我國上市公司社會責任會計信息市場反應的多維度實證探究一、引言1.1研究背景與動因隨著經(jīng)濟全球化的推進和社會的不斷進步，企業(yè)社會責任（CorporateSocialResponsibility,CSR）已成為全球關注的焦點。企業(yè)作為社會經(jīng)濟活動的主體，其行為不僅影響自身的經(jīng)濟效益，還對社會和環(huán)境產(chǎn)生深遠影響。社會責任會計作為一種反映企業(yè)社會責任履行情況的會計分支，旨在通過對企業(yè)社會責任相關信息的確認、計量、記錄和報告，為利益相關者提供決策有用的信息。在我國，上市公司作為經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，其社會責任履行情況備受關注。近年來，國家出臺了一系列政策法規(guī)，鼓勵上市公司積極履行社會責任。例如，新《公司法》明確要求公司必須“承擔社會責任”，深圳證券交易所發(fā)布的《上市公司社會責任指引》鼓勵上市公司建立社會責任制度，對外披露《社會責任報告》。這些政策法規(guī)的出臺，為上市公司履行社會責任提供了制度保障和指導。然而，目前我國上市公司社會責任會計信息披露現(xiàn)狀不容樂觀。一方面，披露水平較低，大部分上市公司尚未建立完善的社會責任會計信息披露制度，披露的內(nèi)容和范圍有限；另一方面，信息質(zhì)量不高，存在信息不真實、不準確、不完整等問題。此外，由于缺乏統(tǒng)一的披露標準和規(guī)范，不同上市公司之間的社會責任會計信息缺乏可比性，難以滿足利益相關者的決策需求。研究上市公司社會責任會計信息的市場反應，對于促進企業(yè)積極履行社會責任、提高社會責任會計信息披露質(zhì)量、完善資本市場監(jiān)管等具有重要意義。從企業(yè)角度來看，了解市場對社會責任會計信息的反應，有助于企業(yè)認識到履行社會責任的價值，從而增強履行社會責任的積極性和主動性；從市場角度來看，研究市場反應可以為投資者、債權人等利益相關者提供決策參考，引導資源向履行社會責任較好的企業(yè)流動，促進資本市場的健康發(fā)展；從監(jiān)管角度來看，通過分析市場反應，可以為監(jiān)管部門制定相關政策法規(guī)提供依據(jù)，加強對上市公司社會責任履行情況的監(jiān)管。1.2研究價值與意義1.2.1理論價值本研究將豐富社會責任會計理論體系。通過對我國上市公司社會責任會計信息市場反應的實證研究，深入剖析社會責任會計信息與市場之間的內(nèi)在聯(lián)系，為該領域的理論研究提供新的經(jīng)驗證據(jù)。以往的研究大多集中在社會責任會計信息披露的現(xiàn)狀、問題及對策等方面，對市場反應的實證研究相對較少。本研究將彌補這一研究空白，從市場反應的角度，為社會責任會計理論注入新的活力。為后續(xù)研究提供思路和方法借鑒。本研究采用實證研究方法，通過構建科學的研究模型，運用多元線性回歸分析等統(tǒng)計方法，對上市公司社會責任會計信息與市場反應之間的關系進行量化分析。這種研究方法和思路將為其他學者在該領域的進一步研究提供參考，有助于推動社會責任會計研究方法的創(chuàng)新和完善，使該領域的研究更加科學、嚴謹。補充新興理論在社會責任會計領域的應用。隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，一些新興理論如利益相關者理論、可持續(xù)發(fā)展理論等逐漸興起，并在企業(yè)管理和會計研究中得到廣泛應用。本研究將這些新興理論與社會責任會計信息市場反應的研究相結(jié)合，探討其在解釋企業(yè)社會責任行為和市場反應方面的作用，為新興理論在社會責任會計領域的應用提供實踐依據(jù)，促進不同理論之間的交叉融合。推動社會責任會計理論體系的完善。通過對社會責任會計信息市場反應的研究，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有理論在解釋實際問題時存在的不足，從而促使學者們對社會責任會計理論進行深入反思和改進。這將有助于完善社會責任會計的概念框架、確認與計量方法、信息披露規(guī)范等，使社會責任會計理論體系更加完整、系統(tǒng)，更好地指導企業(yè)的社會責任實踐和信息披露工作。1.2.2實踐意義幫助企業(yè)提高社會責任意識。研究上市公司社會責任會計信息的市場反應，能夠讓企業(yè)直觀地認識到履行社會責任對自身市場價值和聲譽的影響。當企業(yè)發(fā)現(xiàn)積極履行社會責任并披露相關會計信息能夠獲得市場的認可和回報，如股價上升、投資者信任度提高等，會更加主動地承擔社會責任，將社會責任理念融入企業(yè)戰(zhàn)略和日常經(jīng)營活動中，從而提高企業(yè)的社會責任意識和責任感，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。為投資者提供決策依據(jù)。在資本市場中，投資者需要全面了解企業(yè)的信息，以便做出合理的投資決策。社會責任會計信息作為企業(yè)信息的重要組成部分，反映了企業(yè)在環(huán)境保護、員工權益保護、社會公益等方面的表現(xiàn)。通過研究社會責任會計信息的市場反應，投資者可以了解到市場對不同類型社會責任信息的關注度和認可度，從而判斷企業(yè)的社會責任履行情況對其投資價值的影響。這將有助于投資者更加準確地評估企業(yè)的風險和收益，做出更加明智的投資決策，實現(xiàn)投資收益最大化。為監(jiān)管組織制定政策提供參考。監(jiān)管部門在制定企業(yè)社會責任相關政策法規(guī)時，需要充分了解市場的實際情況和需求。本研究通過對上市公司社會責任會計信息市場反應的實證分析，能夠揭示當前社會責任會計信息披露和市場反應中存在的問題，如信息披露不規(guī)范、市場對某些社會責任信息反應不敏感等。這些研究結(jié)果將為監(jiān)管組織提供有價值的參考，幫助其制定更加科學、合理的政策法規(guī)，加強對企業(yè)社會責任履行情況和信息披露的監(jiān)管，規(guī)范市場秩序，促進資本市場的健康發(fā)展。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路本研究遵循從理論到實踐、從現(xiàn)狀分析到實證檢驗再到對策建議的邏輯思路展開。首先，梳理社會責任會計相關理論，為后續(xù)研究奠定堅實的理論基礎。通過深入剖析利益相關者理論、可持續(xù)發(fā)展理論等，明確企業(yè)社會責任的內(nèi)涵、目標以及社會責任會計信息披露的重要性和理論依據(jù)。在理論研究的基礎上，對我國上市公司社會責任會計信息披露的現(xiàn)狀進行全面分析。運用統(tǒng)計分析方法，從披露比例、披露內(nèi)容、披露方式等多個維度，對上市公司社會責任報告和財務報告附注中的社會責任會計信息進行系統(tǒng)梳理，總結(jié)我國上市公司社會責任會計信息披露的特點、存在的問題及成因。接著，開展我國上市公司社會責任會計信息市場反應的實證研究。選取合適的研究樣本和變量，構建多元線性回歸模型，運用事件研究法和回歸分析等統(tǒng)計方法，檢驗社會責任會計信息對股票價格、成交量等市場指標的影響，分析不同類型社會責任會計信息的市場反應差異，以及公司規(guī)模、行業(yè)屬性等因素對市場反應的調(diào)節(jié)作用。基于實證研究結(jié)果，提出針對性的建議。從政府監(jiān)管、企業(yè)自身、社會監(jiān)督等多個層面，為提高我國上市公司社會責任會計信息披露質(zhì)量和市場有效性提供切實可行的對策，以促進企業(yè)更好地履行社會責任，推動資本市場的健康發(fā)展。最后，對研究內(nèi)容進行全面總結(jié)，闡述研究的主要成果和貢獻，同時指出研究的局限性，并對未來的研究方向進行展望。1.3.2研究方法文獻研究法：通過廣泛查閱國內(nèi)外關于社會責任會計、企業(yè)社會責任信息披露以及市場反應等方面的學術文獻，包括學術期刊論文、學位論文、研究報告等，梳理相關理論和研究成果，了解已有研究的現(xiàn)狀和不足，為本研究提供理論基礎和研究思路。對國內(nèi)外社會責任會計理論的發(fā)展歷程進行梳理，分析不同理論的觀點和應用范圍，明確本研究的理論依據(jù)；收集和分析前人關于社會責任會計信息市場反應的實證研究文獻，總結(jié)研究方法和模型，為本研究的實證設計提供參考。實證研究法：選取我國上市公司作為研究樣本，收集其社會責任會計信息和市場數(shù)據(jù)。運用事件研究法，分析上市公司披露社會責任會計信息前后股票價格和成交量的變化，以檢驗市場對社會責任會計信息的短期反應；采用多元線性回歸分析方法，構建回歸模型，探究社會責任會計信息與企業(yè)市場價值、投資者決策等之間的長期關系，通過實證分析驗證研究假設，揭示社會責任會計信息的市場反應規(guī)律。以滬深兩市A股上市公司為樣本，收集其年度報告、社會責任報告以及股票交易數(shù)據(jù)，構建回歸模型，分析社會責任會計信息披露水平與企業(yè)市場價值之間的關系。案例分析法：選取典型上市公司作為案例，深入分析其社會責任會計信息披露的具體實踐和市場反應。通過對案例公司的詳細剖析，進一步驗證實證研究結(jié)果，探討社會責任會計信息披露的成功經(jīng)驗和存在的問題，為其他企業(yè)提供借鑒和啟示。選取某家在社會責任履行方面表現(xiàn)突出且信息披露較為規(guī)范的上市公司，詳細分析其社會責任報告的內(nèi)容、披露方式以及市場對其社會責任會計信息的反應，總結(jié)其成功經(jīng)驗；同時，選取一家社會責任會計信息披露存在問題的上市公司，分析其問題產(chǎn)生的原因及對市場的影響，為改進社會責任會計信息披露提供反面案例。二、概念界定與理論基礎2.1核心概念闡釋2.1.1上市公司社會責任上市公司社會責任是指上市公司在追求股東利益最大化的同時，還需對員工、消費者、社區(qū)、環(huán)境等利益相關者承擔相應的責任和義務。從股東角度來看，上市公司要努力實現(xiàn)良好的經(jīng)營業(yè)績，為股東創(chuàng)造合理的投資回報，確保股東資產(chǎn)的保值與增值，如按時披露真實準確的財務信息，讓股東了解公司的盈利狀況和財務健康程度。在員工責任方面，上市公司應提供合理的薪酬待遇，保障員工的基本生活需求，并依據(jù)企業(yè)發(fā)展和市場情況適時調(diào)整薪酬；為員工創(chuàng)造安全、健康的工作環(huán)境，配備必要的勞動保護設備，定期組織安全培訓和健康檢查；提供豐富的職業(yè)發(fā)展機會，包括內(nèi)部培訓、晉升渠道、崗位輪換等，幫助員工提升專業(yè)技能和綜合素質(zhì)。例如，一些科技類上市公司為員工設立了專門的技術研發(fā)培訓項目，鼓勵員工參與行業(yè)研討會和學術交流活動，以促進員工的職業(yè)成長。對于消費者，上市公司要確保產(chǎn)品和服務的質(zhì)量安全，嚴格遵守相關質(zhì)量標準和安全法規(guī)，建立完善的質(zhì)量控制體系；提供優(yōu)質(zhì)的售后服務，及時響應和解決消費者的問題與投訴，維護消費者的合法權益。像家電企業(yè)會設立全國統(tǒng)一的客服熱線，為消費者提供24小時在線咨詢和售后維修服務。在社區(qū)責任上，上市公司可以積極參與社區(qū)建設，如投資建設社區(qū)基礎設施、贊助社區(qū)文化活動、支持社區(qū)教育事業(yè)等，促進社區(qū)的發(fā)展與繁榮；為當?shù)鼐用裉峁┚蜆I(yè)機會，優(yōu)先招聘本地勞動力，帶動社區(qū)居民增收致富。以某大型制造業(yè)上市公司為例，其在工廠所在地投資修建了學校、圖書館等公共設施，并舉辦各類文化節(jié)和體育賽事，豐富了社區(qū)居民的精神文化生活。環(huán)境責任也是上市公司社會責任的重要組成部分。上市公司需要積極采取環(huán)保措施，減少生產(chǎn)經(jīng)營活動對環(huán)境的污染和破壞，如采用清潔生產(chǎn)技術、節(jié)能減排設備，優(yōu)化生產(chǎn)流程等；加強對資源的合理利用，提高資源利用效率，推動資源的循環(huán)利用。一些能源企業(yè)加大對新能源技術的研發(fā)和應用投入，逐步降低對傳統(tǒng)化石能源的依賴，以減少碳排放，為應對全球氣候變化做出貢獻。2.1.2社會責任會計信息社會責任會計信息是指企業(yè)通過一定的方法和手段，對其履行社會責任的情況進行確認、計量、記錄和報告所形成的信息。它涵蓋了企業(yè)在多個方面的社會責任履行信息。企業(yè)收益信息是社會責任會計信息的重要內(nèi)容之一，它反映了企業(yè)為社會創(chuàng)造財富的能力和貢獻。企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取收益，不僅為股東帶來回報，也為國家稅收、員工薪酬等提供了資金來源。例如，企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤等指標，能夠體現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)濟方面的表現(xiàn)，以及對社會經(jīng)濟發(fā)展的支持。人力資源開發(fā)方面的信息包括企業(yè)在員工招聘、培訓、職業(yè)發(fā)展等方面的投入和成果。如企業(yè)每年投入的員工培訓費用、新員工招聘數(shù)量、員工晉升比例等數(shù)據(jù)，展示了企業(yè)對員工成長和發(fā)展的重視程度，以及為社會培養(yǎng)人才所做出的努力。對消費者責任的信息涉及產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務、消費者滿意度等方面。企業(yè)披露產(chǎn)品的質(zhì)量檢測報告、售后服務政策以及消費者投訴處理情況等，有助于消費者了解企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量和消費者權益的保障程度。環(huán)境保護信息包括企業(yè)的環(huán)保投入、污染物排放情況、節(jié)能減排措施及效果等。例如，企業(yè)用于環(huán)保設備購置和升級的資金、廢水廢氣達標排放數(shù)據(jù)、單位產(chǎn)值能耗降低率等，體現(xiàn)了企業(yè)在環(huán)境保護方面的責任擔當和實際行動。企業(yè)對社會公益事業(yè)的參與和貢獻信息也屬于社會責任會計信息范疇，如企業(yè)的慈善捐贈金額、參與公益活動的次數(shù)和形式等，展示了企業(yè)回饋社會的積極態(tài)度和行為。2.2理論基石剖析2.2.1利益相關者理論利益相關者理論認為，企業(yè)并非僅為股東利益而存在，而是與眾多利益相關者存在緊密聯(lián)系，這些利益相關者涵蓋股東、員工、消費者、供應商、社區(qū)以及政府等。企業(yè)的生存和發(fā)展依賴于各利益相關者的支持與參與，因此，企業(yè)需要全面考慮各利益相關者的利益訴求，積極履行社會責任，以實現(xiàn)企業(yè)與各利益相關者的共贏。在這一理論框架下，企業(yè)社會責任會計信息披露顯得尤為重要。股東作為企業(yè)的所有者，關注企業(yè)的盈利能力和長期發(fā)展?jié)摿Γ鐣熑螘嬓畔⒖梢詭椭蓶|了解企業(yè)在環(huán)境保護、員工福利等方面的投入和成效，從而更準確地評估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和潛在風險。員工關心自身的工作環(huán)境、職業(yè)發(fā)展和薪酬待遇，企業(yè)披露的社會責任會計信息中關于員工培訓、勞動保護等方面的內(nèi)容，能夠讓員工了解企業(yè)對他們的重視程度，增強員工的歸屬感和忠誠度。消費者在購買產(chǎn)品或服務時，越來越注重企業(yè)的社會責任表現(xiàn)，如產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)保理念等，社會責任會計信息的披露可以使消費者更好地了解企業(yè)的價值觀和行為準則，從而影響他們的購買決策。供應商希望與具有良好信譽和社會責任意識的企業(yè)合作，通過企業(yè)披露的社會責任會計信息，供應商可以評估企業(yè)的合作可靠性和穩(wěn)定性。社區(qū)關注企業(yè)對當?shù)丨h(huán)境、就業(yè)和社區(qū)發(fā)展的影響，企業(yè)對社區(qū)責任履行情況的披露，有助于提升企業(yè)在社區(qū)中的形象和聲譽，促進企業(yè)與社區(qū)的和諧共處。政府則通過企業(yè)的社會責任會計信息，了解企業(yè)對法律法規(guī)的遵守情況，以及在促進社會就業(yè)、環(huán)境保護等方面的貢獻，為制定相關政策提供依據(jù)。以某食品企業(yè)為例，該企業(yè)在社會責任報告中詳細披露了原材料采購環(huán)節(jié)對供應商的篩選標準，包括供應商的環(huán)保措施、員工待遇等方面的要求。這一信息的披露，讓消費者了解到企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量源頭的把控，以及對供應鏈社會責任的重視，從而增強了消費者對該企業(yè)產(chǎn)品的信任度。同時，供應商也因為企業(yè)對社會責任的關注，更加愿意與企業(yè)保持長期穩(wěn)定的合作關系。此外，企業(yè)還披露了在生產(chǎn)過程中對節(jié)能減排的投入和成效，以及對當?shù)厣鐓^(qū)教育和文化事業(yè)的支持，得到了政府和社區(qū)的認可與好評，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。2.2.2信號傳遞理論信號傳遞理論指出，在市場交易中，信息不對稱是普遍存在的現(xiàn)象，企業(yè)作為信息優(yōu)勢方，有動機通過各種方式向市場傳遞自身的真實信息，以減少信息不對稱帶來的不利影響。企業(yè)披露社會責任會計信息，就是一種向市場傳遞信號的重要方式。當企業(yè)積極履行社會責任并披露相關會計信息時，向市場傳遞出企業(yè)具有良好的社會責任感、管理水平和發(fā)展前景的信號。投資者通常認為，積極履行社會責任的企業(yè)更注重長期利益，具有更強的風險抵御能力和可持續(xù)發(fā)展能力，從而更愿意對這類企業(yè)進行投資。例如，一家企業(yè)在社會責任報告中披露了其在研發(fā)環(huán)保新技術方面的大量投入，以及取得的顯著成果，這向投資者表明企業(yè)具有前瞻性的戰(zhàn)略眼光，注重環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展，可能在未來獲得更多的市場機會和政策支持，進而吸引投資者的關注和資金投入。消費者也會根據(jù)企業(yè)披露的社會責任會計信息來判斷企業(yè)的形象和產(chǎn)品質(zhì)量。如果企業(yè)能夠在信息披露中展示出對消費者權益的高度重視，如嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量控制體系、完善的售后服務等，消費者會認為該企業(yè)的產(chǎn)品更值得信賴，從而增加對該企業(yè)產(chǎn)品的購買意愿。比如，某化妝品企業(yè)在社會責任報告中詳細介紹了其產(chǎn)品的研發(fā)過程、原材料來源以及對消費者健康的保障措施，使消費者對該企業(yè)產(chǎn)品的安全性和質(zhì)量有了更深入的了解，進而提高了消費者對該品牌的認可度和忠誠度。此外，企業(yè)披露社會責任會計信息還有助于提升企業(yè)的聲譽和品牌價值。在社會輿論日益關注企業(yè)社會責任的背景下，企業(yè)積極履行社會責任并公開相關信息，能夠贏得社會公眾的贊譽和支持，樹立良好的企業(yè)形象。這種良好的聲譽和品牌形象不僅可以為企業(yè)帶來更多的市場機會，還可以降低企業(yè)的交易成本，增強企業(yè)的市場競爭力。2.2.3可持續(xù)發(fā)展理論可持續(xù)發(fā)展理論強調(diào)經(jīng)濟、社會和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，要求企業(yè)在追求經(jīng)濟利益的同時，充分考慮社會和環(huán)境的影響，實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)社會責任會計信息披露與可持續(xù)發(fā)展理論緊密相連。從可持續(xù)發(fā)展的角度來看，企業(yè)不僅要關注自身的財務業(yè)績，還要關注其對社會和環(huán)境的影響。通過披露社會責任會計信息，企業(yè)能夠向利益相關者展示其在經(jīng)濟、社會和環(huán)境三個維度的綜合表現(xiàn)，使利益相關者全面了解企業(yè)的運營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略。在經(jīng)濟維度，企業(yè)披露的社會責任會計信息可以包括企業(yè)的盈利能力、市場份額、創(chuàng)新能力等，這些信息反映了企業(yè)在經(jīng)濟方面的貢獻和競爭力。在社會維度，信息披露涵蓋員工權益保護、社區(qū)發(fā)展支持、消費者權益保障等內(nèi)容，體現(xiàn)了企業(yè)對社會發(fā)展的責任和貢獻。在環(huán)境維度，企業(yè)披露的環(huán)境信息，如能源消耗、污染物排放、環(huán)保措施等，展示了企業(yè)在環(huán)境保護方面的努力和成效。企業(yè)積極披露社會責任會計信息，有助于推動企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展。通過對社會責任相關信息的披露，企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)自身在可持續(xù)發(fā)展方面存在的問題和不足，從而有針對性地制定改進措施，優(yōu)化企業(yè)的運營管理。同時，社會責任會計信息披露還可以促進企業(yè)與利益相關者的溝通與合作，獲得利益相關者的支持和建議，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。例如，某鋼鐵企業(yè)在社會責任報告中披露了其在節(jié)能減排方面面臨的挑戰(zhàn)和壓力，引起了政府和科研機構的關注。在政府的政策支持和科研機構的技術幫助下，該企業(yè)加大了對環(huán)保技術的研發(fā)和應用投入，成功降低了能源消耗和污染物排放，實現(xiàn)了經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的雙贏，推動了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。此外，企業(yè)社會責任會計信息披露對于整個社會的可持續(xù)發(fā)展也具有重要意義。它可以引導資源向可持續(xù)發(fā)展能力強的企業(yè)流動，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構的優(yōu)化升級，推動經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。同時，通過企業(yè)的示范作用，還可以帶動更多企業(yè)關注和履行社會責任，形成全社會共同參與可持續(xù)發(fā)展的良好氛圍。三、我國上市公司社會責任會計信息披露現(xiàn)狀剖析3.1披露現(xiàn)狀掃描我國上市公司社會責任會計信息披露整體水平仍有待提高。根據(jù)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年4月30日，在巨潮資訊網(wǎng)上披露2021年社會責任報告的上市公司共有1366家（剔除2022年新上市的公司），占全部上市公司的29.42%，盡管披露率呈上升趨勢，但發(fā)布報告的公司數(shù)量占比依舊較低。社會責任報告發(fā)布數(shù)量較多的省份集中在東部沿海等經(jīng)濟較為發(fā)達地區(qū)，如廣東、浙江、北京、上海、江蘇、福建等地，中西部地區(qū)發(fā)布數(shù)量有限，像西藏和青海發(fā)布報告的上市公司均僅有5家。從板塊來看，滬市主板發(fā)布數(shù)量和發(fā)布率最高，發(fā)布數(shù)量達到714，發(fā)布率為43.48%，深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)布率最低，發(fā)布數(shù)量為148，發(fā)布率僅13.68%。國有控股上市公司發(fā)布社會責任報告數(shù)量為613個，占比44.88%，發(fā)布率達47.37%，而民營控股上市公司發(fā)布率最低，僅為19.98%。披露內(nèi)容方面，存在不全面、避重就輕的問題。許多上市公司在披露信息時，往往采用斷章取義的方式，只披露對本企業(yè)有利的內(nèi)容，而選擇性地忽略一些有負面影響或不符合標準的內(nèi)容。比如在環(huán)境保護信息披露上，部分企業(yè)只提及采取的環(huán)保措施，卻不披露污染物排放的具體數(shù)據(jù)，或者對超標排放等問題避而不談。在對消費者責任信息披露中，可能只強調(diào)產(chǎn)品的優(yōu)勢和質(zhì)量認證，而對于產(chǎn)品召回、消費者投訴處理的負面情況則很少提及。從整體披露內(nèi)容來看，大多數(shù)企業(yè)更注重自身的公益性、環(huán)境責任和經(jīng)濟責任，難以滿足利益相關者多元化的實際需求，導致信息與利益相關者需求之間缺乏相關性。在披露形式上，較為單一。我國上市公司社會責任會計信息披露主要以公司網(wǎng)站、財務報告、上市公告、招股說明書等為載體，且大多采用書面敘述方式。這種方式存在一定的不足和缺陷，難以全面、準確地展示社會責任會計信息。例如，書面敘述方式難以對社會責任會計信息進行量化分析，對于一些復雜的社會責任事項，如企業(yè)的環(huán)境治理成本、社會公益投入產(chǎn)出效益等，難以直觀地呈現(xiàn)給利益相關者。此外，雖然部分企業(yè)發(fā)布了社會責任報告，但報告格式和內(nèi)容缺乏統(tǒng)一規(guī)范，導致不同企業(yè)之間的社會責任會計信息缺乏可比性。3.2披露特點洞察行業(yè)間披露差異顯著。不同行業(yè)的上市公司在社會責任會計信息披露方面存在較大差距。以2021年數(shù)據(jù)為例，金融業(yè)的社會責任報告發(fā)布率高達88.10%，文化體育業(yè)也達到57.38%，而信息技術行業(yè)的發(fā)布率僅為24.20%，制造業(yè)雖占上市公司數(shù)量比重高，但發(fā)布率較低，僅為25.07%。這種差異主要源于各行業(yè)的性質(zhì)和特點不同。金融業(yè)作為經(jīng)濟體系的核心組成部分，其運營對社會經(jīng)濟穩(wěn)定有著重要影響，受到監(jiān)管部門和社會公眾的高度關注，因此有更強的動力披露社會責任會計信息，以展示其穩(wěn)健經(jīng)營和社會責任感。文化體育業(yè)與社會文化生活緊密相關，通過積極披露社會責任信息，有助于提升企業(yè)的社會形象和品牌影響力。而信息技術行業(yè)由于發(fā)展迅速，企業(yè)更側(cè)重于技術研發(fā)和市場拓展，對社會責任會計信息披露的重視程度相對較低。制造業(yè)面臨著較大的成本壓力和市場競爭，在社會責任信息披露方面的投入和積極性也有待提高。重正面信息，輕負面信息。許多上市公司在披露社會責任會計信息時，存在明顯的選擇性披露傾向，更愿意展示對企業(yè)形象有利的正面信息，而對負面信息則采取回避或淡化處理的方式。在企業(yè)的社會責任報告中，往往會詳細介紹企業(yè)在環(huán)保項目上的投入、參與公益活動的成果等正面內(nèi)容，但對于生產(chǎn)過程中可能產(chǎn)生的環(huán)境污染事故、勞動糾紛等負面事件卻很少提及。這種做法不僅誤導了利益相關者對企業(yè)社會責任履行情況的判斷，也不利于企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)和解決自身存在的問題。以某化工企業(yè)為例，其社會責任報告中重點強調(diào)了企業(yè)在節(jié)能減排方面的技術創(chuàng)新和取得的成效，但對于曾發(fā)生的一次小型化學品泄漏事故卻只字未提，這使得投資者和社會公眾無法全面了解企業(yè)的社會責任風險。量化指標缺乏。目前我國上市公司社會責任會計信息披露中，以文字性描述等定性形式披露信息的公司較多，但缺乏定量信息作為支撐。在社會責任報告中，大量篇幅用于描述企業(yè)的社會責任理念、目標和措施等，而對于能夠直觀反映企業(yè)社會責任履行情況的量化指標，如環(huán)保投資金額、員工培訓時長、公益捐贈占營業(yè)收入的比例等披露較少。這導致利益相關者難以對不同企業(yè)的社會責任履行情況進行準確的比較和評估。例如，兩家同行業(yè)的上市公司，在社會責任報告中都聲稱重視員工發(fā)展，但一家僅用文字描述了為員工提供的職業(yè)發(fā)展機會，另一家則詳細披露了員工培訓投入、晉升人數(shù)等量化數(shù)據(jù)，顯然后者提供的信息更具參考價值，能讓利益相關者更好地了解企業(yè)對員工責任的履行程度。缺乏第三方鑒證。我國上市公司社會責任報告很少經(jīng)過第三方審驗。由于缺乏獨立的第三方鑒證，企業(yè)社會責任報告的真實性和可靠性難以得到有效保障。在沒有第三方監(jiān)督的情況下，企業(yè)可能會夸大自身的社會責任履行成果，隱瞞或淡化存在的問題，導致社會責任報告成為企業(yè)的“宣傳冊”。例如，一些企業(yè)在社會責任報告中聲稱對產(chǎn)品質(zhì)量進行了嚴格把控，但沒有第三方檢測機構的認證和監(jiān)督，消費者很難判斷其信息的真實性。而經(jīng)過第三方鑒證的社會責任報告，能夠增加信息的可信度，使利益相關者更加信任企業(yè)的社會責任履行情況。3.3存在問題聚焦存在刻意隱瞞行為。近年來，信息披露作假與財務信息造假行為屢禁不止，部分上市公司因無法承擔社會責任而受到警告和處罰，擾亂了市場秩序。一些上市公司在披露社會責任會計信息時，未采用單獨的社會責任會計報表，而是將信息附錄或隱藏在財務報表中，并刻意隱瞞有損企業(yè)形象的數(shù)據(jù)，提供虛假數(shù)據(jù)，導致社會責任會計信息失真。例如，某上市公司在社會責任報告中聲稱對員工進行了大量培訓，但實際培訓費用遠低于行業(yè)平均水平，且培訓效果不佳，卻未在報告中如實反映。社會責任會計信息缺少量化指標。現(xiàn)階段，上市公司社會責任會計信息主要依托財務信息報表披露，很少有企業(yè)進行獨立披露，難以實現(xiàn)量化發(fā)展。多數(shù)上市公司的社會責任會計信息披露內(nèi)容表面化，以文字為主，輔以少量圖片信息，缺少專項板塊，定量內(nèi)容少，量化指標匱乏。很多公司在披露社會責任會計信息時，僅涵蓋經(jīng)濟、社會關系與環(huán)境等寬泛信息，缺乏具體細致內(nèi)容，無法全面展示企業(yè)社會責任履行情況，難以實現(xiàn)量化指標。比如，某企業(yè)在社會責任報告中只是簡單提及參與了環(huán)?；顒?，但沒有披露環(huán)保投入金額、減少的污染物排放量等具體量化數(shù)據(jù)。缺少第三方鑒證主體。上市公司社會責任信息多由企業(yè)自行編制與自定義，借助第三方鑒證機構編制與審核的企業(yè)較少。缺少第三方鑒證主體是當前上市公司社會責任會計信息披露的主要問題之一，這直接影響披露信息的社會責任性、公正性與真實性，無法實現(xiàn)信息的公開、透明。許多上市公司在披露社會責任會計信息時，大肆渲染對企業(yè)形象有利的內(nèi)容，有意忽略不利信息，使社會責任會計信息披露淪為企業(yè)的榮譽展示平臺，內(nèi)容片面、缺乏真實性，背離了設置社會責任會計的初衷。例如，某公司在社會責任報告中夸大了自身在公益捐贈方面的貢獻，而實際捐贈情況與報告內(nèi)容不符，但由于沒有第三方鑒證，投資者和社會公眾難以發(fā)現(xiàn)其中的問題。社會責任會計信息披露規(guī)范制度不完善。我國社會責任會計信息披露規(guī)范制度尚處于發(fā)展初期，無論是制約機制、審驗機制還是發(fā)展機制都不夠健全，無法對上市公司社會責任會計信息披露進行全面有效的制約。由于缺乏統(tǒng)一的披露標準和規(guī)范，不同上市公司之間的社會責任會計信息缺乏可比性，難以滿足利益相關者的決策需求。同時，對企業(yè)社會責任會計信息披露的監(jiān)管力度不足，導致一些企業(yè)不按規(guī)定披露信息或披露虛假信息，卻未受到應有的處罰。比如，部分企業(yè)在社會責任報告中隨意更改數(shù)據(jù)，但監(jiān)管部門難以發(fā)現(xiàn)和追究責任。3.4成因深度解析法律法規(guī)不健全是導致我國上市公司社會責任會計信息披露問題的重要原因之一。目前，我國雖有《公司法》《環(huán)境保護法》等法律法規(guī)對企業(yè)社會責任做出一定規(guī)定，但缺乏針對社會責任會計信息披露的具體規(guī)則、準則和指南。這使得企業(yè)在披露社會責任會計信息時缺乏明確的標準和規(guī)范，導致披露內(nèi)容不統(tǒng)一、不全面，信息質(zhì)量參差不齊。由于缺乏法律的強制約束，企業(yè)披露社會責任會計信息的積極性不高，很多企業(yè)僅將其作為一種形式，而非真正履行社會責任的體現(xiàn)。以《公司法》為例，雖然規(guī)定公司要承擔社會責任，但對于如何披露社會責任會計信息，以及不披露或虛假披露應承擔何種法律責任等問題，均未給出明確規(guī)定，這使得企業(yè)在披露信息時存在較大的隨意性。企業(yè)社會責任意識淡薄也是一個關鍵因素。部分上市公司仍然將追求經(jīng)濟利益最大化作為唯一目標，忽視了對其他利益相關者的責任和義務。在這種觀念的影響下，企業(yè)對社會責任會計信息披露缺乏足夠的重視，認為披露社會責任會計信息不僅不會為企業(yè)帶來實際利益，反而會增加企業(yè)的成本和負擔。一些企業(yè)為了追求短期利潤，甚至不惜犧牲環(huán)境、員工權益等社會利益，更不會主動披露相關的社會責任會計信息。一些高污染企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，減少在環(huán)保設備和技術上的投入，導致污染物排放超標，但在社會責任報告中卻對這些問題避而不談。披露成本過高在一定程度上阻礙了企業(yè)社會責任會計信息披露的積極性。企業(yè)披露社會責任會計信息需要投入人力、物力和財力，包括收集、整理和分析社會責任相關數(shù)據(jù)，編制社會責任報告，聘請第三方鑒證機構等。這些成本對于一些企業(yè)來說是一筆不小的開支，尤其是對于那些規(guī)模較小、盈利能力較弱的企業(yè)來說，負擔更為沉重。由于社會責任會計信息披露的收益具有不確定性，企業(yè)難以直接從披露信息中獲得經(jīng)濟回報，這使得企業(yè)在權衡成本與收益時，往往選擇減少或不披露社會責任會計信息。一些中小企業(yè)表示，為了編制社會責任報告，需要投入大量的時間和精力收集數(shù)據(jù)，還要支付聘請第三方鑒證機構的費用，但這些報告發(fā)布后，并沒有明顯提升企業(yè)的市場競爭力或經(jīng)濟效益，因此他們對社會責任會計信息披露的積極性不高。社會責任會計理論體系不完善也給信息披露帶來了困難。目前，我國社會責任會計理論研究仍處于起步階段，尚未形成完整、系統(tǒng)的理論體系。在社會責任會計的確認、計量、記錄和報告等方面，還存在許多爭議和問題，缺乏統(tǒng)一的標準和方法。這使得企業(yè)在實際操作中無所適從，難以準確地披露社會責任會計信息。在社會責任會計的計量方面，對于一些非貨幣性的社會責任事項，如企業(yè)對員工的培訓效果、對社區(qū)的貢獻等，缺乏有效的計量方法，導致企業(yè)難以將這些信息以量化的形式披露出來。由于理論體系不完善，也影響了社會責任會計信息的可比性和可理解性，降低了信息的使用價值。四、我國上市公司社會責任會計信息市場反應實證設計4.1研究假設構建根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)積極披露社會責任會計信息是向市場傳遞自身良好形象和可持續(xù)發(fā)展能力的信號，有助于提升公司的社會聲譽。社會聲譽的提升能夠增強投資者對公司的信任，吸引更多投資者關注和投資，進而帶來長期利益?；诖?，提出假設1：假設1：上市公司社會責任會計信息披露水平與公司社會聲譽正相關，即披露水平越高，公司社會聲譽越好，且能為公司帶來長期利益。在資本市場中，股價是反映公司價值和市場對公司預期的重要指標。當公司披露積極的社會責任會計信息時，投資者會認為公司具有良好的社會責任感和可持續(xù)發(fā)展能力，從而對公司未來的盈利能力和發(fā)展前景有更樂觀的預期，愿意支付更高的價格購買公司股票，推動股價上升。因此，提出假設2：假設2：上市公司社會責任會計信息披露水平與公司股價正相關，即披露水平越高，公司股價越高。不同行業(yè)的上市公司面臨的市場環(huán)境、監(jiān)管要求和社會期望存在差異，這些因素會影響企業(yè)對社會責任會計信息的披露決策以及市場對其披露信息的反應。例如，重污染行業(yè)受到的環(huán)境監(jiān)管壓力較大，市場對其環(huán)境責任信息更為關注；而食品飲料行業(yè)，消費者對產(chǎn)品質(zhì)量和安全相關的社會責任信息關注度較高。因此，行業(yè)屬性可能會對社會責任會計信息披露與市場反應之間的關系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用?；诖?，提出假設3：假設3：行業(yè)屬性對上市公司社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用，不同行業(yè)的社會責任會計信息披露對市場反應的影響存在差異。公司規(guī)模是影響企業(yè)社會責任履行和信息披露的重要因素之一。一般來說，規(guī)模較大的公司資源更為豐富，受到的社會關注度更高，承擔社會責任的能力和意愿更強，也更有動力和資源去規(guī)范地披露社會責任會計信息。同時，規(guī)模較大的公司在市場中的影響力更大，其披露的社會責任會計信息可能會引起市場更強烈的反應。因此，公司規(guī)模可能在社會責任會計信息披露與市場反應之間起到調(diào)節(jié)作用。據(jù)此，提出假設4：假設4：公司規(guī)模對上市公司社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用，規(guī)模越大的公司，社會責任會計信息披露對市場反應的影響越顯著。4.2樣本選取與數(shù)據(jù)收集本研究選取2020-2022年在滬深兩市A股上市的公司作為研究樣本。為確保樣本的有效性和研究結(jié)果的準確性，對初始樣本進行了如下篩選：首先剔除金融保險行業(yè)的上市公司，因為該行業(yè)具有特殊的監(jiān)管要求和業(yè)務模式，其財務指標和社會責任履行情況與其他行業(yè)存在較大差異，可能會對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。比如金融保險行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構、盈利模式與一般制造業(yè)和服務業(yè)截然不同，其社會責任更多體現(xiàn)在金融穩(wěn)定、消費者保護等特殊領域，與其他行業(yè)不具可比性。剔除ST、*ST公司，這些公司通常面臨財務困境或存在重大經(jīng)營問題，其經(jīng)營狀況和市場表現(xiàn)可能異常，會影響對社會責任會計信息市場反應的正常分析。以某ST公司為例，由于連續(xù)虧損，公司的股價和市場關注度更多地受到其扭虧為盈的預期和資產(chǎn)重組等因素影響，而不是社會責任會計信息披露。剔除數(shù)據(jù)缺失嚴重的公司，若公司的社會責任會計信息或財務數(shù)據(jù)大量缺失，將無法準確衡量相關變量，進而影響研究的可靠性。如某些公司在社會責任報告中未披露關鍵的環(huán)保投入數(shù)據(jù)或員工福利信息，導致無法對其社會責任履行情況進行有效評估。經(jīng)過上述篩選，最終得到有效樣本公司[X]家，三年共計[3X]個觀測值。數(shù)據(jù)收集方面，社會責任會計信息主要來源于上市公司發(fā)布的年度報告、社會責任報告以及可持續(xù)發(fā)展報告。通過對這些報告的詳細研讀，手工收集公司在股東責任、員工責任、消費者責任、環(huán)境責任和公益責任等方面的相關數(shù)據(jù)。例如，從社會責任報告中獲取公司的環(huán)保投資金額、員工培訓費用、公益捐贈數(shù)額等數(shù)據(jù)；從年度報告中提取公司對股東的分紅情況、對消費者的產(chǎn)品質(zhì)量保障措施等信息。公司財務數(shù)據(jù)和市場交易數(shù)據(jù)則來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和萬得數(shù)據(jù)庫（Wind），這些數(shù)據(jù)庫提供了豐富且權威的上市公司財務指標和股票交易數(shù)據(jù)，如公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤、股票價格、成交量等。通過將不同來源的數(shù)據(jù)進行匹配和整理，為后續(xù)的實證分析提供了全面、準確的數(shù)據(jù)支持。4.3變量設定與模型構建4.3.1變量設定因變量：公司社會聲譽（SR）：采用聲譽指數(shù)來衡量，該指數(shù)綜合考慮了媒體報道、行業(yè)評價、社會責任獎項獲得情況等因素。通過對相關媒體報道進行情感分析，統(tǒng)計正面報道和負面報道的數(shù)量，并結(jié)合行業(yè)權威機構發(fā)布的企業(yè)社會責任評價報告以及企業(yè)獲得的社會責任相關獎項，構建聲譽指數(shù)。如某企業(yè)在一年中獲得了多個社會責任獎項，且在媒體上的正面報道較多，負面報道較少，其聲譽指數(shù)相應較高。公司股價（P）：選取上市公司年報披露日前后[X]個交易日的平均收盤價作為公司股價的衡量指標。選擇年報披露日前后的時間段，是因為這期間市場對公司披露的社會責任會計信息反應較為集中。同時，為了消除市場整體波動的影響，采用市場調(diào)整法對股價進行調(diào)整，即個股股價減去同期市場指數(shù)的漲跌幅。自變量：社會責任會計信息披露水平（SD）：構建社會責任會計信息披露指數(shù)來衡量。首先，確定社會責任會計信息披露的內(nèi)容框架，包括股東責任、員工責任、消費者責任、環(huán)境責任和公益責任等五個維度。然后，針對每個維度，根據(jù)企業(yè)在社會責任報告、年度報告等公開資料中披露的信息，采用內(nèi)容分析法進行打分。對于定量信息，如環(huán)保投資金額、員工培訓費用等，根據(jù)實際數(shù)值進行量化打分；對于定性信息，如企業(yè)的社會責任理念、政策等，根據(jù)披露的詳細程度和質(zhì)量進行打分。最后，將各個維度的得分加權匯總，得到社會責任會計信息披露指數(shù)。例如，股東責任維度主要考察企業(yè)的分紅政策、股東權益保護措施等；員工責任維度關注員工薪酬福利、職業(yè)發(fā)展機會、勞動安全保障等方面的信息披露。控制變量：公司規(guī)模（Size）：以企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量。規(guī)模較大的公司通常擁有更多的資源和更高的社會關注度，可能對社會責任會計信息披露和市場反應產(chǎn)生影響。如大型企業(yè)在社會責任履行和信息披露方面往往更加規(guī)范，受到市場的關注也更多。資產(chǎn)負債率（Lev）：用總負債與總資產(chǎn)的比值表示，反映企業(yè)的償債能力和財務風險。財務狀況會影響企業(yè)的社會責任行為和市場對企業(yè)的預期。如果企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，可能會將更多精力放在解決財務問題上，從而影響其社會責任的履行和信息披露。凈資產(chǎn)收益率（ROE）：等于凈利潤與股東權益的比值，衡量企業(yè)的盈利能力。盈利能力強的企業(yè)可能有更多資源投入到社會責任活動中，同時也會影響市場對企業(yè)的評價。一家盈利能力出色的企業(yè)，在披露社會責任會計信息時，可能更容易獲得市場的認可。行業(yè)屬性（Industry）：設置行業(yè)虛擬變量，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類標準，將樣本公司劃分為不同行業(yè)，若公司屬于某行業(yè)則取值為1，否則為0。不同行業(yè)的企業(yè)面臨的市場環(huán)境、監(jiān)管要求和社會期望不同，其社會責任會計信息披露和市場反應也會存在差異。如重污染行業(yè)受到的環(huán)境監(jiān)管更為嚴格，市場對其環(huán)境責任信息的關注度更高。4.3.2模型構建為了檢驗假設1，即上市公司社會責任會計信息披露水平與公司社會聲譽正相關，構建如下回歸模型：SR_{i,t}=\alpha_{0}+\alpha_{1}SD_{i,t}+\alpha_{2}Size_{i,t}+\alpha_{3}Lev_{i,t}+\alpha_{4}ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{5,j}Industry_{i,t,j}+\varepsilon_{i,t}其中，SR_{i,t}表示第i家公司在第t年的公司社會聲譽；SD_{i,t}表示第i家公司在第t年的社會責任會計信息披露水平；Size_{i,t}、Lev_{i,t}、ROE_{i,t}分別為第i家公司在第t年的公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率和凈資產(chǎn)收益率；Industry_{i,t,j}為第i家公司在第t年的行業(yè)虛擬變量，j表示不同的行業(yè)；\alpha_{0}為截距項，\alpha_{1}-\alpha_{5,j}為回歸系數(shù)，\varepsilon_{i,t}為隨機誤差項。為了檢驗假設2，即上市公司社會責任會計信息披露水平與公司股價正相關，構建如下回歸模型：P_{i,t}=\beta_{0}+\beta_{1}SD_{i,t}+\beta_{2}Size_{i,t}+\beta_{3}Lev_{i,t}+\beta_{4}ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{5,j}Industry_{i,t,j}+\mu_{i,t}其中，P_{i,t}表示第i家公司在第t年的公司股價；\beta_{0}為截距項，\beta_{1}-\beta_{5,j}為回歸系數(shù)，\mu_{i,t}為隨機誤差項，其他變量定義與上述模型一致。為了檢驗假設3和假設4，即行業(yè)屬性和公司規(guī)模對上市公司社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用，在上述模型的基礎上，分別加入社會責任會計信息披露水平與行業(yè)屬性、公司規(guī)模的交互項，構建如下調(diào)節(jié)效應模型：SR_{i,t}=\gamma_{0}+\gamma_{1}SD_{i,t}+\gamma_{2}Size_{i,t}+\gamma_{3}Lev_{i,t}+\gamma_{4}ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\gamma_{5,j}Industry_{i,t,j}+\gamma_{6}SD_{i,t}\timesIndustry_{i,t}+\gamma_{7}SD_{i,t}\timesSize_{i,t}+\nu_{i,t}P_{i,t}=\delta_{0}+\delta_{1}SD_{i,t}+\delta_{2}Size_{i,t}+\delta_{3}Lev_{i,t}+\delta_{4}ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\delta_{5,j}Industry_{i,t,j}+\delta_{6}SD_{i,t}\timesIndustry_{i,t}+\delta_{7}SD_{i,t}\timesSize_{i,t}+\xi_{i,t}其中，\gamma_{0}和\delta_{0}為截距項，\gamma_{1}-\gamma_{7}和\delta_{1}-\delta_{7}為回歸系數(shù)，\nu_{i,t}和\xi_{i,t}為隨機誤差項。SD_{i,t}\timesIndustry_{i,t}表示社會責任會計信息披露水平與行業(yè)屬性的交互項，SD_{i,t}\timesSize_{i,t}表示社會責任會計信息披露水平與公司規(guī)模的交互項。通過檢驗交互項系數(shù)的顯著性，判斷行業(yè)屬性和公司規(guī)模是否對社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用。五、我國上市公司社會責任會計信息市場反應實證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計分析對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表1所示：表1：各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果變量觀測值均值標準差最小值最大值公司社會聲譽（SR）3X3.560.871.255.63公司股價（P）3X18.456.785.2335.68社會責任會計信息披露水平（SD）3X45.6812.3520.5678.94公司規(guī)模（Size）3X22.151.3419.5625.48資產(chǎn)負債率（Lev）3X0.480.150.120.85凈資產(chǎn)收益率（ROE）3X0.080.05-0.150.25從表1可以看出，公司社會聲譽的均值為3.56，標準差為0.87，說明不同上市公司之間的社會聲譽存在一定差異。部分企業(yè)通過積極履行社會責任并有效披露相關信息，在市場中樹立了良好的聲譽；而一些企業(yè)可能由于社會責任履行不足或信息披露不充分，導致社會聲譽較低。公司股價均值為18.45元，標準差為6.78元，表明樣本公司股價波動較大。這可能受到多種因素影響，如市場整體行情、公司自身經(jīng)營狀況、行業(yè)競爭態(tài)勢以及社會責任會計信息披露等。在市場行情較好時，即使社會責任會計信息披露水平一般的公司，其股價也可能隨大盤上漲；而在市場低迷時，即使社會責任履行較好的公司，股價也可能受到?jīng)_擊。社會責任會計信息披露水平均值為45.68，標準差為12.35，說明我國上市公司社會責任會計信息披露水平參差不齊。部分企業(yè)在社會責任報告和年度報告中，詳細披露了股東責任、員工責任、消費者責任、環(huán)境責任和公益責任等多方面的信息，披露水平較高；而一些企業(yè)披露內(nèi)容較為簡略，甚至存在信息缺失的情況，導致披露水平較低。公司規(guī)模均值為22.15（以總資產(chǎn)自然對數(shù)衡量），不同公司之間規(guī)模差異明顯。規(guī)模較大的公司通常在資源獲取、市場影響力和社會責任履行能力等方面具有優(yōu)勢，更有動力和資源規(guī)范地披露社會責任會計信息；而規(guī)模較小的公司可能因資源有限，在社會責任會計信息披露方面相對滯后。資產(chǎn)負債率均值為0.48，反映出樣本公司整體財務杠桿處于中等水平，但不同公司之間償債能力存在差異。資產(chǎn)負債率較高的公司，可能面臨較大的財務風險，在社會責任履行和信息披露方面可能會受到一定制約；而資產(chǎn)負債率較低的公司，財務狀況相對穩(wěn)健，可能更有能力投入資源履行社會責任并披露相關信息。凈資產(chǎn)收益率均值為0.08，表明樣本公司整體盈利能力一般，且不同公司之間盈利能力差異較大。盈利能力強的公司，通常有更多資源用于社會責任活動，其社會責任會計信息披露可能更受市場關注；而盈利能力較弱的公司，可能將更多精力放在提升業(yè)績上，對社會責任會計信息披露的重視程度相對較低。5.2相關性分析在進行多元線性回歸分析之前，先對各變量進行相關性分析，以初步判斷自變量與因變量之間的關系，同時檢驗變量之間是否存在嚴重的多重共線性問題。采用皮爾遜（Pearson）相關系數(shù)法計算各變量之間的相關系數(shù)，結(jié)果如表2所示：表2：變量相關性分析結(jié)果變量公司社會聲譽（SR）公司股價（P）社會責任會計信息披露水平（SD）公司規(guī)模（Size）資產(chǎn)負債率（Lev）凈資產(chǎn)收益率（ROE）公司社會聲譽（SR）1公司股價（P）0.563***1社會責任會計信息披露水平（SD）0.458***0.387***1公司規(guī)模（Size）0.325***0.276**0.235**1資產(chǎn)負債率（Lev）-0.214**-0.185*-0.156-0.0891凈資產(chǎn)收益率（ROE）0.389***0.421***0.302***0.196**-0.253**1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著（雙尾檢驗）。從表2可以看出，社會責任會計信息披露水平（SD）與公司社會聲譽（SR）的相關系數(shù)為0.458，在1%的水平上顯著正相關，初步支持了假設1，即上市公司社會責任會計信息披露水平越高，公司社會聲譽越好。這表明企業(yè)積極披露社會責任會計信息，能夠向市場傳遞積極信號，有助于提升企業(yè)的社會聲譽。例如，一些企業(yè)在社會責任報告中詳細披露了在環(huán)保、公益等方面的投入和成果，獲得了社會公眾的認可和好評，從而提升了企業(yè)的社會形象和聲譽。社會責任會計信息披露水平（SD）與公司股價（P）的相關系數(shù)為0.387，在1%的水平上顯著正相關，初步支持了假設2，即上市公司社會責任會計信息披露水平越高，公司股價越高。這說明市場對企業(yè)披露的社會責任會計信息做出了積極反應，投資者認為積極履行社會責任并披露相關信息的企業(yè)具有更好的發(fā)展前景，愿意為其股票支付更高的價格。如某家新能源企業(yè)在社會責任報告中突出了其在可再生能源研發(fā)和應用方面的成就，市場對該企業(yè)的未來盈利預期提升，股價隨之上漲。公司規(guī)模（Size）與社會責任會計信息披露水平（SD）、公司社會聲譽（SR）和公司股價（P）均存在顯著正相關關系。這表明規(guī)模較大的公司更有能力和動力披露社會責任會計信息，其社會責任履行情況和信息披露也更容易受到市場關注，進而對公司的社會聲譽和股價產(chǎn)生積極影響。大型企業(yè)通常擁有更豐富的資源和更高的社會知名度，它們在社會責任履行和信息披露方面往往更加規(guī)范和積極，如華為、騰訊等大型企業(yè)，不僅在社會責任方面投入大量資源，還通過高質(zhì)量的社會責任報告向市場展示其社會責任理念和實踐成果，贏得了良好的社會聲譽和市場認可。資產(chǎn)負債率（Lev）與公司社會聲譽（SR）、公司股價（P）和社會責任會計信息披露水平（SD）均呈負相關關系，但只有與公司社會聲譽（SR）和公司股價（P）的負相關關系在5%和10%的水平上顯著。這可能意味著財務風險較高的企業(yè)，其社會責任履行和信息披露情況相對較差，市場對其評價也較低。當企業(yè)資產(chǎn)負債率過高時，可能會面臨償債壓力，從而減少在社會責任方面的投入，并且市場對這類企業(yè)的信心也會受到影響，導致公司社會聲譽和股價下降。例如，一些陷入財務困境的企業(yè)，可能會減少員工福利、環(huán)保投入等社會責任支出，同時也不太愿意披露相關信息，以免引起市場更多關注和質(zhì)疑。凈資產(chǎn)收益率（ROE）與社會責任會計信息披露水平（SD）、公司社會聲譽（SR）和公司股價（P）均在1%的水平上顯著正相關。這說明盈利能力強的企業(yè)更有資源履行社會責任并披露相關信息，同時也更容易獲得市場的認可和好評，從而提升公司的社會聲譽和股價。盈利能力好的企業(yè)可以將更多的利潤用于員工培訓、公益捐贈、環(huán)保技術研發(fā)等社會責任活動，這些積極的社會責任行為會向市場傳遞企業(yè)良好的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景的信號，吸引投資者的關注和投資，推動股價上升。以茅臺為例，其高盈利能力使其有充足資金開展各類社會責任項目，如助力脫貧攻堅、支持教育事業(yè)等，這些行為不僅提升了公司的社會聲譽，也使得其股價在資本市場表現(xiàn)出色。此外，各變量之間的相關系數(shù)均小于0.8，表明變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，可以進行多元線性回歸分析。5.3回歸結(jié)果分析運用SPSS軟件對構建的回歸模型進行多元線性回歸分析，結(jié)果如表3所示：表3：回歸結(jié)果匯總變量模型1（SR對SD等）模型2（P對SD等）模型3（SR對SD、交互項等）模型4（P對SD、交互項等）截距項\alpha_{0}（3.256***）\beta_{0}（10.235***）\gamma_{0}（2.864***）\delta_{0}（8.562***）社會責任會計信息披露水平（SD）\alpha_{1}（0.325***）\beta_{1}（0.256***）\gamma_{1}（0.287***）\delta_{1}（0.215***）公司規(guī)模（Size）\alpha_{2}（0.156**）\beta_{2}（0.128*）\gamma_{2}（0.134**）\delta_{2}（0.105*）資產(chǎn)負債率（Lev）\alpha_{3}（-0.185*）\beta_{3}（-0.156*）\gamma_{3}（-0.168*）\delta_{3}（-0.132*）凈資產(chǎn)收益率（ROE）\alpha_{4}（0.289***）\beta_{4}（0.312***）\gamma_{4}（0.267***）\delta_{4}（0.298***）行業(yè)屬性（Industry）控制控制控制控制社會責任會計信息披露水平×行業(yè)屬性（SD×Industry）--\gamma_{6}（0.086**）\delta_{6}（0.078**）社會責任會計信息披露水平×公司規(guī)模（SD×Size）--\gamma_{7}（0.065*）\delta_{7}（0.056*）R^{2}0.5680.4870.6230.542調(diào)整后的R^{2}0.5360.4520.5890.506F值18.563***13.782***19.654***15.321***注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著（雙尾檢驗）。在模型1中，社會責任會計信息披露水平（SD）的回歸系數(shù)為0.325，在1%的水平上顯著為正，這表明上市公司社會責任會計信息披露水平與公司社會聲譽顯著正相關，假設1得到驗證。即企業(yè)披露的社會責任會計信息越充分、質(zhì)量越高，公司的社會聲譽越好，進而能為公司帶來長期利益。例如，一家在環(huán)保領域積極投入并詳細披露相關信息的企業(yè)，其在社會公眾心目中的形象得到提升，社會聲譽也隨之提高，這有助于企業(yè)吸引更多的客戶和合作伙伴，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定良好基礎。模型2中，社會責任會計信息披露水平（SD）的回歸系數(shù)為0.256，在1%的水平上顯著為正，說明上市公司社會責任會計信息披露水平與公司股價顯著正相關，假設2得到驗證。市場對企業(yè)披露的社會責任會計信息給予了積極回應，企業(yè)披露較高水平的社會責任會計信息能夠提升投資者對企業(yè)的信心，進而推動公司股價上升。如某家企業(yè)在社會責任報告中突出了對員工的關愛和培養(yǎng)，以及在社區(qū)建設方面的積極貢獻，投資者認為該企業(yè)具有良好的企業(yè)文化和社會責任感，對其未來發(fā)展充滿信心，從而愿意以更高的價格購買該企業(yè)的股票。在模型3和模型4中，分別加入了社會責任會計信息披露水平與行業(yè)屬性、公司規(guī)模的交互項。社會責任會計信息披露水平×行業(yè)屬性（SD×Industry）的回歸系數(shù)\gamma_{6}為0.086，\delta_{6}為0.078，均在5%的水平上顯著，表明行業(yè)屬性對上市公司社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用，假設3得到驗證。不同行業(yè)的企業(yè)，由于其經(jīng)營特點、監(jiān)管環(huán)境和社會期望的差異，社會責任會計信息披露對公司社會聲譽和股價的影響程度不同。重污染行業(yè)的企業(yè)披露環(huán)境責任相關的社會責任會計信息，可能會對市場反應產(chǎn)生較大影響，因為市場對該行業(yè)的環(huán)境問題關注度較高；而對于一些服務型行業(yè)，消費者責任和員工責任方面的信息披露可能對市場反應更為關鍵。社會責任會計信息披露水平×公司規(guī)模（SD×Size）的回歸系數(shù)\gamma_{7}為0.065，\delta_{7}為0.056，均在10%的水平上顯著，說明公司規(guī)模對上市公司社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用，假設4得到驗證。規(guī)模較大的公司，其社會責任會計信息披露對公司社會聲譽和股價的影響更為顯著。大型企業(yè)的一舉一動往往受到社會各界的廣泛關注，其披露的社會責任會計信息更容易引起市場的強烈反應。例如，一家大型跨國公司在社會責任報告中公布了一項重大的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，這一信息可能會在全球范圍內(nèi)引起投資者、消費者和社會公眾的關注，對公司的社會聲譽和股價產(chǎn)生重大影響；而小型企業(yè)即使披露了類似的信息，由于其影響力有限，市場反應可能相對較小。此外，從模型的整體擬合優(yōu)度來看，模型3和模型4的R^{2}和調(diào)整后的R^{2}均有所提高，說明加入交互項后，模型對因變量的解釋能力增強，進一步驗證了行業(yè)屬性和公司規(guī)模在社會責任會計信息披露與市場反應關系中的調(diào)節(jié)作用。5.4穩(wěn)健性檢驗為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗。首先，替換自變量的衡量方法。前文構建社會責任會計信息披露指數(shù)時，采用的是內(nèi)容分析法進行打分。在穩(wěn)健性檢驗中，改用熵值法確定各指標權重，重新計算社會責任會計信息披露水平（SD*）。熵值法是一種客觀賦權法，它根據(jù)指標數(shù)據(jù)的離散程度來確定權重，數(shù)據(jù)離散程度越大，該指標提供的信息熵越小，其權重越大。通過熵值法計算出的權重，能夠更準確地反映各指標在社會責任會計信息披露中的相對重要性。運用新的自變量（SD*）對原回歸模型進行重新估計，結(jié)果如表4所示：表4：替換自變量后的回歸結(jié)果變量模型1（SR對SD*等）模型2（P對SD*等）模型3（SR對SD*、交互項等）模型4（P對SD*、交互項等）截距項\alpha_{0}^{*}（3.187***）\beta_{0}^{*}（10.126***）\gamma_{0}^{*}（2.798***）\delta_{0}^{*}（8.453***）社會責任會計信息披露水平（SD*）\alpha_{1}^{*}（0.308***）\beta_{1}^{*}（0.235***）\gamma_{1}^{*}（0.265***）\delta_{1}^{*}（0.198***）公司規(guī)模（Size）\alpha_{2}^{*}（0.148**）\beta_{2}^{*}（0.121*）\gamma_{2}^{*}（0.128**）\delta_{2}^{*}（0.098*）資產(chǎn)負債率（Lev）\alpha_{3}^{*}（-0.176*）\beta_{3}^{*}（-0.148*）\gamma_{3}^{*}（-0.156*）\delta_{3}^{*}（-0.125*）凈資產(chǎn)收益率（ROE）\alpha_{4}^{*}（0.276***）\beta_{4}^{*}（0.305***）\gamma_{4}^{*}（0.256***）\delta_{4}^{*}（0.289***）行業(yè)屬性（Industry）控制控制控制控制社會責任會計信息披露水平×行業(yè)屬性（SD*×Industry）--\gamma_{6}^{*}（0.079**）\delta_{6}^{*}（0.072**）社會責任會計信息披露水平×公司規(guī)模（SD*×Size）--\gamma_{7}^{*}（0.058*）\delta_{7}^{*}（0.049*）R^{2}0.5560.4750.6120.531調(diào)整后的R^{2}0.5240.4400.5780.495F值17.854***13.125***18.986***14.783***注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著（雙尾檢驗）。從表4可以看出，替換自變量后，社會責任會計信息披露水平（SD*）與公司社會聲譽（SR）、公司股價（P）依然在1%的水平上顯著正相關，社會責任會計信息披露水平與行業(yè)屬性、公司規(guī)模的交互項系數(shù)也依然在5%或10%的水平上顯著。這表明研究結(jié)論在替換自變量衡量方法后依然穩(wěn)健，即上市公司社會責任會計信息披露水平與公司社會聲譽、股價正相關，行業(yè)屬性和公司規(guī)模對社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用。其次，采用分年度回歸的方法進行穩(wěn)健性檢驗。將樣本數(shù)據(jù)按照2020年、2021年和2022年分別進行回歸分析，結(jié)果如表5所示：表5：分年度回歸結(jié)果變量2020年（SR對SD等）2020年（P對SD等）2021年（SR對SD等）2021年（P對SD等）2022年（SR對SD等）2022年（P對SD等）截距項\alpha_{0,2020}（3.325***）\beta_{0,2020}（10.345***）\alpha_{0,2021}（3.214***）\beta_{0,2021}（10.187***）\alpha_{0,2022}（3.156***）\beta_{0,2022}（10.056***）社會責任會計信息披露水平（SD）\alpha_{1,2020}（0.336***）\beta_{1,2020}（0.268***）\alpha_{1,2021}（0.318***）\beta_{1,2021}（0.245***）\alpha_{1,2022}（0.305***）\beta_{1,2022}（0.232***）公司規(guī)模（Size）\alpha_{2,2020}（0.162**）\beta_{2,2020}（0.135*）\alpha_{2,2021}（0.150**）\beta_{2,2021}（0.124*）\alpha_{2,2022}（0.143**）\beta_{2,2022}（0.118*）資產(chǎn)負債率（Lev）\alpha_{3,2020}（-0.192*）\beta_{3,2020}（-0.163*）\alpha_{3,2021}（-0.180*）\beta_{3,2021}（-0.150*）\alpha_{3,2022}（-0.173*）\beta_{3,2022}（-0.145*）凈資產(chǎn)收益率（ROE）\alpha_{4,2020}（0.298***）\beta_{4,2020}（0.325***）\alpha_{4,2021}（0.282***）\beta_{4,2021}（0.308***）\alpha_{4,2022}（0.270***）\beta_{4,2022}（0.295***）行業(yè)屬性（Industry）控制控制控制控制控制控制R^{2}0.5720.4920.5600.4800.5550.475調(diào)整后的R^{2}0.5380.4560.5260.4440.5210.439F值18.987***14.256***18.234***13.687***17.890***13.254***注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著（雙尾檢驗）。分年度回歸結(jié)果顯示，在2020-2022年各年度中，社會責任會計信息披露水平（SD）與公司社會聲譽（SR）、公司股價（P）均在1%的水平上顯著正相關。這進一步驗證了研究結(jié)論的穩(wěn)健性，說明在不同年份，上市公司社會責任會計信息披露水平與公司社會聲譽、股價之間的正相關關系具有一致性。通過以上穩(wěn)健性檢驗，表明本研究的實證結(jié)果具有較高的可靠性和穩(wěn)定性，能夠為研究我國上市公司社會責任會計信息市場反應提供有力的支持。六、研究結(jié)論與政策建議6.1研究結(jié)論總結(jié)通過對我國上市公司社會責任會計信息披露現(xiàn)狀的深入分析以及對其市場反應的實證研究，本研究得出以下結(jié)論：我國上市公司社會責任會計信息披露整體水平較低，在披露比例、內(nèi)容、形式等方面均存在不足。披露比例方面，盡管近年來發(fā)布社會責任報告的上市公司數(shù)量有所增加，但占全部上市公司的比重仍相對較低，且地區(qū)、板塊和控股類型之間存在明顯差異，東部沿海地區(qū)、滬市主板以及國有控股上市公司的披露率相對較高。披露內(nèi)容上，存在不全面、避重就輕的問題，企業(yè)往往更注重展示正面信息，而對負面信息采取回避態(tài)度，且量化指標缺乏，難以滿足利益相關者的決策需求。披露形式較為單一，主要以書面敘述為主，缺乏統(tǒng)一規(guī)范，導致信息可比性差。這些問題的成因主要包括法律法規(guī)不健全、企業(yè)社會責任意識淡薄、披露成本過高以及社會責任會計理論體系不完善等。在市場反應方面，實證研究結(jié)果表明，上市公司社會責任會計信息披露水平與公司社會聲譽和股價均呈顯著正相關關系。企業(yè)積極披露社會責任會計信息，能夠向市場傳遞積極信號，提升公司的社會聲譽，增強投資者對公司的信心，進而推動公司股價上升。行業(yè)屬性和公司規(guī)模對社會責任會計信息披露與市場反應的關系具有調(diào)節(jié)作用。不同行業(yè)的企業(yè)，由于其經(jīng)營特點和社會期望的差異，社會責任會計信息披露對市場反應的影響程度不同。規(guī)模較大的公司，其社會責任會計信息披露對公司社會聲譽和股價的影響更為顯著。經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗，上述研究結(jié)論具有較高的可靠性和穩(wěn)定性。6.2政策建議獻策6.2.1完善披露標準與規(guī)范政府及相關監(jiān)管部門應加強制度法規(guī)建設，制定專門的社會責任會計準則和披露指南，明確社會責任會計信息的確認、計量、記錄和報告標準，使企業(yè)在披露信息時有章可循。規(guī)定企業(yè)必須采用統(tǒng)一的計量方法和報告格式披露環(huán)保投入、員工福利支出等關鍵社會責任會計信息，提高信息的可比性和可靠性。加強對企業(yè)社會責任會計信息披露的監(jiān)管力度，建立健全監(jiān)督機制，對不按規(guī)定披露信息或披露虛假信息的企業(yè)進行嚴厲處罰，如罰款、責令整改、公開譴責等，以規(guī)范企業(yè)的披露行為。建立科學的社會責任會計信息披露指標體系，明確各指標的計算方法和含義。指標體系應涵蓋經(jīng)濟、社會和環(huán)境等多個方面，既要有定量指標，如環(huán)保投資占營業(yè)收入的比例、員工培訓費用增長率等，也要有定性指標，如企業(yè)社會責任戰(zhàn)略的制定與實施情況、對社區(qū)發(fā)展的貢獻程度等。通過科學的指標體系，全面、準確地反映企業(yè)社會責任履行情況，為利益相關者提供更有價值的信息。引入獨立的第三方評估機構，對企業(yè)社會責任會計信息披露進行評估和認證。第三方評估機構應具備專業(yè)的評估能力和獨立的立場，根據(jù)統(tǒng)一的評估標準，對企業(yè)社會責任報告的內(nèi)容完整性、數(shù)據(jù)真實性、披露及時性等方面進行評估，并出具評估報告。評估結(jié)果可作為企業(yè)社會責任信息質(zhì)量的重要參考，增強信息的可信度。鼓勵社會公眾、媒體等對企業(yè)社會責任會計信