2025年12月嚴禁外傳火星是太陽系中與地球最為相似、最可能適合人類居住的行星地球到火星的距離：地球到火星的距離：5400萬-4億千米以光速單程旅行時間：3分鐘-22分鐘地球地球SpaceX將在火星上建造一個自給自足、百萬人口的城市火星上的城市每日從地球發(fā)射數(shù)量每個火星轉(zhuǎn)運窗口向近地軌道運送物資每個火星轉(zhuǎn)運窗口向近地軌道運送物資200+噸每次發(fā)射向近地軌道運送物資,每個火星轉(zhuǎn)運窗口向火星運送物資,每個火星轉(zhuǎn)運窗口向火星運送物資SpaceX將在火星上建造一個自給自足、百萬人口的城市火星上的城市投資亮點概覽1全球獨一無二的稀缺資產(chǎn)，搶占太空產(chǎn)業(yè)價值制高點2重塑人類文明發(fā)展軌跡，具備十萬億美金成長潛力3科技領(lǐng)袖馬斯克的長期全力投入，最成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者4強大的生態(tài)系統(tǒng)，特斯拉、xAI、X、Neuralink等場景支持5成熟的可回收火箭體系，SpaceX處于發(fā)射相對壟斷地位6打造全球最大低軌星座，Starlink先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)建時間高墻7極致的工業(yè)化制造能力與垂直整合的效率，具備規(guī)模優(yōu)勢全球最成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者馬斯克的創(chuàng)業(yè)之路2004年成為其董事會主席xAI創(chuàng)立，2024年建造5資料來源:市場公開信息5馬斯克商業(yè)帝國概覽行業(yè)航空航天汽車&機器人腦機接口隧道與高鐵成立時間行業(yè)航空航天汽車&機器人腦機接口隧道與高鐵成立時間2002200320162016?降低太空運?緩解交通擁動火星殖民高效交通系計劃統(tǒng)發(fā)展目標可持續(xù)能源計算機的直的轉(zhuǎn)型接交流輸成本，推堵問題打造?推動全球向?實現(xiàn)人腦與最新估值8,000億1.4萬億200億57億通訊社交通訊社交AI大模型20062023?打造全能應?打造全能應用，構(gòu)建全球數(shù)字廣場??打造能夠理解宇宙本質(zhì)的通用AI2,300億6附注：1、基于公開市場最新估值信息，Neuralink估值基于目前最新老股報價；2、2022年10月馬斯克私有化推特，后更名為X；63、2025年3月X和xAI合并，故采用同一估值完整的生態(tài)系統(tǒng)支持：SpaceX不僅僅是一家公司通過Starlink網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)天地一體數(shù)據(jù)傳輸，實現(xiàn)火箭發(fā)射、衛(wèi)星通信、能源獲取到AI應用的全棧式整合.6億月活用戶7資料來源：市場公開信息7SpaceX是全球估值最高的獨角獸公司之一9000估值歷程（億美元）800080004000350040003500440440020132014201520162017201320142015201620178資料來源：市場公開信息8SpaceX的長期目標是打造自給自足的“火星文明”SpaceX計劃在2026年底前將特斯拉的Optimus機器人送上火星2.飛船飛往地球軌道4.加注燃料后的飛船前往火星3.加油船為飛船加注燃料，然后返回地球/1.4.加注燃料后的飛船前往火星3.加油船為飛船加注燃料，然后返回地球/6.飛船從火星起飛，直接返回地球5.利用火星當船加注燃料地球地球全球仍有3成人口無法享受互聯(lián)網(wǎng)服務87%低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)快速背景下LEO衛(wèi)星數(shù)量遙遙領(lǐng)先資料來源：艾瑞咨詢高度衛(wèi)星通信在覆蓋范圍和靈活性等方面優(yōu)于傳統(tǒng)的地面通 靜止軌道衛(wèi)星（ 靜止軌道衛(wèi)星（GEO）低軌道衛(wèi)星（LEO）數(shù)百至2千km高空平臺站約20km高空平臺站地面基站約50m高度越高，通信區(qū)域越大通訊區(qū)域大小非地面網(wǎng)絡(luò)（NTN）地面網(wǎng)絡(luò)全球火箭發(fā)射市場進入高速增長期，低軌衛(wèi)星組網(wǎng)催動火箭發(fā)射需求02016-2024年全球各國發(fā)射總次數(shù)38586958696938586958696944320162017201820192020202120222023202440002024-2032年全球火箭發(fā)射市場規(guī)模（億美元）511451511451397+13%35030920242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E資料來源：艾瑞咨詢商業(yè)模式：發(fā)射與星鏈業(yè)務具備協(xié)同價值，為運營創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟發(fā)射與星鏈業(yè)務的運營相輔相成、協(xié)同增效在火箭發(fā)射可重復使用方面投入在火箭發(fā)射可重復使用方面投入可重復使用火箭進行部署發(fā)射（Launch）星鏈（Starlink）可重復使用性（Re-usability）SpaceX能夠分攤火箭生產(chǎn)成本隨著SpaceX能夠分攤火箭生產(chǎn)成本發(fā)射頻率，創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟資料來源：市場公開信息SpaceX星箭場垂直一體化模式衛(wèi)星平臺發(fā)射場箭有效衛(wèi)星平臺發(fā)射場箭載荷發(fā)射與星鏈業(yè)務在不同領(lǐng)域均有廣泛應用的場景星鏈（Starlink星鏈（Starlink）通過衛(wèi)星星座網(wǎng)絡(luò)，為全球消費者、商業(yè)及政通過衛(wèi)星星座網(wǎng)絡(luò)，為全球消費者、商業(yè)及政府用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務家庭/固定商業(yè)海事移動場景航空發(fā)射（Launch）為商業(yè)及政府提供太空為商業(yè)及政府提供太空發(fā)射與運輸服務，將有效載荷及人員送往太空國NASAArtemis合同太空乘員與補給運輸私有衛(wèi)星軌道發(fā)射商業(yè)太空發(fā)射SpaceX已構(gòu)建高度垂直整合的工業(yè)體系，從零部件生產(chǎn)到多軌道發(fā)射交付華盛頓州雷德蒙德工廠：負責星鏈衛(wèi)星的研發(fā)、生產(chǎn)范登堡空軍基地SLC-范登堡空軍基地SLC-4E/SLC-6發(fā)射工位佛羅里達州肯尼迪航天中心LC-39A發(fā)射工位佛羅里達州肯尼迪航天中心LC-39A發(fā)射工位火箭、航天器組裝中心巴斯托普工廠：負責生產(chǎn)星鏈的用戶終端卡納維拉爾角太空軍基地SLC-40發(fā)射工位Starbase卡納維拉爾角太空軍基地SLC-40發(fā)射工位資料來源：SpaceXSpaceX現(xiàn)有火箭型號：Falcon9、FalconHeavy、Starship Falcon9定義了可回收火箭的1.0時代，Starship將開啟全復用、大運力的2.0時代?高度：70米?直徑：3.7米?近地載荷：22.8噸?一級發(fā)動機：9臺梅林?海平面推力：845kN/臺?真空推力：981kN/臺?推進劑：煤油液氧?回收方式：著陸腿梅林發(fā)動機?高度：70米?直徑：12.2米?近地載荷：63.8噸?海平面推力：845kN/臺?真空推力：981kN/臺?推進劑：煤油液氧?回收方式：著陸腿梅林發(fā)動機?高度：123米?直徑：9米?有效載荷：100-150噸?海平面推力：230噸/臺?猛禽推力：258噸/臺?推進劑：液氧甲烷?回收方式：筷子夾猛禽發(fā)動機資料來源：SpaceX猛禽發(fā)動機性能逐代提升，將使單位載荷的入軌成本顯著下降整流罩二子級級間段一子級著陸腿載荷艙液氧貯箱燃料貯箱梅林發(fā)動機真空版液氧輸送燃料貯箱梅林發(fā)動機9臺火箭一級成本占比火箭二級成本占比火工品5%推進劑火工品5%推進劑8%閥門機構(gòu)等8%箭體結(jié)構(gòu)24%一級發(fā)動機54%電氣設(shè)備27%閥門機構(gòu)等火工品閥門機構(gòu)等火工品5%0.2%二級發(fā)動機29%箭體結(jié)構(gòu)29%發(fā)動機參數(shù)梅林1D+猛禽第一代猛禽第二代猛禽第三代造價/萬美元資料來源：《第三代猛禽發(fā)動機分析及全流量補燃循環(huán)發(fā)動機起動特性》33臺猛禽發(fā)動機驅(qū)動超重助推器從星艦基地發(fā)射升空改用猛禽3發(fā)動機后，助推器底部不再需要厚重的隔熱罩StarshipV3預計于2026年開始飛行并實現(xiàn)完全可重復使用參數(shù)V1(2023/24)V2(2025)V3(2025/26)V4入軌載荷(t)~15~35~100+~200+助推器推進劑載荷(t)3250325036504050飛船推進劑載荷(t)2300助推器起飛推力(tf)710071008240飛船初始推力(tf)2700飛船海平面發(fā)動機數(shù)量3333飛船真空發(fā)動機數(shù)量3336助推器高度(m)72.3飛船高度(m)50.352.152.1試飛次數(shù)預計2026年試飛資料來源：SpaceXV2V3V4Starship從得克薩斯州發(fā)射升空，實施第11次試飛二級串聯(lián)設(shè)計升空垂直總裝升空資料來源：SpaceXStarship未來將向火星運送數(shù)百萬噸物資SpaceX與意大利航天局（ASI）簽署協(xié)議，將在首次無人星艦火星任務中搭載意大利實驗載荷目前SpaceX正提供前往火星的星艦服務，近期已與意大利航天局簽署了首份協(xié)議截至目前，SpaceX累計完成599次發(fā)射任務大量試驗驗證是SpaceX實現(xiàn)入軌成功率達到97.8%的關(guān)鍵4005SpaceX火箭發(fā)射頻率快速增長542251001226363■Falcon1wFalcon9.FalconHeavywStarship資料來源：SpaceStas,SpaceLaunchNowSpaceX不同型號火箭發(fā)射成功率統(tǒng)計型號型號Falcon1Falcon9FalconHeavyStarship發(fā)射次數(shù)5572成功率40.0%99.3%100.0%45.5%0SpaceX在全球火箭發(fā)射活動中占據(jù)領(lǐng)先地位49474948494882016201720182019202020212022SpaceX中國航天科技其他SpaceX一級火箭回收復用能力持續(xù)領(lǐng)先Falcon9累計實現(xiàn)500次復飛，驗證SpaceX整套快速復用工業(yè)體系SpaceX火箭回收過程前往國際空間站二級分離載人龍飛船分離二級分離翻轉(zhuǎn)機動階段為降低成本，SpaceX火箭的目標之一是實現(xiàn)完全可重復使用為降低成本，SpaceX火箭的目標之一是實現(xiàn)完全可重復使用為實現(xiàn)一級著陸，SpaceX設(shè)計了無人駁船（自動太空港為實現(xiàn)一級著陸，SpaceX設(shè)計了無人駁船（自動太空港分別在太平洋和大西洋投入使用如果機動發(fā)生在亞垂直區(qū)域，由于地球自轉(zhuǎn)，平臺的相對位置處于海洋中垂直著陸如果機動發(fā)生在亞垂直區(qū)域，由于地球自轉(zhuǎn)，平臺的相對位置處于海洋中隨著復用次數(shù)增加，F(xiàn)alcon9的平均成本逐漸下500050004500400035003000250020001500100050001次復用2次復用3次復用4次復用5次復用6次復用7次復用8次復用1次復用2次復用3次復用4次復用5次復用6次復用7次復用8次復用9次復用10次復用11次復用12次復用13次復用14次復用15次復用16次復用70%60%50%40%30%20%0%資料來源：SpaceStas,SpaceLaunchNowSpaceX憑借成本、可重復使用性以及卓越的有效載荷能力領(lǐng)先于其競爭對手火箭型號FALCON9FALCONHEAVYSTARSHIPVULCANNewGlennELECTRON重型重型超重型重型重型荷載(kg)-LEO22,80063,800100,000-150,00027,20045,000300荷載(kg)-GTO8,30026,700-15,30013,600-荷載(kg)-火星4,02016,800----發(fā)射費用（百萬LEO軌道每公斤發(fā)射成本(美元)3,0641,520804,0441,55625,000可復用性一級火箭、整流罩可一級火箭、整流罩全部可復用復用可復用部分復用一級火箭、整流罩可復用部分復用可用性服役服役研發(fā)中研發(fā)中試驗中服役發(fā)射成功率99.3%100%45.5%100%93%98%優(yōu)勢規(guī)模效益，成本國防部關(guān)系好背靠貝索斯，資金實力雄厚發(fā)射頻率快劣勢需要“拼車”，所有衛(wèi)星都去一個軌道，如果去不同軌道需要等待排期價格劣勢規(guī)模劣勢價格劣勢資料來源：市場公開信息Starlink全球用戶數(shù)量已突破800萬，覆蓋150+個國家DTC業(yè)務是Starlink從互聯(lián)網(wǎng)服務提供商向全球基礎(chǔ)電信運營商轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一躍商業(yè)成熟期加速拓展期800708611538FCC批準使用E波段無線電波538460378400314星鏈推出直連手機業(yè)務(378400314286220FCC部分批準二代星鏈申請200220FCC部分批準二代星鏈申請200發(fā)射首批搭載星間激光鏈路的V1.5衛(wèi)星4079702021.62021.82021.112022.12022.32022.52022.122023.52023.92023.122024.32024.62024.92024.122025.32025.62025.92025.11資料來源：SpaceX,IdemEstSpaceX依托自研火箭高頻發(fā)射和可回收技術(shù)實現(xiàn)低成本快速建網(wǎng)Starlink累計發(fā)射數(shù)量超10,000顆，在軌衛(wèi)星~9400顆SpaceX為Starlink提供了按需發(fā)射的特權(quán)+24x202020212022Starlink新增發(fā)射數(shù)量202320242025202020212022Starlink新增發(fā)射數(shù)量Starlink目前在軌衛(wèi)星已超9400顆+100x+100x9039482019202020212022202320242025在軌數(shù)量累計發(fā)射數(shù)量資料來源：Satellitemap,SpaceStasFalcon9從佛羅里達州發(fā)射星鏈衛(wèi)星Falcon9點火升空Falcon9發(fā)射軌跡入軌堆疊衛(wèi)星分離Starlink正在填補全球互聯(lián)網(wǎng)連接的商業(yè)市場空白家庭/固定商業(yè)為普通家庭用戶提供高速、低延遲的互聯(lián)[Mobile'salt,適用于船隊管理、數(shù)據(jù)傳輸、遠程監(jiān)控等需求移動場景目標客戶為場所不固定的房車、旅行者、露營者以及移動辦公人群等航空為飛機提供高速、低延遲的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)連接ZIP遲JSX030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%月度ARPU（訂閱銷售，不含終端）通信市場份額24.9%20.6%11.2%2.2%1.0%0.4%0.1%0.5%1.0%0.4%0.1%家庭/固定商業(yè)海事移動場景航空20232040E資料來源：Payload,MorganStanley星鏈衛(wèi)星代際升級持續(xù)加強通信性能StarlinkV3的推出標志著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進入“Tbps時代”，SpaceX計劃在2026年上半年開始發(fā)射V311,800+3x1,000+10x+3x6058.6+3x+26xGbps/每顆衛(wèi)星Tbps/每次發(fā)射V1.0V1.5Gbps/每顆衛(wèi)星Tbps/每次發(fā)射V1.0V1.5資料來源：SpaceXStarlink推出星盾，賦能特種領(lǐng)域信息化地球觀測將處理后的數(shù)據(jù)直接提供給用戶。星盾衛(wèi)星可通過地球觀測將處理后的數(shù)據(jù)直接提供給用戶。星盾衛(wèi)星可通過載荷托管：（；（；（；（；（2233資料來源：SpaceXSpaceX星盾獲得美軍合同星盾衛(wèi)星結(jié)構(gòu)圖Starlink憑借先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)建的時間高墻領(lǐng)跑衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道全球主要低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座每年發(fā)射數(shù)量（顆02931201098982820200002019202020212022SpaceXKuiperOneWeb千帆國網(wǎng)資料來源：Satellitemap財務及運營數(shù)據(jù)預測財務概覽S