－－·緒論研究背景及意義資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)財(cái)務(wù)架構(gòu)里的關(guān)鍵構(gòu)成部分，它不僅是企業(yè)融資決策的直接體現(xiàn)，還會(huì)對(duì)企業(yè)融資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。合理的資本結(jié)構(gòu)可有效削減企業(yè)融資成本，借助債務(wù)融資以及權(quán)益融資達(dá)成企業(yè)價(jià)值最大化，恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)有益，在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)與經(jīng)營(yíng)不確定性時(shí)能有效分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。聯(lián)想集團(tuán)身為全球聞名的企業(yè)，在全球個(gè)人電腦領(lǐng)域、移動(dòng)設(shè)備領(lǐng)域以及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域等都有著頗為關(guān)鍵的影響力。其在行業(yè)當(dāng)中占據(jù)的市場(chǎng)地位、擁有的業(yè)務(wù)規(guī)模以及呈現(xiàn)出的創(chuàng)新實(shí)力，讓其成功躋身成為科技行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)行列。對(duì)聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)展開研究，對(duì)其透徹明晰科技企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作模式、融資策略抉擇以及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化途徑有著重大意義，這可為聯(lián)想集團(tuán)在復(fù)雜且多變的市場(chǎng)環(huán)境里優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價(jià)值給予有針對(duì)性的參考，還可以為同行業(yè)其他企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)決策上提供可借鑒的范例，推動(dòng)整個(gè)科技行業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)現(xiàn)優(yōu)化與升級(jí)。本研究針對(duì)聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)展開分析，全面且細(xì)致地呈現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、特點(diǎn)以及存在的問(wèn)題，基于此提出優(yōu)化建議，為聯(lián)想集團(tuán)自身以及同行業(yè)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)決策方面給予科學(xué)且有效的參考依據(jù)。研究針對(duì)聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)展開分析，可豐富資本結(jié)構(gòu)理論的實(shí)踐案例，為資本結(jié)構(gòu)理論在不同行業(yè)和規(guī)模企業(yè)中的應(yīng)用提供具體實(shí)證依據(jù)，推動(dòng)資本結(jié)構(gòu)理論完善發(fā)展。合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，本研究能夠幫助聯(lián)想集團(tuán)更加清晰地認(rèn)識(shí)自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，從而根據(jù)實(shí)際情況制定更為科學(xué)合理的融資策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本，提高財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。研究目的和內(nèi)容剖析聯(lián)想集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)是理解其資本結(jié)構(gòu)的根基所在，聯(lián)想集團(tuán)于品牌影響力、技術(shù)研發(fā)能力以及全球供應(yīng)鏈管理等方面擁有較為突出的優(yōu)勢(shì)。這些資源讓其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)里占據(jù)了有利位置，還為其賦予了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的潛在能力。借助對(duì)聯(lián)想集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表展開分析，可觀察到該集團(tuán)于過(guò)去五年期間的盈利能力以及現(xiàn)金流方面的表現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)為其在資本投資決策過(guò)程中的靈活性以及主動(dòng)性提供了支撐。然而聯(lián)想集團(tuán)在資本結(jié)構(gòu)方面存在一定劣勢(shì)，負(fù)債率相對(duì)較高以及存在短期償債壓力等情況，這些劣勢(shì)有可能對(duì)其長(zhǎng)期財(cái)務(wù)穩(wěn)定性造成負(fù)面影響，限制了它在市場(chǎng)拓展以及技術(shù)創(chuàng)新方面的投資能力。識(shí)別這些劣勢(shì)對(duì)于加強(qiáng)并優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)的策略制定十分關(guān)鍵。研究方法研究采用文獻(xiàn)研究法。通過(guò)廣泛收集、整理和分析國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)財(cái)務(wù)管理以及科技行業(yè)發(fā)展等方面的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、研究報(bào)告以及行業(yè)資料，系統(tǒng)梳理資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論，深入了解企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究的前沿動(dòng)態(tài)以及科技行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)與趨勢(shì)，為后續(xù)對(duì)聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。研究還采用案例分析法，分析聯(lián)想集團(tuán)在資本結(jié)構(gòu)決策過(guò)程中的實(shí)際案例，結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)環(huán)境以及財(cái)務(wù)狀況等因素，分析它的資本結(jié)構(gòu)決策的合理性以及存在的問(wèn)題。本文先對(duì)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行復(fù)習(xí)，為后續(xù)研究奠定理論基礎(chǔ)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，分析聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，包括債務(wù)資本、權(quán)益資本以及資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)，并與同行業(yè)可比企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。最后分析聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，并提出針對(duì)性的優(yōu)化建議。

文獻(xiàn)綜述與相關(guān)理論基礎(chǔ)文獻(xiàn)綜述國(guó)外研究現(xiàn)狀資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)始終是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)外在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略方面的研究開始得比較早，現(xiàn)已構(gòu)建起相對(duì)系統(tǒng)的理論框架以及實(shí)證分析方法。國(guó)外學(xué)者于該領(lǐng)域的研究呈現(xiàn)出理論不斷深入且方法持續(xù)創(chuàng)新的特性。在對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略關(guān)系的理論探索進(jìn)程中，Panchal和Chand（2024）借助文獻(xiàn)計(jì)量分析的方式，針對(duì)1979年至2024年期間有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略的研究展開了較為全面的梳理工作。他們經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)、加拿大以及英國(guó)在這一特定領(lǐng)域的研究貢獻(xiàn)是比較突出的，并且研究呈現(xiàn)出了較為十分突出的集群特征，揭示出了資本結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略之間存在的復(fù)雜關(guān)系。對(duì)近半個(gè)世紀(jì)全球的研究脈絡(luò)進(jìn)行系統(tǒng)梳理之后，揭示出了美國(guó)、加拿大、英國(guó)等國(guó)家在該領(lǐng)域的主導(dǎo)地位以及五大新興研究集群的情況。Chen與Lambrecht在2021年對(duì)目標(biāo)杠桿率以及啄食順序模型和支付平滑理論的協(xié)調(diào)性展開了探討，他們經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)遵循支付目標(biāo)以及凈債務(wù)比率目標(biāo)時(shí)投資吸納了收入與資產(chǎn)波動(dòng)性當(dāng)中的一大部分。凈債務(wù)比率為正或者為負(fù)時(shí)會(huì)分別放大或者抑制資產(chǎn)沖擊，而朝著凈債務(wù)比率目標(biāo)進(jìn)行緩慢調(diào)整可實(shí)現(xiàn)支付平滑。Drahumirova在2019年將重點(diǎn)放在科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方面，以此呈現(xiàn)出研究有多種不同的視角。在資本結(jié)構(gòu)決策模型的具體應(yīng)用方面，國(guó)外學(xué)者針對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策模型展開了較為廣泛的研究，其中就包含WACC（加權(quán)平均資本成本）模型在企業(yè)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中的實(shí)際運(yùn)用情況。這些相關(guān)研究一般是借助案例分析的方式，去深入剖析模型于不同企業(yè)當(dāng)中的實(shí)際應(yīng)用成效，提出相應(yīng)的優(yōu)化建議。例如有一項(xiàng)研究選取了一家特定的公司作為實(shí)例，對(duì)WACC模型于資本結(jié)構(gòu)決策過(guò)程中的應(yīng)用展開了細(xì)致的剖析，著重指出了此模型對(duì)于協(xié)助企業(yè)判定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)以及實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益價(jià)值最大化的意義。在跨國(guó)并購(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的研究領(lǐng)域，國(guó)外學(xué)者針對(duì)跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生的績(jī)效、面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及資本結(jié)構(gòu)的變化展開了較為細(xì)致的研究工作。他們剖析了并購(gòu)過(guò)程之中資本結(jié)構(gòu)的變化情況、績(jī)效表現(xiàn)以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，這些研究成果可為其他企業(yè)開展跨國(guó)并購(gòu)給予一定的參考價(jià)值。隨著信息技術(shù)不斷發(fā)展，數(shù)智化逐漸成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵關(guān)鍵方向。國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)已開始著重關(guān)注數(shù)智化究竟會(huì)以怎樣的方式去影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及戰(zhàn)略決策。當(dāng)下國(guó)際研究趨勢(shì)著重于大數(shù)據(jù)與復(fù)雜模型的融合，同時(shí)也跨學(xué)科分析，然而對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的案例研究依舊不夠充分，關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證探索還處于起始階段。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀相較于國(guó)外研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者更側(cè)重實(shí)踐應(yīng)用，圍繞資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及跨國(guó)并購(gòu)等議題展開深入探討，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略的研究也日益深入，形成了具有特色的研究視角和成果。在資本結(jié)構(gòu)決策方面，王菁航（2024）、林圣沅（2022）借助構(gòu)建多維度數(shù)字企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系，運(yùn)用熵權(quán)法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，對(duì)數(shù)字企業(yè)的未來(lái)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了前瞻性預(yù)測(cè)。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素為營(yíng)業(yè)總收入和流動(dòng)比率，且神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的擬合結(jié)果顯示，隨著迭代次數(shù)的遞增，企業(yè)價(jià)值的預(yù)測(cè)誤差逐漸縮小；在數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，秦寧萱和陰慧芳（2024）、鮑沁雨（2024）結(jié)合案例與模型揭示數(shù)字技術(shù)的驅(qū)動(dòng)機(jī)制，通過(guò)案例研究提出了數(shù)智化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)和價(jià)值創(chuàng)造的理論主張，并強(qiáng)調(diào)了數(shù)智化在提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面的重要作用；跨國(guó)并購(gòu)研究中，雷彩云、李瑾潔（2021）等以聯(lián)想為例總結(jié)整合經(jīng)驗(yàn)，以聯(lián)想集團(tuán)跨國(guó)并購(gòu)摩托羅拉為例，分析了并購(gòu)過(guò)程中的資本結(jié)構(gòu)變化、績(jī)效表現(xiàn)及潛在風(fēng)險(xiǎn)，并提出了針對(duì)性的優(yōu)化建議。這些研究為國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)提供了有益的理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)研究呈現(xiàn)案例主導(dǎo)、關(guān)注大企業(yè)實(shí)踐的特點(diǎn)，ESG與企業(yè)績(jī)效的關(guān)聯(lián)成為新熱點(diǎn)。相關(guān)理論基礎(chǔ)MM理論開創(chuàng)性地探討了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。無(wú)稅MM理論在完美資本市場(chǎng)、信息對(duì)稱等嚴(yán)格假設(shè)下，提出企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，債務(wù)成本優(yōu)勢(shì)會(huì)被權(quán)益資本成本上升抵消；有稅MM理論將公司所得稅納入考量范圍，其觀點(diǎn)認(rèn)為債務(wù)利息稅盾效應(yīng)可促使企業(yè)價(jià)值隨著負(fù)債的增加而不斷上升，故而主張100%債務(wù)融資可作為最優(yōu)結(jié)構(gòu)，然而該理論由于對(duì)交易成本、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及信息不對(duì)稱等現(xiàn)實(shí)因素有所忽視，與企業(yè)實(shí)際融資決策之間存在一定差距。權(quán)衡理論以MM理論作為基礎(chǔ)，將債務(wù)稅盾收益以及財(cái)務(wù)困境成本（含破產(chǎn)與代理成本）進(jìn)行綜合考慮。企業(yè)要對(duì)兩者之間的關(guān)系給予平衡，當(dāng)債務(wù)抵稅收益同財(cái)務(wù)困境成本的邊際價(jià)值達(dá)到相等狀態(tài)時(shí)，便可實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。然而該理論存在一定局限性，主要是難以對(duì)成本進(jìn)行精確計(jì)量，并且沒(méi)有充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)給資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)的動(dòng)態(tài)影響。代理理論主要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部不同利益主體之間所形成的代理關(guān)系。當(dāng)涉及到債務(wù)融資時(shí)很容易引發(fā)股東與債權(quán)人之間的利益沖突情況，而股權(quán)融資過(guò)程中又存在管理層與股東之間的代理問(wèn)題，不過(guò)合理的資本結(jié)構(gòu)可在一定程度上緩解這些矛盾，比如債務(wù)融資可以對(duì)管理層的過(guò)度投資行為起到約束作用。然而代理成本的構(gòu)成較為復(fù)雜，難以進(jìn)行量化，并且還缺乏確定最優(yōu)結(jié)構(gòu)的實(shí)際操作方法，在應(yīng)用方面存在一定的難度。優(yōu)序融資理論基于信息不對(duì)稱，提出企業(yè)融資偏好順序?yàn)閮?nèi)部融資、債務(wù)融資、股權(quán)融資。發(fā)行新的股票往往容易被市場(chǎng)看作是負(fù)面的信號(hào)，然而債務(wù)融資所傳達(dá)出的信號(hào)相對(duì)較弱。不過(guò)這種理論過(guò)度著重于信息不對(duì)稱方面，卻忽略了企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等諸多因素，在新興市場(chǎng)或者特殊行業(yè)里其適用性受到了限制。這些理論一同給分析聯(lián)想集團(tuán)等企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提供了多個(gè)維度的理論視角。從行業(yè)這一維度進(jìn)行觀察，國(guó)內(nèi)外學(xué)者經(jīng)過(guò)研究后發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)出差異。在制造業(yè)當(dāng)中，鑒于資產(chǎn)專用性比較高以及投資周期比較長(zhǎng)等特性，企業(yè)一般會(huì)更加依賴債務(wù)融資，借助債務(wù)的稅收屏蔽作用來(lái)削減融資成本，其資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)而言較高。至于信息技術(shù)行業(yè)，企業(yè)大多時(shí)候有高成長(zhǎng)性以及無(wú)形資產(chǎn)占比大等特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高，債權(quán)人對(duì)于其債務(wù)融資會(huì)比較謹(jǐn)慎，權(quán)益融資占比或許會(huì)比較大。從企業(yè)規(guī)模這一維度展開分析，大型企業(yè)一般有更為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，信用評(píng)級(jí)也更強(qiáng)，并且有更多樣的融資渠道，與小型企業(yè)相比，大型企業(yè)往往更傾向于選擇債務(wù)融資，以此來(lái)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，提升企業(yè)的價(jià)值。小型企業(yè)鑒于面臨著相對(duì)較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及融資方面的約束，權(quán)益融資在其資本結(jié)構(gòu)里或許會(huì)占據(jù)更為關(guān)鍵的位置。另外學(xué)者們針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響展開了研究，使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究?jī)?nèi)容得到了豐富。

聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的分析聯(lián)想集團(tuán)現(xiàn)狀分析聯(lián)想集團(tuán)概述聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)立于1984年，在中科院計(jì)算技術(shù)研究所出資20萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，由11名科技人員共同創(chuàng)辦而成，是中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域極具創(chuàng)新性的企業(yè)集團(tuán)，該集團(tuán)創(chuàng)立的背景處于中國(guó)科技體制改革的大環(huán)境之中，旨在將科研成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力。從關(guān)鍵發(fā)展階段來(lái)看，聯(lián)想集團(tuán)在早期的時(shí)候依靠漢卡產(chǎn)品成功打開了市場(chǎng)局面，緊接著便逐漸在個(gè)人電腦領(lǐng)域呈現(xiàn)出自身優(yōu)勢(shì)并嶄露頭角。1994年，聯(lián)想集團(tuán)在香港證券交易所梳理達(dá)成上市這一關(guān)鍵舉措，使得企業(yè)在發(fā)展進(jìn)程中可籌集更充足的資金，促使其業(yè)務(wù)規(guī)模得以擴(kuò)大。2005年，聯(lián)想集團(tuán)成功完成了對(duì)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)部門的收購(gòu)行動(dòng)，此項(xiàng)重大戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)型使其正式進(jìn)軍全球市場(chǎng)，極大地提升了其品牌在國(guó)際上的影響力。目前，聯(lián)想集團(tuán)構(gòu)建了較為復(fù)雜的組織架構(gòu)，以適應(yīng)其全球化運(yùn)營(yíng)的需求。從業(yè)務(wù)集團(tuán)的角度看，主要包含智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（IDG）、基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)（ISG）以及方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG）等。在全球業(yè)務(wù)布局方面，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)廣泛分布于180多個(gè)國(guó)家與地區(qū)，在全球范圍內(nèi)擁有數(shù)目眾多的生產(chǎn)基地、研發(fā)中心以及銷售網(wǎng)絡(luò)。比如它的生產(chǎn)基地分布在中國(guó)、印度、巴西、墨西哥等多個(gè)國(guó)家，研發(fā)中心分布在美國(guó)、日本以及中國(guó)等地，通過(guò)全面整合全球資源來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力擴(kuò)大市場(chǎng)份額。聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)模式分析聯(lián)想集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，其中個(gè)人電腦業(yè)務(wù)一直是其核心業(yè)務(wù)。在全球個(gè)人電腦市場(chǎng)之中，聯(lián)想集團(tuán)長(zhǎng)期處于領(lǐng)先的位置，其市場(chǎng)份額呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。近些年來(lái)，即便市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況十分激烈，然而聯(lián)想集團(tuán)依靠其強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力、廣泛的產(chǎn)品線以及擁有的良好品牌口碑，其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)依舊維持一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。該產(chǎn)品包括消費(fèi)級(jí)筆記本電腦、臺(tái)式機(jī)以及商務(wù)級(jí)電腦等等，可契合不同用戶群體的需求，在商務(wù)電腦領(lǐng)域有較高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如ThinkPad系列憑借其高品質(zhì)、穩(wěn)定性以及安全性深受商務(wù)人士喜愛(ài)。智能設(shè)備業(yè)務(wù)也是聯(lián)想集團(tuán)的重要業(yè)務(wù)板塊，主要包括智能手機(jī)和平板電腦等。在智能手機(jī)這個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域當(dāng)中，聯(lián)想集團(tuán)借助摩托羅拉這一品牌，于全球的部分市場(chǎng)收獲了一定程度的份額，在拉美地區(qū)的表現(xiàn)頗為突出。然而從整體情形來(lái)分析，在全球智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得越發(fā)激烈的當(dāng)下，聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)遭遇了一定程度的挑戰(zhàn)，其需要持續(xù)提升產(chǎn)品創(chuàng)新方面的能力以及市場(chǎng)營(yíng)銷策略方面的手段，以此來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。在平板電腦這一領(lǐng)域當(dāng)中，聯(lián)想集團(tuán)同樣依靠其產(chǎn)品的多樣性以及性價(jià)比優(yōu)勢(shì)占據(jù)了一定程度的市場(chǎng)份額，不過(guò)該集團(tuán)正面臨著來(lái)自蘋果、三星等實(shí)力強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的壓力。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)屬于聯(lián)想集團(tuán)新興的業(yè)務(wù)范疇，在近些年呈現(xiàn)出較快的發(fā)展態(tài)勢(shì)。聯(lián)想集團(tuán)提供的服務(wù)覆蓋了服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備以及相關(guān)的解決方案等內(nèi)容，其目的是契合企業(yè)級(jí)客戶在數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、處理和管理方面的需求。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型速度加快，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，聯(lián)想集團(tuán)依靠其在硬件領(lǐng)域的研發(fā)制造優(yōu)勢(shì)，在這一領(lǐng)域漸漸獲得了一些市場(chǎng)份額，且在高性能計(jì)算服務(wù)器等方面擁有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不過(guò)同戴爾、惠普等國(guó)際巨頭相比，其仍存在較大的提升空間。圖3.1.聯(lián)想集團(tuán)三大業(yè)務(wù)模式聯(lián)想集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，近年來(lái)聯(lián)想集團(tuán)的總資產(chǎn)呈現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以近幾個(gè)財(cái)年為例，它的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，這種情況主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)得到了拓展，同時(shí)并購(gòu)活動(dòng)也在穩(wěn)步推進(jìn)。從資產(chǎn)構(gòu)成角度來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)以及非流動(dòng)資產(chǎn)都占有一定的比例。流動(dòng)資產(chǎn)里的存貨、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而出現(xiàn)了增加的情況，以此契合生產(chǎn)以及銷售的需求；非流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等同樣呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這體現(xiàn)出聯(lián)想集團(tuán)于產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)研發(fā)等方面進(jìn)行的投入。在負(fù)債規(guī)模方面，聯(lián)想集團(tuán)的負(fù)債總額隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。其中流動(dòng)負(fù)債如短期借款、應(yīng)付賬款等在整個(gè)負(fù)債結(jié)構(gòu)中占比較大，這與企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)模式以及供應(yīng)鏈管理存在緊密的關(guān)聯(lián)。非流動(dòng)負(fù)債當(dāng)中的長(zhǎng)期借款等項(xiàng)目可為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展給予資金方面的支持。在負(fù)債管理領(lǐng)域，聯(lián)想集團(tuán)有必要對(duì)負(fù)債規(guī)模以及償債能力給予平衡，保證保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于可控制的范圍之內(nèi)。聯(lián)想集團(tuán)總負(fù)債趨勢(shì)2020-2024年總負(fù)債波動(dòng)變化：2020-2022年，從280億增至391億，主因流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)（+40%）。在2023年，降至329億（-16%），流動(dòng)負(fù)債大幅減少。在2024年，維持326億，基本穩(wěn)定。流動(dòng)負(fù)債波動(dòng)主導(dǎo)整體變化，非流動(dòng)負(fù)債相對(duì)平穩(wěn)。在負(fù)債結(jié)構(gòu)中流動(dòng)負(fù)債（占比70-80%），短期借款從2020年33億驟降至2024年0.5億，融資策略轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期債務(wù)。應(yīng)付賬款穩(wěn)定增長(zhǎng)（2024年105億，占比40%），反映供應(yīng)鏈規(guī)模擴(kuò)張。非流動(dòng)負(fù)債以長(zhǎng)期借款為主（2024年占比54%），2021年因戰(zhàn)略投資激增112%后趨穩(wěn)。表3.1聯(lián)想集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債年份流動(dòng)負(fù)債合計(jì)短期借款應(yīng)付賬款和票據(jù)2020232.6億32.95億89.68億2021273.7億6.983億111.1億2022327.6億7.879億131.8億2023260.9億2.716億97.73億2024260.6億0.5043億105.1億數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順表3.2聯(lián)想集團(tuán)非流動(dòng)負(fù)債年份非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期借款202048.11億15.65億202170.08億33.00億202263.57億26.33億202367.80億36.83億202466.11億35.69億數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順營(yíng)業(yè)收入是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的重要指標(biāo)。聯(lián)想集團(tuán)近年來(lái)的營(yíng)業(yè)收入始終維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水準(zhǔn)上，其中個(gè)人電腦業(yè)務(wù)作為最為主要的收入來(lái)源，為整體營(yíng)收貢獻(xiàn)了較大比例的份額。隨著移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)不斷向前發(fā)展，它們的營(yíng)收占比同樣也在逐步提高。不過(guò)由于受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)等多種因素的作用，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速率呈現(xiàn)出一定程度的波動(dòng)狀況。在疫情紅利驅(qū)動(dòng)的高速增長(zhǎng)階段（2021-2022年），2021年該企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)幅度為19.77%，總計(jì)達(dá)到607.4億元，這一增長(zhǎng)主要得益于遠(yuǎn)程辦公以及在線教育需求的突然爆發(fā)，使得PC市場(chǎng)的景氣程度有所提升。在2022年的時(shí)候已然保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，然而其增長(zhǎng)速度已經(jīng)出現(xiàn)了放緩的跡象，這暗示著存在市場(chǎng)飽和的風(fēng)險(xiǎn)。在2023年到2024年期間，需求疲軟以及競(jìng)爭(zhēng)加劇使得相關(guān)情況出現(xiàn)連續(xù)收縮。2023年時(shí)，其營(yíng)收同比下滑了13.5%，降至619.5億元，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)正處于寒冬階段，同時(shí)供應(yīng)鏈也受到了擾動(dòng)，比如芯片短缺這種情況對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響。2024年市場(chǎng)持續(xù)萎縮，這顯示出傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力存在不足，而且轉(zhuǎn)型所取得的成效還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。圖3.2營(yíng)業(yè)收入同比在凈利潤(rùn)這一方面，聯(lián)想集團(tuán)遭遇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及成本上升等諸多挑戰(zhàn)，在此情形之下，其凈利潤(rùn)水平出現(xiàn)了一定程度的起伏波動(dòng)。聯(lián)想集團(tuán)在2020年至2022年期間凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出逐年遞增的情況，從8.045億元增長(zhǎng)到了21.45億元，累計(jì)增幅為166.6%，企業(yè)在這段時(shí)間里擁有較強(qiáng)的盈利能力。然而在2023年企業(yè)的凈利潤(rùn)急劇下降到了16.81億元（同比下滑21.65%），到了2024年又下跌至11.02億元（同比降幅擴(kuò)大至34.42%），這兩年加起來(lái)累計(jì)縮水了48.6%，這充分顯示出企業(yè)的盈利能力遭遇到了重大的挑戰(zhàn)，需要對(duì)經(jīng)營(yíng)策略或者市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)給予關(guān)注。在2020年至2022年期間凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)率的態(tài)勢(shì)，這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有力地驅(qū)動(dòng)了凈利潤(rùn)絕對(duì)值的迅速攀升，在2021年至2022年同比增速超過(guò)60%，此增速成為了利潤(rùn)得以擴(kuò)張的核心動(dòng)力源泉。然而在2023年增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)數(shù)（-21.65%）之后，利潤(rùn)規(guī)模首次出現(xiàn)了有實(shí)質(zhì)意義的萎縮情況，而在2024年達(dá)到-34.42%的深度負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)加劇了這種不利的發(fā)展趨勢(shì)。聯(lián)想集團(tuán)應(yīng)當(dāng)對(duì)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)周期持續(xù)延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)給予警惕，借助精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以及戰(zhàn)略調(diào)整來(lái)重新構(gòu)建盈利增長(zhǎng)曲線。圖3.4凈利潤(rùn)情況圖3.5凈利潤(rùn)同期對(duì)比圖聯(lián)想集團(tuán)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析負(fù)債結(jié)構(gòu)屬于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)里的關(guān)鍵構(gòu)成部分，會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及資金成本帶來(lái)較為深遠(yuǎn)的影響。聯(lián)想集團(tuán)的負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成。在流動(dòng)負(fù)債方面，短期借款與應(yīng)付賬款占的比例相對(duì)較大，短期借款是企業(yè)基于契合自身短期資金需求的目的而向如銀行之類的金融機(jī)構(gòu)所借入的款項(xiàng)。依據(jù)過(guò)往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，聯(lián)想集團(tuán)短期借款所占比例呈現(xiàn)出一定程度的波動(dòng)特性，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)按照不同階段的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求、市場(chǎng)環(huán)境改變以及融資策略調(diào)整，致使其對(duì)短期資金的需求存在差異。應(yīng)付賬款指的是企業(yè)在其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開展過(guò)程中，由于購(gòu)買各類商品或者接受相應(yīng)勞務(wù)等諸多情況應(yīng)當(dāng)支付給供應(yīng)商的款項(xiàng)。聯(lián)想集團(tuán)身為一家大型科技企業(yè)，它所擁有的供應(yīng)鏈體系龐大而且復(fù)雜，使得應(yīng)付賬款規(guī)模相對(duì)較大。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)擴(kuò)張或者收縮的情況，應(yīng)付賬款的數(shù)額也會(huì)隨之發(fā)生相應(yīng)的改變。從變化趨勢(shì)來(lái)看，要是業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度較快，采購(gòu)規(guī)模隨之增大，那么應(yīng)付賬款有上升的可能性；相反地，要是業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度較慢，采購(gòu)規(guī)模變小，應(yīng)付賬款則有下降的可能性。聯(lián)想集團(tuán)在2020年至2024年的流動(dòng)負(fù)債情況呈現(xiàn)顯著波動(dòng)與結(jié)構(gòu)性調(diào)整。流動(dòng)負(fù)債總額在2020年至2022年持續(xù)攀升，其中“應(yīng)付費(fèi)用及其他應(yīng)付款”從90.26億元增至157.4億元，同期“應(yīng)交稅費(fèi)”亦穩(wěn)步上升至4.933億元；然而，2023年流動(dòng)負(fù)債總額同比驟降20.35%至129.3億元，2024年進(jìn)一步降至127.5億元，應(yīng)交稅費(fèi)大幅縮減至2.754億元，反映企業(yè)債務(wù)管控力度增強(qiáng)。短期借款變動(dòng)趨勢(shì)與流動(dòng)負(fù)債整體走向相似，2020年至2021年同比增速達(dá)16.43%與23.84%，2022年回落至18.71%，2023年暴跌25.88%后于2024年小幅反彈7.5%，但資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示短期借款占比自2020年68.71%的激增后，2021年至2024年分別經(jīng)歷-78.81%、12.84%、-65.53%及-81.43%的劇烈震蕩，表明企業(yè)正逐步降低短期債務(wù)依賴。整體而言，聯(lián)想集團(tuán)通過(guò)2023年至2024年削減短期借款與優(yōu)化流動(dòng)負(fù)債配置，顯著提升財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。表3.3資產(chǎn)負(fù)債表-流動(dòng)負(fù)債年份應(yīng)付費(fèi)用及其他應(yīng)付款應(yīng)交稅費(fèi)202090.26億3.574億2021131.8億3.954億2022157.4億4.933億2023129.3億4.505億2024127.5億2.754億數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順圖3.6流動(dòng)負(fù)債同比圖3.7短期借款同比圖3.8應(yīng)付賬款同比非流動(dòng)負(fù)債中，長(zhǎng)期借款是重要組成部分。長(zhǎng)期借款一般是被企業(yè)運(yùn)用在長(zhǎng)期資產(chǎn)投資以及擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等方面，以此來(lái)契合自身長(zhǎng)期的資金需求。聯(lián)想集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中，為了能有力地支持自身的戰(zhàn)略布局，比如研發(fā)中心的建設(shè)以及新市場(chǎng)的開拓等，會(huì)借助長(zhǎng)期借款來(lái)獲取所需資金。企業(yè)長(zhǎng)期借款的比例以及其變化走向，可體現(xiàn)出企業(yè)在長(zhǎng)期資金規(guī)劃方面的情況以及戰(zhàn)略發(fā)展的方向。借助對(duì)聯(lián)想集團(tuán)長(zhǎng)期借款數(shù)據(jù)展開分析，可觀察到當(dāng)企業(yè)處于重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或者擴(kuò)張階段的時(shí)候，長(zhǎng)期借款的規(guī)模一般會(huì)出現(xiàn)增加的情況。整體而言，聯(lián)想集團(tuán)負(fù)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出這樣的特性，即充分運(yùn)用短期負(fù)債的靈活性來(lái)契合日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的資金需求，還可以借助長(zhǎng)期負(fù)債為長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略提供相應(yīng)的支持。然而其合理性需要與企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流狀況以及行業(yè)特點(diǎn)等多方面因素相結(jié)合來(lái)評(píng)估，以此保證負(fù)債水平處于可控范圍之內(nèi)，可契合企業(yè)發(fā)展所需資金，又不會(huì)引發(fā)過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)想集團(tuán)在2020-2024年的非流動(dòng)負(fù)債呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，合計(jì)金額從48.11億元上升至66.11億元，主要受長(zhǎng)期借款驅(qū)動(dòng)。其中，2021年非流動(dòng)負(fù)債同比激增45.7%至70.08億元，主要源于長(zhǎng)期借款大幅增加17.35億元，或與公司擴(kuò)張戰(zhàn)略及資本支出需求有關(guān)。后續(xù)三年負(fù)債規(guī)模小幅回落，但長(zhǎng)期借款仍維持高位，2024年占比達(dá)54%，表明聯(lián)想持續(xù)依賴長(zhǎng)期債務(wù)支持長(zhǎng)期發(fā)展。

表3.4資產(chǎn)負(fù)債表-非流動(dòng)負(fù)債年份非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期借款202048.11億15.65億202170.08億33.00億202263.57億26.33億202367.80億36.83億202466.11億35.69億數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順聯(lián)想集團(tuán)權(quán)益結(jié)構(gòu)分析聯(lián)想集團(tuán)的權(quán)益資本來(lái)源有多樣性，包含普通股、優(yōu)先股以及留存收益等方面。普通股作為企業(yè)最為基礎(chǔ)的權(quán)益形式，意味著股東對(duì)企業(yè)擁有所有權(quán)。普通股股東擁有企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)利、利潤(rùn)分配的權(quán)利等。在聯(lián)想集團(tuán)的總資本當(dāng)中普通股占有一定比例，其占比相對(duì)穩(wěn)定，這顯示出企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)有相對(duì)穩(wěn)定性，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。優(yōu)先股擁有相對(duì)優(yōu)先的權(quán)利，比如優(yōu)先獲得股息分配、在企業(yè)清算的時(shí)候優(yōu)先獲得剩余財(cái)產(chǎn)分配等。聯(lián)想集團(tuán)是否發(fā)行優(yōu)先股以及優(yōu)先股在總資本里的占比，反映出企業(yè)在不同階段的融資策略與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需求。要是企業(yè)期望在不稀釋普通股股東控制權(quán)的情況下籌集資金，或許會(huì)選擇發(fā)行優(yōu)先股。留存收益指的是企業(yè)歷年來(lái)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)留存于企業(yè)自身的那一部分，它可被用于企業(yè)再次投資以及擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等方面。留存收益在聯(lián)想集團(tuán)的權(quán)益資本里占據(jù)著關(guān)鍵位置，其占比出現(xiàn)的變化可反映出企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱狀況以及利潤(rùn)分配政策的具體選擇情況。當(dāng)企業(yè)有較強(qiáng)的盈利能力時(shí)留存收益就會(huì)有所增加，為企業(yè)內(nèi)部融資提供更多的資金來(lái)源渠道，有助于降低企業(yè)對(duì)外部融資的依賴程度，同時(shí)也可提高企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。依靠對(duì)各個(gè)權(quán)益項(xiàng)目在總資本當(dāng)中的占比以及變化狀況展開分析，可對(duì)聯(lián)想集團(tuán)權(quán)益結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性作出評(píng)估。如果普通股與留存收益的占比較大并且相對(duì)穩(wěn)定，那就說(shuō)明企業(yè)的權(quán)益結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)健，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；相反地，如果優(yōu)先股等的占比波動(dòng)幅度較大，那么這可能意味著企業(yè)面臨一定的融資壓力或者存在資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求。

表3.5歸母股東權(quán)益及同比年份歸母股東權(quán)益同比202031.98億-5.86%202135.59億11.31%202249.91億40.22%202355.88億11.96%202455.83億-0.089%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)比為更全面、深入地了解聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的特性，選取同行業(yè)具有代表性的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比具有重要意義。在科技行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。通過(guò)對(duì)比惠普與聯(lián)想集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)，探討兩家企業(yè)在融資策略、負(fù)債水平及股權(quán)配置上的差異。負(fù)債水平聯(lián)想集團(tuán)存在高負(fù)債以及流動(dòng)性保障方面的情況。依據(jù)2021-2022財(cái)年數(shù)據(jù)，聯(lián)想集團(tuán)總負(fù)債占總資本的比例達(dá)到了82.9%，其中流動(dòng)負(fù)債的占比頗為突出。雖說(shuō)負(fù)債率處于高位，不過(guò)其流動(dòng)資產(chǎn)占比74.2%的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)給予了短期償債保障，契合“高負(fù)債-高流動(dòng)性”的融資模式。這種策略依賴于其周轉(zhuǎn)迅速的PC與智能設(shè)備業(yè)務(wù)，借助短期資金的高效運(yùn)作來(lái)支撐長(zhǎng)期債務(wù)?；萜展緭碛邢鄬?duì)穩(wěn)健的負(fù)債比率。相比較而言，惠普在2023財(cái)年的數(shù)據(jù)說(shuō)明其總負(fù)債率約為60%，負(fù)債結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期債務(wù)為主?；萜盏呢?fù)債水平低于聯(lián)想，這體現(xiàn)出它更傾向于穩(wěn)健的融資策略，以此降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種差異或許與惠普的業(yè)務(wù)重心以及市場(chǎng)周期的波動(dòng)性存在關(guān)聯(lián)。表3.6聯(lián)想資產(chǎn)負(fù)債表—總負(fù)債年份總負(fù)債同比2020280.7億8.41%2021343.8億22.48%2022391.7億13.77%2023328.7億-15.96%2024326.7億-0.62%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順表3.7惠普資產(chǎn)負(fù)債表—總負(fù)債年份總負(fù)債同比2020369.1億6.49%2021402.5億9.05%2022415.2億3.16%2023380.7億-8.30%2024412.3億8.30%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順股權(quán)結(jié)構(gòu)聯(lián)想集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，聯(lián)想控股為第一大股東。聯(lián)想控股作為聯(lián)想集團(tuán)母公司，2024財(cái)年直接和間接共計(jì)持有聯(lián)想集團(tuán)31.41%股份；聯(lián)根集團(tuán)公司董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶直接和間接持有聯(lián)想集團(tuán)7.58%股份；公眾持有聯(lián)想集團(tuán)60.82%股份；其他董事共計(jì)持有聯(lián)想集團(tuán)0.19%股份?；萜展臼欠稚⒌墓蓹?quán)與機(jī)構(gòu)主導(dǎo)?；萜展蓹?quán)高度分散，股東多為機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)持股約70%。管理層持股比例較低（<5%），公司治理依賴董事會(huì)監(jiān)督與市場(chǎng)約束。此類結(jié)構(gòu)賦予企業(yè)較高靈活性，但決策效率或受制于股東博弈。圖3.9聯(lián)想集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖3.10惠普股權(quán)結(jié)構(gòu)融資成本與融資策略惠普的債務(wù)融資成本較高，主要受制于傳統(tǒng)制造業(yè)與IT服務(wù)的混合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2019年第四季度惠普凈虧損3.88億美元，債務(wù)融資成本與經(jīng)營(yíng)效率下降直接相關(guān)。聯(lián)想通過(guò)債務(wù)融資與戰(zhàn)略投資結(jié)合，收購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)時(shí)采用銀行融資6億美元，同時(shí)引入私人投資股權(quán)3.5億美元，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。惠普2020年因敵意收購(gòu)爭(zhēng)議導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，需通過(guò)股票回購(gòu)和毒丸計(jì)劃維持控制權(quán)，股權(quán)融資成本顯著上升。聯(lián)想2020年第二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%，PC全球市場(chǎng)份額達(dá)24.4%，與惠普形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，股權(quán)融資成本較低?；萜赵趥鹘y(tǒng)PC市場(chǎng)中，2020年第二季度以25%的份額反超聯(lián)想，但盈利能力和成本控制能力較弱。聯(lián)想借助“智能物聯(lián)”戰(zhàn)略，使得非PC業(yè)務(wù)（如智慧服務(wù)、智能硬件）營(yíng)收在整體營(yíng)收中的占比提高到了10%，促使整體利潤(rùn)率有所增長(zhǎng)。隨后惠普運(yùn)用了“現(xiàn)金+股票”的混合融資模式，比如施樂(lè)收購(gòu)要約里現(xiàn)金部分占比達(dá)到77%，不過(guò)要承擔(dān)數(shù)額較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用。聯(lián)想通過(guò)供應(yīng)鏈金融和戰(zhàn)略投資優(yōu)化現(xiàn)金流，例如與IBM的協(xié)同效應(yīng)提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低融資需求?；萜展镜娜谫Y渠道呈現(xiàn)出多元化的特征。在債務(wù)融資方面，惠普公司有效借助銀行貸款此項(xiàng)傳統(tǒng)融資途徑，同多家國(guó)際知名銀行構(gòu)建了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲取到數(shù)量可觀的資金支持以用于企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)與以及業(yè)務(wù)的拓展延伸?；萜展痉e極投身于企業(yè)債券的發(fā)行工作，借助債券市場(chǎng)來(lái)籌措資金，以此契合企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)程中的資金需求。在股權(quán)融資領(lǐng)域，惠普公司在公開市場(chǎng)開展發(fā)行股票活動(dòng)，成功吸引了眾多投資者的目光，這為企業(yè)引入了充裕資本，還提升了企業(yè)的知名度以及市場(chǎng)影響力?；萜展旧朴谶\(yùn)用租賃融資方式，借助設(shè)備租賃等形式有效減輕了企業(yè)在設(shè)備購(gòu)置面臨的資金壓力，提高了資金的使用效率。這種多元化的融資渠道給惠普公司給予了不少成效。一方面，多樣的資金來(lái)源讓惠普公司在資金供應(yīng)方面更為穩(wěn)定，減少了因單一融資渠道出現(xiàn)狀況致使資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，不同融資渠道的合理搭配，優(yōu)化了惠普公司的資本結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)的融資成本，提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)下采用的融資方式主要包括銀行貸款與股權(quán)融資這兩種類型。若過(guò)度依賴單一融資渠道，一旦此渠道發(fā)生變故，比如銀行貸款政策收緊或者銀行信貸額度縮減等情況出現(xiàn)時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)的資金供應(yīng)便會(huì)面臨巨大挑戰(zhàn)，有可能造成項(xiàng)目資金鏈斷裂，影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，單一的融資方式往往伴隨著較高的財(cái)務(wù)杠桿，若主要依賴債務(wù)融資，較高的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)會(huì)致使企業(yè)財(cái)務(wù)成本上升，償債壓力也會(huì)增大，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)，盈利能力下降，可就能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。發(fā)展靈活性會(huì)受到限制，融資渠道單一限制了聯(lián)想集團(tuán)在業(yè)務(wù)拓展以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方面的選擇空間。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)新的機(jī)遇時(shí)，因?yàn)槿谫Y渠道存在局限性，企業(yè)或許無(wú)法及時(shí)籌集到足夠的資金用于新業(yè)務(wù)投資或技術(shù)研發(fā)，這樣就會(huì)錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響。表3.8聯(lián)想融資現(xiàn)金流年份融資現(xiàn)金流同比2020-2.385億-294.42%2021-32.28億-1253.61%2022-17.57億45.56%2023-4.138億76.45%2024-13.36億-222.91%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順表3.9惠普籌資現(xiàn)金流年份融資現(xiàn)金流同比2020-29.73億38.64%2021-59.62億-100.54%2022-20.68億65.31%2023-28.94億-39.94%2024-30.82億-6.50%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順表3.10惠普與聯(lián)想對(duì)比對(duì)比維度惠普聯(lián)想核心業(yè)務(wù)傳統(tǒng)PC、打印、油墨智能PC、智能服務(wù)、AI生態(tài)融資成本結(jié)構(gòu)債務(wù)融資為主（2019年占比77%）股權(quán)融資為主（2020年占比60%）市場(chǎng)地位全球PC出貨量第二（25%）全球PC出貨量第一（24.4%）股東回報(bào)依賴債務(wù)融資，成本高風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)戰(zhàn)略協(xié)同和產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)低融資成本數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平的影響償債風(fēng)險(xiǎn)增加在資本結(jié)構(gòu)里，負(fù)債比例是用于衡量?jī)攤L(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)。較高的負(fù)債水平意味著企業(yè)需要承擔(dān)更多的債務(wù)利息和本金償還壓力。倘若企業(yè)的流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率等短期償債能力指標(biāo)表現(xiàn)不盡如人意，那么企業(yè)就有可能面臨短期債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)像產(chǎn)權(quán)比率而言，如果其數(shù)值過(guò)高，那就說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力比較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等指標(biāo)，可有效評(píng)估聯(lián)想集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)出企業(yè)總資產(chǎn)當(dāng)中依靠負(fù)債籌集的部分占比情況，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高意味著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，流動(dòng)比率用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期之前能否實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，用于償還債務(wù)，若流動(dòng)比率過(guò)低，則說(shuō)明企業(yè)短期償債能力欠缺，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。根據(jù)圖表進(jìn)行分析，可以看出聯(lián)想集團(tuán)在2020-2024年期間資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出波動(dòng)下降的趨勢(shì)，2020年其資產(chǎn)負(fù)債率為87.37%，到了2021年該比率上升至90.50%（達(dá)到峰值），從2022年開始一直到2024年，資產(chǎn)負(fù)債率逐步回落，最終降至84.31%。整體而言，總體保持在84%-90%這個(gè)高位區(qū)間，明顯高于行業(yè)平均水平（科技行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約60%-70%）。總負(fù)債從2020年280.7億元增至2024年326.7億元，同期總資產(chǎn)僅增長(zhǎng)20.6%。負(fù)債增速快于資產(chǎn)擴(kuò)張，導(dǎo)致負(fù)債率居高不下。權(quán)益結(jié)構(gòu)失衡，歸母股東權(quán)益占比低，表明公司依賴債務(wù)融資支撐業(yè)務(wù)，資本結(jié)構(gòu)脆弱。表3.12聯(lián)想集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表2020年2021年2022年2023年2024年總資產(chǎn)321.3億379.9億445.1億389.2億387.5億總負(fù)債280.7億343.8億391.2億328.7億326.7億資產(chǎn)負(fù)債率87.37%90.50%87.88%84.46%84.31%歸母股東權(quán)益31.98億35.59億49.91億55.88億55.83億流動(dòng)比率0.8060.8530.8850.8790.871速動(dòng)比率0.5930.6190.6320.6350.613數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順圖3.13聯(lián)想集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的核心組成部分，對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)有著深遠(yuǎn)影響。過(guò)高的負(fù)債也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致債權(quán)人要求更高的利率，使得融資成本上升。聯(lián)想集團(tuán)推行大規(guī)模并購(gòu)戰(zhàn)略之時(shí)，例如并購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)公司，會(huì)大量舉債來(lái)契合資金需求，短期內(nèi)借助債務(wù)融資的稅盾效應(yīng)能降低融資成本，然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，高額利息負(fù)擔(dān)或許會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響。資本結(jié)構(gòu)對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)的投資能力以及投資方向會(huì)產(chǎn)生影響，合理的資本結(jié)構(gòu)可為企業(yè)投資給予充足的資金支持，讓聯(lián)想集團(tuán)有把握市場(chǎng)機(jī)遇的能力，得以投入研發(fā)來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，或者去拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。借助運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率（ROE）這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，可對(duì)資本結(jié)構(gòu)對(duì)聯(lián)想集團(tuán)經(jīng)營(yíng)能力造成的影響進(jìn)行量化分析。凈資產(chǎn)收益率可體現(xiàn)出股東權(quán)益所達(dá)到的收益水平，較高的ROE說(shuō)明企業(yè)有相對(duì)較強(qiáng)的為股東創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。倘若聯(lián)想集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)處于合理狀態(tài)，同時(shí)融資成本保持在較低水平，并且投資決策也較為恰當(dāng)，那么便可切實(shí)有效地提高凈資產(chǎn)收益率，提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）同樣屬于關(guān)鍵的量化指標(biāo)，其呈現(xiàn)出企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。若對(duì)資本結(jié)構(gòu)加以優(yōu)化，促使資產(chǎn)達(dá)成有效配置的狀態(tài)，便可提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，以此提升聯(lián)想集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效。從圖3.11可看出，在2020年至2022年期間，ROE從18.09%上升至47.48%，這主要是因?yàn)楦邇衾剩?022年達(dá)3%）以及權(quán)益乘數(shù)的雙重?cái)U(kuò)張所導(dǎo)致的結(jié)果。在這一階段聯(lián)想通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈成本（毛利率提升至17.6%）以及借助PC市場(chǎng)復(fù)蘇帶來(lái)的紅利，達(dá)成了盈利能力的顯著提升，而高杠桿率則呈現(xiàn)出其積極擴(kuò)張的資本策略。在2023年-2024年期間，ROE出現(xiàn)了大幅度的下降，最終下跌至20.17%，其核心的原因主要是凈利率出現(xiàn)了下滑（市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與原材料成本上漲）以及權(quán)益乘數(shù)也隨之回落（債務(wù)規(guī)?？刂疲?。在2024年的時(shí)候，服務(wù)器業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)了下降，這就暴露出聯(lián)想集團(tuán)在多元化布局過(guò)程當(dāng)中的盈利方面的脆弱性。表3.11聯(lián)想集團(tuán)盈利能力主要指標(biāo)2020年2021年2022年2023年2024年毛利率16.48%16.08%16.82%16.95%17.24%凈利率1.59%2.16%3.00%2.71%1.94%凈資產(chǎn)收益率（ROE）18.09%30.40%47.48%34.88%20.17%總資產(chǎn)收益率（ROA）2.84%4.03%5.20%3.75%2.59%權(quán)益乘數(shù)10.0510.678.9196.9656.941數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順圖3.11聯(lián)想集團(tuán)ROE同比圖3.12聯(lián)想集團(tuán)ROA同比聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響高負(fù)債結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)與績(jī)效波動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)指的是企業(yè)借助債務(wù)融資，當(dāng)息稅前利潤(rùn)出現(xiàn)變動(dòng)的情況下會(huì)對(duì)每股收益產(chǎn)生一種放大作用的現(xiàn)象。聯(lián)想集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中為了滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張和并購(gòu)活動(dòng)的資金需求，采用了較高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。依據(jù)財(cái)務(wù)理論，若能合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好之際借助債務(wù)資金的杠桿效應(yīng)，可使權(quán)益資本的收益得以放大，提升公司績(jī)效。當(dāng)企業(yè)的投資回報(bào)率高于債務(wù)利息率之時(shí)，采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式可增加股東的收益。然而聯(lián)想集團(tuán)遭遇了因負(fù)債規(guī)模過(guò)大而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債過(guò)高致使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)變得沉重，每年都要支付數(shù)額頗為可觀的利息費(fèi)用。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)不佳或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)起伏波動(dòng)的時(shí)候，企業(yè)的利潤(rùn)空間會(huì)受到擠壓，高額的利息支出會(huì)變成企業(yè)沉重的負(fù)擔(dān)，使得公司的績(jī)效出現(xiàn)下滑的情況。如果市場(chǎng)需求突然出現(xiàn)減少的情況，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受到阻礙，聯(lián)想集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入也會(huì)下降，然而債務(wù)利息的支付并不會(huì)隨之減少，如此一來(lái)便會(huì)使凈利潤(rùn)大幅度降低，對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散對(duì)公司決策和績(jī)效的影響聯(lián)想集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，這在一定程度上影響了公司的決策效率和績(jī)效表現(xiàn)。股權(quán)處于分散狀態(tài)時(shí)會(huì)讓公司在進(jìn)行決策的整個(gè)過(guò)程里各方利益變得難以實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)一致，較容易出現(xiàn)決策方面的分歧以及拖延情況。當(dāng)面臨市場(chǎng)機(jī)遇或者挑戰(zhàn)之時(shí)，股東們的意見(jiàn)不容易達(dá)成一致，不能快速地做出有效的決策，可能導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)過(guò)發(fā)展時(shí)機(jī)。在重大投資決策或戰(zhàn)略調(diào)整過(guò)程中要?dú)v經(jīng)多輪溝通協(xié)商，這會(huì)消耗大量時(shí)間與精力，在此期間競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或許已占據(jù)優(yōu)勢(shì)。這種決策效率處于較低水平的情況，會(huì)對(duì)企業(yè)在市場(chǎng)當(dāng)中的競(jìng)爭(zhēng)力造成影響，也給公司績(jī)效帶來(lái)負(fù)面的作用。股權(quán)分散的情況下有可能導(dǎo)致管理層權(quán)力相對(duì)較大，出現(xiàn)內(nèi)部人控制的問(wèn)題，管理層的決策也許并非完全是從股東利益最大化的角度出發(fā)，而是傾向于追求自身的利益或者謀求職業(yè)發(fā)展，這也會(huì)損害公司的長(zhǎng)期績(jī)效。

聯(lián)想集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題的原因分析快速擴(kuò)張與并購(gòu)戰(zhàn)略的資金需求處于多元化戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)下的聯(lián)想集團(tuán)，其業(yè)務(wù)廣泛涉足個(gè)人電腦、移動(dòng)設(shè)備以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)等諸多領(lǐng)域。進(jìn)入各異的業(yè)務(wù)領(lǐng)域必然需要大量資金投入，這致使聯(lián)想集團(tuán)在融資選擇方面更為審慎。比如，為了給新業(yè)務(wù)的開展提供支持，聯(lián)想集團(tuán)或許會(huì)增加債務(wù)融資來(lái)獲取所需資金，然而還得考量債務(wù)增加對(duì)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性所產(chǎn)生的影響。在戰(zhàn)略實(shí)施進(jìn)程中，隨著新業(yè)務(wù)的發(fā)展以及市場(chǎng)占有率的提升，聯(lián)想集團(tuán)要持續(xù)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，目的在于保證能契合業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，又能維持合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。國(guó)際化戰(zhàn)略對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)影響頗為關(guān)鍵。聯(lián)想集團(tuán)借助海外并購(gòu)等途徑拓展國(guó)際市場(chǎng)，比如并購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)，此過(guò)程覆蓋諸多資本運(yùn)作。海外并購(gòu)一般要支付高額并購(gòu)對(duì)價(jià)，這推動(dòng)聯(lián)想集團(tuán)在資本結(jié)構(gòu)方面做出調(diào)整，或許會(huì)采用發(fā)行股票、債券等辦法籌集資金。不同國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)環(huán)境、法律法規(guī)等存有差異，這也促使聯(lián)想集團(tuán)在國(guó)際化進(jìn)程里，依據(jù)當(dāng)?shù)貭顩r靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以契合國(guó)際市場(chǎng)的融資需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好。在業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張階段時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)依靠較高的負(fù)債獲取資金，以此用于生產(chǎn)以及市場(chǎng)拓展方面，隨著產(chǎn)品銷售不斷增長(zhǎng)，息稅前利潤(rùn)也隨之提升，財(cái)務(wù)杠桿的正向效應(yīng)開始顯現(xiàn)出來(lái)，讓股東收益在一定程度上得到了更大幅度的提高。不過(guò)高負(fù)債結(jié)構(gòu)同樣給予了績(jī)效出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。借助對(duì)不同年度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變得不利或者經(jīng)營(yíng)策略出現(xiàn)失誤致使?fàn)I業(yè)收入下滑時(shí)，因?yàn)榇嬖诟哳~的利息負(fù)擔(dān)，凈利潤(rùn)的下降幅度會(huì)更明顯。表3.12聯(lián)想集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)2020年2021年2022年2023年2024年?duì)I業(yè)收入507.2億607.4億716.2億619.5億568.6億凈利潤(rùn)8.045億13.13億21.45億16.81億11.02億數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力下的融資選擇局限性聯(lián)想集團(tuán)的盈利能力指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)往往擁有更多的內(nèi)部融資途徑，比如留存收益等。以聯(lián)想集團(tuán)為例，當(dāng)它有較高的盈利能力時(shí)可借助內(nèi)部積累來(lái)契合一部分資金需求，降低對(duì)債務(wù)融資的依賴，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。較高的凈利潤(rùn)率能為聯(lián)想集團(tuán)帶來(lái)更多留存收益，當(dāng)它想要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛘唛_展業(yè)務(wù)拓展工作的時(shí)候，就會(huì)有更多資金可用于內(nèi)部投資，降低負(fù)債水平。與之相反，如果盈利能力出現(xiàn)下降的情況，聯(lián)想集團(tuán)可能就得依賴外部融資，特別是債務(wù)融資，如此一來(lái)會(huì)使得資本結(jié)構(gòu)里的負(fù)債比例上升，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在科技行業(yè)當(dāng)中競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，技術(shù)更新?lián)Q代的速度相當(dāng)快，企業(yè)要持續(xù)投入大量資金用于研發(fā)以及市場(chǎng)推廣方面，以此來(lái)維持自身的競(jìng)爭(zhēng)力。聯(lián)想集團(tuán)在面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)融資渠道相對(duì)有限。在股權(quán)融資領(lǐng)域，鑒于市場(chǎng)針對(duì)科技企業(yè)的盈利預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估秉持著較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，再加上聯(lián)想集團(tuán)自身股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出復(fù)雜的態(tài)勢(shì)，新股東一旦加入，可能會(huì)對(duì)公司的控制權(quán)以及決策效率產(chǎn)生影響，導(dǎo)致股權(quán)融資面著較大的難度。在這種情況下，企業(yè)往往會(huì)更傾向于選擇債務(wù)融資。然而企業(yè)若是過(guò)度依賴債務(wù)融資，那么企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)便會(huì)逐漸朝著高負(fù)債的方向發(fā)展，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都有所增加。

聯(lián)想資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議調(diào)整負(fù)債與權(quán)益比例聯(lián)想集團(tuán)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況與行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)負(fù)債與權(quán)益比例進(jìn)行合理調(diào)整。對(duì)于行業(yè)層面而言，信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)更新?lián)Q代速度較快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)出激烈態(tài)勢(shì)，企業(yè)一般需要大量資金投入到研發(fā)以及創(chuàng)新方面。如果負(fù)債的比例過(guò)高，雖說(shuō)在短時(shí)間之內(nèi)可獲取到財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的收益，不過(guò)會(huì)面臨較大的償債壓力以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展而言是不利的。適當(dāng)提升權(quán)益融資可提高企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性以及抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。例如，聯(lián)想集團(tuán)可借助增發(fā)股票的方式吸引更多投資者注入資金，這樣能降低資產(chǎn)負(fù)債率，而且能為企業(yè)未來(lái)發(fā)展構(gòu)建更為穩(wěn)固的資金基礎(chǔ)。同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債期限結(jié)構(gòu)也至關(guān)重要。聯(lián)想集團(tuán)需要對(duì)短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例進(jìn)行合理規(guī)劃，防止出現(xiàn)由于短期負(fù)債集中到期而導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)情況。在進(jìn)行長(zhǎng)期資產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)當(dāng)更多地借助長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)提供支持，一次保證資金使用的匹配性與可持續(xù)性。優(yōu)化融資渠道聯(lián)想集團(tuán)可積極拓展融資渠道，以降低融資成本并提高融資靈活性。發(fā)行債券是一種有效的融資方式，和銀行貸款相比，債券融資一般利率較低，并且期限也比較靈活，可以契合企業(yè)不同的資金需求情況。聯(lián)想集團(tuán)可依據(jù)自身信用狀況以及市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)行有著不同期限、不同利率的債券，以此吸引各類投資者進(jìn)行購(gòu)買，拓寬資金來(lái)源。引入戰(zhàn)略投資者同樣是優(yōu)化融資渠道的一項(xiàng)關(guān)鍵舉措。戰(zhàn)略投資者可給企業(yè)帶來(lái)資金，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)以及市場(chǎng)資源等內(nèi)容。聯(lián)想集團(tuán)在開展業(yè)務(wù)拓展以及推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型工作時(shí)可以考慮引入戰(zhàn)略投資者，以此達(dá)成資源共享以及優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的目標(biāo)，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。比如當(dāng)企業(yè)著手開拓新興市場(chǎng)或者步入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之際，與那些擁有相關(guān)資源以及經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者展開合作，這可幫助企業(yè)更為迅速地達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)。借助拓展這些融資渠道聯(lián)想集團(tuán)可切實(shí)減少對(duì)單一融資方式的依賴程度，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資金的使用效率。加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)管理聯(lián)想集團(tuán)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)以及調(diào)整機(jī)制，以此來(lái)適應(yīng)內(nèi)部和外部環(huán)境的改變，維持資本結(jié)構(gòu)的合理與穩(wěn)定狀態(tài)。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境包含戰(zhàn)略調(diào)整、經(jīng)營(yíng)狀況變化等方面，外部環(huán)境覆蓋宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策法規(guī)變動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改變等內(nèi)容，這些都會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)造成影響。聯(lián)想集團(tuán)需要定期針對(duì)資本結(jié)構(gòu)開展評(píng)估與監(jiān)測(cè)工作，及時(shí)察覺(jué)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。比如當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行周期，市場(chǎng)融資成本上升之時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)應(yīng)提前對(duì)資本結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，適度削減負(fù)債規(guī)模，提高權(quán)益融資比例，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)實(shí)施重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，比如從傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù)向智能設(shè)備與服務(wù)領(lǐng)域拓展時(shí)，應(yīng)依據(jù)新業(yè)務(wù)的特點(diǎn)以及資金需求，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，保證資金支持與業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配。依靠建立動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，聯(lián)想集團(tuán)可更為靈活地應(yīng)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境變化，讓資本結(jié)構(gòu)始終處于合理范圍，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

結(jié)論隨著科技快速發(fā)展以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得日益激烈，信息產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷深刻變化，未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)出一定的發(fā)展趨向。從技術(shù)進(jìn)步方面而言，信息產(chǎn)業(yè)對(duì)研發(fā)投入的需求不斷增加，企業(yè)為維持競(jìng)爭(zhēng)力需持續(xù)投入大量資金開展新技術(shù)與新產(chǎn)品的研發(fā)工作。這或許會(huì)使企業(yè)提高權(quán)益融資的比例，原因在于權(quán)益資本有長(zhǎng)期性與穩(wěn)定性的特性，可為企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)給予持續(xù)的資金支撐，減少企業(yè)因債務(wù)融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止因短期償債壓力對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)展造成影響。比如一些新興科技企業(yè)為研發(fā)前沿技術(shù)更愿意憑借股權(quán)融資吸引風(fēng)險(xiǎn)投資與戰(zhàn)略投資者，獲取充足資金用于技術(shù)創(chuàng)新。在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得日益激烈的形勢(shì)之下，企業(yè)若想擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額并且提升品牌的影響力，一般會(huì)有大規(guī)模的并購(gòu)重組舉動(dòng)或者開展市場(chǎng)拓展方面的活動(dòng)。這些活動(dòng)一般都需要投入數(shù)額頗為可觀的資金，企業(yè)可能會(huì)全面考量債務(wù)融資以及權(quán)益融資各自的優(yōu)勢(shì)與弊端，靈活地對(duì)資本結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)調(diào)整。債務(wù)融資存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，在企業(yè)盈利狀況良好之時(shí)可放大股東收益，然而也會(huì)增添企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益融資能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)可能會(huì)對(duì)股東控制權(quán)造成稀釋。企業(yè)要依據(jù)自身所處發(fā)展階段、在市場(chǎng)中的地位以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理確定債務(wù)與權(quán)益的占比，以此達(dá)成資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。隨著信息產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)相互融合的深入發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，對(duì)資金的需求變得變得日益多元化和復(fù)雜化，這種情況促使企業(yè)積極探索新的融資渠道以及資本結(jié)構(gòu)模式，以此來(lái)適應(yīng)持續(xù)變化的市場(chǎng)環(huán)境。聯(lián)想集團(tuán)始終堅(jiān)持多元化發(fā)展戰(zhàn)略，在個(gè)人電腦、移動(dòng)設(shè)備以及數(shù)據(jù)中心等多個(gè)領(lǐng)域展開布局。為達(dá)成各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，聯(lián)想集團(tuán)或許需要保維持一定規(guī)模的債務(wù)融資，一次契合業(yè)務(wù)拓展以及運(yùn)營(yíng)資金方面的需求。然而隨著行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，聯(lián)想集團(tuán)在研發(fā)領(lǐng)域的投入預(yù)計(jì)會(huì)增多，這會(huì)推動(dòng)企業(yè)適當(dāng)提高權(quán)益融資的比例，保障研發(fā)資金可穩(wěn)定供應(yīng)，提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。就市場(chǎng)環(huán)境而言，全球信息產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)之中競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，聯(lián)想集團(tuán)面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)以及國(guó)外眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的挑戰(zhàn)。為了在這樣的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下保持優(yōu)勢(shì)地位，聯(lián)想集團(tuán)或許需要借助并購(gòu)重組等手段擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額并且拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這會(huì)增加企業(yè)的資金需求。在這樣的背景狀況之下，聯(lián)想