20251、深化互聯(lián)互通機(jī)制表1央行近年在深化內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)和金融服務(wù)互聯(lián)互通方面取得的成果維度項(xiàng)目?jī)?nèi)容/成果債券市場(chǎng)（債券通）完善南向通運(yùn)行機(jī)制擴(kuò)大境內(nèi)投資者范圍至券商、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)人念惙倾y機(jī)構(gòu)優(yōu)化離岸回購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)制支持境外投資者開展多幣種（人民幣、美元、歐元、港幣）離岸回購(gòu)，提升流動(dòng)性管理能力優(yōu)化互換通運(yùn)行機(jī)制建立報(bào)價(jià)商動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，擴(kuò)充互換通報(bào)價(jià)商隊(duì)伍，并調(diào)整互換通每日交易凈限額。截至8月末，互換通累計(jì)交易名義本金總額約8.15萬(wàn)億元人民幣資本市場(chǎng)跨境理財(cái)通截至7月末，超過(guò)16萬(wàn)名個(gè)人投資者參與跨境理財(cái)通，匯劃金額達(dá)1209億元支付系統(tǒng)（跨境支付通）快速支付系統(tǒng)互聯(lián)互通6月20日，央行與香港金融管理局聯(lián)合舉辦內(nèi)地與香港快速支付系統(tǒng)互聯(lián)互通啟動(dòng)儀式，宣布跨境支付通于6月22日上線運(yùn)行。數(shù)字人民幣跨境支付推進(jìn)數(shù)字人民幣與多邊央行數(shù)字貨幣橋跨境支付場(chǎng)景建設(shè)二維碼支付互通實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港二維碼支付跨境互通，便利居民日常消費(fèi)離岸人民幣市場(chǎng)央行票據(jù)常態(tài)化發(fā)行今年1至9月，央行已在港發(fā)行7期共2550億元央票，余額達(dá)1700億元，較上年末增加300億元。人民幣流動(dòng)性安排央行支持香港金管局推出了總規(guī)模1000億元的貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排征信與融資征信合作機(jī)制截至9月末，已有78家在深圳的港資企業(yè)因此獲得了21億元的銀行融資。居民金融服務(wù)代理見證開戶擴(kuò)容847.541872%的賬戶綁定了移動(dòng)支付。央行、21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)等以債券市場(chǎng)為例，債券通的三項(xiàng)優(yōu)化舉措，可概括為擴(kuò)投資、活回購(gòu)、深對(duì)沖。一是放寬南向通投資者準(zhǔn)入，引入券商、基金、保險(xiǎn)及理財(cái)?shù)确倾y機(jī)構(gòu)，拓寬境內(nèi)資金出境通道，提升離岸人民幣債券需求與定價(jià)效率；二是精簡(jiǎn)離岸回購(gòu)流程，實(shí)現(xiàn)多幣種結(jié)算、質(zhì)押券免凍結(jié)，降低境外機(jī)構(gòu)流動(dòng)性占用，強(qiáng)化人民幣抵押品跨境循環(huán)；三是擴(kuò)容互換通報(bào)價(jià)商與風(fēng)險(xiǎn)限額，增強(qiáng)人民幣利率互換市場(chǎng)深度與報(bào)價(jià)連續(xù)性，為外資提供低成本、高效率的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。整體看，政策組合兼顧走出去與引進(jìn)來(lái)，通過(guò)投資者結(jié)構(gòu)多元化、抵押品管理便利化及衍生品功能完善化，同步提升境內(nèi)資產(chǎn)配置空間與人民幣債券的全球吸引力?？傮w而言，央行通過(guò)制度創(chuàng)新與市場(chǎng)建設(shè)并重，已在市場(chǎng)聯(lián)通、產(chǎn)品聯(lián)通、資金聯(lián)通、服務(wù)聯(lián)通四個(gè)維度構(gòu)建起內(nèi)地與香港金融互聯(lián)互通的立體網(wǎng)絡(luò)。這些舉措不僅提升了香港作為離岸人民幣樞紐和國(guó)際金融中心的地位，也為中國(guó)資本市場(chǎng)的制度型開放提供了可復(fù)制、可推廣的范本。未來(lái)，隨著國(guó)債期貨、數(shù)字貨幣橋等產(chǎn)品落地，互聯(lián)互通有望從通道式走向生態(tài)式深度融合。2、支持香港離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)陸磊發(fā)言強(qiáng)調(diào)了香港在國(guó)家金融開放中的橋梁作用，將繼續(xù)支持其離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。早在今年1月13日，央行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇開幕式上致辭也明確，將從完善離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)、優(yōu)化金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、提高支付結(jié)算便利等三方面推出有關(guān)政策舉措，繼續(xù)全力支持香港國(guó)際金融中心建設(shè)。2024年點(diǎn)心債發(fā)行總額達(dá)12786.98今年1至9月，央行已在港發(fā)行7期共2550億元央票，余額達(dá)1700億元，較上年末增加300億元。圖1（）發(fā)行總額(億元) 債券發(fā)行總只數(shù)（右）

25002000150010005000圖2點(diǎn)心債2023年統(tǒng)計(jì) 圖3點(diǎn)心債2024年存計(jì)中國(guó)阿聯(lián)酋英國(guó)中國(guó)阿聯(lián)酋英國(guó)美國(guó)中國(guó)香港,11%中國(guó)香港,12%澳大利亞英國(guó)其他法國(guó)卡塔爾美國(guó)圖4CMU億元）7004003004003003002001500

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600發(fā)行量（億元）央行 （日期為發(fā)行日）另一方面，陸磊的發(fā)言體現(xiàn)了央行對(duì)香港金融中心地位的高度重視，特別是在當(dāng)前地緣政治復(fù)雜、全球金融格局重塑背景下，通過(guò)金融科技與數(shù)字貨幣探索，打造人民幣國(guó)際化+跨境支付雙輪驅(qū)動(dòng)的新路徑，具有戰(zhàn)略前瞻性。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)政策節(jié)奏與結(jié)構(gòu)性調(diào)控，顯示出貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡意圖。值得注意的是，央行并未將香港局限于離岸中心，而是將其納入國(guó)家區(qū)域戰(zhàn)略，通過(guò)香港將人民幣支付、融資、投資功能向東南亞、中東、拉美等地區(qū)輸出，實(shí)現(xiàn)以港為橋、以幣為媒的對(duì)外金融合作新模式。這種離岸-區(qū)域-全球的遞進(jìn)路徑，既繞開了部分地緣政治阻力，也提升了人民幣的網(wǎng)絡(luò)外部性與制度黏性。融中心地位2025表22025方向核心舉措具體內(nèi)容穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)高水平開放對(duì)標(biāo)國(guó)際規(guī)則，支持港資機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，在更寬領(lǐng)域、更大范圍加大金融開放；CEPA內(nèi)地發(fā)展。持續(xù)深化內(nèi)地與香港的互聯(lián)互通發(fā)揮香港"超級(jí)聯(lián)系人"作用市場(chǎng)聯(lián)通：支持內(nèi)地保險(xiǎn)公司在香港發(fā)行巨災(zāi)債券及保險(xiǎn)連接證券；提供全方位的金融服務(wù)。共同做好金融五篇大文章聚焦五大金融領(lǐng)域合作科技與數(shù)字金融：支持港資機(jī)構(gòu)深度參與內(nèi)地實(shí)踐，利用香港強(qiáng)化數(shù)字貨幣與電子支付國(guó)際化試驗(yàn)窗口作用；中國(guó)范例；融發(fā)展；普惠金融：加強(qiáng)該領(lǐng)域的合作。加強(qiáng)監(jiān)管合作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)防范跨境金融風(fēng)險(xiǎn)完善內(nèi)地與香港金融監(jiān)管合作機(jī)制和政策框架；防范跨境金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家金融安全穩(wěn)定。中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)發(fā)言內(nèi)容精準(zhǔn)呼應(yīng)了十五五規(guī)劃的方向。十五五時(shí)期被視為全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，需要確?；緦?shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化取得決定性進(jìn)展。在此背景下，周亮的講話表明，中國(guó)正選擇通過(guò)制度型開放來(lái)主動(dòng)整合資源，而深化與香港的金融合作，正是利用其國(guó)際認(rèn)可的市場(chǎng)規(guī)則和制度環(huán)境，為全面對(duì)接全球金融體系構(gòu)建一座制度橋梁。香港的角色已超越傳統(tǒng)的引資窗口和中轉(zhuǎn)站。周亮副局長(zhǎng)提出的舉措，定義了香港的三大核心功能：1、中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際管理中心：通過(guò)發(fā)行保險(xiǎn)連接證券等工具，將內(nèi)地的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為國(guó)際資本市場(chǎng)上的可投資產(chǎn)品。2、人民幣金融的國(guó)際試驗(yàn)田：強(qiáng)調(diào)發(fā)揮香港在數(shù)字貨幣與電子支付國(guó)際化中的試驗(yàn)窗口作用，這意味著香港可能在十五五期間成為人民幣數(shù)字化轉(zhuǎn)型和跨境應(yīng)用的核心測(cè)試場(chǎng)。3、中國(guó)金融標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際銜接器：加強(qiáng)在綠色金融等領(lǐng)域的規(guī)則規(guī)制銜接，意味著中國(guó)希望借助香港，使本國(guó)市場(chǎng)的綠色標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際市場(chǎng)相互認(rèn)可以至融合，從而提升在國(guó)際金融治理中的話語(yǔ)權(quán)。證監(jiān)會(huì)：深化資本市場(chǎng)制度性開放，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李明在峰會(huì)中總結(jié)了十四五期間中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的三大成就：一是全面放開行業(yè)準(zhǔn)入；二是深化市場(chǎng)互聯(lián)互通；三是推進(jìn)產(chǎn)品開放。并且提出了三點(diǎn)倡議：一是做投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者；二是做改革發(fā)展的貢獻(xiàn)者；三是做市場(chǎng)穩(wěn)定的維護(hù)者。表32025要點(diǎn)具體措施內(nèi)容跨境投融資便利化新階段制度優(yōu)化已啟動(dòng)入管理、提高投資運(yùn)作效率、擴(kuò)大投資范圍、豐富服務(wù)支持四方面為境外投資者提供便利政策預(yù)期更穩(wěn)定證監(jiān)會(huì)承諾將切實(shí)增強(qiáng)政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性，并與國(guó)際投資者開展常態(tài)化溝通內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)合作深化互聯(lián)互通再升級(jí)計(jì)劃擴(kuò)大滬深港通標(biāo)的范圍，支持將人民幣股票交易柜臺(tái)、REITs等納入港股通金融產(chǎn)品更豐富積極支持香港推出國(guó)債期貨，以豐富離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具上市流程更高效著力提升境外上市備案質(zhì)效，支持企業(yè)用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源開放環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)防控強(qiáng)化跨境監(jiān)管合作深化與香港證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管協(xié)作，推動(dòng)信息共享、政策互商、處置協(xié)同監(jiān)測(cè)資本跨境流動(dòng)加強(qiáng)資本跨境流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，堅(jiān)決防范風(fēng)險(xiǎn)跨境傳染與共振參與全球金融治理在IOSCO（國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織）框架下，共同推進(jìn)全球資本市場(chǎng)治理改革證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)李明副主席的發(fā)言精準(zhǔn)勾勒了十五五時(shí)期中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略路徑。其核心在于推動(dòng)資本市場(chǎng)開放從管道式的單向開放向制度型開放全面轉(zhuǎn)型，這體現(xiàn)在合格境外投資者制度的優(yōu)化和與香港市場(chǎng)的深度融合上。這些舉措并非孤立的技術(shù)性調(diào)整，而是服務(wù)于十五五規(guī)劃中加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)與統(tǒng)籌發(fā)展和安全的核心戰(zhàn)略，旨在通過(guò)構(gòu)建穩(wěn)定的制度環(huán)境來(lái)高效配置全球金融資源，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新。同時(shí)，發(fā)言將開放與監(jiān)管協(xié)同置于同等重要的位置，清晰地體現(xiàn)了十五五規(guī)劃中統(tǒng)籌發(fā)展和安全的原則。加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，并非為了限制開放，而是為了構(gòu)建與高水平開放相匹配的宏觀審慎管理體系。最終，這一系列布局旨在引導(dǎo)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)超越單純的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者角色，成為共同維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、共建現(xiàn)代金融體系的貢獻(xiàn)者，從而在享受中國(guó)超大市場(chǎng)規(guī)模紅利的同時(shí)，深度參與其高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。投資建議11月4日的香港國(guó)際金融領(lǐng)袖投資峰會(huì)不僅是一次政策闡述，更是中國(guó)金融體系面向全球