請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠機械行業(yè)2025年復盤。機械行業(yè)2025年漲幅41.排名第6，處于漲幅靠前水平。細分板塊看，2025年漲幅前三的子板塊分別為工程機械器件、鋰電專用2025年前三季度機械設備行業(yè)歸母凈利潤增速優(yōu)于收入增速，盈利能力增強，前三入15,331.75億元，同比增長7.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤1,101.92億元，同比增長16.86%。新周期等因素，2024年挖機內(nèi)需已實現(xiàn)同比轉正，2025年延續(xù)向上態(tài)勢，看好在政策端帶來需求好轉及更新周期啟動雙重利好下，內(nèi)需有望繼續(xù)取得不錯表現(xiàn)。同時出口端自2024年8月起已連續(xù)16個月保尤其是海外景氣度復蘇，同時海外利潤率更高，行業(yè)有望隨著出極智嘉、臥安機器人等已在港股上市。產(chǎn)業(yè)政策頻出，國家層面持續(xù)推出人形機器人支持政策，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入動力，同時地方政府積極跟進，出臺相關政策助力人形機器人與具身智能發(fā)展。多家人形機器人頭部廠商將2026年定為量產(chǎn)元年，其中特斯拉Optimus、宇樹Uni請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠氣度上行；2）PCB設備：受益于AI快速發(fā)展，算力需求激增驅動高性能游設備需求；3）液冷：AI算力爆發(fā)帶來散熱挑戰(zhàn)，液冷技術憑借其高熱傳導效電、半導體等下游行業(yè)景氣度回升，帶動相關產(chǎn)業(yè)投資同步增加以及工業(yè)機器人零部件的國產(chǎn)化率進一步提升，整機價格持續(xù)下探，看好滲透率繼續(xù)提升；2）叉車：叉車下游應造業(yè)、倉儲物流業(yè)為主要應用領域，2025年內(nèi)外銷雙增長，游需求受益于汽車、3C電子以及新興行業(yè)人形機器人、液冷等，“十五五”規(guī)劃點名工業(yè)母機，看好部電池廠資本開支回暖，表明行業(yè)已開始進入新一輪上行通道中，同時固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速，利好鋰電設備需求；2）光伏設備：光伏電池技術路線不斷迭代，利好設備需求釋放，同時光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”在國家層面推動下持續(xù)深化，行業(yè)從“價格戰(zhàn)”轉向“技術差異化”的高質量發(fā)展，將優(yōu)化產(chǎn)能結構、加速技術進步，進而推動設備需求；3）3C設備：消費電子迎來創(chuàng)新周期，折疊屏產(chǎn)品層出不窮，同時在AI賦能下，可穿戴設備迎來發(fā)展良機，AI眼鏡有望高速增長，風險提示：市場競爭加劇風險；原材料價格請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P4第一章節(jié)：機械行業(yè)2025年復盤第二章節(jié)：內(nèi)外需共振，工程機械行業(yè)進入新一輪向上周期第三章節(jié)：技術、資本、政策三重驅動，人形機器人量產(chǎn)漸近第四章節(jié)：AI產(chǎn)業(yè)高景氣，燃氣輪機、PCB設備、液冷迎來發(fā)展機遇第五章節(jié)：通用設備：內(nèi)需筑底，關注細分領域需求復蘇第六章節(jié)：專用設備：新能源觸底向上、3C設備受益下游創(chuàng)新周期第七章節(jié)：風險提示請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠Ps按照申萬（2021）一級行業(yè)類，機械行業(yè)2025年漲幅41.69%，同期滬深300指數(shù)上漲17.6細分板塊看，2025年漲幅前三的子板塊分別93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板塊為軌交設備，下跌3.80%。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P6設備(申萬2021)行業(yè)為分析對象，根據(jù)基金三季報，到2025年三季度，基金重倉總市值為698.00億元，占比為3.39%；而截至2025/9/30機械設備行業(yè)市值占全部A股總市值的4.47%，表示機械設備行業(yè)被基金“低配”1.09pct，基金對于機械板塊的配置力度仍然較弱。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P7能力增強，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入15,331.75億元，同比增長7.46%；實現(xiàn)歸億元，同比增長16.86%。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠pg第一章節(jié)：機械行業(yè)2025年復盤第二章節(jié)：內(nèi)外需共振，工程機械行業(yè)進入新一輪向上周期第三章節(jié)：技術、資本、政策三重驅動，人形機器人量產(chǎn)漸近第四章節(jié)：AI產(chǎn)業(yè)高景氣，燃氣輪機、PCB設備、液冷迎來發(fā)展機遇第五章節(jié)：通用設備：內(nèi)需筑底，關注細分領域需求復蘇第六章節(jié)：專用設備：新能源觸底向上、3C設備受益下游創(chuàng)新周期第七章節(jié)：風險提示pg2.1工程機械：內(nèi)需復蘇，政策支持+更新周期2024年挖機內(nèi)需已實現(xiàn)同比轉正，2025年延續(xù)向上態(tài)勢，1-11月國內(nèi)挖機累計銷售10.82計同比增長18.59%。同時向上景氣延續(xù)至非挖產(chǎn)品，以汽車起重機為例，2025同比轉正，7-11月累計銷售3691臺，累計同比增長27.80%，增長P102.1工程機械：內(nèi)需復蘇，政策支持+更新周期八大重點任務之首，提到要推動投資止跌回穩(wěn)，適當增加中央預算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實施“兩重”項目，優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，力，高質量推進城市更新；第五大任務是堅持協(xié)調發(fā)展，促進城鄉(xiāng)融合和區(qū)域進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設和鄉(xiāng)村全面振興，推動縣域經(jīng)濟高質量發(fā)守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點領域風險，提到要著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。以上重機械板塊受益，在政策端帶來需求好轉及更新周期啟動雙重利好下，工程機械內(nèi)需有望P11機出口累計銷量10.40萬臺，累計同比14時根據(jù)海關出口數(shù)據(jù)，2025年1-11月挖機海圖表10：挖掘機出口月度銷量（單位：臺，%）圖表11：挖機海關出口月度銷售額（單位：億元，%）P12域看，歐洲市場今年呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢；東南亞市場今年上半年表現(xiàn)不錯，9月份以后期基數(shù)已高增長有所疲軟；中東、南美、非洲市場表現(xiàn)持續(xù)向好，整體上求旺盛同比持續(xù)向上；俄羅斯區(qū)域8月以后們認為，當前金銀銅等價格高位運行，展望后續(xù)，全球礦業(yè)資本支出有望于提升礦山機械需求上行，我們看好在“一帶一路”政策的推動下，國產(chǎn)出海，同時隨著國產(chǎn)品牌在海外渠道的持續(xù)開拓以及產(chǎn)品力的不斷提升，國內(nèi)主機廠 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入3036.12億元，同比增長13.11%，利潤端來看，2025年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤294.38億元，同比增長23.34%，我們認為，內(nèi)外需共振向上，尤其是海外景氣度復蘇，同時海外利潤率更高，行業(yè)有望隨著出口繼續(xù)向上以及規(guī)模效應下，盈利能請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P14第一章節(jié)：機械行業(yè)2025年復盤第二章節(jié)：內(nèi)外需共振，工程機械行業(yè)進入新一輪向上周期第三章節(jié)：技術、資本、政策三重驅動，人形機器人量產(chǎn)漸近第四章節(jié)：AI產(chǎn)業(yè)高景氣，燃氣輪機、PCB設備、液冷迎來發(fā)展機遇第五章節(jié)：通用設備：內(nèi)需筑底，關注細分領域需求復蘇第六章節(jié)：專用設備：新能源觸底向上、3C設備受益下游創(chuàng)新周期第七章節(jié)：風險提示P1s展示的機器人不僅能完成類人跑步，甚至完成急轉彎、折返跑等復雜動作；宇樹從蛇晚扭秧歌到年末演唱會空翻；小鵬IRON在科技日走貓步驚艷亮相。從請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P16人形機器人累計融資金額已超過328億元，事件總數(shù)超140起，融資熱度較2024年大幅增加。同時，多家人形機器人相關企業(yè)密集上市，優(yōu)必選（極智嘉（2025年7月9日）、臥安機器人（2025年12月30日）等已請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P17時間發(fā)布機構政策名稱相關表述國家層面2023年10月工信部《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》到2025年，初步建立人形機器人創(chuàng)新體系，突破“大腦、小腦、肢體”等關鍵技術，核心部件安全有效供給。到2027年，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系，構建具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實力達世界先進水平。2024年1月工業(yè)和信息化部、教育部、科技部、交通運輸部、文旅部、國務院國資委、中國科學院《關于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》突破高轉矩密度伺服電機、高動態(tài)運動規(guī)劃與控制等核心技術。推動人形機器人在智能制造、家庭服務、特種作業(yè)等場景的應用。2024年9月工信部《人形機器人標準化技術委員會籌建方案》規(guī)劃人形機器人標準體系，覆蓋性能、安全、應用等領域。2025年3月國務院2025年《政府工作報告》首次將“具身智能”和“智能機器人”納入國家戰(zhàn)略，明確列入未來產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展方向。2025年8月國務院《關于深入實施"人工智能+"行動的意見》到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%地方層面2025年5月北京市經(jīng)濟和信息化局北京市人工智能賦能新型工業(yè)化行動方案（2025年）》支持制造業(yè)企業(yè)應用具身智能大模型、5G等技術，部署具身智能機器人、智能裝備等設備。2025年7月上海市政府辦公廳《上海市具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案》到2027年，實現(xiàn)具身模型等方面核心算法與技術突破不少于20項；建設不少于4個具身智能高質量孵化器，實現(xiàn)百家行業(yè)骨干企業(yè)集聚、百大創(chuàng)新應用場景落地與百件國際領先產(chǎn)品推廣，具身智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破500億元。2025年3月深圳市科技創(chuàng)新局《深圳市具身智能機器人技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2025-2027年)》到2027年，在機器人關鍵核心零部件、AI芯片、人工智能與機器人融合技術、多模態(tài)感知技術、高精度運動控制技術、靈巧操作技術等方面取得突破。新增培育估值過百億企業(yè)10家以上、營收超十億企業(yè)20家以上，實現(xiàn)十億級應用場景落地50個以上，關聯(lián)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1000億元以上，具身智能機器人產(chǎn)業(yè)集群相關企業(yè)超過1200家。2024年9月浙江經(jīng)信局《浙江省人形機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實施方案（2024—2027年）》力爭到2027年，全省人形機器人整機年產(chǎn)量達到2萬臺，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到200億元，關聯(lián)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到500億元P18Optimus、宇樹UnitreeR1、小廠商量產(chǎn)計劃特斯拉馬斯克在特斯拉2025Q3財報會議上表示，預計2026年一季度發(fā)布第三代Optimus，并計劃建造一條100萬臺的Optimus生產(chǎn)線，預計2026年年底開始生產(chǎn)。此外，2025年9月特斯拉股東大會獲批的馬斯克萬億美元薪酬方案，目標之一是計劃在未來十年內(nèi)銷售100萬個機器人。Figure2025年1月31日，Adcock宣布Figure已與第二個大客戶簽約，在兩個大客戶之間，未來四年有望交付10萬臺人形機器人。宇樹宇樹王興興在IROS2025會議上表示，UnitreeR1已準備量產(chǎn)，計劃2025年底-2026年初發(fā)貨。智元2025年12月8日，智元第5000臺通用具身機器人量產(chǎn)下線，王闖表示，“第5000臺產(chǎn)品下線，代表著機器人真正干起活來，具有了部署多元場景的能力，預計2026年我們將很快達到上萬臺的產(chǎn)量?！毙※i何小鵬表示IRON目標在2026年底實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。優(yōu)必選2025年12月26日，優(yōu)必選官方公眾號宣布，優(yōu)必選工業(yè)人形機器人產(chǎn)能已突破1000臺，交付量超過500臺，并計劃在2026年將年產(chǎn)能提升至萬臺規(guī)模。P1g第一章節(jié)：機械行業(yè)2025年復盤第二章節(jié)：內(nèi)外需共振，工程機械行業(yè)進入新一輪向上周期第三章節(jié)：技術、資本、政策三重驅動，人形機器人量產(chǎn)漸近第四章節(jié)：AI產(chǎn)業(yè)高景氣，燃氣輪機、PCB設備、液冷迎來發(fā)展機遇第五章節(jié)：通用設備：內(nèi)需筑底，關注細分領域需求復蘇第六章節(jié)：專用設備：新能源觸底向上、3C設備受益下游創(chuàng)新周期第七章節(jié)：風險提示P204.1AI產(chǎn)業(yè)高景氣，頭部科技公司資頭部企業(yè)谷歌、微軟、Mete、亞馬遜2025年資本開支合計預計超3500億美元，同時國內(nèi)頭部企業(yè)騰訊、字節(jié)、阿里等也在增加資本開支建設AI基礎設施，阿里宣布未來三年將投入超過3800億元用P214.2燃氣輪機：AI數(shù)據(jù)中心建設推動電力需求上升，燃氣輪機Turbineworld數(shù)據(jù)，全球燃氣輪機銷量呈現(xiàn)增長趨勢，從2GEVernova燃機2025年前三季度新增訂單為19.6GW年新增燃機訂單23臺，同比增長155.6%，累2025財年燃機訂單達26GW，同比增長63%，對應訂單金額230億歐元，同比增長4請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P224.3PCB設備：AI驅動PCB擴產(chǎn)，拉動上幅增長，根據(jù)Prismark預測，2029年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值預計達到964億美元，2025-2029年復合增復合增長率為9.5%。利好上游設備需求，根據(jù)Prismark預測，2029年全球PC將達到113.88億美元，2025-2029年復合增長率為8.6%。圖表27：全球PCB行業(yè)產(chǎn)值按應用劃分（單位：十億美元，%）圖表28：全球PCB專用設備市場規(guī)模及增速（單位：百萬美元，%）請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠4.4液冷：AI算力爆發(fā)帶來散熱挑戰(zhàn)，液冷迎散熱效率低、能耗高、噪音大等問題，已難以滿足高功率芯片和超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的芯片功耗越來越高，如英偉達GB300的TDP功耗預計高達1400W，下一代RubinUltraGPU功耗預計更高，因此需要更加高效的散熱來保證芯片的穩(wěn)定運行，采用液冷技術端看，全球對數(shù)據(jù)中心PUE的要求日趨嚴格，以我國為例，國家發(fā)展改革委、工信部等部委聯(lián)合印發(fā)的《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》明確提出，到2025年底，全國數(shù)據(jù)中心整體上架率不低于60%，平均電能利用效率（PUE）降至1.5以下，新建及改擴建大型和超大型數(shù)據(jù)中心電能利用效率降至1.25以內(nèi)，國家樞紐節(jié)點數(shù)據(jù)中心項目電能利用效率不得高于1.2。相較于風冷，液冷能使 P24第一章節(jié)：機械行業(yè)2025年復盤第二章節(jié)：內(nèi)外需共振，工程機械行業(yè)進入新一輪向上周期第三章節(jié)：技術、資本、政策三重驅動，人形機器人量產(chǎn)漸近第四章節(jié)：AI產(chǎn)業(yè)高景氣，燃氣輪機、PCB設備、液冷迎來發(fā)展機遇第五章節(jié)：通用設備：內(nèi)需筑底，關注細分領域需求復蘇第六章節(jié)：專用設備：新能源觸底向上、3C設備受益下游創(chuàng)新周期第七章節(jié)：風險提示請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P25下波動，整體偏弱，4-11月連續(xù)8個月位于榮枯線下，12月有所回暖，重返榮枯線上方。2請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P264.2工業(yè)機器人：產(chǎn)銷量穩(wěn)步向上，看好滲透半導體等下游行業(yè)景氣度回升，帶動相關產(chǎn)業(yè)投資同步增加以及工業(yè)圖表33：中國工業(yè)機器人產(chǎn)量及增速（單位：臺，%）圖表34：中國工業(yè)機器人國內(nèi)市場銷量及增速（單位：萬臺，%）P27物流業(yè)為主要應用領域。根據(jù)工程機械行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年叉車內(nèi)銷穩(wěn)步向上，1-11月累計銷量達到84.30萬臺，同比增長14.27%。出口方面，國內(nèi)叉車企業(yè)優(yōu)勢，正在快速搶占海外市場份額，2025年1-11月，叉車出口銷量達49.74萬臺，同比增長P284.4機床：產(chǎn)量穩(wěn)步向上，國產(chǎn)替代加累計產(chǎn)量達78.30萬臺，同比增長12.70%。下游需求看，傳統(tǒng)行業(yè)中，汽車及3C電子仍是機床應用的主要戰(zhàn)場，同時，隨著人形機器人、液冷等新興行業(yè)的逐工的新需求。2025年10月28日，《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建全鏈條推動集成電路、工業(yè)母機、高端儀器、基技術攻關取得決定性突破。“十五五”規(guī)劃凸顯機床核心地位，政P29第一章節(jié)：機械行業(yè)2025年復盤第二章節(jié)：內(nèi)外需共振，工程機械行業(yè)進入新一輪向上周期第三章節(jié)：技術、資本、政策三重驅動，人形機器人量產(chǎn)漸近第四章節(jié)：AI產(chǎn)業(yè)高景氣，燃氣輪機、PCB設備、液冷迎來發(fā)展機遇第五章節(jié)：通用設備：內(nèi)需筑底，關注細分領域需求復蘇第六章節(jié)：專用設備：新能源觸底向上、3C設備受益下游創(chuàng)新周期第七章節(jié)：風險提示請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P306.1鋰電設備：動儲電池景氣向上+固態(tài)電池產(chǎn)2024年969GWh，復合年增長率為51.8%，并預期將增長至2030年3754GWh，2024年至2030年301GWh，復合年增長率為82.7%，并預計于2030年增長至1400GWh，2024年至2030年復合年增長率為29.2%。動儲電池需求高景氣，以及從能、國軒高科、欣旺達2025年前三季度資本開支分別同比增長41.47%、82.35%、10.92%、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠P316.1鋰電設備：動儲電池景氣向上+固態(tài)電池產(chǎn)明確量產(chǎn)計劃，1）寧德時代計劃于2027年小批量生產(chǎn)全固態(tài)。2）國軒高科表明公司已完成第一代全固態(tài)電池量產(chǎn)線的初步設計規(guī)劃，產(chǎn)能規(guī)模確定為2GWh，計劃2027年前實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)具備60Ah電池制造能力；二期計劃于2026年12月實現(xiàn)100MWh年產(chǎn)能交付。4）孚能科技表示公司2024年底便建成全固態(tài)電池小試線，預計將于2025年年底建成設計產(chǎn)能達0.2GWh的硫化物全固態(tài)電池中試線，并向戰(zhàn)略合作伙伴客戶交付60Ah的硫化物全固態(tài)電電池產(chǎn)能進一步放大至GWh級別。同時應用端，多家車企也紛紛布局固 P326.2光伏設備：破除“內(nèi)卷”，看好產(chǎn)能求釋放，中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年新投產(chǎn)的量產(chǎn)產(chǎn)線基本都是n型電池片產(chǎn)線，隨著n型電池片產(chǎn)能快速釋放，PERC電池片市場占比下降71.1%，成為占比最高的電池技術路線；異質結電池片市場占比約3.3%；XBC電池片市場占比約為 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠場有望在2026