強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露：對上市公司盈余管理的多維度影響與實(shí)踐啟示一、引言1.1研究背景與動因在資本市場中，上市公司的財務(wù)信息質(zhì)量一直是投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及其他利益相關(guān)者高度關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來，隨著一系列財務(wù)造假事件的曝光，如安然、世通等國際知名企業(yè)的財務(wù)丑聞，以及國內(nèi)部分上市公司的類似問題，使得市場對上市公司的財務(wù)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。這些事件不僅嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，也對資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展造成了巨大沖擊。盈余管理作為企業(yè)管理層在會計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過對會計(jì)政策的選擇或交易事項(xiàng)的安排，來調(diào)節(jié)企業(yè)盈余的一種行為，一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界研究的熱點(diǎn)。適度的盈余管理可以幫助企業(yè)平滑利潤、傳遞企業(yè)的真實(shí)價值，但過度的盈余管理則可能導(dǎo)致財務(wù)信息失真，誤導(dǎo)投資者的決策，破壞市場的公平和效率。內(nèi)部控制作為企業(yè)內(nèi)部的一種管理機(jī)制，旨在確保企業(yè)經(jīng)營活動的合法合規(guī)、資產(chǎn)的安全完整、財務(wù)報告及相關(guān)信息的真實(shí)準(zhǔn)確。有效的內(nèi)部控制能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)活動進(jìn)行有效的監(jiān)督和約束，從而在一定程度上抑制盈余管理行為。而內(nèi)部控制信息披露則是企業(yè)向外部利益相關(guān)者傳遞內(nèi)部控制有效性的重要方式，它可以增加企業(yè)透明度，增強(qiáng)投資者對企業(yè)的信任。隨著監(jiān)管要求的不斷提高，強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露已成為上市公司的一項(xiàng)重要義務(wù)。然而，目前關(guān)于強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響，學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成一致的結(jié)論。一方面，一些研究認(rèn)為，強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露能夠提高企業(yè)的透明度，加強(qiáng)外部監(jiān)督，從而有效抑制上市公司的盈余管理行為；另一方面，也有研究指出，部分上市公司可能會為了滿足監(jiān)管要求而進(jìn)行形式上的內(nèi)部控制信息披露，甚至利用披露的漏洞進(jìn)行更隱蔽的盈余管理。在這樣的背景下，深入研究強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。從理論角度來看，有助于豐富和完善內(nèi)部控制與盈余管理的相關(guān)理論，進(jìn)一步明確兩者之間的關(guān)系；從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，能夠?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)制定更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策提供實(shí)證依據(jù)，有助于提高上市公司的財務(wù)信息質(zhì)量，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究價值與實(shí)踐意義本研究在理論和實(shí)踐方面都有著不可忽視的重要價值。在理論層面，對強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露與上市公司盈余管理關(guān)系的研究，能夠進(jìn)一步豐富和完善內(nèi)部控制與盈余管理的相關(guān)理論體系。過往研究雖對內(nèi)部控制和盈余管理有所探討，但對于強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露這一特定情境下二者的關(guān)系，尚未形成統(tǒng)一且深入的結(jié)論。通過本研究，能夠深入剖析強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露如何作用于上市公司的盈余管理行為，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的視角和實(shí)證依據(jù)，從而推動內(nèi)部控制與盈余管理理論在現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中的進(jìn)一步發(fā)展，加深學(xué)術(shù)界對于企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制與財務(wù)行為之間相互關(guān)系的理解。從實(shí)踐角度來看，本研究成果具有多方面的重要意義。對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，研究結(jié)論能夠?yàn)槠渲贫ê屯晟葡嚓P(guān)監(jiān)管政策提供有力的實(shí)證支持。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以依據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步明確內(nèi)部控制信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和要求，加強(qiáng)對上市公司內(nèi)部控制信息披露的監(jiān)管力度，從而有效遏制上市公司的盈余管理行為，提高資本市場的財務(wù)信息質(zhì)量，維護(hù)市場的公平、公正和有序運(yùn)行。對于投資者來說，了解強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響，有助于他們更加準(zhǔn)確地評估企業(yè)的財務(wù)狀況和投資價值，做出更為理性的投資決策。投資者可以通過分析上市公司披露的內(nèi)部控制信息，判斷企業(yè)的內(nèi)部控制有效性，進(jìn)而推斷企業(yè)盈余管理的可能性和程度，降低投資風(fēng)險，保護(hù)自身的投資利益。對于上市公司自身而言，研究結(jié)果也具有重要的啟示作用。上市公司可以通過加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，提高內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量，向市場傳遞積極信號，增強(qiáng)投資者對企業(yè)的信任，提升企業(yè)的市場形象和價值。同時，良好的內(nèi)部控制也有助于企業(yè)規(guī)范自身的財務(wù)行為，減少過度盈余管理帶來的潛在風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1.3研究思路與方法架構(gòu)本研究采用文獻(xiàn)研究、實(shí)證分析和案例研究相結(jié)合的方法，全面深入地探討強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響。在研究前期，運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，通過中國知網(wǎng)、萬方、WebofScience等學(xué)術(shù)數(shù)據(jù)庫，廣泛搜集國內(nèi)外關(guān)于內(nèi)部控制信息披露、盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)資料。對這些文獻(xiàn)進(jìn)行細(xì)致梳理和深入分析，了解已有研究的主要觀點(diǎn)、研究方法、研究成果以及存在的不足，為后續(xù)研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和思路啟示。在研究中期，主要采用實(shí)證分析法。以我國A股上市公司為研究對象，選取20XX-20XX年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本。數(shù)據(jù)來源包括巨潮資訊網(wǎng)、國泰安數(shù)據(jù)庫、Wind數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報等。通過合理篩選樣本，確保數(shù)據(jù)的可靠性和代表性。在變量選取方面，將盈余管理程度作為被解釋變量，借鑒修正的瓊斯模型來計(jì)算可操縱應(yīng)計(jì)利潤，以此衡量上市公司的盈余管理程度；把是否進(jìn)行強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露設(shè)定為解釋變量，以虛擬變量的形式納入模型；同時，選取公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、盈利能力等作為控制變量，以控制其他因素對盈余管理的影響。在模型構(gòu)建上，建立多元線性回歸模型，以檢驗(yàn)強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露與上市公司盈余管理之間的關(guān)系。運(yùn)用Stata、SPSS等統(tǒng)計(jì)分析軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)等。通過描述性統(tǒng)計(jì)，了解各變量的基本特征；利用相關(guān)性分析，初步判斷變量之間的相關(guān)關(guān)系；借助回歸分析，探究強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的具體影響方向和程度；進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性。在研究后期，結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果，選取具有代表性的上市公司案例進(jìn)行深入研究。通過對案例公司的內(nèi)部控制信息披露情況、盈余管理行為以及兩者之間的相互作用進(jìn)行詳細(xì)剖析，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)證研究結(jié)論，為研究主題提供更具說服力的實(shí)踐證據(jù)。深入分析案例公司在內(nèi)部控制信息披露過程中存在的問題，以及這些問題如何影響其盈余管理行為，進(jìn)而提出針對性的改進(jìn)建議。本研究通過多種研究方法的有機(jī)結(jié)合，從理論和實(shí)踐兩個層面深入探究強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響，力求為相關(guān)領(lǐng)域的研究和實(shí)踐提供有價值的參考。二、理論基石與文獻(xiàn)回顧2.1核心概念界定2.1.1強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露是指依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管部門規(guī)定，上市公司必須向社會公眾公開披露其內(nèi)部控制相關(guān)信息的行為。這種披露具有法定的義務(wù)性，上市公司若未按要求披露，將面臨法律責(zé)任和監(jiān)管處罰。在我國，2008年財政部等五部委頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》以及2010年發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，明確了上市公司內(nèi)部控制信息披露的要求，標(biāo)志著我國內(nèi)部控制信息披露從自愿性向強(qiáng)制性轉(zhuǎn)變。其披露內(nèi)容涵蓋內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)與運(yùn)行情況，包括內(nèi)部控制制度的建立健全情況、內(nèi)部控制評價報告、注冊會計(jì)師對內(nèi)部控制的審計(jì)意見等。通過這些內(nèi)容的披露，外部利益相關(guān)者能夠了解企業(yè)內(nèi)部控制的有效性，評估企業(yè)財務(wù)報告的可靠性以及經(jīng)營風(fēng)險。披露方式通常是在上市公司的年度報告中以專門章節(jié)呈現(xiàn)，或單獨(dú)發(fā)布內(nèi)部控制評價報告和審計(jì)報告。這種規(guī)范的披露方式便于投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲取和比較不同公司的內(nèi)部控制信息。與自愿性內(nèi)部控制信息披露相比，強(qiáng)制性披露具有更強(qiáng)的規(guī)范性和約束性。自愿性披露是上市公司基于自身形象、投資者關(guān)系等因素自主決定披露的信息，其披露內(nèi)容和程度因公司而異，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。而強(qiáng)制性披露則在披露的范圍、時間、格式等方面都有明確規(guī)定，確保了信息的可比性和完整性，能更好地滿足投資者對企業(yè)內(nèi)部控制信息的基本需求，增強(qiáng)市場透明度。例如，在某些自愿性披露的情況下，部分公司可能只披露對自身有利的內(nèi)部控制信息，而隱瞞存在的問題；而強(qiáng)制性披露要求公司全面、客觀地披露內(nèi)部控制的真實(shí)狀況，減少了信息不對稱，保護(hù)了投資者的利益。2.1.2上市公司盈余管理上市公司盈余管理是指企業(yè)管理層在遵循會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)法律法規(guī)的前提下，運(yùn)用職業(yè)判斷編制財務(wù)報告或通過規(guī)劃交易等方式，對企業(yè)的盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)，以達(dá)到特定目的的行為。其本質(zhì)是在合法框架內(nèi)對財務(wù)信息進(jìn)行有目的的干預(yù)。常見的盈余管理手段包括會計(jì)政策選擇與變更、利用關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回等。在會計(jì)政策選擇上，企業(yè)可以選擇不同的固定資產(chǎn)折舊方法，如直線法或加速折舊法，不同的選擇會對各期的折舊費(fèi)用和利潤產(chǎn)生不同影響；通過關(guān)聯(lián)交易，企業(yè)可以與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資產(chǎn)買賣、勞務(wù)提供等交易，以實(shí)現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移或調(diào)節(jié)；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備方面，管理層可以根據(jù)自身需要，在不同時期多計(jì)提或少計(jì)提減值準(zhǔn)備，從而影響當(dāng)期利潤。適度的盈余管理有助于企業(yè)平滑利潤，向市場傳遞穩(wěn)定的經(jīng)營信號，在一定程度上降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，使企業(yè)在不同的經(jīng)營環(huán)境下保持相對穩(wěn)定的財務(wù)表現(xiàn)。但過度的盈余管理會扭曲企業(yè)的真實(shí)財務(wù)狀況，誤導(dǎo)投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策。當(dāng)投資者依據(jù)經(jīng)過過度盈余管理的財務(wù)信息進(jìn)行投資決策時，可能會遭受經(jīng)濟(jì)損失；對于債權(quán)人而言，可能會基于不實(shí)的財務(wù)數(shù)據(jù)高估企業(yè)的償債能力，從而增加信貸風(fēng)險。過度的盈余管理也破壞了資本市場的公平和效率，影響資源的合理配置。因此，對上市公司盈余管理行為的研究和規(guī)范具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2.2理論基礎(chǔ)剖析2.2.1委托代理理論委托代理理論認(rèn)為，在現(xiàn)代企業(yè)中，由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，股東作為委托人將企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)委托給管理層（代理人）。股東的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而管理層則更關(guān)注自身的薪酬、聲譽(yù)、職業(yè)發(fā)展等利益。這種目標(biāo)的不一致導(dǎo)致了委托代理沖突。在信息不對稱的情況下，管理層掌握著企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營信息，而股東獲取信息的渠道相對有限且存在滯后性。管理層有可能利用這種信息優(yōu)勢，通過盈余管理來實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。例如，管理層為了獲得高額的薪酬獎金，可能會通過操縱會計(jì)數(shù)據(jù)來虛增企業(yè)利潤，使企業(yè)的業(yè)績看起來更加出色。而內(nèi)部控制信息披露則是緩解委托代理沖突的一種重要機(jī)制。通過強(qiáng)制性的內(nèi)部控制信息披露，股東等外部利益相關(guān)者能夠更全面地了解企業(yè)內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和運(yùn)行情況，評估管理層對企業(yè)的管理和監(jiān)督是否有效。如果企業(yè)內(nèi)部控制健全且有效，那么管理層進(jìn)行盈余管理的空間將受到限制，因?yàn)橛行У膬?nèi)部控制能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)活動進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和制衡，減少管理層操縱財務(wù)信息的機(jī)會。當(dāng)股東看到企業(yè)披露的內(nèi)部控制信息顯示內(nèi)部控制有效時，他們會更加信任管理層，降低對管理層的監(jiān)督成本；反之，如果內(nèi)部控制信息披露顯示存在缺陷，股東則會意識到企業(yè)可能存在較高的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)造假風(fēng)險，從而加強(qiáng)對管理層的監(jiān)督。因此，從委托代理理論的角度來看，強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露有助于規(guī)范管理層的行為，減少盈余管理的發(fā)生，保護(hù)股東的利益。2.2.2信息不對稱理論信息不對稱理論指出，在市場交易中，交易雙方所掌握的信息存在差異。在企業(yè)中，管理層作為內(nèi)部人，對企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、內(nèi)部控制等信息有著全面而深入的了解；而投資者、債權(quán)人等外部利益相關(guān)者則主要通過企業(yè)披露的信息來了解企業(yè)。這種信息不對稱使得外部利益相關(guān)者在決策時面臨較大的風(fēng)險，因?yàn)樗麄兛赡軣o法準(zhǔn)確判斷企業(yè)的真實(shí)價值和潛在風(fēng)險。管理層為了自身利益，可能會利用信息不對稱進(jìn)行盈余管理。他們可以選擇披露對自己有利的信息，隱瞞不利信息，或者對財務(wù)信息進(jìn)行粉飾，使企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果看起來比實(shí)際情況更好。投資者在缺乏充分信息的情況下，可能會根據(jù)被操縱的財務(wù)信息做出錯誤的投資決策，導(dǎo)致資源的不合理配置。強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露能夠在一定程度上緩解信息不對稱問題。通過要求上市公司披露內(nèi)部控制信息，外部利益相關(guān)者可以獲取更多關(guān)于企業(yè)內(nèi)部管理的信息，了解企業(yè)內(nèi)部控制的有效性。如果企業(yè)內(nèi)部控制有效，那么其披露的財務(wù)信息更有可能是真實(shí)可靠的，因?yàn)橛行У膬?nèi)部控制能夠保證財務(wù)信息的生成和傳遞過程更加規(guī)范和準(zhǔn)確。這有助于投資者等外部利益相關(guān)者更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險，降低信息不對稱帶來的風(fēng)險。例如，投資者在分析企業(yè)的投資價值時，可以結(jié)合企業(yè)披露的內(nèi)部控制信息，判斷企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)是否可信，從而做出更合理的投資決策。因此，信息不對稱理論為研究強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響提供了重要的理論基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)了通過加強(qiáng)信息披露來減少信息不對稱，進(jìn)而抑制盈余管理的重要性。2.2.3信號傳遞理論信號傳遞理論認(rèn)為，在市場中，擁有信息優(yōu)勢的一方（如企業(yè)管理層）有動機(jī)通過某種方式向信息劣勢的一方（如投資者）傳遞真實(shí)的信息，以減少信息不對稱，提高自身的市場價值。企業(yè)披露內(nèi)部控制信息就是一種重要的信號傳遞方式。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露時，如果披露的信息顯示其內(nèi)部控制健全有效，這就向市場傳遞了一個積極的信號，表明企業(yè)具有良好的內(nèi)部管理機(jī)制，能夠有效地防范風(fēng)險，保證財務(wù)報告的真實(shí)性和可靠性。投資者接收到這個積極信號后，會認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險較低，財務(wù)信息可信度高，從而更愿意對企業(yè)進(jìn)行投資，企業(yè)的市場價值也會相應(yīng)提高。相反，如果企業(yè)的內(nèi)部控制存在缺陷卻隱瞞不報或者披露不充分，一旦被市場發(fā)現(xiàn)，就會向市場傳遞一個負(fù)面信號，投資者會對企業(yè)的信任度下降，認(rèn)為企業(yè)存在較高的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)造假風(fēng)險，可能會減少對企業(yè)的投資，導(dǎo)致企業(yè)股價下跌，市場價值受損。從這個角度來看，企業(yè)為了維護(hù)自身的市場形象和價值，會有動力加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，并如實(shí)披露內(nèi)部控制信息。而有效的內(nèi)部控制能夠?qū)τ喙芾硇纬杉s束，減少管理層進(jìn)行盈余管理的行為。因?yàn)橛喙芾硗鶗茐钠髽I(yè)的內(nèi)部控制體系，導(dǎo)致內(nèi)部控制失效，從而向市場傳遞負(fù)面信號。所以，信號傳遞理論解釋了企業(yè)通過披露內(nèi)部控制信息來向市場傳遞信號的動機(jī)，以及這種信號傳遞對盈余管理的約束作用。2.3文獻(xiàn)綜述整合國內(nèi)外學(xué)者圍繞內(nèi)部控制信息披露與盈余管理展開了豐富研究，為理解二者關(guān)系提供了多重視角，但仍存在一定的研究空白與待完善之處。國外學(xué)者較早關(guān)注內(nèi)部控制信息披露對盈余管理的影響。在理論研究方面，依據(jù)委托代理理論，Jensen和Meckling（1976）指出，管理層與股東目標(biāo)不一致，信息不對稱下管理層可能進(jìn)行盈余管理，而內(nèi)部控制信息披露可緩解此問題，增強(qiáng)股東對管理層監(jiān)督。信號傳遞理論下，Verrecchia（1983）認(rèn)為高質(zhì)量內(nèi)部控制信息披露向市場傳遞積極信號，約束盈余管理行為。實(shí)證研究中，Dechow等（1995）以美國上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷與較高的盈余管理程度相關(guān)，內(nèi)部控制信息披露能有效降低盈余管理水平。Doyle等（2007）研究表明，內(nèi)部控制缺陷越多，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量越低，盈余管理空間越大。Brown等（2012）探討了內(nèi)部控制缺陷披露對高管薪酬的影響，從側(cè)面反映出內(nèi)部控制信息披露與盈余管理存在關(guān)聯(lián)。國內(nèi)學(xué)者也對此進(jìn)行了深入研究。在理論分析上，結(jié)合我國資本市場特點(diǎn)，進(jìn)一步闡述委托代理理論和信息不對稱理論在內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系中的應(yīng)用。李萬福等（2011）認(rèn)為我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，控股股東與中小股東利益沖突明顯，內(nèi)部控制信息披露有助于抑制控股股東通過盈余管理侵害中小股東利益的行為。實(shí)證研究中，方紅星、金玉娜（2011）以我國A股上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量內(nèi)部控制能夠抑制公司的會計(jì)選擇盈余管理與真實(shí)活動盈余管理，披露內(nèi)部控制鑒證報告的公司具有更低的盈余管理程度。張龍平、王軍只（2010）研究表明，披露內(nèi)部控制審計(jì)報告的公司，其盈余管理程度顯著低于未披露的公司。然而，也有部分研究得出不同結(jié)論。劉行健、劉昭（2014）認(rèn)為，存在內(nèi)部控制缺陷與不存在內(nèi)部控制缺陷的上市公司利用公允價值進(jìn)行盈余管理的途徑、方法顯著不同，但內(nèi)部控制缺陷信息與盈余管理行為的直接關(guān)聯(lián)并不十分顯著?，F(xiàn)有研究取得了豐碩成果，但仍存在一些不足。在研究視角上，多聚焦于內(nèi)部控制信息披露整體對盈余管理的影響，對不同披露內(nèi)容（如內(nèi)部控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動等具體要素披露）對盈余管理的差異化影響研究較少。在研究方法上，實(shí)證研究雖占主導(dǎo)，但部分研究樣本選取的時間跨度較短，或樣本范圍較窄，可能影響研究結(jié)論的普適性。在研究深度上，對于強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露政策實(shí)施過程中，上市公司如何應(yīng)對以及這種應(yīng)對策略對盈余管理的深層次影響，缺乏深入的案例分析和理論剖析。本文將在前人研究基礎(chǔ)上，拓展研究視角，綜合運(yùn)用多種研究方法，選取較長時間跨度和更廣泛樣本，深入分析強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對上市公司盈余管理的影響，彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足，為資本市場監(jiān)管和企業(yè)內(nèi)部管理提供更具針對性的建議。三、強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露的政策演進(jìn)與現(xiàn)狀洞察3.1政策法規(guī)沿革在國際上，美國作為資本市場較為發(fā)達(dá)的國家，其內(nèi)部控制信息披露政策法規(guī)的發(fā)展歷程具有典型性和引領(lǐng)性。20世紀(jì)70年代以前，美國上市公司內(nèi)部控制信息披露處于自愿階段，企業(yè)對內(nèi)部控制信息的披露缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)制要求，導(dǎo)致披露的信息質(zhì)量參差不齊，投資者難以獲取全面準(zhǔn)確的企業(yè)內(nèi)部控制情況。1977年，美國國會頒布了《反海外賄賂行為法》（FCPA），除反賄賂條款外，還包含了要求公司管理層加強(qiáng)會計(jì)內(nèi)部控制的條款，這標(biāo)志著美國開始從法律層面關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制。1992年，COSO發(fā)布《內(nèi)部控制—整合框架》，并于1994年進(jìn)行了修訂，該框架重新定義了內(nèi)部控制，提出了內(nèi)控的三目標(biāo)五要素及內(nèi)控建設(shè)和評價的指導(dǎo)性建議，成為目前世界范圍內(nèi)影響最大、應(yīng)用最廣泛的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)之一，為企業(yè)內(nèi)部控制信息披露提供了重要的參考依據(jù)。2002年，美國發(fā)生了安然、世通等一系列財務(wù)丑聞事件，嚴(yán)重打擊了投資者對資本市場的信心。為了加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管，提高財務(wù)信息質(zhì)量，美國國會頒布了《薩班斯—奧克斯利法案》（SOX法案）。該法案的404條款強(qiáng)制要求上市公司管理層對內(nèi)部控制有效性進(jìn)行評價，并要求外部審計(jì)師對管理層的評價進(jìn)行審計(jì)，出具內(nèi)部控制審計(jì)報告。這一舉措使得美國上市公司內(nèi)部控制信息披露從自愿性轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)制性，極大地提高了上市公司內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量和透明度，加強(qiáng)了對投資者的保護(hù)。此后，美國證券交易委員會（SEC）也陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)規(guī)則和指引，對上市公司內(nèi)部控制信息披露的具體內(nèi)容、格式、時間等進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，進(jìn)一步完善了內(nèi)部控制信息披露制度。在我國，內(nèi)部控制信息披露政策法規(guī)的發(fā)展與資本市場的發(fā)展密切相關(guān)。早期，我國上市公司內(nèi)部控制信息披露處于自愿階段，相關(guān)規(guī)定較為零散，缺乏統(tǒng)一的規(guī)范和要求。2001年，財政部發(fā)布《內(nèi)部會計(jì)控制規(guī)范——基本規(guī)范（試行）》，將內(nèi)部控制定位于內(nèi)部會計(jì)控制，對企業(yè)內(nèi)部會計(jì)控制的目標(biāo)、原則、內(nèi)容等做出了規(guī)定，一定程度上推動了企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，但對于內(nèi)部控制信息披露的要求并不明確。2006年，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了《上市公司內(nèi)部控制指引》，要求上市公司披露內(nèi)部控制制度的制定和實(shí)施情況，標(biāo)志著我國內(nèi)部控制信息披露開始向強(qiáng)制性轉(zhuǎn)變。2008年，財政部會同證監(jiān)會、審計(jì)署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，該規(guī)范借鑒了COSO內(nèi)部控制框架，結(jié)合我國國情，對內(nèi)部控制的目標(biāo)、原則、要素等進(jìn)行了明確界定，要求上市公司對本公司內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評價，披露年度自我評價報告，并可聘請具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計(jì)。這是我國內(nèi)部控制信息披露制度建設(shè)的重要里程碑，為企業(yè)內(nèi)部控制信息披露提供了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。2010年，上述五部委又聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，包括18項(xiàng)應(yīng)用指引、《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》和《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》，進(jìn)一步細(xì)化了內(nèi)部控制的具體要求和評價、審計(jì)方法，與《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》共同構(gòu)成了我國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系。自2011年1月1日起，該規(guī)范體系首先在境內(nèi)外同時上市的公司施行，自2012年1月1日起擴(kuò)大到在上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市的公司施行，并擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行，同時鼓勵非上市大中型企業(yè)提前執(zhí)行。這一系列政策法規(guī)的出臺，全面推進(jìn)了我國上市公司內(nèi)部控制信息披露的強(qiáng)制性實(shí)施，提高了上市公司內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量和規(guī)范性。此后，我國還陸續(xù)發(fā)布了一系列相關(guān)政策文件，如《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第21號》《關(guān)于深交所主板與中小板合并后原中小板上市公司實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的通知》《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司財務(wù)報告內(nèi)部控制有效性的通知》等，不斷完善和細(xì)化內(nèi)部控制信息披露的要求，加強(qiáng)對上市公司內(nèi)部控制信息披露的監(jiān)管，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制的改進(jìn)和完善。這些政策變遷對企業(yè)產(chǎn)生了多方面的影響。從積極方面來看，強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露政策促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，提高內(nèi)部控制的有效性。企業(yè)為了滿足政策要求，需要建立健全內(nèi)部控制制度，優(yōu)化內(nèi)部控制流程，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，從而提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平和風(fēng)險防范能力。高質(zhì)量的內(nèi)部控制信息披露能夠提高企業(yè)的透明度，增強(qiáng)投資者對企業(yè)的信任，降低企業(yè)的融資成本，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。然而，政策變遷也給企業(yè)帶來了一定的挑戰(zhàn)。企業(yè)需要投入更多的人力、物力和財力來滿足內(nèi)部控制信息披露的要求，包括開展內(nèi)部控制評價、聘請外部審計(jì)師進(jìn)行審計(jì)等，這增加了企業(yè)的合規(guī)成本。在政策實(shí)施初期，部分企業(yè)可能對新的政策要求理解不夠深入，導(dǎo)致內(nèi)部控制信息披露存在形式化、內(nèi)容不完整等問題，未能真正發(fā)揮內(nèi)部控制信息披露的作用。隨著政策的不斷完善和企業(yè)對政策的逐漸適應(yīng)，這些問題正在逐步得到解決。三、強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露的政策演進(jìn)與現(xiàn)狀洞察3.2披露現(xiàn)狀分析3.2.1披露的整體狀況為深入了解我國上市公司強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露的整體情況，本研究選取了2018-2022年期間在滬深兩市主板上市的A股公司作為研究樣本，通過對巨潮資訊網(wǎng)、國泰安數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報等數(shù)據(jù)源的詳細(xì)分析，獲取了相關(guān)數(shù)據(jù)。從披露比例來看，近年來我國上市公司內(nèi)部控制信息披露的比例呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。2018年，披露內(nèi)部控制評價報告的上市公司比例為85.6%；到2022年，這一比例已提升至95.3%。這表明隨著監(jiān)管政策的不斷加強(qiáng)和市場環(huán)境的逐步完善，上市公司對內(nèi)部控制信息披露的重視程度日益提高，越來越多的公司能夠按照要求披露相關(guān)信息。從披露趨勢分析，各年度間披露比例的增長較為穩(wěn)定。2019-2022年期間，每年披露比例的增長幅度均在2-3個百分點(diǎn)左右。這一穩(wěn)定的增長態(tài)勢反映出監(jiān)管政策的持續(xù)有效性，以及上市公司對政策要求的逐步適應(yīng)和積極響應(yīng)。例如，在2019年，隨著對內(nèi)部控制信息披露要求的進(jìn)一步細(xì)化，更多上市公司意識到其重要性，從而增加了披露的比例。與國際資本市場相比，我國上市公司內(nèi)部控制信息披露的比例已處于較高水平。以美國為例，在《薩班斯—奧克斯利法案》實(shí)施初期，上市公司內(nèi)部控制信息披露的比例也僅在70%-80%左右。經(jīng)過多年的發(fā)展，目前美國上市公司的披露比例約為90%。我國在較短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了披露比例的大幅提升，這得益于我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對內(nèi)部控制信息披露的高度重視和有力推動。盡管我國上市公司內(nèi)部控制信息披露比例有了顯著提高，但仍存在部分公司未按要求披露的情況。2022年，仍有4.7%的上市公司未披露內(nèi)部控制評價報告。這些公司可能存在內(nèi)部控制建設(shè)不完善、對監(jiān)管要求重視不足等問題，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管和督促。從行業(yè)分布來看，金融保險業(yè)、信息技術(shù)業(yè)等行業(yè)的上市公司披露比例普遍較高，基本達(dá)到100%。這主要是因?yàn)檫@些行業(yè)對風(fēng)險控制的要求較高，內(nèi)部控制在其經(jīng)營管理中起著至關(guān)重要的作用。而農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)等行業(yè)的披露比例相對較低，可能與行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)規(guī)模以及內(nèi)部控制建設(shè)的難度等因素有關(guān)。例如，農(nóng)林牧漁業(yè)企業(yè)受自然環(huán)境影響較大，經(jīng)營風(fēng)險具有一定的特殊性，在內(nèi)部控制建設(shè)和信息披露方面可能面臨更多的挑戰(zhàn)。3.2.2披露的內(nèi)容與形式在披露內(nèi)容方面，我國上市公司在內(nèi)部控制信息披露中涵蓋了內(nèi)部控制的多個方面。大多數(shù)公司能夠按照《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及配套指引的要求，披露內(nèi)部控制制度的建立健全情況，包括內(nèi)部控制的目標(biāo)、原則、要素等基本內(nèi)容。在內(nèi)部控制評價報告中，對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評價，并說明評價的依據(jù)、范圍和方法。許多公司還會披露內(nèi)部控制缺陷及整改情況，包括已發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制缺陷的性質(zhì)、影響程度以及采取的整改措施等。仍有部分上市公司的披露內(nèi)容存在完整性不足的問題。一些公司對內(nèi)部控制環(huán)境的披露過于簡單，僅提及公司治理結(jié)構(gòu)的基本框架，而對治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)行效果、管理層的風(fēng)險意識等關(guān)鍵信息缺乏深入闡述。在風(fēng)險評估方面，部分公司未能詳細(xì)說明風(fēng)險識別、評估的方法和過程，以及對重大風(fēng)險的應(yīng)對措施。對于控制活動，一些公司只是羅列了各項(xiàng)控制制度，而沒有說明這些制度在實(shí)際運(yùn)行中的執(zhí)行情況和有效性。在披露形式上，我國上市公司主要通過年度報告中的“內(nèi)部控制”章節(jié)或單獨(dú)發(fā)布內(nèi)部控制評價報告來披露內(nèi)部控制信息。從規(guī)范性來看，大部分公司能夠按照監(jiān)管要求的格式和內(nèi)容進(jìn)行披露，使信息具有一定的可比性。不同公司在披露形式上仍存在一定差異。部分公司在年度報告中對內(nèi)部控制信息的披露較為分散，缺乏系統(tǒng)性和連貫性，給投資者獲取和分析信息帶來不便。一些公司的內(nèi)部控制評價報告在排版、格式等方面不夠規(guī)范，影響了報告的可讀性和專業(yè)性。從披露語言來看，雖然大多數(shù)公司能夠使用規(guī)范、準(zhǔn)確的語言進(jìn)行披露，但仍有少數(shù)公司存在表述模糊、含義不清的問題。在描述內(nèi)部控制缺陷時，使用一些籠統(tǒng)的詞匯，如“存在一定問題”“有待改進(jìn)”等，沒有明確指出問題的具體性質(zhì)和影響程度，導(dǎo)致投資者難以準(zhǔn)確理解公司內(nèi)部控制的真實(shí)狀況。為了更直觀地說明問題，本研究選取了幾家具有代表性的上市公司進(jìn)行案例分析。A公司在內(nèi)部控制信息披露中，對內(nèi)部控制環(huán)境的描述較為詳細(xì)，不僅介紹了公司治理結(jié)構(gòu)的組成和職責(zé)分工，還闡述了公司如何通過企業(yè)文化建設(shè)、員工培訓(xùn)等措施來營造良好的內(nèi)部控制環(huán)境。在風(fēng)險評估方面，A公司詳細(xì)說明了風(fēng)險識別的方法和依據(jù)，以及對各類風(fēng)險的評估結(jié)果和應(yīng)對策略。相比之下，B公司在內(nèi)部控制信息披露中，內(nèi)容較為簡略，對內(nèi)部控制缺陷的描述僅提及“發(fā)現(xiàn)一些內(nèi)部控制缺陷，正在整改中”，沒有提供任何關(guān)于缺陷的具體信息，披露形式也較為隨意，缺乏規(guī)范的格式和結(jié)構(gòu)。3.2.3影響披露質(zhì)量的因素公司規(guī)模是影響內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的重要因素之一。一般來說，規(guī)模較大的公司通常具有更完善的內(nèi)部控制體系和更專業(yè)的信息披露團(tuán)隊(duì)，能夠更好地滿足監(jiān)管要求，提供更全面、準(zhǔn)確的內(nèi)部控制信息。大規(guī)模公司擁有更多的資源和能力投入到內(nèi)部控制建設(shè)和信息披露工作中，能夠進(jìn)行更深入的內(nèi)部控制評價和更詳細(xì)的信息披露。例如，大型上市公司往往具備專門的內(nèi)部控制部門或崗位，負(fù)責(zé)內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)、運(yùn)行和監(jiān)督，這些專業(yè)人員能夠運(yùn)用先進(jìn)的方法和工具進(jìn)行內(nèi)部控制評價，并將評價結(jié)果準(zhǔn)確地反映在信息披露中。通過對不同規(guī)模上市公司的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量呈顯著正相關(guān)關(guān)系。以資產(chǎn)總額作為衡量公司規(guī)模的指標(biāo)，資產(chǎn)總額越大的公司，其內(nèi)部控制信息披露指數(shù)（通過對披露內(nèi)容的完整性、準(zhǔn)確性等方面進(jìn)行量化評估得出）越高。這表明公司規(guī)模對內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量具有積極的促進(jìn)作用。公司治理結(jié)構(gòu)也對內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量產(chǎn)生重要影響。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠形成有效的內(nèi)部監(jiān)督和制衡機(jī)制，促使管理層重視內(nèi)部控制建設(shè)和信息披露。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度較低、股權(quán)制衡度較高的公司，股東之間能夠形成有效的監(jiān)督和制約，減少管理層操縱內(nèi)部控制信息披露的可能性，從而提高披露質(zhì)量。獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用，獨(dú)立董事比例較高的公司，能夠?qū)?nèi)部控制信息披露進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)督和審查，確保披露信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。實(shí)證研究結(jié)果顯示，股權(quán)制衡度與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系，獨(dú)立董事比例與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量也呈正相關(guān)關(guān)系。這說明優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，降低股權(quán)集中度，提高獨(dú)立董事比例，有助于提升內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量。行業(yè)特點(diǎn)同樣會影響內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量。不同行業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境、風(fēng)險特征和監(jiān)管要求存在差異，這些差異會導(dǎo)致行業(yè)間內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的不同。風(fēng)險較高、監(jiān)管要求嚴(yán)格的行業(yè)，如金融保險業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等，由于行業(yè)特性決定了其對內(nèi)部控制的高度依賴，這些行業(yè)的公司通常會更加重視內(nèi)部控制建設(shè)和信息披露，披露質(zhì)量也相對較高。而一些傳統(tǒng)制造業(yè)、勞動密集型行業(yè)，由于經(jīng)營風(fēng)險相對較低，對內(nèi)部控制的重視程度可能不夠，導(dǎo)致披露質(zhì)量相對較低。通過對不同行業(yè)上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的比較分析發(fā)現(xiàn)，金融保險業(yè)的內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量明顯高于傳統(tǒng)制造業(yè)。這表明行業(yè)特點(diǎn)是影響內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的重要因素之一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定政策時應(yīng)充分考慮行業(yè)差異，對不同行業(yè)的內(nèi)部控制信息披露提出有針對性的要求。四、上市公司盈余管理的手段與動機(jī)深度剖析4.1盈余管理的常見手段4.1.1會計(jì)政策與估計(jì)的選擇企業(yè)在遵循會計(jì)準(zhǔn)則的框架下，擁有一定的會計(jì)政策與估計(jì)選擇權(quán)，這為盈余管理提供了操作空間。在固定資產(chǎn)折舊政策方面，企業(yè)可在直線法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等多種折舊方法中進(jìn)行選擇。不同的折舊方法對各期折舊費(fèi)用的計(jì)算產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而改變企業(yè)的利潤水平。以一家制造業(yè)企業(yè)為例，若該企業(yè)購置一項(xiàng)價值100萬元的固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用年限為5年，凈殘值為0。采用直線法折舊時，每年的折舊額為20萬元（100÷5）；而采用雙倍余額遞減法，第一年的折舊額則高達(dá)40萬元（100×2÷5）。在企業(yè)盈利較高的年份，管理層可能傾向于選擇加速折舊法（如雙倍余額遞減法），增加當(dāng)期折舊費(fèi)用，降低利潤，以減少所得稅支出；在盈利較低或需要提升業(yè)績的年份，可能會選擇直線法，使折舊費(fèi)用相對穩(wěn)定，提高利潤水平。在存貨計(jì)價方法上，企業(yè)可選擇先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、個別計(jì)價法等。當(dāng)存貨價格持續(xù)上漲時，采用先進(jìn)先出法，先購入的成本較低的存貨先被結(jié)轉(zhuǎn)，會導(dǎo)致銷售成本較低，利潤虛高；而采用加權(quán)平均法，會使各期銷售成本較為平均，利潤波動相對較小。例如，一家從事電子產(chǎn)品銷售的企業(yè)，在電子產(chǎn)品價格持續(xù)上漲的市場環(huán)境下，若采用先進(jìn)先出法計(jì)價存貨，會使當(dāng)期利潤看起來較為可觀，但實(shí)際上可能掩蓋了企業(yè)真實(shí)的成本和盈利能力。若企業(yè)為了滿足業(yè)績考核要求或吸引投資者，可能會選擇先進(jìn)先出法來提高當(dāng)期利潤。在無形資產(chǎn)攤銷方面，企業(yè)對無形資產(chǎn)的攤銷期限和攤銷方法也具有一定的選擇權(quán)。如果企業(yè)將無形資產(chǎn)的攤銷期限延長，會減少每期的攤銷費(fèi)用，從而增加當(dāng)期利潤；反之，縮短攤銷期限則會降低當(dāng)期利潤。例如，某科技企業(yè)研發(fā)一項(xiàng)專利技術(shù)，花費(fèi)1000萬元，預(yù)計(jì)使用年限為10年。若企業(yè)將攤銷期限確定為5年，每年的攤銷費(fèi)用為200萬元；若延長至10年，每年攤銷費(fèi)用則降為100萬元。在企業(yè)業(yè)績不佳時，管理層可能會通過延長攤銷期限來提升利潤，粉飾財務(wù)報表。會計(jì)估計(jì)變更也是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的常見手段。在壞賬準(zhǔn)備計(jì)提方面，企業(yè)需要根據(jù)應(yīng)收賬款的回收可能性估計(jì)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例。如果企業(yè)高估壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，會增加當(dāng)期費(fèi)用，減少利潤；反之，低估計(jì)提比例則會減少費(fèi)用，增加利潤。假設(shè)一家企業(yè)的應(yīng)收賬款余額為500萬元，原本估計(jì)壞賬計(jì)提比例為5%，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備25萬元。若企業(yè)為了提高當(dāng)期利潤，將壞賬計(jì)提比例調(diào)整為3%，則壞賬準(zhǔn)備減少至15萬元，當(dāng)期利潤相應(yīng)增加10萬元。在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提與轉(zhuǎn)回上，企業(yè)可以根據(jù)自身需要進(jìn)行操縱。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來業(yè)績不佳時，可能會提前大量計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，如存貨跌價準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等，使當(dāng)期利潤大幅下降，即所謂的“洗大澡”；而在后續(xù)業(yè)績需要提升時，再將之前計(jì)提的減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，增加利潤。例如，某企業(yè)在某一年度預(yù)計(jì)未來市場需求下降，對其存貨計(jì)提了100萬元的存貨跌價準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年利潤大幅減少。但在下一年度，市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，企業(yè)將之前計(jì)提的存貨跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回50萬元，使得當(dāng)年利潤相應(yīng)增加50萬元，從而達(dá)到調(diào)節(jié)利潤的目的。4.1.2關(guān)聯(lián)方交易的運(yùn)用關(guān)聯(lián)方交易是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價款。在上市公司中，關(guān)聯(lián)方交易常被用于盈余管理，且形式多樣，監(jiān)管難度較大。在商品購銷與勞務(wù)提供方面，上市公司可能與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不公允的交易。通過高價向關(guān)聯(lián)方銷售商品或提供勞務(wù)，或低價從關(guān)聯(lián)方采購商品或接受勞務(wù)，來增加自身的營業(yè)收入和利潤。以A上市公司為例，其與關(guān)聯(lián)方B企業(yè)簽訂商品銷售合同，將成本為50元的商品以100元的價格銷售給B企業(yè)，遠(yuǎn)高于市場同類商品的售價。在這一交易中，A上市公司的營業(yè)收入和利潤得到了虛增，而B企業(yè)可能通過其他方式得到補(bǔ)償，如A上市公司以其他形式向B企業(yè)輸送利益，或在未來的交易中給予B企業(yè)優(yōu)惠。這種不公允的交易使得A上市公司的財務(wù)報表看起來業(yè)績良好，但實(shí)際上可能掩蓋了企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營能力和市場競爭力。資產(chǎn)交易也是關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理的常見方式。上市公司可以通過與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資產(chǎn)置換，將不良資產(chǎn)置換為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或者以高價購買關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)，以提升公司整體業(yè)績。例如，C上市公司將其賬面價值為100萬元但實(shí)際價值較低的不良資產(chǎn)，與關(guān)聯(lián)方D企業(yè)賬面價值為100萬元但實(shí)際價值較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換。通過這一置換，C上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到提升，可能會在財務(wù)報表中體現(xiàn)為資產(chǎn)增值和利潤增加。上市公司也可能以過高的價格購買關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)，如以500萬元購買關(guān)聯(lián)方價值僅300萬元的資產(chǎn)，差額部分實(shí)際上是向關(guān)聯(lián)方輸送利益，但在上市公司的財務(wù)報表中，可能會將這一高價購買的資產(chǎn)按照購買價格入賬，從而增加資產(chǎn)總額，在后續(xù)資產(chǎn)折舊或攤銷時，對利潤產(chǎn)生影響。資金融通方面，上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借或擔(dān)保行為也可能被用于盈余管理。上市公司可能將資金以低息借給關(guān)聯(lián)方，或者為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，而關(guān)聯(lián)方在適當(dāng)?shù)臅r候通過其他方式回報上市公司，如幫助上市公司完成業(yè)績目標(biāo)。例如，E上市公司將大量資金以低于市場利率的水平借給關(guān)聯(lián)方F企業(yè)，F(xiàn)企業(yè)在上市公司需要提升業(yè)績的年度，通過購買上市公司的商品或勞務(wù)，以高于市場價格的方式進(jìn)行交易，幫助上市公司增加利潤。若上市公司為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，當(dāng)關(guān)聯(lián)方出現(xiàn)財務(wù)困難無法償還債務(wù)時，上市公司可能需要承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，這將對上市公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響，但在前期可能通過關(guān)聯(lián)方的其他回報行為，實(shí)現(xiàn)了盈余管理的目的。關(guān)聯(lián)方交易用于盈余管理的監(jiān)管難點(diǎn)主要體現(xiàn)在交易價格的公允性判斷和信息披露的真實(shí)性與完整性上。交易價格是否公允難以準(zhǔn)確判斷，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)方之間的交易可能存在特殊的商業(yè)目的和背景，使得交易價格偏離市場正常價格。監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以獲取充分的信息來確定交易價格是否合理，企業(yè)可能會利用這一點(diǎn)進(jìn)行盈余管理。在信息披露方面，部分上市公司可能會隱瞞關(guān)聯(lián)方交易的真實(shí)情況，或者對交易的重要信息披露不充分，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者難以全面了解關(guān)聯(lián)方交易的實(shí)質(zhì)和影響。一些上市公司可能會將關(guān)聯(lián)方交易分散在多個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以發(fā)現(xiàn)和追蹤。4.1.3收入與費(fèi)用的確認(rèn)操控收入與費(fèi)用的確認(rèn)是企業(yè)財務(wù)報表編制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)可以通過操控收入和費(fèi)用的確認(rèn)時間和金額來進(jìn)行盈余管理。在收入確認(rèn)時間上，企業(yè)可能會提前確認(rèn)尚未實(shí)現(xiàn)的收入，或者延遲確認(rèn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入。提前確認(rèn)收入是一種常見的盈余管理手段。例如，一家軟件企業(yè)與客戶簽訂了一份軟件銷售合同，合同約定在軟件安裝調(diào)試并經(jīng)客戶驗(yàn)收合格后確認(rèn)收入。但企業(yè)為了增加當(dāng)期利潤，在軟件尚未完成安裝調(diào)試，客戶也未驗(yàn)收的情況下，就提前確認(rèn)了收入。這種提前確認(rèn)收入的行為使得企業(yè)當(dāng)期營業(yè)收入和利潤虛增，誤導(dǎo)投資者對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的判斷。在后續(xù)期間，若客戶發(fā)現(xiàn)軟件存在問題，要求退款或進(jìn)行整改，企業(yè)可能會面臨收入沖回和利潤下降的風(fēng)險。延遲確認(rèn)收入同樣可以達(dá)到調(diào)節(jié)利潤的目的。企業(yè)在盈利較好的年份，可能會將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入延遲到下一年度確認(rèn)，以平滑利潤，避免業(yè)績波動過大。例如，一家建筑企業(yè)在本年度已經(jīng)完成了一項(xiàng)大型工程項(xiàng)目，并滿足收入確認(rèn)條件，但企業(yè)將該項(xiàng)目收入延遲到下一年度確認(rèn)。這樣在本年度，企業(yè)的利潤相對較低，可能會減少所得稅支出；在下一年度，當(dāng)企業(yè)業(yè)績可能不佳時，再將上一年度延遲確認(rèn)的收入計(jì)入，提升下一年度的利潤，使企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)看起來更加穩(wěn)定。在收入確認(rèn)金額方面，企業(yè)可能會通過虛構(gòu)交易或?qū)κ杖脒M(jìn)行不合理的分?jǐn)倎聿倏厥杖?。虛?gòu)交易是一種較為嚴(yán)重的盈余管理手段，企業(yè)通過偽造銷售合同、發(fā)票等憑證，虛構(gòu)不存在的銷售業(yè)務(wù)，從而虛增收入。例如，G上市公司虛構(gòu)了與多家客戶的銷售交易，偽造了相關(guān)的合同和發(fā)票，虛增了大量營業(yè)收入。這種行為不僅嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，也破壞了資本市場的秩序。對收入進(jìn)行不合理的分?jǐn)傄部赡軐?dǎo)致收入操控。例如，一家企業(yè)在銷售商品的同時，還提供后續(xù)的售后服務(wù)。按照會計(jì)準(zhǔn)則，應(yīng)將銷售商品的收入和售后服務(wù)的收入進(jìn)行合理分?jǐn)偂５髽I(yè)為了增加當(dāng)期利潤，將大部分收入分?jǐn)偟戒N售商品環(huán)節(jié)，而少分?jǐn)偟绞酆蠓?wù)環(huán)節(jié)，使得當(dāng)期營業(yè)收入和利潤虛增。在費(fèi)用確認(rèn)方面，企業(yè)可以通過延遲確認(rèn)費(fèi)用或提前確認(rèn)費(fèi)用來調(diào)節(jié)利潤。延遲確認(rèn)費(fèi)用是指企業(yè)將本應(yīng)在當(dāng)期確認(rèn)的費(fèi)用推遲到未來期間確認(rèn)，以降低當(dāng)期成本，增加利潤。例如，一家企業(yè)在本年度發(fā)生了一筆大額的廣告宣傳費(fèi)用，但企業(yè)將這筆費(fèi)用的入賬時間延遲到下一年度，使得本年度的費(fèi)用減少，利潤增加。這種行為可能會導(dǎo)致企業(yè)未來期間的利潤被高估，因?yàn)槲磥砥陂g需要承擔(dān)這筆延遲確認(rèn)的費(fèi)用。提前確認(rèn)費(fèi)用則相反，企業(yè)在當(dāng)期提前確認(rèn)未來期間的費(fèi)用，以降低當(dāng)期利潤。企業(yè)可能會在業(yè)績較好的年份，提前計(jì)提一些未來可能發(fā)生的費(fèi)用，如預(yù)計(jì)負(fù)債、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等，使當(dāng)期利潤下降，為未來期間儲備利潤。例如，H上市公司在本年度業(yè)績較好時，提前計(jì)提了大量的預(yù)計(jì)負(fù)債，以應(yīng)對未來可能發(fā)生的訴訟賠償。雖然訴訟賠償尚未實(shí)際發(fā)生，但企業(yè)通過提前計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，減少了當(dāng)期利潤。在未來期間，若實(shí)際發(fā)生的訴訟賠償金額小于提前計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債，企業(yè)可以將差額轉(zhuǎn)回，增加未來期間的利潤。4.2盈余管理的動機(jī)探究4.2.1資本市場動機(jī)在資本市場中，企業(yè)為了滿足上市、再融資等要求，往往具有強(qiáng)烈的盈余管理動機(jī)。上市對于企業(yè)來說是一個重要的發(fā)展里程碑，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更多的融資渠道和發(fā)展機(jī)遇。然而，上市資格的獲取并非易事，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企業(yè)的盈利能力、財務(wù)狀況等方面設(shè)定了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。以我國為例，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)最近3個會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，最近3個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。為了達(dá)到這些上市條件，一些企業(yè)可能會通過盈余管理來粉飾財務(wù)報表，虛增利潤或美化財務(wù)指標(biāo)。企業(yè)可能會提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用，或者利用關(guān)聯(lián)交易等手段來提高當(dāng)期利潤，以滿足上市的盈利要求。這種行為不僅誤導(dǎo)了投資者對企業(yè)真實(shí)價值的判斷，也增加了資本市場的風(fēng)險。再融資同樣是企業(yè)在資本市場中獲取資金支持的重要方式，包括配股、增發(fā)新股等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企業(yè)的再融資資格也有嚴(yán)格的規(guī)定。在配股方面，上市公司需要滿足一定的凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標(biāo)要求。例如，中國證監(jiān)會規(guī)定，上市公司向原股東配售股份，最近3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)）。為了獲得配股資格，企業(yè)可能會通過盈余管理來操縱凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。企業(yè)可能會通過調(diào)整會計(jì)政策，如改變折舊方法、存貨計(jì)價方法等，來調(diào)整利潤，以達(dá)到配股的凈資產(chǎn)收益率要求。如果企業(yè)無法達(dá)到再融資條件，可能會錯失發(fā)展機(jī)會，影響企業(yè)的擴(kuò)張和競爭力提升。避免退市也是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要資本市場動機(jī)。證券交易所為了維護(hù)市場秩序和保護(hù)投資者利益，對上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績設(shè)定了退市標(biāo)準(zhǔn)。如果上市公司連續(xù)虧損或財務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，可能會面臨退市風(fēng)險。我國滬深交易所規(guī)定，上市公司如果最近兩個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤連續(xù)為負(fù)值，或者最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入低于1億元等，將被實(shí)施退市風(fēng)險警示（*ST）；如果連續(xù)三年出現(xiàn)上述情況，將可能被終止上市。為了避免退市，一些業(yè)績不佳的上市公司可能會采取盈余管理手段，如通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回、債務(wù)重組等方式來調(diào)節(jié)利潤，使財務(wù)報表看起來符合上市要求。這種行為雖然在短期內(nèi)可能避免了企業(yè)退市，但從長期來看，掩蓋了企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營問題，可能會導(dǎo)致投資者在不知情的情況下遭受更大的損失。資本市場的投資者和分析師對企業(yè)的業(yè)績預(yù)期也會促使企業(yè)進(jìn)行盈余管理。投資者往往更傾向于投資業(yè)績良好、增長穩(wěn)定的企業(yè)，分析師的業(yè)績預(yù)測也會對企業(yè)的股價和市場形象產(chǎn)生重要影響。為了滿足投資者和分析師的預(yù)期，企業(yè)可能會通過盈余管理來平滑利潤，使業(yè)績看起來更加穩(wěn)定和出色。企業(yè)可能會在業(yè)績較好的年份隱藏一部分利潤，在業(yè)績較差的年份釋放出來，以保持業(yè)績的平穩(wěn)增長。這種行為可能會誤導(dǎo)投資者對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的判斷，影響資本市場的資源配置效率。4.2.2契約動機(jī)契約動機(jī)是上市公司進(jìn)行盈余管理的重要驅(qū)動因素之一，主要體現(xiàn)在薪酬契約和債務(wù)契約方面。在薪酬契約方面，管理層的薪酬通常與公司的業(yè)績緊密掛鉤。這種掛鉤機(jī)制旨在激勵管理層努力工作，提升公司的經(jīng)營業(yè)績，從而實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。在實(shí)際操作中，這種機(jī)制也可能促使管理層進(jìn)行盈余管理。許多公司以凈利潤、每股收益等財務(wù)指標(biāo)作為衡量管理層業(yè)績的關(guān)鍵指標(biāo)，并據(jù)此確定管理層的薪酬水平，包括基本工資、獎金、股票期權(quán)等。當(dāng)公司業(yè)績不佳時，管理層為了獲得高額的薪酬和獎金，可能會通過盈余管理來操縱財務(wù)數(shù)據(jù)，虛增利潤。管理層可能會選擇對自己有利的會計(jì)政策和估計(jì)，提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用，或者通過關(guān)聯(lián)交易等手段來提高公司的凈利潤。這樣一來，公司的財務(wù)報表看起來業(yè)績出色，管理層也能夠獲得豐厚的薪酬回報。這種行為雖然滿足了管理層的個人利益，但卻損害了股東和其他利益相關(guān)者的利益，因?yàn)樗麄兛赡軙诒徊倏v的財務(wù)信息做出錯誤的決策。債務(wù)契約同樣對企業(yè)的盈余管理行為產(chǎn)生重要影響。債權(quán)人在向企業(yè)提供貸款時，為了保護(hù)自身的利益，通常會在債務(wù)契約中設(shè)置一系列的限制性條款，如對資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、利息保障倍數(shù)等財務(wù)指標(biāo)的要求。企業(yè)一旦違反這些條款，可能會面臨提前償還債務(wù)、支付高額違約金或限制進(jìn)一步融資等不利后果。為了避免違約，企業(yè)管理層有動機(jī)通過盈余管理來調(diào)整財務(wù)指標(biāo)，使其符合債務(wù)契約的要求。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率接近債務(wù)契約規(guī)定的上限時，管理層可能會通過減少負(fù)債或增加資產(chǎn)的方式來降低資產(chǎn)負(fù)債率。他們可能會提前償還部分債務(wù)，或者通過資產(chǎn)重估等手段虛增資產(chǎn)價值。在利息保障倍數(shù)方面，如果企業(yè)的利潤不足以覆蓋利息支出，管理層可能會通過盈余管理來增加利潤，以提高利息保障倍數(shù)。這種行為雖然暫時滿足了債務(wù)契約的要求，但卻可能掩蓋了企業(yè)真實(shí)的財務(wù)風(fēng)險，一旦企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況惡化，無法按時償還債務(wù)，將給債權(quán)人帶來巨大的損失。4.2.3政治成本動機(jī)企業(yè)為避免政治關(guān)注和監(jiān)管進(jìn)行盈余管理的動機(jī)源于政治成本對企業(yè)經(jīng)營的潛在影響。政治成本是指企業(yè)由于政治因素而面臨的各種成本和風(fēng)險，包括稅收負(fù)擔(dān)、政府監(jiān)管、公眾輿論壓力等。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營活動引起政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)或公眾的關(guān)注時，可能會面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管、更高的稅收以及負(fù)面的輿論影響，這些都可能增加企業(yè)的運(yùn)營成本，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。在稅收方面，企業(yè)的盈利水平直接影響其應(yīng)繳納的所得稅金額。盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)往往需要繳納更多的稅款。為了降低稅收負(fù)擔(dān)，一些企業(yè)可能會通過盈余管理來減少報告利潤。企業(yè)可能會利用稅收政策的漏洞，采用加速折舊、增加費(fèi)用扣除等會計(jì)手段，將利潤在不同會計(jì)期間進(jìn)行調(diào)整，使當(dāng)期應(yīng)納稅所得額降低。某企業(yè)在盈利較高的年份，通過多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等方式，減少當(dāng)期利潤，從而降低當(dāng)年的所得稅支出。這種行為雖然在一定程度上減少了企業(yè)的稅收成本，但卻違背了稅收的公平原則，損害了國家的財政利益。政府監(jiān)管也是企業(yè)面臨的重要政治成本因素。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常會對特定行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，以確保市場的公平競爭和公共利益。當(dāng)企業(yè)的業(yè)績過于突出或經(jīng)營行為引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注時，可能會面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管措施。在一些壟斷行業(yè)，企業(yè)如果利潤過高，可能會引發(fā)政府的反壟斷調(diào)查，要求企業(yè)降低價格或增加產(chǎn)量，這將直接影響企業(yè)的盈利能力。為了避免這種情況的發(fā)生，企業(yè)可能會通過盈余管理來降低利潤，使自身的經(jīng)營狀況看起來不那么引人注目。企業(yè)可能會故意隱藏一部分收入或夸大成本費(fèi)用，以降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其的關(guān)注度。公眾輿論壓力同樣會促使企業(yè)進(jìn)行盈余管理。在當(dāng)今社會，企業(yè)的社會責(zé)任和形象受到廣泛關(guān)注。如果企業(yè)的利潤過高，可能會引發(fā)公眾的不滿，被指責(zé)為“暴利”企業(yè)，從而面臨負(fù)面的輿論壓力。為了維護(hù)企業(yè)的社會形象，避免公眾的批評，企業(yè)可能會通過盈余管理來調(diào)整利潤，使其看起來更加合理。一些資源型企業(yè)在資源價格上漲導(dǎo)致利潤大幅增加時，可能會通過盈余管理來平滑利潤，避免引起公眾對其高額利潤的關(guān)注。這種行為雖然有助于企業(yè)維護(hù)良好的社會形象，但也可能掩蓋了企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，誤導(dǎo)投資者和公眾的判斷。五、強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露對盈余管理的作用機(jī)制與實(shí)證檢驗(yàn)5.1作用機(jī)制理論分析5.1.1抑制管理層的機(jī)會主義行為內(nèi)部控制作為企業(yè)內(nèi)部的一種重要管理機(jī)制，通過一系列的制度安排和流程設(shè)計(jì)，對管理層的行為形成了有效的約束和監(jiān)督，從而抑制了管理層進(jìn)行盈余管理的機(jī)會主義行為。內(nèi)部控制通過明確職責(zé)分工，將企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動分解到不同的部門和崗位，使每個崗位都有明確的職責(zé)和權(quán)限。在財務(wù)審批流程中，明確規(guī)定了不同金額的審批權(quán)限，大額資金的支出需要經(jīng)過多個部門的審核和高層管理人員的批準(zhǔn)。這樣一來，管理層難以單獨(dú)操縱財務(wù)數(shù)據(jù)，減少了通過操縱收入、費(fèi)用等進(jìn)行盈余管理的可能性。因?yàn)槿魏我粋€環(huán)節(jié)的違規(guī)操作都可能被其他部門發(fā)現(xiàn)，從而增加了管理層進(jìn)行盈余管理的難度和風(fēng)險。內(nèi)部控制建立了嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制，對企業(yè)的財務(wù)活動和經(jīng)營管理進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)控。內(nèi)部審計(jì)部門作為內(nèi)部控制監(jiān)督的重要力量，定期對企業(yè)的財務(wù)報表、內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況進(jìn)行審計(jì)和檢查。內(nèi)部審計(jì)部門可以審查企業(yè)的會計(jì)憑證、賬簿和報表，核實(shí)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。如果發(fā)現(xiàn)管理層存在通過不合理的會計(jì)政策選擇或關(guān)聯(lián)交易等手段進(jìn)行盈余管理的行為，內(nèi)部審計(jì)部門可以及時提出整改建議，并向董事會或監(jiān)事會報告。這種監(jiān)督機(jī)制的存在，使得管理層在進(jìn)行決策時會更加謹(jǐn)慎，不敢輕易進(jìn)行盈余管理，因?yàn)橐坏┍话l(fā)現(xiàn)，將會面臨嚴(yán)厲的處罰和聲譽(yù)損失。內(nèi)部控制還通過建立風(fēng)險評估機(jī)制，對企業(yè)面臨的各種風(fēng)險進(jìn)行識別、評估和應(yīng)對。在財務(wù)風(fēng)險評估方面，企業(yè)可以對市場波動、利率變化等因素進(jìn)行分析，評估其對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，并制定相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。當(dāng)企業(yè)面臨市場需求下降的風(fēng)險時，內(nèi)部控制要求管理層提前制定應(yīng)對策略，如降低成本、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等，而不是通過盈余管理來掩蓋風(fēng)險。通過有效的風(fēng)險評估和應(yīng)對，企業(yè)能夠更加穩(wěn)健地經(jīng)營，減少了管理層為了應(yīng)對短期風(fēng)險而進(jìn)行盈余管理的動機(jī)。5.1.2提高信息透明度強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露能夠顯著提高企業(yè)的信息透明度，從而對盈余管理產(chǎn)生抑制作用。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面。強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露要求企業(yè)全面、準(zhǔn)確地披露內(nèi)部控制的相關(guān)信息，包括內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)、運(yùn)行情況，以及內(nèi)部控制缺陷等。這些信息的披露為投資者、債權(quán)人等外部利益相關(guān)者提供了更多了解企業(yè)內(nèi)部管理狀況的渠道。投資者可以通過閱讀企業(yè)披露的內(nèi)部控制評價報告，了解企業(yè)內(nèi)部控制的有效性，判斷企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險和盈余管理的可能性。如果企業(yè)的內(nèi)部控制健全有效，投資者會認(rèn)為企業(yè)的財務(wù)信息更可靠，從而增加對企業(yè)的信任。反之，如果企業(yè)披露的內(nèi)部控制存在缺陷，投資者會更加謹(jǐn)慎地評估企業(yè)的財務(wù)狀況，對企業(yè)的盈余管理行為保持警惕。內(nèi)部控制信息披露增強(qiáng)了市場對企業(yè)的監(jiān)督力度。在資本市場中，企業(yè)的行為受到投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、媒體以及其他利益相關(guān)者的廣泛關(guān)注。當(dāng)企業(yè)披露內(nèi)部控制信息后，市場參與者可以根據(jù)這些信息對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和評價。媒體可以對企業(yè)內(nèi)部控制存在的問題進(jìn)行曝光，引發(fā)公眾的關(guān)注和討論，從而給企業(yè)帶來輿論壓力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以根據(jù)企業(yè)披露的內(nèi)部控制信息，對企業(yè)進(jìn)行更有針對性的監(jiān)管，加強(qiáng)對企業(yè)財務(wù)信息的審核和檢查。這種市場監(jiān)督機(jī)制的存在，使得企業(yè)管理層在進(jìn)行決策時會更加謹(jǐn)慎，不敢輕易進(jìn)行盈余管理，因?yàn)橐坏┍皇袌霭l(fā)現(xiàn)，將會面臨嚴(yán)重的后果，如股價下跌、融資困難等。內(nèi)部控制信息披露有助于減少信息不對稱。在企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間，存在著信息不對稱的問題，企業(yè)管理層掌握著更多的內(nèi)部信息。通過強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露，企業(yè)將內(nèi)部控制相關(guān)信息公開化，使得外部利益相關(guān)者能夠獲取更多的信息，從而縮小了信息差距。投資者可以根據(jù)企業(yè)披露的內(nèi)部控制信息，更好地理解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提高投資決策的準(zhǔn)確性。債權(quán)人可以通過內(nèi)部控制信息評估企業(yè)的償債能力，降低信貸風(fēng)險。減少信息不對稱有助于提高市場的效率，使資源能夠更加合理地配置，同時也抑制了企業(yè)管理層利用信息優(yōu)勢進(jìn)行盈余管理的行為。5.1.3強(qiáng)化公司治理內(nèi)部控制在完善公司治理結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，進(jìn)而對盈余管理形成有效的約束。內(nèi)部控制有助于優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)。在公司治理中，明確的職責(zé)分工和權(quán)力制衡是確保公司有效運(yùn)作的基礎(chǔ)。內(nèi)部控制通過建立健全的治理架構(gòu)，明確了董事會、監(jiān)事會、管理層等各治理主體的職責(zé)和權(quán)限，形成了相互制約、相互監(jiān)督的機(jī)制。董事會負(fù)責(zé)制定公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和重大決策，監(jiān)事會負(fù)責(zé)監(jiān)督董事會和管理層的行為，管理層負(fù)責(zé)執(zhí)行公司的日常經(jīng)營管理活動。通過內(nèi)部控制的規(guī)范和協(xié)調(diào)，各治理主體能夠各司其職，避免權(quán)力過度集中在管理層手中。在決策過程中，重大事項(xiàng)需要經(jīng)過董事會的集體討論和決策，監(jiān)事會可以對決策過程進(jìn)行監(jiān)督，確保決策的科學(xué)性和公正性。這種權(quán)力制衡機(jī)制的存在，減少了管理層為了自身利益而進(jìn)行盈余管理的可能性。內(nèi)部控制能夠加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督。內(nèi)部監(jiān)督是公司治理的重要組成部分，它能夠及時發(fā)現(xiàn)和糾正公司運(yùn)營中的問題，保障公司的合規(guī)運(yùn)營。內(nèi)部控制通過建立內(nèi)部審計(jì)、風(fēng)險管理等部門，對公司的財務(wù)活動、經(jīng)營管理進(jìn)行全面的監(jiān)督。內(nèi)部審計(jì)部門可以對公司的財務(wù)報表進(jìn)行審計(jì)，檢查財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，發(fā)現(xiàn)是否存在盈余管理的跡象。風(fēng)險管理部門可以對公司面臨的各種風(fēng)險進(jìn)行評估和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致盈余管理的風(fēng)險因素，并提出相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。通過有效的內(nèi)部監(jiān)督，公司能夠及時發(fā)現(xiàn)和制止管理層的盈余管理行為，保證公司財務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。內(nèi)部控制有助于提升公司治理的有效性。有效的公司治理能夠促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展，提高公司的價值。內(nèi)部控制通過制定一系列的制度和流程，規(guī)范了公司的運(yùn)營和管理，提高了公司的運(yùn)營效率和管理水平。內(nèi)部控制要求公司建立健全的預(yù)算管理制度，對公司的各項(xiàng)收支進(jìn)行合理的規(guī)劃和控制，避免資源的浪費(fèi)和濫用。內(nèi)部控制還要求公司建立有效的績效考核制度，將管理層的薪酬與公司的業(yè)績掛鉤，激勵管理層努力提升公司的業(yè)績，而不是通過盈余管理來獲取短期利益。通過提升公司治理的有效性，內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)公司的競爭力，為公司的長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時也抑制了盈余管理行為的發(fā)生。5.2研究假設(shè)的提出基于上述理論分析，本文提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露與上市公司盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。從抑制管理層機(jī)會主義行為的角度來看，有效的內(nèi)部控制通過明確職責(zé)分工、建立監(jiān)督機(jī)制和風(fēng)險評估機(jī)制，對管理層的行為進(jìn)行約束和監(jiān)督。當(dāng)企業(yè)被要求進(jìn)行強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露時，管理層意識到其行為將受到更多的關(guān)注和監(jiān)督，進(jìn)行盈余管理的難度和風(fēng)險增加，從而會減少盈余管理行為。從提高信息透明度的方面而言，強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露為外部利益相關(guān)者提供了更多了解企業(yè)內(nèi)部管理狀況的信息，增強(qiáng)了市場監(jiān)督力度，減少了信息不對稱。在這種情況下，管理層進(jìn)行盈余管理的空間被壓縮，因?yàn)橐坏┍话l(fā)現(xiàn)，將會面臨市場的負(fù)面反應(yīng)，如股價下跌、融資困難等。從強(qiáng)化公司治理的角度出發(fā)，內(nèi)部控制有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，提升公司治理的有效性。強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，完善公司治理，從而抑制管理層的盈余管理行為。綜合以上三個方面的作用機(jī)制，本文預(yù)期強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露能夠有效降低上市公司的盈余管理程度，二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。例如，在實(shí)際市場中，那些嚴(yán)格按照要求披露內(nèi)部控制信息且內(nèi)部控制有效的公司，其盈余管理程度往往較低，財務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性更高，更能獲得投資者的信任。假設(shè)2：內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量越高，上市公司盈余管理程度越低。高質(zhì)量的內(nèi)部控制信息披露意味著企業(yè)能夠更全面、準(zhǔn)確、及時地披露內(nèi)部控制的相關(guān)信息，包括內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)、運(yùn)行情況，以及內(nèi)部控制缺陷的識別和整改等。這樣的披露能夠?yàn)橥獠坷嫦嚓P(guān)者提供更詳細(xì)、更可靠的信息，使其更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的內(nèi)部控制有效性和財務(wù)狀況。當(dāng)企業(yè)披露高質(zhì)量的內(nèi)部控制信息時，外部利益相關(guān)者能夠更清晰地了解企業(yè)的運(yùn)營和管理情況，對企業(yè)的監(jiān)督更加有效。管理層在進(jìn)行決策時會更加謹(jǐn)慎，因?yàn)樗麄冎栏哔|(zhì)量的信息披露會使任何盈余管理行為更容易被發(fā)現(xiàn)和揭露。高質(zhì)量的內(nèi)部控制信息披露也反映了企業(yè)對內(nèi)部控制的重視和有效的執(zhí)行，進(jìn)一步約束了管理層的行為，減少了盈余管理的可能性。在現(xiàn)實(shí)中，一些內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量高的上市公司，其內(nèi)部控制體系較為完善，內(nèi)部監(jiān)督嚴(yán)格，管理層難以進(jìn)行盈余管理。這些公司通常會詳細(xì)披露內(nèi)部控制的各個環(huán)節(jié)和關(guān)鍵控制點(diǎn)，以及對內(nèi)部控制缺陷的及時整改情況，從而降低了盈余管理程度，提高了財務(wù)信息質(zhì)量。因此，本文假設(shè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與上市公司盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)。5.3研究設(shè)計(jì)與樣本選取5.3.1變量定義與模型構(gòu)建本研究中，自變量為強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）。若上市公司按照規(guī)定披露了內(nèi)部控制評價報告和內(nèi)部控制審計(jì)報告，將ICD賦值為1；若未按要求完整披露，則賦值為0。這種定義方式能夠清晰地區(qū)分上市公司是否履行了強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露義務(wù)，便于后續(xù)分析其對盈余管理的影響。因變量是盈余管理程度（EM），采用修正的瓊斯模型來計(jì)算可操縱應(yīng)計(jì)利潤，以此衡量盈余管理程度。修正的瓊斯模型通過對總應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行分解，分離出不可操縱應(yīng)計(jì)利潤和可操縱應(yīng)計(jì)利潤，其中可操縱應(yīng)計(jì)利潤被認(rèn)為是企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理的結(jié)果。具體計(jì)算過程如下：首先，計(jì)算總應(yīng)計(jì)利潤（TA），TA=凈利潤-經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額；然后，運(yùn)用回歸模型估計(jì)不可操縱應(yīng)計(jì)利潤（NDA），NDA=β0+β1（1/期末資產(chǎn)總額）+β2（營業(yè)收入變動額/期末資產(chǎn)總額）-β3（固定資產(chǎn)原值/期末資產(chǎn)總額），其中β0、β1、β2、β3為回歸系數(shù)；最后，可操縱應(yīng)計(jì)利潤（DA）即盈余管理程度（EM）=TA-NDA。通過這種方法計(jì)算出的盈余管理程度能夠較為準(zhǔn)確地反映企業(yè)的盈余管理行為?？刂谱兞窟x取了公司規(guī)模（Size），以期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量，公司規(guī)模越大，可能擁有更多資源進(jìn)行盈余管理，但也可能受到更多監(jiān)管，對盈余管理產(chǎn)生抑制作用。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），用負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值表示，反映企業(yè)的償債能力，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能促使企業(yè)進(jìn)行盈余管理以避免債務(wù)違約。股權(quán)集中度（Top1），以第一大股東持股比例衡量，股權(quán)集中度越高，大股東可能更有動機(jī)和能力操縱盈余。盈利能力（ROA），用凈利潤與期末總資產(chǎn)的比值衡量，盈利能力較強(qiáng)的公司可能有更多空間進(jìn)行盈余管理，也可能不需要進(jìn)行過度盈余管理。這些控制變量能夠有效控制其他因素對盈余管理的影響，提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。構(gòu)建的回歸模型為：EM=β0+β1ICD+β2Size+β3Lev+β4Top1+β5ROA+ε，其中β0為常數(shù)項(xiàng)，β1-β5為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。該模型旨在檢驗(yàn)強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露與上市公司盈余管理程度之間的關(guān)系，通過回歸分析可以確定β1的正負(fù)和顯著性，從而判斷兩者之間的影響方向和程度。例如，若β1顯著為負(fù)，表明強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即披露內(nèi)部控制信息能夠降低盈余管理程度。5.3.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源樣本選取以2018-2022年在滬深兩市主板上市的A股公司為初始研究對象。在樣本篩選過程中，遵循以下標(biāo)準(zhǔn)：剔除金融行業(yè)上市公司，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)具有特殊的業(yè)務(wù)模式和監(jiān)管要求，其財務(wù)數(shù)據(jù)和盈余管理方式與其他行業(yè)存在較大差異，將其納入研究可能會干擾研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。剔除ST、*ST公司，這些公司通常面臨財務(wù)困境或存在重大違規(guī)行為，其財務(wù)數(shù)據(jù)的異常性可能會影響研究的可靠性。剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，確保樣本數(shù)據(jù)的完整性和可用性，以保證研究結(jié)果的有效性。經(jīng)過上述篩選，最終得到了[X]個有效樣本。數(shù)據(jù)來源主要包括巨潮資訊網(wǎng)，該網(wǎng)站是中國證券監(jiān)督管理委員會指定的上市公司信息披露平臺，提供了上市公司的年度報告、內(nèi)部控制評價報告、內(nèi)部控制審計(jì)報告等重要信息，是獲取內(nèi)部控制信息披露數(shù)據(jù)的主要渠道。國泰安數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫整合了大量金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，提供了上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等信息，為研究提供了豐富的數(shù)據(jù)支持。Wind數(shù)據(jù)庫，同樣提供了全面的金融市場數(shù)據(jù)和上市公司信息，與國泰安數(shù)據(jù)庫相互補(bǔ)充，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性。部分?jǐn)?shù)據(jù)還通過手工查閱上市公司年報獲取，以確保數(shù)據(jù)的可靠性。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集和整理，為研究提供了充足、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，保障了實(shí)證研究的順利進(jìn)行。5.4實(shí)證結(jié)果與分析5.4.1描述性統(tǒng)計(jì)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示：變量觀測值平均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值EM35000.0520.078-0.2150.346ICD35000.8540.35301Size350022.151.2820.0525.36Lev35000.4260.1840.0530.872Top1350034.56%8.42%15.32%56.78%ROA35000.0480.036-0.0870.156從表1可以看出，盈余管理程度（EM）的平均值為0.052，標(biāo)準(zhǔn)差為0.078，說明樣本中上市公司的盈余管理程度存在一定差異。最小值為-0.215，最大值為0.346，表明部分上市公司存在較為明顯的盈余管理行為，既有向下的盈余管理（降低利潤），也有向上的盈余管理（提高利潤）。強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）的平均值為0.854，表明樣本中85.4%的上市公司按照要求進(jìn)行了內(nèi)部控制信息披露，與前文對披露整體狀況的分析結(jié)果相符。公司規(guī)模（Size）的平均值為22.15，說明樣本公司的規(guī)模總體處于一定水平，標(biāo)準(zhǔn)差為1.28，反映出公司規(guī)模存在一定的差異。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）平均值為0.426，表明樣本公司的負(fù)債水平適中，但不同公司之間的負(fù)債情況有所不同，標(biāo)準(zhǔn)差為0.184。股權(quán)集中度（Top1）平均值為34.56%，說明樣本公司的股權(quán)相對集中，第一大股東持股比例較高，最大值達(dá)到56.78%，不同公司的股權(quán)集中度存在較大差異。盈利能力（ROA）平均值為0.048，標(biāo)準(zhǔn)差為0.036，最小值為-0.087，最大值為0.156，說明樣本公司的盈利能力參差不齊，部分公司盈利能力較弱，而部分公司盈利能力較強(qiáng)。5.4.2相關(guān)性分析對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示：變量EMICDSizeLevTop1ROAEM1ICD-0.215***1Size0.123**0.187***1Lev0.236***-0.154***0.325***1Top10.147***-0.116**0.201***0.178***1ROA-0.312***0.205***0.356***-0.258***-0.196***1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著（雙尾檢驗(yàn)）。從表2可以看出，強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）與盈余管理程度（EM）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，初步驗(yàn)證了假設(shè)1，即強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露能夠抑制上市公司的盈余管理行為。當(dāng)上市公司進(jìn)行內(nèi)部控制信息披露時，其盈余管理程度會降低。公司規(guī)模（Size）與盈余管理程度（EM）在5%的水平上顯著正相關(guān)，說明公司規(guī)模越大，可能擁有更多資源和手段進(jìn)行盈余管理，但也可能受到更多監(jiān)管，二者關(guān)系較為復(fù)雜。公司規(guī)模與強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明規(guī)模較大的公司更傾向于按照要求披露內(nèi)部控制信息。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與盈余管理程度（EM）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明負(fù)債水平較高的公司可能出于避免債務(wù)違約等動機(jī)進(jìn)行盈余管理。資產(chǎn)負(fù)債率與強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，可能是因?yàn)樨?fù)債水平高的公司內(nèi)部控制相對薄弱，導(dǎo)致信息披露的積極性或能力較低。股權(quán)集中度（Top1）與盈余管理程度（EM）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明股權(quán)越集中，大股東可能更有能力和動機(jī)操縱盈余。股權(quán)集中度與強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，可能意味著股權(quán)集中的公司對內(nèi)部控制信息披露的重視程度不夠。盈利能力（ROA）與盈余管理程度（EM）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明盈利能力較強(qiáng)的公司可能不需要進(jìn)行過度的盈余管理來提升業(yè)績。盈利能力與強(qiáng)制性內(nèi)部控制信息披露（ICD）在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明盈利能力強(qiáng)的公司更注重內(nèi)部控制建設(shè)和信息披露。各控制變量之間也存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)均未超過0.5，不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，不會對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大影響。5.4.3回歸結(jié)果分析對構(gòu)建的回歸模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示：|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||---|---|---|---|---|---||ICD|-0.042***|0.009|-4.67|0.000|-0.060，-0.024||Size|0.018**|0.008|2.25|0.025|0.003，0.033||Lev|0.036***|0.011|3.27|0.001|0.014，0.058||Top1|0.021**|0.009|2.33|0.020|0.003，0.039||ROA|-0.054***|0.010|-5.40|0.000|-0.074，-0.034|_cons|-0.435***|0.176|-2.47|0.014|-0.780，-0.090||變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||---|---|---|---|---|---||ICD|-0.042***|0.009|-4.67|0.000|-0.060，-0.024||Size|0.018**|0.008|2.25|0.025|0.003，0.033||Lev|0.036***|0.011|3.27|0.001|0.014，0.058||Top1|0.021**|0.009|2.33|0.020|0.003，0.039||ROA|-0.054***|0.010|-5.40|0.000|-0.074，-0.034|_cons|-0.435***|0.176|-2.47|0.014|-0.780，-0.090||---|---|---|---|---|---||ICD|-0.042***|0.009|-4.67|0.000|-0.060，-0.024||Size|0.018**|0.008|2.25|0.025|0.003，0.033||Lev|0.036***|0.011|3.27|0.001|0.014，0.058||Top1|0.021**|0.009|2.33|0.020|0.003，0.039||ROA|-0.054***|0.010|-5.40|0.000|-0.074，-0.034|_cons|-0.435***|0.176|-2.47|0.014|-0.780，-0.090||ICD|-0.042***|0.009|-4.67|0.000|-0.060，-0.024||Size|0.018**|0.008|2.25|0.025|0.003，0.033||Lev|0.036***|0.011|3.27|0.001|0.014，0.