內(nèi)容目錄裝備與電機(jī)電控協(xié)，術(shù)派高管引領(lǐng) 4裝備與零部件雙輪動(dòng)經(jīng)營(yíng)情況改善 4核心高管技術(shù)派出，持高研發(fā)投入 7智能制造解決方案家機(jī)器人應(yīng)用能力強(qiáng) 9電機(jī)電控業(yè)務(wù)邊際善新拓展中高端客戶 11盈利預(yù)測(cè)與估值 13盈利預(yù)測(cè) 13可比公司估值 14風(fēng)險(xiǎn)提示 15圖表目錄圖1： 公司形成智能裝備新源汽車電機(jī)電控零件輪驅(qū)動(dòng) 5圖2： 2025年前三季度公司收同比增長(zhǎng) 6圖3： 2025年前三季度公司母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 6圖4： 裝備業(yè)務(wù)收入略有滑電機(jī)電控業(yè)務(wù)收入升 7圖5： 裝備業(yè)務(wù)與電機(jī)電業(yè)毛利率提升 7圖6： 公司股權(quán)較為集中 7圖7： 公司研發(fā)支出在汽裝行業(yè)中屬較高水平 8圖8： 公司研發(fā)人員規(guī)模汽裝備行業(yè)屬較高水平 8圖9： 2024年電驅(qū)系統(tǒng)裝機(jī)分布較為分散 11圖10： 公司新能源汽車電電零部件產(chǎn)品矩陣完善 12圖11： 公司電機(jī)電控交付提升 12圖12： 電機(jī)電控子公司虧不收窄 12表1： 公司以商用車零部產(chǎn)起家，逐漸擴(kuò)展到能車核心零部件業(yè)務(wù) 4表2： 公司客戶涵蓋國(guó)內(nèi)主車企及零部件企業(yè) 5表3： 公司多位核心高管技派出身 8表4： 公司裝備業(yè)務(wù)技術(shù)出不斷拓展高層次技和戶 9表5： 公司裝備業(yè)務(wù)覆蓋雜景，高度重視與機(jī)人協(xié)同 10表6： 公司智能制造裝備術(shù)用性較高 11表7： 收入及毛利率預(yù)測(cè) 13表8： 費(fèi)用率及稅率預(yù)測(cè) 14表9： 可比公司估值情況 14表10： 可比公司財(cái)務(wù)指標(biāo)比 15裝備與電機(jī)電控協(xié)同，技術(shù)派高管引領(lǐng)）出身，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)研判等關(guān)鍵問(wèn)題上的優(yōu)勢(shì)突出。裝備與零部件雙輪驅(qū)動(dòng)，經(jīng)營(yíng)情況改善2005表1：公司以商用車零部件產(chǎn)線起家，逐漸擴(kuò)展到新能源車核心零部件業(yè)務(wù)年份 事件年份 事件2005 2005118（JEE）2006 RT事業(yè)部，開(kāi)始工業(yè)機(jī)器人的集成應(yīng)用，進(jìn)入焊裝領(lǐng)域。2009 成立汽車電子小組，進(jìn)軍電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)。2011 自主開(kāi)發(fā)60JPH以上高端器人自動(dòng)化焊裝線運(yùn)行，技術(shù)達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。 純電動(dòng)汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品正式批量下線，并成功裝車應(yīng)用。2015 承接國(guó)內(nèi)首批E-CVTEDUDCT成智能裝備供應(yīng)商。2017 IZ2LCA2020JEE德國(guó)公司成立。2020JEE德國(guó)公司成立。英國(guó)工廠開(kāi)工。 更名為安徽巨一科技股份有限公司。JEE美國(guó)公司成立。 2021成功登陸上交所科創(chuàng)板，股票代碼：688162。2022電驅(qū)動(dòng)新平臺(tái)產(chǎn)品獲得新勢(shì)力頭部企業(yè)定點(diǎn)。2023沃爾沃簽署4.51億元電池生產(chǎn)線合同。公司公告，公司官網(wǎng)，公司主要產(chǎn)品為智能裝備和新能源汽車電機(jī)電控零部件。其中智能裝備主要包括動(dòng)力電池智能裝備和裝測(cè)生產(chǎn)線、汽車動(dòng)力總成智能裝備和裝測(cè)生產(chǎn)線、汽車車身智能連接裝備和生產(chǎn)線等；新能源汽車電機(jī)電控零部件產(chǎn)品主要包括新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)控制器、車載電源及集成式電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品。圖1：公司形成智能裝備和新能源汽車電機(jī)電控零部件雙輪驅(qū)動(dòng)公司公告，公司客戶涵蓋國(guó)內(nèi)外主流車企及零部件企業(yè)。公司的主要客戶包含特斯拉、大眾汽車等國(guó)際整車企業(yè)，北京奔馳、上汽通用等合資車企，理想汽車、蔚來(lái)汽車等新勢(shì)力，長(zhǎng)城、吉利、長(zhǎng)安等自主車企等；同時(shí)也包含寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等零部件企業(yè)。表2：公司客戶涵蓋國(guó)內(nèi)外主流車企及零部件企業(yè)業(yè)務(wù) 具體產(chǎn)品 產(chǎn)品定位 應(yīng)用客戶業(yè)務(wù) 具體產(chǎn)品 產(chǎn)品定位 應(yīng)用客戶動(dòng)力電池智能裝備和裝測(cè)生產(chǎn)線智能動(dòng)力總成智能裝裝備備和裝測(cè)生產(chǎn)線車身智能連接裝備和生產(chǎn)線新能驅(qū)動(dòng)電機(jī)、控制源汽器、車載電源及車電集成式電驅(qū)動(dòng)系驅(qū)動(dòng)統(tǒng)產(chǎn)品

聚焦于動(dòng)力電池模組及電池包（PACK）自動(dòng)裝配與測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，同時(shí)覆蓋儲(chǔ)能智能裝備全面覆蓋新能源汽車與燃油車動(dòng)合動(dòng)力系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)及自動(dòng)變速器的裝測(cè)一體化解決方案聚焦白車身多工藝集成領(lǐng)域，提成的柔性化連接解決方案基于全域安全防護(hù)架構(gòu)與智能控及輕量化核心優(yōu)勢(shì)

動(dòng)力電池制造商：寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、因湃電池、億緯鋰能等頭部企業(yè)；蔚來(lái)汽車等知名品牌理想汽車、奇瑞汽車、長(zhǎng)安汽車、東風(fēng)本田、廣汽本田、越南ST公司公告，注：數(shù)據(jù)截至2025年6月30日

2023（（公司（041（（）05（（3圖2：2025年前三季度公司收同比增長(zhǎng) 圖3：2025年前三季度公司母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)總?cè)耄ㄔ?同比（軸40353025201510502022 2023 2024 3Q2025

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

210

歸屬母司股的凈潤(rùn)（元） 同比（軸）202220243Q2025202220243Q2025350%300%250%200%150%100%50%0%， ，20252025年上半年11.171857.81+126%，其中，海外客戶收入同比大幅提升。2025年上半年實(shí)現(xiàn)毛利率改善。2023年裝備業(yè)務(wù)毛利率下滑主要系公司選擇低價(jià)進(jìn)入比亞迪、理想等客戶所致，電機(jī)電控毛利率下滑主要系配套客戶終端銷量改051.51.3，電1.9。圖4：裝備業(yè)務(wù)收入略有滑電機(jī)電控業(yè)務(wù)收入升 圖5：裝備業(yè)務(wù)與電機(jī)電業(yè)務(wù)毛利率提升40353025201510502022 2023 2024 1H2025裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元）

25%20%15%10%5%0%

2022 2023 2024 裝備業(yè)務(wù)毛利率 電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)毛利率， ，核心高管技術(shù)派出身，維持高研發(fā)投入.9375.37（或碩士（）圖6：公司股權(quán)較為集中公司公告，注：數(shù)據(jù)截至2025年9月30日表3：公司多位核心高管為技術(shù)派出身姓名 職務(wù) 工作經(jīng)歷姓名 職務(wù) 工作經(jīng)歷林巨廣公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，兼任道一動(dòng)力董事、巨一智能執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、江淮重工副董事長(zhǎng)劉蕾公司副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理，兼任巨一動(dòng)力執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、江淮重工董事王淑旺公司董事、董事會(huì)秘書，兼任道一動(dòng)力董事長(zhǎng)、江淮重工董事

19882020520022002年至2005年20123理；201232020420204機(jī)械電子工程專業(yè)博士。2004200520052020420204機(jī)械電子工程專業(yè)博士。2004年10月至2020年5月任合工大教師，2005年120204江淮重工董事。20204申啟鄉(xiāng) 公司董事、副總經(jīng)理 機(jī)械電子工程專業(yè)本科學(xué)歷2005年至2020年4月歷任巨一有限工程部部長(zhǎng)機(jī)經(jīng)理。20204湯東華 公司董事 機(jī)械電子工程專業(yè)碩士2010年7月至今任職于公司先后擔(dān)任白車身事業(yè)部研發(fā)部部長(zhǎng)、技術(shù)副總監(jiān)、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。2024年5月至今，擔(dān)任公司董事。馬文明 公司董事 控制理論與控制工程專業(yè)碩士2007年至今歷任巨一有白車身事業(yè)部部長(zhǎng)副20204公司董事。公司公告，注：數(shù)據(jù)截至2024年12月31日

公司研發(fā)支出與人員規(guī)模在汽車裝備行業(yè)中屬較高水平。20222202570225%，在汽車裝備行業(yè)中屬較高水平。圖7：公司研發(fā)支出在汽裝備行業(yè)中屬較高水平 圖8：公司研發(fā)人員規(guī)模在汽裝備行業(yè)屬較高水平210

2024研發(fā)支出（億元）2024研發(fā)支出占收入比例（右軸）公司 豪森智能三豐智能天永智能瑞松科

18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

0

2024研發(fā)人數(shù)（人）2024研發(fā)人員數(shù)量占比（右軸）公司 豪森智能三豐智能天永智能瑞松科

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%， 公司公告，智能制造解決方案專家，機(jī)器人應(yīng)用能力強(qiáng)ABB公司裝備業(yè)務(wù)技術(shù)突出，不斷拓展高層次技術(shù)和客戶。公司裝備業(yè)務(wù)從商用車車橋和主減速器裝測(cè)生產(chǎn)線起步，逐漸拓展至白車身、動(dòng)力總成、電池等裝測(cè)和產(chǎn)線?？蛻粲勺灾髌放浦饾u拓展至合資品牌、海外豪華品牌、新勢(shì)力品牌等。表4：公司裝備業(yè)務(wù)技術(shù)突出，不斷拓展高層次技術(shù)和客戶時(shí)間 事件時(shí)間 事件2025 成功中標(biāo)某飛行汽車量產(chǎn)工廠項(xiàng)目。將在該項(xiàng)目上應(yīng)用包括鋼鋁共融、復(fù)雜型面焊接、負(fù)角度包邊等多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，為陸地航母在2026年的量產(chǎn)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。2023 4.512020 承接首個(gè)國(guó)際頂級(jí)整線電池項(xiàng)目。2018 JLR2017 Z2LCA2016 白車身焊裝整線第一次出口至白俄羅斯，JEE2015 E-CVT、EDU、DCT2015 公司承接奇瑞捷豹路虎全鋁車身項(xiàng)目，進(jìn)入輕量化車身連接領(lǐng)域。2014 CJLR2014 50DCT裝測(cè)線成功交付，JEE2013 15DCT裝測(cè)線成功交付。2013 國(guó)內(nèi)第一條全部由機(jī)器人完成的、全自動(dòng)化的門蓋焊接包邊生產(chǎn)線成功交付。2012 公司開(kāi)始承接DCT雙離合自動(dòng)變速箱裝測(cè)生產(chǎn)線和CVT團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)、格特拉克、麥格納、江淮汽車等。2011 60JPH2008 集團(tuán)、奇瑞汽車、江淮汽車、全柴動(dòng)力等。2005 2005公司公告，公司官網(wǎng)，AI工智能技術(shù)深度融入裝備制造，通過(guò)重構(gòu)運(yùn)營(yíng)、決策、管理三大價(jià)值鏈，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)智能化躍遷。公司推動(dòng)具身智能機(jī)器人在自動(dòng)搬運(yùn)、柔性裝配、智能檢測(cè)等工業(yè)場(chǎng)景的應(yīng)用，積極探索具身智能機(jī)器人零部件及其智能制造裝備新業(yè)務(wù)。公司優(yōu)勢(shì)一：裝備業(yè)務(wù)覆蓋復(fù)雜場(chǎng)景，機(jī)器人運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)豐富。汽車制造產(chǎn)線自動(dòng)化率較高，工序復(fù)雜，這要求裝備制造商有較強(qiáng)的機(jī)器人應(yīng)用和交互設(shè)計(jì)能力。公司自成立初期即設(shè)立了機(jī)器人部，開(kāi)展白車身連接領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)工作。目前對(duì)機(jī)器人的應(yīng)用已覆蓋白車身、動(dòng)力總成、電池等裝測(cè)和產(chǎn)線等復(fù)雜場(chǎng)景，積累豐富經(jīng)驗(yàn)。表5：公司裝備業(yè)務(wù)覆蓋復(fù)雜場(chǎng)景，高度重視與機(jī)器人的協(xié)同領(lǐng)域示意圖名稱詳情白車身智能連接生產(chǎn)輕量化車身制造解決方案JEE擁有全球領(lǐng)先的輕量化車身連接技術(shù)試驗(yàn)室，潛心研發(fā)輕量化車身連接技術(shù)，積累了40000+條連接試驗(yàn)數(shù)據(jù)，具有多條國(guó)內(nèi)外輕量化車身項(xiàng)目交付經(jīng)驗(yàn)。線 主線自動(dòng)化解決方案 主線總拼柔性庫(kù)位方案，實(shí)現(xiàn)多車型切換生產(chǎn)。 門蓋線自動(dòng)化解決方案門蓋線自動(dòng)化解決方案采用機(jī)器人滾邊焊接弧焊運(yùn)、涂膠等工藝，實(shí)現(xiàn)門蓋自動(dòng)化生產(chǎn)。側(cè)圍線自動(dòng)化解決方案通過(guò)轉(zhuǎn)臺(tái)及夾具庫(kù)切換技術(shù)，實(shí)現(xiàn)側(cè)圍線多車型混線生產(chǎn)。側(cè)圍線內(nèi)采用工業(yè)機(jī)器人，積放式輸送機(jī)等自動(dòng)化設(shè)備，實(shí)現(xiàn)焊接、涂膠、搬運(yùn)等全自動(dòng)化生產(chǎn)。地板自動(dòng)化解決方案柔性地板線，滿足多車型平臺(tái)。動(dòng)力總成智能裝測(cè)生產(chǎn)線

混合動(dòng)力變速器裝測(cè)系統(tǒng)以智能·綠色·品質(zhì)為主題的混合動(dòng)力變速器裝配線，可柔性適應(yīng)多個(gè)品種變速箱混線生產(chǎn)，并集成了高速桁架機(jī)械手、螺栓自動(dòng)上料、高精度測(cè)量及制造執(zhí)行系統(tǒng)等先進(jìn)制造技術(shù)。產(chǎn)品幾乎涵蓋了所有的變速箱類型，包含DHT、AT、DCT、CVT、AMT及MT。/等。電池智能裝測(cè)生產(chǎn)線

新能源電驅(qū)總成及定轉(zhuǎn)子裝測(cè)系統(tǒng)模組自動(dòng)裝配與測(cè)試系統(tǒng)

JEE提供從轉(zhuǎn)子/EOL驗(yàn)臺(tái)的整體解決方案。BUSBAR焊接、模組打碼、絕緣測(cè)試、EOL測(cè)試及產(chǎn)線MES能。數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)公司官網(wǎng)，注：數(shù)據(jù)截至2025年9月30日

PACKPACKMES等功能。生產(chǎn)解決方案。WMS 業(yè)務(wù)的物流管理全過(guò)程，實(shí)現(xiàn)完善的企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)信息管理。ES ESCS制造和智能管理。公司優(yōu)勢(shì)二：智能制造裝備技術(shù)通用性較高，外延能力較強(qiáng)。公司的整線數(shù)字化工藝規(guī)劃技術(shù)、生產(chǎn)線虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)、虛擬調(diào)試技術(shù)等核心技術(shù)均可以運(yùn)用在包含汽車動(dòng)力總成、汽車車身、電池等多個(gè)生產(chǎn)場(chǎng)景，并有望外延到更多的應(yīng)用機(jī)器人的智能制造領(lǐng)域。表6：公司智能制造裝備技術(shù)通用性較高核心技術(shù)名稱技術(shù)特征產(chǎn)線應(yīng)用產(chǎn)品整線數(shù)字化工藝規(guī)智能生產(chǎn)線具有高柔性、多設(shè)備、空間物流復(fù)雜、工位規(guī)劃復(fù)雜等特點(diǎn)?；谄噭?dòng)力總成、汽車車身、劃技術(shù)瓶頸工序，減少工程更改量，縮短調(diào)試時(shí)間電池生產(chǎn)線虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)VR1:1序及界面，實(shí)現(xiàn)雙向互動(dòng)，提供優(yōu)化校核方案，模擬生產(chǎn)工藝流程汽車動(dòng)力總成、汽車車身虛擬調(diào)試技術(shù)制造前驗(yàn)證和優(yōu)化方案，降低成本和風(fēng)險(xiǎn)，縮短交付周期汽車動(dòng)力總成、汽車車身面向制造過(guò)程的數(shù)字孿生技術(shù)5G3D仿真建模技術(shù)，集成業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)仿真、預(yù)測(cè)及優(yōu)化決策汽車動(dòng)力總成、汽車車身智能制造執(zhí)行系統(tǒng)戶業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，核心組件包括全生命周期流程管控汽車動(dòng)力總成、汽車車身、制造運(yùn)營(yíng)管理技術(shù)轉(zhuǎn)型，包括質(zhì)量管理等系統(tǒng)汽車動(dòng)力總成、汽車車身、工業(yè)互聯(lián)技術(shù)全棧式企業(yè)集成平臺(tái)，聚焦應(yīng)用和數(shù)據(jù)連接，提供多種集成能力，簡(jiǎn)化設(shè)備接入成本，監(jiān)控層UI設(shè)計(jì)豐富，幫助企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型汽車動(dòng)力總成、汽車車身、公司公告，

電機(jī)電控業(yè)務(wù)邊際改善，新拓展中高端客戶電機(jī)電控競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，主要包括整車自制和第三方企業(yè)。備電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)能力的企業(yè)和專業(yè)新能源汽車電機(jī)或電控企業(yè)。圖9：2024年電驅(qū)系統(tǒng)裝機(jī)量分布較為分散弗迪動(dòng)力,23.40%弗迪動(dòng)力,23.40%其他,44.80%特斯拉,9.80%蔚來(lái)驅(qū)動(dòng)科技,匯川聯(lián)合動(dòng)5.60% 力6.30%NE時(shí)代，廣汽本田等客戶市場(chǎng)。圖10：公司新能源汽車電機(jī)電控零部件產(chǎn)品矩陣完善公司公告，2024年以來(lái)公司電機(jī)電控業(yè)務(wù)邊際改善。過(guò)去公司電機(jī)電控的配套車型主要是A0力虧損1.920242024L6圖11：公司電機(jī)電控交付提升 圖12：電機(jī)電控子公司虧不收窄電機(jī)電零部交付（萬(wàn)） 同比（軸）30 25 80%20 70%15 10 30%5 20%

巨一動(dòng)營(yíng)收億元） 巨一動(dòng)凈利（億）221H2025023221H20250230241086420-20 0% -42023 2024 1H2025公司公告， 公司公告，盈利預(yù)測(cè)與估值盈利預(yù)測(cè)1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)：根據(jù)我們預(yù)計(jì)，在2025/2026/2027年公司的營(yíng)業(yè)收入將分別達(dá)到47/./7.011/40/2060739/./69420252025/2026/202718.3/24.2/29.52展，公司毛利率將小幅提升，預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年毛利率分別為1./.7/7050771910）模效應(yīng)不斷增強(qiáng)，毛利率有望提升，預(yù)計(jì)2025-2027年毛利率分別為101.10%。表7：收入及毛利率預(yù)測(cè)2023A2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入（億元）36.935.242.750.157.0yoy6%-5%21%17%14%分業(yè)務(wù)收入（億元）智能裝備29.423.423.925.326.9yoy23%-20%2%6%6%電機(jī)電控零部件6.911.418.324.229.5yoy-16%64%61%32%22%其他0.60.50.50.60.6yoy-76%-27%10%10%10%毛利率120%145%162%167%170%其中智能裝備141%170%17179%10%電機(jī)電控零部件21%9140%153%160%其他255%74%200%200%200%，

30507年銷售費(fèi)率為10.5515%.、47%40.0、9%、.0。40071.42021-2024表8：費(fèi)用率及稅率預(yù)測(cè)2023A2024A2025E2026E2027E銷售費(fèi)用率164%14160%15%150%管理費(fèi)用率43%513%40%470%460%研發(fā)費(fèi)用率39%625%700%690%60%有效稅率1562%501954%1954%1954%公司公告，公司名稱收盤價(jià) 市值EPS（元）公司名稱收盤價(jià) 市值EPS（元）PE

可比公司估值可比公司選擇同樣從事汽車裝備制造業(yè)務(wù)的先導(dǎo)智能，以及同樣從事新能源汽車電機(jī)電控相關(guān)業(yè)務(wù)的英搏爾、匯川技術(shù)。根據(jù)可比公司的利潤(rùn)預(yù)測(cè)，計(jì)算得到可比公司2025-2027年P(guān)E的中位數(shù)分別為43.6x/38.4x/28.5x?？紤]公司裝備業(yè)務(wù)毛利率提升、電機(jī)電控業(yè)務(wù)正向中高端車型轉(zhuǎn)型，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)較高業(yè)績(jī)?cè)鏊?。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。先導(dǎo)智能元53.6億元84023A1.1324A0.1825E1.0326E1.4027E1.7223A47.324A293.625E52.226E38.427E31.1英搏爾29.6790.310.270.680.711.0495.7111.043.642.028.5匯川技術(shù)73.619921.751.581.992.402.8842.046.537.030.725.5可比公司中位數(shù)47.3111.043.638.428.5巨一科技31.443-1490.160.741.031.33-202.142.630.623.6，注：收盤價(jià)截至2025年11月9日，先導(dǎo)智能、英搏爾的EPS、PE預(yù)測(cè)來(lái)自于 一致預(yù)期，匯川技術(shù)的EPS、PE預(yù)測(cè)來(lái)自于表10：可比公司財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比公司 2021 2022 2023 2024 3Q2025公司 2021 2022 2023 2024 3Q2025總收入（億元）

先導(dǎo)智能 100 139 166 119 104英搏爾 10 20 20 24 24匯川技術(shù) 179 230 304 370 317可比公司中位數(shù) 100 139 166 119 10415%47%25%15%47%25%25%27%-29%24%22%22%-5%19%-2%32%19%6%39%106%28%39%64%71%132%56%71%42%先導(dǎo)智能英搏爾可比公司中位數(shù)巨一科技收入增速毛利率

先導(dǎo)智能 34% 38% 36% 35% 33%英搏爾 21% 16% 17% 15% 16%匯川技術(shù) 36% 35% 34% 29% 29%可比公司中位數(shù) 34% 35% 34% 29% 29%巨一科技 23% 18% 12% 15% 16%11.911.91.542.511.90.52.90.742.92.90.217.70.847.417.7-2023.20.243.223.21.515.80.535.715.81.3先導(dǎo)智能英搏爾歸母凈利潤(rùn)（億元） 匯川技術(shù)可比公司中位數(shù)巨一科技利潤(rùn)增速

先導(dǎo)智能 106% 46% -23% -84% 95%英搏爾 256% -47% 234% -14% 191%匯川技術(shù) 70% 21% 10% -10% 27%可比公司中位數(shù) 106% 21% 10% -14% 95%巨一科技 2% 14% 360%，風(fēng)險(xiǎn)提示智能裝備業(yè)務(wù)的收入具有波動(dòng)性。智能裝備的訂單取決于下游客戶的產(chǎn)能擴(kuò)張，并且設(shè)備投資領(lǐng)先于下游客戶銷量，一旦下游客戶增速放緩，公司智能裝備的收入會(huì)出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。下游客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。公司新能源汽車電機(jī)電控業(yè)務(wù)收入取決于下游車企的產(chǎn)銷情況。如果配套車企產(chǎn)銷不及預(yù)期，可能影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入和盈利水平。限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。2025年7月17日公司解禁股權(quán)激勵(lì)一般股份54.91萬(wàn)股，405年5月12458萬(wàn)股，.620253132025612集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份900股，減持股份數(shù)量占公司總股本的04%匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司有部分收入來(lái)自海外，如果匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司的業(yè)績(jī)可能受到影響。公司財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)預(yù)測(cè)利潤(rùn)表(百萬(wàn)元)2023A2024A2025E2026E2027E財(cái)務(wù)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入3690.903523.294273.465009.415700.52成長(zhǎng)性減:營(yíng)業(yè)成本3272.153011.313581.324173.984732.29營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率6.0%.5%21.3%7.2%3.8%營(yíng)業(yè)稅費(fèi)19.8314.3317.0920.0422.80營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率-268.9%—5.8%3.7%29.4%銷售費(fèi)用60.7152.2268.3877.6585.51凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率237.0%—37.3.29.6%管理費(fèi)用159.89180.73205.13235.44262.22EBDA-223.8%—23.27.1%23.0%研發(fā)費(fèi)用309.67220.17299.14345.65387.64EBT-322.4%94.9%—4.5%29.8%財(cái)務(wù)費(fèi)用-9.14-6.635.9015.4520.36NOPLAT27.9%7.2%—4.5%29.8%資產(chǎn)減值損失-213.16-93.22-80.00-90.00-100.00投資資本增長(zhǎng)率3.8%-0.2%5.2%11.6%7.4%加:公允價(jià)值變動(dòng)收益-0.061.950.000.000.00凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率-9.1%0.1%.7%4.4%5.5%投資和匯兌收益32.1445.4242.7350.0957.01利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-242.2243.34123.85172.97223.88毛利率1.3%4.5%6.2%6.7%7.0%加:營(yíng)業(yè)外凈收支0.282.541.901.802.70營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率-6.6%.2%2.9%3.5%3.9%利潤(rùn)總額-241.9445.88125.75174.77226.58凈利潤(rùn)率5.5%0.6%2.4%2.8%3.2%減:所得稅-37.7824.3524.5734.1544.27EBD5.6%2.4%.7%7.3%7.9%凈利潤(rùn)-204.1721.32101.17140.61182.29EBT7.5%-0.4%3.1%3.8%.3%資產(chǎn)負(fù)債表(百萬(wàn)元)2023A2024A2025E2026E2027E運(yùn)營(yíng)效率貨幣資金1170.071597.921631.851840.172033.68固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)4066625553交易性金融資產(chǎn)0.140.111.113.116.114435131410應(yīng)收賬款975.621121.201523.191763.951983.52流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)615636595594589應(yīng)收票據(jù)114.17168.67201.80236.56269.19應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)85107111118118預(yù)付賬款126.80122.41143.25166.96189.29存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)349347325331329存貨2903.582906.103551.074119.934528.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)709754694685677其他流動(dòng)資產(chǎn)70.3672.3373.3375.3376.33投資資本周轉(zhuǎn)天數(shù)265282239221212可供出售金融資產(chǎn)投資回報(bào)率持有至到期投資ROE-8.8%0.9%4.6%6.1%7.5%長(zhǎng)期股權(quán)投資97.37116.27138.27163.27190.27ROA-2.8%.3%.2%.5%.7%投資性房地產(chǎn)0.000.000.000.000.00ROIC-8.5%-0.2%3.6%.7%5.7%固定資產(chǎn)558.40730.96745.70793.87869.01費(fèi)用率在建工程221.0038.1241.4442.4342.73銷售費(fèi)用率1.6%.5%1.6%1.6%.5%無(wú)形資產(chǎn)95.6791.30111.19138.57172.96管理費(fèi)用率.3%5.1%..7%4.6%其他非流動(dòng)資產(chǎn)14.8215.434.784.784.78財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.2%-0.2%0.1%.3%0.4%資產(chǎn)總額7161.177599.788886.0910164.4811272.73三費(fèi)/營(yíng)業(yè)收入5.7%6.4%.5%6.6%.5%短期債務(wù)411.9990.49304.89541.96654.33償債能力應(yīng)付賬款1222.221265.001591.701843.512076.95資產(chǎn)負(fù)債率7.5%9.3%75.0%77.2%78.3%應(yīng)付票據(jù)835.76959.991293.261495.681682.59負(fù)債權(quán)益比207.4%225