我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的多維剖析與優(yōu)化路徑一、引言1.1研究背景與意義在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，科技創(chuàng)新已成為推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的核心驅(qū)動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)投資作為支持科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要金融工具，在促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、培育新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。我國(guó)自改革開放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，在積累了雄厚物質(zhì)基礎(chǔ)的同時(shí)，也面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的緊迫任務(wù)。在這一進(jìn)程中，創(chuàng)業(yè)投資的重要性愈發(fā)凸顯。我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展歷程可以追溯到上世紀(jì)80年代。1985年，中央在《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中首次提出“創(chuàng)業(yè)投資”概念，同年9月，我國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)正式起步。此后，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和資本市場(chǎng)的逐步完善，創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，在國(guó)家政策的大力支持和鼓勵(lì)下，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展期。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國(guó)備案創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量超過(guò)1.5萬(wàn)只，管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億元，投資案例數(shù)累計(jì)超過(guò)10萬(wàn)個(gè)，投資金額累計(jì)超過(guò)2萬(wàn)億元。盡管我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資取得了顯著成就，但在發(fā)展過(guò)程中仍面臨諸多挑戰(zhàn)和問(wèn)題。一方面，創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源相對(duì)單一，主要集中在政府財(cái)政資金、國(guó)有企業(yè)資金和少數(shù)富裕個(gè)人資金，社會(huì)資本參與度較低，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的資金規(guī)模受限，難以滿足大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資的投資階段偏好明顯，傾向于投資中后期項(xiàng)目，對(duì)早期項(xiàng)目和種子期項(xiàng)目的投資相對(duì)不足。這主要是因?yàn)樵缙陧?xiàng)目和種子期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高、不確定性較大，投資回報(bào)周期較長(zhǎng)，傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)往往因風(fēng)險(xiǎn)厭惡而“不敢投”，使得許多具有創(chuàng)新潛力的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨“融資難、融資貴”的困境，難以跨越橫亙?cè)诳萍紕?chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新之間的“死亡之谷”。為了解決創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中存在的問(wèn)題，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在支持科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展方面的重要作用，我國(guó)政府借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的設(shè)立和發(fā)展。創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金是由政府出資設(shè)立，通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的政策性基金。其主要運(yùn)作模式包括參股、融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資等，旨在通過(guò)政府資金的引導(dǎo)作用和杠桿效應(yīng)，吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，緩解創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難題，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展。我國(guó)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展始于20世紀(jì)末。1999年8月，上海市政府批準(zhǔn)成立了國(guó)有獨(dú)資的上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司，負(fù)責(zé)管理上海市政府6億創(chuàng)業(yè)投資資金和數(shù)十億“科教興市”專項(xiàng)基金，旨在“引導(dǎo)、推動(dòng)整個(gè)上海風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展和促進(jìn)上海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展，這可以說(shuō)是我國(guó)政府出資引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資的最早嘗試。2002年1月，中關(guān)村管委會(huì)借鑒以色列政府推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，出資設(shè)立了“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”，主要以跟進(jìn)投資的方式鼓勵(lì)合作的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資中關(guān)村科技園區(qū)的高科技企業(yè)，這是我國(guó)第一只由政府出資設(shè)立的具有“引導(dǎo)”之名的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。2005年11月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)等十部委聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，其中第22條明確規(guī)定“國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展”，該辦法的出臺(tái)，從國(guó)家層面確立了政府引導(dǎo)基金的地位，使政府引導(dǎo)基金從地方試點(diǎn)走向了規(guī)范運(yùn)作。此后，我國(guó)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金進(jìn)入了快速發(fā)展階段，各地政府紛紛設(shè)立創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金的數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2024年底，我國(guó)已設(shè)立各類創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金超過(guò)3000只，總規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元，在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展、支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)方面發(fā)揮了重要作用。然而，隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的快速發(fā)展，一些問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。不同地區(qū)的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在運(yùn)作模式、管理機(jī)制、投資策略等方面存在較大差異，導(dǎo)致引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率和效果參差不齊。一些創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金存在政府干預(yù)過(guò)度、市場(chǎng)化運(yùn)作程度不足的問(wèn)題，影響了引導(dǎo)基金的投資決策效率和資金使用效益；一些創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的績(jī)效考核和評(píng)價(jià)體系不完善，難以準(zhǔn)確衡量引導(dǎo)基金的運(yùn)作成效和政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度；一些創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在漏洞，面臨著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，深入研究我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，分析其存在的問(wèn)題，提出優(yōu)化建議，對(duì)于提高創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率和效果，充分發(fā)揮其在支持創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展方面的作用，具有重要的理論和實(shí)踐意義。從理論意義來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的研究尚處于不斷完善階段，不同學(xué)者從不同角度進(jìn)行了探討，但尚未形成一套完整、系統(tǒng)的理論體系。通過(guò)對(duì)我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的深入研究，能夠豐富和完善創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的理論研究，為后續(xù)的相關(guān)研究提供有益的參考和借鑒，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資理論的進(jìn)一步發(fā)展。從實(shí)踐意義而言，合理選擇和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，有助于提高政府資金的使用效率，更好地發(fā)揮其引導(dǎo)和撬動(dòng)社會(huì)資本的作用，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更多的資金支持，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展。同時(shí)，通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的研究，可以為政府制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)，推動(dòng)政府進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資政策體系，營(yíng)造更加良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。1.2研究目的與方法本研究旨在深入剖析我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，揭示其在實(shí)踐中存在的問(wèn)題，并提出切實(shí)可行的優(yōu)化建議，以提升引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率和政策效果，充分發(fā)揮其在支持創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵作用。在研究過(guò)程中，將綜合運(yùn)用多種研究方法，以確保研究的全面性、科學(xué)性和深度。文獻(xiàn)研究法：系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的相關(guān)文獻(xiàn)，包括學(xué)術(shù)論文、研究報(bào)告、政策文件等。通過(guò)對(duì)這些文獻(xiàn)的深入研究，了解國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程、運(yùn)作模式、政策支持以及研究現(xiàn)狀，為本文的研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和豐富的研究思路。同時(shí)，對(duì)已有研究成果進(jìn)行總結(jié)和分析，找出研究的空白點(diǎn)和不足之處，明確本文的研究方向和重點(diǎn)。案例分析法：選取國(guó)內(nèi)具有代表性的政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金案例，如中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等，對(duì)其運(yùn)作模式、投資策略、管理機(jī)制、績(jī)效表現(xiàn)等方面進(jìn)行深入的案例分析。通過(guò)對(duì)具體案例的詳細(xì)研究，深入了解我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn)和存在的問(wèn)題，為提出針對(duì)性的優(yōu)化建議提供實(shí)踐依據(jù)。比較研究法：對(duì)國(guó)內(nèi)外不同類型的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式進(jìn)行比較分析，包括美國(guó)小企業(yè)投資公司計(jì)劃（SBIC）、以色列YOZMA基金等國(guó)外典型模式，以及國(guó)內(nèi)不同地區(qū)、不同類型的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金模式。通過(guò)比較研究，總結(jié)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，找出我國(guó)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式與國(guó)際先進(jìn)水平的差距，為我國(guó)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的優(yōu)化提供有益的借鑒和參考。1.3研究?jī)?nèi)容與框架本文將圍繞我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式展開全面而深入的研究，具體內(nèi)容如下：我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀分析：系統(tǒng)梳理我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金從探索起步到快速發(fā)展的各個(gè)階段，詳細(xì)闡述其在不同時(shí)期的政策背景、設(shè)立情況以及發(fā)展特點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)當(dāng)前我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的總體規(guī)模、區(qū)域分布、資金來(lái)源、投資領(lǐng)域等現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，為后續(xù)研究提供堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的主要運(yùn)作模式解析：深入剖析我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金常見的運(yùn)作模式，如參股模式、融資擔(dān)保模式、跟進(jìn)投資模式等。對(duì)每種運(yùn)作模式的具體操作流程、特點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)以及適用場(chǎng)景進(jìn)行詳細(xì)闡述，并通過(guò)實(shí)際案例分析，揭示不同運(yùn)作模式在實(shí)踐中的應(yīng)用情況和效果。我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式存在的問(wèn)題探討：結(jié)合我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀和運(yùn)作實(shí)踐，深入分析其在運(yùn)作模式方面存在的問(wèn)題，如政府干預(yù)過(guò)度與市場(chǎng)化運(yùn)作不足的矛盾、資金杠桿效應(yīng)未能充分發(fā)揮、績(jī)效考核與評(píng)價(jià)體系不完善、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制存在漏洞等。對(duì)這些問(wèn)題產(chǎn)生的原因進(jìn)行深入剖析，明確問(wèn)題的本質(zhì)和根源。國(guó)外政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的經(jīng)驗(yàn)借鑒：選取美國(guó)、以色列、英國(guó)等在創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)和成功實(shí)踐的國(guó)家，對(duì)其創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式、管理機(jī)制、政策支持體系等方面進(jìn)行深入研究?？偨Y(jié)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和有益做法，為我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的優(yōu)化提供有益的參考和借鑒。優(yōu)化我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的建議提出：針對(duì)我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式存在的問(wèn)題，結(jié)合國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從完善政策法規(guī)體系、強(qiáng)化市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制、提高資金杠桿效應(yīng)、建立健全績(jī)效考核與評(píng)價(jià)體系、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制等方面提出具體的優(yōu)化建議。同時(shí)，對(duì)優(yōu)化后的運(yùn)作模式可能帶來(lái)的效果進(jìn)行預(yù)期分析，為我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的健康發(fā)展提供切實(shí)可行的指導(dǎo)?；谏鲜鲅芯?jī)?nèi)容，本文的框架結(jié)構(gòu)如下：第一章為引言，主要闡述研究背景與意義、目的與方法，以及研究?jī)?nèi)容與框架，為全文的研究奠定基礎(chǔ)。第二章分析我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀，梳理其發(fā)展脈絡(luò)，呈現(xiàn)當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢(shì)。第三章深入解析我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的主要運(yùn)作模式，揭示不同模式的特點(diǎn)與應(yīng)用。第四章探討我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式存在的問(wèn)題，剖析問(wèn)題產(chǎn)生的原因。第五章研究國(guó)外政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的經(jīng)驗(yàn)借鑒，汲取國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。第六章提出優(yōu)化我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的建議，為其發(fā)展提供指導(dǎo)。最后是研究結(jié)論與展望，總結(jié)研究成果，對(duì)未來(lái)研究方向進(jìn)行展望。二、我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀2.1發(fā)展歷程我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展，緊密伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整和創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的培育過(guò)程，其歷程大致可劃分為以下幾個(gè)關(guān)鍵階段：探索起步階段（1985年-2004年）：1985年，《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》首次提出“創(chuàng)業(yè)投資”概念，同年9月，中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立，拉開了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的序幕，也為政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展奠定了理念基礎(chǔ)。1999年8月，上海市政府批準(zhǔn)成立國(guó)有獨(dú)資的上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司，負(fù)責(zé)管理上海市政府6億創(chuàng)業(yè)投資資金和數(shù)十億“科教興市”專項(xiàng)基金，按照國(guó)際通行的創(chuàng)投資金運(yùn)作模式實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，通過(guò)公開招標(biāo)選擇創(chuàng)投資金管理人和托管銀行，與海內(nèi)外投資者合作，吸收海外與民間資金，投資對(duì)象集中于高科技等行業(yè)，在發(fā)展高科技和塑造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神方面發(fā)揮了重要作用，可視為我國(guó)政府出資引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資的最早嘗試。2002年1月，中關(guān)村管委會(huì)借鑒以色列經(jīng)驗(yàn)，出資設(shè)立“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”，主要以跟進(jìn)投資方式鼓勵(lì)合作的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資中關(guān)村科技園區(qū)的高科技企業(yè)，這是我國(guó)第一只具有“引導(dǎo)”之名的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。這一時(shí)期，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資處于萌芽階段，政府引導(dǎo)基金也在摸索中前行，相關(guān)政策法規(guī)尚不完善，基金的運(yùn)作模式和管理機(jī)制都在不斷嘗試與探索。試點(diǎn)發(fā)展階段（2005年-2007年）：2005年11月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)等十部委聯(lián)合頒布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，明確規(guī)定國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展，從國(guó)家層面確立了政府引導(dǎo)基金的地位，使其從地方試點(diǎn)走向規(guī)范運(yùn)作。2006年，國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》若干配套政策中進(jìn)一步鼓勵(lì)有關(guān)部門和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金。同年9月，國(guó)家開發(fā)銀行與中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司共同組建“蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，總規(guī)模10億元，期限13年，對(duì)不同領(lǐng)域和投資階段的創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行直接股權(quán)投資。2007年，第一只國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金——“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”正式設(shè)立，其資金來(lái)源于中央財(cái)政科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金。在這一階段，各地政府紛紛響應(yīng)國(guó)家政策，開始試點(diǎn)設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金的數(shù)量逐漸增加，運(yùn)作模式也在實(shí)踐中不斷豐富，除了跟進(jìn)投資，參股等模式也得到應(yīng)用。規(guī)范發(fā)展階段（2008年-2016年）：2008年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布由國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合制定的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》，為政府引導(dǎo)基金的發(fā)起和設(shè)立奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)，標(biāo)志著我國(guó)政府引導(dǎo)基金步入規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的軌道。此后，政府引導(dǎo)基金在制度層面不斷完善，數(shù)量和規(guī)模都迎來(lái)了快速增長(zhǎng)。2009年，國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃開始試點(diǎn)運(yùn)行，資金來(lái)源于中央財(cái)政戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，采取參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的方式，扶植早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型中小企業(yè)。2011年，財(cái)政部和發(fā)改委聯(lián)合出臺(tái)《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，進(jìn)一步規(guī)范了中央財(cái)政資金參投創(chuàng)業(yè)投資基金的方式和條件。2015年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，提出建立和完善創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)機(jī)制，加快設(shè)立國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金等。同年8月，國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案獲批復(fù)，并通過(guò)公開招標(biāo)選定管理公司。這一階段，政府引導(dǎo)基金在政策的支持下，不僅在數(shù)量和規(guī)模上迅速擴(kuò)張，在投資領(lǐng)域上也更加聚焦于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。升級(jí)轉(zhuǎn)型階段（2017年至今）：隨著政府引導(dǎo)基金的快速發(fā)展，一些問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)，如部分地區(qū)基金過(guò)于分散、投向重復(fù)、盲目設(shè)立導(dǎo)致資金使用效率不高，資金籌集壓力大、“搶項(xiàng)目”現(xiàn)象嚴(yán)重，退出機(jī)制不完善、專業(yè)化人才稀缺等。針對(duì)這些問(wèn)題，政府開始出臺(tái)政策規(guī)范政府引導(dǎo)基金的運(yùn)營(yíng)管理、績(jī)效考核等機(jī)制，調(diào)整并彌補(bǔ)規(guī)則漏洞，加強(qiáng)對(duì)政府資金的預(yù)算約束和財(cái)政出資的約束，禁止通過(guò)政府投資基金變相舉債。同時(shí)，政府引導(dǎo)基金進(jìn)入存量時(shí)代，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向存量基金的精耕細(xì)作和重新激活，探索多元化的資金來(lái)源和靈活的投資方式，如引入境外投資人、增加融資結(jié)構(gòu)層級(jí)、利用股債多種方式組合等。例如，一些引導(dǎo)基金開始嘗試與社會(huì)資本合作設(shè)立子基金，通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)作方式提高資金的使用效率和投資收益。這一階段，政府引導(dǎo)基金更加注重質(zhì)量和效益，通過(guò)不斷優(yōu)化運(yùn)作模式和管理機(jī)制，更好地發(fā)揮其引導(dǎo)社會(huì)資本、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用。2.2現(xiàn)狀分析近年來(lái)，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在數(shù)量和規(guī)模上均呈現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中扮演著愈發(fā)重要的角色，已成為推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展和支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵力量。從基金數(shù)量來(lái)看，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國(guó)已設(shè)立各類政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金超過(guò)3000只。其中，2024年新增政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金數(shù)量超過(guò)300只，保持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金數(shù)量的持續(xù)增加，反映出各級(jí)政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的高度重視，以及通過(guò)設(shè)立引導(dǎo)基金來(lái)引導(dǎo)社會(huì)資本投向創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的積極態(tài)度。從地域分布上看，政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金數(shù)量較多的地區(qū)主要集中在東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，如江蘇、浙江、廣東等地。這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，政府有較強(qiáng)的財(cái)政實(shí)力和資源來(lái)設(shè)立和支持創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金。例如，江蘇省截至2024年底已設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金超過(guò)500只，在全國(guó)各省份中位居前列。同時(shí)，中西部地區(qū)的政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金數(shù)量也在不斷增加，呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，反映出各地政府積極推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的決心。在基金規(guī)模方面，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的總規(guī)模已超過(guò)5萬(wàn)億元。其中，國(guó)家級(jí)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的規(guī)模較大，如國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金目標(biāo)總規(guī)模達(dá)400億元，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金總規(guī)模達(dá)600億元。省級(jí)和地市級(jí)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的規(guī)模也不容小覷，部分基金規(guī)模達(dá)到數(shù)十億甚至上百億元?；鹨?guī)模的不斷擴(kuò)大，為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)提供了充足的資金支持，有助于緩解創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大。在資金來(lái)源上，政府財(cái)政資金是政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的主要來(lái)源，占比超過(guò)60%。此外，社會(huì)資本的參與度也在逐漸提高，包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人等社會(huì)資本通過(guò)與政府合作，共同出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，為基金的發(fā)展注入了新的活力。社會(huì)資本的參與不僅增加了基金的資金規(guī)模，還引入了市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制和管理經(jīng)驗(yàn)，有助于提高基金的運(yùn)作效率和投資收益。在投資領(lǐng)域上，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金主要聚焦于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，如新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源、新材料等。這些領(lǐng)域具有高科技含量、高成長(zhǎng)性和高附加值的特點(diǎn)，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金通過(guò)投資這些領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不僅為企業(yè)提供了資金支持，還幫助企業(yè)引入先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。以生物醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)槔?，政府?chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在支持創(chuàng)新藥物研發(fā)、醫(yī)療器械制造等方面發(fā)揮了重要作用，推動(dòng)了我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。同時(shí)，政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金也關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)新型企業(yè)，幫助企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)品升級(jí)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從投資階段來(lái)看，政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金更加注重對(duì)早期項(xiàng)目和種子期項(xiàng)目的投資。早期項(xiàng)目和種子期項(xiàng)目往往具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，但同時(shí)也具有較大的發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新價(jià)值。政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金通過(guò)投資這些項(xiàng)目，能夠在企業(yè)發(fā)展的早期階段提供資金支持，幫助企業(yè)跨越“死亡之谷”，促進(jìn)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。例如，一些政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金專門設(shè)立了針對(duì)早期項(xiàng)目的子基金，通過(guò)與專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，篩選和投資具有潛力的早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，為企業(yè)的成長(zhǎng)提供了有力的支持。我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在數(shù)量、規(guī)模、資金來(lái)源、地域分布和投資領(lǐng)域等方面呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但在發(fā)展過(guò)程中也面臨著一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)，如政府干預(yù)與市場(chǎng)化運(yùn)作的平衡、資金杠桿效應(yīng)的發(fā)揮、績(jī)效考核與評(píng)價(jià)體系的完善等，需要進(jìn)一步加以研究和解決。三、我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的主要運(yùn)作模式3.1組織形式政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的組織形式是其運(yùn)作的基礎(chǔ)架構(gòu)，不同的組織形式在法律結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制、責(zé)任承擔(dān)和稅收政策等方面存在顯著差異，這些差異對(duì)引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率、風(fēng)險(xiǎn)控制和投資收益產(chǎn)生重要影響。目前，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金主要采用合伙制、公司制和契約制三種組織形式。3.1.1合伙制合伙制，特別是有限合伙制，在我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金中應(yīng)用廣泛。有限合伙制由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成。普通合伙人通常是具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)管理能力的投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人，負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)營(yíng)和投資決策，對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。有限合伙人主要是提供資金的投資者，包括政府財(cái)政資金、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等，以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。在這種模式下，普通合伙人憑借其專業(yè)能力和經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)篩選投資項(xiàng)目、進(jìn)行投資談判、投后管理以及退出決策等核心事務(wù)。他們投入少量資金，通常占基金資本總額的1%左右，但享有基金投資收益的20%左右的分成，這種收益分配機(jī)制能夠有效激勵(lì)普通合伙人積極運(yùn)作基金，追求更高的投資回報(bào)。有限合伙人則主要提供資金支持，不參與基金的日常管理，但對(duì)重大事項(xiàng)擁有決策權(quán)，如修改合伙協(xié)議、批準(zhǔn)基金的投資策略和預(yù)算等，以保障自身的權(quán)益。有限合伙制具有諸多優(yōu)勢(shì)。在稅收方面，它避免了雙重征稅，合伙企業(yè)本身不作為納稅主體，而是由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅，這在一定程度上降低了基金的運(yùn)營(yíng)成本，提高了投資收益。在決策機(jī)制上，普通合伙人負(fù)責(zé)日常管理和投資決策，決策流程相對(duì)簡(jiǎn)便高效，能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，抓住投資機(jī)會(huì)。激勵(lì)機(jī)制也較為有效，普通合伙人的收益與基金業(yè)績(jī)緊密掛鉤，促使他們?nèi)σ愿疤岣呋鸬耐顿Y回報(bào)率。然而，有限合伙制也存在一定的局限性。普通合伙人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，這意味著一旦基金投資失敗，普通合伙人可能面臨傾家蕩產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)普通合伙人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資謹(jǐn)慎性提出了極高的要求。在有限合伙人眾多的情況下，協(xié)調(diào)各方利益可能存在一定難度，尤其是在涉及重大決策時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)意見分歧，影響決策效率。此外，有限合伙制的穩(wěn)定性相對(duì)較弱，普通合伙人的變動(dòng)可能會(huì)對(duì)基金的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。3.1.2公司制公司制基金是按照公司法設(shè)立的具有獨(dú)立法人資格的基金形式?；鸸镜墓蓶|包括政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等各類投資者，股東通過(guò)出資認(rèn)購(gòu)公司股份，成為公司的所有者，并按照持股比例享有相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。公司制基金擁有較為健全的治理結(jié)構(gòu)，通常設(shè)立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)。股東會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃、選舉和更換董事和監(jiān)事、審議批準(zhǔn)公司的財(cái)務(wù)預(yù)算和決算方案等重大事項(xiàng)。董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)執(zhí)行股東會(huì)的決議，制定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案，聘任和解聘公司經(jīng)理等高級(jí)管理人員。監(jiān)事會(huì)則負(fù)責(zé)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，檢查公司財(cái)務(wù)，對(duì)董事和高級(jí)管理人員的行為進(jìn)行監(jiān)督，確保公司的運(yùn)營(yíng)符合法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。公司制基金的優(yōu)勢(shì)在于治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，決策程序相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)，能夠有效保障股東的權(quán)益。在面對(duì)復(fù)雜的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)，通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的相互制衡，可以做出更加理性和科學(xué)的決策。公司制基金的穩(wěn)定性較強(qiáng)，股東的變動(dòng)一般不會(huì)對(duì)基金的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。然而，公司制基金也存在明顯的劣勢(shì)。其中最突出的問(wèn)題是雙重征稅，公司盈利需要繳納企業(yè)所得稅，股東從公司獲得分紅時(shí)還需繳納個(gè)人所得稅，這大大增加了基金的運(yùn)營(yíng)成本，降低了投資者的實(shí)際收益。公司制基金的決策流程相對(duì)繁瑣，需要經(jīng)過(guò)多個(gè)層級(jí)的審批，決策效率相對(duì)較低，可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一些投資機(jī)會(huì)。公司制基金的管理成本較高，需要設(shè)立專門的管理機(jī)構(gòu)和人員，增加了運(yùn)營(yíng)成本。3.1.3契約制契約制基金是基于信托法，通過(guò)簽訂信托契約而設(shè)立的基金形式。在契約制基金中，投資者作為信托委托人，將資金委托給基金管理人（信托受托人）進(jìn)行管理和投資，基金托管人則負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，確?；鹳Y產(chǎn)的安全。契約制基金的運(yùn)作主要依據(jù)信托契約的約定，基金管理人按照契約規(guī)定的投資范圍、投資策略和投資方式進(jìn)行投資決策，追求基金資產(chǎn)的增值。基金托管人則對(duì)基金管理人的投資行為進(jìn)行監(jiān)督，確保其符合契約約定和法律法規(guī)的要求。投資者按照其持有的基金份額享有相應(yīng)的收益和承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。契約制基金的優(yōu)勢(shì)在于設(shè)立和運(yùn)作相對(duì)簡(jiǎn)便，不需要像公司制基金那樣設(shè)立復(fù)雜的治理結(jié)構(gòu)，也不需要像有限合伙制基金那樣進(jìn)行繁瑣的工商登記手續(xù)。契約制基金在投資策略上具有較大的靈活性，能夠根據(jù)市場(chǎng)變化和投資者需求及時(shí)調(diào)整投資組合。契約制基金的資產(chǎn)獨(dú)立性較強(qiáng)，基金資產(chǎn)與基金管理人、基金托管人的自有資產(chǎn)相互獨(dú)立，能夠有效隔離風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的權(quán)益。然而，契約制基金也存在一些不足之處。在決策機(jī)制方面，主要由基金管理人主導(dǎo)投資決策，投資者的參與度相對(duì)較低，可能導(dǎo)致投資者的利益得不到充分保障。契約制基金的激勵(lì)機(jī)制相對(duì)較弱，基金管理人的收益與基金業(yè)績(jī)的掛鉤程度不如有限合伙制基金緊密，可能會(huì)影響基金管理人的積極性和責(zé)任心。契約制基金在信息披露方面可能存在一定的問(wèn)題，投資者獲取基金運(yùn)作信息的渠道相對(duì)有限，難以全面了解基金的投資情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況。3.2管理方式我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在管理方式上呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)，不同的管理方式各有其優(yōu)勢(shì)和適用場(chǎng)景，主要包括成立獨(dú)立事業(yè)法人主體管理、委托地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府投資平臺(tái)公司管理、委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)管理以及成立引導(dǎo)基金管理公司或自行管理等模式。這些管理方式的選擇，既考慮了政府對(duì)引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向和監(jiān)管要求，也充分結(jié)合了市場(chǎng)資源和專業(yè)能力，旨在提高引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率和投資效果。3.2.1成立獨(dú)立事業(yè)法人主體管理成立獨(dú)立事業(yè)法人主體管理是我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金常見的一種管理模式。在這種模式下，政府專門設(shè)立獨(dú)立的事業(yè)法人機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)。該機(jī)構(gòu)具有獨(dú)立的法人資格，能夠獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，在政府的政策指導(dǎo)下，按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行運(yùn)作。以深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金為例，深圳市政府設(shè)立了深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“市創(chuàng)投委”）作為引導(dǎo)基金的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)審議引導(dǎo)基金的重大事項(xiàng)，如投資方向、投資原則、投資計(jì)劃等。同時(shí)，成立了深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理有限公司作為引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的具體運(yùn)作，包括項(xiàng)目篩選、投資決策、投后管理以及退出等工作。深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理有限公司擁有專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)和完善的管理制度，能夠充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，提高引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率。在投資決策過(guò)程中，該公司會(huì)對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行全面的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，根據(jù)評(píng)估結(jié)果做出科學(xué)合理的投資決策。在投后管理方面，會(huì)為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，幫助企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。南京市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也采用了類似的管理模式。南京市設(shè)立了南京市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)，負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的政策制定和重大事項(xiàng)決策。同時(shí)，成立了南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司作為引導(dǎo)基金的受托管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常運(yùn)營(yíng)和投資管理。南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司依托其專業(yè)的投資能力和豐富的行業(yè)資源，積極篩選優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，通過(guò)參股、跟進(jìn)投資等方式，引導(dǎo)社會(huì)資本投向南京市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。在實(shí)際運(yùn)作中，該公司注重與各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作，通過(guò)聯(lián)合投資等方式，擴(kuò)大引導(dǎo)基金的投資范圍和影響力。例如，與知名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立子基金，共同投資南京市的新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，為企業(yè)提供資金支持和戰(zhàn)略指導(dǎo)。這種管理模式的優(yōu)勢(shì)在于，獨(dú)立事業(yè)法人主體能夠在政府的政策框架下，相對(duì)獨(dú)立地進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，避免了政府部門直接干預(yù)基金運(yùn)作可能帶來(lái)的效率低下和行政化傾向。同時(shí)，專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和完善的管理制度能夠提高基金的運(yùn)作效率和投資決策的科學(xué)性，更好地實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)效益。然而，這種模式也對(duì)管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和運(yùn)營(yíng)水平提出了較高要求，如果管理機(jī)構(gòu)的能力不足或管理不善，可能會(huì)影響引導(dǎo)基金的運(yùn)作效果。3.2.2委托地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府投資平臺(tái)公司管理委托地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府投資平臺(tái)公司管理是政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的另一種重要管理模式。在這種模式下，政府將引導(dǎo)基金委托給具有豐富資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢(shì)的地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府投資平臺(tái)公司進(jìn)行管理。這些公司通常在當(dāng)?shù)鼐哂袕V泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和深厚的資源積累，能夠更好地整合地方資源，推動(dòng)引導(dǎo)基金的有效運(yùn)作。以北京市石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金為例，石景山區(qū)政府將引導(dǎo)基金委托給北京實(shí)創(chuàng)科技園開發(fā)建設(shè)股份有限公司進(jìn)行管理。北京實(shí)創(chuàng)科技園開發(fā)建設(shè)股份有限公司作為一家具有豐富園區(qū)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的國(guó)有企業(yè)，在管理引導(dǎo)基金過(guò)程中，充分發(fā)揮其對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)的了解和資源整合能力，緊密圍繞石景山區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，引導(dǎo)基金重點(diǎn)投向文化創(chuàng)意、高新技術(shù)等領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。通過(guò)與區(qū)內(nèi)各類創(chuàng)新載體和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的緊密合作，實(shí)創(chuàng)股份能夠及時(shí)獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目信息，為引導(dǎo)基金篩選出具有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目。同時(shí)，利用自身的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，為被投資企業(yè)提供包括場(chǎng)地支持、政策對(duì)接、產(chǎn)業(yè)鏈合作等在內(nèi)的全方位增值服務(wù)，助力企業(yè)快速成長(zhǎng)。石家莊市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金同樣采用了委托管理的模式，委托給石家莊發(fā)展投資有限責(zé)任公司進(jìn)行管理。石家莊發(fā)展投資有限責(zé)任公司作為市政府直屬的國(guó)有投資平臺(tái)公司，承擔(dān)著引導(dǎo)社會(huì)資本投向、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要使命。在管理引導(dǎo)基金時(shí)，該公司充分發(fā)揮其政府資源優(yōu)勢(shì)和資金運(yùn)作能力，積極與金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本合作，通過(guò)參股設(shè)立子基金等方式，引導(dǎo)更多資金投向石家莊市的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新領(lǐng)域。在投資決策過(guò)程中，公司嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化原則，結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)需求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)評(píng)估和篩選，確保引導(dǎo)基金的投資安全和收益。同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)與政府部門的溝通協(xié)調(diào)，及時(shí)了解政策動(dòng)態(tài)，為引導(dǎo)基金的投資方向提供指導(dǎo)，保障引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。這種管理模式的優(yōu)勢(shì)在于，地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府投資平臺(tái)公司具有較強(qiáng)的資源整合能力和政策執(zhí)行能力，能夠更好地將政府的產(chǎn)業(yè)政策和引導(dǎo)基金的投資方向相結(jié)合，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)，這些公司在資產(chǎn)管理和投資運(yùn)作方面具有一定的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力，能夠有效降低引導(dǎo)基金的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。然而，委托管理模式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如委托方與受托方之間可能存在信息不對(duì)稱、目標(biāo)不一致等問(wèn)題，需要建立健全的監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，以確保受托方能夠按照委托方的要求和目標(biāo)進(jìn)行管理和運(yùn)作。3.2.3委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)管理委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)管理是我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的一種具有特色的管理模式。在這種模式下，政府將引導(dǎo)基金委托給在當(dāng)?shù)鼐哂胸S富創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)的國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行管理。這些國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)在長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)投資實(shí)踐中，積累了豐富的項(xiàng)目資源、投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)人才，能夠更好地識(shí)別和投資具有潛力的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，提高引導(dǎo)基金的投資效益。蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)管理的典型案例。蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托給中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“元禾控股”）進(jìn)行管理。元禾控股作為國(guó)內(nèi)知名的國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)，在蘇州工業(yè)園區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域發(fā)揮著重要的引領(lǐng)作用。元禾控股擁有一支專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，能夠?qū)?chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行深入的研究和分析。在管理引導(dǎo)基金過(guò)程中，元禾控股充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)參股、跟進(jìn)投資等方式，引導(dǎo)社會(huì)資本投向蘇州工業(yè)園區(qū)的科技創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。元禾控股注重與國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)的合作，通過(guò)聯(lián)合投資、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式，整合各方資源，擴(kuò)大引導(dǎo)基金的投資規(guī)模和影響力。例如，元禾控股與華平投資、君聯(lián)資本等知名投資機(jī)構(gòu)合作，共同投資了一批具有高成長(zhǎng)性的科技企業(yè)，為蘇州工業(yè)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展提供了有力支持。上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也采用了委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)管理的模式，委托給上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司進(jìn)行管理。上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為上海市最早成立的國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之一，在推動(dòng)上海創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展和支持科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。該公司通過(guò)與國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立了多個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金，廣泛投資于信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域的初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期企業(yè)。在管理引導(dǎo)基金時(shí)，上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司充分利用其豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和廣泛的項(xiàng)目資源，篩選出具有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目進(jìn)行投資，并為被投資企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、市場(chǎng)拓展、人才引進(jìn)等，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)。廣州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金同樣委托給廣州科技金融集團(tuán)有限公司進(jìn)行管理。廣州科技金融集團(tuán)有限公司作為廣州市重要的國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)，致力于為科技創(chuàng)新企業(yè)提供多元化的金融服務(wù)。在管理引導(dǎo)基金過(guò)程中，該公司緊密圍繞廣州市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)投資于新一代信息技術(shù)、人工智能、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。通過(guò)與各類科技園區(qū)、孵化器和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作，廣州科技金融集團(tuán)有限公司能夠及時(shí)獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目信息，為引導(dǎo)基金的投資決策提供有力支持。同時(shí)，該公司注重對(duì)被投資企業(yè)的投后管理，通過(guò)定期回訪、提供咨詢服務(wù)等方式，了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，幫助企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。這種管理模式的優(yōu)勢(shì)在于，地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)具有豐富的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，能夠更好地把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和投資機(jī)會(huì)，提高引導(dǎo)基金的投資成功率。同時(shí)，這些企業(yè)在當(dāng)?shù)鼐哂辛己玫钠放朴绊懥唾Y源整合能力，能夠吸引更多的社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的放大效應(yīng)。然而，這種模式也存在一定的局限性，如國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)可能受到國(guó)有企業(yè)體制機(jī)制的束縛，在投資決策和運(yùn)作效率方面可能相對(duì)靈活度不夠，需要在管理過(guò)程中不斷優(yōu)化體制機(jī)制，提高市場(chǎng)化運(yùn)作水平。3.2.4成立引導(dǎo)基金管理公司或自行管理成立引導(dǎo)基金管理公司或自行管理是我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的又一種管理模式。在這種模式下，政府通過(guò)成立專門的引導(dǎo)基金管理公司來(lái)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理和運(yùn)作，或者由政府相關(guān)部門直接自行管理引導(dǎo)基金。以北京市為例，北京市設(shè)立了北京科技創(chuàng)新基金管理有限公司作為引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)。北京科技創(chuàng)新基金管理有限公司由北京市政府聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等共同出資設(shè)立，負(fù)責(zé)管理北京市科技創(chuàng)新基金。該公司按照市場(chǎng)化、專業(yè)化的原則進(jìn)行運(yùn)作，建立了完善的投資決策機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和投后管理機(jī)制。在投資決策方面，公司組建了專業(yè)的投資決策委員會(huì)，成員包括行業(yè)專家、投資專家等，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的深入研究和分析，做出科學(xué)合理的投資決策。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，公司建立了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全程風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，確保引導(dǎo)基金的投資安全。在投后管理方面，公司為被投資企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)，幫助企業(yè)提升管理水平和創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。浙江省也成立了專門的引導(dǎo)基金管理公司——浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司，負(fù)責(zé)管理浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金。浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，吸引社會(huì)資本參與，重點(diǎn)投向浙江省的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等領(lǐng)域。公司在管理過(guò)程中，注重發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，通過(guò)與各類投資機(jī)構(gòu)合作，篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提高基金的投資效益。同時(shí)，公司積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融合，為地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持和資源整合服務(wù)。除了成立引導(dǎo)基金管理公司外，還有一些地方政府選擇自行管理引導(dǎo)基金。以上海浦東新區(qū)為例，上海浦東新區(qū)政府相關(guān)部門直接負(fù)責(zé)管理浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。在管理過(guò)程中，政府部門充分發(fā)揮其政策制定和資源協(xié)調(diào)的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)浦東新區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和政策導(dǎo)向，確定引導(dǎo)基金的投資方向和重點(diǎn)領(lǐng)域。同時(shí)，政府部門通過(guò)建立嚴(yán)格的項(xiàng)目評(píng)審機(jī)制和監(jiān)督管理機(jī)制，確保引導(dǎo)基金的規(guī)范運(yùn)作和投資安全。在項(xiàng)目篩選方面，政府部門組織專家對(duì)申報(bào)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)審，綜合考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性、市場(chǎng)前景、團(tuán)隊(duì)實(shí)力等因素，選擇具有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目進(jìn)行投資。在監(jiān)督管理方面，政府部門定期對(duì)引導(dǎo)基金的投資項(xiàng)目進(jìn)行檢查和評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題，保障引導(dǎo)基金的健康運(yùn)行。成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司則是另一個(gè)自行管理的案例。成都銀科由成都市政府相關(guān)部門和企業(yè)共同出資設(shè)立，作為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，自行負(fù)責(zé)基金的管理和運(yùn)作。成都銀科在管理過(guò)程中，緊密圍繞成都市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)投資于電子信息、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。公司建立了專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)和完善的管理制度，在投資決策、風(fēng)險(xiǎn)控制和投后管理等方面形成了一套科學(xué)有效的運(yùn)作流程。通過(guò)自行管理，成都銀科能夠更加靈活地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，快速做出投資決策，提高基金的運(yùn)作效率。同時(shí)，公司能夠更好地貫徹政府的產(chǎn)業(yè)政策，將引導(dǎo)基金的投資與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。成立引導(dǎo)基金管理公司或自行管理的模式，在一定程度上能夠更好地體現(xiàn)政府的政策意圖，加強(qiáng)對(duì)引導(dǎo)基金的直接管控。通過(guò)成立專業(yè)的管理公司，可以引入市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制和專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，提高基金的運(yùn)作效率和投資效益。而政府部門自行管理則能夠更加直接地協(xié)調(diào)各方資源，確保引導(dǎo)基金的投資方向與政府的產(chǎn)業(yè)政策保持一致。然而，這種模式也需要政府具備較強(qiáng)的專業(yè)管理能力和資源調(diào)配能力，同時(shí)要注意避免行政干預(yù)對(duì)基金市場(chǎng)化運(yùn)作的影響。3.3投資方式我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在投資方式上呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，旨在通過(guò)不同的投資策略，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)社會(huì)資本、支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目標(biāo)。常見的投資方式包括階段參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助和投資保障等，每種投資方式都有其獨(dú)特的運(yùn)作機(jī)制和政策導(dǎo)向。3.3.1階段參股階段參股是我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的重要投資方式之一。在這種方式下，引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，通過(guò)成為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的股東，參與其投資運(yùn)作。引導(dǎo)基金的參股比例通常有一定限制，一般最高不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本（或出資額）的25％，且不能成為第一大股東。這一規(guī)定旨在確保創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化運(yùn)作，避免政府過(guò)度干預(yù)，同時(shí)充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用。以國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃為例，該計(jì)劃采取參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的方式，通過(guò)階段參股，引導(dǎo)社會(huì)資本投向新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃的資金來(lái)源于中央財(cái)政戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，通過(guò)與地方政府、社會(huì)資本合作，共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。這些基金主要投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型中小企業(yè)，為企業(yè)提供資金支持和資源對(duì)接，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在實(shí)際操作中，國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃會(huì)對(duì)擬參股的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的篩選和評(píng)估，考察其團(tuán)隊(duì)實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)、管理能力等方面，確保參股的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)具備良好的投資運(yùn)作能力和發(fā)展?jié)摿ΑｋA段參股的期限一般有明確約定，通常不超過(guò)5年。在約定期限內(nèi)，引導(dǎo)基金通過(guò)參與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資決策和管理，引導(dǎo)其投資方向，使其更多地投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略的領(lǐng)域。引導(dǎo)基金在投資過(guò)程中不參與日常經(jīng)營(yíng)和管理，但對(duì)初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的投資情況擁有監(jiān)督權(quán)，以保障投資資金的安全和合理使用。當(dāng)達(dá)到約定的期限或滿足特定的退出條件時(shí)，引導(dǎo)基金可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算等方式退出創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。在有受讓方的情況下，引導(dǎo)基金可以隨時(shí)退出。自引導(dǎo)基金投入后3年內(nèi)購(gòu)買的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)基金原始投資額；超過(guò)3年的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)基金原始投資額與按照轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的1年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和。階段參股的優(yōu)勢(shì)在于，能夠吸引社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資的資金規(guī)模，增加對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金供給。通過(guò)引導(dǎo)基金的參股，能夠增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的信譽(yù)和實(shí)力，吸引更多的社會(huì)資本參與，發(fā)揮政府資金的杠桿效應(yīng)。階段參股還能夠引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資方向，使其更加關(guān)注國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。階段參股也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善等，可能導(dǎo)致引導(dǎo)基金的投資損失。因此，在實(shí)施階段參股時(shí)，需要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的篩選和監(jiān)督，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。3.3.2跟進(jìn)投資跟進(jìn)投資是指引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合對(duì)特定的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)某一具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，引導(dǎo)基金可以按照一定的比例跟進(jìn)投資，與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和分享投資收益。這種投資方式通常適用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的早期階段，此時(shí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高，但潛在的回報(bào)也較大。在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作中，跟進(jìn)投資是一種常用的投資方式。中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與合作的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)密切合作，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)的高科技企業(yè)具有投資價(jià)值時(shí)，引導(dǎo)基金可以根據(jù)合作協(xié)議，按照一定比例跟進(jìn)投資。通過(guò)跟進(jìn)投資，引導(dǎo)基金能夠支持更多的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，為這些企業(yè)提供必要的資金支持，幫助它們度過(guò)發(fā)展初期的難關(guān)。在具體操作過(guò)程中，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)跟進(jìn)投資的項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的篩選和評(píng)估。會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新性、市場(chǎng)前景、團(tuán)隊(duì)實(shí)力等方面進(jìn)行深入調(diào)研和分析，確保投資項(xiàng)目具有較高的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值。引導(dǎo)基金還會(huì)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同制定投資方案，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，確保投資的順利進(jìn)行。跟進(jìn)投資對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有重要的意義。能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)提供更多的資金支持，緩解企業(yè)的資金壓力，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和引導(dǎo)基金的聯(lián)合投資，能夠增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和實(shí)力，提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。跟進(jìn)投資還能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)帶來(lái)更多的資源和支持，如創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)渠道、管理咨詢等，有助于企業(yè)提升自身的管理水平和創(chuàng)新能力。對(duì)于引導(dǎo)基金來(lái)說(shuō)，跟進(jìn)投資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，引導(dǎo)基金能夠借助創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源，更好地評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益，減少投資失誤的可能性。跟進(jìn)投資還能夠提高引導(dǎo)基金的投資效率，通過(guò)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高投資項(xiàng)目的成功率。跟進(jìn)投資也存在一定的挑戰(zhàn)。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)在早期階段風(fēng)險(xiǎn)較高，投資失敗的可能性較大，因此引導(dǎo)基金需要具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。在跟進(jìn)投資過(guò)程中，引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間的合作協(xié)調(diào)也非常重要，需要建立良好的溝通機(jī)制和合作模式，確保雙方在投資決策、投后管理等方面能夠達(dá)成共識(shí)，共同推動(dòng)投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行。3.3.3風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助是指引導(dǎo)基金對(duì)已投資于初創(chuàng)期中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資公司給予一定的資金補(bǔ)助，以補(bǔ)償其投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資公司在投資初創(chuàng)期中小企業(yè)時(shí)，面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致投資失敗，給創(chuàng)業(yè)投資公司帶來(lái)?yè)p失。為了鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資公司加大對(duì)初創(chuàng)期中小企業(yè)的投資力度，引導(dǎo)基金通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的方式，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定程度的補(bǔ)償。以科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金為例，該基金對(duì)符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)時(shí)，引導(dǎo)基金根據(jù)其投資金額和投資期限等因素，給予一定比例的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的資金主要用于彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資過(guò)程中可能遭受的損失，降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。在具體實(shí)施過(guò)程中，科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的審核和評(píng)估。會(huì)考察創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資業(yè)績(jī)、投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制措施等方面，確保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助資金能夠真正用于支持有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。能夠激勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資公司積極投資初創(chuàng)期中小企業(yè)，增加對(duì)這些企業(yè)的資金投入，促進(jìn)初創(chuàng)期中小企業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助可以降低創(chuàng)業(yè)投資公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高其投資回報(bào)率，增強(qiáng)其投資信心和積極性。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助還能夠引導(dǎo)社會(huì)資本投向初創(chuàng)期中小企業(yè)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的健康發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的實(shí)施方式通常是在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)完成對(duì)初創(chuàng)期中小企業(yè)的投資后，引導(dǎo)基金根據(jù)相關(guān)規(guī)定和協(xié)議，向創(chuàng)業(yè)投資公司撥付風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助資金。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的金額一般根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資公司的投資金額和投資期限等因素確定，具體比例和標(biāo)準(zhǔn)由引導(dǎo)基金的管理辦法和相關(guān)政策規(guī)定。3.3.4投資保障投資保障是指引導(dǎo)基金對(duì)有潛在投資價(jià)值、但暫時(shí)不符合投資條件的企業(yè)，提供一定的資助和輔導(dǎo)，幫助企業(yè)完善自身?xiàng)l件，提高投資吸引力。在企業(yè)發(fā)展的早期階段，由于技術(shù)、市場(chǎng)、管理等方面的不完善，可能無(wú)法滿足創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資要求，但企業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新價(jià)值。引導(dǎo)基金通過(guò)投資保障的方式，對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行資助和輔導(dǎo)，幫助企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，提升企業(yè)的綜合素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)獲得后續(xù)的投資創(chuàng)造條件。以某些地方政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金為例，會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)赜袧摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)提供投資保障支持。引導(dǎo)基金會(huì)與專業(yè)的創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面的評(píng)估和分析，了解企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和不足。對(duì)于具有潛在投資價(jià)值的企業(yè)，引導(dǎo)基金提供一定的資金資助，用于企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展、人才培養(yǎng)等方面。引導(dǎo)基金還會(huì)組織專業(yè)的導(dǎo)師團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)和咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略、完善管理制度、提升市場(chǎng)營(yíng)銷能力等。在具體的資助與輔導(dǎo)流程中，首先由企業(yè)提出申請(qǐng)，提交相關(guān)的商業(yè)計(jì)劃書和項(xiàng)目資料。引導(dǎo)基金組織專家對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行評(píng)審，根據(jù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新性、市場(chǎng)前景、團(tuán)隊(duì)實(shí)力等因素，篩選出具有潛在投資價(jià)值的企業(yè)。對(duì)于入選的企業(yè)，引導(dǎo)基金與企業(yè)簽訂投資保障協(xié)議，明確資助金額、資助用途、輔導(dǎo)內(nèi)容和期限等事項(xiàng)。在資助期限內(nèi)，引導(dǎo)基金按照協(xié)議約定向企業(yè)撥付資助資金，并組織導(dǎo)師團(tuán)隊(duì)定期對(duì)企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)和跟蹤服務(wù)，及時(shí)了解企業(yè)的發(fā)展情況，幫助企業(yè)解決遇到的問(wèn)題。投資保障的作用在于，能夠幫助有潛力的初創(chuàng)企業(yè)克服發(fā)展初期的困難，完善自身?xiàng)l件，提高投資吸引力，從而獲得更多的投資機(jī)會(huì)。通過(guò)提供資助和輔導(dǎo)，引導(dǎo)基金能夠培育和扶持一批具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展注入新的活力。投資保障還能夠降低創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資成功率。通過(guò)引導(dǎo)基金的前期資助和輔導(dǎo)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的降低，投資價(jià)值得到提升，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資決策時(shí)更加有信心，從而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的活躍和發(fā)展。四、我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的案例分析4.1福田引導(dǎo)基金戰(zhàn)略投資東方富海案例2022年12月13日，在“聚焦香蜜湖新金融中心建設(shè)國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)香蜜湖系列路演活動(dòng)”上，福田引導(dǎo)基金與深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)東方富海正式簽約，出資3億元戰(zhàn)略入股東方富海，成為其第三大股東，這一舉措開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)基金戰(zhàn)略投資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的先河。福田引導(dǎo)基金是福田區(qū)政府全資設(shè)立的政策性產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，其設(shè)立旨在充分發(fā)揮市場(chǎng)資源配置作用，圍繞福田區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)社會(huì)資本投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)以及民生事業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域，從而推動(dòng)轄區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。截至2022年11月，福田引導(dǎo)基金已在投資領(lǐng)域取得顯著成果，已決策并運(yùn)作子基金45只，成功退出2只基金，基金在管規(guī)?？傆?jì)1229.28億元，累計(jì)管理總規(guī)模達(dá)1600億元，其中福田引導(dǎo)基金認(rèn)繳出資102.21億元，已實(shí)繳出資79.20億元。東方富海是由數(shù)位中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域?qū)I(yè)人士發(fā)起設(shè)立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資管理公司。自2006年成立以來(lái)，東方富海在創(chuàng)投行業(yè)逐步嶄露頭角，累計(jì)管理基金規(guī)模接近250億元人民幣，在管基金52只。截至簽約時(shí)，已投資項(xiàng)目超過(guò)480個(gè)，125個(gè)項(xiàng)目通過(guò)上市、并購(gòu)等方式成功退出，在業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑和影響力。福田引導(dǎo)基金對(duì)東方富海的戰(zhàn)略投資，是基于雙方長(zhǎng)期以來(lái)良好的合作基礎(chǔ)和對(duì)未來(lái)發(fā)展的共同愿景。在過(guò)往的合作中，東方富海投資了深圳佑駕創(chuàng)新、凌雄等一批具有行業(yè)影響力的福田區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并成功引入深圳默安科技有限公司、深圳點(diǎn)炻科技有限公司等項(xiàng)目落地福田區(qū)，為福田區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新科技投資生態(tài)建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)。此次戰(zhàn)略投資，福田引導(dǎo)基金旨在進(jìn)一步強(qiáng)化與東方富海的合作關(guān)系，借助東方富海的市場(chǎng)化、專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮頭部效應(yīng)，加速本地創(chuàng)新資本的聚集，帶動(dòng)福田區(qū)創(chuàng)投行業(yè)的提質(zhì)增效。這一合作模式對(duì)福田區(qū)的創(chuàng)投行業(yè)產(chǎn)生了多方面的積極影響。從行業(yè)吸引力角度來(lái)看，該合作釋放出強(qiáng)烈的政策信號(hào)，表明福田區(qū)政府高度重視創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資源的集聚。這吸引了更多的知名投資機(jī)構(gòu)關(guān)注福田區(qū)，提升了福田區(qū)在全國(guó)創(chuàng)投領(lǐng)域的知名度和影響力，使福田區(qū)成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)布局的熱門區(qū)域。在資本聚集方面，福田引導(dǎo)基金的戰(zhàn)略投資為東方富海注入了新的資金活力，增強(qiáng)了東方富海的資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，也吸引了更多社會(huì)資本的跟進(jìn)，加速了本地創(chuàng)新資本的聚集，為福田區(qū)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了更加充足的資金支持，促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，福田引導(dǎo)基金與東方富海的合作，圍繞福田區(qū)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加大了對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的投資力度。通過(guò)投資國(guó)產(chǎn)高端網(wǎng)絡(luò)交換芯片研發(fā)商篆芯半導(dǎo)體、能源電力物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)商清科優(yōu)能等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，助力福田區(qū)打造具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群。這種合作模式也促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，形成了良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為福田區(qū)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐。4.2某市紅土引導(dǎo)基金案例某市紅土引導(dǎo)基金是由市財(cái)政出資1億元，與其他社會(huì)資本共同組建的規(guī)模為2.1億元的政府引導(dǎo)基金，旨在支持當(dāng)?shù)亍盎ヂ?lián)網(wǎng)+”的IT行業(yè)，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在投資項(xiàng)目選擇方面，該基金存在一定的盲目性和不合理性。在2014年至2017年期間，該基金投資項(xiàng)目14個(gè)，投資額2.01億元，但僅有1個(gè)項(xiàng)目落戶該市，投資額400萬(wàn)元，占所有對(duì)外投資額的1.98％，其余13個(gè)項(xiàng)目、投資額1.97億元分別投向深圳、上海、天津、武漢等“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)地區(qū)。這表明該基金在投資項(xiàng)目選擇上未能充分考慮當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和發(fā)展需求，沒(méi)有將引導(dǎo)基金的投資與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合，導(dǎo)致引導(dǎo)基金對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)有限，違背了設(shè)立該引導(dǎo)基金的初衷。造成這種情況的原因主要是對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展定位不夠清晰，缺乏對(duì)當(dāng)?shù)仨?xiàng)目資源的深入挖掘和培育，同時(shí)在投資決策過(guò)程中可能過(guò)于追求項(xiàng)目的短期收益和成熟度，而忽視了對(duì)本地項(xiàng)目的扶持和培育。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，該基金也暴露出明顯的不足。截至2017年底，該基金對(duì)外投資項(xiàng)目14個(gè)中，已有2個(gè)投資項(xiàng)目失敗，投資額3160萬(wàn)元，占所有對(duì)外投資額的15％。例如，為中小餐廳提供食材采購(gòu)的某“送菜哥”項(xiàng)目，投資金額600萬(wàn)元，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及商業(yè)模式不完善導(dǎo)致虧損嚴(yán)重，最終資金鏈斷裂，企業(yè)停業(yè)；某專業(yè)移動(dòng)游戲媒體平臺(tái)，投資金額2560萬(wàn)元，因業(yè)務(wù)因債務(wù)和市場(chǎng)等各方面原因?qū)е戮揞~虧損，企業(yè)停業(yè)。這反映出該基金在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制方面存在漏洞，對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、商業(yè)模式、風(fēng)險(xiǎn)因素等方面的評(píng)估不夠充分和準(zhǔn)確，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)對(duì)機(jī)制。在投資決策過(guò)程中，可能過(guò)于注重項(xiàng)目的創(chuàng)新性和發(fā)展?jié)摿Γ鲆暳隧?xiàng)目所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等，沒(méi)有對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分析。在績(jī)效考核方面，該基金同樣存在較大問(wèn)題。經(jīng)過(guò)多年探索與運(yùn)營(yíng)，雖然各級(jí)政府在引導(dǎo)基金的運(yùn)行監(jiān)管機(jī)制和基金管理機(jī)構(gòu)的信用信息評(píng)價(jià)機(jī)制方面取得一定成效，但在績(jī)效考核機(jī)制建立方面相對(duì)滯后，制約了引導(dǎo)基金持續(xù)健康運(yùn)行。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，政府設(shè)立投資基金，既要引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，又要在保證政府投資安全的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值，這就導(dǎo)致政府引導(dǎo)基金在運(yùn)營(yíng)中存在著國(guó)有資產(chǎn)增值保值和引導(dǎo)基金的政策性目標(biāo)之間的沖突。為規(guī)避上述矛盾，許多政府引導(dǎo)基金在設(shè)立之初，既無(wú)法對(duì)引導(dǎo)基金的政策性目標(biāo)進(jìn)行精準(zhǔn)定位，也無(wú)法對(duì)引導(dǎo)基金的績(jī)效實(shí)行量化考核。某市紅土引導(dǎo)基金在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，相關(guān)部門難以將其納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系，無(wú)法對(duì)基金支持產(chǎn)業(yè)的政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評(píng)估或考核評(píng)價(jià)，這使得基金的運(yùn)作缺乏有效的監(jiān)督和約束，難以保證基金的投資方向和效果符合政策預(yù)期。4.3遼寧引導(dǎo)基金案例遼寧省產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資引導(dǎo)基金設(shè)立于2015年，首期規(guī)模100億元，是按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，其資金主要來(lái)源于省級(jí)財(cái)政一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算安排的資金，以及引導(dǎo)基金收益等。該基金的設(shè)立旨在引導(dǎo)社會(huì)資本投向遼寧省產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越發(fā)展，圍繞創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，推動(dòng)建設(shè)“數(shù)字遼寧、智造強(qiáng)省”，做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整“三篇大文章”，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在投資策略方面，遼寧引導(dǎo)基金主要通過(guò)與社會(huì)資本及其他政府性資金合作設(shè)立投資基金，或增資已設(shè)立的投資基金的方式進(jìn)行投資運(yùn)作。引導(dǎo)基金對(duì)投資基金出資比例原則上不超過(guò)該投資基金總規(guī)模的30%，且不作為唯一最大出資人，省內(nèi)各級(jí)政府出資總額原則上不高于該投資基金總規(guī)模的50%。對(duì)省委、省政府確定的重點(diǎn)支持領(lǐng)域的投資基金，引導(dǎo)基金出資比例由管委會(huì)另行決策。投資基金原則上應(yīng)在遼寧省行政區(qū)域內(nèi)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，且對(duì)約定主要投資領(lǐng)域的投資額原則上不低于引導(dǎo)基金出資額的2倍。截至目前，省引導(dǎo)基金參與設(shè)立的省內(nèi)13只基金共計(jì)投資項(xiàng)目65個(gè)，總投資額達(dá)26.13億元，其中投資省內(nèi)項(xiàng)目數(shù)量和投資額占比為65%和70%。從撬動(dòng)作用看，在13只基金實(shí)繳到位的41.86億元資金中，省引導(dǎo)基金出資9.09億元，撬動(dòng)社會(huì)資本及市以下政府資金32.77億元，撬動(dòng)倍數(shù)為3.6倍。遼寧引導(dǎo)基金對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的推動(dòng)作用顯著。在支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，引導(dǎo)基金緊密圍繞遼寧省的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)投向高端裝備、電子信息、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域。通過(guò)投資這些領(lǐng)域的企業(yè)，為企業(yè)提供資金支持和資源對(duì)接，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。例如，引導(dǎo)基金參與設(shè)立的遼寧中德產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金投資了沈陽(yáng)富創(chuàng)精密設(shè)備股份有限公司，該公司在上交所科創(chuàng)板首發(fā)上市獲得審核通過(guò)，為遼寧省的高端裝備制造業(yè)發(fā)展注入了新的活力。在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，引導(dǎo)基金通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)資本投向新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，推動(dòng)了遼寧省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。在改造升級(jí)“老字號(hào)”方面，引導(dǎo)基金支持老企業(yè)進(jìn)行智能升級(jí)、服務(wù)化轉(zhuǎn)型、設(shè)備更新改造等，提升了傳統(tǒng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。在深度開發(fā)“原字號(hào)”方面，引導(dǎo)基金助力延長(zhǎng)石化產(chǎn)業(yè)鏈、做強(qiáng)冶金產(chǎn)業(yè)鏈等，提高了產(chǎn)業(yè)附加值。在培育壯大“新字號(hào)”方面，引導(dǎo)基金大力扶持高端裝備、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)了遼寧省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化和高端化。遼寧引導(dǎo)基金在東北地區(qū)具有重要的示范意義。在引導(dǎo)社會(huì)資本方面，為東北地區(qū)其他省份提供了成功的經(jīng)驗(yàn)借鑒。通過(guò)政府資金的引導(dǎo)和杠桿作用，吸引了大量社會(huì)資本參與到創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中來(lái)，解決了東北地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資資金不足、社會(huì)資本參與度不高的問(wèn)題。在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，樹立了良好的榜樣。通過(guò)精準(zhǔn)投資和資源整合，促進(jìn)了遼寧省產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，為東北地區(qū)其他省份推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了有益的參考。在優(yōu)化投資環(huán)境方面，也發(fā)揮了積極的示范作用。通過(guò)完善政策體系、建立健全管理機(jī)制等措施，為創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的投資環(huán)境，吸引了更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和企業(yè)落戶東北地區(qū)。五、我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式存在的問(wèn)題5.1投資領(lǐng)域與目標(biāo)偏離部分政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在投資領(lǐng)域的選擇上，與政策目標(biāo)存在一定程度的偏離，過(guò)于追逐短期利益，而忽視了對(duì)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持，未能充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向作用。一些引導(dǎo)基金在投資時(shí)，傾向于選擇已經(jīng)相對(duì)成熟、風(fēng)險(xiǎn)較低且能夠在短期內(nèi)獲得回報(bào)的項(xiàng)目。這與引導(dǎo)基金設(shè)立的初衷相悖，引導(dǎo)基金本應(yīng)通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)資本投向處于種子期、初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及具有高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，來(lái)促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。例如，某市紅土引導(dǎo)基金在2014-2017年投資的14個(gè)項(xiàng)目中，僅有1個(gè)項(xiàng)目落戶該市，投資額僅占所有對(duì)外投資額的1.98％，其余13個(gè)項(xiàng)目、投資額1.97億元分別投向深圳、上海、天津、武漢等“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)地區(qū)。這表明該基金在投資項(xiàng)目選擇上未能充分考慮當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和發(fā)展需求，沒(méi)有將引導(dǎo)基金的投資與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合，導(dǎo)致引導(dǎo)基金對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)有限，違背了設(shè)立該引導(dǎo)基金的初衷。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要有以下幾點(diǎn)。一是社會(huì)資本的逐利性影響。引導(dǎo)基金通常需要與社會(huì)資本合作，而社會(huì)資本在投資決策時(shí)往往更關(guān)注項(xiàng)目的短期收益和風(fēng)險(xiǎn)，傾向于選擇那些能夠快速盈利且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的項(xiàng)目。在這種情況下，引導(dǎo)基金可能會(huì)受到社會(huì)資本的影響，偏離其政策目標(biāo)。二是對(duì)引導(dǎo)基金的考核機(jī)制不完善。目前，一些地方政府對(duì)引導(dǎo)基金的考核過(guò)于注重短期的投資回報(bào)和資金安全性，這使得引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)為了達(dá)到考核要求，不得不選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、收益較快的項(xiàng)目進(jìn)行投資，而忽視了對(duì)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持。三是對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展定位不夠清晰。部分地區(qū)在設(shè)立引導(dǎo)基金時(shí)，缺乏對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的深入調(diào)研和分析，沒(méi)有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和重點(diǎn)，導(dǎo)致引導(dǎo)基金在投資項(xiàng)目選擇上缺乏針對(duì)性，難以與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展有效對(duì)接。投資領(lǐng)域與目標(biāo)的偏離，不僅會(huì)影響引導(dǎo)基金的政策效果，還可能導(dǎo)致資源的浪費(fèi)和錯(cuò)配。政府引導(dǎo)基金應(yīng)堅(jiān)守政策目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)投資領(lǐng)域的引導(dǎo)和監(jiān)管，優(yōu)化考核機(jī)制，提高對(duì)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。5.2風(fēng)險(xiǎn)控制與管理問(wèn)題在投資決策環(huán)節(jié)，部分政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金缺乏科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目篩選和評(píng)估機(jī)制。一些引導(dǎo)基金在投資決策時(shí)，未能充分考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性、市場(chǎng)前景、團(tuán)隊(duì)實(shí)力等關(guān)鍵因素，僅僅憑借簡(jiǎn)單的項(xiàng)目介紹或初步調(diào)研就做出投資決策，導(dǎo)致投資項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊。在對(duì)某些科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，沒(méi)有深入了解項(xiàng)目的核心技術(shù)是否具有競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)需求是否真實(shí)存在，以及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理和運(yùn)營(yíng)能力，就盲目投入資金，最終可能因項(xiàng)目失敗而造成資金損失。投后管理方面，不少引導(dǎo)基金存在管理不到位的情況。對(duì)被投資企業(yè)的跟蹤和監(jiān)督不夠及時(shí)和全面，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題并采取有效的應(yīng)對(duì)措施。一些引導(dǎo)基金在投資后，很少主動(dòng)關(guān)注被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，只是定期獲取企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，缺乏對(duì)企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況的深入了解。當(dāng)企業(yè)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、資金鏈緊張等問(wèn)題時(shí)，引導(dǎo)基金不能及時(shí)提供支持和幫助，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受阻，甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響引導(dǎo)基金的投資收益。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的重要環(huán)節(jié)，但目前部分政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系不完善。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法單一，主要依賴定性分析，缺乏定量分析和模型評(píng)估，難以準(zhǔn)確衡量投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。一些引導(dǎo)基金在評(píng)估投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，僅僅依靠主觀判斷和經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和工具，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估不夠準(zhǔn)確和全面。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)不健全，沒(méi)有充分考慮到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等多方面因素，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果不能真實(shí)反映投資項(xiàng)目的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況。從整體來(lái)看，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在風(fēng)險(xiǎn)控制與管理方面存在諸多問(wèn)題，需要進(jìn)一步加強(qiáng)和完善風(fēng)險(xiǎn)控制與管理機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力，以保障引導(dǎo)基金的安全和收益，更好地實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)。5.3績(jī)效考核與激勵(lì)機(jī)制不完善當(dāng)前，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在績(jī)效考核與激勵(lì)機(jī)制方面存在諸多不足，這在很大程度上影響了引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率和政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在績(jī)效考核指標(biāo)方面，許多引導(dǎo)基金過(guò)于注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，如投資回報(bào)率、資金收益率等，而對(duì)政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的考核相對(duì)薄弱。引導(dǎo)基金設(shè)立的初衷是引導(dǎo)社會(huì)資本投向特定領(lǐng)域和階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，這些政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況卻未能在績(jī)效考核中得到充分體現(xiàn)。一些引導(dǎo)基金對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用、創(chuàng)新能力提升、就業(yè)創(chuàng)造等方面缺乏有效的考核指標(biāo)，導(dǎo)致引導(dǎo)基金在投資決策時(shí)，可能過(guò)于關(guān)注短期財(cái)務(wù)收益，而忽視了對(duì)長(zhǎng)期政策目標(biāo)的追求?？?jī)效考核指標(biāo)的科學(xué)性和合理性也有待提高。部分引導(dǎo)基金的考核指標(biāo)設(shè)置缺乏針對(duì)性，沒(méi)有充分考慮引導(dǎo)基金的特點(diǎn)和運(yùn)作規(guī)律。一些指標(biāo)過(guò)于籠統(tǒng)，難以準(zhǔn)確衡量引導(dǎo)基金的實(shí)際績(jī)效；一些指標(biāo)之間缺乏內(nèi)在邏輯聯(lián)系，無(wú)法形成有效的考核體系。在考核引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持效果時(shí)，僅僅考核投資金額和投資項(xiàng)目數(shù)量，而沒(méi)有考慮投資項(xiàng)目的質(zhì)量、企業(yè)的成長(zhǎng)情況以及對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)等因素，這樣的考核指標(biāo)無(wú)法全面、準(zhǔn)確地反映引導(dǎo)基金的運(yùn)作成效。激勵(lì)機(jī)制方面，我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金也存在明顯的缺陷。引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)和管理人員的激勵(lì)機(jī)制不夠完善，其薪酬待遇、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)等與基金的績(jī)效表現(xiàn)掛鉤不夠緊密。這使得管理機(jī)構(gòu)和管理人員在工作中缺乏足夠的積極性和主動(dòng)性，難以充分發(fā)揮其專業(yè)能力和創(chuàng)新精神，影響了引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率和投資效果。在一些引導(dǎo)基金中，管理人員的薪酬主要由固定工資構(gòu)成，績(jī)效獎(jiǎng)金占比較低，即使基金取得了良好的業(yè)績(jī)，管理人員也難以獲得相應(yīng)的高額獎(jiǎng)勵(lì)，這就導(dǎo)致管理人員在工作中缺乏動(dòng)力，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)去尋找優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目和推動(dòng)基金的創(chuàng)新發(fā)展。對(duì)社會(huì)資本的激勵(lì)機(jī)制也有待加強(qiáng)。引導(dǎo)基金在吸引社會(huì)資本參與時(shí)，往往缺乏有效的激勵(lì)措施，難以充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資本的積極性。一些引導(dǎo)基金在與社會(huì)資本合作時(shí)，沒(méi)有給予社會(huì)資本足夠的利益保障和回報(bào)預(yù)期，導(dǎo)致社會(huì)資本對(duì)參與引導(dǎo)基金的興趣不高。一些引導(dǎo)基金在收益分配上，沒(méi)有充分考慮社會(huì)資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好和回報(bào)要求，使得社會(huì)資本在投資引導(dǎo)基金時(shí)，面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)但獲得的回報(bào)卻相對(duì)較低，這就限制了社會(huì)資本的參與度，影響了引導(dǎo)基金資金杠桿效應(yīng)的發(fā)揮?？?jī)效考核與激勵(lì)機(jī)制的不完善，使得我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在運(yùn)作過(guò)程中缺乏有效的監(jiān)督和激勵(lì)，難以充分發(fā)揮其引導(dǎo)社會(huì)資本、支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的作用。因此，建立健全科學(xué)合理的績(jī)效考核與激勵(lì)機(jī)制，是提升引導(dǎo)基金運(yùn)作效率和政策效果的關(guān)鍵所在。5.4管理效率與專業(yè)人才短缺我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金在管理效率和專業(yè)人才方面存在顯著問(wèn)題，這些問(wèn)題嚴(yán)重制約了引導(dǎo)基金的有效運(yùn)作和政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在管理流程上，許多政府引導(dǎo)基金的管理流程繁瑣復(fù)雜，決策周期較長(zhǎng)。從項(xiàng)目的篩選、立項(xiàng)到投資決策，往往需要經(jīng)過(guò)多個(gè)部門和層級(jí)的審批，涉及大量的文件準(zhǔn)備、會(huì)議討論和審核環(huán)節(jié)。某市的政府引導(dǎo)基金在投資一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，從項(xiàng)目申報(bào)到最終投資決策，歷經(jīng)了近一年的時(shí)間。期間，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)需要向多個(gè)部門提交詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃書、財(cái)務(wù)報(bào)表、市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告等資料，每個(gè)部門都有各自的審核標(biāo)準(zhǔn)和流程，導(dǎo)致項(xiàng)目審批進(jìn)度緩慢。而在這一年中，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，該項(xiàng)目錯(cuò)過(guò)了最佳的投資時(shí)機(jī)，市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占，最終項(xiàng)目發(fā)展不如預(yù)期，影響了引導(dǎo)基金的投資收益。這種繁瑣的管理流程不僅降低了投資效率，還可能導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的流失。在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇稍縱即逝，高效的投資決策對(duì)于支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。繁瑣的管理流程使得引導(dǎo)基金難以快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，無(wú)法及時(shí)抓住具有潛力的投資項(xiàng)目，削弱了引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持力度。專業(yè)人才短缺也是我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金面臨的重要問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作涉及投資、金融、法律、產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，需要具備豐富經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才。目前，許多引導(dǎo)基金的管理團(tuán)隊(duì)中，專業(yè)人才不足，團(tuán)隊(duì)成員的知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力水平難以滿足引導(dǎo)基金發(fā)展的需求。一些引導(dǎo)基金的管理人員缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)的把握能力不足，在項(xiàng)目篩選和投資決策過(guò)程中，難以做出準(zhǔn)確的判斷。部分管理人員對(duì)相關(guān)法律法規(guī)和政策了解不夠深入，在基金的運(yùn)作和管理過(guò)程中，可能面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策過(guò)程中，由于缺乏專業(yè)人才，引導(dǎo)基金可能無(wú)法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面、深入的分析和評(píng)估。在評(píng)估一個(gè)高科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，由于管理團(tuán)隊(duì)中缺乏相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)專家，無(wú)法準(zhǔn)確判斷項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，可能導(dǎo)致投資決策失誤。在投后管理方面，專業(yè)人才的短缺也使得引導(dǎo)基金難以對(duì)被投資企業(yè)提供有效的增值服務(wù)，無(wú)法幫助企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，影響了企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。管理效率低下和專業(yè)人才短缺的問(wèn)題相互交織，進(jìn)一步加劇了政府引導(dǎo)基金運(yùn)作的困境。為了提高管理效率，吸引和培養(yǎng)專業(yè)人才，政府引導(dǎo)基金需要優(yōu)化管理流程，建立科學(xué)高效的決策機(jī)制，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，提高管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)素質(zhì)和能力水平。六、國(guó)外政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式的借鑒6.1美國(guó)SBIC計(jì)劃美國(guó)小企業(yè)投資公司計(jì)劃（SBIC計(jì)劃）是美國(guó)政府為支持中小企業(yè)發(fā)展而設(shè)立的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金計(jì)劃，自1958年實(shí)施以來(lái)，在促進(jìn)美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和中小企業(yè)成長(zhǎng)方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。SBIC計(jì)劃的運(yùn)作方式獨(dú)具特色。該計(jì)劃通過(guò)向符合條件的小企業(yè)投資公司（SBIC）提供資金支持，引導(dǎo)其投資于美國(guó)的中小企業(yè)。小企業(yè)投資公司是經(jīng)美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA）批準(zhǔn)設(shè)立的專門從事中小企業(yè)投資的機(jī)構(gòu)，它們可以從SBA獲得低息貸款或購(gòu)買參與證券，以增加其投資資金規(guī)模。這些小企業(yè)投資公司在投資過(guò)程中，主要采用股權(quán)和準(zhǔn)股權(quán)的投資方式，為中小企業(yè)提供長(zhǎng)期的資本支持。它們不僅為企業(yè)提供資金，還利用自身的專業(yè)知識(shí)和資源，為企業(yè)提供管理咨詢、市場(chǎng)拓展等增值服務(wù)，幫助企業(yè)成長(zhǎng)壯大。SBIC計(jì)劃的資金來(lái)源多元化。一部分資金來(lái)自于SBA的直接貸款，SBA以優(yōu)惠的利率向小企業(yè)投資公司提供貸款，貸款期限較長(zhǎng)，通常為10-20年，這為小企業(yè)投資公司提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源。小企業(yè)投資公司還可以通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金，這些債券由SBA提供擔(dān)保，提高了債券的信用等級(jí)，吸引了更多的投資者。小企業(yè)投資公司自身也會(huì)投入一定比例的自有資金，確保其與被投資企業(yè)的利益緊密相連，增強(qiáng)投資的責(zé)任感和積極性。在投資策略上，SBIC計(jì)劃主要聚焦于處于初創(chuàng)期和擴(kuò)張期的中小企業(yè)。這些企業(yè)通常具有較高的創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性，但由于缺乏抵押物和信用記錄，難以從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得融資。SBIC計(jì)劃的投資為這些企業(yè)提供了關(guān)鍵的資金支持，幫助它們實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展。SBIC計(jì)劃也注重投資的行業(yè)分布，廣泛覆蓋了科技、醫(yī)療、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，促進(jìn)了不同行業(yè)的中小企業(yè)均衡發(fā)展。SBIC計(jì)劃對(duì)美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的促進(jìn)作用顯著。它極大地推動(dòng)了美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，吸引了大量的社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自SBIC計(jì)劃實(shí)施以來(lái)，累計(jì)為美國(guó)中小企業(yè)提供了超過(guò)1000億美元的投資，支持了數(shù)十萬(wàn)家中小企業(yè)的發(fā)展。這些投資不僅為企業(yè)提供了資金，還促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，培育了許多具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，如蘋果、英特爾、聯(lián)邦快遞等知名企業(yè)在發(fā)展初期都得到了SBIC計(jì)劃的支持。SBIC計(jì)劃還創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。中小企業(yè)是美國(guó)就業(yè)的主要?jiǎng)?chuàng)造者，通過(guò)支持中小企業(yè)發(fā)展，SBIC計(jì)劃間接為美國(guó)創(chuàng)造了數(shù)百萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，對(duì)緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。SBIC計(jì)劃也促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的多元化和創(chuàng)新發(fā)展，為美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。6.2以色列YOZMA基金以色列YOZMA基金是全球政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的成功典范，對(duì)以色列的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了至關(guān)重要的推動(dòng)作用。1993年，以色列政府撥款1億美元設(shè)立YOZMA基金，其設(shè)立目標(biāo)是培育以色列的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)，為處于初始階段的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本來(lái)源，通過(guò)引導(dǎo)民間資金設(shè)立更多的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，實(shí)現(xiàn)杠桿放大對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本支持，并培育創(chuàng)業(yè)投資專門人才。YOZMA基金的運(yùn)作方式別具一格。該基金采取有限合伙的形式參股10只子基金，參與每只子基金的資金規(guī)模最高可達(dá)2000萬(wàn)美元，均采用“政府資本+海外資本+民間資本”的“1+2”模式，其中40%由政府出資，另外60%的份額由一家成熟國(guó)內(nèi)民間資本公司和一家國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資公司承