目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一周表現(xiàn)回顧 1工業(yè)金屬 2鋁：鋁價(jià)較上周上漲1.1%，庫(kù)存較上周持平 2銅：銅價(jià)下降0.5%，庫(kù)存增長(zhǎng)4.0% 3鋅鉛：鋅價(jià)上漲1.0%，鉛價(jià)上漲0.4% 4錫：錫價(jià)上漲1.5% 5貴金屬 6重要公司公告 7風(fēng)險(xiǎn)分析 8一周表現(xiàn)回顧本周滬深300指數(shù)下跌04%.%3.09.4%6.88.6%6.04.5%2.0個(gè)百分點(diǎn)。圖1:滬深300指數(shù)與有色行業(yè)指數(shù)走勢(shì) 圖2:有色行業(yè)子版塊漲降表現(xiàn)資 資有色個(gè)股中，本周漲幅最大的是鼎勝新材，上漲18.3%；其次為廈門(mén)鎢業(yè)，上漲13.7%；再次為宜安科技，。圖3:有色個(gè)股本周表現(xiàn)（%）資工業(yè)金屬鋁：鋁價(jià)較上周上漲1.1%，庫(kù)存較上周持平LME2888美元/1.1%2.1萬(wàn)元/0.35%1030日中國(guó)3.5%。圖4:鋁期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖5:中國(guó)鋁社會(huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸） 資 注價(jià)格應(yīng)右，位為 美元/噸；其余為左軸，位為/噸供應(yīng)方面：本周氧化鋁供應(yīng)有所減少。河北某氧化鋁企業(yè)受環(huán)保因素影響，兩臺(tái)焙燒爐進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)月10月30日，中國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能為11480萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能為9570萬(wàn)噸，開(kāi)工率為83.36%。本周電解鋁行業(yè)繼續(xù)維穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)較上周持穩(wěn)。需求方面：本周電解鋁行業(yè)繼續(xù)維穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)較上周持穩(wěn)，氧化鋁需求較為穩(wěn)定。本周鋁棒產(chǎn)量增加，增量集中于內(nèi)蒙古、云南地區(qū)，鋁板產(chǎn)量減少，減量集中于河北、天津地區(qū)。成交方面，現(xiàn)貨鋁價(jià)長(zhǎng)時(shí)間保持高位，市場(chǎng)鋁錠接貨表現(xiàn)一般，少部分剛需采購(gòu)。成本方面：礦石方面，市場(chǎng)多方博弈繼續(xù)鋁礬土價(jià)格暫無(wú)波動(dòng)；液堿方面，液堿市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中趨弱，下游需求情況不佳；動(dòng)力煤方面，供需雙方對(duì)價(jià)格看法僵持，本周動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)觀望，綜合來(lái)看本周氧化鋁成本稍有減少。氧化鋁方面，中國(guó)國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格先跌后穩(wěn)，本周中國(guó)國(guó)產(chǎn)氧化鋁均價(jià)為2884.25元/噸，較上周均價(jià)2907.55元/噸下跌23.3元/噸，跌幅為0.80%。預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)價(jià)格持穩(wěn)。電價(jià)方面，火電電價(jià)受動(dòng)力煤價(jià)格影響，大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格下調(diào)，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)下行；按照電價(jià)周期計(jì)算，火電電價(jià)基本持穩(wěn)。水電方面，水電電價(jià)或變化不大。綜合來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)本周電解鋁理論成本減少。銅：銅價(jià)下降0.5%，庫(kù)存增長(zhǎng)4.0%LME10892美元/0.5%8.70萬(wàn)元/0.8%LME和上期1.04.0%。圖6:銅期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖7:銅庫(kù)存（上期所庫(kù)存）（萬(wàn)噸）資 價(jià)格應(yīng)右，位 為美元/噸；其余為左軸單位元/噸供應(yīng)方面：印尼允許安曼銅精礦出口雖短期緩解供應(yīng)壓力，智利科拉華西銅礦因技術(shù)地質(zhì)挑戰(zhàn)，2026年產(chǎn)4738-4114%-19%卡庫(kù)拉礦因洪水停產(chǎn)，智利埃爾特尼恩特礦事故更令Codelco年產(chǎn)量承壓。若科拉華西礦增產(chǎn)失敗，2026年全球銅缺口將擴(kuò)大至60價(jià)短期偏強(qiáng)格局未改。國(guó)內(nèi)冶煉廠方面，中國(guó)CSPT小組宣布不制定四季度TC指導(dǎo)價(jià)，并呼吁聯(lián)合減產(chǎn)，規(guī)定加工費(fèi)底線，這是連續(xù)第三個(gè)季度無(wú)指導(dǎo)價(jià)。據(jù)百川盈孚了解，華東某冶煉廠將于下周結(jié)束檢修周期，產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平仍需時(shí)間。需求方面：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季成色弱于去年同期，目前上海洋山銅溢價(jià)仍在36美元/噸左右，創(chuàng)7月以來(lái)新低，顯示進(jìn)口商采購(gòu)意愿減弱。銅桿方面本周仍有生產(chǎn)企業(yè)因市場(chǎng)接受的加工費(fèi)難以匹配生產(chǎn)成本而出現(xiàn)停爐減量的情況。因終端消費(fèi)減弱明顯，電線電纜端在此價(jià)位上采買(mǎi)也相對(duì)謹(jǐn)慎，讓銅桿行業(yè)庫(kù)存高企，且一旦期盤(pán)價(jià)格上行，貿(mào)易商手中的貨源和廢銅桿也持續(xù)沖擊市場(chǎng)。不過(guò)近期十五五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)AI產(chǎn)業(yè)布局，單臺(tái)AI服務(wù)器用銅18kg，單座10MWAI數(shù)據(jù)中心電力線纜耗銅超百噸，AI需求廣闊為銅價(jià)提供強(qiáng)勁底部支撐。但AI市場(chǎng)短期增量今年難以在市場(chǎng)上得到有效體現(xiàn)，仍屬炒作預(yù)期。宏觀方面：鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)12月是否繼續(xù)降息的闡述略偏鷹派。一方面，鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)12月是否降息存在明顯分歧。另一方面，鮑威爾承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)緩慢降溫，但認(rèn)為尚未疲弱到需要大幅刺激。不過(guò)，中美元首會(huì)晤在即，市場(chǎng)持樂(lè)觀預(yù)期，疊加降息落地釋放寬松流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫。目前銅價(jià)的主要利空點(diǎn)仍在于高位的銅價(jià)難以傳導(dǎo)至終端，以及進(jìn)入11月后傳統(tǒng)房地產(chǎn)及基建等傳統(tǒng)項(xiàng)目需求或繼續(xù)減弱。但從資金來(lái)看，多頭已開(kāi)始布局明年市場(chǎng)，疊加市場(chǎng)開(kāi)始普遍認(rèn)同明年市場(chǎng)供需矛盾激發(fā)價(jià)格或刷新新高，這也給市場(chǎng)增強(qiáng)看漲信心。鋅鉛：鋅價(jià)上漲1.0%，鉛價(jià)上漲0.4%LME3050美元/1.0%2.24萬(wàn)元/0.00%1101日，中0.592.2%11萬(wàn)噸。圖8:鋅期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖9:鋅庫(kù)存（萬(wàn)噸）資 格對(duì)左，單位 為美元/噸；其余為右軸單位元/噸LME2025美元/0.4%1.7萬(wàn)元/1.17%；鉛現(xiàn)貨庫(kù)存方面，本周3.6萬(wàn)噸，LME22.025.61.5萬(wàn)噸。圖10:鉛期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖11:鉛庫(kù)存（萬(wàn)噸）資 注價(jià)格應(yīng)右，位 為美元/噸；其余為左軸單位元/噸本周氧化鋅市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。截止到目前，氧化鋅市場(chǎng)均價(jià)（鋅錠產(chǎn)）為21320元/噸，較上周同期市場(chǎng)均價(jià)上漲200元/噸，漲幅0.95%。在就業(yè)擔(dān)憂加劇與政府停擺雙重制約下，美國(guó)10月消費(fèi)者信心指數(shù)走弱，疊加不及預(yù)期的9月通脹數(shù)據(jù)，共同為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再次降息打開(kāi)了窗口，同時(shí)國(guó)內(nèi)重要會(huì)議為溫和政策加碼奠定了基調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著修復(fù)，提振有色金屬市場(chǎng)，氧化鋅市場(chǎng)價(jià)格亦隨之上漲。本周鋅合金價(jià)格隨鋅價(jià)重心上行。截止今日鋅合金市場(chǎng)均價(jià)為23125元/噸，較上周四價(jià)格上漲150元/噸，漲幅0.65%；本周鋅合金一周均價(jià)為23116元/噸，較上周平均價(jià)格上漲318元/噸，漲幅1.39%。本周市場(chǎng)仍以宏觀降息預(yù)期為主導(dǎo)，美國(guó)9月份整體和核心通脹指標(biāo)均低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著增強(qiáng)，同時(shí)中美在吉隆坡的貿(mào)易談判也取得不錯(cuò)進(jìn)展，貿(mào)易僵局出現(xiàn)緩和跡象，因此本周滬鋅盤(pán)面維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，鋅合金市場(chǎng)價(jià)格跟漲。原生鉛市場(chǎng)：本周現(xiàn)貨鉛錠交易較差，鉛價(jià)下滑，貿(mào)易商出貨積極性不高，冶煉廠正常出貨，下游電池廠因周內(nèi)多有停產(chǎn)，拿貨明顯不及上周。周內(nèi)湖南地區(qū)現(xiàn)貨對(duì)網(wǎng)均價(jià)逐步下調(diào)至平水附近。再生鉛市場(chǎng)：本周再生鉛價(jià)格上行，整體均價(jià)較上周上漲。本周再生鉛價(jià)區(qū)間震蕩整理，供應(yīng)端再生鉛煉廠生產(chǎn)積極改善，開(kāi)工率有所回升，不過(guò)受原料供應(yīng)偏緊及運(yùn)輸影響，部分煉廠仍維持減產(chǎn)狀態(tài)，整體供應(yīng)增量有限。需求端，下游蓄電池企業(yè)對(duì)高價(jià)鉛接受程度有限，多持觀望慎采態(tài)度，部分中大型企業(yè)選擇減產(chǎn)檢修，小型企業(yè)則按需采購(gòu)，市場(chǎng)整體成交氛圍不溫不火。錫：錫價(jià)上漲1.5%本周LME錫價(jià)為36180美元/噸，上漲1.5%；上期所錫價(jià)為283910元/噸，下降0.1%。本周SHFE錫庫(kù)存0.6萬(wàn)噸，LME錫庫(kù)存0.3萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存0.9萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)278噸。圖12:錫期貨價(jià)格（元噸，美元噸） 圖13:錫庫(kù)存（萬(wàn)噸）資 注價(jià)格應(yīng)左，單位 為美元/噸；其余為右軸單位元/噸供給端，本周國(guó)內(nèi)錫精礦價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，但于周四出現(xiàn)小幅回調(diào)。截止本周四錫精礦市場(chǎng)均價(jià)為275800元/噸，較上周價(jià)格漲幅為1.47%。周內(nèi)錫精礦加工費(fèi)持平，維持低位，當(dāng)前云南地區(qū)的錫精礦加工費(fèi)為12000元/噸；江西地區(qū)的加工費(fèi)為8000元/噸。本周錫礦供應(yīng)緊張局面持續(xù)。盡管緬甸地區(qū)復(fù)產(chǎn)推進(jìn)預(yù)計(jì)將帶來(lái)一定環(huán)比增量，但印尼對(duì)非法開(kāi)采的嚴(yán)厲打擊仍在加碼，使得進(jìn)口礦供應(yīng)存在剛性缺口。國(guó)內(nèi)方面，云南等主產(chǎn)區(qū)的礦石供應(yīng)持續(xù)偏緊，周內(nèi)有個(gè)別冶煉廠因原料問(wèn)題計(jì)劃下半年停產(chǎn)。總體來(lái)看，礦石供應(yīng)緊缺仍是當(dāng)前市場(chǎng)的核心特征。需求端，周內(nèi)錫錠價(jià)格上漲，宏觀面中美貿(mào)易緊張局勢(shì)或有緩解，LME收盤(pán)后美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)利率符合預(yù)期，LME三個(gè)月期錫繼續(xù)保持良好升勢(shì)，震蕩走高。國(guó)內(nèi)滬錫持續(xù)上行，高位盤(pán)整，國(guó)內(nèi)十五五規(guī)劃增加需求預(yù)期，推動(dòng)金屬報(bào)價(jià)上行，市場(chǎng)參與者情緒謹(jǐn)慎。貴金屬99.7，COMEX1.24077美元/盎司，COMEX0.348美元/1.72%，SHFE1.0%；SPDR7.71039噸。NYMEX鈀上漲0.0%1459美元/盎司，NYMEX1.41572.0美元/23美元，至-114美元/盎司。圖14:黃金價(jià)格及SPDR持倉(cāng)量（美元盎司） 圖15:白銀價(jià)格及持倉(cāng)量（美元盎司）資 資周初美國(guó)CPI10月24日晚間，美國(guó)勞工部終于在政府停擺的拖延下發(fā)布了9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)。整體CPI同比上漲3.0%，較8月的2.9%小幅加速，但低于市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的3.1%；剔除食品和能源的核心CPI同比升3.0%，同樣遜于預(yù)期的3.1%，月環(huán)比僅0.2%對(duì)0.3%。這一讀數(shù)雖顯示通脹壓力未見(jiàn)明顯緩解，卻在預(yù)期之下為美聯(lián)儲(chǔ)下周的政策會(huì)議注入一絲緩沖。停擺已持續(xù)逾三周，此次CPI作為必需活動(dòng)勉強(qiáng)脫穎而出，但就業(yè)數(shù)據(jù)等后續(xù)指標(biāo)仍陷泥潭，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)路徑的解讀愈發(fā)撲朔。標(biāo)普全球10月份的綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從9月份的53.9升至54.8，標(biāo)志著私營(yíng)部門(mén)以三個(gè)月來(lái)最強(qiáng)勁的速度擴(kuò)張。服務(wù)業(yè)PMI從54.2飆升至55.2，而制造業(yè)PMI從52微升至52.2。密歇根大學(xué)的調(diào)查顯示，10月份消費(fèi)者信心減弱，整體指數(shù)從9月份的55.1降至51.750.3。與此同時(shí)，通脹預(yù)期喜憂參半，14.6%5年期預(yù)3.9%。中美兩國(guó)在貿(mào)易談判中取得的進(jìn)展成為金價(jià)下跌的主要推手。上周末，美國(guó)和中國(guó)談判代表在馬來(lái)西亞的為期兩天談判中達(dá)成了一項(xiàng)框架協(xié)議，涉及中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)大豆以及暫停稀土出口管制等內(nèi)容。美國(guó)總統(tǒng)特朗普和中國(guó)國(guó)家主席預(yù)計(jì)將在周四會(huì)晤，進(jìn)一步敲定協(xié)議細(xì)節(jié)。10月28日，以色列總理辦公室突然發(fā)布聲明稱，在哈馬斯對(duì)加沙地帶的以軍部隊(duì)開(kāi)火后，以總理內(nèi)塔尼亞胡當(dāng)天指示以軍對(duì)加沙地帶實(shí)施強(qiáng)力打擊。隨后，加沙地帶的加沙城遭遇多次空襲。自本月10日，以軍發(fā)表聲明稱，加沙?；鸬谝浑A段協(xié)議當(dāng)日生效到現(xiàn)在，僅僅過(guò)去18天。加沙地帶的戰(zhàn)火，由此再起。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，此舉符合此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策會(huì)議進(jìn)一步降息并非板上釘釘。重要公司公告圖16:本周重要公司公告公告日期 公司名稱 摘要股A股股2025-10-26 紫金礦業(yè)2025-10-26 中鎢高新

元股（14.88元/80%），認(rèn)購(gòu)資金不超過(guò)人民幣200,000萬(wàn)元。龍凈環(huán)保本次募集資金擬全額補(bǔ)充流動(dòng)資金。（含稅2025-10-27云鋁股份持有的參股子公司巢湖宜安云?？萍加邢薰?0%股權(quán)。（云南）50,000萬(wàn)元。公司控股子公司西藏玉龍銅業(yè)股份有限公司參與競(jìng)拍安徽省自然資源廳在安徽合肥公共資源交易中心2025-10-27西部礦業(yè)源量達(dá)到大型銅金礦床規(guī)模，獲取該資源有利于公司擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，增加資源儲(chǔ)備，提升公司在國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的地位。2025-10-27 寶武鎂業(yè) 為優(yōu)化司資結(jié)提資產(chǎn)2025-10-27云鋁股份持有的參股子公司巢湖宜安云?？萍加邢薰?0%股權(quán)。（云南）50,000萬(wàn)元。公司控股子公司西藏玉龍銅業(yè)股份有限公司參與競(jìng)拍安徽省自然資源廳在安徽合肥公共資源交易中心2025-10-27西部礦業(yè)源量達(dá)到大型銅金礦床規(guī)模，獲取該資源有利于公司擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，增加資源儲(chǔ)備，提升公司在國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的地位。2025-10-27 中孚實(shí)業(yè)2025-10-27 大中礦業(yè)

萬(wàn)元建設(shè)年產(chǎn)2.5萬(wàn)元和40,746.77（2.056148.42萬(wàn)噸52025-10-28 白銀有色 公司控子公首信魯?shù)V股份限公擬投資約億人民實(shí)施廠提增效術(shù)改項(xiàng)，以進(jìn)一步提升首信公司一、二期選廠產(chǎn)能及綜合處理能力，實(shí)現(xiàn)資源高效綜合回收利用。2025-10-28 金鉬股份 公司擬資新立全子公——堆城業(yè)渭華鑫技有公司事鉬新材研發(fā)制造新興產(chǎn)業(yè)孵化。限為302025-10-28 大中礦業(yè)

2,000//可生產(chǎn)8萬(wàn)噸碳酸鋰。2025-10-29西部黃金19,041萬(wàn)元人民幣。2025-10-29西部黃金19,041萬(wàn)元人民幣。2025-10-30金誠(chéng)信（，若出現(xiàn)公司A2025-10-30華錫有色公司通過(guò)實(shí)施本次公積金彌補(bǔ)虧損方案，有助于推動(dòng)公司達(dá)到相關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》規(guī)定的利潤(rùn)2025-10-30 焦作萬(wàn)方

分配條件，便于公司后續(xù)提升對(duì)投資者的回報(bào)能力，實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展。402025-10-30焦作萬(wàn)方2025-10-30焦作萬(wàn)方2025-10-30中金嶺南合作協(xié)議》，將7萬(wàn)噸閑置電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)繼續(xù)許可給寧創(chuàng)新材使用，期限為一年。贖回登記日登記在冊(cè)的“中金轉(zhuǎn)債”全部贖回。公司全資子公司貴研化學(xué)材料（云南）有限公司擬向其全資子公司貴研化學(xué)綠色新材料（云南）有限公司增資，助力其在安寧市工業(yè)園區(qū)草鋪化工園區(qū)祿脿片區(qū)打造貴金屬綠色化工新材料產(chǎn)業(yè)園，布局建設(shè)2025-10-30貴研鉑業(yè)云南省貴金屬綠色新材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)及入園項(xiàng)目，進(jìn)一步促進(jìn)稀貴金屬新材料產(chǎn)業(yè)集群規(guī)?；?、高端化、綠色化發(fā)展。公司擬通過(guò)向公司全資子公司貴研化學(xué)公司增資，支