圖的前十大股票持股 圖持倉(cāng)的行業(yè)分布情況1121

AIEQ 2025

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AIEQ 2025表1：AIEQETF的整體表現(xiàn)復(fù)盤AIEQ 實(shí)盤績(jī)效深度剖析盡管AIEQ的技術(shù)概念極具前瞻性，但其長(zhǎng)期的實(shí)盤業(yè)績(jī)卻揭示了AI戰(zhàn)勝市場(chǎng)的難度。截至2025年11月的數(shù)據(jù)，我們對(duì)其績(jī)效進(jìn)行了多維度的對(duì)比分析。短期與中期回報(bào)分析截至2025年11月22日，AIEQ的2025年初至今（YTD）回報(bào)率約為9.38%。在絕對(duì)收益上，這是一個(gè)500指數(shù)（SPYETF衡量YTD12.45%2025年這個(gè)對(duì)于美股而言相對(duì)不錯(cuò)的年份里，AIEQ3個(gè)百分點(diǎn)。此外，2025AIEQ的表SPYSPY的收益率。對(duì)于一只主動(dòng)管理型基金而言，這種幅度的落后是顯著的，特別是考慮到其持倉(cāng)風(fēng)格本身偏向科技和成長(zhǎng)，理應(yīng)在牛市中表現(xiàn)出更強(qiáng)的攻擊性。圖3：AIEQ與S&P500ETF（SPY）YTD業(yè)績(jī)比較GoogleFinance長(zhǎng)期累積回報(bào)與阿爾法衰減將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，AIEQ的劣勢(shì)更為明顯。1）1年期表現(xiàn)：AIEQ回報(bào)約為+6.15%500同期回報(bào)+11.00%。2）5年期表現(xiàn)：AIEQ+33.85%500+85.61%。3）成立以來(lái)表現(xiàn)：2017AIEQ實(shí)現(xiàn)了正收益，但其總回報(bào)率顯著落后于被動(dòng)指數(shù)。下表總AIEQ與基準(zhǔn)指數(shù)的關(guān)鍵績(jī)效對(duì)比：表2：AIEQ與SPY的關(guān)鍵績(jī)效對(duì)比績(jī)效指標(biāo)(截至2025.11)AIEQSPY相對(duì)表現(xiàn)年初至今(YTD)+10.5～+11.9+13.4～+15.6落后-3～-51年回報(bào)+6.15～+9.7+11.0～+12.4落后-5～-65年累計(jì)回報(bào)33.8585.6151.7費(fèi)率0.750.09成本高出8.3倍AIEQ，SPY圖4：AIEQ與S&P500ETF（SPY）1年業(yè)績(jī)比較GoogleFinance圖5：AIEQ與S&P500ETF（SPY）5年業(yè)績(jī)比較GoogleFinance換手率與成本摩擦：高頻調(diào)倉(cāng)的雙刃劍AIEQ業(yè)績(jī)承壓的一個(gè)關(guān)鍵內(nèi)因在于其極高的換手率。數(shù)據(jù)顯示，AIEQ的年換手率達(dá)到驚人的1159%。這種超高頻的交易模式，折射出其底層AI模型對(duì)當(dāng)下社交媒體驅(qū)動(dòng)的短暫市場(chǎng)情緒極度敏感，為了捕捉微小的套利空間而不停地進(jìn)行買賣操作。然而，這種策略在ETF結(jié)構(gòu)中存在天然劣勢(shì)：一方面，雖然美股基礎(chǔ)交易傭金很低，但在如此極端的換手頻率下，買賣價(jià)差和市場(chǎng)沖擊成本積少成多，會(huì)嚴(yán)重侵蝕基金凈值；另一方面，極高頻的短線操作不僅可能削弱ETF通常具備的稅務(wù)優(yōu)勢(shì)，更關(guān)鍵的是，頻繁調(diào)倉(cāng)阻斷了以時(shí)間換空間的長(zhǎng)期復(fù)利效應(yīng)積累。2025年，AIEQ的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）1.141.17億美元之間。對(duì)于一只已經(jīng)運(yùn)8ETFETF的規(guī)模動(dòng)輒數(shù)百億美元。規(guī)模的停滯反映了機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者對(duì)其長(zhǎng)期跑輸大盤的失望情緒。AIAIEQNVIDIAicosof、AppleAI也無(wú)法忽視這些巨頭在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的核心地位。但除此之外，AI也會(huì)GEInc.(2.43%)GoDaddy(1.90%)，試圖通過(guò)這些獨(dú)特的選股來(lái)創(chuàng)造超額收益。然而，從結(jié)果來(lái)看，這些獨(dú)特配置并未能彌補(bǔ)高費(fèi)率和高換手帶來(lái)的損失。表3：AIEQ、QQQ、SPY的關(guān)鍵信息對(duì)比AIEQQQQSPY凈資產(chǎn)1.13億美元3860億美元6820億美元總費(fèi)用比率0.750.20.09換手率（）11597.983基金存續(xù)期8年27年33年AIEQ，QQQ，SPY三、案例2：InvestingProPicks——人機(jī)協(xié)同的信號(hào)訂閱服務(wù)從托管到賦能：ProPicks的模式創(chuàng)新與AIEQ將AI封裝在黑箱ETF中不同，Investing推出的ProPicks代表了另一種AI參與投資的路徑——信號(hào)訂閱。這實(shí)際上是SaaS模式在投資領(lǐng)域的延伸。Investing利用其龐大的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)，結(jié)合AI算法，為訂閱用戶提供每月的選股名單，用戶擁有最終的執(zhí)行權(quán)。平臺(tái)宣稱使用了覆蓋超過(guò)25年的全球上市公司歷史金融數(shù)據(jù)，并在模型中引入50余項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)股票進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估。AI模型會(huì)根據(jù)這些指標(biāo)將股票劃分為跑輸、中性、跑贏等不同等級(jí)，并剔除價(jià)格極低、流動(dòng)性較差的標(biāo)的，然后按主題或標(biāo)準(zhǔn)生成策略組合。其本質(zhì)上是一個(gè)AI驅(qū)動(dòng)的超級(jí)選股生成器，通過(guò)分析龐大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)信息，找出有潛力的投資機(jī)會(huì)的模式和趨勢(shì)。圖6：Investing平臺(tái)界面 圖7：ProPicksAI提供的TechTitans策略界面Investing Investing（例如巴菲特為202310AI策略的結(jié)果包括不同持有期限（1年、3年、5年）500的對(duì)比表現(xiàn)。通常還會(huì)說(shuō)明策略驚人的實(shí)盤回報(bào)與科技牛市的共振——以TechTitans為例Investing的TechTitans（科技巨頭）策略是其核心功能ProPicks旗下的一項(xiàng)旗艦投資策略，旨在利用先進(jìn)的人工智能技術(shù)幫助投資者把握科技行業(yè)的機(jī)遇。該策略通常包含約15支左右經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選的科技（1020支之間小幅波動(dòng)Investing會(huì)根據(jù)最新的財(cái)報(bào)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)Titans202310AI20251124S&P50055%的驚人超額收益率。圖8：TechTitans策略成立以來(lái)明顯跑出超額收益Investing這種超額收益主要得益于AISuperMicroComputer(SMCI)（2024120247月+185.8%MicroStrategy(MSTR)上（20231020245月）實(shí)現(xiàn)了+94.9%的回報(bào)。圖Titan策略捕捉的牛股案例（1） 圖Titan策略捕捉牛股案例（2）Investing Investing本研究總結(jié)了2024-2025期間，TechTitan關(guān)鍵持倉(cāng)操作及其獲利邏輯。表4：TechTitans關(guān)鍵持倉(cāng)操作復(fù)盤(2024-2025)公司名稱公司簡(jiǎn)稱買入時(shí)間賣出時(shí)間持有期收益獲利邏輯歸因SuperMicroComputerSMCI2024.012024.07186動(dòng)量爆發(fā)+估值擴(kuò)張+及時(shí)止盈避險(xiǎn)VistraEnergyVST2024.032024.0682能源即科技(AIPower)+價(jià)值重估MicroStrategyMSTR2023.122024.0595比特幣牛市代理+另類資產(chǎn)配置ViaSatVSAT2024.082024.11165深度價(jià)值修復(fù)+困境反轉(zhuǎn)AppLovinAPP2023.11持有中157廣告科技復(fù)蘇+長(zhǎng)期成長(zhǎng)Investing,3.4歸因分析Titans策略的超額收益并工智能產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，較好地把握了不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)值傳導(dǎo)路徑：2024年初階段重點(diǎn)布局算力基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)（如SuperMicroComputer，區(qū)間漲幅約+185%）；2024年中期階段逐步輪動(dòng)至電力與能源供給環(huán)節(jié)（如VistraEnergy，漲幅約+82%）；到了2024年末及2025年，則更多配置于處于價(jià)值修復(fù)與應(yīng)用落地階段的標(biāo)的（如ViaSat，漲幅約+164%），形成了自上而下貫穿算力—能源—應(yīng)用的配置鏈條。與采用市值加權(quán)的QQQ相比，TechTitans采取等權(quán)重構(gòu)建組合，在組合層面有效弱化了對(duì)超大市值龍頭的被動(dòng)擁擠交易，同時(shí)充分利用了中盤成長(zhǎng)股更高的彈性與貝塔暴露。從收益歸因來(lái)看，在選股與輪動(dòng)方向本身貢獻(xiàn)收益之外，更為關(guān)鍵的是策略在賣出端的紀(jì)律化約束——即在價(jià)格動(dòng)量尚未見(jiàn)頂之前，基于估值與基本面性價(jià)比提前減持或剔除標(biāo)的（例如在SMCI大幅下跌前已基本完成退出）該部分理性止盈機(jī)制貢獻(xiàn)了約40%的相對(duì)超額收益。這說(shuō)明，在止盈與風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，依托AI的規(guī)則化決策正在形成區(qū)別于傳統(tǒng)人類基金經(jīng)理主觀判斷的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3.4訂閱型AI策略費(fèi)用與復(fù)現(xiàn)難點(diǎn)ProPicksETFInvesting9–142,0001206%AIEQ等主動(dòng)型ETF0.75%50.24%，顯著低于多數(shù)主動(dòng)管理產(chǎn)品，使得該模式對(duì)中高凈值群體更具性價(jià)比。但訂閱式服務(wù)真正的挑戰(zhàn)在于執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。由于ProPicks每月在固定時(shí)點(diǎn)發(fā)布組合更新，用戶在看到信號(hào)并實(shí)際下單之間存在時(shí)間差，期間個(gè)股價(jià)格可能已出現(xiàn)跳空或波動(dòng)，尤其是SMCI這類高Beta標(biāo)的，數(shù)小時(shí)延遲就可能造成5%–10%的滑點(diǎn)。同時(shí)，策略由AI自動(dòng)生成，但最終執(zhí)行由投資者自行判斷。當(dāng)模型推薦買入處于劇烈調(diào)整或估值高位的個(gè)股時(shí)，投資者往往因情緒干擾而猶豫，導(dǎo)致行為偏差使實(shí)際收益率低于策略的理論表現(xiàn)。這種執(zhí)行層面的不確定性，是訂閱型AI策略相對(duì)于傳統(tǒng)ETF產(chǎn)品最核心的隱形成本。缺少公募基金意義上的合規(guī)披露與審計(jì)信息不對(duì)稱遠(yuǎn)高于公募ETF。四、案例3：AI增強(qiáng)型美國(guó)大盤股ETF——QRFTAIETF的基本介紹QRAFTAI-EnhancedU.S.LargeCapETF（QRFT）AIAIEQ不同，AIAI波動(dòng)這五個(gè)核心因子在當(dāng)前宏觀環(huán)境下的有效性，并據(jù)此調(diào)整投資組合。QRFT20195月成立，由ExchangeTradedConceptsQraftTechnologies要投資在NYSE、NASDAQ上市、滿足一定市值門檻的美國(guó)大盤股，同時(shí)適度納入流動(dòng)性良好的ADR/GDR80%以上資產(chǎn)需配置在這一大盤股票池中。截至2025年11月，該基金持有約301至304只股票，但集中度極高，是一只典型的頭部重倉(cāng)基金。從板塊分布來(lái)看，QRFT對(duì)信息技術(shù)板塊的配置遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平，這表明AI認(rèn)為科技仍是當(dāng)前最確定的增長(zhǎng)引擎。QRFT的持倉(cāng)與納斯達(dá)克100指數(shù)(QQQ)高度相似，但又不完全相同。它剔除了納斯達(dá)克中某些基本面較差的成分股，并加入了禮來(lái)(LLY)和沃爾瑪(WMT)這種非科技類的龍頭。圖前十大股票持股 圖持倉(cāng)的行業(yè)分布情況 Qraft 2025年11月24日

年半年報(bào)

raft 2025AI多因子引擎QraftAI量化投資系統(tǒng)并未顛覆傳統(tǒng)多因子框架，而是將其升級(jí)為深度學(xué)習(xí)版本。模型沿用質(zhì)量、AI負(fù)責(zé)因子間的非線性組合與動(dòng)態(tài)時(shí)序加權(quán)。300–350只收益前景明確、不確定性可控的個(gè)股，構(gòu)建候選組合。10%，5%40%，以控制集中度與尾部風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)決策周期為四周，模型每月更新267%AI產(chǎn)品。需強(qiáng)調(diào)的是，人工在決策鏈中仍具關(guān)鍵角色。系統(tǒng)生成組合建議后，投資顧問(wèn)保留最終決策權(quán)。當(dāng)出現(xiàn)數(shù)據(jù)異常、模型偏離目標(biāo)或特殊公司事件時(shí)，管理人均可干預(yù)模型信號(hào)，形成AI驅(qū)動(dòng)、人工風(fēng)控的制衡機(jī)制。實(shí)盤績(jī)效：長(zhǎng)期略優(yōu)指數(shù)，短期表現(xiàn)有起伏從績(jī)效結(jié)果上看，QRFT既不是翻車型的AI產(chǎn)品，也談不上對(duì)標(biāo)普500掛鉤產(chǎn)品等傳統(tǒng)投資品的系統(tǒng)性碾壓，更接近一只穩(wěn)健型的大盤增強(qiáng)策略。具體而言，1）截止11月26日，QRFT2025年至今的收益率略優(yōu)于標(biāo)普500。2）截至2024年底，QRFT近一年的收益率約為+21%左右，而同期標(biāo)普500的回報(bào)約在+25%，在單一年度維度略微跑輸基準(zhǔn)。3）將時(shí)間拉長(zhǎng)至五年區(qū)間，QRFT年化收益大約在+14.9%，與標(biāo)普500約+14.5%的同期表現(xiàn)未有較大差異；4）自2019年成立以來(lái)的年化回報(bào)與標(biāo)普500相似。整體處于長(zhǎng)期略優(yōu)、但優(yōu)勢(shì)不夸張的狀態(tài)。圖13：QRFT與S&P500ETF（SPY）YTD業(yè)績(jī)比較GoogleFinance從風(fēng)格上來(lái)看，其風(fēng)格具有高靈活性。2019-2020年，模型對(duì)動(dòng)量與成長(zhǎng)因子表現(xiàn)出明顯偏好AI模型成功捕捉到了居家辦公概念股的動(dòng)量。2020年QRFT總回報(bào)約+40.1%，顯著跑贏標(biāo)普約+18.4%；2021年，隨著疫苗普及和經(jīng)濟(jì)重啟，市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始從成長(zhǎng)向價(jià)值劇烈切換，通脹預(yù)期初現(xiàn)端倪。2021年回報(bào)率為21.8%，雖然絕對(duì)收益可觀，但落后于S&P500指數(shù)（約28.7%）；2022年遭受了-22.54%的回撤，表現(xiàn)遜于S&P500（下跌約18%-19%）。進(jìn)入2023年，隨著ChatGPT的發(fā)布引發(fā)生成式AI狂潮，QRFT的重倉(cāng)科技策略終于迎來(lái)了風(fēng)口。在基金成立的前五年（2019-2024），QRFT曾一度領(lǐng)先SPY超過(guò)11個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)回報(bào)達(dá)到114.6%。但進(jìn)入2024-2025周期，市場(chǎng)環(huán)境變?yōu)楦呃氏碌目萍寂Ｊ?，QRFT正面臨Alpha衰減的挑戰(zhàn)。雖然其絕對(duì)回報(bào)依然可觀（跟隨了牛市），但相對(duì)于費(fèi)率極低的指數(shù)基金，其超額收益變得微薄甚至為負(fù)。AI賦能相關(guān)產(chǎn)品的測(cè)評(píng)AIEQ2024的換手率意味著平均持有時(shí)4.5個(gè)月。相比之下，被動(dòng)指數(shù)基金（SPY）5%，主動(dòng)管理基金通常在50%-100%之間。QRFT的操作頻率更接近于中頻量化交易而非傳統(tǒng)的主動(dòng)投資。從成本角度看，QRFT0.75%的費(fèi)率設(shè)定了一個(gè)很高的業(yè)績(jī)門檻。這意味著基金每年必須跑贏標(biāo)普500至少72個(gè)基點(diǎn)（0.72%），投資者才能獲得與購(gòu)買低成本指數(shù)基金相同的凈回報(bào)。對(duì)于一個(gè)主要投資于大盤流動(dòng)性