正文目錄一、業(yè)度情顧 41、業(yè)值化漲幅 4二、業(yè)要據(jù)蹤 52、空運據(jù)蹤 5行業(yè) 5國航線 7上航司 7油利率 3、空運據(jù)蹤 12三、期點告 12圖表目錄圖1：航運行及深3004圖2：9航運個跌幅 4圖3：9航運個股PE（TTM） 4圖4：9航運個股PB（LF） 4圖5：全航運轉(zhuǎn)（億公、%） 5圖6：全航班（次、%） 5圖7：國航（含區(qū)）運轉(zhuǎn)（人里、%） 5圖8：國航（含區(qū)）班（次%） 5圖9：國際地航客周轉(zhuǎn)（人里%） 6圖10：際+區(qū)班班量架、%） 6圖11：內(nèi)空頻據(jù) 6圖12：民航ASK增、RPK速客率況 6圖13：機利率時） 6圖14：內(nèi)班座（%） 6圖15：內(nèi)班票數(shù) 6圖16：內(nèi)班票數(shù) 6圖17：2025年際量及復(fù)（次%) 7圖18：2025年第39周國至要家港班及恢率架次周、%） 7圖19：家司RPK度增對比 9圖20：家司座度對比 9圖21：方空RPK度增對比 9圖22：方空ASK度增對比 9圖23：國航RPK度增對比 10圖24：國航ASK度增對比 10圖25：國航RPK度增對比 10圖26：國航ASK度增對比 10圖27：航股RPK度增對比 10圖28：航股ASK度增對比 10圖29：秋空RPK度增對比 10圖30：秋空ASK度增對比 10圖31：祥空RPK度增對比 11圖32：祥空ASK度增對比 11圖33：空油廠布油價元/、元/11圖34：內(nèi)線空附加（） 11圖35：元人幣中間率 11圖36：國年貸場報利（LPR）（%） 11圖37：際+區(qū)運班量架、%） 12圖38：海境運指數(shù) 12表1：2025年9主市航運數(shù)據(jù) 8表2：2025年1-9月上市司計營據(jù) 9一、行業(yè)月度行情回顧 1、行業(yè)市值變化及漲跌幅2025年9月，滬深300指數(shù)報收4641點，上漲3.2%；申萬航空指數(shù)報收2134點，上漲1.8%，跑輸滬深300指數(shù)1.4%。個股9月走勢分化，其中，個股漲幅最大的是華夏航空，上漲8.9%；跌幅最大的是中信海直，下跌10.4%。圖1：航空運輸行業(yè)及滬深300漲跌 圖2：9月航空運輸個股漲跌幅9PE（TTM）78TT18753、32LF36（FB34.3、27.373.231.4倍。圖3：9月航空運輸個股PE（TTM） 圖4：9月航空運輸個股PB（LF）二、行業(yè)重要數(shù)據(jù)跟蹤 2、航空客運數(shù)據(jù)追蹤行業(yè)1.2025919年+18.6%年+7.1%（）86619年24年285億人19年+3.7%24年+13.8%。2. 2025945.419年+3.2%24年3919年24年+1.5%，（）6.51981.7%24年+9.7%。20259133419年24年186319年c24年4pc；8.919年-4.3%24年+2.3%。20259+0.4%+4.8%。圖5：全民航客運周轉(zhuǎn)量（億人公里、%） 圖6：全民航航班量（架次、%）民航局注：包含內(nèi)航內(nèi)外線及外航外線執(zhí)行航班量。圖7：國內(nèi)航班（不含地區(qū)）客運周轉(zhuǎn)量（億人公里、%） 圖8：國內(nèi)航班（不含地區(qū)）航班量（架次、%） 民航局圖9：國際+地區(qū)航班客運周轉(zhuǎn)量（億人公里、%） 圖10：國際+地區(qū)航班航班量（架次、%） 民航局注：僅包含內(nèi)航承運口徑。 注：包含內(nèi)航外線及外航外線執(zhí)行航班量。圖11：國內(nèi)航空高頻數(shù)據(jù) 圖12：全民航ASK增速、RPK增速、客座率情況航班管家圖13：飛機日利用率（小時） 圖14：國內(nèi)航班客座率（%）航班管家 航班管家圖15：國內(nèi)航班全票價指數(shù) 圖16：國內(nèi)航班裸票價指數(shù)航班管家 航班管家國際航線2025年9月國際航班較2019年恢復(fù)率為85.7%，較2024年同期提升6.8pct。截至20539（9.2–.28219130%、50%、36%28%2024+55%+25%-26%和-16%。圖17：2025年國際航班量及恢復(fù)率（架次、%)注：恢復(fù)率為對比2019年同期數(shù)據(jù)。圖18：2025年第39周中國至主要國家出港航班量及恢復(fù)率（架次/周、%）航班管家上市航司2025年9月月度數(shù)據(jù)跟蹤：南航同比ASK同比RPK+4.1%+1.0ptsASKRPK+8.6%+0.3pts。國航同比ASK同比-0.3%RPK+3.4%+3.0ptsASK+4.8%RPK+11.4%+4.7pts。同比ASK同比RPK+5.6%+3.3ptsASKRPK+16.5%+5.9pts。+3.0%，RPK同比ASK+1.5%RPK+4.3%+2.3ptsASK+7.1%，國內(nèi)RPK+12.1%+3.7pts。同比ASK同比+2.2%RPK+3.5%+1.1ptsASK+19.9%，國內(nèi)RPK+23.5%+2.2pts。ASK+21.RK+2.8%1.pAK+2.7，國內(nèi)RPK+22.6%+1.3pts。同比ASK同比RPKASK+25.4%RPK+37.1%+6.8pts。上市航司加總：ASK+4.0%，RPK+7.1%+2.5ptsASK+2.2%RPK同比+4.7%+2.1ptsASK+9.4%，國內(nèi)RPK同比+14.3%，客座率同比+3.5pts。南航國航東航三大航海航春秋吉祥上市加總南航國航東航三大航海航春秋吉祥上市加總ASK(百萬)317332981225177867221309852654542109626YOY4.3%1.2%3.6%3.0%5.8%21.1%1.9%4.0%國內(nèi)2313220305164295986599784173311877134YOY3.0%-0.3%1.6%1.5%2.2%21.2%-5.6%2.2%國際8313871082692529230861056139530830YOY8.3%4.8%8.5%7.1%19.9%20.7%25.4%9.4%較2019年-5.0%-2.1%5.5%-0.7%-26.2%-12.5%131.5%-2.0%RPK(百萬)27385247902204774223111484835390994115YOY5.2%5.6%8.7%6.3%7.0%22.9%4.9%7.1%國內(nèi)2011317195145385184688293887277667338YOY4.1%3.4%5.6%4.3%3.5%22.8%-3.8%4.7%國際704570087123211762294916110825495YOY8.6%11.4%16.5%12.1%23.5%22.6%37.1%14.3%較2019年-0.6%-1.2%17.2%4.5%-23.2%-14.0%142.0%2.9%客座率（%)86.3%83.2%87.6%85.6%85.1%91.8%86.1%85.9%YOY0.8%3.5%4.1%2.7%1.0%1.3%2.4%2.5%國內(nèi)86.9%84.7%88.5%86.6%88.5%93.1%89.0%87.3%YOY1.0%3.0%3.3%2.3%1.1%1.3%1.6%2.1%國際84.7%80.5%86.1%83.7%74.3%86.7%79.5%82.7%YOY0.3%4.7%5.9%3.7%2.2%1.3%6.8%3.5%較2019年3.7%0.7%8.6%4.2%2.9%-1.5%3.5%4.0%1-9月累計南航國航東航三大航海航春秋1-9月累計南航國航東航三大航海航春秋吉祥上市加總YOY-ASK（%）5.5%2.9%7.0%5.0%9.0%11.1%2.2%5.6%國內(nèi)1.9%-1.0%1.9%0.9%1.6%6.4%-8.8%0.8%國際17.8%14.0%20.1%17.2%45.4%35.9%46.5%21.1%YOY-RPK（%）7.6%4.6%11.0%7.6%9.0%10.5%3.1%7.7%國內(nèi)4.1%1.2%6.1%3.7%2.5%6.4%-7.6%3.1%國際19.6%14.9%24.2%19.5%47.8%32.7%51.8%23.2%客座率（%）85.6%81.3%85.5%84.1%83.9%91.3%85.7%84.5%YOY1.7%1.4%3.1%2.0%0.1%-0.5%0.7%1.6%國內(nèi)86.2%83.2%87.0%85.4%86.9%92.3%88.3%86.1%YOY1.8%1.9%3.5%2.3%0.7%0.0%1.2%2.0%國際84.2%77.5%82.7%81.4%73.3%87.7%79.3%80.8%YOY1.3%0.6%2.7%1.6%1.2%-2.1%2.8%1.3%圖19：五家航司RPK月度增速對比 圖20：五家航司客座率月度對比圖21：南方航空RPK月度增速對比 圖22：南方航空ASK月度增速對比圖23：中國國航RPK月度增速對比 圖24：中國國航ASK月度增速對比圖25：中國東航RPK月度增速對比 圖26：中國東航ASK月度增速對比圖27：海航控股RPK月度增速對比 圖28：海航控股ASK月度增速對比圖29：春秋航空RPK月度增速對比 圖30：春秋航空ASK月度增速對比 油匯利率2025年10月航空煤油出廠價為5572元/噸，環(huán)比+0.5%，同比-0.1%。2025年9月布倫特原油月均價為67.95美元/桶，環(huán)比-0.4%，同比-8.5%。2025年9月美元兌人民幣中間匯率報收7.1055，環(huán)比持平，同比+1.4%。2025年9月中國五年期貸款市場報價利率報收3.5%，環(huán)比持平，同比-35bp。圖33：航空煤油出廠價及布油均價（元/噸、美元/桶） 圖34：國內(nèi)航線航空燃油附加費（元）、圖35：美元兌人民幣匯率中間匯率 圖36：中國五年期貸款市場報價利率（LPR）（%）3、航空貨運數(shù)據(jù)追蹤國際及地區(qū)貨運航班量：2025年9月中國國際及地區(qū)貨運航班量14082架次，環(huán)比-1.1%，同比+15.3%；中國國際及地區(qū)貨運航班量理論業(yè)載量98億噸，環(huán)比-0.9%，同比+10.4%?？缇晨者\價：2025年9月，TAC上海出境空運價格指數(shù)均值報4530點，月環(huán)比+2.5%，同比-7.4%。圖37：國際+地區(qū)貨運航班量（架次、%） 圖38：上海出境空運價格指數(shù)航班管家 TAC三、近期重點報告 1、行業(yè)深度：航空行業(yè)2025年8月數(shù)據(jù)跟蹤—供給增速維持低位，旺季客座率創(chuàng)高 2025-10-082、行業(yè)深度：航空行業(yè)2025年7月數(shù)據(jù)跟蹤—需求增速放緩，客座率維持高位 2025-08-253、行業(yè)深度：航空行業(yè)2025年6月數(shù)據(jù)跟蹤—供需增速放緩，客