內(nèi)容目錄轉(zhuǎn)債表現(xiàn)緣何強(qiáng)勢(shì) 4市場(chǎng)一周走勢(shì) 7重要股東轉(zhuǎn)債減持況 8轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)展 9私募EB項(xiàng)目更新 10風(fēng)格&策略：本大額評(píng)級(jí)偏債占優(yōu) 10一周轉(zhuǎn)債估值表現(xiàn)轉(zhuǎn)估值上行 11風(fēng)險(xiǎn)提示 14圖表目錄圖1： 本周轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)于股 4圖2： 百元溢價(jià)率本周迅抬升 4圖3： 本周轉(zhuǎn)債超額分布圖 5圖4： 次新轉(zhuǎn)債估值超額于史峰值 5圖5： 轉(zhuǎn)債平價(jià)和本周轉(zhuǎn)超之間關(guān)系不顯著 6圖6： 優(yōu)彩轉(zhuǎn)債近期表現(xiàn)&贖進(jìn)度一覽 6圖7： 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位9月已經(jīng)大幅下降 6圖8： 轉(zhuǎn)債與權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn) 7圖9： 申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)一周跌幅 7圖10： 轉(zhuǎn)債一周漲跌幅 8圖11： 轉(zhuǎn)債一周成交額 8圖12： 中證轉(zhuǎn)債指數(shù)與成額 8圖13： 轉(zhuǎn)債估值情況 8圖14： 近一年來(lái)轉(zhuǎn)債分評(píng)回結(jié)果 10圖15： 高評(píng)級(jí)相對(duì)低評(píng)級(jí)債益率凈值曲線(xiàn) 10圖16： 近一年來(lái)轉(zhuǎn)債分余回結(jié)果 11圖17： 大額相對(duì)小額轉(zhuǎn)債額益凈值曲線(xiàn) 11圖18： 近一年來(lái)轉(zhuǎn)債分風(fēng)回結(jié)果 11圖19： 偏股轉(zhuǎn)債相對(duì)偏債債額收益凈值曲線(xiàn) 11圖20： 分平價(jià)溢價(jià)率（單：%） 12圖21： 全口徑溢價(jià)率（單：%） 12圖22： 偏債轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)中數(shù) 12圖23： 偏股轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)中數(shù)（單位：%） 12圖24： 各類(lèi)YTM轉(zhuǎn)債個(gè)數(shù)位：只） 13圖25： 跌破債底、跌破面轉(zhuǎn)個(gè)數(shù)（單位：只） 13圖26： 銀行轉(zhuǎn)債YTM中位企業(yè)債AAA3年YTM（單位：%） 13圖27： AA-至AA+偏債債YTM中位數(shù)與企業(yè)債AA3年YTM（單位：%） 13圖28： AA-至AA+存量債穿信用主體發(fā)行人屬分布 13圖29： AA-至AA+存量業(yè)債透信用主體發(fā)行人性布 13圖30： 調(diào)整百元溢價(jià)率表（%） 14表1： 本周轉(zhuǎn)債較正股超超過(guò)10%的轉(zhuǎn)債一覽 5表2： 大股東轉(zhuǎn)債持有比較的發(fā)行人 9表3： 本周轉(zhuǎn)債減持 9表4： 轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)展 10轉(zhuǎn)債表現(xiàn)緣何強(qiáng)勢(shì)2025112114%97.1t18051t的抬圖1：本周轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)于股 圖2：百元溢價(jià)率本周迅抬升， ，123（2（3一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是，本輪轉(zhuǎn)債抗跌性和估值關(guān)系不大，前周末轉(zhuǎn)債平價(jià)和本周轉(zhuǎn)債超額收益率之間的相關(guān)系數(shù)僅有-22%，從圖上看相關(guān)性更不明顯。表1：本周轉(zhuǎn)債較正股超額超過(guò)10%的轉(zhuǎn)債一覽名稱(chēng)近一周漲跌幅（%）正股近一周漲跌幅（%）轉(zhuǎn)債較正股超額（%）平價(jià)（元）芳源轉(zhuǎn)債-214-242022.0651.10鋰科轉(zhuǎn)債-215-2018.7145.20神馬轉(zhuǎn)債-403-211417.10105.80三房轉(zhuǎn)債-459-204215.8276.16東時(shí)轉(zhuǎn)債6.46-92315.6993.44福萊轉(zhuǎn)債0.22-13.7313.9639.01瑞達(dá)轉(zhuǎn)債-668-205713.89103.59建龍轉(zhuǎn)債-224-15.7513.5147.06立昂轉(zhuǎn)債-456-17.8813.3285.74奧維轉(zhuǎn)債-122-145213.3145.24芯能轉(zhuǎn)債-277-15.8713.1070.67海優(yōu)轉(zhuǎn)債-3.85-1613.0081.69優(yōu)彩轉(zhuǎn)債0.83-117612.59114.66冠宇轉(zhuǎn)債-3.87-164512.5894.28宙邦轉(zhuǎn)債-975-217411.99122.58天能轉(zhuǎn)債-165-13.2511.6078.95蒙娜轉(zhuǎn)債-3.11-143911.2869.25億緯轉(zhuǎn)債-676-17.8911.13141.64華海轉(zhuǎn)債0.04-110611.1150.82晶澳轉(zhuǎn)債-3.62-145610.93104.72，圖3：本周轉(zhuǎn)債超額分布圖 圖4：次新轉(zhuǎn)債估值超額于史峰值， ，圖5：轉(zhuǎn)債平價(jià)和本周轉(zhuǎn)債超額之間關(guān)系不顯著，（1（2）絕對(duì)收益投資者年內(nèi)已提前降倉(cāng)。至2025109或有更多量化資金參與多資金從期權(quán)定價(jià)角度參與交易，這部分資金相對(duì)理性，一定程度上平滑了市場(chǎng)估值的調(diào)整進(jìn)程。圖6：優(yōu)彩轉(zhuǎn)債近期表&贖進(jìn)度一覽 圖7：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位9月已經(jīng)大幅下降， ，后市怎么看？/市場(chǎng)一周走勢(shì)截至周五收盤(pán)，上證指數(shù)收于49點(diǎn)，一周下跌9%；中證轉(zhuǎn)債收于4.41%（.7、食品飲料（.%、傳媒（.9%）跌幅較小，綜合（-94%（91（.4）圖8：轉(zhuǎn)債與權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn) 圖9：申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)一周跌幅、 、454.0)、東時(shí)轉(zhuǎn)債.9)、路維轉(zhuǎn)債(.5)、鼎龍轉(zhuǎn)債(0)、(.)(4)(.3)、(1.6(16(138)(444.7%(95%3.、潔特轉(zhuǎn)債(76)，估值變動(dòng)居后五的為東時(shí)轉(zhuǎn)債(07)、晶能轉(zhuǎn)債(-1.9)、科思轉(zhuǎn)債(347)、中裝轉(zhuǎn)(06)、太平轉(zhuǎn)債(4)。圖10：轉(zhuǎn)債一周漲跌幅 圖11：轉(zhuǎn)債一周成交額、 、圖12：中證轉(zhuǎn)債指數(shù)與成額 圖13：轉(zhuǎn)債估值情況、 、重要股東轉(zhuǎn)債減持情況本周發(fā)布轉(zhuǎn)債減持公告的公司：亞太科技、萊克電氣。表2：大股東轉(zhuǎn)債持有比例較高的發(fā)行人轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)減持人配售持有比例(%)現(xiàn)持有比例(%)是否減持新港轉(zhuǎn)債浙江越盛集團(tuán)有限公司74.6121.71是泰坦轉(zhuǎn)債紹興泰坦投資股份有限公司65.4833.84是國(guó)檢轉(zhuǎn)債中國(guó)建筑材料科學(xué)研究總院有限公司6018.75是盛虹轉(zhuǎn)債江蘇盛虹科技股份有限公司57.2552.45是山玻轉(zhuǎn)債臨沂礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司52.7452.74否山路轉(zhuǎn)債山東高速集團(tuán)有限公司49.7549.75否鋒工轉(zhuǎn)債恒鋒控股有限公司49.4314.52是大中轉(zhuǎn)債眾興集團(tuán)有限公司48.3717.32是節(jié)能轉(zhuǎn)債中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司47.8926.93是晶澳轉(zhuǎn)債東臺(tái)市晶泰福科技有限公司47.444.46是富春轉(zhuǎn)債何培富45.1316.25是恒邦轉(zhuǎn)債江西銅業(yè)股份有限公司44.4813.86是億田轉(zhuǎn)債浙江億田投資管理有限公司44.2240.95是南藥轉(zhuǎn)債南京新工投資集團(tuán)有限責(zé)任公司44.1113.69是通22轉(zhuǎn)債通威集團(tuán)有限公司43.8426.09是健帆轉(zhuǎn)債董凡43.5817.74是華醫(yī)轉(zhuǎn)債譚平濤41.8517.89是金23轉(zhuǎn)債廈門(mén)市建潘集團(tuán)有限公司41.513.09是偉22轉(zhuǎn)債偉明集團(tuán)有限公司41.079.08是永22轉(zhuǎn)債呂新民40.85.09是亞科轉(zhuǎn)債周福海40.6211.77是、表3：本周轉(zhuǎn)債減持轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)減持人配售持有比例(%)現(xiàn)持有比例(%)是否減持萊克轉(zhuǎn)債倪祖根等43.2333.02是亞科轉(zhuǎn)債周福海等22.4411.97是、轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)展.）股東大會(huì)通過(guò)（.9發(fā)審委通過(guò)。澳（5.8）表4：轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)展公告日期 公司代碼公司名稱(chēng)方案進(jìn)度發(fā)行規(guī)模(億元)2025/1/20 301000SZ肇民科技董事會(huì)預(yù)案5.92025/1/2 603809SH豪能股份股東大會(huì)通過(guò)182025/11/20 豐茂股份股東大會(huì)通過(guò)6.12025/1/20 60319SH春風(fēng)動(dòng)力發(fā)審委通過(guò)21.792025/11/21 澳弘電子證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)5.8股東大會(huì)通過(guò)950.62董事會(huì)預(yù)案通過(guò)590.26、5私募EB項(xiàng)目更新本周暫無(wú)私募EB風(fēng)格&策略：本周大額高評(píng)級(jí)偏債占優(yōu)以下策略我們均采用月末調(diào)倉(cāng)的方式進(jìn)行回測(cè)，并剔除A-以下評(píng)級(jí)，已經(jīng)公告強(qiáng)贖標(biāo)的。轉(zhuǎn)13t9p，偏30t。圖14：近一年來(lái)轉(zhuǎn)債分評(píng)回結(jié)果 圖15：高評(píng)級(jí)相對(duì)低評(píng)級(jí)債益率凈值曲線(xiàn) 、 、圖16：近一年來(lái)轉(zhuǎn)債分余回結(jié)果 圖17：大額相對(duì)小額轉(zhuǎn)債額益凈值曲線(xiàn) 、 、圖18：近一年來(lái)轉(zhuǎn)債分風(fēng)回結(jié)果 圖19：偏股轉(zhuǎn)債相對(duì)偏債債額收益凈值曲線(xiàn) 、 、一周轉(zhuǎn)債估值表現(xiàn)：轉(zhuǎn)債估值上行本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)百元溢價(jià)率上行。9913.5947ct至34，（）675t至4.%。.1%.pt01.0c.歷史分位。圖20：分平價(jià)溢價(jià)率（單：%） 圖21：全口徑溢價(jià)率（單：%） 、 、圖22：偏債轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)中數(shù) 圖23：偏股轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)中數(shù)（單位：%） 、 、極端定價(jià)方面10，YTM312016來(lái)60、.YTM方面，YM4583AA4c；A至AATM9%3A到46t。圖24：各類(lèi)YTM轉(zhuǎn)債個(gè)數(shù)位：只） 圖25：跌破債底、跌破面轉(zhuǎn)個(gè)數(shù)（單位：只） 、 、圖26：銀行轉(zhuǎn)債YTM中位數(shù)與企業(yè)債AAA3年YTM（單位：%）

圖27：AA