20XX/XX/XX匯報人:XXX創(chuàng)業(yè)板企業(yè)年終業(yè)績復(fù)盤CONTENTS目錄01

年度經(jīng)營數(shù)據(jù)02

核心業(yè)務(wù)指標(biāo)03

財務(wù)健康度04

戰(zhàn)略達成分析05

行業(yè)對標(biāo)06

風(fēng)險預(yù)警年度經(jīng)營數(shù)據(jù)01營收與凈利潤增長整體增速領(lǐng)跑A股

2025年上半年1384家創(chuàng)業(yè)板公司合計營收2.05萬億元，同比增長9.03%，高于主板平均增速2.7個百分點；凈利潤1505.42億元，同比+11.18%，扣非凈利潤增幅達11.80%，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。頭部企業(yè)貢獻突出

市值前百公司營收占板塊45.68%、凈利潤占比68.06%，巨化股份以14.59%營收增速領(lǐng)跑頭部梯隊，寧德時代H1凈利潤同比+23.4%，支撐板塊盈利中樞上移。重點領(lǐng)域引擎效應(yīng)顯著

先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳三大領(lǐng)域營收1.34萬億元（占板塊65.4%），同比+9.87%；凈利潤1139.19億元，同比+15.90%，超板塊均值4.72個百分點。各業(yè)務(wù)板塊收入占比

主營業(yè)務(wù)集中度提升2025H1創(chuàng)業(yè)板主營業(yè)務(wù)收入占總營收均值為86.4%，較2023年提升2.3個百分點；邁瑞醫(yī)療達97.1%，體現(xiàn)主業(yè)聚焦強化，但127家公司其他業(yè)務(wù)收入占比超15%。

非主營收入風(fēng)險顯現(xiàn)*ST左江2025Q2非主營收入占比高達58.2%，觸發(fā)交易所監(jiān)管問詢；另有2家創(chuàng)業(yè)板公司該比例超40%，反映部分企業(yè)主業(yè)可持續(xù)性存疑。

行業(yè)結(jié)構(gòu)分化明顯電力設(shè)備（32.6%）、醫(yī)藥生物（13.7%）、電子（10.4%）為前三板塊，其中鋰電池、光伏、儲能構(gòu)成新能源子板塊，寧德時代、陽光電源、億緯鋰能權(quán)重合計達14.7%。海外收入情況整體增速創(chuàng)五年新高2025H1創(chuàng)業(yè)板海外收入合計3128億元，同比+21.26%，為近五年最高；通信類公司海外收入同比+65.23%，中際旭創(chuàng)800G光模塊境外營收達89.4億元，占比升至76%。細分賽道出口爆發(fā)電力設(shè)備海外收入同比+25.54%，晶盛機電半導(dǎo)體設(shè)備出口訂單增長41%；儲能設(shè)備受益中美關(guān)稅協(xié)議（綜合稅率降至30%以下），出口同比+120%。區(qū)域結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化對東盟、中東、拉美出口占比由2023年38%升至2025H1的52%，中微公司刻蝕設(shè)備在東南亞晶圓廠份額達19.3%，同比+6.8pct，國產(chǎn)替代加速出海。重點領(lǐng)域業(yè)績貢獻01新能源產(chǎn)業(yè)鏈集中度躍升鋰電池行業(yè)CR5集中度由2023年58%升至2025H1的78%，科達利動力電池結(jié)構(gòu)件市占率達31.4%，穩(wěn)居第一；寧德時代H1海外裝機量占比達37.2%。02TMT硬科技突破提速AI算力基建驅(qū)動通信設(shè)備Q1營收+55%，寒武紀(jì)芯片業(yè)務(wù)毛利率回升至62.1%；瀾起科技研發(fā)投入占比28.7%，居板塊首位，DDR5內(nèi)存接口芯片量產(chǎn)占比全球22%。03生物醫(yī)藥研發(fā)管線擴容創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線數(shù)量同比+35%，恒瑞醫(yī)藥2025H1新增3個創(chuàng)新藥臨床批件，信達生物PD-1聯(lián)合療法海外授權(quán)首付款達3億美元，創(chuàng)歷史新高。04綠色低碳技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地晶盛機電2025H1新增半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)線投資32.6億元，支撐國產(chǎn)替代；億緯鋰能大圓柱電池獲寶馬、Stellantis定點，2025年產(chǎn)能釋放后預(yù)計貢獻營收超85億元。核心業(yè)務(wù)指標(biāo)02收入結(jié)構(gòu)分析

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)格局創(chuàng)業(yè)板指戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重達92%，其中新一代信息技術(shù)占34%（AI硬科技權(quán)重21%，2025H1漲幅+45%），新能源汽車占24%（海外出口占比升至31%）。

技術(shù)合同收入驗證變現(xiàn)能力2025H1創(chuàng)業(yè)板技術(shù)合同收入均值達營收的18.3%，較2023年提升3.1個百分點；中科曙光H1技術(shù)授權(quán)收入12.7億元，同比增長68.5%，產(chǎn)業(yè)化率超76%。

新興消費領(lǐng)域彈性凸顯影視消費行業(yè)H1收入+48.32%、凈利潤激增227.30%；游戲行業(yè)利潤從0.1億元增至4.93億元，三七互娛自研產(chǎn)品《凡人修仙傳》海外流水破2.3億美元。毛利率變化情況

01板塊整體穩(wěn)中有升2025H1創(chuàng)業(yè)板整體毛利率32.7%，同比微降0.3pct，但剔除原材料擾動后核心制造業(yè)達35.4%，較2023年提升1.2個百分點，顯示結(jié)構(gòu)性改善。

02細分龍頭韌性突出寒武紀(jì)芯片業(yè)務(wù)毛利率回升至62.1%，瀾起科技內(nèi)存接口芯片毛利率達68.4%；而部分光伏輔材企業(yè)受硅料價格波動影響，毛利率同比下降9.7pct。

03創(chuàng)新溢價能力顯現(xiàn)高研發(fā)投入企業(yè)毛利率普遍高于板塊均值5pct以上：邁瑞醫(yī)療達65.2%，恒瑞醫(yī)藥62.8%，信立泰58.3%，印證“技術(shù)護城河→定價權(quán)→毛利優(yōu)勢”傳導(dǎo)路徑。

04成本管控成效分化歐普康視H1銷售費用率下降2.3pct至28.1%，但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至217天；對比下，匯川技術(shù)通過VMI供應(yīng)鏈協(xié)同將原材料周轉(zhuǎn)效率提升34%，毛利率穩(wěn)定在39.6%。研發(fā)投入強度

板塊投入持續(xù)加碼2025H1創(chuàng)業(yè)板研發(fā)費用合計949.89億元，同比+5.35%；研發(fā)投入強度（研發(fā)費用/營收）均值為8.9%，較2023年提升0.7個百分點，超5%紅線企業(yè)占比達91.2%。

頭部企業(yè)引領(lǐng)創(chuàng)新瀾起科技研發(fā)投入占比28.7%居首位，中際旭創(chuàng)達22.4%，寒武紀(jì)20.1%；寧德時代H1研發(fā)投入76.8億元，占營收比重6.3%，支撐麒麟電池量產(chǎn)裝車超45萬輛。

政策驅(qū)動資本化審慎化監(jiān)管趨嚴下，研發(fā)資本化率超30%企業(yè)由2023年127家降至2025H1的63家；晶盛機電主動壓降至24.1%，匹配其設(shè)備交付周期與驗收節(jié)點，資本化合理性獲審計認可。

人才投入同步強化創(chuàng)業(yè)板研發(fā)人員平均占比14.6%，同比+1.2pct；中微公司核心技術(shù)人員薪酬增速（+18.3%）與專利授權(quán)增速（+22.7%）高度匹配，規(guī)避突擊擴招質(zhì)疑。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)量發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化率成關(guān)鍵指標(biāo)2025H1創(chuàng)業(yè)板發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化率均值為63.4%，同比+4.1pct；中微公司刻蝕設(shè)備相關(guān)專利產(chǎn)業(yè)化率達89.2%，支撐其國內(nèi)晶圓廠份額達26.5%（同比+5.1pct）。專利布局向高價值延伸科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板交叉企業(yè)發(fā)明專利平均維持年限達9.7年，超行業(yè)均值3.2年；寒武紀(jì)2025年新增AI芯片架構(gòu)專利47項，其中32項已應(yīng)用于思元370量產(chǎn)芯片。產(chǎn)業(yè)化證據(jù)鏈要求提升監(jiān)管問詢中83%涉及專利質(zhì)押/訴訟狀態(tài)及銷售合同匹配性；邁瑞醫(yī)療2025H1披露的126項發(fā)明專利中，114項有明確終端客戶采購合同或檢測報告佐證。研發(fā)團隊密度

人員結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板研發(fā)人員占比均值14.6%，其中醫(yī)藥生物達19.3%、計算機達17.8%，均超10%紅線；但12家企業(yè)該比例低于8%，如*ST同洲僅5.2%，團隊穩(wěn)定性存疑。

核心技術(shù)人員留存率提升2025H1創(chuàng)業(yè)板核心技術(shù)人員平均留存率達92.7%，同比+1.8pct；恒瑞醫(yī)藥實施“科學(xué)家合伙人計劃”，核心研發(fā)骨干持股比例提升至12.4%，離職率降至2.1%。財務(wù)健康度03償債能力指標(biāo)

速動比率承壓明顯2025H1創(chuàng)業(yè)板速動比率均值0.98，較2024全年下降0.11；327家公司低于0.8警戒線，歐普康視0.76、*ST同洲0.53，短期償債壓力突出。

流動比率行業(yè)分化制造業(yè)平均流動比率1.42（低于理想值1.5–2），而醫(yī)藥企業(yè)達2.17；邁瑞醫(yī)療2025H1流動比率為3.21，現(xiàn)金短債比達2.89，遠超行業(yè)安全閾值。現(xiàn)金流狀況

經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)向好CFO/NI比值為1.07，連續(xù)三年>1，顯示盈利含金量高；寧德時代2025H1該比值達1.32，而*ST同洲為-0.41，暴露盈利虛高風(fēng)險，已觸發(fā)退市風(fēng)險警示。

現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)差異顯著電力設(shè)備企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均值達12.4億元，同比增長18.6%；但部分軟件企業(yè)因應(yīng)收賬款周期長，H1經(jīng)營現(xiàn)金流為負，如某工業(yè)軟件公司達-3.2億元。運營效率表現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步改善創(chuàng)業(yè)板存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為132天，同比縮短7天；晶盛機電通過JIT模式將半導(dǎo)體設(shè)備存貨周轉(zhuǎn)效率提升至89天，較行業(yè)均值快43天。應(yīng)收賬款管理成效分化H1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為118天，其中邁瑞醫(yī)療為62天，中際旭創(chuàng)為87天；但*ST左江達296天，疊加非主營收入占比高，資金鏈承壓明顯。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率結(jié)構(gòu)性提升先進制造類企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值0.61，同比+0.05；科達利2025H1達0.73，支撐其31.4%動力電池結(jié)構(gòu)件市占率持續(xù)領(lǐng)先。研發(fā)資本化率與現(xiàn)金流平衡

資本化率監(jiān)管趨嚴2025H1研發(fā)資本化率超30%企業(yè)僅63家，較2023年減少50%；晶盛機電主動壓降至24.1%，匹配其設(shè)備交付周期，資本化時點與驗收節(jié)點100%一致。

資本化與現(xiàn)金流動態(tài)匹配瀾起科技2025H1研發(fā)資本化金額21.3億元，同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額38.6億元，覆蓋倍數(shù)1.81；而某芯片設(shè)計公司資本化率29.7%，但經(jīng)營現(xiàn)金流為-5.2億元，失衡風(fēng)險突出。戰(zhàn)略達成分析04市場份額目標(biāo)完成

國產(chǎn)替代進度超預(yù)期中微公司2025H1刻蝕設(shè)備在國內(nèi)晶圓廠份額達26.5%，同比+5.1pct，超額完成年度25%目標(biāo)；科達利動力電池結(jié)構(gòu)件市占率31.4%，超目標(biāo)3.4pct。

細分市場集中度躍升動力電池結(jié)構(gòu)件CR5由2023年58%升至2025H1的73%，寧德時代H1配套結(jié)構(gòu)件采購中，科達利、震裕科技合計占比達61.2%，目標(biāo)達成率108%。技術(shù)突破成果呈現(xiàn)關(guān)鍵設(shè)備自主可控突破中微公司PrimoAD-RIE刻蝕設(shè)備通過中芯國際28nm產(chǎn)線驗證，2025H1出貨量達142臺，占國內(nèi)新增訂單的39.6%，技術(shù)節(jié)點覆蓋至14nm。AI芯片性能指標(biāo)躍升寒武紀(jì)思元370芯片INT8算力達256TOPS，能效比達5.2TOPS/W，2025H1已搭載于商湯日日新大模型訓(xùn)練集群，推理延遲降低至8.3ms。創(chuàng)新藥出海取得里程碑信達生物IBI351（KRASG12C抑制劑）獲FDA突破性療法認定，2025H1海外授權(quán)首付款3億美元，里程碑付款達12.8億美元，創(chuàng)中國Biotech單項目最高紀(jì)錄。新增客戶與專利情況

高價值客戶拓展加速中際旭創(chuàng)2025H1新增北美頭部云廠商客戶2家，800G光模塊訂單占比升至76%；邁瑞醫(yī)療H1新增海外三級醫(yī)院客戶137家，覆蓋德國、沙特等新興市場。

發(fā)明專利數(shù)量質(zhì)量雙升創(chuàng)業(yè)板2025H1新增發(fā)明專利12,843件，同比增長16.2%；中微公司新增刻蝕設(shè)備專利217項，其中PCT國際專利占比達43.8%，產(chǎn)業(yè)化率超85%。業(yè)務(wù)布局戰(zhàn)略進展

全球化產(chǎn)能協(xié)同落地寧德時代德國圖林根基地2025H1投產(chǎn)，配套本地化率升至68%，供應(yīng)寶馬、奔馳訂單占比達其歐洲出貨量的41%；億緯鋰能匈牙利工廠Q2啟動設(shè)備安裝。

生態(tài)型并購整合深化匯川技術(shù)2025H1以12.3億元收購貝斯特自動化，補強鋰電設(shè)備視覺檢測能力，協(xié)同后H1訂單增長47%，國產(chǎn)替代滲透率由32%升至51%。行業(yè)對標(biāo)05與主板企業(yè)對比

成長性優(yōu)勢持續(xù)擴大創(chuàng)業(yè)板2025H1營收增速9.03%、凈利潤增速11.18%，分別高于主板3.2和4.5個百分點；ROE均值8.23%，較主板高1.42個百分點，體現(xiàn)更強內(nèi)生增長動能。

估值與盈利匹配度分化創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）42倍（歷史68%分位），主板為11.8倍；但創(chuàng)業(yè)板ROE/PE比值達0.195，高于主板0.142，顯示成長溢價具備盈利支撐。同行業(yè)企業(yè)指標(biāo)對比電力設(shè)備內(nèi)部梯隊清晰寧德時代H1毛利率22.4%、研發(fā)強度6.3%，陽光電源24.1%/8.7%，億緯鋰能20.9%/5.9%，三者研發(fā)投入合計占板塊該領(lǐng)域73.6%，形成技術(shù)—成本雙領(lǐng)先格局。醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)效率分層恒瑞醫(yī)藥研發(fā)管線數(shù)量127個（居首），信達生物98個，但信達H1單管線平均投入僅1.2億元，為恒瑞的63%，BD合作占比達68%，效率優(yōu)勢凸顯。半導(dǎo)體設(shè)備競爭白熱化中微公司2025H1刻蝕設(shè)備份額26.5%，北方華創(chuàng)18.3%，拓荊科技12.7%，三者合計占國內(nèi)新增訂單71.4%，CR3同比提升6.2pct，集中度加速提升。行業(yè)地位與排名情況

細分龍頭全球卡位升級中微公司刻蝕設(shè)備全球市占率升至7.3%（2023年5.1%），進入臺積電、三星2nm工藝驗證；晶盛機電碳化硅長晶設(shè)備全球份額達34.2%，穩(wěn)居第一。

創(chuàng)業(yè)板指成分股影響力增強創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股合計權(quán)重達48.7%，較2023年提升5.3pct；寧德時代、邁瑞醫(yī)療、東方財富權(quán)重分別為8.2%、4.9%、3.6%，龍頭集聚效應(yīng)強化。差距與優(yōu)勢分析

優(yōu)勢：創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板技術(shù)合同收入/研發(fā)費用比值達2.05，高于主板1.38；中際旭創(chuàng)每億元研發(fā)投入帶動境外營收增長1.87億元，轉(zhuǎn)化效率為行業(yè)均值2.3倍。

差距：長期融資渠道受限創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2025H1股權(quán)再融資規(guī)模同比-12.4%，債券融資占比僅8.3%，低于主板24.6%；晶盛機電擬發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)債，審批周期長達210天，顯融資效率短板。風(fēng)險預(yù)警06估值波動風(fēng)險

PE分位數(shù)處于中高位創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前PE（TTM）42倍，位于歷史68%分位，若Q3盈利增速放緩至7%，估值或回調(diào)至38倍，對應(yīng)潛在下行空間約9.5%。

小微盤股流動性分層加劇市值<50億元企業(yè)占比18%，日均成交額中位數(shù)僅2860萬