市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎請務(wù)必閱讀正文之后收盤點(diǎn)位52周最高52周最低7029.247730.115627.38 證券Ⅱ滬深3002024-122025-032025-05202分析師:王澤軍SAC登記編號:S1340525110003Email:wangzejun@《兩融資金未大規(guī)模撤離，債券交易滬強(qiáng)深弱》-2025.12.22定于1.60%，延續(xù)四季度以來的窄幅波動(dòng)格局，反映央行流動(dòng)性管理元，創(chuàng)近一個(gè)月新高，本周日均成交24,022,080億元）增長8.89%，反映市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)。億元）增長2.35%。當(dāng)前中債指數(shù)與債券成交額較年初漲幅落后大盤16.31個(gè)百分點(diǎn)（6.87%vs23.18%可能配置PE修復(fù)空間大+業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)的是較優(yōu)的選擇。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2后續(xù)成交無法持續(xù)維持高位，市場回調(diào)超預(yù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31行業(yè)基本面跟蹤 1.1SHIBOR3M利率 1.2股基成交額 1.3兩融情況 1.4債券市場指數(shù)及成交金額 1.5估值情況 2行情回顧 3風(fēng)險(xiǎn)提示 9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4 5 5 8 8 9 9 9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5圖表1：SHIBOR3M利率（%）圖表2：股基交易額（億元）資料來源：iFind，中郵證券研究所資料來源：iFind，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6圖表3：兩融余額（左軸）及占比和兩融交易額占比資料來源：iFind，中郵證券研究所億元，本周日均30111億元，較上周均值（約29,420億元）增長2.35%。成正向循環(huán)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7圖表4：中債新綜合指數(shù)（財(cái)富指數(shù)）圖表5：滬深債券成交金額（億元）資料來源：iFind，中郵證券研究所資料來源：iFind，中郵證券研究所圖表6：證券Ⅱ和申萬A指PE變動(dòng)圖表7：證券Ⅱ和申萬A指PE資料來源：iFind，中郵證券研究所資料來源：iFind，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8圖表8：一年來券商與A股滬深300指數(shù)漲跌幅對比情況資料來源：iFind，中郵證券研究所圖表9：上周券商在A股申萬一級行業(yè)漲跌幅中排序情況資料來源：iFind，中郵證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9圖表10：上周證券和經(jīng)紀(jì)板塊在恒生綜合行業(yè)指數(shù)漲跌幅中排序情況資料來源：iFind，中郵證券研究所上周A股券商個(gè)股漲幅居前的分別為：中銀證券9.96%、興業(yè)證券圖表11：上周A股券商漲跌幅前5位及后圖表12：上周港股證券和經(jīng)紀(jì)漲跌幅前5位及后5位資料來源：iFind，中郵證券研究所資料來源：iFind，中郵證券研究所后續(xù)成交無法持續(xù)維持高位，市場回調(diào)超預(yù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10投資評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明報(bào)告中投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格）的漲跌幅相對同期相關(guān)證券市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅。市場基準(zhǔn)指數(shù)的選?。篈股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；可轉(zhuǎn)債市場以中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基股票評級買入預(yù)期個(gè)股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上增持預(yù)期個(gè)股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%與20%之間預(yù)期個(gè)股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間預(yù)期個(gè)股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下行業(yè)評級強(qiáng)于大市預(yù)期行業(yè)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上預(yù)期行業(yè)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間弱于大市預(yù)期行業(yè)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下可轉(zhuǎn)債評級推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%與10%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%與5%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%以下撰寫此報(bào)告的分析師（一人或多人）承諾本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)利害關(guān)系人與所評價(jià)或推薦的證券無利害關(guān)系。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認(rèn)為可靠的目前已公開的信息，并通過獨(dú)立判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公平，報(bào)告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格。本報(bào)告信息均來源于公開資料或者我們認(rèn)為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，中郵證券不對因使用本報(bào)告的內(nèi)容而導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任?？蛻舨粦?yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本報(bào)告做出決策。本報(bào)告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷。該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時(shí)更改。過往的表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期，中郵證券可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報(bào)告。中郵證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者計(jì)劃提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者其他金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供中郵證券簽約客戶使用，若您非中郵證券簽約客戶，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為簽約客戶。本報(bào)告版權(quán)歸中郵證券所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得存在對本報(bào)告以任何形式進(jìn)行翻版、修改、節(jié)選、復(fù)制、發(fā)布，或?qū)Ρ緢?bào)告進(jìn)行改編、匯編等侵犯知識產(chǎn)權(quán)的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業(yè)性權(quán)益的任何情形。如經(jīng)中郵證券授權(quán)后引用發(fā)布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)中郵證券對于本申明具有最終解釋權(quán)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11中郵證券有限責(zé)任公司，2002年9月經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，是中國郵政集團(tuán)有限公司絕對控股的證券類金融子公司。公司經(jīng)營范圍包括:證券經(jīng)紀(jì)，證券自營，證券投資咨詢，證券資產(chǎn)管理，融資融券，證券投資基金銷售，證券承銷與保薦，代理銷售金融產(chǎn)品，與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問等。公司目前已經(jīng)在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西、上海、云南、內(nèi)蒙古、重慶、天津、河北等地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，全國多家分支機(jī)構(gòu)正在建設(shè)中。中郵證券緊緊依托中國郵政集團(tuán)有限公司雄厚的實(shí)力，堅(jiān)持誠信經(jīng)營，踐行普惠服務(wù)，為社會(huì)大