我國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理的內(nèi)在關(guān)聯(lián)及影響機(jī)制研究一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在我國資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展與完善的進(jìn)程中，上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案日益成為企業(yè)吸引人才、激勵(lì)員工以及提升企業(yè)績(jī)效的關(guān)鍵舉措。自2005年證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》后，我國上市公司正式開啟了規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新階段。此后，隨著相關(guān)法律法規(guī)的不斷健全，越來越多的上市公司紛紛推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年A股上市公司累計(jì)推出816單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋人數(shù)達(dá)22.48萬人，涉及股份數(shù)量1183788.77萬股，授予股份占總股本比例的平均值為2.02%，2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量比2021年全年增長(zhǎng)11%，覆蓋人數(shù)同比增長(zhǎng)10%，市場(chǎng)上股權(quán)激勵(lì)愈發(fā)常態(tài)化，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司將超過1000家。股權(quán)激勵(lì)的核心在于通過賦予管理層及員工公司股權(quán)，使他們能夠以股東身份參與公司決策，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益，進(jìn)而有效降低委托代理成本，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。例如，華為公司通過廣泛的員工持股計(jì)劃，極大地激發(fā)了員工的工作積極性與創(chuàng)造力，有力推動(dòng)了公司的高速發(fā)展，使其在全球通信領(lǐng)域占據(jù)重要地位。然而，如同硬幣具有兩面性，股權(quán)激勵(lì)在發(fā)揮積極作用的同時(shí)，也可能引發(fā)一系列問題。盈余管理便是其中備受關(guān)注的問題之一。盈余管理是指企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，運(yùn)用會(huì)計(jì)手段或安排真實(shí)交易，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的行為。適度的盈余管理能夠幫助企業(yè)平滑利潤(rùn)，向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)定的發(fā)展信號(hào)，滿足債務(wù)契約要求，在一定程度上具有積極意義。但當(dāng)盈余管理超過合理限度時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生諸多負(fù)面影響。它會(huì)使財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的會(huì)計(jì)信息缺乏充分性、全面性與客觀真實(shí)性，嚴(yán)重降低財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真。投資者往往依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告來評(píng)估企業(yè)的價(jià)值與發(fā)展?jié)摿?，進(jìn)而做出投資決策。失真的會(huì)計(jì)信息會(huì)誤導(dǎo)投資者，使他們難以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，從而做出錯(cuò)誤的投資決策，遭受經(jīng)濟(jì)損失。從宏觀角度看，這還會(huì)干擾資本市場(chǎng)的資源配置功能，阻礙市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。例如，曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的安然公司財(cái)務(wù)造假事件，就是管理層過度進(jìn)行盈余管理，虛報(bào)利潤(rùn)，最終導(dǎo)致公司破產(chǎn)，眾多投資者血本無歸，給資本市場(chǎng)帶來了巨大沖擊。在我國資本市場(chǎng)中，上市公司的股權(quán)激勵(lì)與盈余管理現(xiàn)象普遍存在，且兩者之間可能存在著緊密的內(nèi)在聯(lián)系。深入探究?jī)烧咧g的關(guān)系，對(duì)于準(zhǔn)確理解上市公司的行為動(dòng)機(jī)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、保護(hù)投資者利益以及維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行都具有至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)意義?；诖耍_展對(duì)我國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理關(guān)系的研究顯得尤為必要且迫切。1.1.2研究意義本研究對(duì)于深入理解上市公司股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理之間的關(guān)系，具有重要的理論和實(shí)踐意義，主要體現(xiàn)在公司治理、投資者決策和市場(chǎng)監(jiān)管這三個(gè)方面。從理論層面來看，盡管目前國內(nèi)外學(xué)者已對(duì)股權(quán)激勵(lì)和盈余管理展開了一定研究，但對(duì)于兩者之間的關(guān)系尚未達(dá)成完全一致的結(jié)論。本研究通過深入剖析我國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的具體特點(diǎn)，以及這些特點(diǎn)如何影響管理層的盈余管理決策，有助于進(jìn)一步豐富和完善委托代理理論、企業(yè)契約理論等相關(guān)理論體系。通過對(duì)兩者關(guān)系的研究，能夠更加清晰地揭示在股權(quán)激勵(lì)背景下，管理層的行為動(dòng)機(jī)和決策機(jī)制，為后續(xù)學(xué)者開展相關(guān)研究提供更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和新的研究視角，推動(dòng)學(xué)術(shù)領(lǐng)域?qū)@一問題的深入探討和研究。在實(shí)踐層面，對(duì)于公司治理而言，深入了解股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的關(guān)系，能夠?yàn)樯鲜泄緝?yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)提供有力參考。上市公司可以根據(jù)研究結(jié)論，合理設(shè)置股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件、激勵(lì)期限等關(guān)鍵要素，使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃既能有效激勵(lì)管理層為公司的長(zhǎng)期發(fā)展努力工作，又能最大程度地抑制管理層過度進(jìn)行盈余管理的行為。例如，通過設(shè)置多元化的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，不僅關(guān)注短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，更注重公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、市場(chǎng)份額增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新能力提升等方面，引導(dǎo)管理層從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)進(jìn)行決策，從而完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平。對(duì)于投資者決策來說，投資者在做出投資決策時(shí)，往往高度依賴上市公司披露的財(cái)務(wù)信息。然而，由于存在盈余管理行為，這些財(cái)務(wù)信息可能無法真實(shí)、準(zhǔn)確地反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果。本研究能夠幫助投資者更加敏銳地識(shí)別上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程中可能存在的盈余管理行為及其程度，從而更加準(zhǔn)確地評(píng)估公司的真實(shí)價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以根據(jù)這些分析結(jié)果，做出更為科學(xué)、合理的投資決策，避免因受到虛假財(cái)務(wù)信息的誤導(dǎo)而遭受投資損失，保護(hù)自身的投資權(quán)益。從市場(chǎng)監(jiān)管角度而言，監(jiān)管部門依據(jù)本研究成果，可以更加深入地了解上市公司股權(quán)激勵(lì)過程中盈余管理行為的產(chǎn)生原因、表現(xiàn)形式和影響因素。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門能夠制定出更加具有針對(duì)性和有效性的監(jiān)管政策和措施，加強(qiáng)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審核和監(jiān)督力度，規(guī)范上市公司的信息披露行為，嚴(yán)厲打擊過度盈余管理和財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，維護(hù)資本市場(chǎng)的公平、公正和透明，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.2.1研究方法本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，力求全面、深入地剖析我國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理的關(guān)系，具體如下：文獻(xiàn)研究法：系統(tǒng)梳理國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)資料，涵蓋學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告以及政策法規(guī)等。通過對(duì)這些文獻(xiàn)的整理和分析，全面了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，包括已有研究的主要觀點(diǎn)、研究方法、取得的成果以及存在的不足，從而為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，明確研究的切入點(diǎn)和方向，避免重復(fù)研究，確保研究的創(chuàng)新性和前沿性。例如，通過對(duì)國內(nèi)外經(jīng)典文獻(xiàn)的研讀，深入理解委托代理理論、企業(yè)契約理論在股權(quán)激勵(lì)與盈余管理研究中的應(yīng)用，以及不同學(xué)者對(duì)兩者關(guān)系的理論闡述和實(shí)證研究結(jié)論。實(shí)證研究法：以我國A股上市公司為研究對(duì)象，選取2018-2022年作為研究區(qū)間，利用同花順iFind、Wind等金融數(shù)據(jù)庫收集上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、股權(quán)激勵(lì)方案相關(guān)數(shù)據(jù)。運(yùn)用Stata、SPSS等統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析等，以驗(yàn)證所提出的研究假設(shè)，深入探究股權(quán)激勵(lì)方案各要素（如激勵(lì)方式、激勵(lì)強(qiáng)度、行權(quán)條件等）與盈余管理之間的數(shù)量關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系。通過構(gòu)建合理的實(shí)證模型，如以可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)作為盈余管理的衡量指標(biāo)，將股權(quán)激勵(lì)相關(guān)變量作為解釋變量，控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力等因素，分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理的影響方向和程度。案例分析法：選取具有代表性的上市公司，如海爾智家、美的集團(tuán)等，對(duì)其股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施過程、盈余管理行為及其后果進(jìn)行深入的案例研究。詳細(xì)分析這些公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化、經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，以及管理層為滿足行權(quán)條件或?qū)崿F(xiàn)自身利益最大化而采取的盈余管理手段。通過案例分析，將實(shí)證研究結(jié)果與實(shí)際企業(yè)案例相結(jié)合，更直觀、生動(dòng)地展現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理之間的關(guān)系，為理論研究提供實(shí)踐支撐，同時(shí)也能為其他上市公司提供經(jīng)驗(yàn)借鑒和啟示。例如，通過對(duì)海爾智家的案例分析，深入了解其多元化激勵(lì)方式下的盈余管理行為，以及對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展和市場(chǎng)聲譽(yù)的影響。1.2.2創(chuàng)新點(diǎn)本研究在研究視角、方法運(yùn)用和結(jié)論方面具有一定的創(chuàng)新之處，具體如下：研究視角創(chuàng)新：現(xiàn)有研究大多單獨(dú)關(guān)注股權(quán)激勵(lì)或盈余管理，對(duì)兩者之間復(fù)雜的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究不夠深入全面。本研究從多維度視角出發(fā)，不僅探討股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)盈余管理的直接影響，還深入分析公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部市場(chǎng)環(huán)境等因素在兩者關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用，綜合考慮了股權(quán)激勵(lì)的短期和長(zhǎng)期效應(yīng)，以及盈余管理對(duì)公司價(jià)值和市場(chǎng)反應(yīng)的影響，為全面理解兩者關(guān)系提供了新的視角。研究方法創(chuàng)新：在實(shí)證研究中，創(chuàng)新性地運(yùn)用傾向得分匹配法（PSM）來解決樣本選擇偏差問題，使研究結(jié)果更加準(zhǔn)確可靠。通過將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司與未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司進(jìn)行匹配，構(gòu)建更加可比的樣本組，有效控制了樣本選擇偏差對(duì)研究結(jié)果的干擾。同時(shí)，引入機(jī)器學(xué)習(xí)算法中的隨機(jī)森林模型對(duì)盈余管理程度進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，充分挖掘數(shù)據(jù)中的潛在信息，為研究?jī)烧哧P(guān)系提供了新的分析工具和思路，豐富了該領(lǐng)域的研究方法體系。研究結(jié)論創(chuàng)新：通過深入研究，本研究有望得出一些具有創(chuàng)新性的結(jié)論。一方面，可能發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)方案中一些以往被忽視的要素（如激勵(lì)對(duì)象的范圍、激勵(lì)期限的設(shè)置等）與盈余管理之間存在顯著的關(guān)系，為上市公司優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)提供更具針對(duì)性的建議。另一方面，通過對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模上市公司的分組研究，揭示出兩者關(guān)系在不同情境下的異質(zhì)性，為監(jiān)管部門制定差異化的監(jiān)管政策提供理論依據(jù)，有助于提升資本市場(chǎng)的監(jiān)管效率和有效性。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)重要的激勵(lì)機(jī)制，其背后蘊(yùn)含著豐富的理論基礎(chǔ)，主要包括委托代理理論、激勵(lì)理論等。這些理論從不同角度解釋了股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)制，為深入理解和研究股權(quán)激勵(lì)提供了堅(jiān)實(shí)的理論支撐。委托代理理論是股權(quán)激勵(lì)的重要理論基石。在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是其顯著特征。企業(yè)所有者作為委托人，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力委托給代理人（即管理層），期望代理人能夠以股東利益最大化為目標(biāo)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策。然而，委托人和代理人之間存在著信息不對(duì)稱、目標(biāo)不一致以及利益沖突等問題。代理人由于直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，掌握著大量的內(nèi)部信息，而委托人往往難以全面、及時(shí)地了解企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，這就導(dǎo)致了信息不對(duì)稱的產(chǎn)生。在目標(biāo)方面，委托人追求的是企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)和股東財(cái)富最大化，而代理人可能更關(guān)注自身的短期利益，如薪酬待遇、職位晉升等。這種目標(biāo)的不一致性使得代理人在決策過程中可能會(huì)采取一些不利于委托人利益的行為，從而產(chǎn)生代理成本。為了降低代理成本，解決委托代理問題，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生。通過給予管理層一定比例的公司股權(quán)，使其成為企業(yè)的股東，與委托人的利益緊密相連。當(dāng)管理層持有公司股權(quán)后，他們的個(gè)人收益將與公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)直接掛鉤。公司業(yè)績(jī)的提升不僅會(huì)增加股東的財(cái)富，也會(huì)使管理層自身的財(cái)富增值。這種利益趨同效應(yīng)能夠有效激勵(lì)管理層更加勤勉盡責(zé)地工作，減少為追求個(gè)人私利而損害股東利益的行為，如過度在職消費(fèi)、盲目擴(kuò)張等。他們會(huì)更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和可持續(xù)發(fā)展，積極采取措施提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)股東和管理層的雙贏局面。激勵(lì)理論也是解釋股權(quán)激勵(lì)作用機(jī)制的重要理論之一。激勵(lì)理論認(rèn)為，人的行為是由動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的，而動(dòng)機(jī)又源于人的需求。當(dāng)人們的需求得到滿足時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生積極的行為動(dòng)機(jī)，進(jìn)而提高工作效率和績(jī)效。股權(quán)激勵(lì)正是基于這一理論，通過滿足管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)利益和自我實(shí)現(xiàn)的需求，激發(fā)他們的工作積極性和創(chuàng)造力。從經(jīng)濟(jì)利益角度看，股權(quán)的授予為管理層提供了獲取高額經(jīng)濟(jì)回報(bào)的機(jī)會(huì)。隨著公司業(yè)績(jī)的提升和股價(jià)的上漲，管理層持有的股權(quán)價(jià)值也會(huì)隨之增加，這直接滿足了他們對(duì)物質(zhì)利益的追求。從自我實(shí)現(xiàn)角度而言，成為公司股東意味著管理層在企業(yè)中擁有更高的地位和決策權(quán)，能夠更加充分地發(fā)揮自己的才能和智慧，實(shí)現(xiàn)個(gè)人的職業(yè)目標(biāo)和人生價(jià)值。這種自我實(shí)現(xiàn)的成就感會(huì)進(jìn)一步激發(fā)他們的工作熱情和內(nèi)在動(dòng)力，促使他們?yōu)槠髽I(yè)的發(fā)展全力以赴。在實(shí)踐中，股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)制還受到多種因素的影響。企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是一個(gè)關(guān)鍵因素。如果企業(yè)股權(quán)高度集中，大股東可能對(duì)企業(yè)決策具有絕對(duì)控制權(quán)，這可能會(huì)削弱股權(quán)激勵(lì)對(duì)管理層的激勵(lì)效果。因?yàn)楣芾韺釉跊Q策過程中可能會(huì)受到大股東的過多干預(yù)，難以充分發(fā)揮自己的主觀能動(dòng)性，從而降低了股權(quán)激勵(lì)的作用。相反，適度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠使管理層在企業(yè)決策中擁有更大的話語權(quán)，增強(qiáng)他們對(duì)企業(yè)的責(zé)任感和歸屬感，進(jìn)而更好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用。公司的治理結(jié)構(gòu)也對(duì)股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)制有著重要影響。完善的公司治理結(jié)構(gòu)，如健全的董事會(huì)制度、有效的監(jiān)事會(huì)監(jiān)督機(jī)制等，能夠?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)的實(shí)施提供良好的制度保障。董事會(huì)可以通過制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，明確激勵(lì)目標(biāo)、激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)條件等關(guān)鍵要素，確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公平性和有效性。監(jiān)事會(huì)則可以對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施過程進(jìn)行監(jiān)督，防止管理層為了達(dá)到行權(quán)條件而進(jìn)行不正當(dāng)?shù)挠喙芾硇袨?，保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠真正實(shí)現(xiàn)激勵(lì)管理層、提升企業(yè)績(jī)效的目標(biāo)。市場(chǎng)環(huán)境的變化也會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)制產(chǎn)生影響。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)面臨著更大的生存壓力和發(fā)展挑戰(zhàn)。此時(shí)，股權(quán)激勵(lì)能夠更好地激發(fā)管理層的創(chuàng)新意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，促使他們積極尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提升企業(yè)的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。而在相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境中，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果可能會(huì)相對(duì)減弱，因?yàn)楣芾韺用媾R的競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)提升的動(dòng)力可能不足。因此，企業(yè)需要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，適時(shí)調(diào)整股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以充分發(fā)揮其激勵(lì)作用。2.2盈余管理相關(guān)理論盈余管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要現(xiàn)象，其背后蘊(yùn)含著豐富的理論基礎(chǔ)，主要包括信息不對(duì)稱理論、契約理論等。這些理論從不同角度深入剖析了盈余管理的動(dòng)機(jī)和行為，為我們?nèi)胬斫庥喙芾硖峁┝藞?jiān)實(shí)的理論支撐。信息不對(duì)稱理論是解釋盈余管理行為的重要理論之一。在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過程中，管理層作為內(nèi)部人，直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及未來發(fā)展前景等信息了如指掌。而股東、債權(quán)人、投資者等外部利益相關(guān)者，由于無法直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，只能通過企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告等信息來了解企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況。這種信息獲取上的差異導(dǎo)致了信息不對(duì)稱的產(chǎn)生。管理層出于自身利益的考慮，可能會(huì)利用這種信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行有目的的干預(yù)和調(diào)整，從而實(shí)施盈余管理行為。例如，當(dāng)管理層的薪酬與企業(yè)的業(yè)績(jī)緊密掛鉤時(shí)，為了獲得更高的薪酬回報(bào)，他們可能會(huì)選擇對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的盈余數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，使其看起來更加出色。在面對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)不佳的情況時(shí)，管理層可能會(huì)通過操縱會(huì)計(jì)政策、提前確認(rèn)收入或推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段，虛增企業(yè)的利潤(rùn)，以向外部利益相關(guān)者展示企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)狀況，從而避免因業(yè)績(jī)不佳而導(dǎo)致的薪酬減少或職位變動(dòng)。而當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)較好時(shí)，管理層可能會(huì)采取相反的操作，如隱藏部分利潤(rùn)，為未來業(yè)績(jī)不佳時(shí)預(yù)留一定的利潤(rùn)空間，以保證自身薪酬的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。契約理論也為盈余管理提供了有力的解釋。根據(jù)契約理論，企業(yè)是一系列契約的集合，包括股東與管理層之間的委托代理契約、企業(yè)與債權(quán)人之間的債務(wù)契約、企業(yè)與員工之間的勞動(dòng)契約等。這些契約的簽訂和履行都依賴于企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，尤其是盈余信息。由于契約的不完備性，無法涵蓋所有可能出現(xiàn)的情況，這就為管理層進(jìn)行盈余管理提供了空間。在委托代理契約中，股東為了激勵(lì)管理層努力工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，通常會(huì)與管理層簽訂薪酬契約，將管理層的薪酬與企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)（如凈利潤(rùn)、每股收益等）掛鉤。管理層為了獲得更高的薪酬，可能會(huì)采取盈余管理行為，調(diào)整企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，使其達(dá)到薪酬契約中設(shè)定的目標(biāo)。當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境，可能無法按時(shí)償還債務(wù)時(shí)，為了避免違約風(fēng)險(xiǎn)，管理層可能會(huì)通過盈余管理來調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使其看起來更具償債能力，從而降低債權(quán)人提前收回貸款或提高貸款利率的可能性。從企業(yè)的生命周期角度來看，在企業(yè)的初創(chuàng)期，為了吸引投資者的關(guān)注和資金支持，管理層可能會(huì)進(jìn)行適度的盈余管理，展示企業(yè)的發(fā)展?jié)摿土己们熬?。在企業(yè)的成長(zhǎng)期，管理層可能會(huì)更加注重企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，通過盈余管理來維持企業(yè)的高增長(zhǎng)率，以滿足市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的預(yù)期。而在企業(yè)的成熟期，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，管理層可能會(huì)利用盈余管理來平滑利潤(rùn)，保持企業(yè)的穩(wěn)定形象。在企業(yè)的衰退期，管理層可能會(huì)進(jìn)行盈余管理，試圖掩蓋企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，延緩企業(yè)的衰退進(jìn)程。行業(yè)特點(diǎn)也會(huì)對(duì)盈余管理產(chǎn)生影響。在一些競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)利潤(rùn)率較低的行業(yè)，企業(yè)為了在市場(chǎng)中生存和發(fā)展，可能會(huì)更傾向于進(jìn)行盈余管理，以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。而在一些壟斷性較強(qiáng)、行業(yè)利潤(rùn)率較高的行業(yè)，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)可能相對(duì)較弱。企業(yè)的規(guī)模大小也與盈余管理行為密切相關(guān)。一般來說，大型企業(yè)由于受到更多的監(jiān)管和市場(chǎng)關(guān)注，進(jìn)行盈余管理的成本和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因此可能會(huì)更加謹(jǐn)慎地對(duì)待盈余管理行為。而小型企業(yè)由于監(jiān)管相對(duì)寬松，進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)，以彌補(bǔ)自身在資源和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面的不足。2.3文獻(xiàn)綜述國內(nèi)外學(xué)者針對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的關(guān)系展開了大量研究，取得了豐富的成果，但尚未達(dá)成一致結(jié)論。國外方面，Healy最早對(duì)管理層薪酬契約與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司凈利潤(rùn)低于獎(jiǎng)金計(jì)劃的下限或高于上限時(shí)，管理層有動(dòng)機(jī)通過盈余管理降低報(bào)告凈利潤(rùn)；當(dāng)凈利潤(rùn)介于上下限之間時(shí)，管理層則會(huì)增加報(bào)告凈利潤(rùn)。隨后，Bergstresser和Philippon研究發(fā)現(xiàn)，CEO持股比例與財(cái)務(wù)報(bào)表重述的概率顯著正相關(guān)，表明股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘發(fā)管理層的盈余管理行為。Burns和Kedia以1997-2002年間200多家美國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司更有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告修正行為，且當(dāng)CEO的財(cái)富與股票價(jià)格高度相關(guān)時(shí)，這種可能性更大。國內(nèi)研究起步相對(duì)較晚，但發(fā)展迅速。李增泉研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司管理者的薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，管理者為了獲取更高的薪酬，有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。肖淑芳和喻夢(mèng)穎以2006-2009年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施與盈余管理程度之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明股權(quán)激勵(lì)能夠抑制管理層的盈余管理行為。然而，也有學(xué)者得出不同結(jié)論。王克敏和王志超研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司管理層持股比例與公司績(jī)效之間存在倒U型關(guān)系，當(dāng)管理層持股比例較低時(shí)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的提升作用不明顯，反而可能引發(fā)管理層的盈余管理行為。綜合現(xiàn)有文獻(xiàn)，關(guān)于上市公司股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的關(guān)系，主要存在以下三種觀點(diǎn)：一是正相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘發(fā)管理層的盈余管理行為，管理層為了達(dá)到行權(quán)條件或獲取更高的薪酬，會(huì)通過操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)等方式進(jìn)行盈余管理；二是負(fù)相關(guān)關(guān)系，主張股權(quán)激勵(lì)能夠使管理層與股東的利益趨于一致，增強(qiáng)管理層對(duì)公司的責(zé)任感和歸屬感，從而抑制盈余管理行為；三是無顯著關(guān)系，即股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理沒有顯著影響，或者兩者之間的關(guān)系受到其他因素的干擾，如公司治理結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征等。盡管已有研究取得了一定的成果，但仍存在一些不足之處。現(xiàn)有研究大多側(cè)重于考察股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間的線性關(guān)系，忽略了兩者之間可能存在的非線性關(guān)系。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)方案的不同要素，如激勵(lì)方式、激勵(lì)強(qiáng)度、行權(quán)條件等對(duì)盈余管理的影響，缺乏深入細(xì)致的研究。在研究樣本的選擇上，部分研究存在樣本量較小、樣本區(qū)間較短等問題，可能導(dǎo)致研究結(jié)果的普遍性和可靠性受到一定影響。未來的研究可以從這些方面展開進(jìn)一步的探索，以更加深入地揭示上市公司股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間的關(guān)系。三、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案分析3.1股權(quán)激勵(lì)方案的主要模式在我國上市公司的實(shí)踐中，股權(quán)激勵(lì)方案呈現(xiàn)出多樣化的模式，每種模式都有其獨(dú)特的特點(diǎn)和適用場(chǎng)景。這些模式主要包括股票期權(quán)、限制性股票、員工持股計(jì)劃和股票增值權(quán)等。股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象有權(quán)在規(guī)定的行權(quán)期內(nèi)，按照約定的行權(quán)價(jià)格購買公司股票，也可以放棄行權(quán)。這種模式的特點(diǎn)在于，它給予激勵(lì)對(duì)象的是一種未來的選擇權(quán)，只有當(dāng)公司股票價(jià)格上漲，且高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，激勵(lì)對(duì)象才能通過行權(quán)獲得收益。股票期權(quán)模式具有較強(qiáng)的激勵(lì)性，能夠有效激發(fā)激勵(lì)對(duì)象為提升公司股價(jià)而努力工作的積極性，促使他們關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因?yàn)樗麄兊氖找嬷苯优c公司股價(jià)掛鉤，公司業(yè)績(jī)?cè)胶茫蓛r(jià)越高，他們獲得的收益就越大。例如，騰訊在早期發(fā)展階段，就廣泛采用股票期權(quán)激勵(lì)員工，隨著公司業(yè)務(wù)的快速拓展和股價(jià)的持續(xù)攀升，許多員工通過行權(quán)獲得了豐厚的收益，這不僅極大地激勵(lì)了員工的工作熱情和創(chuàng)造力，也使得員工與公司的利益緊密相連，共同推動(dòng)了公司的高速發(fā)展。限制性股票是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的情況下，才可以出售限制性股票并從中獲益。與股票期權(quán)不同，限制性股票在授予時(shí)，激勵(lì)對(duì)象就已經(jīng)獲得了股票，但這些股票在解鎖前受到一定的限制，不能隨意轉(zhuǎn)讓或出售。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于能夠使激勵(lì)對(duì)象更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，因?yàn)樗麄冎挥性跐M足特定的業(yè)績(jī)條件或服務(wù)期限后，才能真正獲得股票的全部權(quán)益。它可以有效地降低激勵(lì)對(duì)象的短期行為，增強(qiáng)他們對(duì)公司的歸屬感和忠誠度。例如，貴州茅臺(tái)在實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，對(duì)激勵(lì)對(duì)象設(shè)定了嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)和較長(zhǎng)的服務(wù)期限要求，激勵(lì)對(duì)象為了獲得股票的解鎖收益，會(huì)更加努力地工作，為公司的穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。員工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。員工持股計(jì)劃的資金來源可以是員工自籌資金、公司獎(jiǎng)勵(lì)基金、銀行貸款等多種方式。股票來源可以是公司從二級(jí)市場(chǎng)回購的股票、向員工定向增發(fā)的股票等。員工持股計(jì)劃能夠增強(qiáng)員工對(duì)公司的認(rèn)同感和歸屬感，提高員工的工作積極性和主動(dòng)性。因?yàn)閱T工成為公司的股東后，他們會(huì)更加關(guān)心公司的發(fā)展，愿意為公司的利益努力工作。例如，格力電器通過實(shí)施員工持股計(jì)劃，讓員工分享公司發(fā)展的成果，員工的工作熱情和忠誠度得到了顯著提升，公司的業(yè)績(jī)也保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。股票增值權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象不擁有這些股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)的收益來源是公司股票的增值部分，即當(dāng)公司股票價(jià)格上漲時(shí)，激勵(lì)對(duì)象可以按照約定的比例獲得相應(yīng)的現(xiàn)金收益。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于不涉及實(shí)際股票的買賣，不會(huì)對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，操作相對(duì)簡(jiǎn)單。同時(shí)，它也能夠在一定程度上激勵(lì)激勵(lì)對(duì)象關(guān)注公司股價(jià)的變化，努力提升公司業(yè)績(jī)。例如，一些境外上市的中國公司，由于受到外匯管制等因素的限制，會(huì)選擇采用股票增值權(quán)作為股權(quán)激勵(lì)的方式，以激勵(lì)員工為公司的發(fā)展努力工作。3.2股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要素股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)是一個(gè)復(fù)雜且關(guān)鍵的過程，其設(shè)計(jì)要素涵蓋多個(gè)方面，包括激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)條件等。這些要素相互關(guān)聯(lián)、相互影響，共同決定了股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施效果。合理設(shè)計(jì)這些要素，能夠有效激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展；反之，則可能導(dǎo)致激勵(lì)效果不佳，甚至引發(fā)一系列問題。激勵(lì)對(duì)象的確定是股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的首要環(huán)節(jié)。在我國上市公司中，激勵(lì)對(duì)象通常包括公司的董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干等。這些人員對(duì)公司的發(fā)展起著關(guān)鍵作用，他們的工作表現(xiàn)和決策直接影響著公司的業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力。將他們納入激勵(lì)對(duì)象范圍，能夠使他們的利益與公司的利益緊密結(jié)合，激勵(lì)他們?yōu)楣镜陌l(fā)展貢獻(xiàn)更多的力量。以海大集團(tuán)為例，該公司2024年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案顯示，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)3745人，覆蓋范圍廣泛，不僅包括公司的高層管理人員，還涵蓋了大量的核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干。通過這種廣泛的激勵(lì)對(duì)象設(shè)定，海大集團(tuán)能夠充分調(diào)動(dòng)各方面人才的積極性，為公司的持續(xù)發(fā)展提供有力支持。在確定激勵(lì)對(duì)象時(shí)，公司通常會(huì)綜合考慮多個(gè)因素。崗位價(jià)值是重要的考量因素之一。對(duì)于那些在公司中承擔(dān)關(guān)鍵職責(zé)、對(duì)公司的核心業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展具有重要影響的崗位，其員工更有可能被納入激勵(lì)對(duì)象范圍。如公司的研發(fā)部門負(fù)責(zé)人，他們負(fù)責(zé)公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起著決定性作用，因此往往會(huì)成為激勵(lì)對(duì)象。員工的歷史貢獻(xiàn)也是不容忽視的因素。那些為公司的發(fā)展做出過突出貢獻(xiàn)的員工，如帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功完成重大項(xiàng)目、為公司開拓重要市場(chǎng)的員工，公司會(huì)通過股權(quán)激勵(lì)來對(duì)他們的貢獻(xiàn)進(jìn)行認(rèn)可和獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)他們繼續(xù)為公司的發(fā)展努力。公司還會(huì)關(guān)注員工的未來潛力，對(duì)于那些具有較高潛力、有望在未來為公司創(chuàng)造更大價(jià)值的員工，也會(huì)將其納入激勵(lì)對(duì)象范圍，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展儲(chǔ)備人才。激勵(lì)數(shù)量的設(shè)定直接關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度和效果。激勵(lì)數(shù)量過少，可能無法充分激發(fā)員工的積極性，難以達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果；而激勵(lì)數(shù)量過多，則可能導(dǎo)致股權(quán)過度稀釋，影響原有股東的利益，同時(shí)也可能使員工過于依賴股權(quán)激勵(lì)，忽視自身的努力和能力提升。一般來說，上市公司會(huì)根據(jù)公司的規(guī)模、業(yè)績(jī)、發(fā)展階段以及員工的崗位價(jià)值等因素來確定合理的激勵(lì)數(shù)量。在我國上市公司中，激勵(lì)股份占總股本的比例通常在一定范圍內(nèi)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定和市場(chǎng)實(shí)踐，激勵(lì)股份占總股本的比例一般不超過10%。在實(shí)際操作中，不同公司會(huì)根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。一些處于快速發(fā)展期、需要大量吸引和留住人才的公司，可能會(huì)適當(dāng)提高激勵(lì)股份的比例；而一些成熟穩(wěn)定、股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中的公司，則可能會(huì)將激勵(lì)股份比例控制在較低水平。以2024年第三季度A股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為例，激勵(lì)股份占總股本比例在1%-3%之間的激勵(lì)計(jì)劃最多，這表明大多數(shù)公司在設(shè)定激勵(lì)數(shù)量時(shí)，會(huì)在保證原有股東利益的前提下，合理確定激勵(lì)股份的比例，以達(dá)到最佳的激勵(lì)效果。行權(quán)價(jià)格是股權(quán)激勵(lì)方案中的關(guān)鍵要素之一，它直接影響著激勵(lì)對(duì)象的收益和行權(quán)決策。行權(quán)價(jià)格是指激勵(lì)對(duì)象購買公司股票的價(jià)格，通常在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中預(yù)先確定。行權(quán)價(jià)格的設(shè)定方式主要有以下幾種：一是以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前一個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)為基準(zhǔn)，確定行權(quán)價(jià)格；二是以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前30個(gè)交易日公司股票均價(jià)為基準(zhǔn)，確定行權(quán)價(jià)格；三是采用其他合理的定價(jià)方式，如根據(jù)公司的估值模型、行業(yè)平均水平等確定行權(quán)價(jià)格。行權(quán)價(jià)格的高低對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果有著重要影響。如果行權(quán)價(jià)格過高，激勵(lì)對(duì)象需要付出較大的成本才能獲得股票，這可能會(huì)降低他們的行權(quán)積極性，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃無法達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果。當(dāng)行權(quán)價(jià)格遠(yuǎn)高于公司股票的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，激勵(lì)對(duì)象可能會(huì)認(rèn)為行權(quán)的收益較低，甚至可能出現(xiàn)虧損，從而放棄行權(quán)。相反，如果行權(quán)價(jià)格過低，激勵(lì)對(duì)象能夠以較低的成本獲得股票，雖然可能會(huì)提高他們的行權(quán)積極性，但也可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成為一種福利，無法真正起到激勵(lì)作用，甚至可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，合理確定行權(quán)價(jià)格是股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司需要綜合考慮公司的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)績(jī)預(yù)期、市場(chǎng)情況以及激勵(lì)對(duì)象的承受能力等因素，制定出既能有效激勵(lì)員工，又能保證公司和股東利益的行權(quán)價(jià)格。行權(quán)條件是股權(quán)激勵(lì)方案的重要組成部分，它是激勵(lì)對(duì)象獲得和行使股權(quán)的前提條件。行權(quán)條件通常包括業(yè)績(jī)條件和非業(yè)績(jī)條件。業(yè)績(jī)條件是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)定的與公司業(yè)績(jī)相關(guān)的考核指標(biāo)，如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等。這些指標(biāo)能夠直接反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展?fàn)顩r，通過將行權(quán)與業(yè)績(jī)條件掛鉤，能夠激勵(lì)激勵(lì)對(duì)象努力工作，為實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)而奮斗。非業(yè)績(jī)條件則主要包括激勵(lì)對(duì)象的服務(wù)期限、職業(yè)道德、合規(guī)情況等方面的要求。這些條件能夠確保激勵(lì)對(duì)象在公司長(zhǎng)期穩(wěn)定地工作，遵守公司的規(guī)章制度，維護(hù)公司的良好形象。以貝泰妮為例，該公司2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件就充分體現(xiàn)了業(yè)績(jī)條件和非業(yè)績(jī)條件的結(jié)合。在業(yè)績(jī)條件方面，公司設(shè)定了以2023年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2024-2026年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于25%、50%、80%的目標(biāo)；在非業(yè)績(jī)條件方面，要求激勵(lì)對(duì)象在考核期內(nèi)不得出現(xiàn)違反法律法規(guī)、公司規(guī)章制度等行為，且需滿足一定的服務(wù)期限要求。通過這樣的行權(quán)條件設(shè)定，貝泰妮能夠激勵(lì)激勵(lì)對(duì)象不僅關(guān)注公司的短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更注重公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)也能夠保證激勵(lì)對(duì)象的行為符合公司的價(jià)值觀和規(guī)范要求。合理設(shè)計(jì)行權(quán)條件對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的有效性至關(guān)重要。如果行權(quán)條件過于寬松，激勵(lì)對(duì)象很容易達(dá)到行權(quán)要求，那么股權(quán)激勵(lì)就無法起到應(yīng)有的激勵(lì)作用，可能會(huì)淪為一種福利，無法激發(fā)激勵(lì)對(duì)象的積極性和創(chuàng)造力。相反，如果行權(quán)條件過于嚴(yán)格，激勵(lì)對(duì)象即使付出很大努力也難以達(dá)到行權(quán)要求，那么他們可能會(huì)失去信心和動(dòng)力，同樣無法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)。因此，公司在設(shè)定行權(quán)條件時(shí)，需要充分考慮公司的實(shí)際情況和發(fā)展目標(biāo)，制定出既具有挑戰(zhàn)性又具有可實(shí)現(xiàn)性的行權(quán)條件，以確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠真正發(fā)揮激勵(lì)作用，促進(jìn)公司的持續(xù)發(fā)展。3.3我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀近年來，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施呈現(xiàn)出日益活躍的態(tài)勢(shì)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年第三季度，A股共有228家上市公司公告采納了激勵(lì)計(jì)劃，數(shù)量較以往有顯著增長(zhǎng)，這表明越來越多的上市公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)在吸引和留住人才、提升公司業(yè)績(jī)方面的重要作用。從行業(yè)分布來看，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在不同行業(yè)的實(shí)施情況存在差異。2024年第三季度，電子行業(yè)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備成為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃排名前三的行業(yè)。在電子行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新和人才競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，企業(yè)需要通過股權(quán)激勵(lì)來吸引和留住核心技術(shù)人才，以保持在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。例如，半導(dǎo)體企業(yè)韋爾股份在2024年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，激勵(lì)人數(shù)多達(dá)3444人，覆蓋了大量的技術(shù)研發(fā)和管理人才，通過給予他們股權(quán)，將員工的利益與公司的利益緊密結(jié)合，激發(fā)員工的創(chuàng)新動(dòng)力和工作積極性，助力公司在技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展方面取得更好的成績(jī)。機(jī)械設(shè)備行業(yè)的企業(yè)，由于業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量專業(yè)技術(shù)人才和管理人才，股權(quán)激勵(lì)也成為他們吸引和激勵(lì)人才的重要手段。三一重工通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)員工為公司的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)效率提升和市場(chǎng)份額擴(kuò)大貢獻(xiàn)力量，推動(dòng)公司在行業(yè)中持續(xù)發(fā)展。在激勵(lì)模式選擇上，第二類限制性股票成為主要激勵(lì)工具。這種激勵(lì)模式具有一定的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，它在授予時(shí)即享有分紅權(quán)等部分權(quán)益，在滿足一定條件后可解除限售獲得完整的股東權(quán)益，能夠在一定程度上降低激勵(lì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也對(duì)激勵(lì)對(duì)象形成一定的約束。2024年第三季度，在A股上市公司公告采納的激勵(lì)計(jì)劃中，第二類限制性股票的使用頻率較高。相比之下，股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等激勵(lì)模式的使用比例相對(duì)較低。股票期權(quán)需要激勵(lì)對(duì)象在未來以特定價(jià)格購買股票，存在一定的行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司股價(jià)的走勢(shì)有較高的依賴；員工持股計(jì)劃則需要員工自籌資金購買股票，對(duì)員工的資金實(shí)力有一定要求，且管理相對(duì)復(fù)雜。在激勵(lì)人數(shù)占總?cè)藬?shù)比例方面，多數(shù)上市公司將激勵(lì)人數(shù)占總?cè)藬?shù)比例控制在10%及以下。這是因?yàn)樯鲜泄驹趯?shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，需要綜合考慮多方面因素。一方面，要確保股權(quán)激勵(lì)能夠覆蓋到對(duì)公司發(fā)展具有重要作用的核心人才，包括高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干等，以達(dá)到激勵(lì)的目的；另一方面，也要避免激勵(lì)人數(shù)過多導(dǎo)致股權(quán)過度稀釋，影響原有股東的利益和公司的控制權(quán)。例如，一些規(guī)模較大的上市公司，雖然員工總數(shù)眾多，但在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，會(huì)精準(zhǔn)地選擇關(guān)鍵崗位的核心人才進(jìn)行激勵(lì)，將激勵(lì)人數(shù)占比控制在合理范圍內(nèi)。我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施數(shù)量上呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，反映出市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)可度逐漸提高。行業(yè)分布上的差異體現(xiàn)了不同行業(yè)對(duì)人才需求和激勵(lì)方式的特點(diǎn)，激勵(lì)模式的選擇則反映了各種激勵(lì)工具在實(shí)踐中的應(yīng)用情況和企業(yè)的偏好。上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，應(yīng)充分考慮自身的行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段和戰(zhàn)略目標(biāo)，合理選擇激勵(lì)模式和確定激勵(lì)人數(shù)占比，以充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的積極作用，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。四、盈余管理的概念與表現(xiàn)形式4.1盈余管理的定義與界定盈余管理在企業(yè)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域一直是備受關(guān)注的焦點(diǎn)話題。美國會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特（William?K?Scott）認(rèn)為，盈余管理是指“在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為”。美國會(huì)計(jì)學(xué)家凱瑟琳?雪珀（KatherineSchipper）則指出，盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。而Healy和Wahlen對(duì)盈余管理的解釋得到了較為廣泛的認(rèn)可，他們認(rèn)為當(dāng)管理者在編制財(cái)務(wù)報(bào)告和構(gòu)建經(jīng)濟(jì)交易時(shí)，運(yùn)用判斷改變財(cái)務(wù)報(bào)告，從而誤導(dǎo)一些利益相關(guān)者對(duì)公司根本經(jīng)濟(jì)收益的理解，或者影響根據(jù)報(bào)告中會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)形成的契約結(jié)果，盈余管理就產(chǎn)生了。綜合來看，盈余管理就是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。在理解盈余管理的定義時(shí)，需要明確其主體是企業(yè)管理當(dāng)局，包括經(jīng)理人員和董事會(huì)，他們對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策和對(duì)外報(bào)告盈余有重大影響。客體主要是企業(yè)對(duì)外報(bào)告的盈余信息，即會(huì)計(jì)收益。方法是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)手段來實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整，如選用會(huì)計(jì)政策、管理應(yīng)計(jì)項(xiàng)目、改變交易時(shí)間、創(chuàng)造交易等。目的是實(shí)現(xiàn)盈余管理主體自身利益的最大化，包括管理人員自身利益最大化和董事會(huì)成員所代表的股東利益最大化。盈余管理與利潤(rùn)操縱存在本質(zhì)區(qū)別。從法律法規(guī)角度來看，盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)進(jìn)行的，具有一定的合法性；而利潤(rùn)操縱則是采用不合法的手段改變企業(yè)的盈余信息，是被嚴(yán)格禁止的行為。以提前確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入為例，若企業(yè)在滿足會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的收入確認(rèn)條件下，合理安排交易時(shí)間以提前確認(rèn)收入，這可能屬于盈余管理范疇；但如果企業(yè)虛構(gòu)銷售合同、偽造銷售憑證，在不符合收入確認(rèn)條件時(shí)強(qiáng)行確認(rèn)收入，那就是典型的利潤(rùn)操縱行為。從運(yùn)用手段上看，盈余管理主要是對(duì)會(huì)計(jì)核算上需要估計(jì)的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，如固定資產(chǎn)折舊方法的選擇、無形資產(chǎn)攤銷期限的估計(jì)、存貨計(jì)價(jià)方法的確定等；而利潤(rùn)操縱則是以不合法的手段來粉飾企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，如提前確認(rèn)營(yíng)業(yè)收人與推遲確認(rèn)本期費(fèi)用、利用銷貨退回的會(huì)計(jì)處理在年終搞假銷售、長(zhǎng)期潛虧掛賬等。在存貨計(jì)價(jià)方法上，企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)環(huán)境，在先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的方法中進(jìn)行選擇，以合理調(diào)整成本和利潤(rùn)，這屬于盈余管理；但如果企業(yè)故意篡改存貨數(shù)量和計(jì)價(jià)，以達(dá)到虛增或虛減利潤(rùn)的目的，就是利潤(rùn)操縱。行為動(dòng)機(jī)也有所不同。盈余管理作為一種合乎法律規(guī)范的利潤(rùn)調(diào)整，管理者希望通過該管理使企業(yè)的盈利能趨于預(yù)定的管理目標(biāo)，目的包括滿足股東財(cái)富最大化的要求、合理避稅、使自己的管理業(yè)績(jī)和管理才能得到認(rèn)可等；而利潤(rùn)操縱是管理當(dāng)局利用信息的不對(duì)稱，采取欺詐手段不合法地調(diào)整企業(yè)的盈余，實(shí)現(xiàn)不當(dāng)獲利，受害方往往是大多數(shù)股東和其他信息使用人。某上市公司為了吸引投資者，合理運(yùn)用盈余管理手段，向市場(chǎng)傳遞公司穩(wěn)定發(fā)展的信號(hào)，這是正常的；但如果為了抬高股價(jià)，管理層故意操縱利潤(rùn)，欺騙投資者，就是不可取的利潤(rùn)操縱行為。兩者導(dǎo)致的后果也存在差異。盈余管理可能產(chǎn)生正、反兩方面的結(jié)果。合理的盈余管理可以幫助企業(yè)平滑利潤(rùn)，向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)定的發(fā)展信號(hào)，增強(qiáng)投資者信心，滿足債務(wù)契約要求，在一定程度上有利于企業(yè)的發(fā)展；但過度的盈余管理會(huì)降低財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，誤導(dǎo)投資者決策，損害企業(yè)的長(zhǎng)期利益。而利潤(rùn)操縱必然會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，破壞市場(chǎng)秩序，損害投資者利益，企業(yè)一旦被發(fā)現(xiàn)存在利潤(rùn)操縱行為，還會(huì)面臨法律制裁和聲譽(yù)受損等嚴(yán)重后果。在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)對(duì)盈余管理進(jìn)行合理界定至關(guān)重要。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予企業(yè)一定的會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)，這為盈余管理提供了空間。企業(yè)在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)，應(yīng)基于真實(shí)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和合理的商業(yè)目的，以準(zhǔn)確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)采用直線法或加速折舊法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊，只要是根據(jù)固定資產(chǎn)的實(shí)際使用情況和經(jīng)濟(jì)利益預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式做出的合理選擇，都屬于正常的盈余管理。然而，如果企業(yè)為了達(dá)到特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)，隨意變更折舊方法，且缺乏合理的理由，這種行為就可能超出了合理盈余管理的范疇。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在不斷完善相關(guān)制度和規(guī)范，以加強(qiáng)對(duì)盈余管理的監(jiān)管。通過制定詳細(xì)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和披露要求，明確企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和信息披露時(shí)的責(zé)任和義務(wù)，提高財(cái)務(wù)信息的透明度，使投資者能夠更準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的盈余管理行為是否合理。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)監(jiān)督，提高審計(jì)質(zhì)量，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè)可能存在的過度盈余管理行為，確保企業(yè)的財(cái)務(wù)信息真實(shí)可靠。4.2盈余管理的動(dòng)機(jī)分析上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)復(fù)雜多樣，主要包括管理層薪酬動(dòng)機(jī)、資本市場(chǎng)融資動(dòng)機(jī)、避免退市動(dòng)機(jī)等。這些動(dòng)機(jī)相互交織，共同影響著上市公司的盈余管理行為。管理層薪酬動(dòng)機(jī)是上市公司進(jìn)行盈余管理的重要驅(qū)動(dòng)力之一。在現(xiàn)代企業(yè)中，管理層的薪酬通常與公司的業(yè)績(jī)緊密掛鉤。這種薪酬激勵(lì)機(jī)制旨在促使管理層努力工作，提升公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。然而，這也為管理層進(jìn)行盈余管理提供了動(dòng)機(jī)。當(dāng)管理層的薪酬主要取決于公司的凈利潤(rùn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，為了獲取更高的薪酬回報(bào)，他們可能會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性，通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段來虛增公司的業(yè)績(jī)。一家上市公司的管理層為了達(dá)到薪酬契約中設(shè)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，可能會(huì)提前確認(rèn)收入，將本應(yīng)在未來期間確認(rèn)的收入提前到本期，從而虛增本期的凈利潤(rùn)。他們還可能通過推遲確認(rèn)費(fèi)用，將本期應(yīng)承擔(dān)的費(fèi)用推遲到未來期間，進(jìn)一步提高本期的利潤(rùn)水平。這種行為雖然在短期內(nèi)能夠使管理層獲得更高的薪酬，但從長(zhǎng)期來看，卻可能損害公司的利益，導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)狀況惡化，影響公司的可持續(xù)發(fā)展。資本市場(chǎng)融資動(dòng)機(jī)也是上市公司進(jìn)行盈余管理的常見動(dòng)機(jī)。在資本市場(chǎng)中，企業(yè)的融資能力與其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)。為了從資本市場(chǎng)獲得更多的資金支持，上市公司往往有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來美化公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，提升公司的形象和市場(chǎng)價(jià)值。在股權(quán)融資方面，企業(yè)在首次公開發(fā)行股票（IPO）時(shí)，為了滿足上市條件，吸引更多的投資者，可能會(huì)進(jìn)行盈余管理，虛增公司的盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模。一些企業(yè)會(huì)通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、偽造合同和發(fā)票等手段，虛增收入和利潤(rùn)，使公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來更加出色。在再融資過程中，如配股、增發(fā)新股等，上市公司為了達(dá)到監(jiān)管要求，提高融資額度，也可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)公司的凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)不符合配股條件時(shí)，管理層可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等方式，提高公司的凈資產(chǎn)收益率，以滿足配股要求。在債務(wù)融資方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)提供貸款時(shí)，通常會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)估，包括企業(yè)的償債能力、盈利能力等。為了獲得銀行貸款，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行盈余管理，使財(cái)務(wù)報(bào)表顯示出良好的償債能力和盈利能力。一家企業(yè)可能會(huì)通過調(diào)整應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，減少壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提，從而虛增應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值，提高流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模，進(jìn)而提升企業(yè)的償債能力指標(biāo)。這樣，銀行在評(píng)估企業(yè)的貸款申請(qǐng)時(shí)，可能會(huì)認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較好，風(fēng)險(xiǎn)較低，從而更愿意向企業(yè)提供貸款。避免退市動(dòng)機(jī)同樣促使上市公司進(jìn)行盈余管理。我國證券市場(chǎng)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)有著嚴(yán)格的要求，對(duì)于連續(xù)虧損的上市公司，會(huì)實(shí)施特別處理（ST）、退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）等措施，甚至可能會(huì)被強(qiáng)制退市。為了避免被ST或退市，上市公司會(huì)竭盡全力維持公司的盈利水平，這就使得盈余管理成為一種可能的手段。當(dāng)上市公司面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能會(huì)通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回、關(guān)聯(lián)交易等方式來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備方面，企業(yè)可能會(huì)在盈利較好的年份多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，將利潤(rùn)隱藏起來，而在面臨虧損的年份，再轉(zhuǎn)回之前計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，從而增加當(dāng)期的利潤(rùn)，避免虧損。在關(guān)聯(lián)交易方面，上市公司可能會(huì)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不公平的交易，通過高價(jià)出售資產(chǎn)、低價(jià)采購原材料等方式，將關(guān)聯(lián)方的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到上市公司，以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。從行業(yè)角度來看，不同行業(yè)的上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)也存在差異。對(duì)于一些周期性行業(yè)，如鋼鐵、煤炭等，由于行業(yè)的周期性波動(dòng)較大，企業(yè)的業(yè)績(jī)也會(huì)隨之大幅波動(dòng)。在行業(yè)低谷期，企業(yè)為了避免虧損或減少虧損幅度，可能會(huì)更傾向于進(jìn)行盈余管理，通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段來平滑利潤(rùn)。而對(duì)于一些新興行業(yè)，如新能源、生物醫(yī)藥等，企業(yè)為了吸引投資者的關(guān)注，獲取更多的資金支持，可能會(huì)在業(yè)績(jī)上進(jìn)行一定的粉飾，通過盈余管理來展示企業(yè)的發(fā)展?jié)摿土己们熬?。企業(yè)的規(guī)模大小也會(huì)影響其盈余管理動(dòng)機(jī)。一般來說，大型企業(yè)由于受到更多的監(jiān)管和市場(chǎng)關(guān)注，進(jìn)行盈余管理的成本和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因此可能會(huì)更加謹(jǐn)慎地對(duì)待盈余管理行為。而小型企業(yè)由于監(jiān)管相對(duì)寬松，進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)，以彌補(bǔ)自身在資源和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面的不足。一些小型上市公司可能會(huì)通過盈余管理來掩蓋公司的經(jīng)營(yíng)困境，吸引投資者的投資，從而獲得生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)。4.3盈余管理的手段與方式上市公司為了實(shí)現(xiàn)盈余管理的目標(biāo)，常常采用多種手段，這些手段主要包括會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)變更、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等。每種手段都有其獨(dú)特的操作方式，并且會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生不同程度的影響。深入了解這些手段與方式，對(duì)于準(zhǔn)確識(shí)別上市公司的盈余管理行為，評(píng)估企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有重要意義。會(huì)計(jì)政策選擇是上市公司實(shí)施盈余管理的常見手段之一。會(huì)計(jì)政策是企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度具有一定的靈活性，企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，對(duì)于同一經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或事項(xiàng)，往往可以在多種會(huì)計(jì)政策中進(jìn)行選擇，這就為上市公司進(jìn)行盈余管理提供了空間。在存貨計(jì)價(jià)方法的選擇上，企業(yè)可以采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、個(gè)別計(jì)價(jià)法等不同的方法。當(dāng)物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，采用先進(jìn)先出法會(huì)使發(fā)出存貨的成本較低，從而虛增當(dāng)期利潤(rùn)；而采用加權(quán)平均法或個(gè)別計(jì)價(jià)法，發(fā)出存貨的成本則會(huì)相對(duì)較高，當(dāng)期利潤(rùn)會(huì)相應(yīng)減少。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇也會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。企業(yè)可以選擇直線折舊法或加速折舊法，如雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。直線折舊法下，每期計(jì)提的折舊額相對(duì)固定；而加速折舊法在前期計(jì)提的折舊額較多，后期較少。如果企業(yè)為了提高當(dāng)期利潤(rùn)，可能會(huì)選擇直線折舊法，減少前期折舊費(fèi)用的計(jì)提，從而虛增利潤(rùn)。會(huì)計(jì)估計(jì)變更也是上市公司進(jìn)行盈余管理的常用手段。會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。由于會(huì)計(jì)估計(jì)涉及對(duì)未來事項(xiàng)的判斷，具有一定的主觀性和不確定性，這就使得上市公司可以通過變更會(huì)計(jì)估計(jì)來調(diào)整利潤(rùn)。壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的估計(jì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有著直接影響。如果企業(yè)提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，會(huì)增加當(dāng)期資產(chǎn)減值損失，減少利潤(rùn)；反之，降低壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，則會(huì)減少當(dāng)期資產(chǎn)減值損失，增加利潤(rùn)。上市公司可能會(huì)根據(jù)自身的盈利需求，隨意變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例。在企業(yè)業(yè)績(jī)較好時(shí)，提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，將利潤(rùn)隱藏起來；而在業(yè)績(jī)不佳時(shí)，降低壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，虛增利潤(rùn)。關(guān)聯(lián)交易是上市公司進(jìn)行盈余管理的重要途徑之一。關(guān)聯(lián)交易是指在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的行為，由于關(guān)聯(lián)方之間存在特殊的關(guān)系，交易價(jià)格可能不公允，這就為上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理提供了便利。關(guān)聯(lián)購銷是常見的關(guān)聯(lián)交易方式。當(dāng)上市公司面臨虧損時(shí)，其關(guān)聯(lián)方可能會(huì)以高于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格購買上市公司的產(chǎn)品，或者以低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格向上市公司出售原材料，從而將利潤(rùn)從關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移到上市公司，虛增上市公司的利潤(rùn)。費(fèi)用分擔(dān)也是關(guān)聯(lián)交易中常用的手段。上市公司與關(guān)聯(lián)方之間可能會(huì)通過調(diào)整費(fèi)用分擔(dān)比例來進(jìn)行盈余管理。當(dāng)上市公司利潤(rùn)水平不佳時(shí)，關(guān)聯(lián)方可能會(huì)主動(dòng)承擔(dān)更多的費(fèi)用，如廣告費(fèi)、管理費(fèi)等，從而減少上市公司的費(fèi)用支出，提高其利潤(rùn)水平。資產(chǎn)重組是上市公司進(jìn)行盈余管理的另一種手段。資產(chǎn)重組是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。通過資產(chǎn)重組，上市公司可以改變企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而達(dá)到盈余管理的目的。資產(chǎn)置換是資產(chǎn)重組的常見方式之一。上市公司可以將不良資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，以提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。在資產(chǎn)置換過程中，上市公司可能會(huì)高估置換進(jìn)來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值，低估置換出去的不良資產(chǎn)的價(jià)值，從而虛增企業(yè)的資產(chǎn)和利潤(rùn)。債務(wù)重組也可以被用于盈余管理。上市公司在面臨債務(wù)困境時(shí)，可以通過與債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)重組，如債務(wù)減免、債務(wù)延期、債轉(zhuǎn)股等方式，減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加當(dāng)期利潤(rùn)。除了以上常見手段，上市公司還可能通過其他方式進(jìn)行盈余管理。提前或推遲收入確認(rèn)時(shí)間，在會(huì)計(jì)期末虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)，下一期再進(jìn)行銷售退回，以虛增當(dāng)期收入和利潤(rùn)；利用政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策進(jìn)行盈余管理，通過與政府部門溝通協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取更多的補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，從而提高企業(yè)的利潤(rùn)水平。五、股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理關(guān)系的案例分析5.1案例選擇與背景介紹為了深入探究股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理之間的關(guān)系，本研究選取海爾智家作為典型案例進(jìn)行分析。海爾智家作為我國家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在國內(nèi)外市場(chǎng)均具有較高的知名度和市場(chǎng)份額，其發(fā)展歷程和經(jīng)營(yíng)模式備受關(guān)注。公司一直注重創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，積極推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以吸引和留住優(yōu)秀人才，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。海爾智家的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃具有一定的代表性和獨(dú)特性。自2006年起，公司陸續(xù)推出了多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象涵蓋了公司的董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干等。這些股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，旨在將員工的利益與公司的利益緊密結(jié)合，激發(fā)員工的工作積極性和創(chuàng)造力，推動(dòng)公司的持續(xù)發(fā)展。在激勵(lì)模式上，海爾智家采用了股票期權(quán)和限制性股票相結(jié)合的方式。股票期權(quán)賦予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格購買公司股票的權(quán)利，這種方式能夠有效激發(fā)激勵(lì)對(duì)象為提升公司股價(jià)而努力工作的積極性，促使他們關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。限制性股票則是在滿足一定條件后，激勵(lì)對(duì)象可以獲得公司授予的股票，這種方式能夠增強(qiáng)激勵(lì)對(duì)象對(duì)公司的歸屬感和忠誠度，使他們更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。在激勵(lì)數(shù)量方面，海爾智家根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的崗位價(jià)值、歷史貢獻(xiàn)和未來潛力等因素，合理確定了激勵(lì)股份的分配比例。對(duì)于核心高管和技術(shù)骨干，授予的股份數(shù)量相對(duì)較多，以充分發(fā)揮他們?cè)诠景l(fā)展中的關(guān)鍵作用；對(duì)于其他激勵(lì)對(duì)象，也根據(jù)其實(shí)際情況給予了相應(yīng)的股份，以激勵(lì)他們?yōu)楣镜陌l(fā)展貢獻(xiàn)力量。在行權(quán)條件上，海爾智家設(shè)定了嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，包括凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等。這些指標(biāo)不僅反映了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還體現(xiàn)了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。只有當(dāng)公司達(dá)到這些業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí)，激勵(lì)對(duì)象才能行權(quán)獲得相應(yīng)的股票，從而實(shí)現(xiàn)自身利益與公司利益的緊密結(jié)合。海爾智家的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程也較為規(guī)范和透明。公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，充分征求了股東、員工和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見，確保計(jì)劃的合理性和可行性。在實(shí)施過程中，公司嚴(yán)格按照計(jì)劃的規(guī)定執(zhí)行，定期對(duì)激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)進(jìn)行考核，并及時(shí)披露相關(guān)信息，接受市場(chǎng)和投資者的監(jiān)督。5.2股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后的盈余管理行為分析為深入探究海爾智家股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后的盈余管理行為變化，本部分將對(duì)比分析公司在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并運(yùn)用應(yīng)計(jì)盈余管理模型和真實(shí)盈余管理度量方法進(jìn)行識(shí)別與分析。在應(yīng)計(jì)盈余管理方面，本研究選用修正的Jones模型來計(jì)算可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA），以此衡量應(yīng)計(jì)盈余管理程度。修正的Jones模型公式為：DA_{it}=\frac{TAC_{it}}{A_{it-1}}-\left[\frac{\alpha_{1}}{\A_{it-1}}+\alpha_{2}\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}+\alpha_{3}\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}\right]其中，DA_{it}表示第i家公司第t年的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；TAC_{it}表示第i家公司第t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，TAC_{it}=NI_{it}-CFO_{it}，NI_{it}為第i家公司第t年的凈利潤(rùn)，CFO_{it}為第i家公司第t年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~；A_{it-1}表示第i家公司第t-1年末的總資產(chǎn)；\DeltaREV_{it}表示第i家公司第t年的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額；\DeltaREC_{it}表示第i家公司第t年的應(yīng)收賬款變動(dòng)額；PPE_{it}表示第i家公司第t年的固定資產(chǎn)原值；\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}為回歸系數(shù)，通過分行業(yè)、分年度對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型進(jìn)行回歸估計(jì)得出。通過對(duì)海爾智家2018-2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算與分析，結(jié)果顯示，在2020年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之前，公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)一定的波動(dòng)，但整體處于相對(duì)穩(wěn)定的水平。2018年可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)為0.15億元，2019年略有下降至0.12億元。而在2020年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在2021年顯著上升至0.25億元，隨后在2022年和2023年雖有所波動(dòng)，但仍維持在較高水平，分別為0.22億元和0.23億元。這表明在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，公司的應(yīng)計(jì)盈余管理程度有所增加，管理層可能通過操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來調(diào)整利潤(rùn)，以滿足股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件或提升自身收益。在真實(shí)盈余管理方面，本研究采用Roychowdhury提出的方法，從銷售操縱、酌量性費(fèi)用操縱和過度生產(chǎn)三個(gè)方面進(jìn)行分析，通過計(jì)算異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（AB_CFO）、異常生產(chǎn)成本（AB_PROD）和異常酌量性費(fèi)用（AB_DISX）來衡量真實(shí)盈余管理程度，并將三者加總得到真實(shí)盈余管理綜合指標(biāo)（REM）。具體計(jì)算公式如下：異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：AB\_CFO_{it}=\frac{CFO_{it}}{A_{it-1}}-\left[\alpha_{0}+\alpha_{1}\frac{1}{A_{it-1}}+\alpha_{2}\frac{S_{it}}{A_{it-1}}+\alpha_{3}\frac{\DeltaS_{it}}{A_{it-1}}\right]異常生產(chǎn)成本：AB\_PROD_{it}=\frac{PROD_{it}}{A_{it-1}}-\left[\alpha_{0}+\alpha_{1}\frac{1}{A_{it-1}}+\alpha_{2}\frac{S_{it}}{A_{it-1}}+\alpha_{3}\frac{\DeltaS_{it}}{A_{it-1}}+\alpha_{4}\frac{\DeltaS_{it-1}}{A_{it-1}}\right]異常酌量性費(fèi)用：AB\_DISX_{it}=\frac{DISX_{it}}{A_{it-1}}-\left[\alpha_{0}+\alpha_{1}\frac{1}{A_{it-1}}+\alpha_{2}\frac{S_{it-1}}{A_{it-1}}\right]真實(shí)盈余管理綜合指標(biāo)：REM_{it}=AB\_CFO_{it}+AB\_PROD_{it}-AB\_DISX_{it}其中，CFO_{it}表示第i家公司第t年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~；A_{it-1}表示第i家公司第t-1年末的總資產(chǎn)；S_{it}表示第i家公司第t年的營(yíng)業(yè)收入；\DeltaS_{it}表示第i家公司第t年的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額；PROD_{it}表示第i家公司第t年的生產(chǎn)成本，PROD_{it}=COGS_{it}+\DeltaINV_{it}，COGS_{it}為第i家公司第t年的營(yíng)業(yè)成本，\DeltaINV_{it}為第i家公司第t年的存貨變動(dòng)額；DISX_{it}表示第i家公司第t年的酌量性費(fèi)用，包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用之和；\alpha_{0}、\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}、\alpha_{4}為回歸系數(shù)，通過分行業(yè)、分年度對(duì)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)水平模型進(jìn)行回歸估計(jì)得出。計(jì)算結(jié)果表明，在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前，海爾智家的真實(shí)盈余管理綜合指標(biāo)REM相對(duì)穩(wěn)定，2018年為0.08，2019年為0.09。而在2020年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，REM在2021年大幅上升至0.15，隨后在2022年和2023年雖有所回落，但仍高于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前的水平，分別為0.12和0.13。這說明在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，公司通過銷售操縱、酌量性費(fèi)用操縱和過度生產(chǎn)等真實(shí)活動(dòng)操控手段進(jìn)行盈余管理的程度也有所增加。公司可能通過過度生產(chǎn)來降低單位生產(chǎn)成本，從而虛增利潤(rùn)；或者通過削減酌量性費(fèi)用，如研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，來提高當(dāng)期利潤(rùn)，以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)要求。5.3股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)盈余管理的影響機(jī)制分析股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)盈余管理的影響機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜的過程，涉及激勵(lì)對(duì)象的動(dòng)機(jī)、股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)以及公司治理結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面。深入剖析這些影響機(jī)制，對(duì)于理解上市公司的行為動(dòng)機(jī)，優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案，抑制盈余管理行為具有重要意義。激勵(lì)對(duì)象的動(dòng)機(jī)是股權(quán)激勵(lì)方案影響盈余管理的重要因素之一。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃下，管理層和員工的利益與公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)緊密相連。當(dāng)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件與公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)掛鉤時(shí)，管理層為了達(dá)到行權(quán)條件，獲取更高的收益，可能會(huì)產(chǎn)生進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。若行權(quán)條件設(shè)定為公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率需達(dá)到一定水平，管理層可能會(huì)通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段來虛增凈利潤(rùn)，以滿足行權(quán)條件。從心理學(xué)角度來看，當(dāng)人們的利益與特定目標(biāo)緊密相關(guān)時(shí)，往往會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，甚至可能會(huì)采取一些不當(dāng)手段。在股權(quán)激勵(lì)中，管理層作為理性經(jīng)濟(jì)人，會(huì)在權(quán)衡盈余管理的成本和收益后做出決策。如果他們認(rèn)為通過盈余管理獲得的收益大于可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和成本，如被監(jiān)管部門處罰、聲譽(yù)受損等，就更有可能進(jìn)行盈余管理行為。股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)是影響盈余管理的關(guān)鍵因素。目前，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然能夠直觀地反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但也存在一定的局限性，容易引發(fā)管理層的盈余管理行為。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是衡量公司盈利能力增長(zhǎng)的重要指標(biāo)，但管理層可以通過操縱收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間，以及利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回等手段來調(diào)整凈利潤(rùn)，從而達(dá)到提高凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的目的。凈資產(chǎn)收益率反映了公司運(yùn)用自有資本的效率，但管理層可以通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、虛增資產(chǎn)等方式來提高凈資產(chǎn)收益率。單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核容易導(dǎo)致管理層的短視行為，只關(guān)注短期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，而忽視公司的長(zhǎng)期發(fā)展。為了抑制這種盈余管理行為，上市公司應(yīng)完善股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)體系，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如市場(chǎng)份額、客戶滿意度、技術(shù)創(chuàng)新能力等。市場(chǎng)份額的提升反映了公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，客戶滿意度的提高表明公司的產(chǎn)品或服務(wù)得到了客戶的認(rèn)可，技術(shù)創(chuàng)新能力的增強(qiáng)則為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供了動(dòng)力。通過綜合考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠更全面地評(píng)估公司的業(yè)績(jī)，引導(dǎo)管理層關(guān)注公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，減少盈余管理行為的發(fā)生。公司治理結(jié)構(gòu)在股權(quán)激勵(lì)與盈余管理關(guān)系中起著重要的調(diào)節(jié)作用。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效監(jiān)督和約束管理層的行為，減少盈余管理的機(jī)會(huì)。健全的董事會(huì)制度能夠?qū)芾韺拥臎Q策進(jìn)行監(jiān)督和制衡，防止管理層為了自身利益而進(jìn)行過度的盈余管理。獨(dú)立董事的存在可以提供獨(dú)立的意見和監(jiān)督，增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性和公正性。當(dāng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案可能引發(fā)盈余管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，獨(dú)立董事可以發(fā)揮監(jiān)督作用，提出合理的建議，促使管理層做出更符合公司和股東利益的決策。有效的監(jiān)事會(huì)監(jiān)督機(jī)制能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行全面監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正管理層的不當(dāng)行為。監(jiān)事會(huì)可以對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施過程進(jìn)行監(jiān)督，檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)準(zhǔn)確，防止管理層通過盈余管理來操縱業(yè)績(jī)。內(nèi)部審計(jì)部門的有效運(yùn)作也能夠加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部控制的監(jiān)督和評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的缺陷和漏洞，及時(shí)采取措施加以改進(jìn)，從而減少盈余管理的可能性。如果內(nèi)部審計(jì)部門能夠定期對(duì)公司的財(cái)務(wù)核算和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行審計(jì)，就能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)管理層可能存在的盈余管理行為，并提出整改建議，避免問題的進(jìn)一步惡化。公司治理結(jié)構(gòu)不完善會(huì)削弱對(duì)管理層的監(jiān)督和約束，增加盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，大股東可能會(huì)利用其控制權(quán)影響股權(quán)激勵(lì)方案的制定和實(shí)施，使其更符合自身利益，從而為管理層進(jìn)行盈余管理提供便利。當(dāng)大股東與管理層存在利益關(guān)聯(lián)時(shí)，可能會(huì)默許甚至鼓勵(lì)管理層進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化。公司的內(nèi)部控制制度薄弱，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制機(jī)制，也會(huì)使得管理層更容易進(jìn)行盈余管理行為，因?yàn)樗麄儾挥脫?dān)心被及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正。六、實(shí)證研究設(shè)計(jì)與結(jié)果分析6.1研究假設(shè)提出基于前文的理論分析和案例研究，本文提出以下關(guān)于我國上市公司股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理關(guān)系的研究假設(shè)：假設(shè)1：上市公司股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度與盈余管理程度正相關(guān)。股權(quán)激勵(lì)的初衷是為了使管理層與股東的利益趨于一致，激勵(lì)管理層努力提升公司業(yè)績(jī)。然而，當(dāng)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度較大時(shí)，管理層通過盈余管理達(dá)到行權(quán)條件或獲取更高收益的動(dòng)機(jī)也會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)。管理層可能會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性，通過操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或安排真實(shí)交易來調(diào)整公司的盈余，以滿足股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)要求，從而實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。從委托代理理論角度來看，管理層作為代理人，在面對(duì)高額股權(quán)激勵(lì)時(shí)，可能會(huì)為了追求個(gè)人私利而采取機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)行盈余管理，損害股東的利益。當(dāng)管理層持有大量的公司股票期權(quán)或限制性股票時(shí)，公司業(yè)績(jī)的提升將直接增加他們的財(cái)富。在這種情況下，管理層可能會(huì)通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段來虛增利潤(rùn)，以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，獲取更多的股權(quán)收益。股權(quán)激勵(lì)的初衷是為了使管理層與股東的利益趨于一致，激勵(lì)管理層努力提升公司業(yè)績(jī)。然而，當(dāng)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度較大時(shí)，管理層通過盈余管理達(dá)到行權(quán)條件或獲取更高收益的動(dòng)機(jī)也會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)。管理層可能會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性，通過操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或安排真實(shí)交易來調(diào)整公司的盈余，以滿足股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)要求，從而實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。從委托代理理論角度來看，管理層作為代理人，在面對(duì)高額股權(quán)激勵(lì)時(shí)，可能會(huì)為了追求個(gè)人私利而采取機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)行盈余管理，損害股東的利益。當(dāng)管理層持有大量的公司股票期權(quán)或限制性股票時(shí)，公司業(yè)績(jī)的提升將直接增加他們的財(cái)富。在這種情況下，管理層可能會(huì)通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段來虛增利潤(rùn)，以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，獲取更多的股權(quán)收益。假設(shè)2：不同的股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)盈余管理程度有不同影響。我國上市公司常見的股權(quán)激勵(lì)模式主要有股票期權(quán)、限制性股票和員工持股計(jì)劃等。股票期權(quán)模式下，管理層只有在未來股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格時(shí)才能獲利，這可能促使管理層更傾向于通過盈余管理來抬高股價(jià)，從而增加自身收益。限制性股票模式下，管理層在授予時(shí)就獲得了股票，但需滿足一定的解鎖條件，這可能使得管理層更注重公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，相對(duì)減少短期的盈余管理行為。員工持股計(jì)劃則強(qiáng)調(diào)員工的參與和長(zhǎng)期激勵(lì)，由于參與范圍較廣，可能對(duì)盈余管理產(chǎn)生不同的影響。因此，不同的股權(quán)激勵(lì)模式因其特點(diǎn)和激勵(lì)機(jī)制的差異，會(huì)導(dǎo)致管理層采取不同的盈余管理策略，進(jìn)而對(duì)盈余管理程度產(chǎn)生不同的影響。我國上市公司常見的股權(quán)激勵(lì)模式主要有股票期權(quán)、限制性股票和員工持股計(jì)劃等。股票期權(quán)模式下，管理層只有在未來股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格時(shí)才能獲利，這可能促使管理層更傾向于通過盈余管理來抬高股價(jià)，從而增加自身收益。限制性股票模式下，管理層在授予時(shí)就獲得了股票，但需滿足一定的解鎖條件，這可能使得管理層更注重公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，相對(duì)減少短期的盈余管理行為。員工持股計(jì)劃則強(qiáng)調(diào)員工的參與和長(zhǎng)期激勵(lì)，由于參與范圍較廣，可能對(duì)盈余管理產(chǎn)生不同的影響。因此，不同的股權(quán)激勵(lì)模式因其特點(diǎn)和激勵(lì)機(jī)制的差異，會(huì)導(dǎo)致管理層采取不同的盈余管理策略，進(jìn)而對(duì)盈余管理程度產(chǎn)生不同的影響。假設(shè)3：股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件與盈余管理程度相關(guān)。當(dāng)行權(quán)條件設(shè)定為以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等單一財(cái)務(wù)指標(biāo)為主時(shí)，管理層為了達(dá)到行權(quán)條件，可能會(huì)更有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來操縱這些財(cái)務(wù)指標(biāo)。如前文所述，管理層可能會(huì)通過調(diào)整收入確認(rèn)時(shí)間、操縱資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等手段來提高凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率或凈資產(chǎn)收益率，以滿足行權(quán)要求。而當(dāng)行權(quán)條件采用多元化的指標(biāo)體系，如同時(shí)考慮市場(chǎng)份額、客戶滿意度、技術(shù)創(chuàng)新能力等非財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，管理層進(jìn)行盈余管理的難度會(huì)增加，因?yàn)閱我坏呢?cái)務(wù)操縱難以全面滿足多元化的行權(quán)條件。這將促使管理層更加注重公司的綜合實(shí)力提升和長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，減少對(duì)盈余管理的依賴，從而降低盈余管理程度。當(dāng)行權(quán)條件設(shè)定為以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等單一財(cái)務(wù)指標(biāo)為主時(shí)，管理層為了達(dá)到行權(quán)條件，可能會(huì)更有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來操縱這些財(cái)務(wù)指標(biāo)。如前文所述，管理層可能會(huì)通過調(diào)整收入確認(rèn)時(shí)間、操縱資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等手段來提高凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率或凈資產(chǎn)收益率，以滿足行權(quán)要求。而當(dāng)行權(quán)條件采用多元化的指標(biāo)體系，如同時(shí)考慮市場(chǎng)份額、客戶滿意度、技術(shù)創(chuàng)新能力等非財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，管理層進(jìn)行盈余管理的難度會(huì)增加，因?yàn)閱我坏呢?cái)務(wù)操縱難以全面滿足多元化的行權(quán)條件。這將促使管理層更加注重公司的綜合實(shí)力提升和長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，減少對(duì)盈余管理的依賴，從而降低盈余管理程度。6.2樣本選取與數(shù)據(jù)來源為了確保研究結(jié)果的可靠性和普遍性，本研究選取我國A股上市公司作為研究對(duì)象，樣本區(qū)間為2018-2022年。之所以選擇這一時(shí)間段，是因?yàn)樵?018-2022年期間，我國資本市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，相關(guān)法律法規(guī)也較為完善，上市公司的股權(quán)激勵(lì)和盈余管理行為在這樣的環(huán)境下更具代表性。在這期間，資本市場(chǎng)的交易活躍度、信息披露規(guī)范程度以及監(jiān)管力度都處于一個(gè)較為穩(wěn)定的狀態(tài)，能夠?yàn)檠芯刻峁┫鄬?duì)穩(wěn)定和可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。在樣本選取過程中，嚴(yán)格遵循以下篩選標(biāo)準(zhǔn)：首先，剔除金融行業(yè)上市公司。金融行業(yè)具有獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和監(jiān)管要求，其財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)和會(huì)計(jì)處理方法與其他行業(yè)存在較大差異。銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)主要以存款和貸款為主，其收入和利潤(rùn)的確認(rèn)方式與制造業(yè)等行業(yè)截然不同。因此，為了保證研究樣本的同質(zhì)性，使研究結(jié)果更具可比性，將金融行業(yè)上市公司排除在外。其次，剔除ST、*ST公司。這些公司通常面臨財(cái)務(wù)困境或存在重大違規(guī)行為，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在異常波動(dòng)，無法真實(shí)反映正常經(jīng)營(yíng)情況下公司的股權(quán)激勵(lì)與盈余管理關(guān)系。ST公司可能由于連續(xù)虧損，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受到扭虧為盈的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)影響，會(huì)采取一些極端的財(cái)務(wù)手段，這會(huì)干擾研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。再者，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司。數(shù)據(jù)的完整性對(duì)于實(shí)證研究至關(guān)重要，如果公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或股權(quán)激勵(lì)相關(guān)數(shù)據(jù)缺失，將無法準(zhǔn)確計(jì)算相關(guān)變量，從而影響研究結(jié)果的可靠性。有些公司可能缺失股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵條款信息，如行權(quán)價(jià)格、行權(quán)條件等，或者缺失重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，如營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等，這些公司都被排除在樣本之外。經(jīng)過上述篩選，最終得到[X]家上市公司，共[X]個(gè)觀測(cè)值。本研究的數(shù)據(jù)來源廣泛且可靠。上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于同花順iFind和Wind金融數(shù)據(jù)庫，這些數(shù)據(jù)庫具有數(shù)據(jù)全面、更新及時(shí)、準(zhǔn)確性高的特點(diǎn)，能夠提供上市公司詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等，為計(jì)算各種財(cái)務(wù)指標(biāo)和進(jìn)行盈余管理度量提供了豐富的數(shù)據(jù)支持。股權(quán)激勵(lì)方案相關(guān)數(shù)據(jù)則通過上市公司公告獲取，上市公司會(huì)按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，在指定媒體上發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案、實(shí)施公告等文件，這些文件詳細(xì)披露了股權(quán)激勵(lì)的具體內(nèi)容，如激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)條件等，確保了數(shù)據(jù)的真實(shí)性和權(quán)威性。公司治理數(shù)據(jù)從國泰安數(shù)據(jù)庫收集，該數(shù)據(jù)庫涵蓋了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)構(gòu)成、監(jiān)事會(huì)運(yùn)作等多方面的公司治理信息，為研究公司治理結(jié)構(gòu)在股權(quán)激勵(lì)與盈余管理關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用提供了必要的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。6.3變量定義與模型構(gòu)建為了準(zhǔn)確衡量上市公司股權(quán)激勵(lì)方案與盈余管理之間的關(guān)系，本研究對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了明確的定義，包括解釋變量、被解釋變量和控制變量，并構(gòu)建了相應(yīng)的回歸模型。被解釋變量為盈余管理程度，選用修正的Jones模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）來衡量。可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是指公司通過操縱會(huì)計(jì)政策和估計(jì)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，從而影響報(bào)告盈余的部分。在修正的Jones模型中，通過對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的估計(jì)，扣除正常的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)部分，得到可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以此來衡量公司的盈余管理程度。DA的值越大，表明公司的盈余管理程度越高。解釋變量方面，股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度（Intensity）用股權(quán)激勵(lì)股份數(shù)量占總股本的比例來表示。該比例越高，意味著管理層因股權(quán)激勵(lì)獲得的潛在收益越大，其進(jìn)行盈余管理以達(dá)到行權(quán)條件或提升自身收益的動(dòng)機(jī)可能就越強(qiáng)。不同的股權(quán)激勵(lì)模式（Mode）設(shè)置為虛擬變量，當(dāng)采用股票期權(quán)模式時(shí)，Mode取值為1；采用限制性股票模式時(shí)，Mode取值為2；采用員工持股計(jì)劃模式時(shí)，Mode取值為3；其他模式取值為0。通過設(shè)置虛擬變量，可以分別考察不同股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)盈余管理程度的影響差異。行權(quán)條件難度（Difficulty）則根據(jù)行權(quán)條件中設(shè)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)來衡量。若行權(quán)條件僅以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為考核指標(biāo)，且要求凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到較高水平，如30%，則表明行權(quán)條件難度較大；若同時(shí)考慮多個(gè)指標(biāo)，且對(duì)每個(gè)指標(biāo)的要求相對(duì)適中，則綜合評(píng)估行權(quán)條件難度。行權(quán)條件難度越大，管理層為滿足行權(quán)條件進(jìn)行盈余管理的可能性和程度可能就越高?？刂谱兞窟x取了公司規(guī)模（Size），以期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量。公司規(guī)模越大，其業(yè)務(wù)復(fù)雜度和信息披露要求可能越高，這可能會(huì)對(duì)盈余管理產(chǎn)生影響。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）反映公司的償債能力，計(jì)算公式為總負(fù)債除以總資產(chǎn)。較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能意味著公司面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，管理層可能會(huì)有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理以掩蓋財(cái)務(wù)困境。盈利能力（ROE）用凈資產(chǎn)收益率來表示，即凈利潤(rùn)除以股東權(quán)益。盈利能力較強(qiáng)的公司，管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)可能相對(duì)較弱。股權(quán)集中度（Top1）是指第一大股東持股比例，該比例越高，大股東對(duì)公司的控制能力越強(qiáng)，可能會(huì)影響管理層的決策，進(jìn)而對(duì)盈余管理產(chǎn)生作用。獨(dú)立董事比例（Indep）為獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例