財(cái)務(wù)管理期末考試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.某公司擬投資一新項(xiàng)目，初始投資額為500萬元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量為150萬元，若公司加權(quán)平均資本成本為10%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為（）萬元。A.68.62??B.75.30??C.82.45??D.90.11答案：A解析：NPV=150×(P/A,10%,5)?500=150×3.7908?500=568.62?500=68.62（萬元）。2.下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的表述正確的是（）。A.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)越低B.固定成本為零時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1C.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與銷售量呈反向變動(dòng)D.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)答案：B解析：經(jīng)營(yíng)杠桿DOL=(EBIT+F)/EBIT，若F=0，則DOL=1；A、C、D均與定義不符。3.某公司當(dāng)前股價(jià)為40元，剛剛支付每股股利2元，預(yù)計(jì)股利永續(xù)增長(zhǎng)率為5%，則該公司權(quán)益資本成本為（）。A.10.00%??B.10.25%??C.10.50%??D.10.75%答案：B解析：根據(jù)戈登模型，r=D1/P0+g=2×1.05/40+0.05=0.0525+0.05=10.25%。4.在存貨陸續(xù)供應(yīng)模型中，若年需求量增大，其他條件不變，則經(jīng)濟(jì)訂貨批量（）。A.增大??B.減小??C.不變??D.先增后減答案：A解析：EOQ=√(2KD/h)，K與D同向變動(dòng)，D增大則EOQ增大。5.某企業(yè)擬發(fā)行面值為1000元、票面利率8%、期限5年的債券，若市場(chǎng)利率為6%，則該債券的發(fā)行價(jià)格最接近（）元。A.1085??B.1100??C.1120??D.1140答案：A解析：P=80×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=80×4.2124+1000×0.7473=1085.29≈1085。6.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論的表述，錯(cuò)誤的是（）。A.債務(wù)利息稅盾可提升企業(yè)價(jià)值B.財(cái)務(wù)困境成本隨負(fù)債率上升而增加C.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)位于稅盾現(xiàn)值與困境成本相等處D.權(quán)衡理論認(rèn)為100%負(fù)債可使企業(yè)價(jià)值最大答案：D解析：權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)稅盾與困境成本的權(quán)衡，最優(yōu)負(fù)債率小于100%。7.某項(xiàng)目第0年投入1000萬元，第1~3年現(xiàn)金流量分別為400萬元、500萬元、600萬元，則該項(xiàng)目回收期最接近（）年。A.2.00??B.2.17??C.2.33??D.2.50答案：B解析：第1年末累計(jì)400，第2年末累計(jì)900，第3年需回收100，100/600=0.17，回收期=2+0.17=2.17年。8.若某公司流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1.2，存貨為600萬元，則該公司流動(dòng)負(fù)債為（）萬元。A.500??B.750??C.1000??D.1200答案：C解析：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=2，速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)?存貨)/流動(dòng)負(fù)債=1.2，設(shè)流動(dòng)負(fù)債為X，則流動(dòng)資產(chǎn)=2X，(2X?600)/X=1.2，解得X=1000。9.下列關(guān)于股票分割的表述正確的是（）。A.會(huì)改變股東權(quán)益總額B.會(huì)提高每股凈資產(chǎn)C.會(huì)降低每股價(jià)格D.會(huì)提高每股收益答案：C解析：股票分割僅增加股數(shù)，不改變權(quán)益總額及每股凈資產(chǎn)，但每股價(jià)格同比例下降。10.某企業(yè)擬通過應(yīng)收賬款保理融資，保理手續(xù)費(fèi)率為2%，年利率為8%，若應(yīng)收賬款總額為1000萬元，平均賬期為60天，則該筆融資的年化成本最接近（）。A.10.00%??B.12.00%??C.14.00%??D.16.00%答案：C解析：年化成本=(手續(xù)費(fèi)+利息)/可用資金×360/60=(20+13.33)/980×6≈14%。二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共15分，多選少選均不得分）11.下列關(guān)于β系數(shù)的說法正確的有（）。A.市場(chǎng)組合β值為1B.β值可衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C.β值越高，預(yù)期收益率越高D.β值可為負(fù)E.β值與標(biāo)準(zhǔn)差呈線性關(guān)系答案：ABCD解析：β衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)β表示收益與市場(chǎng)反向變動(dòng)，E錯(cuò)誤。12.下列屬于企業(yè)持有現(xiàn)金動(dòng)機(jī)的有（）。A.交易性動(dòng)機(jī)??B.預(yù)防性動(dòng)機(jī)??C.投機(jī)性動(dòng)機(jī)??D.盈利性動(dòng)機(jī)??E.補(bǔ)償性動(dòng)機(jī)答案：ABCE解析：盈利性不是持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)。13.下列關(guān)于股利政策的表述正確的有（）。A.剩余股利政策優(yōu)先滿足投資需求B.穩(wěn)定股利政策有利于穩(wěn)定股價(jià)C.低正常股利加額外股利政策兼具靈活性與穩(wěn)定性D.股票股利會(huì)增加股東財(cái)富E.股票回購(gòu)可替代現(xiàn)金股利答案：ABCE解析：股票股利僅改變權(quán)益結(jié)構(gòu)，不增加股東財(cái)富。14.下列關(guān)于租賃的表述正確的有（）。A.融資租賃資產(chǎn)需資本化B.經(jīng)營(yíng)租賃租金可稅前扣除C.融資租賃期滿所有權(quán)一定轉(zhuǎn)移D.租賃可降低財(cái)務(wù)困境成本E.售后回租可改善財(cái)務(wù)指標(biāo)答案：ABDE解析：融資租賃所有權(quán)不一定轉(zhuǎn)移，可通過廉價(jià)購(gòu)買選擇權(quán)實(shí)現(xiàn)。15.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的表述正確的有（）。A.EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)?資本成本B.EVA為正表明創(chuàng)造價(jià)值C.EVA考慮了權(quán)益資本成本D.EVA與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相同E.EVA可用于績(jī)效評(píng)價(jià)答案：ABCE解析：EVA扣除全部資本成本，與會(huì)計(jì)利潤(rùn)不同。三、判斷題（每題1分，共10分，正確打“√”，錯(cuò)誤打“×”）16.在完美資本市場(chǎng)中，公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。答案：√解析：MM命題Ⅰ（無稅）結(jié)論。17.內(nèi)含報(bào)酬率法在互斥項(xiàng)目選擇中總能給出正確結(jié)論。答案：×解析：規(guī)?；蚱谙薏町惪赡軐?dǎo)致IRR與NPV結(jié)論沖突。18.企業(yè)縮短信用期可減少壞賬損失，但可能降低銷售額。答案：√解析：信用期縮短減少應(yīng)收賬款，但客戶可能流失。19.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，對(duì)投資人越有利。答案：×解析：轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，每股換取股數(shù)越少，對(duì)投資人不利。20.若項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量固定，則其久期等于項(xiàng)目壽命。答案：×解析：久期是現(xiàn)金流量時(shí)間的加權(quán)平均，一般小于壽命。21.企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)資本投資策略，其流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率較高。答案：√解析：保守策略保持較高流動(dòng)資產(chǎn)，降低短缺風(fēng)險(xiǎn)。22.股票回購(gòu)會(huì)減少公司凈資產(chǎn)收益率。答案：×解析：回購(gòu)減少權(quán)益，若凈利潤(rùn)不變，ROE上升。23.若兩家公司風(fēng)險(xiǎn)相同，則其加權(quán)平均資本成本一定相等。答案：×解析：WACC還受資本結(jié)構(gòu)、稅率等影響。24.實(shí)物期權(quán)法可彌補(bǔ)傳統(tǒng)NPV法忽視管理靈活性的缺陷。答案：√解析：實(shí)物期權(quán)考慮延遲、擴(kuò)張、放棄等選擇權(quán)。25.在通脹環(huán)境下，采用FIFO法會(huì)提高企業(yè)現(xiàn)金流。答案：×解析：FIFO提高報(bào)表利潤(rùn)但增加稅負(fù)，現(xiàn)金流減少。四、計(jì)算分析題（共30分）26.（本題10分）甲公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)4000萬元，利率6%；普通股6000萬元，β=1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場(chǎng)平均收益率9%，所得稅率25%。公司計(jì)劃新增融資5000萬元用于擴(kuò)建，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目β=1.5，融資方案二選一：方案A：全部發(fā)行年利率7%的公司債；方案B：全部發(fā)行普通股，發(fā)行價(jià)格20元/股。要求：（1）計(jì)算當(dāng)前WACC；（2）計(jì)算兩種方案下的新WACC；（3）判斷應(yīng)選擇哪種方案并說明理由。答案：（1）當(dāng)前權(quán)益成本=3%+1.2×(9%?3%)=10.2%稅后債務(wù)成本=6%×(1?25%)=4.5%WACC=4.5%×4000/10000+10.2%×6000/10000=7.62%（2）方案A：新債務(wù)=4000+5000=9000萬元，新權(quán)益=6000萬元新項(xiàng)目β=1.5，新權(quán)益成本=3%+1.5×6%=12%新WACC=4.5%×9000/15000+12%×6000/15000=7.5%（注：原債務(wù)利率不變，新債務(wù)利率7%，但按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重，整體稅后債務(wù)成本仍近似4.5%）方案B：新權(quán)益=6000+5000=11000萬元，新債務(wù)=4000萬元新WACC=4.5%×4000/15000+12%×11000/15000=10.0%（3）選擇方案A，因其新WACC更低（7.5%<10.0%），有利于提升企業(yè)價(jià)值。27.（本題10分）乙公司年需求某零件36000件，單價(jià)100元，每次訂貨成本250元，單位年儲(chǔ)存成本為單價(jià)的10%，供應(yīng)商提出數(shù)量折扣：若單次訂貨≥6000件，可享受2%的價(jià)格優(yōu)惠。公司按基本EOQ模型管理庫(kù)存。要求：（1）計(jì)算無折扣下的EOQ及年相關(guān)總成本；（2）計(jì)算接受折扣后的年相關(guān)總成本；（3）判斷是否接受折扣。答案：（1）EOQ=√(2×250×36000/(100×10%))=√(18000000/10)=1341.64≈1342件年訂貨次數(shù)=36000/1342≈26.83次年訂貨成本=26.83×250≈6707.5元年儲(chǔ)存成本=(1342/2)×10=6710元年采購(gòu)成本=36000×100=3600000元年相關(guān)總成本=3600000+6707.5+6710=3613417.5元（2）接受折扣：?jiǎn)蝺r(jià)=100×(1?2%)=98元，新EOQ=6000件年訂貨次數(shù)=36000/6000=6次年訂貨成本=6×250=1500元年儲(chǔ)存成本=(6000/2)×98×10%=29400元年采購(gòu)成本=36000×98=3528000元年相關(guān)總成本=3528000+1500+29400=3558900元（3）應(yīng)接受折扣，因總成本降低3613417.5?3558900=54517.5元。28.（本題10分）丙公司擬投資一新設(shè)備，購(gòu)置成本1200萬元，預(yù)計(jì)使用4年，無殘值，采用直線折舊。預(yù)計(jì)每年新增營(yíng)業(yè)收入800萬元，付現(xiàn)成本300萬元，所得稅率25%，資本成本10%。要求：（1）計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算NPV、PI、動(dòng)態(tài)投資回收期；（3）評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性。答案：（1）年折舊=1200/4=300萬元稅前利潤(rùn)=800?300?300=200萬元所得稅=200×25%=50萬元凈利潤(rùn)=150萬元年NCF=150+300=450萬元第0年=?1200萬元，第1~4年=450萬元（2）NPV=450×(P/A,10%,4)?1200=450×3.1699?1200=1426.46?1200=226.46萬元PI=1426.46/1200=1.189動(dòng)態(tài)回收期：第1年現(xiàn)值=450×0.9091=409.10，累計(jì)=409.10第2年現(xiàn)值=450×0.8264=371.88，累計(jì)=780.98第3年現(xiàn)值=450×0.7513=338.09，累計(jì)=1119.07第4年現(xiàn)值=450×0.6830=307.35，累計(jì)=1426.42回收期=3+(1200?1119.07)/307.35=3.26年（3）NPV>0，PI>1，回收期<壽命，項(xiàng)目可行。五、綜合題（共25分）29.丁集團(tuán)擬收購(gòu)戊公司，戊公司未來5年自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)如下：第1年1200萬元，第2年1400萬元，第3年1600萬元，第4年1500萬元，第5年1300萬元，第5年末終值按永續(xù)增長(zhǎng)模型計(jì)算，永續(xù)增長(zhǎng)率3%。戊公司當(dāng)前負(fù)債市值5000萬元，β=1.3，無風(fēng)險(xiǎn)利率4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%，所得稅率25%，債務(wù)利率5%，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)/總資產(chǎn)）為40%。要求：（1）計(jì)算戊公司加權(quán)平均資本成本；（2）計(jì)算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值及企業(yè)實(shí)體價(jià)值；（3）若收購(gòu)對(duì)價(jià)為12000萬元，且承擔(dān)全部債務(wù)，計(jì)算股權(quán)價(jià)值及收購(gòu)溢價(jià)；（4）分析收購(gòu)是否創(chuàng)造價(jià)值。答案：（1）權(quán)益成本=4%+1.3×6%=11.8%稅后債務(wù)成本=5%×(1?25%)=3.75%WACC=11.8%×60%+3.75%×40%=8.58%（2）終值=1300×1.03/(8.58%?3%)=1300×1.03/0.0558=24014.34萬元PV(FCF)=1200/1.0858+1400/1.08582+1600/1.08583+1500/1.08