學習情境一財務管理基礎知識全套可編輯PPT課件學習情境一

財務管理基礎知識

學習情境二

財務管理的基本價值觀念

學習情境三

財務預算與控制

學習情境四

籌資管理與決策

學習情景五

項目投資管理學習情境六

營運資金管理

學習情境七

收益分配管理

學習情境八

財務分析

CONTENTS目錄財務管理概述01財務管理的目標02財務管理的環(huán)境與工作環(huán)節(jié)03思維導圖知識目標1.明確財務管理的內(nèi)容,了解各種財務關系。2.理解各種財務管理目標的內(nèi)容,掌握各財務管理目標的優(yōu)缺點。3.了解財務管理工作所處的環(huán)境。技能目標1.能夠正確判斷企業(yè)各項財務活動的種類。2.能夠根據(jù)企業(yè)的實際情況確定財務管理的總體目標。素質(zhì)目標1.使學生認識到財務管理工作在企業(yè)中的重要作用和地位。2.使學生熱愛財務管理工作,培養(yǎng)學生的理性思維。案例導入宏安公司的財務管理目標

宏安公司是一家從事人工智能產(chǎn)品開發(fā)的企業(yè),由劉偉、孫空、趙能和李琦共同出資4000萬元創(chuàng)立,四人平分股權。企業(yè)發(fā)展初期,創(chuàng)始股東都以企業(yè)的長遠發(fā)展為目標,關注企業(yè)的持續(xù)增長能力,所以,他們注重加大研發(fā)投入,不斷開發(fā)新產(chǎn)品。這些措施有力地提高了企業(yè)的競爭力,使企業(yè)實現(xiàn)了營業(yè)收入的高速增長。在開始的幾年間,宏安公司的銷售業(yè)績每年增長60%。然而,隨著利潤的不斷快速增長,四位創(chuàng)始股東在收益分配上產(chǎn)生了分歧。劉偉、孫空、趙能傾向于分紅,而李琦則認為應將企業(yè)取得的利益用于擴大再生產(chǎn),以提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力,實現(xiàn)長遠利益的最大化。討論與分析:1.李琦堅持企業(yè)長遠發(fā)展,而其他股東要求更多的分紅。你認為李琦的目標是否與股東財富最大化的目標相矛盾?2.擁有控制權的大股東與供應商和客戶等利益相關者之間的利益是否矛盾?如矛盾,應如何協(xié)調(diào)?3.宏安公司的所有權與經(jīng)營權是合二為一的,這對企業(yè)的發(fā)展有什么利弊?4.重要利益相關者能否對企業(yè)的控制權產(chǎn)生影響?01任務一財務管理概述任務導入

小張畢業(yè)后投資建立了一家口罩制造廠,由于在運營過程中資金不足,因而向銀行貸款200萬元。請判斷:小張貸款的做法屬于投資活動還是籌資活動?建立口罩制造廠屬于投資活動還是籌資活動?————————————————————————————————————————————————————一、企業(yè)財務管理的內(nèi)容

在再生產(chǎn)過程中,資金的形態(tài)不斷發(fā)生變化,從最初的儲備資金形態(tài)轉(zhuǎn)化為實物資料形態(tài),繼而變?yōu)樯a(chǎn)資金形態(tài)。

企業(yè)財務管理的內(nèi)容就是在企業(yè)資金運動過程中形成的各種財務活動。

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程,一方面表現(xiàn)為實物商品或服務的運動過程,另一方面表現(xiàn)為資金的運動過程。4.與分配有關的財務活動企業(yè)將資金投放和使用后會取得收入并實現(xiàn)資金的增值,即產(chǎn)生利潤。1.與籌資有關的財務活動

在商品經(jīng)濟條件下,企業(yè)要想經(jīng)營,必須籌集到一定數(shù)量的資金。2.與投資有關的財務活動

企業(yè)籌集資金的目的就是將資金用于生產(chǎn)經(jīng)營活動中,以便取得盈利,不斷增加企業(yè)價值。3.與經(jīng)營有關的財務活動

企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中也會發(fā)生一系列的資金收付活動。一、企業(yè)財務管理的內(nèi)容課堂提問

企業(yè)有哪些財務活動？1.企業(yè)與投資者之間的財務關系企業(yè)與投資者之間的財務關系主要是指投資者按照投資合同、協(xié)議和章程的約定向企業(yè)投入資金,企業(yè)按出資比例或合同、章程的規(guī)定向投資者支付投資收益所形成的經(jīng)濟利益關系。2.企業(yè)與受資者之間的財務關系企業(yè)與受資者之間的財務關系主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資,受資單位按規(guī)定分配給企業(yè)投資收益所形成的經(jīng)濟利益關系。二、企業(yè)財務關系3.企業(yè)與債權人之間的財務關系企業(yè)與債權人之間的財務關系主要是指企業(yè)向債權人借入資金,并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關系。4.企業(yè)與債務人之間的財務關系企業(yè)與債務人之間的財務關系主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位,并按約定的條件要求債務人支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟。關系。二、企業(yè)財務關系1635.企業(yè)與稅務機關之間的財務關系企業(yè)與稅務機關之間的財務關系主要是指企業(yè)按照國家稅法規(guī)定依法繳納流轉(zhuǎn)稅、所得稅和其他各種稅的過程中所形成的經(jīng)濟關系。6.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系主要是指在實行企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟核算制和內(nèi)部經(jīng)營責任制的條件下,企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中形成的資金結算關系。關系。二、企業(yè)財務關系7.企業(yè)與職工之間的財務關系企業(yè)與職工之間的財務關系主要是指企業(yè)按照提供的勞動數(shù)量和質(zhì)量向職工支付工資、津貼和獎金等勞動報酬,并按規(guī)定提取職工福利費和公益金以及為職工代墊款項等而形成的經(jīng)濟利益關系。二、企業(yè)財務關系課堂提問

如何理解企業(yè)的財務關系？02任務二財務管理的目標任務導入

一家上市公司準備招聘一名財務總監(jiān)。在面試環(huán)節(jié),幾位前來應聘的人就財務管理的目標分別表達了各自的觀點。A:我可以通過降低成本將年利潤提高30%。B:我可以將每股收益提升。C:我可以增加企業(yè)的價值。你比較贊同哪位面試者的觀點?為什么?————————————————————————————————————————————————————財務管理目標又稱理財目標,是指企業(yè)進行財務活動要達到的根本目的,是評價企業(yè)財務活動是否合理的基本標準。它是企業(yè)一切財務活動的出發(fā)點和歸宿,決定著企業(yè)財務管理的基本方向。企業(yè)的財務管理目標不同,財務管理運行機制就不同。(一)財務管理目標的概念一、財務管理目標的概念與層次2.分部目標分部目標是指在總體目標的制約下進行某一部分財務活動所要達到的目標。3.具體目標具體目標是指在總體目標和分部目標的制約下從事某項具體財務活動所要達到的目標。1.總體目標總體目標是指整個企業(yè)財務管理所要達到的目標。一、財務管理目標的概念與層次財務管理目標之所以具有層次性,主要是因為財務管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次。(二)財務管理目標的層次1.利潤總額最大化目標利潤總額是企業(yè)在一定期間全部收入與全部費用的差額,它代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富,利潤越多,則企業(yè)的財富增加就越多。(一)利潤最大化目標所謂利潤最大化目標,是指企業(yè)理財應以實現(xiàn)最大的利潤為目標。其表現(xiàn)形式有兩種:一種是利潤的絕對額最大,另一種是利潤的相對額及每股收益最大。企業(yè)追求利潤最大化,就必須講求經(jīng)濟核算,加強管理,改進技術,提高勞動生產(chǎn)率,降低產(chǎn)品成本。二、企業(yè)財務管理的目標(1)利潤額容易被人為操縱。(2)沒有考慮資金的時間價值。二、企業(yè)財務管理的目標(3)沒有考慮風險問題。(4)利潤最大化目標是一種短期行為。以利潤最大化作為財務管理的目標也存在以下缺點。2.資本利潤率或每股盈余最大化資本利潤率是非股份制企業(yè)的凈利潤與資本額的比值。每股盈余是股份制企業(yè)的凈利潤與普通股股數(shù)的比值。資本利潤率或每股盈余最大化目標考慮了所獲利潤與投入資本額或股本數(shù)之間的關系,使不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間的利潤具有可比性。二、企業(yè)財務管理的目標1.股東財富最大化目標的優(yōu)點(1)股東財富最大化目標考慮了風險因素。(2)股東財富最大化目標考慮了資金的時間價值。(二)股東財富最大化目標股東財富最大化是指通過財務上的合理運營,為股東帶來最多的財富。在股份制企業(yè)中,股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場的價格兩方面來決定。(3)股東財富最大化目標具有親和力。二、企業(yè)財務管理的目標(1)股東財富最大化目標只適用于股份制企業(yè)。二、企業(yè)財務管理的目標(2)股票價格受多種因素的影響,這些因素并不一定都是企業(yè)自身造成的,也并不都是企業(yè)所能控制的。2.股東財富最大化目標的缺點(3)股東財富最大化目標只強調(diào)股東的利益,而忽視了企業(yè)其他關系人的利益。企業(yè)價值最大化是指企業(yè)的市場價值最大化,它反映了企業(yè)潛在或預期的獲利能力。企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值,而是企業(yè)資產(chǎn)作為一個整體的市場價值。二、企業(yè)財務管理的目標(三)企業(yè)價值最大化目標

在確定企業(yè)價值時,應以企業(yè)未來各期預期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和為依據(jù)。

企業(yè)價值最大化目標最關鍵的問題是企業(yè)價值的計量問題。從實踐看,我們可以通過資產(chǎn)評估來確定企業(yè)價值的大小。從理論上講,企業(yè)價值的計算公式為

二、企業(yè)財務管理的目標

式中,V為企業(yè)價值;t

為取得收益的具體時間;FCFt為第t

年的企業(yè)收益,通常用現(xiàn)金流量表示;i為與企業(yè)風險相適應的貼現(xiàn)率;n為取得收益的持續(xù)時間,在持續(xù)經(jīng)營假設條件下,n

為無窮大。

假設各年的現(xiàn)金流量相等,則上式可簡化為

從上式可以看出:企業(yè)價值與現(xiàn)金流量成正比,一段時間內(nèi)企業(yè)取得的現(xiàn)金流量越大,折現(xiàn)后作為企業(yè)價值的組成部分就越大;企業(yè)價值與貼現(xiàn)率成反比,折現(xiàn)率越高,折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量就越小。(1)企業(yè)價值最大化目標考慮了企業(yè)取得收益的時間。(3)企業(yè)價值最大化目標能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。(4)企業(yè)價值最大化目標擴大了財務管理考慮問題的范圍。以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標,具有以下優(yōu)點。。(2)企業(yè)價值最大化目標科學地考慮了風險與收益的關系。二、企業(yè)財務管理的目標課堂提問

總結利潤最大化目標、股東財富最大化目標和企業(yè)價值最大化目標的不同點。練一練

【多選題】下列各項中，屬于企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點的有（

）A.考慮了貨幣時間價值B.考慮了投資成本

C.考慮了風險價值D.可以規(guī)避企業(yè)的短期行為

【答案】ACD03任務三財務管理的環(huán)境與工作環(huán)節(jié)任務導入

共享單車作為一種“經(jīng)濟、綠色”的出行方式,已在很多城市興起。在共享單車行業(yè)中,各企業(yè)競爭激烈,產(chǎn)品市場逐步趨于飽和,企業(yè)盈利水平開始滑坡。請思考:共享單車企業(yè)處于企業(yè)生命周期的什么階段?此階段屬于微觀財務環(huán)境嗎?————————————————————————————————————————————————————一、宏觀財務環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境包括國家的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃、國家的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟體制改革方案、國家的財政稅收政策和稅收制度、金融制度和金融市場等。(一)經(jīng)濟環(huán)境一、宏觀財務環(huán)境1.經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制是指在一定的社會制度下,生產(chǎn)關系的具體形式。2.經(jīng)濟增長狀況在市場經(jīng)濟條件下,經(jīng)濟發(fā)展總是帶有一定波動性的。

不同地域的經(jīng)濟發(fā)展水平、市場發(fā)育程度、經(jīng)濟資源、經(jīng)濟制度和經(jīng)濟政策是不完全相同的,這是影響企業(yè)財務活動的基本因素。3.經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策包括貨幣金融政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策。(1)貨幣金融政策。

貨幣金融政策是政府對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的重要手段之一。(2)財政政策。

財政政策同貨幣政策一樣,是政府進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要手段。(3)產(chǎn)業(yè)政策。

產(chǎn)業(yè)政策是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟結構的重要手段之一。一、宏觀財務環(huán)境一、宏觀財務環(huán)境通貨膨脹對經(jīng)濟發(fā)展的影響是復雜的。4.通貨膨脹通貨膨脹意味著貨幣購買力下降。知識拓展

通貨膨脹是造成一國貨幣貶值的物價上漲。通貨膨脹和一般物價上漲的本質(zhì)區(qū)別是:一般物價上漲是指某個、某些商品因為供求失衡造成物價暫時、局部、可逆的上漲，不會造成貨幣貶值;通貨膨脹則是能夠造成一國貨幣貶值的，該國國內(nèi)主要商品的物價普遍、持續(xù)、不可逆的上漲。造成通貨膨脹的直接原因是一國流通的貨幣量大于本國的有效經(jīng)濟總量。一國流通的貨幣量大于本國有效經(jīng)濟總量的直接原因是:一國基礎貨幣發(fā)行的增長率高于本國有效經(jīng)濟總量的增長率。一國基礎貨幣發(fā)行的增長率高于本國有效經(jīng)濟總量增長率的原因包括貨幣政策和非貨幣政策兩個方面。貨幣政策包括寬松的貨幣政策,用利率、匯率等手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟。非貨幣政策適用于以間接投融資為主導的金融體制造成的貸款膨脹;國際貿(mào)易中出口順差長期過大,外匯儲備過高;投機壟斷、腐敗浪費提高了社會交易成本，降低了經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量;經(jīng)濟結構失衡;消費預期誤導等。所以，通貨膨脹不僅僅是貨幣現(xiàn)象,實體經(jīng)濟泡沫也是通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因。不論是貨幣政策還是非貨幣政策、貨幣現(xiàn)象還是實體經(jīng)濟泡沫,通貨膨脹的根本原因都是因GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長方式造成GDP水分過高、無效經(jīng)濟總量過大，但有效供給嚴重不足而導致的貨幣效率的降低。5.金融市場金融市場是指資金供應者和資金需求者通過某種形式進行交易而融通資金的市場。6.市場競爭在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)與企業(yè)之間、各產(chǎn)品之間、現(xiàn)有產(chǎn)品與新產(chǎn)品之間,甚至在設備、技術、人才和管理等方面都存在競爭,這是任何企業(yè)都無法回避的。一、宏觀財務環(huán)境

(二)法律環(huán)境

在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)從事經(jīng)濟活動總是要遵守法律規(guī)范和市場規(guī)則的。一方面,法律提供了企業(yè)從事經(jīng)濟活動所必須遵守的規(guī)范,從而對企業(yè)的經(jīng)濟行為進行約束;另一方面,法律也為企業(yè)合法從事各項經(jīng)濟活動提供了保障。一、宏觀財務環(huán)境

涉及企業(yè)財務活動的法律法規(guī)有很多,主要包括《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》)、《中華人民共和國稅法》和《中華人民共和國會計法》等。一、宏觀財務環(huán)境(三)政治環(huán)境

企業(yè)財務管理活動還受政治因素的影響,如國內(nèi)外政治形勢的變化、國家重要領導人的更迭、國家法律與政策的變化以及國際關系的改變等都會對企業(yè)財務活動產(chǎn)生直接或間接的影響。在境外投資的企業(yè)還會面臨不同的政治環(huán)境。課堂提問

宏觀環(huán)境包括哪些？拓展窗借金融措施助實體經(jīng)濟發(fā)展

為支持實體經(jīng)濟發(fā)展,促進綜合融資成本穩(wěn)中有降,中國人民銀行于2022年4月25日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構)。

為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度,對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行,在下調(diào)存款準備金率0.25個百分點的基礎上,再額外降0.25個百分點。本次下調(diào)后,金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。6.市場競爭(四)文化與社會環(huán)境

文化與社會環(huán)境對企業(yè)財務管理活動的影響是不可忽視的,因為公眾的文化水平、文明程度、社會的文化傳統(tǒng)和風俗習慣既影響到人們的思維方式、工作態(tài)度和個人追求,又制約著企業(yè)的經(jīng)營行為,從而影響企業(yè)的財務管理活動及其成果。

一、宏觀財務環(huán)境

企業(yè)有各種不同的形式,雖然它們具有一些共性,但由于類型不同,對財務管理產(chǎn)生的影響就不同。(一)企業(yè)的組織形式二、微觀財務環(huán)境

目前我國企業(yè)的組織形式按經(jīng)濟成分和投資主體的不同劃分,有股份制企業(yè)、國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外商獨資經(jīng)營企業(yè)及其他經(jīng)濟組織等形式。

企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模是指企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的總和,它在一定程度上反映了企業(yè)的資金實力。二、微觀財務環(huán)境(二)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模

在注重企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小的同時,還應關注其結構比例。

企業(yè)除了要安排好資金占用方面的結構比例,還要安排好資金來源方面的結構比例。(1)技術密集型企業(yè)擁有較多的先進設備,固定資產(chǎn)比重大,企業(yè)需要籌集大量的長期資金。二、微觀財務環(huán)境(三)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況1.企業(yè)的生產(chǎn)條件(2)勞動密集型企業(yè)所需的人力較多,固定資產(chǎn)比重較小,企業(yè)需要籌集大量的短期資金。(3)資源開發(fā)型企業(yè)需要投入大量資金用于勘探和開采,資金回收的時間長,企業(yè)需要籌集較多的長期資金。(1)初創(chuàng)期。初創(chuàng)期是指產(chǎn)品的研究、開發(fā)、試制與投產(chǎn)試銷階段。(2)成長期。在成長期,產(chǎn)品試銷成功,初步占領市場,銷售量快速增長,利潤也迅速增加。(3)成熟期。在成熟期,企業(yè)之間競爭激烈,產(chǎn)品市場逐步趨于飽和,企業(yè)盈利水平開始滑坡。2.企業(yè)產(chǎn)品的生命周期(4)衰退期。在衰退期,產(chǎn)品開始老化,逐漸喪失競爭能力,轉(zhuǎn)入更新?lián)Q代階段。二、微觀財務環(huán)境(四)企業(yè)的內(nèi)部管理水平

企業(yè)的內(nèi)部管理水平是指企業(yè)內(nèi)部各項管理制度的制定及執(zhí)行情況。從企業(yè)財務管理的角度來看,如果企業(yè)內(nèi)部有著完備、健全的管理制度并能得到嚴格執(zhí)行,就意味著企業(yè)財務管理有較好的基礎,有章可循,企業(yè)財務管理工作的起點較高,容易走上規(guī)范化的軌道并帶來理想的理財效果。二、微觀財務環(huán)境課堂提問

微觀環(huán)境包括哪些？(一)財務預測(二)財務決策三、財務管理的工作環(huán)節(jié)(三)財務預算(四)財務控制企業(yè)財務管理一般包括以下幾個工作環(huán)節(jié)。(五)財務分析

財務預測是指企業(yè)根據(jù)財務活動的歷史資料,考慮現(xiàn)實條件與要求,運用特定方法對企業(yè)未來的財務活動和財務成果做出科學的預計或測算。(一)財務預測

決策即決定。財務決策是企業(yè)財務人員按照企業(yè)財務管理目標,利用專門方法對各種備選方案進行比較分析,并從中選出最優(yōu)方案的過程。(二)財務決策三、財務管理的工作環(huán)節(jié)(三)財務預算財務預算是指企業(yè)運用科學的技術手段和數(shù)量方法,對未來財務活動的內(nèi)容及指標進行綜合平衡與協(xié)調(diào)的具體規(guī)劃。(四)財務控制財務控制是指在財務管理過程中利用有關信息和特定手段對企業(yè)財務活動施加影響或調(diào)節(jié),以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務目標。三、財務管理的工作環(huán)節(jié)(五)財務分析財務分析是指根據(jù)企業(yè)核算資料,運用特定方法,對企業(yè)財務活動過程及結果進行分析和評價。課堂提問

財務管理的環(huán)節(jié)包括哪些？職業(yè)核心能力訓練理解公司財務管理目標中的企業(yè)價值最大化與股東利益最大化。訓練目標

訓練任務請閱讀以下短文,回答問題。大部分公司的主要目標是最大化股東財富,該目標很顯然有利于股東,股東財富的最大化是通過公司權益的市場價值超過股東所提供的權益資本價值增量的最大化來實現(xiàn)的。職業(yè)核心能力訓練1.結合本例,企業(yè)價值最大化與股東財富最大化是一回事嗎?2.如果你是公司的財務管理者,你會怎樣看待MVA指標?問題:

職業(yè)核心能力訓練(1)學生查找資料,做成PPT匯報。(2)學生團隊自評與互評,教師點評。評價分為三部分,見下表?？偡譃?00分,其中查找資料的全面性占比40%,結果的正確性占比60%?？己嗽u價

職業(yè)核心能力訓練考核評價感謝您的聆聽學習情境二財務管理的基本價值觀念CONTENTS目錄資金時間價值01風險與收益02思維導圖知識目標1.熟悉資金時間價值的含義,掌握資金時間價值的計算及應用方法。2.了解企業(yè)風險的種類、掌握風險的衡量方法、風險價值的計算及應用方法。技能目標1.能用資金時間價值的計算原理與方法對各類時間價值問題進行計算、分析與決策。

2.能運用投資風險價值的知識,分析投資項目的風險并做出正確決策。素質(zhì)目標1.有效引導學生理性消費及科學合理地理財,樹立較強的風險意識。2.培養(yǎng)學生的創(chuàng)新和實際操作能力,提高學生的業(yè)務處理和綜合協(xié)調(diào)能力,要求學生樹立大局意識和社會責任感。案例導入博彩大獎的理財案1987年,羅莎琳德·珊琪菲爾德(RosalindSetchfield)女士贏得了一項總價值超過130萬美元的博彩大獎。在之后的20年中,她每年都會收到一筆65276.79美元的分期付款。1995年的某一天,珊琪菲爾德女士接到了位于佛羅里達州西部棕櫚市的西格資產(chǎn)理財公司(SingerAssetFinanceCompany,以下簡稱西格公司)的一位銷售人員打來的電話。該銷售人員聲稱公司愿意立即支付給珊琪菲爾德女士140000美元以獲得今后9年其博彩獎金支票的一半款項(也就是,現(xiàn)在的140000美元換算以后,9年共為32638.39美元×9=293745.51美元的分期付款額)。討論與分析:1.請運用資金時間價值和風險價值的基本觀念分析西格公司為何能使這筆交易成功并立即獲得56000美元的利潤。2.珊琪菲爾德和EFSG各自在這筆交易中獲得了什么利益?3.請簡要分析資金時間價值和風險價值基本觀念是如何影響人們的決策的。01任務一資金時間價值任務導入

小張建立口罩制造廠后,擬采用現(xiàn)付方式購買一臺設備,設備的價值為20萬元。如延期至5年后付款,則價款為25萬元。若此時5年期存款的年利率為5%,試問:小張應選擇現(xiàn)在付款還是延期付款?————————————————————————————————————————————————————一、資金時間價值的含義資金時間價值是指在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下,資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。資金隨時間的延續(xù)而增值,不同時間單位資金的價值不相等,隨著時間的推移,周轉(zhuǎn)使用中的資金價值發(fā)生了增值。單利計息是指每個會計期間只對本金計算利息,而不將以前會計期間的利息累加到本金中再計算利息,即利息不再生息的計息方式。二、單利現(xiàn)值和單利終值（一）單利現(xiàn)值

二、單利現(xiàn)值和單利終值課堂提問

如果袁某預計5年后要從銀行取出10000元，試計算在年利率為1.95%、單

利計息的情況下，王某現(xiàn)在應存入銀行多少元？（二）單利終值單利終值是指在只按本金計算利息的方式下,一定量本金在若干期后的本利和。其計算公式為

F=P(1+i×n)【例2-2】存入本金1000元,年利率2%,計算3年后的單利終值。F=1000×(1+2%×3)=1000×1.06=1060(元)二、單利現(xiàn)值和單利終值復利是指每經(jīng)過一個計息期,就要將該期的利息加入本金再計算利息,逐期滾動計算,即通常所說的“利滾利”。這里所說的一個計息期,是指相鄰兩次計息的間隔,如一年、半年等。除非特別說明,一個計息期一般為一年。三、復利現(xiàn)值和復利終值（一）復利現(xiàn)值

三、復利現(xiàn)值和復利終值課堂提問

如果袁某預計5年后要從銀行取出10000元，試計算在年利率為1.95%、復

利計息的情況下，王某當前應存入銀行多少元？（二）復利終值終值又稱將來值,是現(xiàn)在一定數(shù)量資金在未來某一時點上的價值?，F(xiàn)值與終值之間是可以互相換算的,即現(xiàn)值可以換算成終值,終值也可以換算成現(xiàn)值。復利終值是指現(xiàn)在的特定資金按復利計算方法,折算到將來某一定時點的價值,或者說是現(xiàn)在的一定本金在將來一定時間,按復利計算的本金與利息之和,簡稱本利和。其計算公式為

F=P(1+i)n

式中,F為終值,即計算期末的價值;P為現(xiàn)值,即第一年年初價值;i為利率;n為計算期數(shù);(1+i)n

為復利終值系數(shù)(F/P,i,n),計算時可以從“復利終值系數(shù)表”(見附錄)中查得三、復利現(xiàn)值和復利終值（二）復利終值【例2-4】現(xiàn)在的100元錢,年利率為2%,計算第一年至第五年各年年末的終值。第一年年末的終值=100×(1+2%)=102(元)

第二年年末的終值=102×(1+2%)=100×(1+2%)2=104.04(元)第三年年末的終值=104.04×(1+2%)=100×(1+2%)3=106.12(元)第四年年末的終值=106.12×(1+2%)=100×(1+2%)4=108.24(元)

第五年年末的終值=108.24×(1+2%)=100×(1+2%)5=110.41(元)由此可知,經(jīng)過n年的年末終值為Fn=100×(1+2%)n。根據(jù)“復利終值系數(shù)表”(見附錄)可知,(F/P,2%,5)=1.1041,表明在利率為2%的情況下,現(xiàn)在的1元和5年后的1.1041元在經(jīng)濟上是等效的。三、復利現(xiàn)值和復利終值（二）復利終值

三、復利現(xiàn)值和復利終值年金是指每間隔相等時期收到或付出的等額款項。分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等,都屬于年金收付形式。年金具有連續(xù)性和等額性的特點。連續(xù)性要求在一定時期內(nèi),每間隔相等的時間就要發(fā)生一次收付業(yè)務,中間不間斷,必須形成系列。等額性要求每期收付款項的金額必須相等。四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值1.普通年金現(xiàn)值

普通年金是年金的最基本的形式,它是指從第一期起,在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項,又稱為后付年金。普通年金的收付形式如圖2-1所示。圖中的序號代表的時點是每期期末,如“2”代表的時點是第二期期末。需要說明的是,上期期末和下期期初是同一個時點,所以,“2”代表的時點也可以表述為第三期期初。通常稱“0”代表的時點是第一期期初。字母A表示每次等額收付的金額

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值1.普通年金現(xiàn)值

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值1.普通年金現(xiàn)值

普通年金現(xiàn)值是指普通年金中各期等額收付金額在第一期期初(0時點)的復利現(xiàn)值之和,如圖2-2所示。

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值

四、年金的含義知識拓展

（一）年金現(xiàn)值

2.預付年金現(xiàn)值預付年金是指從第一期起,在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項,又稱即付年金或先付年金。預付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時點,普通年金發(fā)生在期末,而預付年金發(fā)生在期初。預付年金的收付形式如圖2-3所示。

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值

預付年金現(xiàn)值是指預付年金中各期等額收付金額在第一期期初(0時點)的復利現(xiàn)值之和。預付年金現(xiàn)值的計算公式為P=A×(P/A,i,n)×(1+i)

【例2-7】甲公司購買一臺設備,付款方式為現(xiàn)在支付10萬元,以后每隔一年支付10萬元,共計付款6次,如圖2-4所示。假設年利率為5%,如果甲打算現(xiàn)在一次性付款,應該付多少?

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值

3.遞延年金現(xiàn)值遞延年金是由普通年金遞延形成的,遞延的期數(shù)稱為遞延期,一般用m表示。遞延年金的第一次收付發(fā)生在第m+1期期末(m為大于0的整數(shù))。遞延年金的收付形式如圖2-5所示。

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值

遞延年金現(xiàn)值是指遞延年金中各期等額收付金額在第一期期初(0時點)的復利現(xiàn)值之和。遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)式中,n表示等額收付的次數(shù)(即A的個數(shù)),A×(P/A,i,n)表示第m

期期末的復利現(xiàn)值之和,由于從第m期期末復利折現(xiàn)到第一期期初需要復利折現(xiàn)m期,所以,遞延年金現(xiàn)值P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)。計算過程可以如圖2-6所示。

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值

【例2-8】A公司2020年12月10日欲購置一批電腦,銷售方提出了3種付款方案。方案一:2020年12月10日付款10萬元,從2021年開始,每年12月10日付款28萬元,連續(xù)支付5次。方案二:2020年12月10日付款5萬元,從2021年開始,每年12月10日付款25萬元,連續(xù)支付6次。方案三:2020年12月10日付款10萬元,從2021年開始,每年6月10日和12月10日付款,每次支付15萬元,連續(xù)支付8次。

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值

假設A公司的投資收益率為10%,則A公司應該選擇哪種方案?

如果把2020年12月10日作為0時點,則方案一的付款現(xiàn)值=10+28×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)=10+28×3.7908×0.9091=106.49(萬元)方案二的付款現(xiàn)值=5+25×(P/A,10%,6)=5+25×4.3553=113.88(萬元)方案三的付款現(xiàn)值=10+15×(P/A,5%,8)=10+15×6.4632=106.95(萬元)綜上,由于方案一的付款現(xiàn)值最小,所以A公司應該選擇方案一。

四、年金的含義（一）年金現(xiàn)值4.永續(xù)年金現(xiàn)值

四、年金的含義（二）年金終值

四、年金的含義（二）年金終值

四、年金的含義（二）年金終值1.普通年金終值【例2-10】從2021年起,李先生每年年末在銀行存入10萬元,每次的存款期限都是1年,到期時利息和本金自動續(xù)存。假設存款年利率為2%,試計算李先生5年后取出的全部本金和利息。在本例中,“每次的存款期限都是1年,到期時利息和本金自動續(xù)存”意味著“復利按年計息”,所以:2022年12月31日的10萬元存款在2025年12月31日的本利和=10×(1+2%)4=10.82(萬元)2023年12月31日的10萬元存款在2025年12月31日的本利和=10×(1+2%)3=10.61(萬元)四、年金的含義（二）年金終值1.普通年金終值2024年12月31日的10萬元存款在2025年12月31日的本利和=10×(1+2%)2=10.40(萬元)2025年12月31日的10萬元存款在2025年12月31日的本利和=10×(1+2%)=10.20(萬元)2026年12月31日的10萬元存款在2025年12月31日的本利和=10(萬元)在2026年12月31日取出的全部本金和利息=10+10×(1+2%)2+10×(1+2%)3+10×(1+2%)4=10×(F/A,2%,5)=52.04(萬元)四、年金的含義知識拓展

（二）年金終值2.預付年金終值對等額收付n次的預付年金而言,其終值指的是各期等額收付金額在第n期期末的復利終值之和。預付年金終值的計算如圖2-8所示。預付年金終值的計算公式為F=A×(F/A,i,n)×(1+i)

【例2-11】在【例2-10】的基礎上,李先生的計劃提前了一年,即計劃從2022年1月1日開始存錢,存5年。在其他條件不變的情況下,試計算李先生2026年12月31日取出的全部本金和利息。四、年金的含義（二）年金終值2.預付年金終值解:10×(1+2%)+10×(1+2%)2+10×(1+2%)3+10×(1+2%)4+10×(1+2%)5=[10×(1+2%)+10×(1+2%)2+10×(1+2%)3+10×(1+2%)4]×(1+2%)=10×(F/A,2%,5)×(1+2%)=10×5.2040×1.02=53.08(萬元)

3.遞延年金終值對遞延期為m、等額收付n次的遞延年金而言,其終值指的是各期等額收付金額在第m+n期期末的復利終值之和。遞延年金終值的計算如圖2-9所示。四、年金的含義（二）年金終值3.遞延年金終值遞延年金終值的計算公式為

F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1經(jīng)過比較可知,遞延年金終值的計算公式與普通年金終值的計算公式完全相同。也就是說,對遞延期為m,等額收付n次的遞延年金而言,其終值F=A×(F/A,i,n),與遞延期無關。在實務中,年金終值的計算很少使用,對不同的方案進行選擇時一般習慣于比較現(xiàn)值?！纠?-12】某施工企業(yè)每年年末存入銀行100萬元,用于3年后的技術改造。已知銀行存款年利率為5%,按年復利計息,則到第3年年末可用于技術改造的資金總額為()萬元。A.331.01B.330.75C.315.25D.315.00

解:答案應為C。計算公式為100×(F/A,5%,3)=100×3.1525=315.25萬元。四、年金的含義課堂提問

為了買房，袁某決定從現(xiàn)在開始每年年末在銀行存入5萬元，并在5年后具備購房資格時買房，假設不考慮其他因素，試計算5年后王某有多少錢可以用來買房。知識拓展

遞延年金又稱延期年金,是指在最初若干期沒有收付款項的情況下,后面若干期等額的系列收付款項。它是普通年金的特殊形式。

永續(xù)年金是無限期等額收付的特種年金,是普通年金的特殊形式。由于永續(xù)年金是一系列沒有終止時間的現(xiàn)金流,因此它沒有終值,只有現(xiàn)值?，F(xiàn)實中，優(yōu)先股的股息、英國政府發(fā)行的統(tǒng)一公債所產(chǎn)生的利息、某些可永久發(fā)揮作用的無形資產(chǎn)(如商譽)等均屬于永續(xù)年金。其現(xiàn)值計算為每期支付的金額與投資者所要求的收益率的比值。（一）已知現(xiàn)值或終值系數(shù)時的利率計算已知現(xiàn)值或終值系數(shù)時的利率計算步驟如下。(1)查閱相應的系數(shù)表,如果能在表中查到相應的數(shù)值,則對應的利率就是所求的利率。(2)如果在系數(shù)表中無法查到相應的數(shù)值,則可以使用內(nèi)插法(也叫插值法)計算,假設所求利率為i,i對應的現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)為B,、

為現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)表中與其相鄰的系數(shù),

、為

、

對應的利率。具體計算方法如下:方法一:解得方法二:解得五、利率的計算（二）未知現(xiàn)值或終值系數(shù)時的利率計算

有時候會出現(xiàn)一個表達式中含有兩種系數(shù)的情況,在這種情況下,現(xiàn)值或終值系數(shù)是未知的,無法通過查表直接確定相鄰的利率,需要借助系數(shù)表,經(jīng)過多次測試才能確定相鄰的利率。測試時應注意,現(xiàn)值系數(shù)與利率反向變動,終值系數(shù)與利率同向變動?！纠?-15】已知5×(P/A,i,10)+100×(P/A,i,10)=104,求i的數(shù)值。經(jīng)過測試可知:當i=5%時,5×(P/A,i,10)+100×(P/A,i,10)=5×7.7217+100×0.6139=100當i=4%時,5×(P/A,i,10)+100×(P/A,i,10)=5×8.1109+100×0.6756=108.11即與5%對應的數(shù)值是100,與4%對應的數(shù)值是108.11,與所求的i對應的數(shù)值是104。

(5%-i)/(5%-4%)=(100-104)/(100-108.11)解得i=5%-[(100-104)/(100-108.11)]×(5%-4%)=4.51%

五、利率的計算（三）實際利率計算

有時候會出現(xiàn)一個表達式中含有兩種系數(shù)的情況,在這種情況下,現(xiàn)值或終值系數(shù)是未知的,無法通過查表直接確定相鄰的利率,需要借助系數(shù)表,經(jīng)過多次測試才能確定相鄰的利率。測試時應注意,現(xiàn)值系數(shù)與利率反向變動,終值系數(shù)與利率同向變動。【例2-15】已知5×(P/A,i,10)+100×(P/A,i,10)=104,求i的數(shù)值。經(jīng)過測試可知:當i=5%時,5×(P/A,i,10)+100×(P/A,i,10)=5×7.7217+100×0.6139=100當i=4%時,5×(P/A,i,10)+100×(P/A,i,10)=5×8.1109+100×0.6756=108.11即與5%對應的數(shù)值是100,與4%對應的數(shù)值是108.11,與所求的i對應的數(shù)值是104。

(5%-i)/(5%-4%)=(100-104)/(100-108.11)解得i=5%-[(100-104)/(100-108.11)]×(5%-4%)=4.51%

五、利率的計算（三）實際利率計算1.一年多次計息時的實際利率一年多次計息時,給出的年利率為名義利率,按照復利計算的年利息與本金的比值為實際利率。假設本金為100元,年利率為10%,一年計息2次,即一年復利2次,則每次復利的利率=10%/2=5%,一年后的本利和(復利終值)=100×(1+5%)2,按照復利計算的年利息=100×(1÷5%)2-100=100×[(1+5%)2-1],實際利率=100×[(1+5%)-1]2/100=(1+5%)2-1,可用公式表示為i=(1÷r/m)

m--1式中,i表示實際科率;r表示名義利率;m

表示每年復利計息的次數(shù)。從上式可以看出,當一年多次計息時,實際利率高于名義利率,并且在名義利率相同的情況下,一年計息次數(shù)越多,實際利率越大。五、利率的計算（三）實際利率計算2.通貨膨脹情況下的實際利率在通貨膨脹情況下,央行或其他提供資金借貸業(yè)務的機構所公布的利率是未調(diào)整通貨膨脹因素的名義利率,即名義利率中包含通貨膨脹率。實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。假設本金為100元,實際利率為5%,通貨膨脹率為2%。如果不考慮通貨膨脹因素,那么一年后的本利和=100×(1+5%)=105元。如果考慮通貨膨脹因素,由于通貨膨脹導致資金貶值,那么一年后的本利和=105×(1+2%),年利息=105×(1+2%)-100=100×(1+5%)×(1+2%)-100=100×[(1+5%)×(1+2%)-1],即名義利率=(1+5%)×(1+2%)-1,1+名義利率=(1+5%)×(1+2%)。五、利率的計算（三）實際利率計算2.通貨膨脹情況下的實際利率名義利率與實際利率之間的關系可用公式表示為

1+名義利率=(1+實際利率)×(1+通貨膨脹率)所以,實際利率的計算公式為實際利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)-1公式表明,如果通貨膨脹率大于名義利率,則實際利率為負數(shù)?！纠?-16】2021年我國某商業(yè)銀行一年期存款年利率為3%,假設通貨膨脹率為2%,則實際利率為多少?實際利率=(1+3%)/(1+2%)-1=0.98%

如果通貨膨脹率為4%,則實際利率=(1+3%)/(1+4%)-1=-0.96%五、利率的計算02任務二風險與收益任務導入請查找資料,總結證券資產(chǎn)組合的風險中相關系數(shù)ρ與組合風險之間的關系有哪些?！谝环N方式是以金額表示的,稱為資產(chǎn)的收益額,通常以資產(chǎn)價值在一定期限內(nèi)的增值量來表示。第二種方式是以百分比表示的,稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率,是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值(價格)的比值。1.資產(chǎn)收益的含義資產(chǎn)收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值,一般有兩種表述方式。一、資產(chǎn)收益與資產(chǎn)收益率(一)資產(chǎn)收益2.資產(chǎn)收益的計算由于收益率是相對于特定期限的,它的大小受計算期限的影響。但是,計算期限常常不一定是一年,為了便于比較和分析,對于計算期限短于或長于一年的資產(chǎn),在計算收益率時一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率。(一)資產(chǎn)收益一、資產(chǎn)收益與資產(chǎn)收益率1.實際收益率實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率,表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息(股息)率與資本利得收益率之和。(二)資產(chǎn)收益率在實際的財務工作中,由于工作角度和出發(fā)點不同,資產(chǎn)收益率有以下幾種類型。2.預期收益率一、資產(chǎn)收益與資產(chǎn)收益率預期收益率也稱期望收益率,是指在不確定的條件下,預測的某項資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。一般按照加權平均法計算預期收益率。其計算公式為預期收益率=E(R)=∑ni=1(Ri×Pi)式中,Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益率;Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率。

2.預期收益率【例2-17】某企業(yè)有A、B兩個投資項目,兩個投資項目的收益率及概率分布情況如表2-1所示。試計算兩個項目的期望收益率。根據(jù)公式計算項目A和項目B的期望投資收益率。項目A的期望投資收益率=15%×0.2+10%×0.6+0×0.2=9%29項目B的期望投資收益率=20%×0.3+15%×0.4+(-10%)×0.3=9%

一、資產(chǎn)收益與資產(chǎn)收益率

3.必要收益率必要收益率也稱最低報酬率或最低要求的收益率,表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率由無風險收益率和風險收益率兩部分構成。(1)無風險收益率。無風險收益率也稱無風險利率,它是指無風險資產(chǎn)的收益率,它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成。無風險收益率用公式為無風險收益率=純粹利率(資金的時間價值)+通貨膨脹補償率由于國債的風險很小,尤其是短期國債,其風險更小,因此,在通貨膨脹很小的情況下,為了方便起見,通常用短期國債的利率近似地代替無風險收益率。(2)風險收益率。風險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險收益率的額外收益。風險收益率衡量了投資者將資金從無風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風險資產(chǎn)而要求得到的“額外補償”,它的大小取決于風險的大小和投資者對風險的偏好。綜上所述,必要收益率的計算公式為必要收益率=無風險收益率+風險收益率=純粹利率(資金的時間價值)+通貨膨脹補償率+風險收益率一、資產(chǎn)收益與資產(chǎn)收益率課堂提問

總結實際收益率、預期收益率和必要收益率的不同點。風險是指收益的不確定性。雖然風險的存在可能意味著收益的增加,但人們更多考慮的是損失發(fā)生的可能性。企業(yè)風險是指對企業(yè)的戰(zhàn)略與經(jīng)營目標實現(xiàn)產(chǎn)生影響的不確定性。(一)風險的概念二、資產(chǎn)的風險及其衡量1.概率分布二、資產(chǎn)的風險及其衡量（二）風險的衡量在經(jīng)濟活動中,某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生,這類事件稱為隨機事件。概率是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。通常,我們把必然發(fā)生的事件的概率定為1,把不可能發(fā)生的事件的概率定為0,而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一個數(shù)。2.期望值二、資產(chǎn)的風險及其衡量（二）風險的衡量期望值是一個概率分布中的所有可能結果,以各自相應的概率為權數(shù)計算的加權平均值。期望值通常用符號E表示。期望值的計算公式為

式中,Xi表示第i種情況可能出現(xiàn)的結果;Pi表示第i種情況可能出現(xiàn)的概率。3.衡量風險的主要指標二、資產(chǎn)的風險及其衡量（二）風險的衡量衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準差率等。(1)方差。在概率已知的情況下,方差的計算公式為

式中,(-E)表示第i種情況可能出現(xiàn)的結果與期望值的離差;表示第i種情況可能出現(xiàn)的概率。方差的計算公式可以表述為離差的平方的加權平均數(shù)。3.衡量風險的主要指標二、資產(chǎn)的風險及其衡量（二）風險的衡量(2)標準差。標準差也叫標準離差,是方差的平方根。在概率已知的情況下,其計算公式為標準差以絕對數(shù)衡量決策方案的風險。在期望值相同的情況下,標準差越大,風險越大;反之,標準差越小,則風險越小。由于無風險資產(chǎn)沒有風險,因此無風險資產(chǎn)的標準差等于零

3.衡量風險的主要指標【例2-18】以【例2-17】中的數(shù)據(jù)為例,分別計算A、B兩個項目投資收益率的方差和標準差,并比較A、B兩個項目的風險大小。項目A的投資收益率的方差=(15%-9%)2×0.2+(10%-9%)2×0.6+(0-9%)2×0.2=0.0024項目A的投資收益率的標準差=項目B的投資收益率的方差=(20%-9%)2×0.3+(15%-9%)2×0.4+(-10%-9%)2×0.3=0.0159項目B的投資收益率的標準差=由于項目A和項目B的投資收益率的期望值相同(均為9%),因此,標準差大的項目風險更大。計算結果表明,項目B的風險大于項目A的風險。(3)標準差率。標準差率是標準差同期望值之比,通常用符號V表示,其計算公式為標準差率是一個相對指標,它以相對數(shù)反映決策方案的風險程度。方差和標準差作為絕對數(shù),只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。對于期望值不同的決策方案,評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準差率這一相對數(shù)值。二、資產(chǎn)的風險及其衡量

3.衡量風險的主要指標假設項目A和項目B的期望投資收益率分別為10%和12%,投資收益率的標準差分別為6%和7%,比較項目A和項目B的風險大小。由于項目A和項目B的投資收益率的期望值不相同,因此,不能根據(jù)標準差比較風險大小,應該計算各自的標準差率,然后得出結論。項目A的投資收益率的標準差率=6%/10%×100%=60%項目B的投資收益率的特準差率=7%/12%×100%=58.33%計算結果表明,項目A的風險大于項目B的風險。通過上述方法將決策方案的風險加以量化后,決策者便可據(jù)此做出決策。對于多方案擇優(yōu),決策者的行動準則應是選擇低風險、高收益的方案,即選擇標準差率最低、期望收益最高的方案。二、資產(chǎn)的風險及其衡量兩個或兩個以上資產(chǎn)所構成的集合,稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券,則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。證券資產(chǎn)組合的風險與收益與單個資產(chǎn)的風險與收益具有不同的特征。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益（一）證券資產(chǎn)組合的預期收益率證券資產(chǎn)組合的預期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權平均數(shù),其權數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。

三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益（一）證券資產(chǎn)組合的預期收益率【例2-19】某投資公司的一項投資組合中包含A、B、C三種股票,權重分別為30%、40%和30%,三種股票的預期收益率分別為15%、12%、10%。請計算該投資組合的預期收益率。該投資組合的預期收益率=30%×15%+40%×12%+30%×10%=12.3%（二）證券資產(chǎn)組合的風險及其衡量

1.證券資產(chǎn)組合的風險分散功能三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關系式:式中,σp表示證券資產(chǎn)組合的標準差,它衡量的是證券資產(chǎn)組合的風險;σ

1

和σ2

分別表示組合中兩項資產(chǎn)收益率的標準差;w和w分別表示組合中兩項資產(chǎn)所占的價值比例;ρ

1.2

反映兩項資產(chǎn)收益率的相關程度,即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運動狀態(tài),稱為相關系數(shù)。理論上,相關系數(shù)介于區(qū)間[-1,1]內(nèi)。

2.非系統(tǒng)性風險及其衡量非系統(tǒng)風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。例如,一家公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗,或者宣告發(fā)現(xiàn)新礦藏、取得一個重要合同等。這類事件是非預期的、隨機發(fā)生的,它只影響一個公司或少數(shù)公司,不會對整個市場產(chǎn)生太大影響。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的,因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。由于非系統(tǒng)風險可以通過資產(chǎn)組合分散掉,因此也稱“可分散風險”。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益

3.系統(tǒng)風險及其衡量系統(tǒng)風險又被稱為市場風險或不可分散風險,是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風險不同。度量一項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險的指標是β系數(shù),它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。如果一項資產(chǎn)的β系數(shù)為0.5,表明其收益率的變化與市場收益率變化同向,波動幅度是市場組合的一半;如果一項資產(chǎn)的β系數(shù)為2,表明這種資產(chǎn)的收益率波動幅度為一般市場收益率波動幅度的兩倍。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益

3.系統(tǒng)風險及其衡量在實務中,并不需要企業(yè)財務人員或投資者自己計算證券的β系數(shù),一些證券咨詢機構會定期公布大量交易的證券的β系數(shù)。表2-2列示了2019年10月有關資料上顯示的美國幾家大公司2019年與2017—2019年的β系數(shù)。從表2-2可以看出,不同公司的β系數(shù)有所不同,即便是同一家公司,在不同計算期,其β系數(shù)也會有差異。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益

3.系統(tǒng)風險及其衡量三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益對證券資產(chǎn)組合來說,其所含的系統(tǒng)風險的大小可以用組合β系數(shù)來衡量。證券資產(chǎn)綜合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權平均數(shù),權數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。其計算公式為式中,β

表示證券資產(chǎn)組合的β系數(shù);β

表示第i項資產(chǎn)的β

系數(shù);W表示第i項在組合中所占的價值比例。由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同,因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例,可以改變資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險。

3.系統(tǒng)風險及其衡量【例2-20】某投資者計劃用20000元購買A、B、C三只股票,三只股票的股價分別為40元、10元和50元;β系數(shù)分別為0.7、1.1和1.7?，F(xiàn)有兩個組合方案可供選擇。甲方案:購買A、B、C三只股票的數(shù)量分別是200股、200股、200股。乙方案:購買A、B、C三只股票的數(shù)量分別是300股、300股、100股。如果該投資者最多能承受1.2倍的市場組合系統(tǒng)風險,他會選擇哪個方案?三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益

3.系統(tǒng)風險及其衡量甲方案:A股票的投資比例:40×200÷20000×100%=40%B股票的投資比例:10×200÷20000×100%=10%C股票的投資比例:50×200÷20000×100%=50%甲方案的β系數(shù)=0.7×40%+1.1×10%+1.7×50%=1.24乙方案:A股票的投資比例:40×300÷20000×100%=60%B股票的投資比例:10×300÷20000×100%=15%C股票的投資比例:50×100÷20000×100%=25%乙方案的β系數(shù)=0.7×60%÷1.1×15%+1.7×25%=1.01由于該投資者最多能承受1.2倍的市場組合系統(tǒng)風險,意味著該投資者能承受的β系數(shù)最大值為1.2,因此,該投資者會選擇乙方案。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益練一練

【單選題】下列各項中，屬于系統(tǒng)風險的是（

）A.戰(zhàn)爭B.經(jīng)營風險C.財務風險D.生產(chǎn)設備老化

【答案】A

(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理四、資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型中所謂資本資產(chǎn),主要指的是股票資產(chǎn),而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率,進而決定股票價格。資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化,資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法。在資本資產(chǎn)定價模型中,風險收益率=β×(R-R),資本資產(chǎn)定價模型的完整表達式為R=R+β×(R-R)式中,R

表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù);Rm

表示市場組合收益率;R

表示無風險收益率。由于當β=1時代表的是市場組合的平均風險,因此,R

m

還可以稱為平均風險的必要收益率、市場組合的必要收益率等。

(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理四、資本資產(chǎn)定價模型公式中的Rm-Rf稱為市場風險溢酬,由于市場組合的β=1,因此(Rm-Rf)也可以稱為市場組合的風險收益率或股票市場的風險收益率。由于β=1代表的是市場平均風險,因此(Rm-Rf

)還可以表述平均風險的風險收益率。它是附加在無風險收益率之上的,由于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償,它反映的是市場作為整體對風險的平均“容忍”程度,也就是市場整體對風險的厭惡程度。

(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理四、資本資產(chǎn)定價模型【例2-21】假設平均風險的風險收益率為5%,平均風險的必要收益率為8%,計算【例2-20】中乙方案的風險收益率和必要收益率。由于乙方案的β系數(shù)為1.01,因此,乙方案的風險收益率=1.01×5%=5.05%。本題中,R=8%,R-R=5%,所以R=3%。乙方案的必要收益率=3%+5.05%=8.05%。

(二)資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性資本資產(chǎn)定價模型最大的貢獻在于提供了對風險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述,資本資產(chǎn)定價模型首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識,用這樣簡單的關系式表達出來。盡管資本資產(chǎn)定價模型已經(jīng)得到了廣泛的認可,但在實際運用中,仍存在一些明顯的局限,主要體現(xiàn)在以下幾個方面。(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β系數(shù)難以估計,特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)。(2)經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β系數(shù)對未來的指導作用大打折扣。(3)資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設之上的,其中一些假設與實際情況有較大偏差,使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑。四、資本資產(chǎn)定價模型拓展窗資金時間價值又稱貨幣時間價值,它是以貨幣計量企業(yè)資金運動全過程的會計實務,因此充分考慮貨幣時間價值成為必然。根據(jù)《企業(yè)會計準則———基本準則》的規(guī)定,會計要素的計量改變了以前單一的以歷史成本為主要計量屬性的現(xiàn)狀,會計計量屬性包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值。資金時間價值的意義(1)資金時間價值不僅是財務管理學的重要理論基礎,而且是會計實務的一個重要理論基礎。會計實務理論與實踐告訴我們,企業(yè)凡涉及資金性交易或事項的經(jīng)濟活動,都必須考慮資金時間價值。拓展窗(2)會計準則規(guī)定,會計要素計量屬性包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值。(3)在會計實務中運用資金時間價值是以現(xiàn)值為軸心展開的?，F(xiàn)值作為一種會計計量屬性,是指對未來現(xiàn)金流量以恰當?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)后的價值,是考慮資金時間價值的計量屬性。拓展窗(4)在會計實務中充分考慮資金時間價值是會計準則諸多創(chuàng)新之一。這一創(chuàng)新使企業(yè)會計實務與財務管理實務在價值理念上得以統(tǒng)一,在大大提升會計信息有用性的同時也加大了會計實務處理的難度。職業(yè)核心能力訓練能夠正確計算和應用資金的時間價值。訓練目標

訓練任務對貸款買房的年輕人來說,首付款到底是越多越好,還是越少越好呢?還款期是越長越好,還是越短越好呢?要回答這個問題,就需要考慮資金時間價值問題。按中國人民銀行現(xiàn)行規(guī)定,個人住房貸款的償還方式有兩種:等額本息償還法和等額本金償還法。兩種償還方式的區(qū)別如下。職業(yè)核心能力訓練

訓練任務(1)計算方法不同。等額本息償還法是指借款人每月以相等的金額償還貸款本息。等額本金償還法是指借款人每月等額償還本金,貸款利息隨本金逐月遞減。(2)支付的利息總額不同。在相同貸款金額、利率和貸款年限下,等額本金償還法的利息總額要少于等額本息償還法的利息總額。(3)還款前幾年的利息、本金比例不同。等額本息償還法的前幾年還款總額中利息占的比例較大(有時高達90%);而等額本金償還法的本金平攤到每一次還款中,利息借一天算一天,所以利息的占比最高時也只有50%左右。(4)還款前后期的壓力不同。因為等額本息償還法每月的還款金額數(shù)是一樣的,所以在收支和物價基本不變的情況下,每次的還款壓力是一樣的。職業(yè)核心能力訓練

訓練任務貸款時,商業(yè)銀行一般推薦用戶采用等額本息償還法,因為這種方式計算簡單。等額本息償還法是按復利按月計息的,即在貸款期內(nèi)每月均以相等的償還額歸還貸款本金和利息。假設目前房貸利率為5.94%,以貸款20萬元、10年還貸期限為例,則等額本息償還法和等額本金償還法的月償還金額分別為。(1)等額本息償還法:每月等額償還2214.39元,支付利息65726.64元,還款總額為265726.64元。(2)等額本金償還法:首期還款額為2656.67元,末期還款額為1674.92元,支付利息59895.00元,還款總額為259895.00元。職業(yè)核心能力訓練(1)等額本息償還法每期貸款本息償還額與哪些因素有關?(2)如果采用等額本息償還法,其償還額該如何計算?問題:

職業(yè)核心能力訓練判斷學生是否掌握資金時間價值的應用。評價分為三部分,見下表?？偡譃?00分,其中分析因素的全面性占比40%,計算結果的正確性占比60%?？己嗽u價

職業(yè)核心能力訓練考核評價感謝您的聆聽學習情境三財務預算與控制CONTENTS目錄預算的主要內(nèi)容01預算的編制0203預算的執(zhí)行與考核04財務控制思維導圖知識目標1.了解財務預算體系。2.熟悉財務預算的編制方法。3.掌握現(xiàn)金預算與預計財務報表的編制。4.了解財務控制的含義。5.掌握成本控制和責任控制及考核。技能目標1.能夠獨立編制企業(yè)的財務預算。

2.能夠?qū)Τ杀静町愡M行分析。

3.能對責任中心進行評價。

素質(zhì)目標1.培養(yǎng)學生熱愛財務管理工作及愛崗敬業(yè)、誠實守信的素質(zhì)。2.培養(yǎng)學生學會與他人合作,具有良好的團隊合作精神和社會責任感。案例導入凡事豫則立,不豫則廢新型冠狀病毒肺炎疫情使很多企業(yè)開始關注現(xiàn)金流,對預算有了不一樣的體會,或者說開始重視預算管理。事實上,預算管理本應是企業(yè)管理中一項很重要的管理活動,是企業(yè)提升經(jīng)營能力、組織效率的“抓手”,在打造企業(yè)“免疫力”中,預算與控制管理不可或缺。公司利潤是需要規(guī)劃與管理的,做好企業(yè)預算與控制非常關鍵,通過全面預算管理,將利潤目標分解為更加細化的產(chǎn)品結構優(yōu)化、采購成本下降、生產(chǎn)效率提升、各項費用控制等指標,并以此作為各個部門關鍵行動計劃執(zhí)行效果的評估依據(jù),也作為各個部門關鍵績效考核指標的依據(jù)。通過預算與控制管理,將短期資源的投入與收入達成直接掛鉤,讓每個月資源的投入以月度收入目標的達成情況進行調(diào)整,確保資源的投入產(chǎn)出比在預算范圍內(nèi)。討論與分析:從美的集團公司重視預算與控制管理活動中,您得到哪些對提升企業(yè)效益有益的啟示?01任務一預算的主要內(nèi)容任務導入小王大學畢業(yè)后來到一家企業(yè)做財務相關崗位的工作,其中一項工作內(nèi)容就是每月月末編制下個月的資金收支計劃表。你認為這是一項預算工作嗎?請查閱相關資料,說說你對預算的理解?！貍渲R預算是企業(yè)在預測、決策的基礎上,以數(shù)量和金額的形式反映企業(yè)未來一定時期內(nèi)經(jīng)營、投資、財務等活動的具體計劃,是為實現(xiàn)企業(yè)目標而對各種資源和企業(yè)活動做的詳細安排。預算是一種可據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟活動的、最為具體的計劃,是對目標的具體化,是將企業(yè)活動導向預定目標的有力工具。預算是