目錄聚焦系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，創(chuàng)始人產(chǎn)業(yè)背景資深 4聚焦于儲能系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)的大儲核心玩家 4股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，創(chuàng)始人產(chǎn)業(yè)資源深厚 5國內(nèi)儲能系統(tǒng)核心玩家 6如何審視系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)壁壘 7歷史收入高速增長，成本管控優(yōu)秀 9充分受益儲能行業(yè)紅利 9毛利率與同行業(yè)對比，電芯價格對毛利率的擾動 10國內(nèi)儲能進入爆發(fā)期 13海外市場全面開花 14AIDC配儲帶來增量新空間 14海博思創(chuàng)海外項目進展勢如破竹 20海博思創(chuàng)節(jié)點資源突出，卡位金融生態(tài) 22資源優(yōu)勢：卡位+節(jié)點資源 22與金融機構(gòu)合作，鏈接產(chǎn)業(yè)生態(tài) 22從儲能系統(tǒng)制造商向全生命周期服務商轉(zhuǎn)型 23盈利預測與估值 25風險提示 27圖表目錄圖1：海博思創(chuàng)要產(chǎn)品 4圖2：海博思創(chuàng)品結(jié)構(gòu) 5圖3：海博思創(chuàng)管團隊 6圖4：2024年儲能系統(tǒng)采中標企業(yè)排名 7圖5：儲能行業(yè)類玩分類 7圖6：儲能變流（PCS）拓撲結(jié)構(gòu) 8圖7：大儲電站鍵設要點 8圖8：海博思創(chuàng)2020-2025Q3營業(yè)收入及9圖9：海博思創(chuàng)2020-2025H1營收構(gòu)成（億元） 9圖10：海博思創(chuàng)2021-2024年銷量與9圖海博思創(chuàng)2021-2024年儲能系統(tǒng)均價元/wh） 10圖12：海博思創(chuàng)2021-2024年歸母凈利潤及10圖13：海博思創(chuàng)2020-2025Q3毛利率情況 圖14：海博思創(chuàng)2020-2025H1各業(yè)務毛利率情況 圖15：海博思創(chuàng)單wh毛利潤測算 圖16：海博思創(chuàng)2020-2024年銷售管理研發(fā)財務用率情況 12圖17：火電調(diào)頻現(xiàn)狀與題 13圖18：火電聯(lián)合儲能調(diào)策略 13圖19：電化學儲能調(diào)峰求測算（GW） 14圖20：GPT1-4模型規(guī)對比 15圖21：當前大模型訓練需算力 15圖22：全球不同數(shù)據(jù)中裝機情況 16圖23：美國數(shù)據(jù)中心電供給缺口測算 16圖24：不同能源形式建周期與LCOE對比 17圖25：美國核電復興計劃 18圖26：美國各類能源式LCOE對比 18圖27：數(shù)據(jù)中心配儲調(diào)調(diào)頻能力 19圖28：全球數(shù)據(jù)中心電供給拆分 19圖29：海博思創(chuàng)海外項梳理（不完全） 20圖30：海博思創(chuàng)HyperBlockM產(chǎn)品 21圖31：海博思創(chuàng)標桿核卡位項目梳理 22圖32：海博思創(chuàng)與金融構(gòu)建立合作 23圖33：海博思創(chuàng)AI云大儲智慧運維 24圖34：海博思創(chuàng)營收拆（百萬元） 25圖35：海博思創(chuàng)費用情況 26圖36：可比公司估值表 26聚焦系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，創(chuàng)始人產(chǎn)業(yè)背景資深聚焦于儲能系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)的大儲核心玩家海博思創(chuàng)專注于儲能系統(tǒng)集成及安裝。海博思創(chuàng)是行業(yè)領先的儲能系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務供應商，專注于儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，為傳統(tǒng)發(fā)電、新能源發(fā)電、智能電網(wǎng)、終端電力用戶及智能微網(wǎng)等源－網(wǎng)－荷全鏈條行業(yè)客戶提供全系列儲能系統(tǒng)產(chǎn)品，及儲能系統(tǒng)一站式整體解決方案。圖1：海博思創(chuàng)主要產(chǎn)品海博思創(chuàng)招股說明書（）圖2：海博思創(chuàng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類應用場景產(chǎn)品特性1、具備風冷和液冷兩種方案產(chǎn)品，風冷應用廣泛，液冷更高能量型儲能1、可再生能源并網(wǎng)2、能量密度，更低能耗；2、風冷和液冷均滿足較高海拔使用要系統(tǒng)獨立儲能電站求；3、優(yōu)秀的熱管理系統(tǒng)，保證產(chǎn)品溫差較小；3、滿足2h、4h等多種時長應用。1、采用功率型磷酸鐵鋰（LFP）電池，循環(huán)壽命較長；2、系統(tǒng)系統(tǒng)產(chǎn)品

123、可再生能源并網(wǎng)滿足移動儲能、工商業(yè)儲能等用戶側(cè)需求適配于全場景儲能系統(tǒng)

2P34SOC等，特點如下：11SOC、SOH3411同步控制；32境；51、4~海博思創(chuàng)招股說明書股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，創(chuàng)始人產(chǎn)業(yè)資源深厚202520.04%/中國圖3：海博思創(chuàng)高管團隊姓名 職務 簡介姓名 職務 簡介張劍輝 總經(jīng)理錢昊 副總舒鵬 副總徐銳 副總楊洸 副總

2005520101120101120122（）201111201111202052020年6月至今，任發(fā)行人董事長、總經(jīng)理。200992011820119月20127201282009620104201111112020520206月201111112020520206月20077200812月，任CadenceDesignSystems,Inc.師；20091201112月，任NationalInstrumentsCorp.1201511月，任CloudPhysics,Inc.20152020520206碩士研究生學歷，清華大學化學專業(yè)。2012年12月至2016年5月，任樂金化學（201662020520206呂喆王壘郭富強

理

監(jiān)、總經(jīng)理助理。2017720205月，20206月至今，任發(fā)行人實驗測試中心總監(jiān)。碩士研究生學歷，西安電子科技大學計算機技術(shù)領域工程專業(yè)。2006年2月至2007年9月任創(chuàng)控（北京）科技有限公司硬件工程師；2007年10月至2015年9月，任北京廣利核系統(tǒng)工程有限公司系統(tǒng)工程師；2015年10月至2020年520206BMS系國內(nèi)儲能系統(tǒng)核心玩家2024CNESA2022/2021圖4：2024年儲能系統(tǒng)集采中標企業(yè)排名CNESA如何審視系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)壁壘第三方儲能系統(tǒng)集成商核心難點在于設備的整合。各環(huán)節(jié)的綜合管理最優(yōu)達1+1>2效果。儲能集成企業(yè)對外采購核心設備，然后進行系統(tǒng)集成，但是各環(huán)節(jié)的配合及一致工作需要集成商的整合能力，外圍的設備都能夠在全市場進行外采，但是各集成企業(yè)的產(chǎn)品性能和效果卻有較大差別。圖5：儲能行業(yè)幾類玩家分類參與企業(yè)類型 典型公司參與企業(yè)類型 典型公司專業(yè)系集成商 海博思、中株洲、西奇能源股有限司、海采能科技有公司沃太源鋰電池商 寧德時、比迪股有限司億緯鋰、派科技南都源陽光電源、深圳市科陸電子科技股份有限公司、華為技術(shù)有限公司、科華數(shù)據(jù)股份有限公司、上能PCS

海博思創(chuàng)招股說明書圖6：儲能變流器（PCS）拓撲結(jié)構(gòu)電化學儲能系統(tǒng)集成技術(shù)痛點及發(fā)展趨勢分析PCSEMS圖7：大儲電站關(guān)鍵設計要點大規(guī)模儲能電站關(guān)鍵技術(shù)及建設經(jīng)驗分享歷史收入高速增長，成本管控優(yōu)秀充分受益儲能行業(yè)紅利2022-2024年公司充分受益于儲能行業(yè)紅利。海博思創(chuàng)2022/2023/2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入26.26/69.82/82.7億元，分別同比+213.4%/165.9%/18.4%，2022-2023年2022/2023/20242.2/6.2/11.8GWH+228.3%/188.8%/89.9%，2023-2024圖8：海博思創(chuàng)2020-2025Q3營業(yè)收入及圖9：海博思創(chuàng)2020-2025H1營收構(gòu)成（億元）90.0250%90.0250%80.070.0200%60.050.0150%40.0100%30.020.050%10.00.00% 70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 營業(yè)收入（億元） YoY

儲能系統(tǒng) 新能源車租賃技術(shù)服務 動力電池系統(tǒng)產(chǎn)其他業(yè)務圖102021-202414.0

250%6.04.02.0

200%150%100%50%0.0

2021

2022銷量（GWH）

2023

YOY

0%2024圖11：海博思創(chuàng)2021-2024年儲能系統(tǒng)均價（元/wh）海博思創(chuàng)儲能系統(tǒng)均價（元/wh）1.41.210.80.60.40.202021 2022 2023 2024H1毛利率與同行業(yè)對比，電芯價格對毛利率的擾動2022/2023/20241.77/5.78/6.48+1509.1%/226.6%/12.1%圖12：海博思創(chuàng)2021-2024年歸母凈利潤及YOY7.00 166.00 145.00 12104.0083.0062.0041.00 20.00 02020 2021 2022 2023 2024-1.00 -2歸母凈利潤（億元） yoy圖13：海博思創(chuàng)2020-2025Q3毛利率情況 圖14：海博思創(chuàng)2020-2025H1各業(yè)務毛利率情況100.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

50.0%

儲能系統(tǒng) 新能源車租賃技術(shù)服務 動力電池系統(tǒng)產(chǎn)其他業(yè)務&PCS采購價格，2024H10.4元毛利潤2022-202420.4%/19.8%/18.5%，2024H10.4元/wh毛利。圖15：海博思創(chuàng)單wh毛利潤測算2021202220232024H1電芯0.51.00.50.3PCS及升壓變流艙0.030.050.050.06電子件0.020.010.010.00集裝箱0.030.030.030.00結(jié)構(gòu)件0.10.10.00.1其他輔料0.00.00.00.0合計0.61.10.60.4人工&運費&制造費用等0.010.020.020.03均價（元/wh）1.11.21.10.8毛利（元/wh）0.40.00.50.4招股說明書圖16：海博思創(chuàng)2020-2024年銷售/管理/研發(fā)/財務費用率情況12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2020 2021 2022 2023 2024-2.0%銷售費用率 管理費用率 研發(fā)費用率 財務費用率條進行研發(fā)布局2022-20243.5%/2.9%/20242.7%/2.4%/0.3/0.1pct2022/2023/20243.6%/2.6%/3.0%國內(nèi)儲能進入爆發(fā)期（5Hz6HAGC圖17：火電調(diào)頻現(xiàn)狀與問題儲能系統(tǒng)調(diào)頻關(guān)鍵技術(shù)解析圖18：火電聯(lián)合儲能調(diào)頻策略新型電力系統(tǒng)下儲能參與電力調(diào)峰調(diào)頻輔助市場的競標策略相比傳統(tǒng)火電機組，電池儲能核心優(yōu)勢在于：（1）（）2的運營費用，同（3）由于調(diào)頻服務的高附加值可以降低電網(wǎng)儲能對于成本的約束。2030544GW，2025-2030CAGR30%+。++AI基礎設2030年電網(wǎng)系統(tǒng)總體的調(diào)峰需求或達到2065GW。調(diào)峰資源包括：煤電低負荷調(diào)峰機組在50%Pn~100%PnPn)(0%Pn~100%Pn))2030544GW。圖19：電化學儲能調(diào)峰需求測算（GW）2025E2026E2027E2028E2029E2030E負荷端全國最大電力負荷（GW）150016081723184819812126AIDC最大電力負荷（GW）202429354150yoy20.1%20%20%20%20%其余最大負荷（GW）148015841694181319402076yoy7%7%7%7%7%系統(tǒng)峰谷率（%）30%32%33%34%35%35%風電累計裝機（GW）579724869101611891391yoy25%20%17%17%17%波動出力比例95%95%95%95%95%95%系統(tǒng)調(diào)峰需求（GW）1,0001,2021,3941,5931,8232,065調(diào)峰端現(xiàn)存調(diào)峰容量（GW）1114.91202.21394.21593.41823.12065.5煤電累計裝機（GW）14971347.31212.61091.3982.2884.0調(diào)峰占比30%35%45%50%55%65%氣電、核電、水電等（GW）500.8535.9573.4613.5656.4702.4yoy7%7%7%7%7%抽水蓄能累計容量（GW）5866.776.788.2101.4116.7利用率100%100%100%100%100%100%需求側(cè)響應能力（GW）45.048.251.7110.9118.9127.5需求側(cè)響應占比3%3%3%6%6%6%電化學儲能（GW）62123210314451544利用率60%65%70%75%90%100%系統(tǒng)調(diào)峰缺口（GW）-6.900000CNESA、中國數(shù)據(jù)中心綜合能耗及其靈活性預測、中電聯(lián)、國網(wǎng)能源研究院海外市場全面開花AIDC配儲帶來增量新空間AI2000次運算，以G418（E（1750圖20：GPT1-4模型規(guī)模對比NICE圖21：當前大模型訓練所需算力EPOCHAIAIDC20241.5415h01712%，是總電力消耗增速的四倍多。IEA預測AIDC用電量與鋁冶煉廠等高耗能工廠相當。圖22：全球不同數(shù)據(jù)中心裝機情況IEA圖232030135GW電力缺口。2030945TWH203020242倍+，IEA2024-2030CAGR15%2030135GW。光儲在數(shù)據(jù)中心基荷電源中或占據(jù)一席之地。2000-202510-20美國202030200年。（IRA）（OCED）GE相對較優(yōu)LazardsLCOE50-131美元ITCPTC補貼ITC下，美國光儲LCOE/核電/圖24：不同能源形式建設周期與LCOE對比IEA圖25：美國核電復興計劃GCNR圖26：美國各類能源形式LCOE對比LazardsUPS（1）GPU運算//（2）UPSUPSUPS圖27：數(shù)據(jù)中心配儲調(diào)峰調(diào)頻能力施耐德22%50%煤炭增長的重要驅(qū)動力，通過提高現(xiàn)有資產(chǎn)的利用率和產(chǎn)生新的發(fā)電廠。預計到203040%2030SMR203520303.22035下降至約3億噸二氧化碳。圖28：全球數(shù)據(jù)中心電力供給拆分IEA海博思創(chuàng)海外項目進展勢如破竹海博思創(chuàng)歐洲/澳洲/中東非等市場取得突破性進展。2024年-2025年公司歐洲區(qū)域以及澳洲區(qū)域大型儲能項目訂單屢創(chuàng)佳績。海博思創(chuàng)通過合作當?shù)卮笮蛢δ荛_發(fā)商等方式開拓傳統(tǒng)歐美市場。（1）20257Repono20271.4GWh（2）20241023（All-EnergyAustralia2024）Tesseract1GWh。月海博思創(chuàng)在圖29：海博思創(chuàng)海外項目梳理（不完全）特征特征項目體量地區(qū)國別希臘愛沙尼亞希臘愛沙尼亞+立陶宛歐洲歐洲45MWH32MWH科特迪瓦中東15MWH津巴布韋非洲75MWH菲律賓東南亞185MWH瑞典歐洲1.4GWH澳大利亞大洋洲1GWH該項目將有效適配愛沙尼亞、立陶宛電網(wǎng)對靈活存儲與調(diào)節(jié)能力的需求，提升區(qū)域能源利用效率與供電穩(wěn)定性光伏+儲能+柴發(fā)+市電的構(gòu)網(wǎng)型微電網(wǎng)系統(tǒng)，支持部分工廠離/并網(wǎng)無縫切換系統(tǒng)重點強化光伏、柴發(fā)、市電與儲能之間的協(xié)同控制與快速切換能力海博思創(chuàng)官方微信公眾號在工商業(yè)儲能方面，Tesseract計劃拓展能源存儲即服務計劃，預計三年之內(nèi)開發(fā)部署120MWh的工商業(yè)儲能項目。海博思創(chuàng)將與Tesseract合作拓展表后儲能業(yè)務5MagicBlock平臺，以及平臺下的HyperBlockMMagicBlockPCS2010HyperBlockMPCS48平臺搭載全新400kWPCS與實時性能監(jiān)控系統(tǒng)，可主動追蹤放電容量、往返效率及電池健康狀態(tài)（SoH）等關(guān)鍵指標。我們認為，客戶需要的不僅是即裝即用，更是系統(tǒng)長期穩(wěn)定運行的保障，我們通過智能均衡算法和熱管理技術(shù)，確保性能始終符合客戶要求。圖30：海博思創(chuàng)HyperBlockM產(chǎn)品海博思創(chuàng)官網(wǎng)金融生態(tài)資源優(yōu)勢：卡位+節(jié)點資源所占據(jù)節(jié)點的稀缺性直接決定了獨立儲能電站的規(guī)模上限和在電網(wǎng)中所扮演的角色，對于IRR至關(guān)重要。110kv220kv100-300MW500kv/獨立儲能電站項目收益率取決于所在節(jié)點綠電資源/負荷/IRRIRR特征項目體量項目名稱圖特征項目體量項目名稱大唐赤峰康家營電網(wǎng)側(cè)獨立新型儲能電站示范項目

250MW/1000MWh立儲能電站

云南省麻栗坡縣100MW/200MWh新型共享儲能150MW/600MWh 250MW/1000MWh大唐赤峰康家營儲能電站作為區(qū)域能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵樞紐，不僅有效破解了赤峰重點區(qū)域新能源送出與消納的雙重困境，更顯甘肅省當前已并網(wǎng)投運的單體容著提升了電網(wǎng)系統(tǒng)的靈活調(diào)節(jié)效量最大的儲能電站。能，能為電網(wǎng)運行提供調(diào)峰、調(diào)頻、備用、黑啟動和需求響應等多種服務，提升傳統(tǒng)電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性、經(jīng)濟性和安全性。海博思創(chuàng)官方微信公眾號

項目云南省麻栗坡縣面臨著日益突出的電力供需矛盾，隨著高比例新能源大規(guī)模接入，當?shù)仉娋W(wǎng)不僅要應對電壓頻率波動等挑戰(zhàn)，還要解決電力時空分布不均的問題與金融機構(gòu)合作，鏈接產(chǎn)業(yè)生態(tài)/圖32：海博思創(chuàng)與金融機構(gòu)建立合作海博思創(chuàng)官方微信公眾號從儲能系統(tǒng)制造商向全生命周期服務商轉(zhuǎn)型AI云平臺ESIE2025上，海博思創(chuàng)正式推出了智儲解決方案平臺。據(jù)了解，該平臺以Grid（電網(wǎng)）、AI、Sense（感知）、Chip（芯片）四大技術(shù)為核心，公司依托該平臺形成的儲能+X的多場景融合生態(tài)，加快了儲能從功能設備向智慧能源決策中樞的進化。圖33：海博思創(chuàng)AI云——大儲智慧運維海博思創(chuàng)招股說明書AI云平臺為電站提供靈活的電力交易支持：通過實時監(jiān)控電力市場動態(tài)、智能調(diào)整交易策略，直接助力電站最大化交易收益；專業(yè)交易服務則聚焦收益深度挖掘——一方面，針對獨立儲能與電力市場特性構(gòu)建專屬電價預測模型，更精準地輔助電站參與市場交易，收益較常規(guī)模型提升20%以上；另一方面，通過充放電策略優(yōu)化、多日聯(lián)合優(yōu)化及調(diào)頻聯(lián)合交易策略的多維協(xié)同，進一步為儲能收益加碼。盈利預測與估值2025-2027126.77/296.77/518.77年實10.96/19.06/29.63IRR驅(qū)動，容量電價峰谷套利4%（200H2新疆河北/IRR2025-2027E90/230/368億元。UPSAIDCAIDC增量電力20302030GR15（2030-2050/低OE3GU//（4）海博思創(chuàng)歐洲/澳洲/中東非等市場取得突破性進展，202520242025E2026E2027E營業(yè)總收入8,269.712,677.029,677.020242025E2026E2027E營業(yè)總收入8,269.712,677.029,677.051,877.0%增長率0.20.51.30.7歸屬于母公司股東的凈利潤647.81,096.41,906.12,962.7%增長率0.10.70.70.6營業(yè)收入82.7126.8296.8518.8國內(nèi)7,653.09,000.023,000.036,800.0海外540.03,600.06,600.015,000.0毛利率國內(nèi)16.5%11.1%11.0%10.0%國外42.1%33.3%25.0%23.0%按區(qū)域拆分營業(yè)收入圖35：海博思創(chuàng)費用情況利潤表(人民幣百萬元)2024A2025E2026E2027E營業(yè)總收入8,27012,67729,67751%增長率18.4%53.3%134.1%營業(yè)6,74410,40025,420%營業(yè)收入81.5%82.0%85銷售費用280390%營業(yè)收入3.4%3.1%管理費用194%營業(yè)收入2.3%研發(fā)費用250%營業(yè)收入3財務費用 %營業(yè)收入 營業(yè)利潤%增長率所得稅所歸屬%增公司國內(nèi)市場延續(xù)爆發(fā)趨勢，北美打造第二增長極。預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為10.96/19.06/29.63億元，公司2025-2027年P(guān)E分別為43.56/25.06/16.12倍，給予公司2026年每股凈利潤33XPE，對應目標價350元，首次覆蓋，給予買入評級。圖36：可比公司估值表公司收盤價（元，收盤日期2025/11/10）EPS（海博為預測，錦浪科技/麥格米特/陽光電源為 一致預期，數(shù)據(jù)日為2025/11/10）PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E錦浪科技84.902.70083.46924.282531.4424.4719.82麥格米特85.191.37181.89532.012562.1044.9542.33陽光電源194.006.03916.82577.623232.1228.4225.45海博思創(chuàng)265.186.0910.5816.4543.5625.0616.12風險提示1、國內(nèi)市場可持續(xù)性風險：1362、北美需求可持續(xù)風險：AI2024IRR3從過去競爭歷程判斷，逆變器與光伏組件等主產(chǎn)業(yè)鏈強同質(zhì)化的環(huán)節(jié)不同，逆變器下游客戶對價格不敏感，相對而言逆變器價格戰(zhàn)較弱，但是越來越多跨界玩家加入競爭，行業(yè)仍然存在價格戰(zhàn)的風險。4、盈利預測與估值模型不及預期風險資產(chǎn)負債表（百萬元）2024A2025E2026E資產(chǎn)負債表（百萬元）2024A2025E2026E2027E貨幣資金3,0356,5919,10313,885交易性金融資產(chǎn)0000應收款項3,7183,6739,46718,306存貨1,4216,05410,37617,882其他流動資產(chǎn)211221230236流動資產(chǎn)合計9,67318,20733,19457,630可供出售金融資產(chǎn)長期投資凈額432432432432固定資產(chǎn)305268240208無形資產(chǎn)71129165200商譽0000非流動資產(chǎn)合計1,2981,6071,6861,746資產(chǎn)總計10,97219,81434,88059,377短期借款9831,0331,1531,353應付款項5,59411,20823,42442,121預收款項461223一年內(nèi)到期的非流動負債34414141流動負債合計7,58715,50929,51552,034長期借款0000其他長期負債237290139131長期負債合計237290139131負債合計7,82415,79929,65352,165歸屬于母公司股東權(quán)益合計3,1413,9995,2037,175少數(shù)股東權(quán)益6162337負債和股東權(quán)益總計10,97219,81434,88059,377現(xiàn)金流量表（百萬元）2024A2025E2026E2027E凈利潤6491,1071,9132,977資產(chǎn)減值準備2131158折舊及攤銷84677485公允價值變動損失10000財務費用23404450投資損失-13-38-47-103運營資本變動-642,8751,4062,656其他-13-126105經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量8903,9373,4055,678投資活動凈現(xiàn)金流量-225-212-116-48融資活動凈現(xiàn)金流量393342-828-900企業(yè)自由現(xiàn)金流-6373,8993,1625,618財務與估值指標2024A2025E 2026E2027E每股指標每股收益（元）4.866.0910.5816.45每股凈資產(chǎn)（元）23.5722.2128.8939.84每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量（元）6.6821.8618.9131.53成長性指標營業(yè)收入增長率18.4%53.3%134.1%74.8%凈利潤增長率12.1%69.2%73.8%55.4%盈利能力指標毛利率18.5%18.0%14.3%13.9%凈利潤率7.8%8.6%6.4%5.7%運營效率指標應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)108.59100.1275.4391.74存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)103.13129.37116.34113.87償債能力指標資