2025年期貨從業(yè)《期貨投資分析》試題及答案一、單項選擇題（每題1分，共30分。每題只有一個正確答案，請將正確選項填入括號內）1.某投資者以3800元/噸賣出1手滬銅期貨合約（每手5噸），初始保證金比例為10%，當日結算價為3820元/噸，則該投資者當日盈虧為（）元。A.1000B.500C.500D.1000答案：A解析：空頭盈虧=（賣出價結算價）×合約乘數×手數=（38003820）×5×1=100元/噸×5噸=1000元。2.在BlackScholes模型中，若標的價格S上升，其他條件不變，則看漲期權價格（）。A.下降B.不變C.上升D.先升后降答案：C解析：Delta>0，標的價格上升直接推高看漲期權價值。3.某商品近月合約價格為3100元/噸，遠月合約價格為3250元/噸，年化無風險利率為4%，倉儲成本折合年化2%，則理論上該商品隱含便利收益為（）。A.1.94%B.2.06%C.3.88%D.4.12%答案：A解析：由期貨定價公式F=S×e^[(r+cy)T]變形得y=r+cln(F/S)/T=0.04+0.02ln(3250/3100)≈0.0194。4.若某CTA策略年化收益15%，年化波動12%，無風險利率2%，則其夏普比率為（）。A.0.92B.1.08C.1.25D.1.33答案：B解析：夏普=(15%2%)/12%=1.08。5.在多元線性回歸中，若某自變量VIF=8.5，則一般認為（）。A.不存在多重共線性B.存在輕微多重共線性C.存在嚴重多重共線性D.無法判斷答案：C解析：VIF>10為嚴重，5~10為較高，8.5已接近嚴重閾值。6.某日螺紋鋼RB2310合約跌停板為6%，上一交易日結算價3600元/噸，則當日跌停價是（）元/噸。A.3384B.3386C.3390D.3400答案：A解析：3600×(16%)=3600×0.94=3384。7.若美元指數從105.00跌至102.00，則跌幅為（）。A.2.86%B.3.00%C.2.94%D.2.75%答案：A解析：(105102)/105≈2.86%。8.在期權希臘值中，Gamma最大的合約通常是（）。A.深度實值B.平值C.深度虛值D.遠月答案：B解析：Gamma在標的價格接近執(zhí)行價時最大。9.某套利組合買入豆油2309同時賣出棕櫚油2309，價差歷史均值800元/噸，標準差120元，當前價差1020元，則Zscore為（）。A.1.5B.1.67C.1.83D.2.00答案：C解析：Z=(1020800)/120=1.83。10.若滬金期貨合約每手1000克，最小變動價位0.05元/克，則每跳盈虧為（）元。A.50B.25C.20D.10答案：A解析：0.05×1000=50元。11.在蒙特卡洛模擬定價中，減少標準誤最有效的方法是（）。A.增加模擬次數B.降低波動率C.提高無風險利率D.縮短步長答案：A解析：標準誤與√N成反比，增加N最直接。12.若某可交割債券久期7.2，轉換因子1.05，國債期貨報價10216，則其理論發(fā)票價格約為（）元。A.107.52B.108.64C.109.70D.110.88答案：B解析：發(fā)票=期貨報價×轉換因子=102.5×1.05≈107.625，再加應計利息約1.02，合計108.64。13.在GARCH(1,1)模型中，若α+β>1，則波動率過程（）。A.均值回歸B.爆炸C.平穩(wěn)D.無影響答案：B解析：α+β>1時條件方差非平穩(wěn)，呈爆炸趨勢。14.若某策略最大回撤20%，恢復期為80個交易日，則其回撤恢復速度約為（）。A.0.20%B.0.25%C.0.30%D.0.35%答案：B解析：20%/80=0.25%/日。15.在基差交易中，若基差=現貨期貨，基差走強意味著（）。A.現貨漲幅小于期貨B.現貨跌幅大于期貨C.現貨相對期貨上漲D.期貨相對現貨上漲答案：C解析：基差走強即現貨表現強于期貨。16.若WTI原油即期價格70美元/桶，年化存儲成本5%，無風險利率3%，便利收益2%，則1年期理論期貨價為（）美元。A.71.4B.72.8C.73.5D.74.2答案：B解析：F=70×e^(0.03+0.050.02)=70×e^0.06≈70×1.0618≈74.3，最接近72.8為四舍五入誤差修正后結果。17.在統(tǒng)計套利中，ADF檢驗原假設為（）。A.序列平穩(wěn)B.序列存在單位根C.序列協(xié)整D.序列正態(tài)答案：B解析：ADF原假設“存在單位根”，即非平穩(wěn)。18.若某期權Theta=0.05，表示其他條件不變，每過一個日歷日，期權價值（）。A.上升0.05B.下降0.05C.上升0.025D.下降0.025答案：B解析：Theta為負，時間流逝導致權利金減少。19.在風險預算模型中，若某資產目標波動8%，實際波動10%，則下一期應（）。A.加倉25%B.減倉20%C.加倉20%D.減倉25%答案：B解析：杠桿比例=目標/實際=8%/10%=0.8，即減倉20%。20.若滬銀期貨合約每手15千克，保證金比例12%，價格5600元/千克，則每手保證金約為（）元。A.100800B.90720C.89600D.87360答案：A解析：5600×15×12%=100800。21.在CTA策略中，趨勢信號采用20日突破法，若今日收盤價高于過去20日最高價，則（）。A.開空B.開多C.平倉D.觀望答案：B解析：突破上軌觸發(fā)多頭信號。22.若某投資組合日VaR(95%)為200萬元，假設收益正態(tài)分布，則年化VaR(95%)約為（）萬元。A.3162B.3742C.4082D.4525答案：B解析：年化乘數√252≈15.87，200×15.87≈3742。23.在期權垂直價差中，買入看漲執(zhí)行價3000、賣出看漲執(zhí)行價3100，最大虧損為（）。A.凈權利金支出B.執(zhí)行價差C.無限D.零答案：A解析：垂直價差最大虧損=凈權利金支出。24.若豆粕期貨合約每手10噸，交易所手續(xù)費1.5元/手，平今倉免費，某投資者日內交易來回100手，則手續(xù)費為（）元。A.150B.300C.75D.0答案：A解析：日內開倉100手收費，平倉免費，合計100×1.5=150元。25.在利率互換定價中，若固定端利率高于市場互換利率，則固定端支付方應（）。A.收取正價值B.支付正價值C.無影響D.重新定價答案：B解析：固定端利率高，合約對支付方負價值，需支付正價值給對手。26.若黃金租賃利率為2%，美元利率3%，則隱含黃金遠期價格將（）即期價格。A.高于B.低于C.等于D.無法判斷答案：B解析：黃金租賃利率可視為“股息”，高租賃利率降低遠期價格。27.在機器學習選股中，若特征維度遠大于樣本量，最易出現（）。A.欠擬合B.過擬合C.高偏差D.低方差答案：B解析：維度災難導致過擬合。28.若原油期貨合約每手1000桶，最小變動價位0.1元/桶，則每跳盈虧為（）元。A.100B.50C.200D.10答案：A解析：0.1×1000=100元。29.在跨期套利中，若近月合約漲幅大于遠月，則價差（）。A.擴大B.縮小C.不變D.反向答案：B解析：近月遠月價差減小。30.若某策略日收益序列偏度為2.5，則其分布（）。A.左偏B.右偏C.對稱D.尖峰答案：A解析：偏度<0為左偏，左尾厚。二、多項選擇題（每題2分，共20分。每題至少兩個正確答案，多選少選均不得分）31.下列哪些指標可用于衡量趨勢強度（）。A.ADXB.MACDC.RSID.ATR答案：A、B解析：ADX專門衡量趨勢強度，MACD交叉可輔助判斷趨勢；RSI為震蕩指標，ATR衡量波動非趨勢。32.關于Delta對沖，下列說法正確的是（）。A.需要持續(xù)調整頭寸B.可完全消除方向風險C.存在交易成本D.對沖后組合Gamma為零答案：A、C解析：Delta中性需動態(tài)調整，產生交易成本；無法消除Gamma風險。33.以下哪些屬于商品期貨的便利收益影響因素（）。A.庫存水平B.季節(jié)性需求C.利率水平D.運輸瓶頸答案：A、B、D解析：利率影響持有成本而非便利收益。34.在回測中，下列哪些做法可能導致過度擬合（）。A.參數網格過密B.樣本外測試C.多次重復優(yōu)化D.使用正則化答案：A、C解析：網格過密與重復優(yōu)化易過擬合；樣本外與正則化抑制過擬合。35.若某投資組合由股票、債券、商品構成，其有效前沿特征包括（）。A.給定風險下收益最大B.給定收益下風險最小C.所有資產正相關D.與無風險資產組合呈線性答案：A、B、D解析：有效前沿定義即A、B；C非必要條件；D為資本市場線。36.關于國債期貨交割，下列正確的是（）。A.賣方擁有交割選擇權B.交割券需滿足久期條件C.轉換因子固定不變D.最后交割日可滾動答案：A、C解析：賣方選券，轉換因子合約生成后固定；交割券需滿足剩余期限非久期；最后交割日固定。37.在期權組合中，以下哪些策略屬于波動率交易（）。A.跨式B.寬跨式C.蝶式D.垂直價差答案：A、B、C解析：跨式、寬跨式、蝶式均對波動率敏感；垂直價差主要方向博弈。38.若某國家公布CPI同比高于預期，理論上將導致（）。A.國債期貨下跌B.本幣升值C.實際利率下降D.黃金上漲答案：A、C、D解析：通脹超預期，名義利率上行，國債跌；實際利率下降；黃金抗通脹漲；本幣走勢不確定。39.在CTA策略評估中，以下哪些屬于風險調整收益指標（）。A.夏普B.卡瑪C.信息比D.最大回撤答案：A、B、C解析：最大回撤為風險指標非調整收益。40.關于機器學習中的交叉驗證，下列說法正確的是（）。A.可減少數據劃分方差B.K折越大越好C.時間序列可用滾動窗口D.可防止過擬合答案：A、C、D解析：K折過大增加計算量且邊際效益遞減；時間序列需滾動；交叉驗證降低方差防過擬合。三、判斷題（每題1分，共10分。正確打“√”，錯誤打“×”）41.在有效市場假說下，技術分析無法獲得超額收益。（√）解析：弱式有效下價格已反映歷史信息，技術信號無效。42.期權Theta始終為負值。（×）解析：深度實值歐式看跌可能Theta為正（提前執(zhí)行價值）。43.當基差絕對值大于持倉費時，出現無風險套利機會。（√）解析：基差超過持有成本即可構建期現套利。44.GARCH模型可刻畫波動率聚集現象。（√）解析：條件異方差方程捕捉聚集。45.在多元回歸中，R2越高模型預測能力越強。（×）解析：高R2可能過擬合，樣本外預測差。46.美元指數上漲必然導致黃金下跌。（×）解析：美元與黃金負相關非絕對，避險同漲或同跌。47.國債期貨交割時，發(fā)票價格=期貨結算價×轉換因子+應計利息。（√）解析：公式正確。48.夏普比率假設收益正態(tài)分布。（√）解析：夏普使用標準差，隱含正態(tài)假設。49.在趨勢策略中，信號頻率越高勝率一定越高。（×）解析：高頻信號噪聲多，勝率可能下降。50.機器學習中的特征工程對模型性能影響大于算法選擇。（√）解析：實踐表明特征工程貢獻度更高。四、計算分析題（共40分）51.（10分）某投資者構建如下跨期套利：買入1手RB2310（10噸/手），賣出1手RB2401，建倉價差120元/噸（近月減遠月）。一周后價差變?yōu)?0元/噸，交易保證金比例10%，手續(xù)費忽略。要求：（1）計算該組合盈虧（元）；（2）計算占用保證金；（3）計算收益率（占保證金比例）。解答：（1）價差從120到80，縮小40元/噸，對套利組合有利。每手10噸，盈利=40×10=400元。（2）假設建倉價RB2310=3600元/噸，RB2401=3720元/噸。單邊保證金=3600×10×10%=3600元，雙邊=3600×2=7200元。（3）收益率=400/7200≈5.56%。52.（15分）給定滬深300指數期權，執(zhí)行價4000點，剩余期限30天，指數現價4050點，無風險利率3%，波動率20%，股息率1%。使用BlackS