內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u轉(zhuǎn)債基本信息 5投資申購(gòu)建議 7正股基本面分析 8財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 8公司亮點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖表目錄圖1：2020-2025Q3營(yíng)業(yè)收入及同比增速（億元） 9圖2：2020-2025Q3歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元） 9圖3：2022-2024年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成 10圖4：2020-2025Q3銷售毛利率和凈利率水平（%） 圖5：2020-2025Q3銷售費(fèi)用率水平（%） 圖6：2020-2025Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平（%） 圖7：2020-2025Q3管理費(fèi)用率水平（%） 表1：頎中轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)時(shí)間表 5表2：頎中轉(zhuǎn)債基本條款 6表3：募集資金用途（單位：萬元） 6表4：債性和股性指標(biāo) 6表5：相對(duì)價(jià)值法預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)債上市價(jià)格（單位：元） 8轉(zhuǎn)債基本信息表1：頎中轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)時(shí)間表T-22025/10/301T-22025/10/301、刊登募集說明書及其摘要、《發(fā)行公告》、《網(wǎng)上路演公T-12025/10/31告》1、網(wǎng)上路演2、原股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日1、發(fā)行首日2、刊登《可轉(zhuǎn)債發(fā)行提示性公告》T2025/11/033、原股東優(yōu)先配售認(rèn)購(gòu)日（繳付足額資金）4、網(wǎng)上申購(gòu)（無需繳付申購(gòu)資金）5、確定網(wǎng)上申購(gòu)搖號(hào)中簽率T+12025/11/041、刊登《網(wǎng)上中簽率及優(yōu)先配售結(jié)果公告》2、根據(jù)中簽率進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的搖號(hào)抽簽1、刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》T+2 2025/11/052、網(wǎng)上投資者根據(jù)中簽號(hào)碼確認(rèn)認(rèn)購(gòu)數(shù)量并繳納認(rèn)購(gòu)款T+3

1、保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）根據(jù)網(wǎng)上資金到賬情況確定最終配售結(jié)果和包銷金額T+4 T+4 2025/11/07 1公司公告、表2：頎中轉(zhuǎn)債基本條款轉(zhuǎn)債名稱頎中轉(zhuǎn)債正股名稱頎中科技轉(zhuǎn)債代碼118059.SH正股代碼688352.SH發(fā)行規(guī)模8.50億元正股行業(yè)電子-半導(dǎo)體-集成電路封測(cè)存續(xù)期2025年11月03日至2031年11月02日主體評(píng)級(jí)/債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA+/AA+轉(zhuǎn)股價(jià)13.75元轉(zhuǎn)股期2026年05月07日至2031年11月02日票面利率0.20%,0.40%,0.60%,1.50%,1.80%,2.00%.向下修正條款存續(xù)期，15/30，85%贖回條款（2）提前贖回：轉(zhuǎn)股期內(nèi)，15/30，130%(含130%)；未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬元回售條款30公司公告、表3：募集資金用途（單位：萬元）項(xiàng)目名稱 項(xiàng)目總投資 擬投入募集資高腳微寸塊裝測(cè)試項(xiàng)目頎中科技（蘇州）有限公司先進(jìn)目頎中科技（蘇州）有限公司先進(jìn)功率及倒裝芯片封測(cè)技術(shù)改造項(xiàng)目43,166.1243,100.00合計(jì)85,111.4285,000.00募集說明書表4：債性和股性指標(biāo)債性指標(biāo) 數(shù)值 股性指標(biāo) 數(shù)轉(zhuǎn)換價(jià)以2025/11/04純債值 98.59純債溢價(jià)率（以面值1.43%100計(jì)算）純債期率YTM 2.01%募集說明書

收盤價(jià)）（計(jì)算）

98.91元1.10%當(dāng)前債底估值為98.59元，YTM為2.01%。頎中轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年,東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司資信評(píng)級(jí)為AA+/AA+,1000.40%0.60%1.50%1.80%108006年+226202104）計(jì)算98.59元，純債對(duì)應(yīng)的YTM2.01%當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價(jià)為98.91元，平價(jià)溢價(jià)率為1.10%。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿620260507203102日。13.75元/413.6098.911.10%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩。下修條款為15/30，85%，有條件贖回條款為15/30、130%，有條件回售條款為30、70%，條款中規(guī)中矩?？偣杀鞠♂屄蕿?.94%。按初始轉(zhuǎn)股價(jià)13.758.0.941445，投資申購(gòu)建議126.64~140.59元之間。2025498.911）99.22AA+，發(fā)行10.81（101.53AA+8.00億元、（10.7105億元1月428.30%、29.42%、62.54%。2）（102.54元25換平價(jià)10892元5.8537.14%41.57%、35.64%。33.16%2.26%，202574.67%，2025456,273,833,88130.09%35%126.64~140.59表5：相對(duì)價(jià)值法預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)債上市價(jià)格（單位：元）轉(zhuǎn)股價(jià)率正價(jià) 30.00%32.00%35.00%38.00%40.00%-5%12.92122.15124.03126.85129.67131.55-3%13.19124.72126.64129.52132.40134.322025/11/04收盤價(jià)13.60128.58130.56133.53136.49138.473%14.01132.44134.48137.53140.59142.635%14.28135.01137.09140.20143.32145.40整理72.40%。（025093050%72.40%。我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0028%8.5072.40%2.3516.77812.94（AA20.00億元）824.19AA+15.00826.931000.0028%。正股基本面分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析202020年以來公司營(yíng)收波動(dòng)上漲，2020-2024年復(fù)合增速為22.55%。自2020年以來，公司營(yíng)業(yè)收入總體有所波動(dòng)，同比增長(zhǎng)率呈倒N型波動(dòng)，2020-2024年復(fù)合增速為22.55%。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.59億元，同比增加20.26%。與此同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)也不斷浮動(dòng)，2020-2024年復(fù)合增速為54.57%。2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比減少15.71%。截至最新報(bào)告期（2025/09/30），2025年Q1-3，頎中科技的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)規(guī)模分別達(dá)到16.05億元、1.85億元。圖1：2020-2025Q3營(yíng)業(yè)收入及同比增速（億元） 圖2：2020-2025Q3歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元）40353025201510502020 2021 2022 2023 2024

60%50%40%30%20%10%0%-10%

4.03.02.01.00.0

2020 2021 2022 2023 2024

500%400%300%200%100%0%-100%營(yíng)業(yè)收入 同比增率（軸） 歸母凈潤(rùn) 同比增率（軸）公司年報(bào)， 公司年報(bào)，2022-202488.64%89.77%89.73%20222022-2024和7.75%2022年以來，其他業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重穩(wěn)中有升，2022-20242.23%、2.26%2.52%。圖3：2022-2024年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成100%98%96%94%92%90%88%86%84%82%

2022

2023

2024顯示驅(qū)動(dòng)芯片 非顯示類芯片封測(cè) 其他業(yè)務(wù)公司年報(bào)，頎中科技銷售凈利率和毛利率呈倒U型波動(dòng)，銷售費(fèi)用率穩(wěn)中有降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率下降。2020-2024年，公司銷售凈利率分別為6.42%、23.46%、23.02%、22.81%和15.99%，銷售毛利率分別為33.31%、40.57%、39.41%、35.72%和31.28%圖4：2020-2025Q3銷售毛利率和凈利率水平（%） 圖5：2020-2025Q3銷售費(fèi)用率水平（%）4540353025201510502020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3銷售凈率 銷售毛率行業(yè)平凈利率 行業(yè)平毛利率

32102020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3銷售費(fèi)率 行業(yè)平銷售用率圖6：2020-20