12bwshao@不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行單數(shù)和規(guī)模發(fā)行增長較——不良資產(chǎn)證券化2024年度展望國有銀行及股份制銀行發(fā)行量相當(dāng)；平均發(fā)行利率上升4BP至2.93%；2023年發(fā)行的抵押類產(chǎn)品資產(chǎn)池加權(quán)平均逾期時(shí)間明顯縮短，信用類產(chǎn)品隨資產(chǎn)池加權(quán)平均逾期時(shí)間的增加預(yù)計(jì)毛回收率有45,00040,00025,00020,000--不良貸款余額（億元）關(guān)注類貸款余額（億元）不良率按機(jī)構(gòu)類型來看，截至2023年末，國有銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行的增長14.27%，高于其他三類商業(yè)銀行；農(nóng)村商業(yè)銀行的不良率最高，較上年末小幅增長0.124.00%4.00%4,0002,000-城市商業(yè)銀行民營銀行外資銀行國有銀行農(nóng)村商業(yè)銀行-城市商業(yè)銀行民營銀行外資銀行銀行不良貸款余額（憶元）不良貸款率和2.54%；個人抵押類、個人信用類、微小企業(yè)類和對公類NPL產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模占比分別為4000201620172018201920對公類個人抵押類微小企業(yè)貸款個人信用類02016201720182對公類個人抵押類微小企業(yè)貸款個人信用類1按照初始起算日不良貸款本息余額計(jì)算，下同。從交易量來看，得益于一級市場發(fā)行量大幅上升，2023年NPL產(chǎn)品二級市場交易量同比上升下降，但仍高于全部信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品23.98%的換手率，NPL產(chǎn)品二級市場交易活躍度相202020212020202120222023一級發(fā)行量281.43301.14年初產(chǎn)品存量189.23305.82371.年末產(chǎn)品存量年末產(chǎn)品存量305.82371.00換手率（%）54.7557.77502000國有銀行（億元）股份制銀行（億元）國有銀行（單）股6448.103322221.302發(fā)行利率方面，2023年個人抵押類NPL產(chǎn)品優(yōu)先級（AAAsf）證券發(fā)行利率區(qū)間為6%5%4%3%2%1%0%中債國開債到期收益率：1年RMBSNPL（個人抵押類）發(fā)起的產(chǎn)品單戶平均未償本金余額均值從上年的42.85萬元上升至銀行的產(chǎn)品相較于股份制銀行發(fā)起的產(chǎn)品借款人戶數(shù)更多，單戶平均未償本息余額更小，分地區(qū)方面，整體來看基礎(chǔ)資產(chǎn)借款人地區(qū)分布較為分散，相對集中于廣東、河川和福建等省份，上述前五大地區(qū)未償本息余額為191.51億元，占全部未償本息余額的兌付頻率方面，2023年發(fā)行的個人抵押類NPL產(chǎn)品兌付頻率均為按半年，與之前發(fā)行的產(chǎn)品流動性儲備方面，2023年發(fā)行的個人抵押類NPL產(chǎn)品流動性儲備預(yù)計(jì)回收方面，2023年發(fā)行的個人抵押類NPL產(chǎn)品預(yù)計(jì)回收率平均為64.34%，較上年略有下體來看，個人抵押類NPL產(chǎn)品回收金額和回收實(shí)際回收表現(xiàn)方面，截至2023年末，優(yōu)先級證券已經(jīng)兌付完畢的個人抵押類NPL產(chǎn)品的基礎(chǔ)產(chǎn)品平均存續(xù)時(shí)間為64.50個月，累計(jì)回收金額平均為預(yù)期回收金額的1.0037倍；2020年及之部分優(yōu)先級證券兌付完畢的產(chǎn)品尚未清算，預(yù)計(jì)將仍有部分現(xiàn)金流回收，隨著時(shí)間的累積，2系指必備流動性儲備金額對當(dāng)期或下一期優(yōu)先級證券應(yīng)付利息之前應(yīng)付稅費(fèi)及優(yōu)先級證券應(yīng)付利息總和的比值。另外，近年發(fā)行的個人抵押類NPL產(chǎn)品的回收呈現(xiàn)延后的情況，同一系列產(chǎn)品回收時(shí)間逐漸后移，相同存續(xù)期限下近年發(fā)行的產(chǎn)品累計(jì)回收率有所下降。以銀行1和銀行2為例，2020年之前發(fā)行的產(chǎn)品發(fā)行一年后累計(jì)回收率平均為2發(fā)行兩年后累計(jì)回收率平均為28.78%和4040%20%40%20%期數(shù)期數(shù)產(chǎn)品1產(chǎn)品2產(chǎn)品3產(chǎn)品4產(chǎn)品5產(chǎn)品6產(chǎn)品7產(chǎn)品8產(chǎn)品9產(chǎn)品10產(chǎn)品11產(chǎn)品12產(chǎn)品13產(chǎn)品14產(chǎn)品15產(chǎn)品16產(chǎn)品1產(chǎn)品2產(chǎn)品3產(chǎn)品4產(chǎn)品5產(chǎn)品6產(chǎn)品7產(chǎn)品8產(chǎn)品9產(chǎn)品10產(chǎn)品11產(chǎn)品12產(chǎn)品13產(chǎn)品14產(chǎn)品15產(chǎn)品16產(chǎn)品17產(chǎn)品期限方面，個人抵押類NPL產(chǎn)品的優(yōu)先級證券預(yù)期期限平均為30個月左右。截至2023年末，已發(fā)行的66單個人抵押類NPL產(chǎn)品中共有24單產(chǎn)品的優(yōu)先級證券已全部償付。2020年之前發(fā)行的產(chǎn)品實(shí)際到期日平均早于預(yù)期到期日4.46個月，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行及房地產(chǎn)市場持續(xù)產(chǎn)品出現(xiàn)優(yōu)先級證券實(shí)際到期日晚于預(yù)期到期日的情況。這兩單產(chǎn)品在預(yù)期到期日的實(shí)際回另外，有9單個人抵押類NPL產(chǎn)品的優(yōu)先級證券預(yù)計(jì)將于2024年到期，其中已有1單未能在預(yù)0產(chǎn)品1產(chǎn)品2產(chǎn)品3產(chǎn)品4產(chǎn)品5產(chǎn)品6產(chǎn)累計(jì)回收月數(shù)（月）累計(jì)回收金額/預(yù)計(jì)回收金額3實(shí)際期限-預(yù)期期限，下同。4對于基礎(chǔ)資產(chǎn)為個人汽車抵押貸款的產(chǎn)品，鑒于回收主要依賴于借款人還款，4對于基礎(chǔ)資產(chǎn)為個人汽車抵押貸款的產(chǎn)品，鑒于回收主要依賴于借款人還款，因此歸類于個人信用類不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。基礎(chǔ)資產(chǎn)類型方面，以信用卡消費(fèi)貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的NPL產(chǎn)品近年來在全部個人信用類02016201720182019202020信用卡消費(fèi)貸款（億元）個人汽車貸款（億元）一般消費(fèi)貸款（億元）信用卡消費(fèi)貸款（單）個人汽車貸款（單）一般消費(fèi)貸款（單）0人信用類NPL產(chǎn)品。0020162017201820192020202120222023國有銀行（億元）股份制銀行（億元）城商行（億元）829.61247.64724.41203.3954282.8285345425961發(fā)行利率方面，2023年個人信用類NPL產(chǎn)品優(yōu)先級（AAAsf）證券發(fā)行利率區(qū)間為4%中債國開債到期收益率:1年NPL（個人信用類）資產(chǎn)類型方面，2023年發(fā)行的產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)資產(chǎn)池規(guī)模方面，2023年發(fā)行的個人信用類NPL產(chǎn)品資產(chǎn)池未償本金余額平均為26.70億元。人汽車貸款NPL產(chǎn)品和信用卡消費(fèi)貸款NPL產(chǎn)品單戶平均未2022年有所下降，而信用卡消費(fèi)貸款NPL產(chǎn)品單戶平均未償本息余額較2022年的3.86萬元有逾期時(shí)間方面，國有銀行和股份制銀行發(fā)起的產(chǎn)品入池資產(chǎn)加權(quán)平均逾期時(shí)間均值分別為月和5.90個月，其中，以一般消費(fèi)貸款和信用卡消費(fèi)貸款NPL產(chǎn)品加權(quán)平均逾期時(shí)間均值較5為減少由于單個發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行單數(shù)占比不同導(dǎo)致的預(yù)計(jì)回收率均值的變化，在計(jì)算預(yù)期回收率均值時(shí)，先計(jì)算每個發(fā)起機(jī)構(gòu)當(dāng)年新發(fā)產(chǎn)品的預(yù)計(jì)回收率均值，再將各個發(fā)起機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)回收率均值平均得到當(dāng)年所有新發(fā)產(chǎn)品預(yù)計(jì)回收率的均值。5為減少由于單個發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行單數(shù)占比不同導(dǎo)致的預(yù)計(jì)回收率均值的變化，在計(jì)算預(yù)期回收率均值時(shí)，先計(jì)算每個發(fā)起機(jī)構(gòu)當(dāng)年新發(fā)產(chǎn)品的預(yù)計(jì)回收率均值，再將各個發(fā)起機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)回收率均值平均得到當(dāng)年所有新發(fā)產(chǎn)品預(yù)計(jì)回收率的均值。家股份制銀行發(fā)起的產(chǎn)品，且基礎(chǔ)資產(chǎn)均為信用卡消費(fèi)貸款；其余產(chǎn)品采取按季或按半年兌付。個人信用類不良貸款具有小額分散的特征，回收表現(xiàn)可預(yù)測性較強(qiáng)，現(xiàn)金流分布相對平滑，加快兌付頻率有利于緩解資金沉淀，未來高頻兌付的5預(yù)計(jì)回收方面，2023年發(fā)行的個人信用類NPL產(chǎn)品預(yù)計(jì)毛回收率平均為12.65%，較2022年的13.46%有所下降。考慮到基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均逾期時(shí)間均值從上年的8.59個月下降至6.79個預(yù)計(jì)毛回收率下降的因素一方面可能是歷史回收表現(xiàn)的變化，另一方面可能是對于個人信用類不良貸款的整體回收估計(jì)更加謹(jǐn)慎。分資產(chǎn)類型來看，個人汽車貸款和一般消費(fèi)貸款NPL實(shí)際回收表現(xiàn)方面，截至2023年末，優(yōu)先級證券已經(jīng)年發(fā)行的產(chǎn)品平均存續(xù)時(shí)間約為34.74個月和35.21個月，累計(jì)回收金額/預(yù)計(jì)總回收金額平均一般消費(fèi)貸款、個人汽車貸款和信用卡消費(fèi)貸同時(shí)，國有銀行發(fā)起的產(chǎn)品累計(jì)回收金額/預(yù)計(jì)總回收金額的平均為1.23倍，注：銀行1~銀行6為國有銀行，銀行7~銀行15為股份制銀行，銀行16為城商行晚于預(yù)期到期日。個人信用類NPL產(chǎn)品的實(shí)際回收時(shí)間分布與預(yù)期基本一致，絕大多數(shù)優(yōu)先2單信用卡消費(fèi)貸款NPL產(chǎn)品的實(shí)際回收金額未達(dá)預(yù)期，但偏離度分別為10.24%和6.全年NPL發(fā)行總單數(shù)和總規(guī)模的5.93%和3.53%。8642002016201720182019202020212股份制銀行（億元）228.2523222.49321.1314.9536.84發(fā)行利率方面，2023年微小企業(yè)類NPL產(chǎn)品優(yōu)先級證券（AAAsf）發(fā)行利率區(qū)間為4%中債國開債到期收益率:1年NPL（小微）從基礎(chǔ)資產(chǎn)特征來看，2023年發(fā)行的微小企業(yè)類NPL產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)類型方面，2023年發(fā)行的產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)以信用貸款為主品資產(chǎn)池中附帶抵押擔(dān)保的資產(chǎn)未償本息余額占比均達(dá)到了85%以上，抵押物主要為住宅。另外，基礎(chǔ)資產(chǎn)新增以汽車作為抵押物的個人經(jīng)營類不良貸款，與房產(chǎn)抵押相比，處置汽車資產(chǎn)池規(guī)模方面，2023年發(fā)行的微小企業(yè)類NPL產(chǎn)品資產(chǎn)池未償本息余額最大為22.58億元，小幅增長。發(fā)起機(jī)構(gòu)通過單次發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品消化微小企業(yè)不良貸款的金額增大，單次分散性有所提高；部分抵押類資產(chǎn)池由于抵押類資產(chǎn)占比的升高，借款人戶數(shù)減少，分散性有所下降。從單戶平均未償本息余額來看，2023年股份制銀行純信用類資產(chǎn)池單戶平均未償月；部分抵押類和完全抵押類產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均逾期時(shí)間均值分別為10.49個月和7.54個兌付頻率方面，2023年發(fā)行的部分抵押類產(chǎn)品和完全抵押類流動性儲備金方面，僅有一單純信用類產(chǎn)品流動性儲備金倍數(shù)設(shè)置為1倍，其余微小企業(yè)類從交易結(jié)構(gòu)設(shè)置來看，部分抵押類產(chǎn)品和完全抵押類產(chǎn)品在兌付頻率和流動性儲備金設(shè)置方面與個人抵押類NPL產(chǎn)品基本相似，但純信用類產(chǎn)品較個人信用類NPL產(chǎn)品兌付頻率更低、預(yù)計(jì)回收表現(xiàn)方面，2023年發(fā)行的微小企業(yè)類NPL產(chǎn)品中，純信用類產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)逾期時(shí)間有所增加，預(yù)計(jì)回收率也小幅下降，由2022年的14.17%降至1礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押擔(dān)保比例提高到85%以上，因此該類型產(chǎn)品的預(yù)計(jì)回收率均值也由2022年的30.70%增加至45.16%。完全抵押類產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)計(jì)回收率均值為64.36%，較2022年的額下降的同時(shí)回收時(shí)間延長，反映出對于不動產(chǎn)抵押物處置回收效率的實(shí)際回收表現(xiàn)方面，截至2023年末，優(yōu)先級已經(jīng)兌付完畢的微小企業(yè)類NPL產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)計(jì)毛回收率平均為37.53%，實(shí)際回收金額的1.05倍和1.09倍，累計(jì)回收金額對優(yōu)先級證券發(fā)行規(guī)模的覆蓋倍數(shù)分別為1.68倍和1.78倍；2022年和2023年發(fā)行的產(chǎn)品存續(xù)時(shí)間尚短，目前累計(jì)回收金額分別為預(yù)計(jì)回產(chǎn)品期限方面，截至2023年末，已發(fā)行的48單微小企業(yè)類NPL產(chǎn)品中共有34單產(chǎn)品的優(yōu)先級證券得到全部償付，平均早于預(yù)期到期日8.81個月，其中純信用類產(chǎn)品的實(shí)際期限與預(yù)期期0.8累計(jì)回收時(shí)間（月）累計(jì)回收/預(yù)計(jì)回收貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的內(nèi)涵及出讓方主體資格范圍，明確不良貸款轉(zhuǎn)讓通知的要求，增加不良貸款出讓方可依法處理個人信息，無需取得債務(wù)人同意的規(guī)定。此外，明確規(guī)定個人住房按揭貸款、個人消費(fèi)抵（質(zhì)）押貸款、個人經(jīng)營性抵押貸款等抵（質(zhì)）押物清晰的個人貸款，應(yīng)當(dāng)依法享有信用信息修復(fù)的權(quán)利。除法律法規(guī)明確規(guī)定不可修復(fù)的情形外，滿足條件的信用主體均可按要求申請信用信息修復(fù)。信用信息