76543單位：%6.34.22.22.376543單位：%6.34.22.22.3210-1-2-30.90.50.40.70.60.50.40.80.70.71.00.80.40.80.10.10.1-0.3-1.0-1.2-1.3-0.7-0.6-1.0-0.7-1.5-0.7-0.8-2.5全球亞太歐美其他工業(yè)品貴金屬匯率MSCI新興市場MSCI全球市場MSCI發(fā)達(dá)市場225MSCI創(chuàng)業(yè)板指萬得全恒生科技指數(shù)100標(biāo)普法國巴西BVSPMSCI新興市場MSCI全球市場MSCI發(fā)達(dá)市場225MSCI創(chuàng)業(yè)板指萬得全恒生科技指數(shù)100標(biāo)普法國巴西BVSP指數(shù)印度SENSEX指數(shù)俄羅斯MOEX指數(shù)LMELMELME布油離岸人民幣兌美元區(qū)間漲跌幅（%，20251027-20251031）10

區(qū)間漲跌幅（%，20251027-20251031）28 16 142 00 -1-2 -1-4北證中證北證中證中證500中證創(chuàng)業(yè)板指滬深300上證50A50科創(chuàng)小盤成長小盤價值大盤價值大盤成長300300紅利增長300紅利質(zhì)量300質(zhì)量低波質(zhì)量成長滬深300300成長300價值300紅利300紅利低波醫(yī)藥生物周期可選消費(fèi)必選消費(fèi)TMT金融-2 醫(yī)藥生物周期可選消費(fèi)必選消費(fèi)TMT金融寬基指數(shù)

風(fēng)格表現(xiàn)

300系列 一、流動性專題 ※公募基金TMT持倉比例新高后怎么看？具體來看，TMT11.15%39.7%2025Q3TMT板塊相對行業(yè)流通.455TMTQ4的.93118.77%2015Q2TMTTMT抱團(tuán)真正瓦解的時間是在2016年，也是TMT板塊配比和超配比例最高的時點(diǎn)。圖4：公募基金科技抱團(tuán)加速，超配比例略低于歷史最高點(diǎn)主動偏股型基金經(jīng)理一般被認(rèn)為是對產(chǎn)業(yè)趨勢比較深入研究和敏感的投資者群體，并且?guī)в休^強(qiáng)的業(yè)績驅(qū)動選擇，因此在某一個方向出現(xiàn)較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢時，就會趨向于加倉某一個方向。由于主動偏股型基金的資金規(guī)模龐大，審美標(biāo)準(zhǔn)較為接近，每當(dāng)向某一個方向進(jìn)行持續(xù)偏移時，這個方向也往往會有較強(qiáng)的超額收益。但是，主動偏股型基金在某一個大類行業(yè)的配置在2011年后有一個比較極限的配置比例經(jīng)驗值，就是30%。如果對某一個大類行業(yè)配置超過30%，這種配置的偏移就可能達(dá)到極致。如果主動公募基金可以有持續(xù)的凈申購正反饋，那么這個方向就可能繼續(xù)上漲；如果不是，如果該大類行業(yè)漲幅較大，估值較高，預(yù)期較為充分，投資者就可能會階段型從集中持倉的方向分散，流向下一個產(chǎn)業(yè)趨勢的方向。這個時刻我們稱之為主動公募的30%時刻。2011年之后主動公募的30%時刻出現(xiàn)過6次，本次對TMT配置比例接近40%是第六次。這六次配置超過30%后，后續(xù)市場大類風(fēng)格走勢如下：圖5：公募基金科技抱團(tuán)加速，超配比例略低于歷史最高點(diǎn)70%

新能源產(chǎn)業(yè)鏈 TMT 醫(yī)療保健資源品 中游制造 金融地產(chǎn)60%

消費(fèi)服務(wù)

2014年Q4，金2015年Q4，

2019年Q2，2012年Q3,消

2012年Q4，金融超過30%，

2022年Q3，50%

費(fèi)超過30%，

融超過30%，

2015年轉(zhuǎn)TMT

TMT超過30%消費(fèi)超過

新能源超過40%

四季度金融崛起，后轉(zhuǎn)TMT

2013年轉(zhuǎn)TMT

2016年轉(zhuǎn)消費(fèi)順周期

后消費(fèi)依然強(qiáng)，科技，新能源崛起

30%，后轉(zhuǎn)紅利30% 20% 10% 2007-032007-112007-032007-112008-072009-032009-112010-072011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032023-112024-072025-03前五次：2012年Q3消費(fèi)超30%，四季度TMT金融，2013年開始切TMT2014年Q4金融超30%，2015年切TMT2015年Q4TMT超30%，2016年且消費(fèi)順周期2019年Q2消費(fèi)超30%，后雖然配置比例下降，但是持續(xù)的公募凈申購?fù)苿酉M(fèi)繼續(xù)上漲，同時新能源醫(yī)藥和科技崛起2022年Q3新能源超30%，2022年Q4開始紅利加速崛起。本次TMT配置比例超30%后，有幾種可能性：AI20262006~2007年對金融配置比例超過40%，也不是沒有先例；如果宏觀環(huán)境走向類似6ITT6年切消費(fèi)和順周期；主動公募重回凈申購，科技型ETF大幅凈申購，TMT配置比例高位震蕩，TMT仍然保持超額收益的趨勢。2022板塊的成交額占比中樞迎來了系統(tǒng)性上移，整體處在25%-40%區(qū)間波動。2023220254TMT40%歷史高點(diǎn)后均出現(xiàn)了7TMT2025930TMT40%時刻。圖6：TMT板塊成交額占比自9月末觸及40%后整體有所回落消費(fèi)服務(wù) 資源品 TMT 醫(yī)療保健公用事業(yè) 中游制造 金融地產(chǎn) 綜合50% 45% 40%35%30%25%20%15%10%5%2006-012007-012008-012009-012010-012011-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01進(jìn)一步以TMT+10TMT1031成交額占比已回34.7%AI浪潮、具備業(yè)績兌現(xiàn)能力的細(xì)分領(lǐng)域和優(yōu)質(zhì)公司，或有望再次獲得資金青睞。圖7：TMT+中游制造等科技類板塊成交額占比基本處于歷史高位中游制造+TMT 金融+消費(fèi)服務(wù)+資源品80%70%60%50%40%30%20%10%2006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-011031（征求意見稿（意見稿）》，規(guī)范基金業(yè)績比較基準(zhǔn)、強(qiáng)化基金風(fēng)格穩(wěn)定化管理。其中有幾個重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容如下表。表1：《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則要點(diǎn)具體內(nèi)容要點(diǎn)具體內(nèi)容基準(zhǔn)要素庫建立和維護(hù)基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫和二類庫。一類庫納入市場表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的業(yè)績比較基準(zhǔn)要素，鼓勵基金管理人在開發(fā)主動管理型基金時規(guī)范選取和使用?；鸸芾砣藬M使用二類庫內(nèi)的股票指數(shù)表征權(quán)益資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品注冊時說明選擇二類庫業(yè)績比較基準(zhǔn)要素的考量。權(quán)益類基金的業(yè)績基準(zhǔn)匹配原則對于全市場選股策略的基金產(chǎn)品，原則上以寬基指數(shù)或其對應(yīng)的策略指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)要素；基準(zhǔn)信息披露基金 金實際投資與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率、波動率、資產(chǎn)配置比例、持倉股票行業(yè)分布（如有）等方面的對比情況，并通過定性和定量方法對基金業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準(zhǔn)的異進(jìn)行解釋說明。投資糾偏強(qiáng)化風(fēng)格穩(wěn)定性管理業(yè)集中度過高等風(fēng)險加強(qiáng)提醒。績效考核過渡期設(shè)置對存量產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置不符合《指引》和基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則規(guī)定的，給予1年的實施過渡。證監(jiān)會、公募基金業(yè)協(xié)會800TMT板塊整體超配，而在金融行業(yè)明顯低配。圖8：以中證800作為主要業(yè)績基準(zhǔn)的主動偏股基金行業(yè)超配比例（2025Q3）中證800基準(zhǔn)的基金相對中證800行業(yè)分布超配比例15% 10%5%0%-5%-10%房地產(chǎn)房地產(chǎn)計算機(jī)這是否意味著公募基金對TMT的抱團(tuán)將面臨瓦解？從歷史來看，相對業(yè)績增速的變化或者敘事的證偽是導(dǎo)致公募持TMTTMTE科技板塊業(yè)績增速在2025Q3+業(yè)績共同驅(qū)動的結(jié)果。圖9：2025Q3科技業(yè)績增速進(jìn)一步提升且明顯高于其他大類板塊80% 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q360%2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q340%20%0%-20%-40% 資源品 中游制造 消費(fèi)服務(wù) 醫(yī)療保健 信息科技 金融地產(chǎn) 公用事業(yè)因此綜合當(dāng)前公募基金對TMT的配比、交易板塊、業(yè)績增速等，公募基金在科技板塊的抱團(tuán)或難言瓦解，但短期持TMT板塊的核心因素是人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢的強(qiáng)度和持續(xù)性，需要關(guān)注海外AI龍頭敘事變化、TMT板塊在明年的業(yè)績兌現(xiàn)以及公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)政策正式落地后可能帶來的調(diào)倉影響。二、監(jiān)管動向 監(jiān)管文件/會議/講話 主要內(nèi)容表2：近一周重要的監(jiān)管政策監(jiān)管文件/會議/講話 主要內(nèi)容1027金融街論壇年會開幕式上的主題演講10月27日，吳清主席在2025金融街論壇年會上的主題演講<制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議>導(dǎo)讀本》上的署名文章1031日國務(wù)院常務(wù)會議金融監(jiān)管總局將全面落實黨的二十屆四中全會精神，圍繞十五五時期確保我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化取得決定性進(jìn)展的中心任務(wù)，錨定建設(shè)金融強(qiáng)國目標(biāo)，以提升經(jīng)濟(jì)金融適配性、深化改革開放、統(tǒng)籌發(fā)展與安全三大主線構(gòu)建金融支持新格局。一是打造直接融資與間接融資協(xié)同、投資于人投資于人并重、期限結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)周期匹配、境內(nèi)境外市場聯(lián)動的高質(zhì)量服務(wù)模式，把更多金融資源精準(zhǔn)導(dǎo)向科技自立自強(qiáng)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、新質(zhì)生產(chǎn)力、擴(kuò)大內(nèi)需、內(nèi)外貿(mào)一體化、民生保障、小微民營和三農(nóng)等重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)，助力經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長；二是縱深推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和制度型開放，引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)特色化、差異化、錯位競爭，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，降本增效、糾正無序競爭，全面落實準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理，提升中資機(jī)構(gòu)全球化經(jīng)營能力，深度參與一帶一路建設(shè)和國際金融治理改革，增強(qiáng)我國金融業(yè)國際影響力和競爭力；三是堅定履行防風(fēng)險首要責(zé)任，鞏固攻堅戰(zhàn)成果，穩(wěn)妥推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)兼并重組、減量提質(zhì)，加大不良資產(chǎn)處置和資本補(bǔ)充力度，加快構(gòu)建與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的融資機(jī)制，多措并舉化解地方債務(wù)風(fēng)險，健全分級分類、科技賦能的五大監(jiān)管體系，深化央地協(xié)同和部門聯(lián)動，強(qiáng)化跨境風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警與危機(jī)管理合作，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線，以新安全格局保障新發(fā)展格局；同時將持續(xù)推動北京國家金融管理中心建設(shè)，支持更多金融改革創(chuàng)新在京先行先試，匯聚優(yōu)質(zhì)資源，為首都和全國十五五經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)、穩(wěn)健、普惠、開放的金融動能。筑牢防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管的堅固防線，大力提升投資者權(quán)益保護(hù)質(zhì)效。抓防風(fēng)險，增強(qiáng)風(fēng)險四早防范處置能力，強(qiáng)化跨市場、跨行業(yè)、跨境風(fēng)險監(jiān)測，健全長效化穩(wěn)市機(jī)制，防范市場大幅波動；抓強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化執(zhí)法震懾，對財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為依法嚴(yán)打、打準(zhǔn)打疼，持續(xù)增強(qiáng)投資者信任和信心。發(fā)布加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見，圍繞強(qiáng)化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)等中小投資者重點(diǎn)關(guān)切，推出23項務(wù)實舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)安全網(wǎng)。著力提升資本市場監(jiān)管的科學(xué)性、有效性。金融創(chuàng)新更新迭代快，具有明顯的順周期性和強(qiáng)外溢性。要適應(yīng)市場的快速發(fā)展變化，加快構(gòu)建全方位、立體化的證券期貨監(jiān)管體系，完善對金融創(chuàng)新活動的監(jiān)測監(jiān)管和風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制。加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和跨市場跨行業(yè)跨境風(fēng)險防范化解，持續(xù)提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。運(yùn)用好大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)手段，高效識別違法違規(guī)線索和風(fēng)險隱患。堅持依法監(jiān)管、分類監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、市場操縱和內(nèi)幕交易等惡性違法行為，維護(hù)公開公平公正的市場秩序。國務(wù)院常務(wù)會議研究深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革擴(kuò)大制度型開放工作，部署加快場景培育和開放推動新場景大規(guī)模應(yīng)用有關(guān)舉措。會議指出，要著力深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革，帶動高水平對外開放，提升商品市場開放水平，優(yōu)化服務(wù)市場準(zhǔn)入規(guī)則，完善要素市場開放監(jiān)管制度。面向產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿和重大技術(shù)攻關(guān)需求，優(yōu)先布局一批新領(lǐng)域新賽道場景、高價值小切口場景和跨區(qū)域跨領(lǐng)域綜合場景。中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會、上交所、財政部三、貨幣政策工具與資金成本 上周（10/27-10/31）央行公開市場凈投放14008億元。為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行開展逆回購20680億8672120089000MLF7000億MLF到期，MLF200020680億元逆回購到期。貨幣市場利率上行，R007與DR0071031日，R0072.7bp，DR0071.7bp0.04%1年期國債到8.9bp1.38%，105.3bp1.80%3.6bp0.41%。同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。上周（10/27-10/31）348237只；發(fā)行7349.22283.2103136個月發(fā)行利率分別較前期變化0.4bp、-3.0bp、-4.5bp至1.55%、1.61%、1.67%。圖10：央行公開市場逆回購操作 圖11：同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、利率與MLF利率逆回購?fù)斗帕?逆回購到期量 凈投

同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模（億元，右軸）中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA):1年單位：億元300000-10000-2000005-2506-0806-2207-0605-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1210-26

3.002.502.001.501.00

MLF利率（%）

140001200010000800060004000200002022-112023-022023-052023-082023-112022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-08圖12：7天質(zhì)押式回購利率與政策利率 圖13：國債到期收益率及期限利率單位：%

R007 DR007

中債國債到期收益率:10年-1年3.0

7天逆回購利率 SLF：7天 中債國債到期收益率:1年

單位：%2.52.01.51.0

2.52.01.51.00.52025-042025-052025-052025-062025-062025-072025-072025-082025-082025-082025-092025-092025-102025-102024-112024-122025-042025-052025-052025-062025-062025-072025-072025-082025-082025-082025-092025-092025-102025-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

中債國債到期收益率:10年

1.00.80.60.40.20.0四、股市資金供需 圖14：A股周度資金供需資金供給(公募基金+陸股通+融資資金+回購) 資金需求(重要股東凈減持+IPO+現(xiàn)金定增)資金凈流入 資金凈流入(不考慮IPO與定增)1500 1000500008-1008-1708-2408-3109-0709-1409-2109-2810-0510-1210-1910-2611-02-500 08-1008-1708-2408-3109-0709-1409-2109-2810-0510-1210-1910-2611-021、資金供給資金供給方面，上周（10/27-10/31）185.0116.5ETF較前187.9291.522.110月31日，A股融資余額為24689.2億元。圖15：偏股類公募基金發(fā)行份額 圖16：股票型ETF資金凈流入規(guī)模250

偏股類公募基金發(fā)行份額（億份）

2,000

ETF凈流入額（億元）200 1,500150 1,000100 50050 004-3005-1605-3006-1304-3005-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1909-3010-1710-3103-2104-0304-1804-3005-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1909-3010-1710-31圖17：融資凈買入額及融資余額 圖18：陸股通周度日成交額融資凈買入 融資余額（右軸）1,500 單位：億元0-500-1,000 03-2104-0304-1803-2104-0304-1804-3005-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1909-3010-1710-31

2600024000220002000018000160001400012000

陸股通周度平均成交金額（億元）4,500 4,000 3,5003,0002,5002,0001,5001,00003-0703-2103-0703-2104-0404-1805-0205-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1910-0310-1710-312、資金需求資金需求方面，上周（10/27-10/31）27.52IPO1031日公告，未來2IPO37.571.7劃減持規(guī)模125.1億元，較前期上升。556.7億元（363.394.672.426.3億元），203.2億元（161.9億元，首發(fā)一般股份解禁0.0億元，定增股份解禁29.0億元，其他12.3億元）。圖19：IPO融資金額 圖20：限售解禁市值IPO融資（億元）200 03-3004-1303-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1210-2611-09

限售解禁市值（億元）2500 04-1304-2704-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1210-2611-09圖21：重要股東二級市場凈減持規(guī)模 圖22：公告的計劃減持規(guī)模200

凈減持規(guī)模(億元)

300

公告的計劃減持金額(億元)0

250 200150100-50 5003-2104-0304-1804-3005-1603-2104-0304-1804-3005-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1909-3010-1710-3103-2104-0304-1804-3005-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1909-3010-1710-31注：數(shù)據(jù)為已公告減持完成數(shù)據(jù)，公告發(fā)布可能存在滯后五、市場情緒 1、市場情緒（10/27-10/31）13626.21031A13.3%6%5%4%3%2%1%0%-1% 萬得全A(右軸)6%5%4%3%2%1%0%-1% 萬得全A(右軸)均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險溢價 均值均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差70006000500040003000200010000 兩市融資買入額 融資買入額占兩市交易額比例2016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-042025-0402016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-042025-04

單位：億元 單位： 16141210822020-032020-072020-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-07 5000.7%VIX（1024日）1.117.4，市場風(fēng)險偏好下降。圖25：海外市場情緒2024-072024-072024-082024-072024-072024-082024-092024-092024-102024-112024-122024-122025-012025-022025-022025-032025-042025-042025-052025-062025-062025-072025-082025-092025-092025-10

美國:標(biāo)準(zhǔn)普爾500波動率指數(shù)(VIX)2、交易結(jié)構(gòu)上周（10/27-10/31）50、創(chuàng)業(yè)板指、TMT。當(dāng)周換手率歷史分位數(shù)排5圖26：風(fēng)格指數(shù)換手率及歷史分位數(shù) 圖27：行業(yè)交易集中度2016年以來的歷史分位數(shù)換手率（本周-上周，%）周換手率分位數(shù)（2010年以來，%，右軸）12.0 10.0 8.06.04.02.05050TMT科創(chuàng)中證可選消費(fèi)中證500醫(yī)藥生物滬深300金融50

120100806040200

CR3 CR5 CR10120 2022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10 圖28：一級行業(yè)估值與交易集中度周度變化（20251031）5%房地產(chǎn)

商貿(mào)零售

農(nóng)林牧漁

鋼鐵料

計算機(jī)

紡織服飾

輕工制造醫(yī)藥生物 綜合通信0% 通信銀行

傳媒建筑裝飾家用電器

電子 美容護(hù)理估值周度變化-5%估值周度變化

非銀金融-10%-15%

國防軍工-20%-25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%交易集中度周度變化六、投資者偏好 1、行業(yè)偏好（10/27-10/31）ETF凈流入199.992.1億元、58.4億元、40.8億291.5（+49.9億元（+28.8億元（+27.1億元（-10.4億元、石油石化（-3.2億元）、煤炭（-1.2億元）等行業(yè)。行業(yè)融資資金ETF重要股東凈增持行業(yè)融資資金ETF重要股東凈增持合計(↓)電子28.8492.09-20.45100.49醫(yī)藥生物27.1040.78-2.0565.82非銀金融5.7958.35-1.9962.16通信25.9732.48-9.0949.36機(jī)械設(shè)備20.577.16-1.2126.52傳媒12.856.36-1.9017.30計算機(jī)17.424.50-5.6216.29農(nóng)林牧漁3.459.220.0012.67汽車11.603.16-2.1712.60公用事業(yè)7.434.730.0112.17交通運(yùn)輸7.522.27-0.099.69家用電器9.143.02-2.749.42銀行20.75-13.220.007.53電力設(shè)備49.91-38.85-3.687.37基礎(chǔ)化工12.48-5.51-0.346.63建筑裝飾4.690.22-0.674.24環(huán)保3.640.25-0.843.06國防軍工14.35-1.21-10.312.83食品飲料-10.3614.83-2.841.63紡織服飾1.040.06-0.031.07綜合1.200.18-0.530.85鋼鐵2.77-2.480.000.28房地.47-1.570.00-0.10商貿(mào)零售0.050.23-0.90-0.63輕工制造-0.780.30-0.29-0.77建筑材料2.70-2.70-1.12-1.11社會服務(wù)0.02-1.24-0.58-1.80美容護(hù)理1.230.59-4.10-2.28石油石化-3.250.630.00-2.61煤炭-1.22-3.360.00-4.58有色金屬3.47-11.391.85-6.06合計1.85199.89-71.69410.05注：重要股東凈增持以變動截止日期為參考；ETF分行業(yè)凈流入規(guī)模拆分所有股票型ETF；融資資金、股東增減持、ETF均截至上周五2、個股偏好融資凈買入規(guī)模較高的為新易盛（+17.1億元）、陽光電源（+12.7億元）、瀾起科技（+10.6億元）等；凈賣出規(guī)模較高的為寒武紀(jì)-U（-16.7億元）、立訊精密（-12.1億元）、中科曙光（-9.7億元）等。圖29：融資凈買入與凈賣出前10大股票單位：億元

當(dāng)周融資凈買入額20 151050-5-10-15新易盛陽光電源瀾起科技藥明康德三花智控億緯鋰能工業(yè)富聯(lián)同花順勝宏科技信維通信國泰海通中金黃金五糧液拓普集團(tuán)思泉新材東山精密中芯國際中科曙光立訊精密寒武紀(jì)-U-20 新易盛陽光電源瀾起科技藥明康德三花智控億緯鋰能工業(yè)富聯(lián)同花順勝宏科技信維通信國泰海通中金黃金五糧液拓普集團(tuán)思泉新材東山精密中芯國際中科曙光立訊精密寒武紀(jì)-U4、ETF偏好（10/27-10/31）ETF81.5ETF50ETF業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購較多，新能源&智能汽車ETF贖回較多。300ETF凈申購14.750ETF6.850ETF27.4A50ETF2.050ETF凈29.4ETF0.9500ETF2.3ETF53.10.139.727.519.8億份；軍工行業(yè)凈贖回14.0億份；原材料行業(yè)凈贖回29.9億份；新能源&智能汽車行業(yè)凈贖回57.6億份。上周（10/27-10/31）股票型ETF凈申購規(guī)模最高的為華夏中證A500ETF（+20.6億份），華夏上證科創(chuàng)板50ETF（+19.5億份）凈申購規(guī)模次之；凈贖回規(guī)模最高的為華寶中證銀行ETF（-23.8億份），匯添富中證電池主題ETF（-11.0億份）次之。圖30：股票型ETF凈申購份額 圖31：主要寬基指數(shù)ETF近三周凈申購份額股票型ETF凈申購份額(億份)400 300 2001000-100-20004-3005-1605-3004-3005-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1909-3010-1710-31

802025-10-10 2025-10-17 2025-10-24 2025-10-31單位：億份60單位：億份40200-20-40-60滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)…中證500ETF中證1000ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)…中證500ETF中證1000ETF上證50ETFA500ETF科創(chuàng)板（含科創(chuàng)50）ETFA50ETF 圖32：最新一期凈申購與凈贖回前十大股票型ETF252015105圖32：最新一期凈申購與凈贖回前十大股票型ETF2520151050-5-10-15-20-25-30最新一期凈申購與凈贖回前十大股票型ETF(億份)16華夏中證A500ETF華夏上證科創(chuàng)板50ETF300非銀…華寶中證全指證券ETF300華泰柏瑞滬深300ETF廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)國聯(lián)安上證科創(chuàng)板…嘉實中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF招商中證電池主題ETF匯添富中證電池主題華寶中證銀行ETF七、外部流動性變化 1、國外主要央行動向美聯(lián)儲內(nèi)部對降息分歧顯著，部分官員擔(dān)憂通脹反彈或經(jīng)濟(jì)韌性，傾向暫停降息；也有人則認(rèn)為就業(yè)放緩風(fēng)險上升，支持12月繼續(xù)降息。整體降息路徑不確定性增加。歐洲央行在結(jié)束6月以來的寬松周期后，10月會議決定維持利率不變。央行強(qiáng)調(diào)政策將依賴數(shù)據(jù)，對未來通脹前景保持謹(jǐn)慎，認(rèn)為當(dāng)前利率水平合理，未對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成阻礙。日本央行維持短期利率在0.5%不變，但內(nèi)部出現(xiàn)加息分歧（7:2投票）。央行對通脹預(yù)期持穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)展望溫和上調(diào)，整體仍保持觀望態(tài)度，在全球不確定性中展現(xiàn)政策耐心。機(jī)構(gòu) 時間 主要內(nèi)容表4：近期國外主要央行動向機(jī)構(gòu) 時間 主要內(nèi)容10月29日 美聯(lián)儲主席鮑威爾：不能保證會進(jìn)一步降息，理由是政府關(guān)門導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)報告中斷，參與美聯(lián)儲利率商議的19名美聯(lián)儲官員之間存在嚴(yán)重分歧。10月31日 美聯(lián)儲施密德：反對降息，因為經(jīng)濟(jì)增長勢頭依然強(qiáng)勁，并擔(dān)憂通脹持續(xù)高企且可能蔓延。月31日 美聯(lián)儲洛根：本周更愿意維持利率不變美聯(lián)儲 美聯(lián)儲哈馬克：本周更傾向于維持利率不變，在雙重職責(zé)上均面臨挑戰(zhàn)，勞動力市場出現(xiàn)一些疲軟的