目錄谷歌：全球唯一擁有頂尖自研大模型+AI芯片廠商，大象再次起舞.4DeepMind+GoogleBrain兩大全球頂尖AI團(tuán)隊(duì)合并，打造高效AI旗艦 4TPU：自研AI芯片超10年，強(qiáng)化模型訓(xùn)練推理高性價(jià)比 7早于2013年始動(dòng)AI芯片研劃最推卡Ironwood為GenAI代的性比計(jì) 7TPU英達(dá)片比：TPU成模在大模下行本化首選 9AI推動(dòng)搜索查詢量增大，云服務(wù)收入、營業(yè)利潤率和訂單全面增長 13微軟：綁定OpenAI，微軟云AI時(shí)代有望繼續(xù)所向披靡 17細(xì)數(shù)微軟云的成功之道：強(qiáng)大企業(yè)基因、高度集成的產(chǎn)品生態(tài)構(gòu)筑壁壘 17AI時(shí)代戰(zhàn)略投資OpenAI，獲得AI技術(shù)授權(quán)+云服務(wù)大訂單 23持有OpenAI股份27%，繼續(xù)有OpenAI云優(yōu)先應(yīng)權(quán) 23早于2023年將OpenAI術(shù)整到心品，服務(wù)續(xù)速 26風(fēng)險(xiǎn)提示 28圖表目錄圖1：早于2016年谷歌DeepMind人工智能挑門視頻游戲《星際霸》 4圖2：早于2012年GoogleBrain發(fā)現(xiàn)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)自學(xué)會(huì)識(shí)別貓圖像 5圖3：大型語言模（LLM）劃時(shí)代論文《AttentionIsAllNeed》 5圖4：谷歌自研算芯片TPUAI加速卡 8圖5：Ironwood系列使用FP8精度實(shí)現(xiàn)Exaflops級(jí)機(jī)器學(xué)習(xí)計(jì)算，大群高峰性能數(shù)倍提升 8圖6：GoogleTPUv2-Ironwood每代芯片的高峰算水平（Tflops/Watt） 8圖7：FY2021-FY2026H1英偉達(dá)綜合毛利率凈率 9圖8：英偉達(dá)近8個(gè)季各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入情況主由數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主（萬美元） 9圖9：谷歌云上TPUv6e定價(jià) 10圖10：各大云廠英偉達(dá)H200定價(jià) 10圖GB300中的NVLink將GPU間信帶寬提高了2倍 圖12：9216顆Ironwood芯片使用OCS共享內(nèi)存 12圖13：Racks通過OCS連接 12圖14：全球網(wǎng)頁端流量布（截至2024年1月） 13圖15：GoogleAI產(chǎn)品圖 13圖16：2015-2025年Q3谷歌母公司Alphabet營業(yè)收入、同比增速（億元） 14圖17：2015-2025年Q3谷歌母公司Alphabet凈利潤、同比增速（億美） 14圖18：谷歌母公司Alphabet2025年第三季度收、成本費(fèi)用分布 14圖19：谷歌AIMode呈在首頁上、入口醒目 15圖20：谷歌AIMode即搜索中嵌入AI大模型、搜索內(nèi)容都可以通過AI解答 15圖21：谷歌推出AIOverview后的搜索界面 15圖22：2019年Q4-2025年Q3谷歌云服務(wù)收同比增速（億美元） 17圖23：2018年Q1-2025年Q3谷歌資本開支比增速（億美元） 17圖24：2021年Q1-2025年Q2全球三大云廠變化 18圖25：2022年Q1-2025年Q2全球三大云廠同比增速變化 18圖26：客戶可以使用Azure服務(wù)增強(qiáng)WindowsServer 19圖27：借助AzureArc客戶可以管理SQLServer或定期評(píng)估和優(yōu)化SQLServer配置的運(yùn)行狀況 19圖28：Windows虛擬機(jī)價(jià) 20圖29：Dynamics365是到端云ERP解決方案 20圖30：微軟企業(yè)協(xié)議的大核心優(yōu)勢 21圖31：微軟合作伙伴效倍增 21圖32：微軟云轉(zhuǎn)售經(jīng)銷（CSP）的職責(zé)與收獲 22圖33：微軟AzureArc總體架構(gòu) 22圖34：微軟AzureSolution核心優(yōu)勢 23圖35：2024年Q2OpenAI股權(quán)結(jié)構(gòu) 24圖36：OpenAI四個(gè)階的利潤分配 24圖37：2025年10月28日微軟公布與OpenAI的合作協(xié)議 25圖38：2023年Q1-2025年Q3微軟智能云部入及其增速（億美，自然年統(tǒng)計(jì)） 27圖39：2018年Q1-2025年Q3微軟各季度資支及其增速（億美） 28表1：谷歌2010-2024年AI戰(zhàn)略重要里程碑梳理 6表2：谷歌自研片TPUv6e與英偉達(dá)H200、B200性能對(duì)比 10表3：谷歌自研片Ironwood(TPUv7)與英偉達(dá)B200性能對(duì)比 12表4：系統(tǒng)級(jí)推理能模對(duì)比（單機(jī)架vs單Pod） 12表5：谷歌Gemini大模型消耗數(shù)據(jù)（萬） 14表6：微軟云Azure發(fā)里程碑事件梳理 18表7：2018年-2025年三大云廠份額變化 18表8：微軟與OpenAI合作重點(diǎn)事件線梳理 26谷歌：全球唯一擁有頂尖自研大模型+AI大象再次起舞DeepMind+GoogleBrainAIAI旗艦2014年收購強(qiáng)化學(xué)習(xí)AI研究公司DeepMind，爭奪人才高地、奠定AI航母基礎(chǔ)。2014年1月，谷歌以據(jù)報(bào)4億英鎊的價(jià)格收購了DeepMind，以收購世界頂級(jí)的AI人才庫，并獲得DeepMind開創(chuàng)性的強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)。DeepMindDeepMind2010“”（solveintelligence）AGDesHabsDeepMind——2013DQNAI2600圖1：早于2016年谷歌DeepMind人工智能挑戰(zhàn)熱門視頻游戲《星際爭霸》數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，東北證券同時(shí)，內(nèi)部自下而上孵化oogeBra，早于012GoogleBrain（）2012“16,0001000視圖2：早于2012年GoogleBrain發(fā)現(xiàn)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)自行學(xué)會(huì)識(shí)別貓圖像數(shù)據(jù)來源：TheNewYorkTimes，東北證券谷歌大腦的基礎(chǔ)性貢獻(xiàn)與（LLM）2015AI2017年發(fā)表的一篇研究論文引入了Transformeranoer（L圖3：大型語言模型（LLM）劃時(shí)代論文《AttentionIsAllYouNeed》數(shù)據(jù)來源：GoogleScholar谷歌學(xué)術(shù)，東北證券Alphabet位于倫敦的DeepMindAGI究，其文化更偏向于學(xué)術(shù)和前沿研究?？偛课挥诠韫鹊墓雀璐竽X則更深度地整合到谷歌的產(chǎn)品中，專注于可擴(kuò)展的系統(tǒng)和工程。ChatGPT4DeepMindAI技2022OpenAI的ChatGPTTransformerAI20234CEO桑達(dá)爾（SundarPichai）DeepMindGoogleDeepMindDeepMindBrain任命DeepMind·哈薩比斯為合并后實(shí)體的強(qiáng)大的AI系統(tǒng)。谷歌大腦的架構(gòu)師杰夫·迪恩則被提升為谷歌研究和GoogleDeepMindAIDeepMind表1：谷歌2010-2024年AI戰(zhàn)略重要里程碑梳理年份關(guān)鍵事件/里程碑重要性2010DeepMind在倫建立了一個(gè)以實(shí)現(xiàn)AGI為宏偉使命的純研究實(shí)驗(yàn)室。敦成立2011谷歌大腦項(xiàng)目啟標(biāo)志著谷歌首次在內(nèi)部進(jìn)行大規(guī)模深度學(xué)習(xí)研究。動(dòng)2012谷歌大腦的“貓展示了在海量未標(biāo)記數(shù)據(jù)集上進(jìn)行無監(jiān)督學(xué)習(xí)的能論文”發(fā)表力，通過觀看YouTube視頻教會(huì)一個(gè)網(wǎng)絡(luò)識(shí)別貓。2013DeepMind開發(fā)AI深度Q網(wǎng)絡(luò)習(xí)就在雅達(dá)利游戲中達(dá)到超人水平，吸引了谷歌的注（DQN）意。2014谷 歌 收 購DeepMindAI強(qiáng)化學(xué)習(xí)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。2015TensorFlow開源推動(dòng)AI開發(fā)民主化，使強(qiáng)大的機(jī)器學(xué)習(xí)框架向全球社區(qū)開放。2016AlphaGo擊敗李A(yù)I的一個(gè)里程碑時(shí)刻，證明了其在直覺和策略復(fù)雜游世石戲中的能力，引起了全球關(guān)注。2017《Attention Is引入了Transformer架構(gòu)，這是幾乎所有現(xiàn)代大型語言AllNeed模型的基礎(chǔ)技術(shù)。文發(fā)表2020AlphaFold解決AI3D蛋白質(zhì)折疊問題加速了生物和醫(yī)學(xué)研究。2023DeepMind與谷OpenAIChatGPT歌大腦合并性整合，旨在加速AI開發(fā)和產(chǎn)品化。2024Bard品牌重塑Gemini模型系列統(tǒng)一消費(fèi)者AI為Gemini品牌。數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券TPUAI10年，強(qiáng)化模型訓(xùn)練推理高性價(jià)比2013AIIronwoodGenAI時(shí)代的高性價(jià)比設(shè)計(jì)（DeepCPUGoogleGoogle2013AI算力芯片。2013年，GoogleGoogleBrain”GPUGPU7x24GPU”“GPU“”GPU32（FP32）8（INT8）90%AI“推理訓(xùn)練而當(dāng)GPU“”Google2013GoogleTPU芯片ProcessingUnit，張量處理單元。?！啊盋PU2015谷歌發(fā)布TPUv1，TPUv1的核心優(yōu)勢是（1）低精度計(jì)算，TPUv1專注于8位整數(shù)(INT8)運(yùn)算。這比32位浮點(diǎn)計(jì)算所需的晶體管更少、功耗更低、速度更快。(SystolicArray)GoogleIn-DatacenterPerformanceAnalysisofaProcessingUnitTPUv1AI（）同期CPUGPU30802018TPUv2Bfloat16(HBM)TPUPod2020年谷歌發(fā)布TPU(HBM)，v2。2022年谷歌發(fā)布TPUv4,PaLMPod2023年谷歌發(fā)布TPU“服務(wù)”生成式AI2024年谷歌發(fā)布旗艦訓(xùn)練芯片Trillium(TPUv6)，每芯片峰值性能比v5e提高4.7倍。20248IronwoodGenAI遲推理而設(shè)計(jì)，目標(biāo)是降低服務(wù)的TCO（。圖4：谷歌自研算力芯片TPUAI加速卡數(shù)據(jù)來源：谷歌官網(wǎng)，東北證券IronwoodTPUAIIronwood是Google繼TPUv1v5e（）AIAIAI”oke（2Uv5e的定位是“高吞吐量”和“高性價(jià)比”Ironwood和GeminiAI（Agent）AI驅(qū)Ironwood系列使用FP8Exaflops級(jí)

v2-Ironwood每代芯片的高峰算力水平（Tflops/Watt） 數(shù)據(jù)源：Google，東證券 數(shù)據(jù)源：Google，東證券（1）TPUAI（2）NVIDIA（3）AI計(jì)上也可以與AI7：FY2021-FY2026H1率

8數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主導(dǎo)） 數(shù)據(jù)源：wind，北券 數(shù)據(jù)源英達(dá)網(wǎng)東北券TPUTPUTPU再是非此即彼”多平臺(tái)戰(zhàn)略。NVIDIABlackwell是實(shí)現(xiàn)(time-to-market)”最先進(jìn)TPUAnthropicAnthropic“100TPUAnthropicAmazon/NVIDIA“（Blackwell）/TPUTCO（Claude（1）訓(xùn)練芯片vs.H200）(TPUv6e)NVIDIAH200。TPU與英偉達(dá)的對(duì)比。BF16H200HBMv6e4.4倍，內(nèi)存帶寬是v6e3TPUv6eH200使訓(xùn)練更TPUv6e與英偉達(dá)H200在BF16H200HBMv6e4.4v6e3倍。Trillium32GBHBM/NVIDIA表2：谷歌自研芯片TPUv6e與英偉達(dá)H200、B200性能對(duì)比(TPUv6e)(Hopper)(Blackwell)峰值性能(TPUv6e)(Hopper)(Blackwell)峰值性能(BF16 918TFLOPS~990TFLOPS2,250TFLOPSHBM內(nèi)存容量 32GB141GB192GBHBM內(nèi)存帶寬 1.6TB/s4.8TB/s8.0TB/s

NVIDIAH200

NVIDIAB200密集)數(shù)據(jù)來源：谷歌&英偉達(dá)官網(wǎng)，東北證券Trillium(TPUv6e)2.70/11.89美元31.22/芯片H2003.79（LambdaCloud）10.60美元（Azure）不等。(FLOPS-per-Dollar)3年承諾價(jià)格和NVIDIA1v6e(3)918TFLOPS/1.22=752TFLOPS/$NVIDIAH200(1年合同下估算價(jià)格為990TFLOPS/2.50美元=396TFLOPS/$。我們認(rèn)為，谷歌Trillium(TPUv6e)在性價(jià)比（FLOPS/美元）上，具有更強(qiáng)的算力和性價(jià)比。圖9：谷歌云上TPUv6e定價(jià) 圖10：各大云廠英偉達(dá)H200定價(jià) 數(shù)據(jù)源谷云網(wǎng)東北券 數(shù)據(jù)源：thundercompute，北券在卡件互聯(lián)層面，谷歌TPU與英偉達(dá)的對(duì)比。AIGPUNVLinkGPUGPUNVIDIABlackwellGPU18個(gè)NVLink100GB/s1.8TB/s——PCIeGen514倍NVIDIAGB300NVL72GB300中的NVLink將GPU2倍數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，東北證券“scale-up”NVSwitch（NVL72）或576個(gè)“all-reduce”操576-GPU域如nnBn(OpticalCircuitSwitching,OCS)。OCSMEMSOCS使Trillium(TPUv6)“Pod”和”，Ironwood9,216Superpod。OCS的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在容錯(cuò)性、高效率以及高靈活性。在NVIDIAOCS零是可重構(gòu)的“all-reduce”“all-to-all”NVIDIANVLink是一種全球領(lǐng)先的芯片互連技術(shù)，而OCS是一種卓越的數(shù)據(jù)中心架構(gòu)，為谷歌云服務(wù)提供性價(jià)比和穩(wěn)定性的關(guān)鍵。（3）軟件生態(tài)系統(tǒng)層面，谷歌TPU與英偉達(dá)的對(duì)比。NVIDIA的核心優(yōu)勢是CUDA400偉達(dá)還打造了BlackwellTPUJAXJAXJAX谷歌的長期策略是通過支持OpenXLA等開放標(biāo)準(zhǔn)來打破CUDA的鎖定，OpenXLA旨在成為硬件無關(guān)的編譯器。TPUvLLM，vLLMLLMTPU“”，積極消除NVIDIAIronwoodB200的對(duì)比。Ironwood(TPUv7)NVIDIAB200NVIDIAowod在峰值FP8owodTUv7)性能比TPUv5p10TrilliumTPUv6e)4表3：谷歌自研芯片Ironwood(TPUv7)與英偉達(dá)B200性能對(duì)比特性谷歌Ironwood(TPUv7)NVIDIAB200(Blackwell)峰值性能(FP8密集)4.6PFLOPS4.5PFLOPSHBM內(nèi)存容量192GB192GBHBM內(nèi)存帶寬7.4TB/s8.0TB/s芯片互連帶寬1.2TB/s(9.6Tbps)1.8TB/s(14.4Tbps)數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，谷歌官網(wǎng)，東北證券NVDAaupNL2，該構(gòu)建塊還可以“向外擴(kuò)展(scale-out)”。而谷歌的產(chǎn)品本身就是“向外擴(kuò)展”的超級(jí)（upeponoododod42.5FP8ExaFLOPS1.77PB的HBM3e。ICI（OCS）NVIDIAGB200NVL7272個(gè)Blackwell個(gè)B200upechp中360O（813.4TBHBM3eNVLink72個(gè)GPU130TB/s。表4：系統(tǒng)級(jí)推理性能規(guī)模對(duì)比（單機(jī)架vs單Pod）特性谷歌IronwoodSuperpodNVIDIAGB200NVL72總加速器數(shù)量9,216芯片72GPU總峰值性能(FP8密集)42.5ExaFLOPS360PetaFLOPS總HBM內(nèi)存1.77Petabytes13.4Terabytes數(shù)據(jù)來源：TheRegister，東北證券圖12：9216顆Ironwood芯片使用OCS共享內(nèi)存 圖13：Racks通過OCS連接數(shù)據(jù)源谷官，北證券 數(shù)據(jù)源谷官，北證券AIAI9——AndroidChromeGmailGoogleSearch、GoogleDriveGoogle、GooglePhotos、GooglePlayStore用戶10AI（2）Gemini制的（5）圖14：全球網(wǎng)頁端流量分布（截至2024年1月）圖15：GoogleAI產(chǎn)品版圖數(shù)據(jù)源：Datos，SparkToro，北券 數(shù)據(jù)源：TheStrategyDeck，北券公司也是唯一一家提供自主研發(fā)的領(lǐng)先生成式人工智能模型（包括Gemini、ImagenChirp和AI模200%。AIAlphabet2025100016%AIundachaiGogeAItoken7980萬130020Gemini6.5億，查詢量比第二季度激增3倍?！?6：2015-2025Q3Alphabet營業(yè)收入、同比增速（）

圖17：2015-2025年Q3谷歌母公司Alphabet凈利潤、同比增速（億美元） 數(shù)據(jù)源：wind，北券 數(shù)據(jù)源：wind，北券5Gemini消耗數(shù)據(jù)（）2024年4月2025年4月2025年6月2025年9月谷歌Gemini大模型9.74809801300消耗數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券隨著規(guī)模擴(kuò)大，公司正在實(shí)現(xiàn)收入多元化。截至2025年三季度有13條產(chǎn)品線的年銷售額均超過10億美元，并且正通過采用自主技術(shù)打造的高度差異化產(chǎn)品來提高營業(yè)利潤率。圖18：谷歌母公司Alphabet2025年第三季度收入、成本費(fèi)用分布數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，ECONOMYINSIGHTS，騰訊網(wǎng)，東北證券AIAIAI2025565.715%AI概覽(AIOverview)和AI模式(AIMode)CEOPichai強(qiáng)調(diào)："AI202520Google圖19：谷歌AIMode呈在首頁上、入口醒目 圖20：谷歌AIMode即是搜索中嵌入AI大模、搜索內(nèi)容都可以通過AI解答數(shù)據(jù)源谷，北券 數(shù)據(jù)源谷，北券圖21：谷歌推出AIOverview后的搜索界面數(shù)據(jù)來源：谷歌，東北證券AI模式自推出以來實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的周環(huán)比增長，本季度查詢量翻了一番。目前AIMode擁有超過750040Schindler對(duì)于AIAIAIMaxAI20259AIMax（AIMaxforSearch）AI通過AI（AI自（AI以（AIAI搜索70%AI產(chǎn)品。Cloud34%10370%BancoBVFairPriceGroup全棧AIHCAHealthcareLGAIResearch202510GeminiEnterpriseGeminiEnterprise目前，GeminiEnterprise20070012150GoogleCloud1tokens70%17%10倍。150422025151.6155046%82%，顯36億美85%17.1%23.7%圖22：2019年Q4-2025年Q3谷歌云服務(wù)收入、同比增速（億美元）數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券AICFOAnatAnazi058091090226AaziAI圖23：2018年Q1-2025年Q3谷歌資本開支、同比增速（億美元）數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券OpenAIAI時(shí)代有望繼續(xù)所向披靡壁壘2014年新任CEO納德拉上臺(tái)提出Windows和OfficeAzure2010年是Azure“WindowsAzure”Windows桌面2014納德拉接任”be,Coud）戰(zhàn)略不僅僅是一個(gè)口號(hào)，而是對(duì)公司靈魂和組織架構(gòu)的徹底重塑，即不再是利用云來保護(hù)傳統(tǒng)的Windows和Office軟件收入，而是反過來，利用這些成熟的軟件產(chǎn)品作為“高速公路”，將龐大的企業(yè)客戶群體遷移到Azure上。表6：微軟云Azure發(fā)展里程碑事件梳理年份里程碑戰(zhàn)略意義標(biāo)志著微軟正式進(jìn)軍云計(jì)算領(lǐng)域，初步構(gòu)想了2008“紅狗計(jì)劃”首次公布一個(gè)云操作系統(tǒng)。2010以“WindowsAzure”為名正式商用最初專注于PaaS，目標(biāo)客戶為微軟生態(tài)內(nèi)的.NET開發(fā)者，市場定位較窄。2012推出Azure（IaaS）關(guān)鍵的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)，通過支持“直接遷移”極大地拓寬了市場，吸引了大量企業(yè)客戶。在納德拉領(lǐng)導(dǎo)下，發(fā)出了平臺(tái)開放的明確信2014更名為“MicrosoftAzure”WindowsLinux和開源。鞏固了其在開發(fā)者和開源社區(qū)中的地位，是其2018收購GitHub開放戰(zhàn)略的巔峰之作。2019首次投資OpenAI標(biāo)志著Azure開始在人工智能領(lǐng)域進(jìn)行前瞻性戰(zhàn)略布局，為日后的AI霸權(quán)奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券201814%2025Q222%，AI2018AzureAzure14%2025Q222%AIGPU和建設(shè)專用的AIOpenAI的投表7：2018年-2025年三大云廠份額變化亞馬遜AWS微軟Azure谷歌云其他廠商2018全年32.7%14.2%4.2%48.9%2019全年32.3%16.9%5.8%45.0%2020Q432.0%20.0%7.0%41.0%2021Q433.0%22.0%9.0%36.0%2022Q432.0%23.0%10.0%35.0%2023Q431.0%26.0%10.0%33.0%2024Q433.0%20.0%11.0%36.0%2025Q132.0%23.0%10.0%35.0%2025Q232.0%22.0%11.0%35.0%數(shù)據(jù)來源：Canalys，東北證券24：2021Q1-2025Q2化

25：2022Q1-2025Q2 數(shù)據(jù)源：Canalys，東證券 數(shù)據(jù)源：Canalys，東證券2BIT系統(tǒng)、全球范圍內(nèi)超45萬家銷售和實(shí)施團(tuán)隊(duì)，以及利用混合云與多云控制器AzureArc、遷移引擎AzureSolutionIT基因微軟的WindowsServer和SQLServer，那么繼續(xù)用微與從零售和消費(fèi)者起家的亞馬遜Azure經(jīng)在其本地?cái)?shù)據(jù)中心運(yùn)行微軟的WindowsServerSQLServer圖26：客戶可以使用Azure服務(wù)增強(qiáng)WindowsServer數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，東北證券WindowsServerSQLServerAzureTDSYNNEXSQLServerAzure成本效益優(yōu)于亞馬遜的AzureSQLServerAzureSQL593%。27AzureArcSQLServerSQLServer配置的運(yùn)行狀況數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，東北證券AzueHybdBeendwsver和QLver許可證用于在Azure圖28：Windows虛擬機(jī)定價(jià)數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，東北證券AHBAHB-“Azure”Azure高度Azue（S（Paa（a）無縫集成。M365Dynamics365Azure提供底OfficeSaaSDynamics365是構(gòu)建在Azure之上的，確保了二者的原生集成。這種協(xié)同作用創(chuàng)造了“自動(dòng)”的AzureDynamics365AzureDataFactoryAzureSQL(PaaS/IaaS)BI(SaaS)Dynamics”Azure圖29：Dynamics365是端到端云ERP解決方案數(shù)據(jù)來源：RSMStoneForest，東北證券構(gòu)筑身份認(rèn)證MicrosoftEntraID應(yīng)用。Microsoft365（Office365）儲(chǔ)在EntraIDAzure構(gòu)建一個(gè)需要安全登錄的Azure（denydeaoEntaD”，使Azure推出三年“打包價(jià)”企業(yè)協(xié)議，較大的提升客戶粘性和積極性。微軟推出企業(yè)協(xié)議（EntpeAgeenA（ayCoen（zu圖30：微軟企業(yè)協(xié)議的三大核心優(yōu)勢數(shù)據(jù)來源：SAMexpert，微軟官網(wǎng)，東北證券目前，微軟在全球范圍內(nèi)有超過45萬家銷售和實(shí)施團(tuán)隊(duì)，打造微軟最核心的銷售18.4510.9390%圖31：微軟合作伙伴效益倍增數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，IDC，東北證券（CSP）CSPIT合作伙伴（CSP）圖32：微軟云轉(zhuǎn)售經(jīng)銷商（CSP）的職責(zé)與收獲數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，東北證券AzureSolution打造技術(shù)優(yōu)勢AzureArcDevOpsITOpsAzureArc通過AzueAc（）Aue和Azure（2）Azure中運(yùn)行Kubernetes（3）AzureITOps，同時(shí)引入DevOpsAzureArcKubernetes33AzureArc總體架構(gòu)VMware“”AzureVmwareVMwareVMware工作負(fù)載直接平移Azure2圖34：微軟AzureVmwareSolution核心優(yōu)勢數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，東北證券AIOpenAIAI技術(shù)授權(quán)+云服務(wù)大訂單持有OpenAI27%，繼續(xù)享有OpenAI2019-2023年Q1微軟向OpenAI進(jìn)行多輪投資，成為第一大股東、彼時(shí)持股比例49%，通過Azure向OpenAI提供算力基礎(chǔ)設(shè)施，并獲得獨(dú)家商業(yè)合作伙伴關(guān)系。20197OpenAIOpenAI（）102019OpenAI的獨(dú)家云計(jì)算提供商OpenAIAzureAGI（2021年微軟追加投資約20億美元。20231ChatGPT”100290AzureOpenAIAPI微軟和OpenAI確認(rèn)了一項(xiàng)為期多年、價(jià)值數(shù)十億美元的合作伙伴關(guān)系，微軟通過AzureOpenAIOpenAIOpenAI49%。圖35：2024年Q2OpenAI股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖36：OpenAI四個(gè)階的利潤分配OpenAINonprofit,2%微軟,49%其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),49%數(shù)據(jù)源：FourMBA，36Kr，北券 數(shù)據(jù)源：FinancialTimes，36Kr，東證券2023OpenAI席位。2023OpenAICEO薩姆奧特mAaOenAI”席位。2023年11月的危機(jī)直接導(dǎo)致了雙方在2024年開始尋求戰(zhàn)略獨(dú)立性。雙方的關(guān)系從“獨(dú)家婚姻”轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴_放式競合”。20243AIInflectionAIaaueya（DepndAI的CEOAI能力，以減少對(duì)OpenAI2024年6月，OpenAI開始尋求多云算力，與甲骨文云簽署了一項(xiàng)價(jià)值據(jù)報(bào)高達(dá)100億美元的協(xié)議，以獲取額外的GPU算力。202510OpenAI1028OpenAI（OpenAIGroupPBC）27%的股份?；贠penAI1350承諾向微2500Azure云服務(wù)。同時(shí)，微軟對(duì)OpenAI的修訂份額、獨(dú)家IP權(quán)和API獨(dú)占性將持續(xù)到AGI或2030年，并且已將模型和產(chǎn)品IP權(quán)延長至2032年。圖37：2025年10月28日微軟公布與OpenAI的新合作協(xié)議數(shù)據(jù)來源：微軟官網(wǎng)，東北證券RghtoftReus,ROpIWS2025OpenAI7380議。該協(xié)議將使OpenAI能夠利用的基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)十萬塊NvidiaGPUOpenAIOpenAI（1）OpenAI27%，OpenAI1350（2）2500億美元的AzueAzue（OenI“”O(jiān)penAIOpenAI表8：微軟與OpenAI合作重點(diǎn)事件線梳理日期 投資關(guān)鍵條款 對(duì)微軟的戰(zhàn)略意義201972020-2021年202312025年初

投資10億美元；微軟成為OpenAI203100作?！熬芙^權(quán)”（rightoffirsteus

獲得AI前沿研究的獨(dú)家入口，將全球領(lǐng)先的AI工作負(fù)載鎖定在Azure平臺(tái)。關(guān)鍵AIChatGPTAI地位。適應(yīng)OpenAI尋求計(jì)算資源多元化的需作。數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券2023年將OpenAIOpenAI2023OpenAIMicrosoftCopilot將大語言模型(LLM)CRM等內(nèi)部DALL-E3”B”Excel、PowerPointOutlook都接入了Copilot（2）“AI+”AzureCopilot，幫IT（3）“AI+Windows”2023926B、CAI（4）“AI+定制化”方面，微軟開發(fā)了低代碼定制化工具M(jìn)icrosoftCopilotStudio（5）“AI+”BingAI功