本周價格走勢分析報告演講人（創(chuàng)作者）：省院刀客特萬目錄01.市場整體運行概況07.市場參與主體操作建議03.價格波動核心驅(qū)動因素05.典型異常波動案例剖析02.核心品種價格走勢解析04.重點區(qū)域價格分化特征06.后市價格走勢預測08.潛在風險提示01市場整體運行概況市場整體運行概況本周（2023年11月6日-12日）國內(nèi)大宗商品市場呈現(xiàn)“分化加劇、波動收窄”特征，宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)供需矛盾主導價格走勢。據(jù)監(jiān)測，重點跟蹤的80個主要品種中，42個品種周環(huán)比上漲（占比52.5%），28個下跌（占比35%），10個持平（占比12.5%）。南華商品綜合指數(shù)周內(nèi)微漲0.87%，收于1886.23點，較上周0.32%的跌幅明顯修復，但未突破11月初高點，反映市場多空博弈仍處膠著狀態(tài)。宏觀環(huán)境邊際改善10月國內(nèi)CPI同比下降0.2%（前值-0.1%），PPI同比下降2.6%（前值-2.5%），顯示內(nèi)需修復仍需政策加碼；海外方面，美聯(lián)儲11月會議紀要釋放“暫停加息”信號，美元指數(shù)周跌1.2%至104.1，對以美元計價的大宗商品形成短期支撐。重點板塊表現(xiàn)分化能源化工板塊受原油震蕩走強帶動，整體上漲1.3%；金屬板塊因國內(nèi)地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟承壓，僅微漲0.2%；農(nóng)產(chǎn)品板塊受新季上市壓力與天氣擾動交織影響，漲跌互現(xiàn)，指數(shù)持平。02核心品種價格走勢解析能源化工類：原油引領(lǐng)反彈，下游跟漲有限1.原油：布倫特原油周均價82.5美元/桶，周漲2.1%；WTI原油周均價78.3美元/桶，周漲1.8%。周中受加拿大至美國Keystone管道因泄漏臨時關(guān)閉（影響約62萬桶/日運力）刺激，油價一度沖高至84.7美元/桶，后因OPEC未釋放額外減產(chǎn)信號回落。2.天然氣：國內(nèi)LNG標桿價（接收站）周跌3.4%至4680元/噸，主因華北、華東氣溫高于往年同期，城燃補庫需求延遲；美國亨利中心（HH）天然氣期貨周漲5.6%，因天氣預報顯示11月下旬北美將迎寒潮。金屬礦產(chǎn)類：銅鋁分化，黑色系弱勢震蕩1.銅：LME銅周均價8320美元/噸，周漲0.9%；滬銅主力合約收于68850元/噸，周漲0.5%?，F(xiàn)貨端，國內(nèi)保稅區(qū)庫存周降0.8萬噸至5.2萬噸，低庫存對價格形成支撐，但下游線纜企業(yè)開工率環(huán)比下滑2個百分點至78%，抑制上行空間。2.螺紋鋼：上海地區(qū)HRB400E（20mm）螺紋鋼現(xiàn)貨價3720元/噸，周跌1.6%。10月地產(chǎn)新開工面積同比下降23.3%，疊加鋼廠周度產(chǎn)量環(huán)比增加1.2%至268萬噸，供需矛盾激化導致價格下探。農(nóng)產(chǎn)品類：豆粕領(lǐng)漲，玉米承壓1.豆粕：沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨均價4980元/噸，周漲3.1%。受美豆出口檢驗量超預期（周環(huán)比增18%）及國內(nèi)油廠開機率因豆源不足（11月到港延遲）下滑至56%影響，現(xiàn)貨供應趨緊。2.玉米：東北新季玉米收購價2520元/噸，周跌1.2%。黑龍江、吉林等地新糧上市進度超60%，貿(mào)易商因看空后市壓價收購，疊加華北地區(qū)深加工企業(yè)庫存已補至20天（正常水平15天），階段性供過于求。03價格波動核心驅(qū)動因素供需基本面主導短期方向能源化工板塊中，原油的管道事故擾動與天然氣的需求延遲，直接反映供需邊際變化；金屬板塊螺紋鋼的“產(chǎn)量增-需求弱”矛盾，是價格下跌的主因；農(nóng)產(chǎn)品豆粕的“到港延遲-開機率降”則推高現(xiàn)貨溢價。宏觀情緒放大波動彈性美聯(lián)儲暫停加息預期緩解美元壓力，銅等金融屬性強的品種獲得支撐；國內(nèi)CPI/PPI雙降雖反映內(nèi)需疲軟，但市場對“穩(wěn)增長”政策加碼的預期（如地產(chǎn)新政策）限制了金屬板塊跌幅。資金面擾動局部品種本周商品期貨市場總持倉量周增1.7%至2280萬手，其中豆粕主力合約持倉量周增8.3%，資金流入推動期價領(lǐng)漲；螺紋鋼持倉量周降3.2%，多頭離場加速價格下行。04重點區(qū)域價格分化特征工業(yè)品：華東強于華北，華南弱于華中1.華東地區(qū)（上海、江蘇）螺紋鋼現(xiàn)貨價3720元/噸，較華北（北京、河北）高40元/噸，主因華東工地趕工需求更集中，且區(qū)域內(nèi)鋼廠檢修（如沙鋼1座高爐停爐）導致供應收縮。2.華南地區(qū)（廣東）熱卷現(xiàn)貨價3980元/噸，較華中（湖北、湖南）低60元/噸，因華南制造業(yè)出口訂單環(huán)比減少5%，下游采購意愿低迷。農(nóng)產(chǎn)品：北方新糧壓價，南方銷區(qū)補庫東北玉米收購價2520元/噸，較華北（山東）2600元/噸低80元/噸，因東北作為主產(chǎn)區(qū)集中上量，而華北貿(mào)易商因前期庫存偏低開始補庫；廣東港口玉米成交價2750元/噸，較東北產(chǎn)地高230元/噸，反映銷區(qū)運輸成本與階段性需求支撐。05典型異常波動案例剖析典型異常波動案例剖析本周PTA（精對苯二甲酸）期貨主力合約出現(xiàn)“先漲后跌”異常波動：周初因恒力石化2250萬噸裝置故障停車（預計檢修10天），PTA價格從5850元/噸快速沖高至6080元/噸（漲幅3.9%）；但周四傳聞該裝置提前3天恢復，疊加下游聚酯工廠因庫存高企（滌綸長絲庫存28天，超正常水平10天）減少采購，價格回落至5920元/噸（周漲1.2%）。波動主因：突發(fā)事件與基本面矛盾交織裝置故障屬于短期供給沖擊，但下游需求疲軟限制了價格持續(xù)性上漲，反映市場對“強預期”與“弱現(xiàn)實”的博弈。市場啟示：需警惕“事件驅(qū)動”的不可持續(xù)性短期資金炒作易放大波動，但基本面（如下游庫存、需求韌性）才是價格回歸的核心錨點。06后市價格走勢預測短期（1-2周）：分化延續(xù)，波動收窄1.能源：原油受OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率（10月為112%）支撐，預計80-85美元/桶震蕩；LNG因氣溫回升，價格或繼續(xù)下探至4500元/噸附近。2.金屬：銅受低庫存支撐，68000-70000元/噸區(qū)間運行；螺紋鋼若地產(chǎn)政策無超預期利好，或下探3650元/噸。3.農(nóng)產(chǎn)品：豆粕因11月下旬美豆集中到港（預計到港850萬噸），價格或高位回落至4800元/噸；玉米受新糧上市壓力，東北收購價或跌至2500元/噸。中期（1個月）：關(guān)注政策與季節(jié)性變量11月底至12月初，需重點跟蹤國內(nèi)中央經(jīng)濟工作會議政策信號、北方供暖季能源需求啟動、農(nóng)產(chǎn)品年底備貨節(jié)奏，預計大宗商品整體將呈現(xiàn)“能源偏強、金屬震蕩、農(nóng)產(chǎn)品分化”格局。07市場參與主體操作建議生產(chǎn)企業(yè)：強化庫存與套保管理1.能源化工企業(yè)（如PTA工廠）：利用價格反彈窗口，對30%的未來1個月產(chǎn)量進行賣出套保，鎖定加工利潤。2.鋼鐵企業(yè)：鑒于螺紋鋼需求淡季臨近，建議將廠內(nèi)庫存控制在10天用量以內(nèi)（當前15天），避免累庫風險。貿(mào)易商：把握區(qū)域價差套利機會關(guān)注華東-華北螺紋鋼價差（當前40元/噸），若擴大至80元/噸以上，可嘗試“華北采購-華東銷售”跨區(qū)域套利；農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商可布局東北-廣東玉米基差（當前230元/噸），待新糧上量壓力緩解后，通過“產(chǎn)地收購-銷區(qū)交貨”鎖定利潤。投資者：聚焦高確定性品種期貨投資者可關(guān)注豆粕“多近月空遠月”跨期套利（1-5價差當前220元/噸，歷史均值150元/噸）；股票投資者可配置油氣開采板塊（如中海油服），受益于原油價格中樞上移。08潛在風險提示地緣政治超預期升級若中東局勢惡化（如以色列擴大加沙地面行動），原