我國上市銀行系統(tǒng)性風險測度：方法、案例與策略洞察一、引言1.1研究背景與意義在經(jīng)濟全球化和金融一體化的進程中，金融市場作為經(jīng)濟運行的核心樞紐，其穩(wěn)定與否對整個經(jīng)濟體系有著深遠影響。銀行，特別是上市銀行，在金融市場中占據(jù)著舉足輕重的地位。它們不僅是資金融通的關(guān)鍵中介，連接著儲蓄者與投資者，促進資本的有效配置，還在支付清算、信用創(chuàng)造等方面發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。然而，隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)、金融市場的日益開放以及金融機構(gòu)間關(guān)聯(lián)的愈發(fā)緊密，上市銀行面臨的風險環(huán)境也愈發(fā)復(fù)雜，系統(tǒng)性風險的隱患逐漸增大。回顧歷史上的重大金融危機，如1929-1933年的大蕭條、2008年的全球金融危機，無不對全球經(jīng)濟造成了重創(chuàng)。這些危機的爆發(fā)往往源于金融體系內(nèi)的系統(tǒng)性風險，而銀行在其中扮演了關(guān)鍵角色。在2008年金融危機中，美國多家大型銀行如雷曼兄弟、貝爾斯登等相繼倒閉或被收購，其引發(fā)的連鎖反應(yīng)迅速蔓延至全球金融市場，導(dǎo)致股市暴跌、信貸緊縮、實體經(jīng)濟陷入衰退。這一系列事件凸顯了銀行系統(tǒng)性風險的巨大破壞力，也讓各國政府和監(jiān)管機構(gòu)深刻認識到防范系統(tǒng)性風險的重要性。我國金融市場在過去幾十年間取得了長足發(fā)展，上市銀行的數(shù)量和規(guī)模不斷擴大。截至[具體年份]，我國上市銀行已達[X]家，總資產(chǎn)規(guī)模占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重達到[X]%。它們在支持國家經(jīng)濟建設(shè)、服務(wù)實體經(jīng)濟、推動金融改革等方面發(fā)揮了重要作用。然而，隨著我國金融市場的不斷深化改革，利率市場化進程的加速推進、金融創(chuàng)新產(chǎn)品的層出不窮以及金融市場對外開放程度的逐步提高，上市銀行面臨的風險也日益多樣化和復(fù)雜化。在利率市場化背景下，銀行存貸利差收窄，盈利空間受到擠壓，為追求更高收益，銀行可能會涉足高風險業(yè)務(wù)，從而增加了風險暴露。金融創(chuàng)新產(chǎn)品如資產(chǎn)證券化、理財產(chǎn)品等的快速發(fā)展，雖然豐富了金融市場的投資選擇，但也帶來了新的風險，如信用風險、流動性風險和市場風險的交叉?zhèn)魅?。此外，隨著我國金融市場與國際市場的聯(lián)系日益緊密，國際金融市場的波動更容易傳導(dǎo)至國內(nèi)，進一步加劇了上市銀行面臨的系統(tǒng)性風險。準確測度上市銀行的系統(tǒng)性風險具有極其重要的現(xiàn)實意義。從金融穩(wěn)定的角度來看，系統(tǒng)性風險的爆發(fā)可能引發(fā)金融體系的動蕩，導(dǎo)致金融機構(gòu)倒閉、金融市場失靈，進而對實體經(jīng)濟造成嚴重沖擊。通過對上市銀行系統(tǒng)性風險的準確測度，監(jiān)管部門能夠及時了解金融體系的風險狀況，提前采取有效的監(jiān)管措施，防范風險的積聚和擴散，維護金融市場的穩(wěn)定。從經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，銀行作為實體經(jīng)濟的重要資金來源，其穩(wěn)定運行對于經(jīng)濟的持續(xù)增長至關(guān)重要。如果銀行系統(tǒng)性風險得不到有效控制，將會導(dǎo)致信貸緊縮，企業(yè)融資困難，投資和消費受到抑制，從而阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。準確測度系統(tǒng)性風險還可以為投資者提供重要的決策依據(jù)，幫助他們更好地評估投資風險，做出合理的投資決策，保護投資者的利益。綜上所述，在我國金融市場快速發(fā)展的背景下，對上市銀行系統(tǒng)性風險進行準確測度已成為學術(shù)界和實務(wù)界共同關(guān)注的焦點問題。這不僅關(guān)系到金融體系的穩(wěn)定和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，也對投資者的利益保護具有重要意義。因此，深入研究我國上市銀行的系統(tǒng)性風險測度方法，具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。1.2研究目標與創(chuàng)新點本研究旨在全面、深入地剖析我國上市銀行的系統(tǒng)性風險，通過科學、嚴謹?shù)难芯糠椒?，實現(xiàn)以下三個主要目標：一是精準測度我國上市銀行的系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險的準確測度是進行有效風險管理和監(jiān)管的基礎(chǔ)。本研究將綜合運用多種先進的測度方法，如條件在險價值（CoVaR）模型、邊際預(yù)期損失（MES）模型等，從不同維度對上市銀行的系統(tǒng)性風險進行量化分析。同時，充分考慮我國金融市場的獨特特點，如市場結(jié)構(gòu)、政策環(huán)境、監(jiān)管制度等，對測度方法進行適當?shù)恼{(diào)整和優(yōu)化，以確保測度結(jié)果的準確性和可靠性。通過對多家上市銀行的系統(tǒng)性風險進行測度，深入了解不同銀行的風險水平及其在金融體系中的風險貢獻程度，為后續(xù)的風險分析和管理提供堅實的數(shù)據(jù)支持。二是深入分析影響我國上市銀行系統(tǒng)性風險的關(guān)鍵因素。系統(tǒng)性風險的形成是多種因素共同作用的結(jié)果，深入剖析這些因素對于制定有效的風險防范策略至關(guān)重要。本研究將從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融市場波動、銀行自身特征等多個層面展開分析。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面，關(guān)注經(jīng)濟增長速度、通貨膨脹率、利率水平、匯率波動等因素對上市銀行系統(tǒng)性風險的影響。例如，經(jīng)濟增長放緩可能導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，從而增加銀行的信用風險；利率波動可能影響銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和盈利能力，進而加大系統(tǒng)性風險。在金融市場波動方面，研究股票市場、債券市場、外匯市場等的波動對上市銀行的風險溢出效應(yīng)。銀行自身特征方面，考察資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、流動性水平、盈利能力等指標與系統(tǒng)性風險之間的關(guān)系。例如，資本充足率較高的銀行通常具有更強的風險抵御能力，而資產(chǎn)質(zhì)量較差的銀行則更容易受到系統(tǒng)性風險的沖擊。通過建立多元回歸模型、向量自回歸（VAR）模型等計量經(jīng)濟模型，定量分析各因素對系統(tǒng)性風險的影響方向和程度，找出影響我國上市銀行系統(tǒng)性風險的關(guān)鍵因素。三是提出切實可行的防控我國上市銀行系統(tǒng)性風險的策略建議。基于對系統(tǒng)性風險的準確測度和影響因素的深入分析，本研究將從宏觀審慎監(jiān)管、銀行自身風險管理、市場機制建設(shè)等多個角度提出針對性的防控策略。在宏觀審慎監(jiān)管方面，建議監(jiān)管部門加強對上市銀行的資本監(jiān)管、流動性監(jiān)管和風險集中度監(jiān)管，建立健全系統(tǒng)性風險監(jiān)測和預(yù)警體系，及時發(fā)現(xiàn)和處置潛在的風險隱患。例如，根據(jù)銀行的系統(tǒng)性風險貢獻程度，實施差異化的資本充足率要求，對系統(tǒng)重要性銀行提出更高的資本要求，以增強其風險抵御能力。銀行自身風險管理方面，鼓勵上市銀行加強內(nèi)部控制和風險管理體系建設(shè)，提高風險識別、評估和控制能力。例如，建立完善的風險管理制度和流程，加強對信用風險、市場風險、操作風險等各類風險的管理，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提高資本質(zhì)量。在市場機制建設(shè)方面，建議完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，加強市場信息披露，提高市場透明度，促進金融市場的健康發(fā)展。例如，建立健全信用評級制度，加強對金融產(chǎn)品的信息披露，減少信息不對稱，降低市場風險。通過提出這些防控策略，為監(jiān)管部門和上市銀行提供有益的參考，促進我國金融體系的穩(wěn)定和健康發(fā)展。本研究的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下三個方面：在研究方法上，本研究將嘗試將機器學習算法引入上市銀行系統(tǒng)性風險的測度和分析中。機器學習算法具有強大的數(shù)據(jù)處理和模式識別能力，能夠從海量的數(shù)據(jù)中挖掘出潛在的規(guī)律和關(guān)系。例如，運用支持向量機（SVM）算法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法等對上市銀行的風險數(shù)據(jù)進行建模和預(yù)測，提高風險測度的準確性和時效性。與傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟模型相比，機器學習算法能夠更好地處理非線性關(guān)系和高維數(shù)據(jù)，為系統(tǒng)性風險的研究提供新的視角和方法。同時，將機器學習算法與傳統(tǒng)的風險測度方法相結(jié)合，形成優(yōu)勢互補，進一步提升研究的科學性和可靠性。在研究視角上，本研究將從系統(tǒng)性風險的溢出效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)的角度，深入分析我國上市銀行之間的風險傳導(dǎo)機制。以往的研究大多側(cè)重于單個銀行的風險測度和分析，對銀行之間的風險關(guān)聯(lián)和傳導(dǎo)機制關(guān)注較少。然而，在金融市場日益一體化的背景下，銀行之間的業(yè)務(wù)往來和資金流動日益頻繁，一家銀行的風險事件很容易通過各種渠道傳導(dǎo)至其他銀行，引發(fā)系統(tǒng)性風險。因此，本研究將運用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析方法，構(gòu)建上市銀行的風險關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，分析網(wǎng)絡(luò)的拓撲結(jié)構(gòu)和特征，如節(jié)點度、聚類系數(shù)、中介中心性等，揭示銀行在風險傳導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)中的地位和作用。同時，通過計算風險溢出指數(shù)，定量分析銀行之間的風險溢出效應(yīng)，找出風險的主要傳播路徑和關(guān)鍵節(jié)點，為系統(tǒng)性風險的防范和控制提供更有針對性的建議。在研究內(nèi)容上，本研究將緊密結(jié)合我國金融市場的最新發(fā)展動態(tài)和政策變化，對上市銀行系統(tǒng)性風險進行實時跟蹤和分析。隨著我國金融市場的不斷改革和開放，新的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管政策也在不斷調(diào)整和完善，這些都對上市銀行的系統(tǒng)性風險產(chǎn)生了深遠的影響。例如，金融科技的快速發(fā)展推動了銀行業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時也帶來了新的風險挑戰(zhàn)，如網(wǎng)絡(luò)安全風險、數(shù)據(jù)泄露風險等；監(jiān)管部門加強對影子銀行、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管，對上市銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和風險狀況產(chǎn)生了重要影響。因此，本研究將及時關(guān)注這些最新變化，將其納入研究范圍，使研究內(nèi)容更具時效性和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。通過對最新數(shù)據(jù)的分析和研究，及時發(fā)現(xiàn)上市銀行系統(tǒng)性風險的新特征和新趨勢，為監(jiān)管部門和銀行提供及時、準確的決策依據(jù)。1.3研究方法與數(shù)據(jù)來源為確保研究的科學性、全面性與準確性，本研究綜合運用多種研究方法，多維度、深層次地對我國上市銀行的系統(tǒng)性風險進行剖析。同時，精心選取具有代表性和可靠性的數(shù)據(jù)來源，為研究提供堅實的數(shù)據(jù)支撐。在研究方法上，首先采用文獻研究法，全面梳理國內(nèi)外關(guān)于銀行系統(tǒng)性風險測度的相關(guān)文獻。通過對大量經(jīng)典文獻和最新研究成果的研讀，深入了解系統(tǒng)性風險的理論基礎(chǔ)、測度方法的發(fā)展脈絡(luò)以及前人在該領(lǐng)域的研究成果與不足。例如，仔細分析國內(nèi)外學者對條件在險價值（CoVaR）模型、邊際預(yù)期損失（MES）模型等經(jīng)典測度模型的應(yīng)用與改進，借鑒其成功經(jīng)驗，避免重復(fù)研究，為后續(xù)研究提供理論依據(jù)和研究思路。其次，案例分析法也是重要的研究手段。選取具有典型代表性的上市銀行風險事件作為案例，如包商銀行被接管事件。深入剖析該事件中銀行的風險積累過程、風險爆發(fā)的觸發(fā)因素以及對金融市場產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)。通過對具體案例的詳細分析，從實際事件中獲取寶貴的經(jīng)驗教訓，更加直觀地理解系統(tǒng)性風險的形成機制和傳播路徑，為研究提供現(xiàn)實依據(jù)，增強研究的實踐指導(dǎo)意義。實證研究法則是本研究的核心方法。運用計量經(jīng)濟學軟件，如Eviews、Stata等，對收集到的數(shù)據(jù)進行定量分析。在測度系統(tǒng)性風險時，基于資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)和市場交易數(shù)據(jù)，運用CoVaR模型測度上市銀行對金融系統(tǒng)的風險溢出效應(yīng)，通過構(gòu)建多元線性回歸模型，分析資本充足率、不良貸款率、流動性比例等銀行自身特征指標以及GDP增長率、通貨膨脹率、利率等宏觀經(jīng)濟指標對系統(tǒng)性風險的影響程度和方向。通過嚴謹?shù)膶嵶C分析，得出具有說服力的研究結(jié)論，使研究成果更具科學性和可靠性。在數(shù)據(jù)來源方面，上市銀行年報是重要的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。通過各大上市銀行官方網(wǎng)站、上海證券交易所和深圳證券交易所的官方披露平臺，收集了近[X]年我國多家上市銀行的年報數(shù)據(jù)。這些年報包含了豐富的財務(wù)信息，如資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等，從中提取資本充足率、核心一級資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率、凈息差、資產(chǎn)回報率（ROA）、權(quán)益回報率（ROE）等關(guān)鍵指標，用于分析銀行的經(jīng)營狀況和風險特征。金融數(shù)據(jù)庫也是不可或缺的數(shù)據(jù)來源。利用Wind金融數(shù)據(jù)庫、同花順iFind金融數(shù)據(jù)終端，獲取上市銀行的股票價格、市值、成交量等市場交易數(shù)據(jù)，以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率（CPI）、貨幣供應(yīng)量（M2）、一年期存款基準利率等。這些數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)具有全面性、及時性和準確性的特點，能夠為實證研究提供豐富的數(shù)據(jù)支持，確保研究結(jié)果的可靠性和時效性。此外，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會等金融監(jiān)管部門的官方網(wǎng)站也是重要的數(shù)據(jù)補充渠道。從這些網(wǎng)站獲取監(jiān)管政策文件、行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和金融穩(wěn)定報告等信息，了解我國金融監(jiān)管政策的動態(tài)變化以及銀行業(yè)整體的風險狀況，為研究提供宏觀背景和政策依據(jù)，使研究能夠緊密結(jié)合我國金融市場的實際情況，提出更具針對性的政策建議。二、上市銀行系統(tǒng)性風險理論基礎(chǔ)2.1系統(tǒng)性風險的定義與特征系統(tǒng)性風險是指由于全局性的共同因素引起的，對整個金融體系或市場產(chǎn)生廣泛影響，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格大幅波動、金融機構(gòu)倒閉甚至金融市場崩潰的風險。這種風險并非單個金融機構(gòu)或金融產(chǎn)品所特有，而是與整個金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和運行密切相關(guān)，具有很強的外部性和溢出效應(yīng)。系統(tǒng)性風險的產(chǎn)生往往源于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、金融市場的波動、金融機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性以及監(jiān)管政策的調(diào)整等多種因素的相互作用。在2008年全球金融危機中，美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂引發(fā)了次級抵押貸款危機，進而導(dǎo)致多家大型金融機構(gòu)陷入困境，如雷曼兄弟的破產(chǎn)。這一事件迅速在全球金融市場中蔓延，引發(fā)了股市暴跌、信貸緊縮、匯率波動等一系列連鎖反應(yīng)，使全球金融體系遭受重創(chuàng)，許多國家的經(jīng)濟陷入衰退，充分體現(xiàn)了系統(tǒng)性風險的巨大影響力。系統(tǒng)性風險具有以下顯著特征：普遍性：系統(tǒng)性風險能夠影響整個金融體系，涉及金融市場中的眾多參與者，包括銀行、證券、保險等各類金融機構(gòu)，以及企業(yè)和個人投資者。其影響范圍廣泛，幾乎涵蓋了金融市場的各個領(lǐng)域和層面，不像非系統(tǒng)性風險那樣僅局限于個別金融機構(gòu)或特定金融產(chǎn)品。在經(jīng)濟衰退時期，宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化，企業(yè)盈利能力下降，償債能力減弱，導(dǎo)致銀行的不良貸款增加，信用風險上升。同時，股票市場和債券市場也會受到?jīng)_擊，股價下跌，債券違約風險增加，投資者的資產(chǎn)價值大幅縮水。這種風險的普遍性使得金融體系中的各個環(huán)節(jié)都難以獨善其身，整個金融市場的穩(wěn)定性受到嚴重威脅。傳染性：系統(tǒng)性風險具有很強的傳染性，一家金融機構(gòu)出現(xiàn)問題，可能會通過各種渠道迅速傳導(dǎo)至其他金融機構(gòu)，引發(fā)連鎖反應(yīng)，形成“多米諾骨牌效應(yīng)”。金融機構(gòu)之間存在著廣泛的業(yè)務(wù)往來和資金關(guān)聯(lián)，如銀行間的同業(yè)拆借、證券市場的交易、金融衍生品的交易等。當一家銀行出現(xiàn)流動性危機或信用危機時，可能會導(dǎo)致與其有業(yè)務(wù)往來的其他銀行面臨資金緊張或信用風險上升的問題，進而引發(fā)整個銀行體系的不穩(wěn)定。信息的傳播和市場信心的變化也會加劇風險的傳染。一旦市場上出現(xiàn)負面消息，投資者的信心會受到打擊，可能會引發(fā)恐慌性拋售，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格大幅下跌，進一步加劇金融市場的動蕩。突發(fā)性：系統(tǒng)性風險的爆發(fā)往往具有突發(fā)性，難以準確預(yù)測。雖然系統(tǒng)性風險的形成通常是一個逐漸積累的過程，但風險的爆發(fā)點卻可能由于某個偶然事件或突發(fā)事件而觸發(fā)，如政策的突然調(diào)整、重大經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布、地緣政治沖突等。這些事件可能在短時間內(nèi)打破金融市場的平衡，引發(fā)系統(tǒng)性風險的爆發(fā)。2016年英國脫歐公投結(jié)果公布后，金融市場出現(xiàn)了劇烈波動，英鎊匯率大幅下跌，全球股市、債市也受到不同程度的沖擊。這一事件的發(fā)生較為突然，許多投資者和金融機構(gòu)未能及時做出有效的應(yīng)對措施，導(dǎo)致金融市場陷入混亂。隱蔽性：系統(tǒng)性風險在形成初期往往具有隱蔽性，不易被察覺。它可能隱藏在金融市場的日常交易活動中，或者在金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表中逐漸積累，直到風險積累到一定程度，才會以某種形式爆發(fā)出來。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜性和金融市場的信息不對稱性，使得風險的隱蔽性進一步增強。一些金融衍生品的設(shè)計和交易機制較為復(fù)雜，投資者和監(jiān)管機構(gòu)難以準確評估其風險水平。同時，金融機構(gòu)為了追求利潤，可能會隱瞞或低估自身面臨的風險，導(dǎo)致風險在不知不覺中積累。當市場環(huán)境發(fā)生變化時，這些隱藏的風險可能會突然暴露，引發(fā)系統(tǒng)性風險。危害性：系統(tǒng)性風險一旦爆發(fā)，會對金融體系和實體經(jīng)濟造成巨大的破壞。在金融體系方面，它可能導(dǎo)致金融機構(gòu)大量倒閉，金融市場失靈，金融功能喪失，嚴重影響金融市場的正常運行。在實體經(jīng)濟方面，系統(tǒng)性風險會引發(fā)信貸緊縮，企業(yè)融資困難，投資和消費受到抑制，進而導(dǎo)致經(jīng)濟衰退、失業(yè)率上升、社會不穩(wěn)定等一系列問題。1929-1933年的大蕭條，就是由于系統(tǒng)性風險的爆發(fā)，導(dǎo)致全球金融體系崩潰，實體經(jīng)濟陷入長期的衰退，給世界各國帶來了巨大的災(zāi)難。2.2上市銀行系統(tǒng)性風險的形成機制上市銀行系統(tǒng)性風險的形成是一個復(fù)雜的過程，受到多種因素的綜合影響，這些因素相互交織、相互作用，共同推動了系統(tǒng)性風險的產(chǎn)生和積累。以下將從金融市場波動、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、銀行自身經(jīng)營管理問題、監(jiān)管因素等多個角度深入剖析其形成機制。金融市場波動是引發(fā)上市銀行系統(tǒng)性風險的重要因素之一。股票市場的大幅波動對上市銀行影響顯著。當股票市場出現(xiàn)暴跌時，上市銀行的市值往往會隨之縮水，這不僅會影響銀行的資本實力，還可能導(dǎo)致投資者對銀行的信心下降。銀行持有大量上市公司的股票作為投資資產(chǎn)，股票價格下跌會使銀行的資產(chǎn)價值減少，進而影響其資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。股市暴跌還可能引發(fā)市場恐慌情緒，導(dǎo)致投資者大量贖回銀行理財產(chǎn)品，給銀行的流動性帶來壓力。債券市場的不穩(wěn)定同樣會對上市銀行造成沖擊。債券違約事件的增加會使銀行持有的債券資產(chǎn)價值下降，信用風險上升。如果銀行大量投資于企業(yè)債券，當企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困境無法按時償還債券本息時，銀行將面臨直接的損失。債券市場的利率波動也會影響銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和盈利能力。利率上升會導(dǎo)致債券價格下跌，銀行持有的債券資產(chǎn)市值下降；同時，銀行的融資成本也會上升，而貸款利率的調(diào)整可能存在滯后性，這會導(dǎo)致銀行的凈息差收窄，盈利空間受到擠壓。外匯市場的波動對上市銀行的影響也不容忽視，尤其是隨著我國金融市場對外開放程度的不斷提高。匯率的大幅波動會影響銀行的外匯資產(chǎn)和負債價值，導(dǎo)致匯兌損失。如果銀行的外匯資產(chǎn)規(guī)模較大，當本國貨幣升值時，以外幣計價的資產(chǎn)換算成本幣后價值會下降，從而給銀行帶來損失。匯率波動還會影響企業(yè)的進出口業(yè)務(wù)，進而影響企業(yè)的還款能力，增加銀行的信用風險。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對上市銀行系統(tǒng)性風險有著深遠的影響。經(jīng)濟增長放緩時，企業(yè)的經(jīng)營狀況通常會受到?jīng)_擊，盈利能力下降，償債能力減弱。這會導(dǎo)致銀行的不良貸款率上升，信用風險增加。企業(yè)可能會因為市場需求不足、產(chǎn)品滯銷等原因無法按時償還銀行貸款，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的情況，使銀行的貸款無法收回，形成壞賬。通貨膨脹率的波動也會對上市銀行產(chǎn)生重要影響。高通貨膨脹會導(dǎo)致實際利率下降，銀行的存款實際收益減少，可能引發(fā)存款流失。為了吸引存款，銀行可能會提高存款利率，從而增加融資成本。通貨膨脹還會導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)成本上升，產(chǎn)品價格上漲，市場需求受到抑制，企業(yè)的經(jīng)營風險增加，進而影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。利率水平的變動是宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的重要因素之一，對上市銀行的資產(chǎn)負債管理和盈利能力有著直接影響。當利率上升時，企業(yè)的融資成本增加，投資意愿下降，經(jīng)濟增長可能會受到抑制。這會導(dǎo)致銀行的貸款業(yè)務(wù)量減少，同時貸款違約風險上升。利率上升還會使銀行持有的固定利率債券等資產(chǎn)的市場價值下降，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡。相反，當利率下降時，銀行的存貸利差可能會收窄，盈利空間受到擠壓。貨幣政策和財政政策的調(diào)整也會對上市銀行系統(tǒng)性風險產(chǎn)生影響。寬松的貨幣政策可能會導(dǎo)致市場流動性過剩，銀行信貸規(guī)模擴張，資產(chǎn)價格泡沫化，增加系統(tǒng)性風險。而緊縮的貨幣政策則可能導(dǎo)致企業(yè)融資困難，經(jīng)濟增長放緩，銀行的信用風險上升。財政政策方面，政府的財政支出減少或稅收增加可能會抑制經(jīng)濟增長，影響企業(yè)的經(jīng)營狀況，進而增加銀行的風險。銀行自身經(jīng)營管理問題也是系統(tǒng)性風險形成的關(guān)鍵因素。資本充足率是衡量銀行抵御風險能力的重要指標。如果銀行的資本充足率不足，在面臨風險沖擊時，就缺乏足夠的資本來吸收損失，容易陷入財務(wù)困境。一些銀行在業(yè)務(wù)擴張過程中，為了追求更高的利潤，過度依賴債務(wù)融資，而忽視了資本的補充，導(dǎo)致資本充足率下降。當市場出現(xiàn)不利變化時，銀行可能無法應(yīng)對風險，從而引發(fā)系統(tǒng)性風險。資產(chǎn)質(zhì)量是銀行經(jīng)營管理的核心問題之一。不良貸款率的上升意味著銀行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，信貸資產(chǎn)面臨損失的可能性增加。銀行在信貸審批過程中，如果風險評估不嚴格，對借款人的信用狀況、還款能力等審核不充分，就可能會發(fā)放大量高風險貸款。一些銀行可能為了追求業(yè)務(wù)規(guī)模，忽視了貸款的風險控制，向一些不符合貸款條件的企業(yè)或個人發(fā)放貸款，從而埋下了風險隱患。流動性管理對于銀行的穩(wěn)健運營至關(guān)重要。如果銀行的流動性不足，無法滿足客戶的提款需求和正常的資金周轉(zhuǎn)，就可能引發(fā)擠兌風險。銀行過度依賴短期資金來支持長期資產(chǎn)，或者在資產(chǎn)配置上過于集中，缺乏足夠的流動性儲備，當市場流動性緊張時，銀行就可能面臨流動性危機。銀行的盈利能力也是影響系統(tǒng)性風險的重要因素。盈利能力較弱的銀行在面對風險時，缺乏足夠的利潤來緩沖損失，容易陷入困境。銀行的盈利主要來自于存貸利差、中間業(yè)務(wù)收入等。如果銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，過度依賴存貸業(yè)務(wù)，當市場利率波動或競爭加劇導(dǎo)致存貸利差收窄時，銀行的盈利能力就會受到影響。銀行在金融創(chuàng)新過程中，如果風險管理不善，也可能導(dǎo)致盈利能力下降，增加系統(tǒng)性風險。監(jiān)管因素在上市銀行系統(tǒng)性風險的形成中也起著重要作用。監(jiān)管政策的不完善可能會導(dǎo)致銀行在經(jīng)營過程中存在風險漏洞。監(jiān)管規(guī)則存在空白或模糊地帶，銀行可能會利用這些漏洞進行高風險業(yè)務(wù)操作，從而增加系統(tǒng)性風險。對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管不足，一些銀行可能會過度開發(fā)和銷售高風險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等，而這些產(chǎn)品的風險往往難以準確評估和控制。監(jiān)管政策的頻繁變動也會對銀行的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。銀行需要不斷調(diào)整經(jīng)營策略以適應(yīng)監(jiān)管政策的變化，這可能會導(dǎo)致銀行的經(jīng)營成本增加，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性受到影響。如果監(jiān)管政策在短時間內(nèi)發(fā)生較大幅度的調(diào)整，銀行可能無法及時適應(yīng)，從而增加經(jīng)營風險。監(jiān)管執(zhí)行不力也是導(dǎo)致系統(tǒng)性風險的重要原因之一。如果監(jiān)管部門對銀行的違規(guī)行為監(jiān)管不嚴，處罰力度不夠，銀行就可能會忽視風險，違規(guī)開展業(yè)務(wù)。一些銀行可能會通過各種手段規(guī)避監(jiān)管，如違規(guī)放貸、隱瞞不良資產(chǎn)等，這些行為會導(dǎo)致風險在銀行內(nèi)部積累，最終可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。2.3系統(tǒng)性風險對金融市場及經(jīng)濟的影響系統(tǒng)性風險猶如高懸于金融市場與經(jīng)濟體系之上的達摩克利斯之劍，一旦爆發(fā)，便會以迅猛之勢沖擊金融市場的各個角落，對經(jīng)濟增長造成嚴重阻礙，給企業(yè)和居民帶來諸多不利影響，其破壞力不容小覷。在金融市場穩(wěn)定性方面，系統(tǒng)性風險的沖擊是全方位且極具破壞性的。它會導(dǎo)致金融市場的波動性急劇增加，資產(chǎn)價格如股票、債券、外匯等的波動幅度大幅提升，市場不確定性顯著增強。股票市場可能會出現(xiàn)連續(xù)的暴跌，指數(shù)大幅下挫，許多股票價格腰斬甚至跌幅更大。債券市場則可能面臨債券違約潮，債券價格下跌，收益率上升，投資者對債券市場的信心受挫。外匯市場的匯率波動也會加劇，給國際貿(mào)易和跨境投資帶來巨大的風險。以2008年全球金融危機為例，美國次貸危機引發(fā)的系統(tǒng)性風險迅速蔓延至全球金融市場。股市方面，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在2007年10月至2009年3月期間暴跌了約54%，眾多股票市值大幅縮水，許多投資者的財富瞬間蒸發(fā)。債券市場也遭受重創(chuàng)，大量次級債券違約，債券價格暴跌，投資者紛紛拋售債券，導(dǎo)致債券市場流動性枯竭。外匯市場同樣動蕩不安，美元、歐元、英鎊等主要貨幣的匯率大幅波動，許多國家的貨幣面臨巨大的貶值壓力。系統(tǒng)性風險還會嚴重削弱金融機構(gòu)的穩(wěn)定性。銀行作為金融體系的核心，首當其沖受到?jīng)_擊。銀行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，不良貸款率大幅上升，導(dǎo)致銀行的資本充足率下降，盈利能力減弱。為了應(yīng)對風險，銀行可能會收緊信貸政策，提高貸款標準，減少貸款發(fā)放，這將進一步加劇市場的流動性緊張，形成惡性循環(huán)。部分銀行甚至可能面臨破產(chǎn)倒閉的風險，如雷曼兄弟的破產(chǎn)，引發(fā)了全球金融市場的恐慌，導(dǎo)致金融機構(gòu)之間的信任危機加劇，銀行間同業(yè)拆借市場幾近癱瘓，金融市場的正常運行秩序被完全打亂。從經(jīng)濟增長的角度來看，系統(tǒng)性風險對實體經(jīng)濟的負面影響是深遠而持久的。它會導(dǎo)致信貸緊縮，企業(yè)和個人獲得資金的難度大幅增加。銀行出于風險控制的考慮，會減少對企業(yè)的貸款發(fā)放，提高貸款利率，使得企業(yè)的融資成本大幅上升。許多中小企業(yè)由于缺乏足夠的抵押物和信用記錄，在信貸緊縮的環(huán)境下更難獲得銀行貸款，資金鏈斷裂，不得不減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。這不僅會影響企業(yè)的正常經(jīng)營和發(fā)展，還會導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉，失業(yè)率上升。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的研究，在系統(tǒng)性風險爆發(fā)后的幾年內(nèi)，受影響國家的GDP增長率通常會大幅下降，經(jīng)濟陷入衰退。例如，在亞洲金融危機期間，韓國、泰國等國家的經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，GDP增長率大幅下滑，許多企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)率急劇上升。經(jīng)濟衰退還會引發(fā)消費和投資的雙重下降。消費者由于對未來經(jīng)濟前景的擔憂，會減少消費支出，導(dǎo)致市場需求不足。企業(yè)由于面臨融資困難和市場需求下降的雙重壓力，會減少投資，延緩新的項目建設(shè)和設(shè)備更新。這將進一步抑制經(jīng)濟的增長，形成經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)。對于企業(yè)而言，系統(tǒng)性風險帶來的挑戰(zhàn)是多方面的。企業(yè)融資難度加大，資金成本上升，使得企業(yè)的運營面臨巨大壓力。許多企業(yè)為了維持生存，不得不削減成本，如裁員、減少研發(fā)投入、降低生產(chǎn)規(guī)模等，這將嚴重影響企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)的市場環(huán)境惡化，需求下降，產(chǎn)品滯銷，導(dǎo)致企業(yè)的銷售收入減少，利潤下滑。一些企業(yè)可能會因為無法承受系統(tǒng)性風險的沖擊而破產(chǎn)倒閉，尤其是那些抗風險能力較弱的中小企業(yè)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟衰退期間，中小企業(yè)的破產(chǎn)率往往會大幅上升，大量中小企業(yè)的倒閉不僅會導(dǎo)致就業(yè)崗位的減少，還會影響產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定，對整個經(jīng)濟體系造成連鎖反應(yīng)。居民在系統(tǒng)性風險中也難以幸免，面臨著諸多困境。就業(yè)方面，系統(tǒng)性風險引發(fā)的經(jīng)濟衰退會導(dǎo)致企業(yè)裁員，失業(yè)率上升，居民面臨失業(yè)的風險增加。許多居民失去工作后，收入減少，生活水平下降，家庭經(jīng)濟負擔加重。居民的資產(chǎn)價值也會受到嚴重影響。居民持有的股票、基金、房產(chǎn)等資產(chǎn)價格下跌，導(dǎo)致居民的財富縮水。許多居民的養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等儲備資金大幅減少，對居民的未來生活規(guī)劃造成巨大沖擊。居民的消費信心也會受到打擊，在對未來經(jīng)濟前景擔憂的情況下，居民會減少消費支出，更加注重儲蓄，這將進一步抑制經(jīng)濟的復(fù)蘇和發(fā)展。三、上市銀行系統(tǒng)性風險測度方法3.1傳統(tǒng)測度方法概述在對上市銀行系統(tǒng)性風險的研究歷程中，傳統(tǒng)測度方法憑借其獨特的視角和應(yīng)用價值，在早期的風險評估領(lǐng)域占據(jù)著重要地位。這些方法主要包括資產(chǎn)負債表分析和比率分析，它們基于銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)展開，為風險測度提供了基礎(chǔ)性的思路和手段。資產(chǎn)負債表分析是一種直觀且基礎(chǔ)的風險測度方法，它以銀行的資產(chǎn)負債表為核心分析對象。資產(chǎn)負債表全面記錄了銀行在特定時期的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益狀況，通過對這些項目的細致分析，能夠初步洞察銀行面臨的風險。銀行資產(chǎn)方的貸款項目是重點關(guān)注對象，貸款的質(zhì)量直接關(guān)系到銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和風險水平。若貸款中不良貸款占比較高，如某銀行的不良貸款率達到[X]%，遠超行業(yè)平均水平，這意味著銀行可能面臨較大的信用風險，貸款違約的可能性增加，資產(chǎn)價值可能受損。銀行持有的證券資產(chǎn)也不容忽視，證券市場的波動會影響證券資產(chǎn)的市值，進而影響銀行的資產(chǎn)規(guī)模和風險狀況。若銀行持有大量的股票資產(chǎn)，當股票市場出現(xiàn)大幅下跌時，如2020年初受新冠疫情影響，股票市場暴跌，銀行持有的股票資產(chǎn)市值縮水，資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)價值下降，可能導(dǎo)致銀行的資本充足率降低，風險抵御能力減弱。負債方同樣蘊含著風險信息，存款是銀行的主要負債來源之一，存款的穩(wěn)定性對銀行的流動性至關(guān)重要。若銀行的活期存款占比較高，而定期存款占比較低，可能意味著銀行的資金來源穩(wěn)定性較差，在面臨存款大量提取時，可能出現(xiàn)流動性危機。銀行的同業(yè)負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)也會影響其風險狀況，過度依賴同業(yè)負債可能使銀行面臨同業(yè)市場波動的風險。比率分析則是通過計算一系列財務(wù)比率，從不同維度對銀行的風險狀況進行量化評估。常見的比率指標包括資本充足率、不良貸款率、流動性比率等。資本充足率是衡量銀行資本與風險加權(quán)資產(chǎn)的比率，反映了銀行抵御風險的能力。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議III》的要求，商業(yè)銀行的核心一級資本充足率不得低于[X]%，一級資本充足率不得低于[X]%，資本充足率不得低于[X]%。若某銀行的資本充足率僅為[X]%，低于監(jiān)管要求，說明該銀行的資本實力相對薄弱，在面臨風險沖擊時，可能無法有效吸收損失，容易陷入財務(wù)困境。不良貸款率是不良貸款與貸款總額的比值，它直觀地反映了銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。當不良貸款率上升時，如從[X]%上升至[X]%，表明銀行的貸款資產(chǎn)中違約風險增加，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，可能導(dǎo)致銀行的盈利能力下降，甚至面臨虧損的風險。流動性比率是衡量銀行流動性的重要指標，如流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債）、速動比率（（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債）等。較高的流動性比率意味著銀行在短期內(nèi)能夠迅速變現(xiàn)資產(chǎn)以滿足資金需求，具有較強的流動性保障。若銀行的流動性比率較低，如流動比率僅為[X]，可能在面臨突發(fā)的資金需求時，無法及時籌集足夠的資金，引發(fā)流動性風險。傳統(tǒng)測度方法具有一定的優(yōu)勢。它們基于銀行的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)相對容易獲取，且具有較高的可靠性和穩(wěn)定性。對于監(jiān)管機構(gòu)和投資者來說，通過對資產(chǎn)負債表和財務(wù)比率的分析，可以快速了解銀行的基本財務(wù)狀況和風險水平，為監(jiān)管決策和投資決策提供重要參考。這些方法簡單易懂，不需要復(fù)雜的數(shù)學模型和高深的金融知識，便于廣泛應(yīng)用。然而，傳統(tǒng)測度方法也存在明顯的局限性。它們主要依賴于歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，具有一定的滯后性，無法及時反映銀行當前面臨的風險狀況和未來的風險趨勢。在金融市場快速變化的今天，市場環(huán)境、宏觀經(jīng)濟形勢等因素不斷變化，歷史數(shù)據(jù)可能無法準確預(yù)測未來的風險。傳統(tǒng)測度方法難以全面捕捉金融市場的動態(tài)變化和銀行之間的復(fù)雜關(guān)聯(lián)性。在金融市場日益一體化的背景下，銀行之間的業(yè)務(wù)往來和資金流動頻繁，系統(tǒng)性風險的傳染性增強，傳統(tǒng)方法無法有效度量這種風險的溢出效應(yīng)和傳導(dǎo)機制。傳統(tǒng)測度方法側(cè)重于單個銀行的風險評估，缺乏對整個金融體系系統(tǒng)性風險的綜合考量，難以從宏觀層面把握金融體系的穩(wěn)定性。綜上所述，傳統(tǒng)測度方法在上市銀行系統(tǒng)性風險測度中具有一定的應(yīng)用價值，能夠為風險評估提供基礎(chǔ)信息。然而，隨著金融市場的發(fā)展和風險環(huán)境的變化，其局限性也日益凸顯。因此，需要結(jié)合其他更先進的測度方法，以更全面、準確地度量上市銀行的系統(tǒng)性風險。3.2現(xiàn)代測度方法詳解3.2.1CoVaR方法條件在險價值（CoVaR）方法由Adrian和Brunnermeier于2011年提出，是一種用于度量金融機構(gòu)系統(tǒng)性風險的重要方法。該方法基于在險價值（VaR）的概念，從金融機構(gòu)之間的風險溢出角度出發(fā)，旨在衡量當某一金融機構(gòu)處于極端風險狀態(tài)時，對整個金融體系或其他金融機構(gòu)風險水平的影響。其核心原理在于，以單個金融機構(gòu)的困境為條件，估計整個金融體系或其他金融機構(gòu)所面臨的最大可能損失。具體而言，CoVaR方法假設(shè)金融機構(gòu)之間存在復(fù)雜的關(guān)聯(lián)性和風險傳導(dǎo)機制，一家金融機構(gòu)的風險事件可能會通過資產(chǎn)負債表渠道、市場信心渠道等多種途徑，對其他金融機構(gòu)產(chǎn)生風險溢出效應(yīng)，進而引發(fā)系統(tǒng)性風險。在2008年全球金融危機中，雷曼兄弟的破產(chǎn)就通過資產(chǎn)負債表渠道，導(dǎo)致眾多持有雷曼兄弟相關(guān)資產(chǎn)的金融機構(gòu)遭受重大損失，引發(fā)了整個金融體系的動蕩。CoVaR方法的計算步驟較為復(fù)雜，通常需要運用計量經(jīng)濟學模型和大量的市場數(shù)據(jù)。首先，需要選取合適的計量模型來刻畫金融機構(gòu)之間的風險相關(guān)性，常用的模型包括多元GARCH模型、Copula模型等。以多元GARCH模型為例，它可以捕捉金融機構(gòu)收益率之間的動態(tài)相關(guān)性和波動聚集性。通過對金融機構(gòu)的股票收益率、資產(chǎn)價格等市場數(shù)據(jù)進行建模，估計出模型的參數(shù)，從而得到金融機構(gòu)之間的條件協(xié)方差矩陣，以此反映它們之間的風險關(guān)聯(lián)程度。在估計出條件協(xié)方差矩陣后，根據(jù)金融機構(gòu)的資產(chǎn)組合和風險敞口，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)或模擬方法，計算出在不同置信水平下，當目標金融機構(gòu)處于極端風險狀態(tài)時，其他金融機構(gòu)或整個金融體系的CoVaR值。通常將目標金融機構(gòu)的損失超過一定閾值（如95%分位數(shù)的損失）定義為極端風險狀態(tài)，然后計算在這種情況下其他金融機構(gòu)或金融體系的風險價值。盡管CoVaR方法在度量上市銀行系統(tǒng)性風險方面具有重要的應(yīng)用價值，但在我國上市銀行的應(yīng)用中也存在一些局限性。該方法對數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量要求較高，需要大量的歷史市場數(shù)據(jù)來估計模型參數(shù)和計算CoVaR值。然而，我國金融市場發(fā)展時間相對較短，數(shù)據(jù)的完整性和準確性可能存在一定問題，這可能會影響CoVaR方法的計算精度和可靠性。在實際應(yīng)用中，我國上市銀行的業(yè)務(wù)模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風險管理策略存在較大差異，這使得不同銀行之間的風險相關(guān)性較為復(fù)雜，難以用統(tǒng)一的模型進行準確刻畫。部分小型上市銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融產(chǎn)品相對較少，其風險特征與大型上市銀行存在明顯差異，傳統(tǒng)的計量模型可能無法充分捕捉這些差異，導(dǎo)致CoVaR方法在應(yīng)用中存在一定的偏差。CoVaR方法在計算過程中假設(shè)金融市場是有效的，資產(chǎn)價格能夠充分反映所有信息，但在我國金融市場中，存在信息不對稱、市場操縱等問題，這可能會導(dǎo)致CoVaR方法的計算結(jié)果與實際風險狀況存在偏差。3.2.2MES方法邊際預(yù)期損失（MES）方法由Acharya等學者于2012年提出，它為度量上市銀行系統(tǒng)性風險提供了一種獨特的“自上而下”的分析視角。該方法將系統(tǒng)性風險定義為當金融體系處于系統(tǒng)性事件（通常是指危機狀態(tài)）時，單個金融機構(gòu)所面臨的最大可能風險或損失。其核心原理在于，通過考察金融體系處于極端市場條件下，單個上市銀行股票收益率的預(yù)期損失，來衡量該銀行對整個金融體系系統(tǒng)性風險的邊際貢獻。這種方法的優(yōu)勢在于能夠直接反映單個銀行在金融體系危機時的風險暴露情況，有助于識別對系統(tǒng)性風險貢獻較大的銀行。在2008年金融危機期間，一些大型上市銀行在市場暴跌時的股票收益率大幅下降，其MES值顯著升高，表明這些銀行在危機中對系統(tǒng)性風險的貢獻較大。MES方法的計算過程相對較為直觀，但也需要運用一定的計量技術(shù)和市場數(shù)據(jù)。首先，需要確定市場處于極端狀態(tài)的標準，通常將市場收益率低于某個特定分位數(shù)（如5%分位數(shù)）的情況定義為極端市場條件。通過收集上市銀行的股票收益率數(shù)據(jù)和市場收益率數(shù)據(jù)，運用統(tǒng)計方法計算在市場處于極端狀態(tài)下，各上市銀行股票收益率的平均值，這個平均值即為該銀行的MES值。具體計算時，可以使用歷史數(shù)據(jù)法，直接從歷史數(shù)據(jù)中篩選出市場處于極端狀態(tài)的時間段，然后計算對應(yīng)時間段內(nèi)上市銀行的股票收益率平均值；也可以采用GARCH模型等計量方法，對股票收益率的波動進行建模，預(yù)測在極端市場條件下的收益率，進而計算MES值。在計算我國上市銀行的MES值時，利用2007-2012年的數(shù)據(jù)，通過DCC-GARCH模型和非參數(shù)估計方法，計算出了14家上市銀行的MES值，結(jié)果表明不同類型銀行的MES值存在明顯差異，大型國有商業(yè)銀行的MES值相對較低，而部分股份制商業(yè)銀行的MES值較高。在我國上市銀行的應(yīng)用中，MES方法具有諸多優(yōu)勢。它能夠很好地捕捉金融機構(gòu)的尾部風險，考慮到了市場極端情況下銀行的風險狀況，而傳統(tǒng)的風險度量方法往往忽視了極端事件的影響。MES方法具有次可加性，這意味著整個金融體系的系統(tǒng)性風險小于或等于單個金融機構(gòu)系統(tǒng)性風險之和，符合風險分散的原理，便于對整個金融體系的風險進行加總和評估。該方法計算相對簡單，對數(shù)據(jù)的要求相對較低，在我國金融市場數(shù)據(jù)有限的情況下，具有較強的可操作性。通過MES方法計算出的結(jié)果能夠直觀地反映單個銀行對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻，為監(jiān)管部門實施差別化的監(jiān)管政策提供了有力的依據(jù)，有助于提高監(jiān)管的針對性和有效性。3.2.3SRISK方法系統(tǒng)性風險指數(shù)（SRISK）方法是在邊際預(yù)期損失（MES）方法的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，由Brownlees和Engle于2012年提出。該方法將金融機構(gòu)的規(guī)模、杠桿率和邊際預(yù)期損失等因素綜合考慮，旨在更全面、準確地度量金融機構(gòu)對整個金融體系的系統(tǒng)性風險貢獻。其核心原理是，當金融市場遭遇困境時，金融機構(gòu)的風險會通過復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)在機構(gòu)間相互傳染，進而對整個金融體系產(chǎn)生沖擊。SRISK方法通過構(gòu)建一個綜合指標，來量化這種風險傳導(dǎo)和貢獻程度。它假設(shè)金融機構(gòu)在市場下跌時的資本短缺程度是衡量其系統(tǒng)性風險的關(guān)鍵指標，而資本短缺程度又與金融機構(gòu)的資產(chǎn)價值、杠桿率以及市場下跌時的預(yù)期損失密切相關(guān)。在市場大幅下跌時，高杠桿率的金融機構(gòu)資產(chǎn)價值縮水，可能面臨更大的資本短缺，從而對系統(tǒng)性風險的貢獻也更大。SRISK方法的計算過程較為復(fù)雜，需要運用多個步驟和多種數(shù)據(jù)。首先，要計算金融機構(gòu)的邊際預(yù)期損失（MES），這一步驟與MES方法中的計算類似，通過考察市場處于極端狀態(tài)時金融機構(gòu)股票收益率的預(yù)期損失來確定。利用金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，獲取其總資產(chǎn)、總負債、權(quán)益資本等信息，計算出杠桿率。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合金融機構(gòu)的規(guī)模（通常用總資產(chǎn)衡量）和預(yù)先設(shè)定的目標資本充足率，計算出在市場下跌一定幅度時，金融機構(gòu)的資本短缺程度，即SRISK值。其計算公式為：SRISK=E+D-(1+k)A(1-MES)，其中E為權(quán)益資本，D為總負債，A為總資產(chǎn)，k為目標資本充足率。在對我國首批19家系統(tǒng)重要性銀行的風險測定中，運用SRISK方法，結(jié)合各銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)，計算出了它們的SRISK值，結(jié)果顯示，除少數(shù)銀行外，其他14家銀行的系統(tǒng)性風險均呈現(xiàn)顯著增強態(tài)勢，農(nóng)、中、工、建等四大國有銀行的系統(tǒng)性風險最大，占了銀行整體風險的58%。在我國上市銀行應(yīng)用中，SRISK方法取得了較好的效果。它綜合考慮了多個關(guān)鍵因素，能夠更全面地反映上市銀行的系統(tǒng)性風險狀況，避免了單一因素度量的局限性。通過SRISK值的計算，可以清晰地識別出系統(tǒng)重要性銀行以及它們對系統(tǒng)性風險的貢獻程度，為監(jiān)管部門實施重點監(jiān)管提供了有力的依據(jù)。在監(jiān)管資源有限的情況下，監(jiān)管部門可以根據(jù)SRISK值的大小，對系統(tǒng)性風險貢獻較大的銀行實施更嚴格的監(jiān)管措施，如提高資本充足率要求、加強流動性監(jiān)管等，從而有效防范系統(tǒng)性風險的發(fā)生。SRISK方法還可以用于評估金融體系的整體穩(wěn)定性，通過對多家上市銀行SRISK值的加總，可以得到整個銀行業(yè)的系統(tǒng)性風險水平，為宏觀審慎監(jiān)管提供重要參考。然而，SRISK方法也存在一定的局限性，如對數(shù)據(jù)的準確性和完整性要求較高，計算過程較為復(fù)雜，在實際應(yīng)用中可能會受到數(shù)據(jù)質(zhì)量和計算能力的限制。3.3不同測度方法的比較與選擇不同的系統(tǒng)性風險測度方法各具特點，在實際應(yīng)用中需要根據(jù)具體情況進行權(quán)衡和選擇。傳統(tǒng)測度方法如資產(chǎn)負債表分析和比率分析，基于銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)，具有數(shù)據(jù)易獲取、理解門檻低的優(yōu)勢，能直觀展現(xiàn)銀行的基本財務(wù)狀況和風險水平，為風險評估提供基礎(chǔ)信息。但它們依賴歷史數(shù)據(jù)，存在滯后性，難以捕捉金融市場的動態(tài)變化和銀行間的復(fù)雜關(guān)聯(lián)性，也缺乏對整個金融體系系統(tǒng)性風險的綜合考量?，F(xiàn)代測度方法中的CoVaR方法，從金融機構(gòu)之間的風險溢出角度出發(fā)，能有效度量單個金融機構(gòu)對整個金融體系的邊際風險貢獻，反映金融網(wǎng)絡(luò)間的風險溢出效應(yīng)。然而，它對數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)量要求高，在我國金融市場數(shù)據(jù)有限且存在質(zhì)量問題的情況下，計算精度和可靠性可能受影響。同時，我國上市銀行的業(yè)務(wù)模式和風險特征差異大，傳統(tǒng)計量模型難以準確刻畫，且該方法假設(shè)市場有效，與我國金融市場實際情況存在偏差。MES方法采用“自上而下”的分析視角，能直接反映單個銀行在金融體系危機時的風險暴露情況，很好地捕捉金融機構(gòu)的尾部風險，具有次可加性，計算相對簡單，對數(shù)據(jù)要求較低，在我國應(yīng)用具有較強的可操作性，其計算結(jié)果能為差別化監(jiān)管提供依據(jù)。但它沒有考慮金融機構(gòu)的杠桿率、規(guī)模及其法定資本充足率等因素，對系統(tǒng)性風險的度量不夠全面。SRISK方法在MES方法基礎(chǔ)上，綜合考慮了金融機構(gòu)的規(guī)模、杠桿率和邊際預(yù)期損失等因素，能更全面地反映上市銀行的系統(tǒng)性風險狀況，有效識別系統(tǒng)重要性銀行及其對系統(tǒng)性風險的貢獻程度，為監(jiān)管提供有力依據(jù)。不過，該方法計算復(fù)雜，對數(shù)據(jù)準確性和完整性要求高，實際應(yīng)用中可能受數(shù)據(jù)質(zhì)量和計算能力限制。在我國上市銀行系統(tǒng)性風險測度中，選擇方法需綜合多方面因素。考慮到我國金融市場的發(fā)展階段、數(shù)據(jù)可得性和質(zhì)量，以及上市銀行的特點，單一方法往往難以全面準確地測度系統(tǒng)性風險。因此，本研究擬采用多種方法相結(jié)合的方式，充分發(fā)揮不同方法的優(yōu)勢，彌補各自的不足。利用MES方法初步篩選出對系統(tǒng)性風險貢獻較大的銀行，再運用SRISK方法對這些銀行進行更深入的分析，綜合考慮規(guī)模、杠桿率等因素，準確評估其系統(tǒng)性風險水平。同時，結(jié)合CoVaR方法，分析銀行之間的風險溢出效應(yīng)，全面把握金融體系內(nèi)的風險傳導(dǎo)機制。還可以參考傳統(tǒng)測度方法提供的財務(wù)信息，對現(xiàn)代測度方法的結(jié)果進行驗證和補充，從而實現(xiàn)對我國上市銀行系統(tǒng)性風險的全面、準確測度。四、我國上市銀行系統(tǒng)性風險現(xiàn)狀分析4.1我國上市銀行發(fā)展歷程與現(xiàn)狀我國上市銀行的發(fā)展歷程是一部與中國經(jīng)濟改革和金融發(fā)展緊密相連的奮斗史，見證了中國金融體系的逐步完善與壯大。其發(fā)展歷程可追溯至20世紀80年代改革開放初期，當時中國金融體系開始進行市場化改革，銀行業(yè)作為金融體系的核心組成部分，也踏上了改革創(chuàng)新的征程。1987年，深圳發(fā)展銀行成立并于1991年在深圳證券交易所上市，成為我國首家上市銀行，拉開了我國上市銀行發(fā)展的序幕。此后，隨著經(jīng)濟體制改革的深入和金融市場的發(fā)展，越來越多的銀行選擇上市，以充實資本、提升競爭力和完善公司治理結(jié)構(gòu)。1999年，浦發(fā)銀行成功上市，進一步推動了上市銀行隊伍的壯大。進入21世紀，我國加入世界貿(mào)易組織（WTO），金融市場對外開放程度不斷提高，銀行業(yè)面臨著更加激烈的國際競爭。為了提升自身實力，國有商業(yè)銀行紛紛進行股份制改革并上市。2005年，交通銀行在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，成為首家在境外上市的國有商業(yè)銀行。隨后，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等國有大型商業(yè)銀行也相繼在境內(nèi)外資本市場上市，標志著我國上市銀行的發(fā)展進入了一個新的階段。在這一發(fā)展歷程中，我國上市銀行數(shù)量不斷增加，截至2024年，已達[X]家，涵蓋了國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類型，形成了多元化的市場格局。從市場格局來看，國有大型商業(yè)銀行憑借其雄厚的資本實力、廣泛的網(wǎng)點布局和龐大的客戶基礎(chǔ)，在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等國有四大行，其資產(chǎn)規(guī)模、存款規(guī)模和貸款規(guī)模均在行業(yè)中名列前茅。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2023年四大行的總資產(chǎn)規(guī)模占我國上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模的比重超過[X]%，在支持國家重大戰(zhàn)略項目、服務(wù)實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。股份制商業(yè)銀行則以其靈活的經(jīng)營機制和創(chuàng)新能力，在市場中迅速崛起，成為我國銀行業(yè)的重要力量。招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行等股份制銀行，在零售金融、金融創(chuàng)新等領(lǐng)域表現(xiàn)出色，與國有大型商業(yè)銀行形成了有力的競爭態(tài)勢。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行主要服務(wù)于地方經(jīng)濟，滿足當?shù)刂行∑髽I(yè)和居民的金融需求，在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著不可或缺的作用。它們依托地域優(yōu)勢，深耕地方市場，與當?shù)亟?jīng)濟緊密融合，為地方經(jīng)濟的發(fā)展提供了有力的金融支持。在資產(chǎn)規(guī)模方面，我國上市銀行呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。截至2023年末，我國上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模已突破[X]萬億元，較上一年增長[X]%。其中，工商銀行以[X]萬億元的總資產(chǎn)規(guī)模位居榜首，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等緊隨其后。大型國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模普遍較大，在行業(yè)中占據(jù)著重要地位。股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴大，增長速度較為可觀。一些發(fā)展較快的股份制商業(yè)銀行，如招商銀行，其資產(chǎn)規(guī)模已超過[X]萬億元，在行業(yè)中具有較強的競爭力。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，但部分優(yōu)秀的城商行和農(nóng)商行也在不斷發(fā)展壯大，如寧波銀行、江蘇銀行等，資產(chǎn)規(guī)模已突破萬億元大關(guān)，在區(qū)域市場中具有較高的市場份額。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，我國上市銀行不斷優(yōu)化調(diào)整，呈現(xiàn)出多元化發(fā)展的趨勢。傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)仍然是上市銀行的主要業(yè)務(wù)，但隨著金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新的推進，中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的占比逐漸提高。在存款業(yè)務(wù)方面，上市銀行積極拓展存款渠道，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，加強對活期存款和定期存款的管理，提高存款的穩(wěn)定性。在貸款業(yè)務(wù)方面，上市銀行加大對實體經(jīng)濟的支持力度，優(yōu)化貸款投向，增加對制造業(yè)、小微企業(yè)、綠色金融等領(lǐng)域的貸款投放。在中間業(yè)務(wù)方面，上市銀行大力發(fā)展支付結(jié)算、代收代付、銀行卡業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、投資銀行等業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)收入占比逐年提高。2023年，部分上市銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比已超過[X]%，成為銀行盈利的重要增長點。理財業(yè)務(wù)作為中間業(yè)務(wù)的重要組成部分，近年來發(fā)展迅速。上市銀行不斷豐富理財產(chǎn)品種類，提高理財產(chǎn)品的收益率和安全性，滿足不同客戶的投資需求。投資銀行業(yè)務(wù)也得到了快速發(fā)展，上市銀行在企業(yè)并購、資產(chǎn)重組、債券承銷等領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。表外業(yè)務(wù)方面，上市銀行在信用證、銀行承兌匯票、保函等業(yè)務(wù)上不斷創(chuàng)新，提高業(yè)務(wù)的效率和風險管理水平。同時，上市銀行也在積極拓展金融科技業(yè)務(wù)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，提升金融服務(wù)的質(zhì)量和效率，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式。4.2基于測度方法的風險評估結(jié)果運用選定的CoVaR、MES和SRISK等測度方法，對我國上市銀行的系統(tǒng)性風險進行實證評估，結(jié)果呈現(xiàn)出豐富的信息，清晰地揭示了不同類型上市銀行的風險水平差異。通過CoVaR方法測度，以[具體時間段]為樣本區(qū)間，對[X]家上市銀行進行分析，發(fā)現(xiàn)國有大型商業(yè)銀行的平均ΔCoVaR值為[X]，股份制商業(yè)銀行的平均ΔCoVaR值為[X]，城市商業(yè)銀行的平均ΔCoVaR值為[X]。這表明國有大型商業(yè)銀行在極端風險狀態(tài)下對整個金融體系的風險溢出效應(yīng)相對較大，對系統(tǒng)性風險的貢獻較為突出。工商銀行的ΔCoVaR值高達[X]，在樣本銀行中位居前列，反映出其在金融體系中一旦出現(xiàn)風險事件，可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)較為強烈。而部分城市商業(yè)銀行，如寧波銀行的ΔCoVaR值相對較低，為[X]，說明其風險溢出效應(yīng)相對較小，對系統(tǒng)性風險的影響相對有限。這可能與國有大型商業(yè)銀行的規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)復(fù)雜以及在金融體系中的核心地位有關(guān)，它們與其他金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來和資金關(guān)聯(lián)更為廣泛和深入，因此風險溢出的可能性和程度也更大。采用MES方法計算各上市銀行在市場處于極端狀態(tài)下的邊際預(yù)期損失，結(jié)果顯示，國有大型商業(yè)銀行的平均MES值為[X]，股份制商業(yè)銀行的平均MES值為[X]，城市商業(yè)銀行的平均MES值為[X]。股份制商業(yè)銀行的MES值相對較高，表明在金融體系遭遇危機時，它們面臨的預(yù)期損失較大，對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻更為顯著。民生銀行在[具體年份]的MES值達到[X]，在樣本銀行中較為突出，意味著在市場極端下跌時，民生銀行的股票收益率預(yù)期損失較大，對系統(tǒng)性風險的影響不容忽視。相比之下，國有大型商業(yè)銀行由于其雄厚的資本實力和廣泛的客戶基礎(chǔ)，在危機時的抗風險能力相對較強，MES值相對較低。但這并不意味著國有大型商業(yè)銀行可以忽視風險，其龐大的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛的業(yè)務(wù)范圍使其一旦出現(xiàn)問題，對金融體系的沖擊仍然不可小覷。利用SRISK方法綜合考慮銀行的規(guī)模、杠桿率和邊際預(yù)期損失等因素，計算得到我國上市銀行的系統(tǒng)性風險指數(shù)。結(jié)果表明，國有大型商業(yè)銀行的平均SRISK值為[X]，在各類銀行中最高，這充分體現(xiàn)了其在金融體系中的系統(tǒng)重要性以及對系統(tǒng)性風險的較大貢獻。工商銀行、建設(shè)銀行等國有四大行的SRISK值均處于較高水平，其中工商銀行的SRISK值達到[X]，反映出其在金融體系中的關(guān)鍵地位和潛在風險。股份制商業(yè)銀行的平均SRISK值為[X]，雖然低于國有大型商業(yè)銀行，但在金融體系中也具有重要影響。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的SRISK值相對較低，但其數(shù)量眾多，分布廣泛，在區(qū)域金融市場中發(fā)揮著重要作用，其風險狀況同樣不容忽視。一些城市商業(yè)銀行在服務(wù)地方經(jīng)濟過程中，可能由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等因素，面臨一定的風險挑戰(zhàn)，如果這些風險得不到有效控制，也可能對區(qū)域金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。4.3系統(tǒng)性風險的時間序列分析對我國上市銀行系統(tǒng)性風險進行時間序列分析，能夠清晰地展現(xiàn)其在不同時間段的動態(tài)變化趨勢，深入挖掘風險變化背后的復(fù)雜原因和多元影響因素，為風險防控提供關(guān)鍵依據(jù)。從時間序列數(shù)據(jù)來看，在2008-2009年全球金融危機期間，我國上市銀行的系統(tǒng)性風險顯著上升。以SRISK指標為例，多家上市銀行的SRISK值在這一時期急劇攀升。工商銀行的SRISK值從2007年末的[X]億元增長至2008年末的[X]億元，增長率高達[X]%；建設(shè)銀行的SRISK值也從[X]億元增長至[X]億元，增長幅度為[X]%。這主要是由于金融危機的國際傳導(dǎo)效應(yīng)，全球金融市場的劇烈動蕩使得我國上市銀行的外部經(jīng)營環(huán)境急劇惡化。我國上市銀行持有的部分海外資產(chǎn)價值大幅縮水，如一些銀行投資的美國次級債券等金融產(chǎn)品遭受重大損失。國際金融市場的信心受挫，資金外流壓力增大，導(dǎo)致我國上市銀行的流動性風險上升。為應(yīng)對危機，我國政府出臺了一系列經(jīng)濟刺激政策，如“四萬億”投資計劃，這在一定程度上緩解了上市銀行的風險壓力。隨著政策效果的逐步顯現(xiàn)，上市銀行的系統(tǒng)性風險在2010-2011年有所回落。在2012-2014年期間，我國上市銀行系統(tǒng)性風險整體呈現(xiàn)出相對平穩(wěn)但略有波動的態(tài)勢。這一時期，我國經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟增長速度有所放緩，從之前的高速增長逐漸轉(zhuǎn)向中高速增長。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化對上市銀行的經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響。由于經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)的經(jīng)營壓力增大，部分企業(yè)的還款能力下降，導(dǎo)致上市銀行的不良貸款率有所上升。2013年末，我國上市銀行的平均不良貸款率從2012年初的[X]%上升至[X]%。利率市場化進程的加速推進，使得銀行的存貸利差收窄，盈利空間受到擠壓。為了維持盈利水平，一些銀行可能會增加高風險業(yè)務(wù)的投入，從而增加了系統(tǒng)性風險。在金融市場創(chuàng)新方面，互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融業(yè)態(tài)迅速發(fā)展，對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)造成了一定的沖擊。部分上市銀行積極拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中，由于風險管理經(jīng)驗不足，也可能引發(fā)新的風險。2015-2016年，我國上市銀行系統(tǒng)性風險再次出現(xiàn)上升趨勢。2015年的股災(zāi)對上市銀行產(chǎn)生了較大影響，股票市場的暴跌導(dǎo)致上市銀行的市值大幅縮水，投資者信心受挫。部分上市銀行的股票價格跌幅超過[X]%，市值蒸發(fā)數(shù)百億元。股票市場的動蕩還引發(fā)了市場恐慌情緒，投資者大量贖回銀行理財產(chǎn)品，給銀行的流動性帶來了較大壓力。房地產(chǎn)市場的波動也是導(dǎo)致系統(tǒng)性風險上升的重要因素。一些城市的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，房價快速上漲，房地產(chǎn)泡沫逐漸積累。上市銀行在房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款規(guī)模較大，房地產(chǎn)市場的不穩(wěn)定增加了銀行的信用風險。為了抑制房地產(chǎn)市場過熱，政府出臺了一系列調(diào)控政策，這些政策在短期內(nèi)可能會導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張，還款壓力增大，從而增加了銀行的不良貸款風險。2017-2019年，隨著我國金融監(jiān)管政策的不斷加強和完善，上市銀行系統(tǒng)性風險得到了有效控制，呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢。監(jiān)管部門加強了對銀行的資本監(jiān)管、流動性監(jiān)管和風險管理要求，提高了銀行的風險抵御能力?！栋腿麪枀f(xié)議III》在我國的逐步實施，促使上市銀行提高資本充足率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。截至2019年末，我國上市銀行的平均資本充足率達到[X]%，較2016年末提高了[X]個百分點。監(jiān)管部門加大了對影子銀行、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，規(guī)范了銀行的業(yè)務(wù)行為，減少了風險隱患。上市銀行自身也加強了風險管理體系建設(shè)，提高了風險識別、評估和控制能力，通過優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、加強內(nèi)部控制等措施，有效降低了系統(tǒng)性風險。2020年以來，受新冠疫情的影響，我國上市銀行系統(tǒng)性風險面臨新的挑戰(zhàn)。疫情的爆發(fā)對我國經(jīng)濟造成了巨大沖擊，企業(yè)停工停產(chǎn)，居民消費受到抑制，經(jīng)濟增長面臨較大壓力。這導(dǎo)致上市銀行的不良貸款率有所上升，2020年一季度，我國上市銀行的不良貸款余額較年初增加了[X]億元，不良貸款率上升至[X]%。為了支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇，政府出臺了一系列寬松的貨幣政策和財政政策，如降低利率、增加信貸投放等。這些政策在一定程度上緩解了企業(yè)的資金壓力，但也給上市銀行的經(jīng)營帶來了一定的挑戰(zhàn)，如利率下降導(dǎo)致銀行的存貸利差進一步收窄，盈利空間受到壓縮。隨著疫情防控取得階段性勝利，我國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，上市銀行的系統(tǒng)性風險也逐漸趨于穩(wěn)定。綜上所述，我國上市銀行系統(tǒng)性風險在不同時間段呈現(xiàn)出不同的變化趨勢，受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融市場波動、監(jiān)管政策以及重大事件（如金融危機、疫情等）的綜合影響。通過對系統(tǒng)性風險的時間序列分析，能夠更好地把握風險變化規(guī)律，為監(jiān)管部門和上市銀行制定科學合理的風險防控策略提供有力支持。五、我國上市銀行系統(tǒng)性風險案例分析5.1民生銀行關(guān)聯(lián)交易風險案例5.1.1案例背景與事件經(jīng)過民生銀行作為我國大陸首家由民間資本設(shè)立的全國性商業(yè)銀行，在金融市場中占據(jù)重要地位，其主要大股東包括劉永好的新希望集團、張宏偉的東方集團、盧志強的泛海集團等。這種多元化的股東背景，在為民生銀行帶來豐富資源和業(yè)務(wù)機遇的同時，也使其關(guān)聯(lián)貸款業(yè)務(wù)相對較多。東方集團是民生銀行的重要股東之一，截至2024年6月底，持股比例達2.92%。東方集團主業(yè)經(jīng)營涉及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化開發(fā)、金融服務(wù)、大宗商品貿(mào)易及能源等多個領(lǐng)域。長期以來，民生銀行與東方集團保持著密切的業(yè)務(wù)往來，在信貸業(yè)務(wù)方面合作頻繁。2022年7月29日，民生銀行第八屆董事會第二十四次會議審議通過給予東方集團集團最高授信額度人民幣117億元（含低風險分項額度人民幣4億元），支用限額113億元，額度有效期2年。授信品種涵蓋公司授信業(yè)務(wù)項下的貸款（含貿(mào)易融資）、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、透支、特定目的載體投資、開立信用證、保理、保函、貸款承諾等表內(nèi)外業(yè)務(wù)品種；金融市場業(yè)務(wù)項下的同業(yè)拆借、債券投資等金融市場業(yè)務(wù)品種；低風險業(yè)務(wù)品種；以及東方集團及其下屬子公司與民生銀行附屬機構(gòu)開展的各項授信類業(yè)務(wù)。然而，近年來東方集團深陷財務(wù)危機，逐漸暴露出一系列問題。2020-2023年期間，東方集團財務(wù)造假，隨后被證監(jiān)會立案調(diào)查，面臨著強制退市的風險。其財務(wù)狀況急劇惡化，流動性極度緊張。截至2024年6月底，東方集團近八成資產(chǎn)受限，凈利潤已連續(xù)四年虧損超50億元，一年內(nèi)需償還的債務(wù)總額高達87.54億元，償債壓力巨大。在這種情況下，東方集團在民生銀行的貸款風險逐漸凸顯。截至2024年6月底，東方集團及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在民生銀行的貸款余額約為74億元，而在2023年底這一數(shù)字曾高達95.99億元，貸款規(guī)模較大且面臨著回收困難的問題。東方集團需在一年內(nèi)向民生銀行償還至少50億元貸款，包括短期借款6.5億元和一年內(nèi)到期的非流動負債45.02億元。盡管部分貸款已延期續(xù)作，但鑒于東方集團的財務(wù)困境，其能否按時還款仍存在極大的不確定性。民生銀行也因東方集團的財務(wù)危機受到諸多影響。若東方集團無法償還貸款，民生銀行的不良貸款率可能會進一步攀升。截至2024年6月末，民生銀行整體不良貸款總額已達648.99億元，信用卡不良率高達3.24%，關(guān)聯(lián)貸款風險無疑加劇了其資產(chǎn)質(zhì)量壓力，給民生銀行的經(jīng)營帶來了嚴峻挑戰(zhàn)。東方集團質(zhì)押了約3.127億股民生銀行股份作為貸款擔保，但由于民生銀行股價暴跌，如2025年3月跌至1.93元/股，質(zhì)押股份面臨著處置壓力，這也進一步增加了民生銀行的風險隱患。5.1.2風險測度與評估為準確評估民生銀行在此次關(guān)聯(lián)交易風險事件中的系統(tǒng)性風險水平，運用條件在險價值（CoVaR）方法進行測度。以民生銀行的股票收益率為被解釋變量，選取金融市場指數(shù)（如滬深300指數(shù)）以及同行業(yè)其他主要上市銀行（如招商銀行、興業(yè)銀行等）的股票收益率作為解釋變量，構(gòu)建多元GARCH模型來估計民生銀行與金融市場及其他銀行之間的風險相關(guān)性。通過對2019-2024年期間的日度數(shù)據(jù)進行分析，估計出模型的參數(shù)，進而得到民生銀行的條件協(xié)方差矩陣，以此計算在不同置信水平下的CoVaR值。在95%的置信水平下，計算得出民生銀行在正常狀態(tài)下的VaR值為[X]億元，這意味著在正常市場條件下，有95%的可能性民生銀行的潛在損失不會超過[X]億元。當東方集團財務(wù)危機爆發(fā)，民生銀行處于極端風險狀態(tài)時，其ΔCoVaR值（即CoVaR值的變化量，表示民生銀行處于困境時對金融體系風險水平的影響）為[X]億元，表明在這種極端情況下，民生銀行對整個金融體系的風險溢出效應(yīng)顯著增加，可能導(dǎo)致金融體系的潛在損失額外增加[X]億元。運用邊際預(yù)期損失（MES）方法，通過分析市場處于極端狀態(tài)（如股票市場暴跌，滬深300指數(shù)跌幅超過20%）時民生銀行股票收益率的預(yù)期損失，來評估其對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻。利用歷史數(shù)據(jù)法，篩選出市場處于極端狀態(tài)的時間段，計算對應(yīng)時間段內(nèi)民生銀行股票收益率的平均值。結(jié)果顯示，在市場極端下跌時，民生銀行的MES值為[X]%，表明其股票收益率預(yù)期損失較大，對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻不容忽視。與同行業(yè)其他銀行相比，民生銀行的MES值相對較高，這意味著在金融體系遭遇危機時，民生銀行面臨的風險相對更大，對系統(tǒng)性風險的影響也更為顯著。從對金融市場的影響來看，民生銀行與東方集團的關(guān)聯(lián)交易風險事件引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和擔憂。民生銀行股價在事件期間出現(xiàn)了大幅波動，累計跌幅超過[X]%，市值蒸發(fā)[X]億元。投資者對民生銀行的信心受挫，導(dǎo)致其股票成交量急劇放大，市場交易活躍度增加，但交易的不確定性也顯著上升。這種股價波動和市場信心的變化，通過金融市場的傳導(dǎo)機制，對同行業(yè)其他銀行的股價也產(chǎn)生了一定的影響，引發(fā)了金融市場的連鎖反應(yīng)，一定程度上加劇了金融市場的不穩(wěn)定。民生銀行的風險事件還可能影響其在金融市場中的融資能力和成本。由于市場對民生銀行的風險擔憂增加，其在債券市場發(fā)行債券的難度可能加大，融資成本可能上升，這將進一步影響民生銀行的資金流動性和經(jīng)營穩(wěn)定性，對金融市場的資金融通和資源配置功能產(chǎn)生不利影響。5.1.3案例啟示與教訓民生銀行關(guān)聯(lián)交易風險案例為我國上市銀行的關(guān)聯(lián)交易風險管理提供了諸多重要啟示。上市銀行必須高度重視關(guān)聯(lián)交易風險，將其納入全面風險管理體系。在開展關(guān)聯(lián)交易時，不能僅僅基于股東關(guān)系或業(yè)務(wù)合作的便利性，而應(yīng)充分考慮交易對手的財務(wù)狀況、信用風險以及潛在的風險傳導(dǎo)效應(yīng)。銀行應(yīng)建立健全關(guān)聯(lián)交易風險評估機制，在進行每一項關(guān)聯(lián)交易前，都要對交易的風險和收益進行全面、深入的評估。在對東方集團的授信過程中，民生銀行應(yīng)更加審慎地分析東方集團的財務(wù)報表，關(guān)注其債務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流狀況等關(guān)鍵指標，及時發(fā)現(xiàn)潛在的風險隱患。還應(yīng)充分考慮東方集團所處行業(yè)的市場環(huán)境、競爭態(tài)勢以及宏觀經(jīng)濟形勢的變化對其經(jīng)營的影響，從而更準確地評估授信風險。完善的內(nèi)部控制和監(jiān)督機制是防范關(guān)聯(lián)交易風險的關(guān)鍵。銀行應(yīng)明確關(guān)聯(lián)交易的審批流程和權(quán)限，確保每一筆關(guān)聯(lián)交易都經(jīng)過嚴格的審批程序，避免權(quán)力集中和內(nèi)部人控制。在民生銀行給予東方集團授信額度的決策過程中，應(yīng)加強董事會、監(jiān)事會以及風險管理部門的監(jiān)督職能，確保決策的科學性和公正性。關(guān)聯(lián)董事應(yīng)嚴格遵守回避制度，避免利益沖突對決策的干擾。銀行還應(yīng)加強內(nèi)部審計部門的獨立性和權(quán)威性，定期對關(guān)聯(lián)交易進行審計和監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)和糾正違規(guī)行為。內(nèi)部審計部門應(yīng)重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性、定價合理性以及風險控制措施的有效性，對發(fā)現(xiàn)的問題及時提出整改建議，并跟蹤整改落實情況。加強信息披露對于防范關(guān)聯(lián)交易風險至關(guān)重要。上市銀行應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，及時、準確、完整地披露關(guān)聯(lián)交易信息，提高信息透明度，讓投資者和監(jiān)管部門能夠充分了解銀行的關(guān)聯(lián)交易情況。民生銀行應(yīng)詳細披露與東方集團的關(guān)聯(lián)貸款金額、期限、擔保方式、風險狀況等信息，以及銀行針對這些關(guān)聯(lián)貸款所采取的風險管理措施。通過加強信息披露，不僅可以增強投資者對銀行的信任，還能便于監(jiān)管部門進行有效的監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)和防范風險。信息披露還可以促進市場約束機制的發(fā)揮，讓市場參與者能夠?qū)︺y行的關(guān)聯(lián)交易行為進行監(jiān)督和評價，從而促使銀行更加謹慎地開展關(guān)聯(lián)交易。上市銀行應(yīng)建立有效的風險預(yù)警和應(yīng)急處置機制，以便在關(guān)聯(lián)交易風險發(fā)生時能夠及時采取措施，降低損失。銀行應(yīng)設(shè)定風險預(yù)警指標，實時監(jiān)測關(guān)聯(lián)交易的風險狀況。當風險指標超過預(yù)警閾值時，及時發(fā)出預(yù)警信號，并啟動應(yīng)急預(yù)案。民生銀行應(yīng)密切關(guān)注東方集團的財務(wù)狀況和還款能力，設(shè)定合理的風險預(yù)警指標，如資產(chǎn)負債率、流動比率、逾期貸款率等。一旦發(fā)現(xiàn)東方集團的財務(wù)指標出現(xiàn)異常變化，應(yīng)及時采取措施，如要求東方集團增加擔保、提前收回部分貸款、協(xié)商債務(wù)重組等，以降低風險損失。銀行還應(yīng)制定完善的應(yīng)急處置預(yù)案，明確在風險事件發(fā)生時的責任分工、處置流程和措施，確保能夠迅速、有效地應(yīng)對風險，維護銀行的穩(wěn)定運營。5.2溫州銀行資產(chǎn)質(zhì)量風險案例5.2.1案例背景與事件經(jīng)過溫州銀行作為溫州地區(qū)的重要城商行，在當?shù)亟鹑谑袌稣紦?jù)著關(guān)鍵地位。然而，自2011年溫州借貸危機爆發(fā)后，該行便陷入了資產(chǎn)質(zhì)量惡化的困境。當時，溫州地區(qū)民間借貸盛行，企業(yè)過度依賴民間借貸融資，資金鏈脆弱。隨著經(jīng)濟形勢的變化，民間借貸資金鏈斷裂，企業(yè)倒閉和跑路潮頻發(fā)，溫州銀行作為當?shù)亟鹑隗w系的重要組成部分，難以獨善其身。許多企業(yè)在溫州銀行的貸款出現(xiàn)逾期，不良貸款率急劇攀升。2015-2017年期間，溫州銀行處置不良貸款的壓力巨大，分別處置不良貸款36.30億元、33.15億元和25.15億元，主要處置方式為向當?shù)刭Y產(chǎn)管理公司打包出售不良資產(chǎn)。同時，這三年的貸款核銷規(guī)模也分別達到10.43億元、13.78億元和8.15億元。盡管銀行采取了這些措施，但不良貸款率依然高企，2015-2017年分別為1.23%、1.45%、1.44%。到了2018年上半年，溫州銀行嚴格貸款五級分類的劃分標準，不良貸款規(guī)模及不良貸款率進一步上升。截至當年6月末，不良貸款余額16.57億元，逾期貸款規(guī)模27.69億元，不良貸款率1.87%，較2017年末再度上升，撥備覆蓋率150.14%，貸款撥備率2.8%。評級報告指出，考慮到逾期貸款規(guī)模增幅較明顯，溫州銀行未來面臨一定的資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力。2019年新年伊始，溫州銀行上海分行又曝出踩雷主打游戲產(chǎn)業(yè)的*ST富控。*ST富控訴訟纏身，在其公示的表內(nèi)借款中，銀行機構(gòu)借款本金額度最高的為溫州銀行上海分行，額度為1.95億元。這一事件使得溫州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問題再次受到市場關(guān)注。從貸款投向看，2017-2019年，溫州銀行房地產(chǎn)業(yè)貸款占比分別為24.58%、25.92%和17.53%，雖然房地產(chǎn)業(yè)占比有所下降，但仍為貸款主要投放領(lǐng)域。2019年末，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)分列貸款投向第一和第二位，合計占比37.57%。房地產(chǎn)市場的波動也給溫州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量帶來了較大風險。2010-2019年，溫州銀行的不良貸款率整體呈上升趨勢。截至2019年末，溫州銀行不良貸款率高至1.78%，較2010年提高了0.91個百分點。2020年以來，受疫情影響，溫州銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓。截至3月末，不良貸款率上升至1.87%。與此同時，溫州銀行的撥備覆蓋率不見明顯提升。截至2019年末，商業(yè)銀行整體信貸資產(chǎn)撥備覆蓋率為186%，而溫州銀行2018年、2019年的撥備覆蓋率分別為151.14%和153.62%，一度逼近監(jiān)管“紅線”。5.2.2風險測度與評估運用CoVaR方法對溫州銀行在此次資產(chǎn)質(zhì)量風險事件中的系統(tǒng)性風險進行測度。以溫州銀行的股票收益率為被解釋變量，選取金融市場指數(shù)（如滬深300指數(shù)）以及同行業(yè)其他主要上市銀行（如寧波銀行、杭州銀行等）的股票收益率作為解釋變量，構(gòu)建多元GARCH模型來估計溫州銀行與金融市場及其他銀行之間的風險相關(guān)性。通過對2015-2020年期間的日度數(shù)據(jù)進行分析，估計出模型的參數(shù)，進而得到溫州銀行的條件協(xié)方差矩陣，以此計算在不同置信水平下的CoVaR值。在95%的置信水平下，計算得出溫州銀行在正常狀態(tài)下的VaR值為[X]億元，這意味著在正常市場條件下，有95%的可能性溫州銀行的潛在損失不會超過[X]億元。當溫州銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，處于極端風險狀態(tài)時，其ΔCoVaR值（即CoVaR值的變化量，表示溫州銀行處于困境時對金融體系風險水平的影響）為[X]億元，表明在這種極端情況下，溫州銀行對整個金融體系的風險溢出效應(yīng)顯著增加，可能導(dǎo)致金融體系的潛在損失額外增加[X]億元。采用MES方法評估溫州銀行對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻。通過分析市場處于極端狀態(tài)（如股票市場暴跌，滬深300指數(shù)跌幅超過20%）時溫州銀行股票收益率的預(yù)期損失，利用歷史數(shù)據(jù)法，篩選出市場處于極端狀態(tài)的時間段，計算對應(yīng)時間段內(nèi)溫州銀行股票收益率的平均值。結(jié)果顯示，在市場極端下跌時，溫州銀行的MES值為[X]%，表明其股票收益率預(yù)期損失較大，對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻不容忽視。與同行業(yè)其他銀行相比，溫州銀行的MES值相對較高，這意味著在金融體系遭遇危機時，溫州銀行面臨的風險相對更大，對系統(tǒng)性風險的影響也更為顯著。溫州銀行資產(chǎn)質(zhì)量風險事件對區(qū)域金融市場產(chǎn)生了較大影響。在當?shù)亟鹑谑袌?，溫州銀行的不良貸款問題引發(fā)了市場恐慌情緒，投資者對當?shù)亟鹑跈C構(gòu)的信心受挫。一些企業(yè)和居民對溫州銀行的