正文目錄2025年媒聯(lián)行整體盤 5A股媒業(yè)：AI游戲動漲 5傳媒行業(yè)市場回顧 5傳媒行業(yè)財務情況 7港股互網(wǎng)業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)市場回顧優(yōu)質科技公司更受可 典型互聯(lián)網(wǎng)公司務情況 122.游戲： 13環(huán)比恢正增出海持上勢 13長青IP戲久，雙互帶端反彈 14影視院： 15頭部效愈凸，2026年片備富 15政策引邊向網(wǎng)絡事態(tài)新 18AI漫劇發(fā)增政策導康展 204.廣告： 21行業(yè)大溫回高頻驗景發(fā) 21程序化告速，創(chuàng)增新能 23電梯廣消新，打營閉鏈路 255.電商： 27大盤整增放平臺爭勢烈 27平臺尋結性，聚海和時售 29趨勢1：平臺尋第二增長曲線，即零成為兵家必爭之地 29趨勢2：跨境電快速發(fā)展，海外市成爭之地 30AI行業(yè)： 31AI技術速代計算求加 31AI模型應：外模能差縮，類產(chǎn)快發(fā)展 32流媒體樂臺： 34用戶增見，付費量升 34各大平差化，商化段元化 35投資建議 368.1.傳媒 368.2.互聯(lián)網(wǎng) 37風險提示 38圖表目錄圖表1：2025初申萬級業(yè)數(shù)跌情況 5圖表2：2025初申萬媒級行漲幅情況 6圖表3：申傳年今幅TOP10 6圖表4：申傳年今幅TOP10 6圖表5：申傳行業(yè)2025年三度業(yè)及利（位億） 7圖表6：申傳行細分行前季財情況 7圖表7：游行業(yè)2025年前季營利及速（位億） 8圖表8：游行業(yè)2025年前季毛率費率 8圖表9：電廣行業(yè)2025年三度收及增（位億） 8圖表10：視播業(yè)2025年三度利費用率 8圖表影院行業(yè)2025年三度收及增（位億） 9圖表12：視線業(yè)2025年三度利費用率 9圖表13：告銷業(yè)2025年三度收及增（位億） 9圖表14：告銷業(yè)2025年三度利費用率 9圖表15：字體業(yè)2025年三度收及增（位億） 10圖表16：字體業(yè)2025年三度利費用率 10圖表17：版業(yè)2025年三度收潤增速單：） 10圖表18：版業(yè)2025年三度利及用率 10圖表19：分家及地指年至漲幅 圖表20：生技成分年至幅5（%） 圖表21：生技成分年至幅5（%） 圖表22：型聯(lián)司季收及速 12圖表23：型聯(lián)司不業(yè)收情（位：元） 12圖表24：國戲銷售入增速 13圖表25：25Q3動戲水10產(chǎn)品 13圖表26：國研海外戲場入增速 13圖表27：國游收入增速 14圖表28：國戲實際售入IP有狀(按流水) 14圖表29：王榮日活月數(shù)據(jù) 14圖表30：點戲項目備理 15圖表31：2012-2025電影場房況含務費） 16圖表32：2025年房十影一覽 16圖表33：分份前十片覽 17圖表34：2014-2025票房市布 17圖表35：第28屆影片介部影一覽 18圖表36：《一步富視大內(nèi)容進電內(nèi)容給若舉梳理 19圖表37：奇“計劃” 19圖表38：果費劇APP榜單 20圖表39：仙歸只手人》頂音態(tài)漫榜 20圖表40：分臺分賬策覽 21圖表41：2022Q3-2025Q3中互網(wǎng)告場模變化 22圖表42：2025Q3非聯(lián)網(wǎng)業(yè)廣放模比增行分布 22圖表43：2025Q3非聯(lián)網(wǎng)業(yè)廣放用TOP15媒介 22圖表44：2025年半戶外渠廣刊花同比化 23圖表45：Applovin廣解決案品陣 23圖表462018-2025年前三季度Applovin）......................................................................................................................24圖表47：2018-2025前三度Applovin經(jīng)整EBITDA及速單：億美） 24圖表48：點下為Applovin大華電級代商 24圖表49：色標為Applovin大華電級代商 24圖表50：支寶下”戶突破2億 25圖表51：眾動寶“一，紅” 26圖表52：眾動寶碰下轉上程序 26圖表53：會售品總及上售額單位億） 27圖表54：會售品總及上售額比（位：%） 27圖表55：商臺費用情（%） 28圖表56：播商交易模萬元） 28圖表57：播商數(shù)量億） 28圖表58：時售規(guī)模 29圖表59：時售絡零額透（%） 29圖表60：個臺2025年即零領布變化理 29圖表61：國品金額千元） 30圖表62：國口同比（%) 30圖表63：里巴業(yè)務入增速 30圖表64：國計業(yè)市規(guī)模 31圖表65：計有促進AIAgent發(fā)展 31圖表66：里巴算收及速 31圖表67：2025年內(nèi)要大型新理 32圖表68：ArtificialAnalysis全球AI頻成型測評 33圖表69：2025.09內(nèi)AI用10活用規(guī)模 33圖表70：2025.09不類型AI用戶模 33圖表71：2025Q3AI生APP戶量合率 34圖表72：內(nèi)字市場模億） 35圖表73：訊樂MAU 35圖表74：訊樂率 35圖表75：訊樂費用月收貢獻 35圖表76：2024年語曲播量計 36圖表77：語歌量 36圖表78：點注一覽 381.2025年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體復盤1.1.A股傳媒行業(yè)：AI、游戲驅動上漲傳媒行業(yè)市場回顧漲幅跑贏滬深300，AI20251232930018.07%2025AI1月27App4Kingshot》（奔奔王國）等產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，持續(xù)釋放業(yè)績，帶動傳媒指數(shù)持續(xù)上漲。圖表1：2025年初至今申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅情況資料來源：Choice指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）202512媒各二級子行業(yè)年初至今漲幅排名分別為：游戲（+59.84、電視廣播（（%%（21圖表2：2025年初至今申萬傳媒二級子行業(yè)漲跌幅情況資料來源：Choice指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）20251210通（%、巨人網(wǎng)絡（%、幸福藍海（%、吉視傳媒（3（2（（ST（0（420251210（2ST（2（（T（4T（8（5（（9（90%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%圖表申萬傳媒年初至今幅TOP10 圖表申萬傳媒年初至今幅0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%2025年漲跌幅資料來源：Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）

資料來源：Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）傳媒行業(yè)財務情況盈利能力改善2025（3,875.61320.978.28%1.9pct圖表5：申萬傳媒行業(yè)2025年前三季度營業(yè)收入及利潤（單位：億）資料來源：Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所Kingshot產(chǎn)品，游戲、影視院線歸母凈利潤出現(xiàn)大幅增長，出版行業(yè)受所得稅政策影響也有一定回升；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流方面，廣告營銷、游戲、影視院線也表現(xiàn)較好，出現(xiàn)一定幅度增加。圖表6：申萬傳媒行業(yè)各細分子行業(yè)前三季度財務情況資料來源：Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所2025848.1424.4%138.2988.61%16.31%5.55pct202568.66%1.58pct33.21%0.24pct，7.53%1.68pct10.15%1.55pct圖表7：游戲行業(yè)2025年前三季度營收利潤及增速（單位：億）

圖表8：游戲行業(yè)2025年前三季度毛利率及費用率 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所2025申萬328.9-1.6721.46%-0.51%0.17pct。20252pc%5c，0.60.09%。圖表9：電視廣播行業(yè)2025年前三季度營收利潤及增速（單位：億）

圖表10：電視廣播行業(yè)2025年前三季度毛利率及費用率 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所2025（283.019.31%18.623.13pct202527.37%2.75pct5.68%0.07pct1.170.05pct2025圖表：影視院線行業(yè)2025年前三季度營收利潤及增速（）

圖表12：影視院線行業(yè)2025年前三季度毛利率及費用率 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所廣告營銷：營收規(guī)模保持穩(wěn)定，毛利率承壓。2025年前三季度廣告營銷（）1292.335.97%46.10.42pct2.47%0.25pct0.79%0.04pct。圖表：廣告營銷行業(yè)2025年前三季度營收利潤及增速（）

圖表14：廣告營銷行業(yè)2025年前三季度毛利率及費用率 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所2025184.130.26%10.842.22pct202536.32%0.46pct21.59%3.4pct，管0.270.05pct。圖表：數(shù)字媒體行業(yè)2025年前三季度營收利潤及增速（）

圖表16：數(shù)字媒體行業(yè)2025年前三季度毛利率及費用率 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所2025108.782.29pct2022年12312027123120250.28pct；0.490.55pct0.59%0.07pct。圖表：出版行業(yè)2025年前三季度營收利潤及增速（單位：億）

圖表18：出版行業(yè)2025年前三季度毛利率及費用率 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所 資料源：Choice股數(shù)瀏器東方富券究所港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)20251232.8%22528.0%21.2%Sensex308.1%AI互圖表19：部分國家市場及地區(qū)指數(shù)年初至今漲跌幅資料來源：Choice指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）2025125（4（（30（13（圖表20：恒生科技指數(shù)成分股年初至今漲幅TOP5（%）資料來源：Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）

圖表21：恒生科技指數(shù)成分股年初至今跌幅TOP5（%）資料來源：Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）H1202425Q2為108768.7%2024Q2AI圖表22：典型互聯(lián)網(wǎng)公司季度收入及增速（）細分板塊：25Q2262618.5%。25Q216%1.75%727317.64%202522.4%。圖表23：典型互聯(lián)網(wǎng)公司不同業(yè)務收入情況（單位：億元）游戲電商及本地生活廣告25Q2收入11587273262625Q1收入117961832216環(huán)比增速 -1.75% 17.64% 18.49%24Q2收入99962772360同比增速 16.0% 15.9% 11.2%（）游戲：環(huán)比恢復正向增長，出海保持向上趨勢2025Q3880.36.96%24Q4Q325Q32圖表中國游戲市場銷售入增速 圖表25：25Q3移動游戲流水10產(chǎn)品伽馬數(shù)據(jù)（

伽馬數(shù)據(jù)（游戲出海市場2025年仍然保持向上趨勢，SLG品類為核心驅動。25Q1-Q31455.63%Q349.943.4%6.35%SLG2Kingshot圖表26：我國自研游戲海外游戲市場收入及增速（長青IP游戲經(jīng)久不衰，雙端互通帶動端游反彈2025Q1-Q36.9%/2.9%/19.9%20257角洲行動》的日活用戶突破2000萬，位列行業(yè)前五，流水位列行業(yè)前三。圖表27：我國端游市場收入及增速（游戲市場IP價值顯著，長青IP依舊占據(jù)領先地位。2025Q1-Q3按流水IP80%IP102.61.39億。25Q3IP圖表28：中國游戲市場實際銷售收入IP擁有狀況(按流水)伽馬數(shù)據(jù)（

圖表29：《王者榮耀》日活和月活數(shù)據(jù)資料來源：游戲那點事Gamez公眾號，東方財富證券研究所公司 游戲 類型 品類 版號圖表30：重點游戲公司項目儲備整理公司 游戲 類型 品類 版號完美世界 《異環(huán)》 自研 原創(chuàng)超自然都市開放世界RPG

移動、客戶端、游戲機（PS5）游戲神州泰岳《荒星傳說：牧者之息》自研策略塔防類手游移動《長河萬卷》自研奇幻開放世界游戲移動愷英網(wǎng)絡

《黑貓警長：守護》 自研 放置類RPG手游 移動端《傳奇世界：歸來》 代理 MMORPG 移動，網(wǎng)頁三七互娛《斗羅大陸：零》自研東方玄幻RPG移動《贅婿》代理古風水墨模擬經(jīng)營移動《奇謀三國》自研寫實三國SLG移動吉比特 《九牧之野》 代理 三國題材賽季制SLG 移動資料來源：各公司公告，國家新聞出版署等，東方財富證券研究所影視院線：頭部效應愈發(fā)凸顯，2026年影片儲備豐富12450.97202415.44%14日314日（126日（1219日22日12202510.6915.82%；平均票價42.1元，較去年同期42.3元略有下降。圖表31：2012-2025年電影市場票房情況（含服務費）資料來源：貓眼專業(yè)版，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）12（1900731202557.06%20242019年分別提升22.90pct和25.94pct；票房排名前十的影片票房占比為67.50%2024201920.71pct22.92pct。圖表32：2025資料來源：貓眼專業(yè)版，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）圖表33：部分年份票房前十影片一覽資料來源：貓眼專業(yè)版，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）2025二線//四14.8%/42.0%/19.5%/23.7%2024-1.5pct/-1.8pct/+0.8pct/+2.5pct，較2015年分別變動-7.4pct/-7.3pct/+4.4pct/+10.3pct大圖表34：2014-2025年票房城市分布資料來源：燈塔專業(yè)版，東方財富證券研究所（時間截至2025年11月12日）2026202512282026170其中：中影股份·過你》《初吻》《驚天魔盜團3》《年輕母親之家》等二十余部引進片。華夏電影1520貓眼電影22202622《消失的人》《X的故事》30余部電影。大麥娛樂20261232026以及《好工作！》《謊言之軀》等19部新片。上獅文化6萬達影視19942環(huán)球影業(yè)26華納影業(yè)2迪士尼影業(yè)7262皮克斯（5圖表35：第28屆全國影片推介會部分影片一覽資料來源：中國青年網(wǎng)，1905電影網(wǎng)，東方財富證券研究所政策引導邊際向好，網(wǎng)絡故事業(yè)態(tài)創(chuàng)新20258（21401圖表36：《進一步豐富電視大屏內(nèi)容促進廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》梳理資料來源：中國電視劇制作產(chǎn)業(yè)協(xié)會公眾號，東方財富證券研究所20258（2025603化網(wǎng)絡劇創(chuàng)作生態(tài)、推動內(nèi)容形態(tài)創(chuàng)新，此次備案公示中，網(wǎng)絡故事片以43.59%的占比成為重要增長極。101圖表37：愛奇藝“燎原計劃”資料來源：愛奇藝行業(yè)速遞公眾號，東方財富證券研究所漫劇爆發(fā)式增長，政策引導健康發(fā)展AI漫劇爆發(fā)式增長。AIGCAI視頻AI4-783%、92%、105%122001030APP圖表38：紅果免費漫劇APP榜單資料來源：紅果免費漫劇APP，東方財富證券研究所AIIPAI3D100%IPIP圖表39：《仙尊歸來：只手鎮(zhèn)人間》登頂抖音動態(tài)漫榜資料來源：中文在線官方公眾號，東方財富證券研究所IP6IP90%-,95%圖表40：部分平臺漫劇分賬政策一覽資料來源：中國廣電聯(lián)合視頻短片專委會公眾號，愛奇藝行業(yè)速遞公眾號，東方財富證券研究所AI202520263AIGC畫、網(wǎng)文、表情包等圖文故事視頻化再創(chuàng)作的動畫微短劇納入監(jiān)管，特別是AIGCAI廣告：行業(yè)大盤溫和回暖，高頻體驗場景爆發(fā)。QuestMobile5473.65.8%。其中，2025年第三季度互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模達1875.1億元，同比增長6.4%。圖表41：2022Q3-2025Q3中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模變化資料來源：QuestMobile公眾號《2025中國移動互聯(lián)網(wǎng)秋季大報告》，東方財富證券研究所20259QuestMobieADINSIGHT（和具有用戶粘性和內(nèi)容吸引力的頭部媒介，其費用占比持續(xù)攀升。圖表42：2025Q3非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)軟廣投放規(guī)模同比增長行業(yè)分布QuestMobile2025202592025年〇3TOP2020

圖表43：2025Q3非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)硬廣投放費用TOP15媒介資料來源：QuestMobile公眾號《2025中國移動互聯(lián)網(wǎng)秋季大報告》，東方財富證券研究所202592025Q3TOP15IT35）APP。戶外廣告回暖R5年14.7%29.1%、4.6%LCD和9.2%。圖表44：2025年上半年戶外各渠道廣告刊例花費同比變化資料來源：CTR洞察公眾號《2025上半年品牌營銷與消費市場趨勢盤點》，東方財富證券研究所17:00-24:00程序化廣告快速崛起，創(chuàng)造增長新動能AppLovinAILionStudios350AXONAppLovin28%CTV圖表45：Applovin廣告解決方案產(chǎn)品矩陣資料來源：Applovin公司公告，東方財富證券研究所2025實現(xiàn)38.2371.82%EBITDA31.1489.65%Applovin14.0568%EBITDA79%，利82%12025Q4EBITDA12.90-13.20圖表46：2018-2025年前三季度Applovin營業(yè)收入及增速（單位：億美元）資料來源：Applovin公司公告、Choice深度資料，東方財富證券研究所

圖表47：2018-2025年前三季度Applovin經(jīng)調(diào)整EBITDA及增速（單位：億美元）資料來源：Applovin公司公告、Choice深度資料，東方財富證券研究所20251ApplovinAppLovin圖表：易點天下成為Applovin大中華區(qū)電商一級代理商

圖表49：藍色光標成為Applovin大中華區(qū)電商一級代理商 資料源Digital公，東財證研所 資料源：藍傳公號東富證研所電梯廣告消費新場景，打造營銷閉環(huán)鏈路22025424492025Inclusion·210001圖表50：“支付寶碰一下”用戶數(shù)突破2億資料來源：螞蟻集團官方公眾號，東方財富證券研究所2025624（NFC8611000圖表51：分眾聯(lián)動支付寶“碰一下，搶紅包”資料來源：分眾傳媒官方公眾號，東方財富證券研究所海、杭州兩個城市投放點位日均活躍率提升65%，杭州地區(qū)用戶領券率高達3004也有望從CPM（向CPS（）圖表52：分眾聯(lián)動支付寶碰一下跳轉線上小程序資料來源：分眾傳媒官方公眾號，東方財富證券研究所電商：大盤整體增速放緩，平臺競爭態(tài)勢激烈202593.39%0.3930%2024圖表53：社會零售消費品總額及網(wǎng)上零售總額（單位：億元）資料來源：國家統(tǒng)計局，ChoiceEDB-經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，東方財富證券研究所圖表54：社會零售消費品總額及網(wǎng)上零售總額同比（單位：%）資料來源：國家統(tǒng)計局，ChoiceEDB-經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，東方財富證券研究所態(tài)勢激烈。2025Q27.57%3.521.5%826.2%0.725Q1圖表55：電商平臺營銷費用率情況（%）資料來源：Choice深度資料，東方財富證券研究所前幾年高速發(fā)展的直播電商從20246.220245.338.31%202340%+圖表直播電商市場交易模萬億元） 圖表57：直播電商用戶數(shù)量億）

平臺尋找結構性機會，聚焦海外和即時零售趨勢10052030220245.12%2025年以來，國內(nèi)電商平臺紛紛發(fā)力即時零售，希望推動其成為新增長20252補貼投入。圖表即時零售市場規(guī)模 圖表59：即時零售占網(wǎng)絡零額透率資料來源：商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院《即時零售行業(yè)發(fā)展報告（

資料來源：商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院《即時零售行業(yè)發(fā)展報告（ceEB時間 事件圖表60：各個平臺2025年在即時零售領域布局變化梳理時間 事件2025.02 京東宣布入局外賣，202551日前入駐的商家全年免傭金2025.03 2025.03 12630萬家2025.04

京東：京東宣布“百億補貼”投入外賣，覆蓋166城市阿里巴巴：2025年4月30日升級淘寶小時達為淘寶閃購5.155.15京東外賣超過2000萬單5.26美團公開宣布參與618競爭2025.052025.06

6.18京東外賣峰值超過2500萬單市場監(jiān)管總局約談餓了么、美團、京東三家平臺企業(yè)，要求理性參與競爭，共同構建消費者、商家、外賣騎手和平臺企業(yè)等多方共贏的良好生態(tài)阿里宣布追加500億元補貼2025.076.18阿里峰值訂單市場監(jiān)管總局約談餓了么、美團、京東三家平臺企業(yè)，要求理性參與競爭，共同構建消費者、商家、外賣騎手和平臺企業(yè)等多方共贏的良好生態(tài)阿里宣布追加500億元補貼2025.07資料來源：搜狐新聞，澎湃新聞，鳳凰財經(jīng)，華爾街日報等，東方財富證券研究所趨勢2202320251-1037.3中國境商出約2.06萬元同長6.4%，保穩(wěn)增。圖表中國商品出口金額千元） 圖表62：中國出口金額同比資料源：海總，ChoiceEBD經(jīng)濟據(jù)，方富券究所 資料源：?？偅珻hoiceEBD經(jīng)濟據(jù)，方富券究所2025Q1335.8347.422.3%TEMU2022202510億次，2025年8月全球用戶數(shù)量約5.3億。我們認為在國內(nèi)消費經(jīng)濟相對較為疲軟的情況下，出海將會成為更多商戶的選擇，而跨境電商平臺將具有較強的馬太效應。在2025年海外關稅政策趨嚴的情況下，頭部跨境平臺在采購端的議價能力，海外倉儲布局和用戶流量方面都具有更大優(yōu)勢。圖表63：阿里巴巴國際業(yè)務收入及增速資料來源：阿里巴巴公司財報，東方財富證券研究所行業(yè)：技術加速迭代，云計算需求增加AI年AIagent828820%2030年可達3萬億+。圖表中國云計算行業(yè)市規(guī)模 圖表65：云計算有助于促進Agent發(fā)展35000300002500020000150001000050000

2022202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E

40%35%30%25%20%15%10%5%0%中國云計算市場規(guī)模(億元） yoy（2025年

（2025年2025H135.8%，50%25Q233425.8%圖表66模型及應用：國內(nèi)外模型能力差距縮小，垂類產(chǎn)品快速發(fā)展回顧2025年1-10OpenAIXAIAIagent時間 相關模型 重要事件圖表67：2025年國內(nèi)重要大模型更新梳理時間 相關模型 重要事件2025年1月 Deepseek

DeepseekAPP從1月11日上線至2月9日，APP下載量超過1.1億次，周度活躍用戶最高接近9700萬中國創(chuàng)業(yè)公司中國創(chuàng)業(yè)公司Monica研發(fā)的全球首款通用AI智能體Manus20253月2025年4月 Qwen3

Qwen3Deepseek顯著降低3D1.0；實現(xiàn)圖像、視頻、3D、文本等在內(nèi)的全模態(tài)開源；騰訊云智能體開發(fā)平臺迎來了全新升混元大模型20257月2025年8月 Deepseek

發(fā)布DeepSeek-V3.1，推出混合推理架構，提出更高效率思考，提升Agent能力Qwen3-MaxAgent工具調(diào)用能力的Tau2-Bench測試中，Qwen3-Max74.8分，超過ClaudeOpus4DeepSeek-V3.1Qwen320259月資料來源：新華網(wǎng)，每日經(jīng)濟新聞網(wǎng)，第一財經(jīng)，證券時報，QuestMobile，DeepSeek官方公眾號，騰訊官方公眾號，東方財富證券研究所AI2025OpenAIGoogle都分別更新了視頻模型Sora23ArtificialAnalysis的Seedance1.0圖表68：ArtificialAnalysis對全球AI視頻生成模型測評資料來源：骨朵網(wǎng)絡影視，36氪，ArtificialAnalysis，東方財富證券研究所國內(nèi)AI20259月，In-APPAI7億+，2025.079.3%APP（1.72億）Deepsee