中國居民消費(fèi)趨勢報(bào)告（2025）—暨中國居民消費(fèi)指數(shù)報(bào)告

—星圖金融研究院2025年

12月2025年提振消費(fèi)政策的新思路03040105021-11月我國居民消費(fèi)趨勢觀察2025年消費(fèi)市場6大新趨勢2025年消費(fèi)形勢展望中國居民消費(fèi)指數(shù)詳解目錄

CONTENTS+011-11月我國居民消費(fèi)趨勢觀察 CPI與核心CPI分化1-11月CPI同比持平

，核心CPI漲0.7%。

交通通信跌2.6%、

食品煙酒降0.8%拖累CPI

，

醫(yī)療保健、教育文化娛樂分別增0.7%、

0.8%支撐核心通脹。2025年1-11月社零總額45.6萬億元

，

同比增長4%

，

除汽車外消費(fèi)品增長4.6%

，

內(nèi)需修復(fù)動能釋放。

11月當(dāng)月

，社零同比增長1.3%

，創(chuàng)近32個月新低。通訊器材增長20.9%

，

金銀珠寶13.

5%

，

限額以上家用電器和音像器材類增長14.8%

，

家具類同比16.9%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長5.7%

，

占社零25.9%

，吃穿用類線上正增長；

傳統(tǒng)線下業(yè)態(tài)承壓

，

百貨店增速收窄。

消費(fèi)市場整體回暖

可選消費(fèi)增長顯著

線上渠道占比穩(wěn)定1個月消費(fèi)形勢簡析今年前14供給優(yōu)化

，減少

限制措施03前三季度人均服務(wù)性消費(fèi)10096元

，增長

4.

1%，

占比46.8%；教育文化娛樂支出增

長10%，

電影票房增20.7%；

汽車限購、商圈外擺等限制性措施松綁。政策驅(qū)動消費(fèi)增長

01以舊換新擴(kuò)圍至數(shù)碼產(chǎn)品，

中央3000億元

特別國債支持

，截至8月帶動銷售額超1.9

萬億元，

占社零5.8%。資本市場改善預(yù)期

02滬指創(chuàng)近十年新高

，創(chuàng)業(yè)板指最高漲超70%；央行3季度問卷

，居民

"更多投資

"

占比升至

18.

5%（環(huán)比

+

6.

5%）

，

"更多儲蓄

"

降至

62.3%（環(huán)比-1.5%）

，財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)。房價(jià)低迷抑制消費(fèi)

0111月，

全國70城二手住宅價(jià)格同比下降

5.7%

，連續(xù)46個月負(fù)增長；

1-11月

，全國商品房住宅銷售面積同比下降8.1%；同期

，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降15.9%。預(yù)防性儲蓄高企

0211月末

，住戶存款從2020年末93萬億元增至163.3萬億元

，年內(nèi)累計(jì)新增12.06萬億

元

，資金活化不足。就業(yè)不確定性影響

03城鎮(zhèn)居民可支配收入名義增長4.4%

，實(shí)際

4.

5%；

9月消費(fèi)者信心指數(shù)89.27，

"就業(yè)預(yù)期"分項(xiàng)降至73.7。消費(fèi)回暖成因與當(dāng)前堵點(diǎn)5022025年提振消費(fèi)政策的新思路外需波動加大：

貿(mào)易不確定性增加2025年外貿(mào)環(huán)境復(fù)雜多變

，

外需波動顯著加大

，地緣政治沖突與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化加劇貿(mào)易不確定性

，

關(guān)稅博弈推高貿(mào)易壁壘

，

政策頻繁調(diào)整致市場風(fēng)險(xiǎn)攀升。促消費(fèi)為牛鼻子：

政策發(fā)力破局方向2025年政策聚焦擴(kuò)大內(nèi)需

，

通過消費(fèi)品以舊換新擴(kuò)容、

完善社保降低預(yù)防性儲蓄、

發(fā)放育兒補(bǔ)貼等措施

，

直接提升消費(fèi)能力

，成為經(jīng)濟(jì)再平衡核心抓手。供給需求失衡：

復(fù)蘇結(jié)構(gòu)矛盾突出2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問題顯著

，

供給端復(fù)蘇速度遠(yuǎn)超需求端（21-24年制造業(yè)年均增速9.6%）

，

供需錯配制約增長質(zhì)量

，

內(nèi)卷現(xiàn)象頻發(fā)

，成為經(jīng)濟(jì)再平衡首要難點(diǎn)。通脹持續(xù)低迷：

內(nèi)需動力不足顯現(xiàn)GDP平減指數(shù)連續(xù)3年為負(fù)

，

價(jià)格低迷反映需求端疲軟

，

抑制企業(yè)盈利與居民消費(fèi)意愿

，

形成“低需求-低價(jià)格-低投資

”循環(huán)

，

亟待政策激活內(nèi)需。促消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)再平衡的核心抓手7服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民3月《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》

將服務(wù)消費(fèi)列為重點(diǎn)

，

8月消費(fèi)貸款貼息擴(kuò)展至餐飲住宿等領(lǐng)域

，

9月九部門19條舉措促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)

。

前三季度服務(wù)零售額增長5.2%

，

文體休閑、

旅游咨詢租賃兩位數(shù)增長

，

電影票房增長20

.

7%

；

人均服務(wù)消費(fèi)支出占比46

.

8%

（較2024年提升0.7個百分點(diǎn)）

。以舊換新擴(kuò)圍升級新增數(shù)碼產(chǎn)品等品類

，

家電從8類增至12類；

新能源公交車補(bǔ)貼8萬元

，

汽車置換新能源車補(bǔ)貼1.5萬元。上半年帶動銷售額2.9萬億元

，

惠及4億人次；

截至10月

，汽車補(bǔ)貼申請量突破1000萬份。服務(wù)消費(fèi)與以舊換新政策82025年前三季度中國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)其他用品及服務(wù)衣著

3.05.2生活用品及服務(wù)5.7食品煙酒29.5醫(yī)療保健8.9教育文化娛樂11.7交通通信14.4指標(biāo)中國（2025年）美國（2025年）差距（百分點(diǎn)）消費(fèi)對GDP增長貢獻(xiàn)率53.5%約75%-21.5居民消費(fèi)占GDP比重約39%約70%-30.0其中：商品消費(fèi)占比53.2%約30%+23.2其中：服務(wù)消費(fèi)占比46.8%約70%-23.2中

國

居

民

消

費(fèi)

結(jié)

構(gòu)

（2

0

25

年

前

三

季

度

）2025年前三季度中美消費(fèi)結(jié)構(gòu)對比居住21.69樓市調(diào)控優(yōu)化下調(diào)公積金貸款利率0

.

25個百分點(diǎn)

，

首套房5年以上利率2.6%；取消首套及二套商貸利率下限，北京首套商貸首付15%

；

僅北上深、

海南部分地區(qū)和雄安新區(qū)仍有限購。育兒補(bǔ)貼制度落地每名3歲以下嬰幼兒年補(bǔ)貼3600元

，

中央財(cái)政預(yù)算900億元；

子女養(yǎng)育專項(xiàng)附加扣除提至每孩每月2000元

，

公辦幼兒園大班免保教費(fèi)。金融賦能消費(fèi)設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款

，

支持汽車金融公司發(fā)債；個人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息年1個百分點(diǎn)

，

覆蓋日常及大額消費(fèi)；

9月末

，天津重點(diǎn)領(lǐng)域貸款余額增

26.91%。生育

、

樓市與金融支持政策10032025年消費(fèi)市場6大新趨勢商品消費(fèi)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出政策驅(qū)動下

，

家電、

家具、

通訊器材零售額同比分別增長25.3%、

21.3%、

20.

5%

，

顯著高于社零平均增速；

與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高的食品飲料等基礎(chǔ)品類增長平緩。代際消費(fèi)觀念加劇市場分化Z世代成為消費(fèi)主力

，

25-35歲群體白酒飲用頻率同比下降22%

，

低度酒、

果酒等替代品搶占市場份額

，

RIO數(shù)據(jù)顯示Z世代對低度酒接受度為35歲以上人群的2-3倍。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面筑牢信心根基2025年前三季度GDP同比增長5.2%

，

社零總額同比增長4.5%

，居民人均消費(fèi)支出增長4.6%

，

最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)53.5%

，

消費(fèi)“壓艙石”作用穩(wěn)固。服務(wù)消費(fèi)占比持續(xù)提升1-10月服務(wù)零售額同比增長5.3%

，

高于商品零售0.9個百分點(diǎn)

，

文體休閑、

旅游出行等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)兩位數(shù)增長

，

消費(fèi)向服務(wù)型升級明顯。

9月末

，

服務(wù)性消費(fèi)支出占比達(dá)46.8%。1

、

信心趨穩(wěn)但有分化態(tài)勢12能效等級

、

健康有機(jī)認(rèn)證成選購重要標(biāo)準(zhǔn)

，

2025年1-10月新能源汽車銷量12

9

4

.

3

萬

輛，同

比

增

長3

2

.

7

%，

市

場

滲

透

率

升

至

4

6

.

7

%，9

月

單

月

達(dá)57

.

8%。2025年1-9月掃地機(jī)器人零售量498萬臺

，

同比增長32%

，

全國滲透率

從8

%

提

升

至

11

%，

一

線

城

市

達(dá)

4

6

%，

養(yǎng)

寵

、

雙

職

工

家

庭占

比

超

7

0

%，

智

能家電成市場主流選擇。超七成消費(fèi)者自認(rèn)能理性決策

，

關(guān)注售后保障

、

質(zhì)量與安全

。

國慶假期出游人次增長但部分旅客選擇

“

住帳篷

”“

睡車?yán)?/p>

”

，

拒絕為質(zhì)價(jià)不符酒店買單

，

體現(xiàn)

“

該省省

、

該花花

”

理念。2

、

理性消費(fèi)與品質(zhì)升級協(xié)同并進(jìn)13寵物經(jīng)濟(jì)釋放情感陪伴需求2025年寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)突破8114億元

，

“寵物即家人”理念普及

，智能寵物用品、專業(yè)醫(yī)療等服務(wù)類賽道增長顯著

，

小紅書聚集1.7億寵物興趣用戶

，

62.5%用戶分享寵物內(nèi)容。社交媒體放大情緒消費(fèi)影響力小紅書寵物相關(guān)筆記2025年5月單月達(dá)35

.

8萬篇

，日均互動超200萬次；

潮玩盲盒購買者通過社群分享抽盒攻略、

交換款式

，在社交平臺點(diǎn)贊評論強(qiáng)化購買正向反饋

，形成自傳播效應(yīng)。Z世代為情緒消費(fèi)核心推動群體IP經(jīng)濟(jì)借文化共鳴破圈泡泡瑪特Labu

bu系列新品線上秒罄、

線下通宵排隊(duì)

，

熱門款二級市場溢價(jià)數(shù)倍

，

初代Labu

bu拍出108萬元高價(jià)

，IP通過符號化表達(dá)幫助消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)身份認(rèn)同與文化共鳴。Z世代規(guī)模約2

.

3億

，占總?cè)丝?7%

，

在人均GDP

1.35萬美元基礎(chǔ)上

，消費(fèi)需求從生存滿足升級為情感價(jià)值實(shí)現(xiàn)

，通過消費(fèi)緩解壓力、獲取陪伴

，契合更高層次心理訴求。3

、

情緒消費(fèi)趨勢日益明顯14需求端：收入增長與觀念升級驅(qū)動前三季度農(nóng)村居民人均可支配收入17686元

，

同比增長5.7%

（VS城鎮(zhèn)4.4%）

，

年輕群體對品質(zhì)品牌追求向城市看齊；

農(nóng)村居民出游花費(fèi)同比增長24.0%

，

遠(yuǎn)超城鎮(zhèn)居民9.

3%的增速。供給端：渠道下沉與產(chǎn)品適配發(fā)力全國快遞進(jìn)村覆蓋率達(dá)95.22%

，

云南“客貨郵融合

”實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)全覆蓋

，

陜西鎮(zhèn)坪郵政云倉日發(fā)單量破20萬單，物流成本降85%

；

蘇寧易購計(jì)劃布局3萬家門店

，

永輝超市引入本地定制化商品。下沉市場增長數(shù)據(jù)領(lǐng)跑2025年前三季度鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比增長4.6%

，

高于城鎮(zhèn)0.2個百分點(diǎn)；

農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出增長5.5%

，

顯著高于城鎮(zhèn)居民3.8%

，

呈現(xiàn)“量價(jià)齊升”格局。4

、

下

沉

市

場

延

續(xù)

逆

襲

態(tài)

勢15影視IP創(chuàng)造票房與消費(fèi)奇跡《哪吒之魔童鬧?！菲狈科?58億元

，躋身全球票房第五

，周邊衍生品13天銷售額突破5億元；《小妖怪的夏天》票房超10億元

，刷新國產(chǎn)二維動畫紀(jì)錄

，“哪吒經(jīng)濟(jì)學(xué)”帶動聯(lián)名盲盒等消費(fèi)熱潮。地方體育聯(lián)賽激發(fā)全民參與熱情“蘇超”賽事累計(jì)觀賽243萬人次

，場均2.86萬人

，帶動江蘇重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)銷售額增長34%

，客流量增長31.9%

，催生573個觀賽“第二現(xiàn)場

”

，形成“

1元門票帶動7.3元周邊消費(fèi)”效應(yīng)。演唱會經(jīng)濟(jì)拉動關(guān)聯(lián)消費(fèi)2025年前8個月全國演唱會票房164.6億

元

，同比

增

長

43%

，

觀

看

人

次2299.9萬，

門票消費(fèi)對當(dāng)?shù)叵M(fèi)拉動比達(dá)1:4.8

，帶動周邊商圈餐飲客流增長15%

，酒店價(jià)格上漲20%左右。5

、

文體消費(fèi)蓬勃發(fā)展16游戲產(chǎn)業(yè)以文化敘事打破地域壁壘?2024年《黑神話：悟空》全球銷量2800萬份

，2025年6月自研游戲海外收入95億美元，

同比增長11.1%

，美國、

日本、韓國為核心市場

，通過全球敘事與本土表達(dá)重構(gòu)玩家情感聯(lián)結(jié)。潮玩品牌依托文化共鳴全球拓展?泡泡瑪特海外門店達(dá)162家

，美洲市場從10家擴(kuò)至41家

，2025年三季度海外營收同比增長365%-370%

，美洲市場增速1265%-1270%

，貝克漢姆、

Lisa等國際名人助力品牌破圈。智能家電“中國智造”贏得高端認(rèn)可?石頭科技、科沃斯等掃地機(jī)器人品牌全球市場份額領(lǐng)

先

，2025年上半年石頭科技、科沃斯、追覓、小米全

球份額分別達(dá)20.7%、

13.9%、

12.3%、

10.1%

，位

居全球前四名

，合計(jì)份額57%

，從成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)向技術(shù)

引領(lǐng)。新能源汽車技術(shù)領(lǐng)先重塑全球格局?2025年前三季度新能源汽車出口175.8萬輛，

同比增長89.4%

，比亞迪等企業(yè)憑借電池技術(shù)、智能駕駛優(yōu)勢

，在歐洲市場實(shí)現(xiàn)對國際品牌局部趕超

，推動產(chǎn)業(yè)競爭格局重塑。6

、

消費(fèi)品牌出海趨勢顯著加速17變革的雙重奏：

效率提升與體驗(yàn)優(yōu)化每次消費(fèi)革命都是效率提升與體驗(yàn)優(yōu)化的結(jié)合

，新消費(fèi)通

過

數(shù)

字

技

術(shù)降低個性化服務(wù)成本

、

提

升響應(yīng)效率，同時滿足消費(fèi)

者對品質(zhì)

、

體驗(yàn)

、

精神共鳴

的更高訴求，

如智能物流實(shí)現(xiàn)

“分鐘級響應(yīng)”。迭代升級的底層邏輯：

多

維因素驅(qū)動的進(jìn)化新消費(fèi)是在新

技

術(shù)（數(shù)

字

技

術(shù)

重

構(gòu)

價(jià)

值

鏈）、新

觀

念

（意

義消費(fèi)崛起

）、

新人口結(jié)構(gòu)

（Z世代與銀發(fā)

族）共同作

用下的迭

代升

級

，

非對傳統(tǒng)消

費(fèi)的否定

，而是消費(fèi)邏輯的全面革

新。新消費(fèi)的核心在于對消費(fèi)者需求的深度洞察

，在物質(zhì)豐裕時代

，人們從單純追求物質(zhì)滿足轉(zhuǎn)向商品背后的情感連接與自我表達(dá)

，如潮玩盲盒滿足Z世代情緒價(jià)值需求。新消費(fèi)的本質(zhì)

：

需求洞察與迭代升級新

消

費(fèi)

之

“

新

”：

需

求

洞察的深度重構(gòu)18美國軌跡：產(chǎn)業(yè)變革與政策調(diào)控下的消費(fèi)演進(jìn)20世紀(jì)20-60年代福特規(guī)模化生產(chǎn)

+軍工技術(shù)轉(zhuǎn)民用

，疊加《退伍軍人權(quán)利法案》與消費(fèi)信貸擴(kuò)張

，支撐“一戶兩車一房”標(biāo)準(zhǔn)化消費(fèi)；70-80年代制造業(yè)外遷、知識經(jīng)濟(jì)催生“雅皮士”身份消費(fèi)；90年代后制造業(yè)空心化致中產(chǎn)占比從61%（1971）降至49.9%（2015）

，沃爾瑪、Costco、亞馬遜等理性消費(fèi)模式崛起。日本經(jīng)驗(yàn)：

產(chǎn)業(yè)升級與收入改革雙輪培育中產(chǎn)1960年代日本“

國民收入倍增計(jì)劃”通過產(chǎn)業(yè)升級（從輕工業(yè)到重化工業(yè)）與勞資協(xié)商（如“春斗

”

），

10年實(shí)際工資增長83%

，

1970年代初自認(rèn)中產(chǎn)者超70%

，直接驅(qū)動“

三種神器

”“3C

”等大眾消費(fèi)繁榮；

90年代后產(chǎn)業(yè)升級停滯、非正式雇傭擴(kuò)張致中產(chǎn)萎縮

，催生無印良品、優(yōu)衣庫等“去溢價(jià)”消費(fèi)模式。“消費(fèi)是我國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎

，

擴(kuò)大消費(fèi)最根本的是促進(jìn)就業(yè)

，

完善社保

，

優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)

，

擴(kuò)大中等收入群體

，扎實(shí)推進(jìn)共同富裕。

”——《擴(kuò)大內(nèi)需是戰(zhàn)略之舉》共性規(guī)律：橄欖型社會結(jié)構(gòu)決定消費(fèi)韌性美日經(jīng)驗(yàn)共同驗(yàn)證：

中產(chǎn)階級規(guī)模與質(zhì)量是消費(fèi)市場核心支柱——日本70年代中產(chǎn)峰值對應(yīng)消費(fèi)黃金期

，90年代萎縮致增長中樞下移；美國60-70年代中產(chǎn)占比峰值期同樣為消費(fèi)高光階段

，“橄欖型社會結(jié)構(gòu)”對消費(fèi)韌性起決定性作用。中國鏡鑒：雙軌策略擴(kuò)大中等收入群體需借鑒美日教訓(xùn)

，通過“專精特新

”、“新質(zhì)生產(chǎn)力“

戰(zhàn)略推動產(chǎn)業(yè)升級

，創(chuàng)造高附加值崗位；

同步推進(jìn)收入分配改革

，確保增長成果共享

，避免重蹈美國“技術(shù)進(jìn)步與階層斷裂并存”覆轍

，以穩(wěn)定中產(chǎn)群體穩(wěn)固消費(fèi)基本盤。美日消費(fèi)史

：

中產(chǎn)階級與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的深層聯(lián)動19疊加態(tài)市場：

規(guī)模優(yōu)

勢與需求分層并存14億超大規(guī)模市場容納Z世代“悅己”與下沉市場“性價(jià)比”需求

，直播電商等數(shù)字模式全球領(lǐng)先；城鄉(xiāng)差距與代際分化要求企業(yè)雙軌并行——高端化情感表達(dá)+平價(jià)優(yōu)質(zhì)復(fù)制。政策引領(lǐng)：

消費(fèi)從結(jié)

果轉(zhuǎn)向主動增長引擎中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“

內(nèi)需主導(dǎo)

”

列為首要任務(wù)，

政策思路轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸鲃恿︱?qū)動”；重點(diǎn)發(fā)力服務(wù)消費(fèi)

，通過標(biāo)準(zhǔn)完善、準(zhǔn)入放寬、補(bǔ)貼等釋放養(yǎng)老、托幼等領(lǐng)域潛力。服務(wù)+情緒：

體驗(yàn)驅(qū)

動的消費(fèi)新藍(lán)海人均GDP破1.

3萬美元推動消

費(fèi)

向

“

體

驗(yàn)

驅(qū)

動

”

轉(zhuǎn)

型，

20

24年服務(wù)消費(fèi)

占

比

46.1%；場景創(chuàng)新滿足情感共鳴與自我表達(dá)

，精準(zhǔn)細(xì)分場景

+規(guī)?；桓兜钠放茖屨枷葯C(jī)。平價(jià)革命：

效率重構(gòu)與價(jià)值共鳴雙輪平價(jià)非簡單降價(jià)

，需全價(jià)值鏈效率重構(gòu)（柔性制造、成本攤薄、電商基建）；警惕價(jià)格戰(zhàn)陷阱

，終極贏家需同時掌握成本控制硬實(shí)力與品牌認(rèn)知軟實(shí)力。中國新消費(fèi)的未來圖景20042026年消費(fèi)形勢展望政策協(xié)同發(fā)力，

激發(fā)市場潛力“

以舊換新

”政策有望擴(kuò)圍至服務(wù)消費(fèi)和必需品消費(fèi)

，疊加消費(fèi)貸貼息、育兒補(bǔ)貼等多元化工具形成合力

，

預(yù)計(jì)2026年社會消費(fèi)品零售總額同比增速保持在5%左右，

消費(fèi)市場

將逐步走向溫和復(fù)蘇。財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)，

提振消費(fèi)信心A股市場呈慢牛格局，

上證指數(shù)一度突破4000點(diǎn)創(chuàng)近十年新高

，資本

市場回暖修復(fù)投資者資產(chǎn)負(fù)債表

，

提升居民財(cái)產(chǎn)性收入與財(cái)富感知水

平；房價(jià)仍未觸底

，但邊際影響逐步下

降

，對居民消費(fèi)意愿影響最大的階

段已經(jīng)過去

，沖擊接近尾聲。收入效應(yīng)逐步改善，

夯實(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)制定并實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃

，大學(xué)生、靈活就業(yè)人員及低收入群體

等將持續(xù)受益；美聯(lián)儲降息帶動海外復(fù)蘇

，疊加全

球再工業(yè)化

，我國出口仍具韌性；同時

，供給側(cè)改革與反內(nèi)卷將改善

企業(yè)盈利

，進(jìn)而促進(jìn)招聘與薪酬增

長。消費(fèi)總量有望實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇22供需格局改善顯現(xiàn)積極信號2025年10月PPI環(huán)比上升0.2個百分點(diǎn)至-2.

10%(近14個月新高）

，

工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率提升0.6個百分點(diǎn)至74.60%

，

價(jià)格指標(biāo)與產(chǎn)能利用率同步改善

，

標(biāo)志供需關(guān)系趨于健康

，

為價(jià)格回升奠定基礎(chǔ)。物價(jià)水平有望逐步回升至正值區(qū)間反內(nèi)卷、

消費(fèi)復(fù)蘇疊加豬肉價(jià)格觸底等

，

2026年物價(jià)水平有望持續(xù)改善

，

PPI降幅收窄

，

CPI溫和回升

，

GDP平減指數(shù)有望由負(fù)轉(zhuǎn)正

，

為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造有利價(jià)格環(huán)境。當(dāng)前通縮壓力顯著2025年CPI在2-5月及8-9月兩度落入負(fù)值區(qū)間

，

PPI自2022年10月起連續(xù)38個月負(fù)增長

，

反映終端需求不足及部分行業(yè)供給過剩

，企業(yè)為爭奪市場陷入低價(jià)競爭

，壓制整體價(jià)格水平。價(jià)格水平有望溫和回升01020323新消費(fèi)品牌價(jià)值重估

，

需求洞察成制勝關(guān)鍵泡泡瑪特、老鋪黃金等新消費(fèi)龍頭企業(yè)

，憑借對Z世代需求的深刻理解

，以“供給創(chuàng)造需求”思維打造產(chǎn)品與服務(wù)

，激發(fā)潛在消費(fèi)需求

，在資本市場獲得價(jià)值重估

，引領(lǐng)消費(fèi)市場新方向。傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)深度調(diào)整

，轉(zhuǎn)型壓力凸顯家電、家具等與地產(chǎn)鏈綁定行業(yè)從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量競爭

，需通過模式創(chuàng)新與效率提升開辟新空間

，面臨增長模式重構(gòu)、升級路徑重塑及競爭策略升級的轉(zhuǎn)型壓力。三大消費(fèi)趨勢并行

，構(gòu)建多元生態(tài)理性消費(fèi)成主流

，消費(fèi)者價(jià)格敏感度提升

，“性價(jià)比”為核心購物準(zhǔn)則；情感消費(fèi)驅(qū)動價(jià)值增長，

國潮品牌、收藏型消費(fèi)興起；服務(wù)消費(fèi)占比持續(xù)提高

，教育、

醫(yī)療、旅游等服務(wù)性支出增加

，共同構(gòu)建多元新消費(fèi)生態(tài)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)將迎深刻變革01030224

生產(chǎn)型人口占比下降

，經(jīng)濟(jì)中長期增速下臺階，但短期已有企穩(wěn)跡象。

主力群體，

負(fù)擔(dān)加重

，消費(fèi)力受損；

老齡化群體

，消費(fèi)欲望下降。

收入結(jié)構(gòu)

、

區(qū)域結(jié)構(gòu)

、年齡結(jié)構(gòu)下，

消費(fèi)分化加大

，升級仍是主流。消費(fèi)背后的人口因素25-64歲人口占比消費(fèi)背后的人口因素?cái)?shù)據(jù)來源：星圖金融研究院整理2505中國居民消費(fèi)指數(shù)詳解2016-2019年穩(wěn)步上升階段全國居民消費(fèi)綜合指數(shù)從2016年的0.351逐步上升至2019年的0.379

，反映該階段宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的積極成效。2020-2021年疫情沖擊回落階段受新冠疫情影響

，指數(shù)在2020年降至0.

357

，

20