8-優(yōu)步科技財務風險的表現(xiàn)、成因及防范對策摘要隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會科技的進步，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺將各種資源整合并加以充分利用已經(jīng)廣泛應用于人們的生活。共享經(jīng)濟已經(jīng)改變了人們的消費方式和生活習慣，共享經(jīng)濟是社會進步的產物。然而目前共享經(jīng)濟行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不容樂觀，很多企業(yè)較為快速的成立發(fā)展起來，但沒有進一步的管理經(jīng)營就面臨著現(xiàn)金流斷裂甚至接連破產，即便是很多資本雄厚的企業(yè)也很難實現(xiàn)盈利。因此，本文選擇共享經(jīng)濟平臺的優(yōu)步科技作為研究案例，結合財務風險相關理論，以優(yōu)步科技的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的財務問題為研究起點，梳理近年國內外相關文獻，從籌資活動、投資活動、營運活動三個方面進行分析識別企業(yè)的財務風險。進一步探尋其財務風險的原因并且針對其財務風險問題結合具體分析提出一些改進措施。關鍵詞：共享經(jīng)濟；財務風險；風險控制目錄摘要 I第1章緒論 11.1研究背景與意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究目的及意義 11.2文獻綜述 21.2.1國外研究綜述 21.2.2國內研究綜述 31.3研究方法 41.3.1文獻研究法 41.3.2案例分析法 41.3.3財務分析法 5第2章相關理論 62.1財務風險的概念和表現(xiàn) 62.1.2財務風險的概念 62.1.2財務風險的表現(xiàn) 62.2相關理論基礎 72.2.1資本結構理論 72.2.2權衡理論 8第3章優(yōu)步科技財務風險表現(xiàn)與原因 93.1優(yōu)步科技公司概況 93.2優(yōu)步科技財務風險表現(xiàn) 93.2.1籌資活動財務風險 93.2.2投資活動財務風險 113.2.2營運活動財務風險 123.3優(yōu)步科技財務風險的成因 143.3.1籌資活動財務風險的成因分析 143.3.2投資活動財務風險的成因分析 163.3.3營運活動財務風險的成因分析 203.4本章小結 20第4章優(yōu)步科技財務風險防范對策 224.1籌資活動風險防范對策 224.1.1優(yōu)化資本結構 224.1.2加大融資租賃的利用 224.2投資活動風險防范對策 234.2.1建立投資風險管理系統(tǒng) 234.2.2加快自動駕駛項目發(fā)展 244.3營運活動風險防范對策 244.3.1提高資金使用效率 244.3.2合理規(guī)劃收益分配方案 254.4本章小結 25結論 27參考文獻 29第1章緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景中國共產黨的第十九屆中央委員會中提出，在“十四五”期間將繼續(xù)堅持貫徹“綠色”、“創(chuàng)新”、“協(xié)調”、“開放”、“共享”的新發(fā)展理念。而“共享經(jīng)濟”則是“共享”發(fā)展理念下的經(jīng)濟層面的擴展。近些年的共享經(jīng)濟的發(fā)展越來越受國家關注。共享經(jīng)濟又稱協(xié)同經(jīng)濟，是一種基于互聯(lián)網(wǎng)構建的新經(jīng)濟模式。在這個數(shù)字化的時代，人們經(jīng)常會在一些互聯(lián)網(wǎng)平臺分享自己的思想理念。當人們將自己的思想理念發(fā)布到相關平臺上時，他的一部分經(jīng)驗就可以被閱讀的其它人所“共享”。而“共享經(jīng)濟”所共享的事物則更加廣泛，從空間到時間，從閑置資金到文化技能，都在“共享”的范圍內。2016年以來，我國共享經(jīng)濟快速發(fā)展。從共享單車到社區(qū)團購，共享經(jīng)濟實體不斷落地實現(xiàn)。而國外的共享經(jīng)濟的發(fā)展有更加有利的條件。有較為完善的征信體系，完善的信用體系是共享經(jīng)濟發(fā)展的基礎。美國公民的消費理念更加有利于共享經(jīng)濟的發(fā)展，使更多的用戶參與到共享經(jīng)濟體系中。相對來講國外的共享經(jīng)濟起步較早，2009年優(yōu)步科技的成立使共享經(jīng)濟的理論付諸于實踐。從美國迅速發(fā)展到西歐以及亞洲，經(jīng)過近10年的發(fā)展，目前已較為成熟，并形成一定體系的有美國、加拿大和英國等。1.1.2研究目的及意義共享經(jīng)濟迅速發(fā)展，市場規(guī)模日益擴張，其中最具代表性的就是共享出行平臺的發(fā)展。共享出行是共享經(jīng)濟中較為突出的業(yè)務板塊，其也發(fā)展出了多種模式共享單車、共享汽車、網(wǎng)約車等。共享經(jīng)濟可以實現(xiàn)人們對資源的共享，重新組合社會上的閑置資源加以利用，既滿足了人們的需求又可以環(huán)節(jié)社會壓力。優(yōu)步科技，是網(wǎng)約車平臺發(fā)展的鼻祖。2008年卡蘭尼克因冬夜打不到車回酒店，便產生了一個按鍵就打到車的設想，將交通出行與互聯(lián)網(wǎng)思維巧妙地連接起來。優(yōu)步科技2019年5月10日在紐交所上市，是網(wǎng)約車平臺的第一個上市公司。其全球擴張的道路困難重重，無論是政府的監(jiān)督控制還是競爭對手的打壓，都沒有阻礙優(yōu)步科技的發(fā)展。然而目前共享經(jīng)濟行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不容樂觀，很多企業(yè)較為快速的成立發(fā)展起來，但沒有進一步經(jīng)營管理就面臨著現(xiàn)金流斷裂而接連破產，即便是很多資本雄厚的企業(yè)也很難實現(xiàn)盈利。共享經(jīng)濟行業(yè)出現(xiàn)了種種經(jīng)營問題，究其原因，主要是共享經(jīng)濟行業(yè)作為新興行業(yè)，尚未完全形成有利于自身的經(jīng)營管理及盈利模式，而這其中主要的問題在于共享經(jīng)濟企業(yè)缺少對投入資本和企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展相匹配的財務風險意識。因此，本文選擇共享經(jīng)濟平臺的優(yōu)步科技有限公司作為研究案例，希望能通過對優(yōu)步科技的財務風險分析獲得對共享經(jīng)濟行業(yè)的財務風險防范的啟示。1.2文獻綜述1.2.1國外研究綜述風險識別是指人們利用各種方法對所面臨的風險做系統(tǒng)的認識并分析風險產生原因的過程。Fitzpatrick在1932年分別以19家破產企業(yè)和非破產企業(yè)作為研究對象，采取定量分析方法來探索企業(yè)的財務風險。再經(jīng)過對比分析后指出運營正常的企業(yè)和存在危機的企業(yè)之間有兩個明顯的判斷指標是凈資產收益率和股東權益負債比率，這是首次運用單變量模型對企業(yè)風險進行識別，人們開始關注財務風險評價指標，為以后的學者做財務風險識別提供了很重要的基礎。研究了WilliamBeaver(1966)在《會計評論》上的文章，其將統(tǒng)計學的數(shù)據(jù)方法巧妙的運用到財務風險領域的研究，通過研究某個財務指標的變化程度來預測識別企業(yè)的財務風險，建立了單變量的財務風險預測模型。Altman(1968)通過對比研究的方法提出了Z值模型且一直沿用至今[1]，Z模型是可以用來預測企業(yè)的財務風險大小，量化企業(yè)的財務風險，拉開了財務風險識別下一階段的序幕，具有里程碑意義。后來在1977年，Altman、Haldeman和Narayanan又共同建立了簡單易操作的ZETA模型，是Z模型的進一步優(yōu)化，其識別預測財務風險的精準度更高，目前已在世界范圍內廣泛應用。不同于Z模型這樣的普適的分析方法，Ohlson（1980)通過引入logistic邏輯回歸方法來有針對性的分析識別企業(yè)的財務風險狀況[2]。并且最終確定了四個最能表示企業(yè)的財務風險等級的變量，分別是企業(yè)的營業(yè)收益、資金的流動性、企業(yè)的規(guī)模以及企業(yè)的資本結構，這種分析方法相比其他方法對數(shù)據(jù)要求不高，準確率較高，可以深入探究財務風險。自二十一世紀后，在研究財務風險相關課題的時候，專家和學者使用的研究模型和分析路徑越來越多樣化，對風險因素的考慮也更加全面。Christopher（2011）研究了財務風險管理與控制在企業(yè)戰(zhàn)略方面如何實施，提出了企業(yè)在進行財務風險防控時應與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃相結合才能實現(xiàn)企業(yè)的生產、運營及銷售與風險防控的完美融合[3]。AlessandroZeli(2014)在對中型企業(yè)的財務比率進行動態(tài)因子分析后發(fā)現(xiàn)可以綜合使用財務杠桿系數(shù)、財務績效數(shù)據(jù)對企業(yè)的財務風險進行識別分析[4]。Simion（2011）認為企業(yè)應從籌資、投資、資金回收及收益分配等方面綜合進行財務風險防控，并分別從各個方面給出了實施建議，即確定合理的投資方向和科學的投資組合、確定合適的產權比率和長短期債務比率、根據(jù)客戶的信用狀況防范資金回收風險并且制定合理的收益分配方案[5]。Rosa（2016）等人在研究中發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務風險與公司董事會的組成有正相關的關聯(lián)，企業(yè)遭遇財務危機的可能性隨著董事會結構的不合理行增大而增大[6]。Muhammad（2017）采用數(shù)據(jù)挖掘技術的方法進行財務報表分析。在公司盈利預測模型開發(fā)中，通過應用具有代表性的神經(jīng)網(wǎng)絡和支持向量機方法，所提出的方法有更高的預測精度。1.2.2國內研究綜述國內學者研究財務風險開始于20世紀80年代。陳肇榮（1983）在利用國外相關研究的基礎上，通過對臺灣地區(qū)的公司采用多元判別的方法來進行財務風險識別的研究。劉恩祿（1989）等人最先定義了財務風險。周首華（1996）在Z計分模型的基礎上引入了現(xiàn)金流量這一預測變量，針對Z計分模型的不足之處，建立了F計分模型。并且使用了大量的企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本對模型的有效性檢驗，實驗表明F計分模型可以更加有效的對企業(yè)的財務危機進行預警。近年來許多學者針對財務風險的識別進行了研究。田月昕、伊基紅（2011）提出財務風險是客觀存在于企業(yè)的經(jīng)營管理中的，不能完全消除，但可以采用一些方法進行識別，通過企業(yè)的現(xiàn)金流來識別企業(yè)的財務風險[10]。對于財務風險的防范措施，國內學者有如下的探索。張敦力和秦樂（2013）認為可以通過加強企業(yè)內部控制、改善公司治理機制來防范企業(yè)的財務風險，通過采用財務輪崗和委派制度做好財務監(jiān)督，同時要合理利用財務杠桿優(yōu)化企業(yè)的資本結構[11]。屠紅衛(wèi)（2014）提出，防控財務風險的首要措施就是要建立科學的風險預警機制。其次，應針對很可能發(fā)生的財務風險及時分類，按具體情況分成風險回避、風險分散以及需要接受的風險，進而做出合理的財務決策。最后，對已經(jīng)發(fā)生對財務風險從籌資、投資、經(jīng)營、償債等角度找出原因，并且針對性地才去措施并及時防控[12]。隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，也給企業(yè)的財務風險帶來了變化。其中王娜（2018）認為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷出，隨著數(shù)量的增長，會給財務管理帶來越來越多的問題，進而導致財務風險[13]。周愛妹（2018）探索了企業(yè)內部控制和財務風險管理之間的關聯(lián)性，以多家企業(yè)為案例進行具體分析后，提出企業(yè)應提高相關管理人員的財務風險意識，同時強化財務部門的職能履行意識，使企業(yè)的財務風險預警機制實施有效，從而降低企業(yè)的各類財務風險[14]。黃敏（2018）通過分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務特征，并且從四個角度分析了其存在的財務風險，最后從籌資投資渠道、經(jīng)營現(xiàn)金流量、降低成本、探索新的盈利模式等方面進行風險控制[15]。結合經(jīng)濟環(huán)境以及企業(yè)的目前發(fā)展狀況，對企業(yè)的財務風險預警措施的探索也有了新措施的提出。元媛（2019）研究了在經(jīng)濟增速放緩的大環(huán)境下，企業(yè)可能會因各類現(xiàn)實問題面臨較高的財務風險，企業(yè)可以采取降低存貨量、改變銷售模式、完善供應鏈管理等方法增強自身盈利能力、防范財務風險[16]。綜上所述，國內外學者對于財務風險的研究越來越細化深入，對于財務風險的預測也越來越準確。財務風險的相關防范對策更加多樣且有效。相比較而言國外對財務風險研究更早、經(jīng)驗更加豐富，研究方法更加成熟。我國研究起步較晚，但成長較快，研究更加符合我國環(huán)境和國情取得了很好的研究成果。1.3研究方法本文在對優(yōu)步科技進行財務風險識別分析、成因研究及提出防范措施時主要運用了以下三種方法：1.3.1文獻研究法通過閱讀研究財務風險分析案例的文獻，并且對國內外的財務風險識別及財務風險防范管理理論進行學習研究。同時結合權威研究機構發(fā)布的研究報告，研究共享經(jīng)濟模式在財務風險領域的前沿發(fā)展成果。1.3.2案例分析法以優(yōu)步科技有限公司作為案例研究，通過查閱公司公告，分析公司的財務報表。從優(yōu)步科技的籌資活動、投資活動、營運活動三個方面入手，將企業(yè)的財務數(shù)據(jù)及財務指標與其歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)平均數(shù)據(jù)對比來識別優(yōu)步科技的財務風險，并進一步對優(yōu)步科技的財務風險進行分析并給出有效可實施的防范措施。1.3.3財務分析法通過運用比率分析法、趨勢分析法、比較分析法對優(yōu)步科技財務報表上有關財務指標的進行計算分析。通過對各個財務比率指標進行分析；將優(yōu)步科技不同時期的相同財務指標進行整理比較分析變化趨勢；通過優(yōu)步科技財務報表的數(shù)據(jù)計算相關財務指標，與歷史指標、國內外同行業(yè)企業(yè)平均指標對比。并根據(jù)這些差異分析企業(yè)當前存在的一些財務風險。第2章相關理論2.1財務風險的概念和表現(xiàn)2.1.2財務風險的概念財務風險是指企業(yè)的實際收益與預期收益之間的偏離程度，偏差越大企業(yè)的財務風險越大。隨著對財務風險研究的不斷深入，財務風險有狹義與廣義之分。狹義的財務風險指企業(yè)的籌資風險。它將企業(yè)的負債規(guī)模作為評價企業(yè)財務風險的標準。通常認為企業(yè)的財務風險隨著負債的規(guī)模增大而增大，但是企業(yè)要想擴大經(jīng)營范圍、增加市場份額僅依靠內部的留存收益是不夠的，一定的外部籌資和投資活動可以提高企業(yè)的經(jīng)營效率。而廣義的財務風險是指在企業(yè)生產經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，涉及資金流入和流出而產生的風險，包括投資風險、籌資風險、現(xiàn)金流風險等。與此同時，分析一個企業(yè)財務風險時需要多方面考慮，大至國家政策的變動，小至企業(yè)的管理等，任何一個環(huán)節(jié)都可能會給企業(yè)帶來財務風險。本文所研究的是廣義的財務風險。研究分析國內對外財務風險探索，本文所研究的范圍是企業(yè)在生產經(jīng)營環(huán)節(jié)以及資金流轉過程存在的風險，即分別為籌資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、經(jīng)營環(huán)節(jié)存在的財務風險。2.1.2財務風險的表現(xiàn)通過研究有關財務風險的文獻后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所處的行業(yè)、政治環(huán)境不同，其所面臨的財務風險也各不相同，其中較為普遍的理論是按照企業(yè)生產經(jīng)營活動的各環(huán)節(jié)劃分，即籌資風險、投資風險、營運風險。（1）籌資風險企業(yè)需要運用資金來擴大企業(yè)的業(yè)務板塊或研發(fā)新產品，籌資的方式主要包括股權籌資和債權籌資。債權籌資要求企業(yè)定期償還債務，而且債權籌資的限制性條件較多，企業(yè)若經(jīng)營狀況較差，資金流周轉不利導致無法償還到期債務就會給企業(yè)帶來財務風險。企業(yè)采用股權籌資會分散企業(yè)的經(jīng)營權，其所帶來的風險主要有發(fā)行風險、代理成本風險等。（2）投資風險投資風險指企業(yè)在投資活動中因決策失誤或不可預測因素的影響，導致企業(yè)無法達成預期收益甚至導致項目虧損的風險。按企業(yè)的資金流動可以將投資分為內部投資和外部投資，內部投資是企業(yè)為了擴大經(jīng)營規(guī)模而把資金用于購買機器設備、生產物料等固定資產和無形資產上，資金流轉時間較長，回籠資金較慢，因而存在一定的風險；企業(yè)對外投資又包括證券投資和直接投資，證券投資由于受到國內外經(jīng)濟形勢和金融、證券交易等諸多因素影響，本身風險就極高。企業(yè)投資應充分了解所投資行業(yè)的發(fā)展特征及可能的風險，不能單純?yōu)榱俗非笃髽I(yè)高速發(fā)展而盲目的進行投資，沒有科學規(guī)劃的多樣化投資有可能不會滿足預期收益，甚至帶來很大的財務風險。（3）營運風險營運風險是指企業(yè)在生產經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中受不確定因素影響而導致的實際收益低于預期的可能性。企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)可能會為了擴大市場份額而采取賒銷政策形成大量的應收賬款，賒銷顧客若不能及時付款，會產生大量的壞賬，給資金周轉帶來壓力。而且資產長期被占用會影響資產的流動性，給企業(yè)資金周轉帶來巨大壓力，也可能會因為資金回收不及時使企業(yè)喪失更好的投資機會。在企業(yè)實際運營中，應對采購環(huán)節(jié)的預付賬款做資金占用分析，對生產環(huán)節(jié)的資金占用可分析存貨周轉率、存貨增長變化率等指標，對銷售環(huán)節(jié)的資金占用可以分析應收賬款的賬齡、壞賬比例以及周轉率等指標的變化以加強對企業(yè)運營風險的監(jiān)控。2.2相關理論基礎2.2.1資本結構理論資本結構理論由MM理論、代理成本理論和優(yōu)序融資理論構成的，是研究企業(yè)財務風險管理方面重要的基礎理論。Modigliani和Miller首先提出的是無稅情況下的MM理論，其主要觀點是在無所得稅、經(jīng)營風險相同的情況下，企業(yè)的市價與資本結構無關。修正后的理論考慮了企業(yè)所得稅的影響，認為企業(yè)的財務杠桿越高企業(yè)價值便越高。代理成本理論認為因信息不對稱，導致管理者、股東和債權人這三方各自的利益不一致而產生代理成本。企業(yè)財務杠桿的越高，債權人的監(jiān)督成本和風險就越大，進而也會要求更高的利率來降低其風險，增加的利息成本最終會轉嫁給股東承擔，使股東價值的減低。因此，過高的債權資本會損害股東價值，企業(yè)應據(jù)實配置合理的資本結構，合理調整股權成本和債權成本從而來增加股東價值。優(yōu)序融資理論認為，當企業(yè)處于一個成熟的證券市場環(huán)境時，籌資順序依次為內部留存收益融資、外部借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票。這個順序遵循的籌資原則是相對于外部籌資來說，會優(yōu)先選擇內部融資，利用企業(yè)以前年度的利潤留存來做投資經(jīng)營，因為內部資金的資金成本較低，沒有本息的償還壓力，也不必支付股利、承擔發(fā)行費用。債務籌資會優(yōu)于股權籌資，因為債務籌資存在所得稅優(yōu)惠，且不會造成企業(yè)控制權的稀釋。2.2.2權衡理論權衡理論是通過MM理論引出的，有靜態(tài)權衡理論和動態(tài)權衡理論，相比較而言，動態(tài)權衡理論使理論更能應用于實際。企業(yè)償還債務利息會獲得稅收優(yōu)惠，但與此同時也帶來了無法償還債務的破產風險。因此，動態(tài)權衡理論就是在利息稅盾效應和財務困境之間尋求平衡。

第3章優(yōu)步科技財務風險表現(xiàn)與原因3.1優(yōu)步科技公司概況優(yōu)步科技成立于2009年，名稱為Ubercab，Inc.，是美國特拉華州的一家公司。2011年2月，Ubercab正式更名為優(yōu)步科技公司。優(yōu)步科技是一個技術平臺，使用龐大的網(wǎng)絡、先進的技術、出色的經(jīng)營和產品以及專業(yè)技術來推動從A點到B點的移動。優(yōu)步科技開發(fā)和運行專有技術應用程序。其將消費者與用于拼車服務的獨立順風車服務司機連接起來，并將消費者與餐廳和送餐人員連接起來，以提供餐飲準備和送貨服務。優(yōu)步科技還將消費者與公共交通網(wǎng)絡、電動自行車、電動滑板車和其他個人移動性選項聯(lián)系起來。企業(yè)還在開發(fā)新技術，為消費者提供自動駕駛車輛解決方案、垂直起降車輛網(wǎng)絡，以及解決日常問題的新解決方案。優(yōu)步科技的主要經(jīng)營理念就是共享經(jīng)濟思維模式。隨著人們生活水平的提高，私家車數(shù)量持續(xù)攀升，在方便人們出行的同時也加劇了城市交通的壓力。存在的閑置私家車若加以利用，其創(chuàng)造的價值將是巨大的。優(yōu)步科技依托網(wǎng)絡平臺整合了閑置的資源，實現(xiàn)了量的優(yōu)化匹配。3.2優(yōu)步科技財務風險表現(xiàn)3.2.1籌資活動財務風險企業(yè)的償債能力指標可以衡量企業(yè)對其所負擔的債務的償還能力，是一家企業(yè)財務狀況以及識別財務風險的重要參考指標。償債能力指標可以簡潔易懂的體現(xiàn)企業(yè)財務狀況的好壞及持續(xù)經(jīng)營能力的強弱。如果一家企業(yè)的財務狀況穩(wěn)定，那么其抵御財務風險的能力也相對較好，償債能力自然也不會差；如果一家企業(yè)利用現(xiàn)有資金都無法償還背負的債務，會使企業(yè)面臨極大的財務風險。通過對優(yōu)步科技2017年-2020年的償債能力數(shù)據(jù)收集整理，各項指標如表3-1所示。在分析優(yōu)步科技的短期償債能力時，本文選取了流動比率和現(xiàn)金比率兩個指標。優(yōu)步科技的流動比率在近3年處于較高水平，在2019年流動比率最大，公司指標的上升主要來自于2019年上市籌資，獲得的資金較多，具有一定的偶然性。流動比率的行業(yè)平均值約為1.8，可見2020年優(yōu)步科技的流動比率和現(xiàn)金比率就明顯降低，企業(yè)的短期償債能力有所下降。表3-12017-2020年優(yōu)步科技短期償債能力指標指標2017年2018年2019年2020年流動比率1.82.02.51.4現(xiàn)金比率1.11.51.90.8圖3-1優(yōu)步科技短期償債能力如表3-2、圖3-2所示，優(yōu)步科技的資產負債率2017年至2020年總體呈現(xiàn)下降趨勢，至2020年年末為61%，而資產負債率的行業(yè)平均值約為53%。雖然較高的資產負債率可以讓優(yōu)步科技利用財務杠桿，給企業(yè)帶來回報的放大效應，但是目前由于優(yōu)步科技盈利情況較差且盈利能力增長緩慢，大量舉債經(jīng)營不僅沒有給企業(yè)帶來抵稅效應，而且較高的資產負債率同樣放大了企業(yè)的虧損，影響股東的收益。表3-22017-2020年優(yōu)步科技長期償債能力指標指標2017年2018年2019年2020年資產負債率70.1%71.6%52.2%61.0%利息保障倍數(shù)-9.5%2.0%-15.1%-15.2%

圖3-2優(yōu)步科技長期償債能力綜上所述，優(yōu)步科技的短期償債能力較弱，企業(yè)的流動資金不足，而且短期償債能力呈下降趨勢。長期償債能力中資產負債率高于行業(yè)平均水平的10%，因為共享經(jīng)濟行業(yè)的收入受社會環(huán)境、客戶群體等諸多因素影響，有很大的不確定性，這種高杠桿經(jīng)營會給企業(yè)未來發(fā)展帶來潛在的隱患。利息保障倍數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，在2020年已經(jīng)跌至-15.2%。優(yōu)步科技面臨較為嚴重的虧損，雖然在2018年利息保障倍數(shù)有所回升，但近兩年仍是負值。對于債權人利息的償還缺乏保障，優(yōu)步科技的償債能力存在很大的風險隱患，面臨嚴重的利息支付壓力。3.2.2投資活動財務風險企業(yè)在生產經(jīng)營過程中要做到提升市場份額、降低成本費用以及控制各種風險等，這種綜合獲取盈余的能力就是企業(yè)的盈利能力。盈利能力反映的是企業(yè)在一段時間內資本增值的能力，企業(yè)創(chuàng)造的利潤越多、利潤率越高、獲得收益越高，盈利能力就越強。由于優(yōu)步科技在兼并企業(yè)、開拓市場、平臺建設等需要消耗大量的資金，投資運營金額巨大，但優(yōu)步科技的盈利能力增長緩慢，再加上受到各地方政府法規(guī)的限制與監(jiān)督、新冠疫情大環(huán)境的影響等，其投資活動有很大的不確定性。優(yōu)步科技對于新產品、新技術的項目資金投入能否達到效果，能否及時有效的收回資金帶來的回報，這些都是優(yōu)步科技在做投資時需要加以考慮的。結合優(yōu)步科技的企業(yè)特征，通過對優(yōu)步科技2017年-2020年盈利能力數(shù)據(jù)收集整理，各項指標如表3-3所示表3-32017-2020年優(yōu)步科技盈利能力指標指標2017年2018年2019年2020年銷售毛利率47.654.153.453.7銷售凈利率-50.89.6-65.4-60.8營業(yè)利潤率-51.4-29.1-66.1-43.7營業(yè)費用率99.083.2119.597.4總資產報酬率-26.15.1-30.5-22.2每股收益-3.690.91-6.81-3.88如表3-3顯示，在銷售毛利率方面，優(yōu)步科技2018年至2020年維持在53%左右，而銷售凈利率幾乎為負值，2020年低至-60.8%，企業(yè)的營業(yè)費用率過高均在90%左右，在2020年高達97%。毛利率的行業(yè)平均值約為55%，優(yōu)步科技的毛利率與行業(yè)平均水平差不多，但過高的營業(yè)費用使企業(yè)的盈利能力降低。優(yōu)步科技的總資產報酬率、每股收益在近四年幾乎均為負值，說明優(yōu)步科技持續(xù)虧損，創(chuàng)造的效益利潤不能彌補所付出的成本，反映了企業(yè)利用資產的運用效率低。持有優(yōu)步科技股票的股東并不能獲取收益，反而要承擔自身虧損的風險。企業(yè)應及時做出經(jīng)營調整以防止盈利能力繼續(xù)惡化。綜上所述，優(yōu)步科技的毛利率與行業(yè)平均水平差不多，但過高的營業(yè)費用使企業(yè)的盈利能力降低，企業(yè)創(chuàng)造的利潤不能彌補企業(yè)所付出的成本。企業(yè)對總資產的利用效率低，連續(xù)虧損使優(yōu)步科技的投資活動受到限制，同時也給企業(yè)帶來了巨大的財務風險。3.2.2營運活動財務風險企業(yè)在營運過程中利用企業(yè)資產進行獲取利益的能力稱為營運能力，衡量的不僅是資產增值的價值還包括盈利的效率。企業(yè)在營運過程中的風險主要有兩個方面，即產品銷售和資金回收。鑒于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)輕資產的特殊性，相對于其他工業(yè)企業(yè)較少擁有大量機器設備等固定資產，也沒有存貨等資產。其作為共享平臺的提供者要實現(xiàn)銷售形成收入取決于多方面因素，如地方政府監(jiān)管政策、平臺用戶的留存量、地區(qū)消費能力等。所以優(yōu)步科技的營運活動的風險主要體現(xiàn)在其資金回收環(huán)節(jié)。因此，本文結合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特征，選取了應收帳款周轉率和總資產周轉率這兩個指標來分析優(yōu)步科技在營運活動中的財務風險。通過對優(yōu)步科技2017年-2020年盈利能力數(shù)據(jù)收集整理，各項指標如表3-4所示：表3-42017-2020年優(yōu)步科技營運能力指標指標2017年2018年2019年2020年應收帳款周轉率（次）10.712.612.212.8行業(yè)平均值（次）6.25.96.16.1總資產周轉率（次）1.00.50.50.3行業(yè)平均值（次）2.42.52.52.3圖3-3優(yōu)步科技營運能力優(yōu)步科技的應收賬款是最終用戶為已完成的交易收取的未收付款，其中付款方式是信用卡，包括最終用戶尚未與支付服務提供商結算的付款，以及支付服務提供商結算但尚未匯給我們的最終用戶付款，或優(yōu)步科技開具發(fā)票的已完成的貨物，托運人且尚未收到付款。這些締約方欠款的結算時間因地區(qū)和產品而異。優(yōu)步科技的應收帳款周轉率比較穩(wěn)定維持在12左右，約是行業(yè)平均值的2倍。表明企業(yè)的收賬速度較快，收賬期較短，能夠較快回款。優(yōu)步科技的總資產周轉率近四年呈下降趨勢，2020年總資產周轉率為0.3遠低于行業(yè)平均值。表明企業(yè)對全部資產的運用率處于逐年下滑的態(tài)勢，盈利能力也會隨之降低。反映出優(yōu)步科技利用其資產進行經(jīng)營活動的效率下降，總資產沒有得到充分利用。優(yōu)步科技近四年公布的現(xiàn)金流量表中，可以觀察到：企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負、投資活動現(xiàn)金流量為負、融資活動現(xiàn)金流量為正，這說明企業(yè)在快速擴張的同時，其大部分資金是依靠外部融資，經(jīng)營活動未能形成有效的盈利。這種情況使企業(yè)的財務風險大增。表3-5優(yōu)步科技現(xiàn)金流量變化分析指標2017年2018年2019年2020年經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額-14.18-15.14-43.21-27.45投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-4.87-6.95-7.9-28.69融資活動產生的現(xiàn)金流量凈額10.1546.489.3913.79綜上所述，優(yōu)步科技的營運能力評價指標中，應收帳款周轉率遠高于行業(yè)平均值，企業(yè)能較快的回籠資金。但企業(yè)的總資產周轉率遠低于行業(yè)平均值，表明企業(yè)利用資金運營能力不足，總資產利用效率低。造成企業(yè)的自身盈利能力不足，經(jīng)營活動未產生流入企業(yè)的現(xiàn)金流，僅依靠融資活動的現(xiàn)金流會增大企業(yè)的財務風險。3.3優(yōu)步科技財務風險的成因3.3.1籌資活動財務風險的成因分析近幾年來，優(yōu)步科技不斷進行業(yè)務范圍拓展，其市場份額逐漸增長，企業(yè)呈現(xiàn)快速增長趨勢。為了滿足快速擴張所需要的資金，公司也在積極的進行籌資。目前，優(yōu)步科技主要的資金來源為債券籌資、股權籌資。3.3.1.1資本結構不合理根據(jù)優(yōu)步科技的資產負債率可以分析出公司的資本結構，優(yōu)步科技的資產負債率在2018年高達71.6%，遠高于同行業(yè)平均的資產負債率，優(yōu)步科技早期的融資途徑主要是通過風投公司和私募股權公司融資，此時期公司的長期償債能力較弱，面臨著較大的資金壓力。2017年，優(yōu)步科技估值高達1?200億美元，創(chuàng)造了當時未上市公司最高估值的記錄，與此同時優(yōu)步科技卻因為壓榨員工和性別歧視等丑聞被媒體曝光。引起了美國社會的關注，也暴露出了優(yōu)步科技的管理問題。在公司CEO達拉·科斯羅薩西的帶領下，公司緊急公關瞄準了優(yōu)步科技的企業(yè)文化，重塑價值觀，化解了社會各界的質疑，并強化了類似“toe-stepping”機制。優(yōu)步科技采用權益性融資和債務性籌資相結合的方式，2019年5月，優(yōu)步科技通過上市IPO籌得約80億美元的凈收益。隨著股權融資資本的投入，2019年公司的資產負債率比較接近于行業(yè)的平均水平。根據(jù)2020年末報表數(shù)據(jù)顯示優(yōu)步科技的資產負債率高于行業(yè)平均值約10%。公司的籌資來源主要為債務籌資，權益性融資占比較小，公司的資本結構不合理。表3-6優(yōu)步科技公司資產負債率分析指標2017年2018年2019年2020年資產負債率70.171.652.261.0行業(yè)平均值56.556.655.853.4表3-72016-2020年優(yōu)步科技債務融資情況發(fā)行日期發(fā)行規(guī)模（億元）有效利率到期日類型2016/7126.1%2023/7擔保貸款2018/4156.2%2025/4擔保貸款2018/1057.5%2023/11高級票據(jù)2018/10158.0%2026/11高級票據(jù)2019/9127.5%2027/10高級票據(jù)2020/5107.5%2025/6高級票據(jù)2020/956.25%2028/10高級票據(jù)2020/1211.55.2%2025/12可轉換票據(jù)表3-7中的2023、2025、2026、2027和2028的高級票據(jù)是由優(yōu)步科技國內某些重要的限制子公司擔保。高級票據(jù)的契約包含限制了優(yōu)步科技和其某些子公司承擔債務和留置權能力。優(yōu)步科技正在擴張時期，自有資金的籌集數(shù)量有限，很難滿足企業(yè)開展開拓業(yè)務的需要。由表可以看出，從2016年以來，優(yōu)步科技多次進行債務融資，而且優(yōu)步科技的債務融資比重高，能夠有債務利息稅盾效應的同時也增加了企業(yè)的財務風險。在公司經(jīng)營狀況不佳時導致獲得財務杠桿損失，而且有較高的償債壓力。而且，優(yōu)步科技已出現(xiàn)重大凈虧損，截至2020年12月31日，已累計虧損231億美元，未償債務總額為84億美元。優(yōu)步科技需要使用業(yè)務現(xiàn)金流的很大一部分來支付利息和本金。此類付款將減少優(yōu)步科技可用于周轉金、資本支出和其他公司目的的資金，并限制了為資本支出、擴張計劃和其他投資獲得額外融資的能力，還可能會限制優(yōu)步科技實施業(yè)務戰(zhàn)略的能力，加劇企業(yè)業(yè)務、行業(yè)經(jīng)濟下滑的脆弱性，限制企業(yè)規(guī)劃或應對業(yè)務和行業(yè)變化的靈活性。此外，根據(jù)優(yōu)步科技現(xiàn)有的債務工具，企業(yè)的業(yè)務和運營受到限制，包括產生額外債務和留置權的限制，某些合并、合并和資產銷售的限制，以及股息或分配的支付限制。企業(yè)未來擔保的任何債務融資都可能涉及與企業(yè)的資本籌集活動和其他金融和運營事項相關的額外限制性契約，這可能使優(yōu)步科技更難獲得額外的資本來尋求商業(yè)機會，如潛在的收購或資產剝離。企業(yè)債務安排下的任何違約都可能要求其立即償還貸款，并限制企業(yè)獲得額外融資的能力，這反過來會對優(yōu)步科技的現(xiàn)金流和流動性產生不利影響。3.3.1.2籌資方式單一目前由于資金和營運狀況的限制，優(yōu)步科技被迫停止了AI實驗室和優(yōu)步科技孵化器的運營。受到疫情影響，優(yōu)步科技已經(jīng)累計裁員約四分之一，關掉了約45個辦公室。裁員、關門又要耗費一大筆費用。并且根據(jù)優(yōu)步科技提交給SEC的文件，優(yōu)步科技在未來一年將完成或宣布17筆收購交易，收購支撐了優(yōu)步的核心市場和業(yè)務的Careem、Autocab、Comershop、PostMate等。優(yōu)步科技的目前融資情況如表3-8、圖3-4所示。表3-82020年優(yōu)步科技負債和所有者權益類別金額（百億）負債合計2.03所有者權益總額1.3負債和所有者權益總額3.33圖3-4優(yōu)步科技融資結構而且優(yōu)步科技在2021年即將開始主推新出行服務，主要通過投放共享電動自行車、電動滑板車等業(yè)務。為滿足這一系列的企業(yè)規(guī)模的擴張，優(yōu)步科技公司在2020年積極的進行籌資，然而從數(shù)據(jù)來看，公司籌資主要使用的是債權融資與股權融資，融資方式較為單一，若無法以多種方式進行融資，當優(yōu)步科技面臨國際市場變化時，可能無法及時獲得資金以滿足資金鏈需求。3.3.2投資活動財務風險的成因分析優(yōu)步科技的投資風險主要來自于對內部的投資，公司作為共享系統(tǒng)的提供商，在建設共享系統(tǒng)平臺、提供設備、開發(fā)新技術時需要投入大量的資金，投資活動是否能達到預期收益不僅影響公司投資者的投資意愿，也決定了公司是否能長久的發(fā)展下去。3.3.2.1盈利能力增長緩慢優(yōu)步科技的盈利能力增長緩慢其中一個重要原因就是共享經(jīng)濟市場競爭激烈。優(yōu)步科技在高度分散的全球市場上與其他各企業(yè)競爭。面臨巨大競爭的全球共享出行和配送服務行業(yè)和物流行業(yè)在美國和加拿大有現(xiàn)存的成熟的、低成本的替代品,行業(yè)的進入壁壘較低，隨時可能有新的市場進入者參與競爭。隨著優(yōu)步科技和競爭對手推出新產品和新技術，以及現(xiàn)有產品的發(fā)展，預計將面臨更多的競爭。盡管優(yōu)步科技努力擴大全球經(jīng)營范圍,引進新產品和進入新的行業(yè),而許多競爭對手仍集中在有限數(shù)量的產品或在一個較小的地理范圍,大多數(shù)競爭對手開發(fā)特定的專業(yè)知識和更具有針對性的使用資源。優(yōu)步科技的產品面臨的競爭包括:共享出行領域。優(yōu)步科技的移動服務與個人汽車的擁有和使用競爭，個人汽車占了優(yōu)步科技服務市場乘客里程的大部分，以及傳統(tǒng)的運輸服務，包括出租車公司和出租車叫車服務，班車和其他汽車服務。此外，公共交通可以更好地替代優(yōu)步科技提供的交通工具，在許多情況下，在許多城市提供了一個更快、更低成本的出行選擇。此外，優(yōu)步科技還與其他拼車公司競爭司機和乘客，包括Lyft、滴滴、OLA、Bolt和Yandex等少數(shù)持股的附屬公司，出租車的合資企業(yè)。配送服務領域。優(yōu)步科技的配送服務在不同地區(qū)的餐飲、雜貨和其他配送領域與眾多公司展開競爭，為司機、消費者和商家爭取服務，包括DoorDash、GrubHub、Deliveroo、Glovo、Rappi、iFood、DeliveryHero、JustEat外賣和亞馬遜。優(yōu)步科技的送貨服務也與餐廳、餐飲包送貨服務、食品雜貨送貨服務和傳統(tǒng)雜貨商競爭。貨運服務領域。優(yōu)步科技的貨運服務與全球和北美的貨運代理競爭，如C.H.Robinson,TotalQualityLogistics,XPOLogistics,Convoy等。從優(yōu)步科技公司的財務報告和公告分析，優(yōu)步科技公司2018年實現(xiàn)盈利，主要來自于公司的資產處置收益與投資收益。公司于2018年剝離了兩項業(yè)務，分別將俄羅斯與東歐部分國家業(yè)務出售給當?shù)馗偁帉κ諽andex（公司2017年7月將俄羅斯與東歐部分國家業(yè)務與Yandex合并，成立合資公司Yandex.Taxi，并持有38%的合資公司股權，2018年2月完成交易，截至2018年底公司持股比例不變），將東南亞業(yè)務出售給當?shù)馗偁帉κ諫rab（公司2018年3月將東南亞業(yè)務出售給Grab，換取其30%股權，截至2018年底公司持有23.2%的Grab股權，并確認23億美元資產處置收益），共帶來32億美元資產處置收益；此前2016年曾將中國業(yè)務出售給滴滴，由于持有的滴滴股權公允價值調整，2018年確認20億美元投資收益；若剔除該部分業(yè)績貢獻，公司仍處于虧損狀態(tài)。3.3.2.2自動駕駛項目發(fā)展緩慢在優(yōu)步科技初期發(fā)展，其憑借著充足的資源，在機器人領域內聘請了一些高端技術人才發(fā)展其自動駕駛項目。但就目前而言，自動駕駛項目并沒有幫助優(yōu)步實現(xiàn)盈利，而且優(yōu)步科技在自動駕駛領域的發(fā)展已經(jīng)落后了一大截。（1）優(yōu)步科技內部原因在2017年，優(yōu)步創(chuàng)始人離開公司，科斯羅薩西接管公司。科斯羅薩西在接手優(yōu)步科技后首先解決了挽回企業(yè)聲譽、盡快提升優(yōu)步科技的市值以及管理規(guī)劃企業(yè)的外賣和網(wǎng)約車業(yè)務。其自動駕駛技術的研發(fā)被迫中斷了。雖然其自動駕駛部門一直在持續(xù)運營，但是優(yōu)步科技的前首席技術官剽竊知識產權和自動駕駛汽車測試發(fā)生交通事故導致一位行人被撞身亡兩件事對其自動駕駛業(yè)務的發(fā)展產生了嚴重的影響。（2）競爭對手快速發(fā)展自動駕駛領域參與者眾多，其中強有力的競爭對手也不在少數(shù)，優(yōu)步科技競爭對手發(fā)展迅速。其主要原因是優(yōu)步科技沒有設立自動駕駛車隊，意味著其在網(wǎng)約車市場處于劣勢狀態(tài)。因為沒有自動駕駛車隊就無法在現(xiàn)實道路上進行充足的實驗測試。其競爭對手Lyft在拉斯維加斯利用Motional車輛載客已經(jīng)超過10萬次；甚至在疫情期間，Cruise利用其自動駕駛汽車運送了約5萬次貨物。相比之下，優(yōu)步科技每周在公共道路上運營的車輛還不到10輛。（3）自動駕駛技術發(fā)展的局限性自動駕駛汽車技術涉及重大風險和責任。自動駕駛汽車技術還不成熟，有可能發(fā)生交通事故。優(yōu)步科技平臺上可能提供的自動駕駛汽車技術的失敗或使用合作伙伴技術的自動駕駛汽車發(fā)生碰撞，可能會給優(yōu)步科技帶來重大責任，造成負面影響，或導致監(jiān)管審查，所有這些都會對優(yōu)步科技的聲譽、品牌、業(yè)務和運營結果產生不利影響。專門用于管理自動駕駛汽車運營、測試、制造的聯(lián)邦和州政府法規(guī)正在制定中。這些法規(guī)可能包括延遲或限制優(yōu)步科技在平臺上提供自動駕駛車輛的能力的要求。如果這種性質的法規(guī)得到實施，優(yōu)步科技可能無法在平臺上提供自動駕駛汽車技術。如果優(yōu)步科技無法遵守適用于自動駕駛汽車的現(xiàn)有或新法規(guī)或法律，可能會受到巨額罰款或處罰。此外，投資自動駕駛汽車戰(zhàn)略可能會增加司機的不滿。因為它會減少對司機的需求。曾經(jīng)司機的不滿導致印度、英國和美國等不同地區(qū)的司機抗議。這種抗議導致可能導致企業(yè)的業(yè)務中斷。持續(xù)的司機不滿還可能導致平臺用戶數(shù)量下降，這將減少平臺的網(wǎng)絡流動性，進而可能導致平臺使用量進一步下降。使用優(yōu)步科技平臺的司機、消費者、商家、托運人或運營商數(shù)量的任何減少都將降低企業(yè)網(wǎng)絡的價值，并損害企業(yè)的營運收益。3.3.2.3共享出行領域存在不足優(yōu)步科技有限公司的主要業(yè)務定位在共享出行平臺的提供者，但就目前情況來看，共享出行領域整體盈利水平較低，存在一些客觀不利因素。政府監(jiān)管共享出行行業(yè)作為新興行業(yè)，隨著當前互聯(lián)網(wǎng)技術的快速進步，現(xiàn)有的法律法規(guī)無法完全匹配共享出行領域的發(fā)展。優(yōu)步科技在一個特別復雜的法律和監(jiān)管環(huán)境中運作。優(yōu)步科技的業(yè)務受各種美國聯(lián)邦、州、當?shù)睾屯鈬?、法?guī)的約束，包括與互聯(lián)網(wǎng)活動、隱私、網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)保護、知識產權、競爭、消費者保護、支付、勞工和就業(yè)、運輸服務、運輸網(wǎng)絡公司、許可條例和稅收。這些法律法規(guī)在不斷演變，可能會以損害優(yōu)步科技業(yè)務的方式被解釋、應用、創(chuàng)建或修訂。在美國，許多州和地方法律、規(guī)則和法規(guī)對優(yōu)步科技運營的共享出行產品施加了法律限制和其他要求，包括許可、保險、篩查和背景檢查要求。在美國之外，某些司法管轄區(qū)已經(jīng)采用了類似的法律和法規(guī)，而其他司法管轄區(qū)尚未采用任何管理優(yōu)步科技共享出行業(yè)務的法律和法規(guī)。此外，包括阿根廷、德國、意大利、日本、韓國和西班牙這六個優(yōu)步科技確定為拓展市場的國家在內的某些司法管轄區(qū)，已通過法律、法規(guī)和條例，禁止某些拼車產品或實施廣泛的運營限制。這種不確定性和分散的監(jiān)管環(huán)境給優(yōu)步科技的業(yè)務和運營模式帶來了極大的復雜性。缺少盈利模式當前共享出行領域幾乎沒有可以盈利的企業(yè)。截至2020年國內網(wǎng)約車滴滴平臺累計虧損超過了五百億。共享單車企業(yè)接連倒閉破產，OFO陷入押金難退的財務困境，摩拜被美團并購后業(yè)績也不樂觀，共享汽車企業(yè)也有部分企業(yè)宣布破產。國外市場優(yōu)步科技最大的競爭對手Lyft也一直未能實現(xiàn)盈利。這些問題的主要原因在于，共享出行行業(yè)缺少一個好的盈利模式，當前共享出行企業(yè)主要通過給使用者發(fā)紅包、給司機發(fā)補貼的方式來吸引新用戶和留存現(xiàn)有用戶。但企業(yè)的司機資源留存率并不高，為了讓更多用戶注冊和使用其服務，將需要大量促銷活動。共享出行行業(yè)的資本回收期過長，使得很多企業(yè)還沒等到業(yè)務收入的回報，而短期內就因入不敷出而發(fā)生資金鏈斷裂面臨破產。優(yōu)步科技作為共享經(jīng)濟領域的先行者，若不建立自身的競爭優(yōu)勢，形成行業(yè)技術壁壘，隨著更多新的競爭者進入市場，企業(yè)將面臨更多的發(fā)展問題。3.3.3營運活動財務風險的成因分析3.3.3.1資產利用效率低總資產周轉率可以衡量企業(yè)對資產利用效率，總資產周轉率低的企業(yè)，說明其資金從投入到產出的時間較長，資產的利用效率較低。如表3-9所示，優(yōu)步科技的總資產周轉率近年來一直低于1，而且遠低于行業(yè)平均值。說明優(yōu)步科技投入資金收回較慢，優(yōu)步科技的司機補貼政策、用戶紅包政策、共享出行設備維護和更新往往每年需要投入大量的資金，以保持持續(xù)經(jīng)營能力和競爭能力。表3-9優(yōu)步科技總資產周轉率分析指標2017年2018年2019年2020年總資產周轉率1.00.50.50.3行業(yè)平均值2.42.52.52.3通過分析企業(yè)總資產周轉率，其中優(yōu)步科技的流動資產比率為23.9%，非流動資產比率為76.1%。優(yōu)步科技正在投資新的運輸方式，其中投入大量的資源到自動駕駛技術、共享電動車和電動滑板車。企業(yè)的總資產中大部分是非流動資產，說明企業(yè)對非流動資產投入過大且非流動資產利用效率低，進而導致企業(yè)的資產利用效率低。3.4本章小結為了識別和分析優(yōu)步科技的財務風險，本章采用了財務報告分析的方法。計算了相關財務指標，并且與優(yōu)步科技的歷史數(shù)據(jù)、同行業(yè)平均值對比分析。企業(yè)面臨的財務風險主要有：籌資風險，優(yōu)步科技的資金來源主要是債務融資，企業(yè)的償債壓力較大，而且優(yōu)步科技的融資渠道單一；投資風險，優(yōu)步科技正處于擴張時期，為了搶占市場，其大量的進行投資收購還有新產品新技術的研發(fā)。技術研發(fā)投入較大，資金回收期較長，若盲目擴展投資，很容易造成企業(yè)持續(xù)虧損，給企業(yè)帶來較大的投資風險；營運風險，優(yōu)步科技的主要問題是沒有找到合適的盈利模式，企業(yè)成本費用過高，總資產利用效率低，企業(yè)虧損無法滿足自身資金投資需求。結合優(yōu)步科技的財務報表、企業(yè)公告以及其所處的宏觀環(huán)境，分析造成其可能面臨的財務風險的原因，主要有：資本結構不合理、籌資方式單一、盈利能力增長緩慢、自動駕駛技術發(fā)展緩慢、共享出行領域存在不足、資產利用效率低。第4章優(yōu)步科技財務風險防范對策4.1籌資活動風險防范對策優(yōu)步科技有限公司當前在籌資過程中所表現(xiàn)出的問題主要在于債權人投入資本過高，企業(yè)籌資成本較高，對于公司的發(fā)展而言，存在著較高的償債風險，可能無法形成有利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的資本結構。4.1.1優(yōu)化資本結構優(yōu)步科技的資產負債率高于同行業(yè)的平均水平，但過高的資產負債率不利于公司的治理與發(fā)展。債務的本息支付具有強制性，企業(yè)因為業(yè)務經(jīng)營不利或其他原因造成資金短缺進而造成償債能力不足時，企業(yè)便可能陷入財務困境。因此需要對債務比例進行優(yōu)化調整，適當降低企業(yè)的負債融資來降低企業(yè)所面臨的籌資風險。所以優(yōu)步科技在利用財務杠桿效應的同時應進一步降低負債的規(guī)模，合理計量當前的資本利潤率，找到財務杠桿利益和財務風險平衡點。適當?shù)貙⑵髽I(yè)的債務融資轉換為股權融資，進而調整企業(yè)的資本結構。優(yōu)步科技可將其發(fā)行的可轉換票據(jù)在未來轉換為股權籌資，優(yōu)化企業(yè)的資本結構，平衡股權籌資與債權籌資。4.1.2加大融資租賃的利用優(yōu)步科技若要保持業(yè)務優(yōu)勢，繼續(xù)擴大經(jīng)營，不能僅僅依賴于單一的融資渠道，這樣會使得企業(yè)面臨較高的融資風險，而且企業(yè)由此能夠融資的金額也有限，缺乏靈活性。為了穩(wěn)定企業(yè)的融資，優(yōu)步科技應積極開拓其他融資渠道。優(yōu)步科技當前的籌資方式以權益性籌資和債務籌資為主，債務籌資的成本低但是風險較大，權益籌資又缺少一定的靈活性?？梢允褂萌谫Y租賃籌資組合這種融資組合，采用債務融資、權益性融資和融資租賃來籌集長期資金，這種組合方式更加靈活，而且可以較快形成生產能力。優(yōu)步科技可以將融資與融物相結合，尤其是在其共享單車和共享滑板業(yè)務板塊，通過融資租賃的方式來緩解企業(yè)的資金壓力。同時還可以加強與其他優(yōu)質品牌公司的合作，憑借公司現(xiàn)有的優(yōu)勢，通過融資租賃的方式獲得其在共享單車和共享滑板業(yè)務的設備，可以有效利用其他公司的閑置資源，也可以提高自身的財務實力和信用。4.2投資活動風險防范對策優(yōu)步科技有限公司當前資本性投資項目較多，企業(yè)擴張需要大量的資金投入。而且正在對開發(fā)新產品和技術進行大量投資。為了繼續(xù)保留和吸引司機、消費者、商家、托運人和承運人加入企業(yè)的平臺，優(yōu)步科技將繼續(xù)投入大量資源開發(fā)新技術、工具、功能、服務和產品。這些方法雖看似可以有效留存企業(yè)的用戶量，但是共享經(jīng)濟這一新的商業(yè)模式目前看來還沒有找到合適的盈利模式。若果缺少對未來收益的合理調整規(guī)劃，可能會給企業(yè)帶來較大的投資風險。因此，優(yōu)步科技在進行各個項目投資時，應合理的對企業(yè)及投資進行風險控制，對預期收益進行評估。4.2.1建立投資風險管理系統(tǒng)首先，組建一個投資項目管理組，在優(yōu)步科技資金充足的基礎上，應關注各個經(jīng)營國家的政策和宏觀環(huán)境對共享經(jīng)濟行業(yè)的支持和制約條件，尋找投資機會，對有潛力發(fā)展、盈利的相關業(yè)務板塊進行投資。了解投資當?shù)厥袌鰧蚕斫?jīng)濟相關業(yè)務的需求，充分考量投資項目的可行性、經(jīng)濟上的有效性總結成投資建議報告進行匯總上報。其次，投資項目組制定相應的方案，通過嚴謹仔細的調查，精確計算投資項目所需要的資金投入，預期可獲得的收入并且運用凈現(xiàn)值、投資回收期、內含報酬率等財務指標進行科學估算，并對投資項目的各種有可能發(fā)生的情況做出預案，如當?shù)卣姆煞ㄒ?guī)要求，當?shù)貪撛诳蛻粜枨罅康龋罱K匯總項目的規(guī)劃形成投資方案。最后，管理層應做好企業(yè)的資金管理分配，依據(jù)企業(yè)的資金流及投資能力進行科學規(guī)劃分配，并配備審計部門對于投資項目進行監(jiān)督，把控好投資項目的成本費用。建立的投資風險管理系統(tǒng)如圖3-5所示。圖3-5投資風險管理系統(tǒng)4.2.2加快自動駕駛項目發(fā)展在共享出行領域目前已經(jīng)出現(xiàn)了網(wǎng)約車、共享汽車等不同的業(yè)務模式，共享出行領域在現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)定位+實體出行設備的技術下已經(jīng)得到了充分的利用，大量的共享出行企業(yè)在這片紅海中相互競爭，使企業(yè)脫穎而出最重要的手段是利用技術創(chuàng)新，提升行業(yè)品質，建立行業(yè)壁壘。對于優(yōu)步科技而言，企業(yè)在過去的幾年中已經(jīng)意識到要在技術上領先，但從其自動駕駛技術的研發(fā)進程來看，優(yōu)步科技對自動駕駛技術研發(fā)有些力不從心。其主要原因有內部技術研發(fā)出現(xiàn)問題、相關合作進展不順利等。優(yōu)步科技可以考慮兩種發(fā)展路線：一是通過向全球各地的編碼人員開放源代碼，吸引全球的程序員與其合作進行研發(fā)，來加快自動駕駛技術的研發(fā)進程；二是加強自動駕駛子公司與其他汽車制造商合作，協(xié)同作用加速自動駕駛技術成熟，推出自動駕駛汽車產品。從而來分散優(yōu)步科技對于新技術的投資風險。4.3營運活動風險防范對策4.3.1提高資金使用效率企業(yè)當前正處于業(yè)務規(guī)模擴張階段，資金需求量較大，企業(yè)既要顧及短期內投資生產資金需求，也要顧及長期投資戰(zhàn)略的投資利益，因而，公司可以通過將資金分配向回報率較高、風險較低的項目來提高資金的使用效率，減少資金閑置造成的資金利用效率不高的風險。但是，企業(yè)更應注重提高企業(yè)的盈利能力，尋找更好的盈利模式，通過提高企業(yè)的利潤、降低企業(yè)的成本來擴大企業(yè)的再投資資本，同時也能增加向投資者分發(fā)的現(xiàn)金股利等。4.3.2合理規(guī)劃收益分配方案為了滿足企業(yè)經(jīng)營擴張的需要，優(yōu)步科技當前的收益分配將利潤或虧損在企業(yè)內部形成留存收益，長期來看這種收益分配方式容易使投資者產生消極情緒，而且優(yōu)步科技的業(yè)務盈利能力較弱，成本費用較高，會產生財務風險。企業(yè)管理層應重視公司的收益分配計劃，根據(jù)企業(yè)的投資規(guī)劃和后續(xù)資金投入等所需資金來編制企業(yè)投資預算表。可以全面調查企業(yè)的營運情況，現(xiàn)金流量信息，根據(jù)市場環(huán)境和政府政策權衡好企業(yè)的利潤分配和留存收益的比例，并根據(jù)變化及時做出調整。通過對企業(yè)的收益和成本進行合理的預算做出有彈性的收益分配計劃。企業(yè)在執(zhí)行收益分配計劃時，應注意優(yōu)步科技分布在不同地區(qū)業(yè)務的匯率變化和市場環(huán)境的變化，在計劃的彈性限度內應對不確定性因素發(fā)生變化來適度調整。為了能夠吸引更多的投資者，可以提前將企業(yè)的收益分配規(guī)劃提前發(fā)布，同時，執(zhí)行收益分配時應與企業(yè)的利益相關者保持信息的流通性，以達到收益分配計劃的有效實施。此外，企業(yè)的收益分配政策會向資本市場傳遞一定的企業(yè)價值信息，優(yōu)步科技應考慮到股利政策的信號傳遞效應，一方面，優(yōu)步科技管理層應制定較為穩(wěn)定的收益分配政策使企業(yè)的股利發(fā)放保持平穩(wěn)；另一方面，企業(yè)管理者也可以通過投資者反饋的信息，站在投資者的角度反思企業(yè)的利益分配政策是否合理，從而來吸引更多的投資者，使企業(yè)更容易籌資。4.4本章小結本章中分別針對上一章分析的財務風險提出相應的風險控制建議?？赏ㄟ^將債務融資轉換為股權融資，優(yōu)化企業(yè)資本結構來防范籌資風險，建立投資風險防范體系，為優(yōu)步科技自動駕駛研發(fā)尋求新出路來防范投資風險，建立收益分配制度，合理利用資金提高資金利用效率來防范營運風險。結論本文以優(yōu)步科技作為研究案例，通過分析優(yōu)步科技的財務狀況，分析其所面臨的財務風險來進一步提出建議?？傮w來說，優(yōu)步科技在共享經(jīng)濟行業(yè)的決策是比較合理的。優(yōu)步科技依托強大的共享經(jīng)濟平臺，以共享出行業(yè)務為主要業(yè)務板塊，一步一步發(fā)展出餐飲配送、貨物運送等業(yè)務板塊。本文研究的創(chuàng)新點與展望：創(chuàng)新點本文通過對優(yōu)