正文目錄一、業(yè)損大母產(chǎn)能化速 41、價季落仔格繼下行 42、殖損大母能去提速 43、10樣企明量，品存部升 54、料格穩(wěn)飼本相平穩(wěn) 6二、欄環(huán)明增，出體環(huán)回落 71、欄比顯長豬占維低位 72、價蕩落出重繼下行 8三、資議 9四、險示 10圖表目錄圖1：2023-2025，生豬度價勢圖 4圖2：2021-2025，仔豬度價勢圖 4圖3：2014-2025年國自自養(yǎng)外仔養(yǎng)利潤 5圖4：2020-2025，母豬能比化 5圖5：2019-2025，能繁豬欄度化 5圖6：2022-2025，定點宰業(yè)度宰量 6圖7：2020-2025，樣本度宰變化 6圖8：2019-2025，樣本欄重化 6圖9：2015-2025，凍品存變化 6圖10：2022-2025年本企計出量實出欄情況 6圖11：2020-2025，國玉現(xiàn)均價 7圖12：2020-2025，國豆現(xiàn)均價 7圖13：2010-2025年國育豬合料價 7圖14：15家市企出欄情況 8圖15：原份度量情況 8圖16：氏份度量情況 8圖17：希月出情況 8圖18：市企豬量及同變化 8圖19：市企豬出欄占比 8圖20：11家市企豬月銷均價 9圖21：9上豬月商品出均重 9表1：2025年10月上市企營況顧 10一、行業(yè)虧損擴(kuò)大，母豬產(chǎn)能去化提速 1、豬價旺季回落，仔豬價格繼續(xù)下行1011.6元/-34%2025915kg271元/-25%。圖1：2023-2025年，全生豬月度均價走勢圖 圖2：2021-2025年，全仔豬月度均價走勢圖元/公斤 全國生豬均價211917151311

元/頭 15kg仔豬均價0博亞和訊 涌益咨詢2、養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大，母豬產(chǎn)能去化提速生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大。105年95元-281元/20251039902464000前值為。103：2014-20253000030000博亞和訊圖4：2020-2025年，能母豬產(chǎn)能環(huán)比變化 圖5：2019-2025年，全能繁母豬存欄季度化

國統(tǒng)局+農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 涌益咨詢 中國畜牧業(yè)協(xié)10%-5%10%-5%

萬頭 能繁母豬存欄 yoy4600440042004000380036003400320030002019Q42020Q42021Q42022Q42023Q42024Q4國家統(tǒng)計局

40%30%20%10%0%-10%3、10月樣本企業(yè)明顯增量，凍品庫存底部抬升10月樣本企業(yè)出欄明顯增量，預(yù)計11月出欄維持高位。根據(jù)涌益咨詢樣本跟蹤2608275611266610-3.3%。103834+33%+7.0%，鮮銷率方面，1090%-92%1019%-20%，圖6：2022-2025年，生定點屠宰企業(yè)月度宰量 圖7：2020-2025年，監(jiān)樣本日度屠宰量變化萬頭 生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量 2020年 2021年 2022年44003900340029002400190014009002022年12月 2023年9月 2024年6月 2025年3月

頭0

2023年 2024年 2025年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 涌益咨詢圖8：2019-2025年，監(jiān)樣本出欄均重變化 圖9：2015-2025年，全凍品庫存率變化萬頭 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2022年2023年2024年2025年0

30%25%20%15%10%

2022年 2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月涌益咨詢 涌益咨詢圖10：2022-2025年，樣本企業(yè)計劃出欄量與實際出欄量情況萬頭 計劃出欄量 實際出欄量3000280026002400220020001800160014002022年5月 2023年1月 2023年9月 2024年5月 2025年1月 2025年9月涌益咨詢4、原料價格企穩(wěn)，飼料成本相對平穩(wěn)102242元/+3.9%2969元/噸，同比-2.7%、環(huán)比-1.8%。玉米、豆粕等主要飼料原料價格企穩(wěn)帶動飼料成本相對平穩(wěn)，根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，2025年10月，生豬飼料均價3.37元/公斤，同比-1.4%、環(huán)比-0.7%，較2022年11月的高點下降幅度為18%。元/噸 全國玉米現(xiàn)貨均價310029002700250023002100190017001500

元/噸 全國豆粕現(xiàn)貨均價60005000400030002000 博亞和訊 博亞和訊圖13：2010-2025年，全國育肥豬配合飼料均價元/公斤 育肥豬配合飼料均價4.34.13.93.73.53.33.12.92.72.5發(fā)改委二、出欄同環(huán)比明顯增長，出欄體重環(huán)比回落 1、出欄同比明顯增長，仔豬占比維持低位15家上市豬企出欄同環(huán)比繼續(xù)放量。根據(jù)上市豬企公告整理，2025年10月，151752+30%、環(huán)比+23%1557%67%82%68%65%73%67%。25202510144+144%+22%20%0.4個百分點。其中，溫氏股份、天邦食品、正邦科技、神農(nóng)集團(tuán)、京基智農(nóng)、金新農(nóng)仔豬占比均超10%，分別為11%、42%、57%、18%、10%、48%。圖14：15家上市豬企月出欄量情況 圖15：牧原股份月度出量情況萬頭 15家上豬企度出20000公告 注家上市豬企包括原股份溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、中糧家佳康、大北農(nóng)傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、東瑞股份、華統(tǒng)股份、農(nóng)集團(tuán)、京基智農(nóng)等。其中，每年的1月和2月數(shù)據(jù)不包牧原份。

萬頭 牧原股份0公告圖16：溫氏股份月度出量情況 圖17：新希望月度出欄情況萬頭 溫氏股份0

萬頭 新希望0 公告 公告圖18：上市豬企仔豬出量及其同比變化 圖19：上市豬企仔豬合出欄量占比萬頭 上市豬仔豬量 上市豬仔豬量占92022年6月 2023年5月 2024年4月 2025年3月

30% 3025% 2020% 1515% 1010% 5%0%

上市豬企仔豬銷量占比公告 公告2、豬價震蕩回落，出欄體重繼續(xù)下行25年004元/公斤，同比-35%、環(huán)比-12%，受集團(tuán)豬企降重出欄影響，10月生豬供給有上市豬企均重繼續(xù)回落。根據(jù)我們估算，2025年10月，9家上市豬企出欄均重-1.9%24114.7%圖20：11家上市豬企商豬月度銷售均價 圖21：9家上市豬企月商品豬出欄均重2022年 2023年 2024年 2025年元/公斤282624222018161412101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

公斤 2022年 2024年 2025年 2023年1301251201151101051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月公告 公告三、投資建議 回顧與展望：10101752反內(nèi)卷&7102610月出欄量（萬頭）環(huán)比同比2025年累計出欄量（萬頭）同比肥豬占比肥豬售價（元10月出欄量（萬頭）環(huán)比同比2025年累計出欄量（萬頭）同比肥豬占比肥豬售價（元/公斤）（元/公斤）肥豬均重（公斤）出欄目標(biāo)完成度牧原股份70827%13%644025%-11.6-1.3122~12772%溫氏股份38917%46%315630%89%11.6-1.6117~12290%新希望16921%34%14173.6%-11.3-1.6-83%德康農(nóng)牧11031%43%86525%96%11.5-1.5125~13079%大北農(nóng)46.023%45%36228%-11.4-1.5-56%天邦食品68.612%42%5326.8%58%11.3-1.5105~11075%唐人神61.951%24%43833%97%---88%新五豐61.042%57%417-58%11.2-1.9-83%正邦科技90.815%67%664120%43%11.3-1.5-83%中糧家佳康58.525%82%49175%-11.6-1.4-89%天康生物30.414%6.8%2596.5%87~92% 11.0-1.2120~12565%巨星農(nóng)牧45.931%68%339--11.3-1.5123~12885%華統(tǒng)股份24.220%21%212-1.5%100%11.4-1.6-60%神農(nóng)集團(tuán)33.546%65%24531%79%11.0-1.8125~13070%京基智農(nóng)23.35.8%28%1915.0%90%11.9-1.7120~12576%傲農(nóng)生物19.016%73%143-24%----72%金新農(nóng)16.348%67%