1、第五章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策,5.1 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),5.2 財(cái)政政策,5.3 貨幣政策,5.4 兩種政策的配合使用,一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的內(nèi)涵,二、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的關(guān)系,第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),1、充分就業(yè),2、物價(jià)穩(wěn)定,3、經(jīng)濟(jì)增長,4、國際收支平衡,充分就業(yè),充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。它在廣泛的意義上指一切生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)）都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。但通常指勞動(dòng)的充分就業(yè)。 通常用失業(yè)率高低來衡量充分就業(yè)與否。 凡在一定年齡范圍內(nèi)愿意工作而沒有工作，并正在尋找工作的人都是失業(yè)者。,充分就業(yè)并非百分之百的就業(yè)，充分就業(yè)時(shí)仍有一定的失業(yè)。凱恩斯認(rèn)為，消除了非自愿失業(yè)、但仍存在摩

2、擦性失業(yè)和自愿失業(yè)的就業(yè)狀態(tài)就是充分就業(yè)。也就是說，經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)時(shí)，仍然有摩擦性失業(yè)和自愿失業(yè)存在。,充分就業(yè),物價(jià)穩(wěn)定,物價(jià)穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第二個(gè)目標(biāo)，是指物價(jià)總體水平的穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)學(xué)一般用價(jià)格指數(shù)來表達(dá)物價(jià)總體水平的變化。常見的價(jià)格指數(shù)有: （1）消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI） （2）批發(fā)物價(jià)指數(shù)（PPI） （3）GDP deflator （國內(nèi)生產(chǎn)總值折算指數(shù)） 一般意義上，當(dāng)CPI3%，稱為通貨膨脹；當(dāng)CPI5%，我們稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第三個(gè)目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長。經(jīng)濟(jì)增長是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）所生產(chǎn)的商品和勞務(wù)即產(chǎn)量或收入的增加，通常用一定時(shí)

3、期內(nèi)實(shí)際GDP年均增長率來衡量。 經(jīng)濟(jì)增長是要保持適度增長率（或稱合意的增長率）。 比如，當(dāng)前中國，8%的經(jīng)濟(jì)增長率被認(rèn)為是合意的增長率,經(jīng)濟(jì)增長,隨著國際間經(jīng)濟(jì)交往的密切，如何平衡國際收支也成為一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)之一。 國際收支平衡是指既無國際收支赤字又無國際收支盈余。當(dāng)一國國際收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，就必然會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響該國國內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長。,國際收支平衡,一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的內(nèi)涵,二、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的關(guān)系,第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),1、一致性,2、矛盾性,一致性,從長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的四大目標(biāo)是一致的，相互促進(jìn)的。經(jīng)濟(jì)增長是充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支

4、平衡的物質(zhì)基礎(chǔ)；物價(jià)穩(wěn)定又是經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的前提；國際收支平衡有利于國內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定，有利于利用國際資源擴(kuò)大本國的生產(chǎn)能力，加速本國經(jīng)濟(jì)的增長；充分就業(yè)本身就意味著資源的充分利用，這當(dāng)然會(huì)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的增長。,矛盾性,在短期中，從各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)間來看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策四大目標(biāo)之間并不總是一致的，而是相互之間存在著矛盾： （1）充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定是矛盾的； （2）充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長也有矛盾的一面； （3）充分就業(yè)與國際收支平衡之間也有矛盾； （4）在物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間也存在矛盾。,一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具,二、自動(dòng)穩(wěn)定器和相機(jī)抉擇的財(cái)政政策,第二節(jié) 財(cái)政政策,三、財(cái)政政策效果,四、財(cái)政

5、思想與財(cái)政政策,財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策的工具,國家財(cái)政由政府收入和支出兩個(gè)方面構(gòu)成。政府支出分政府購買和轉(zhuǎn)移支付，而政府收入則包含稅收和公債兩個(gè)部分。 政府購買直接是社會(huì)總需求的組成部分。它的變動(dòng)通過乘數(shù)效應(yīng)影響總需求變動(dòng)。轉(zhuǎn)移支付雖然不能算作直接的總需求，但它通過影響人們的可支配收入來影響總需求。 稅收是政府收入中最主要部分。政府稅收的變動(dòng)對(duì)國民收入的變動(dòng)具有成倍的作用。公債是政府向公眾舉借的債務(wù)。發(fā)行公債，既能增加財(cái)政收入，又能在貨幣市場上影響貨幣的供求，促使利率發(fā)生變動(dòng)，影響消費(fèi)和投資，既具有財(cái)政政策的功能，也影響著貨幣市場和資本市場。,一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策的工具,二、自動(dòng)穩(wěn)定器和相機(jī)

6、抉擇的財(cái)政政策,第二節(jié) 財(cái)政政策,1、自動(dòng)穩(wěn)定器,2、相機(jī)抉擇的財(cái)政政策,三、財(cái)政政策效果,四、財(cái)政思想與財(cái)政政策,自動(dòng)穩(wěn)定器（automatic stabilizers）,自動(dòng)穩(wěn)定器是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干 預(yù)國民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無須政府采取行動(dòng)。自動(dòng)穩(wěn)定器主要通過一下三種制度表現(xiàn)出來： （1）所得稅制度。稅率不變的條件下： 經(jīng)濟(jì)蕭條NIPIT，避免更大的有效需求不足； 通貨膨脹NIPIT，抑制進(jìn)一步的通貨膨脹。 （2）政府轉(zhuǎn)移支付制度。 經(jīng)濟(jì)蕭條失業(yè)率Tr可支配收入減少較少，避免更大的有效需求不足；,（3）農(nóng)產(chǎn)品

7、價(jià)格維持制度。 經(jīng)濟(jì)蕭條農(nóng)產(chǎn)品P政府按支持價(jià)格收購農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)民收入和消費(fèi)維持在一定水平上國民收入水平的降低減少 財(cái)政制度自動(dòng)穩(wěn)定器是自動(dòng)發(fā)生作用，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行反向調(diào)節(jié)，無需政府作出任何決策，因而成為防止經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)的第一道防線。但是，它只能減輕蕭條或通貨膨脹的程度，只能對(duì)財(cái)政政策起到自動(dòng)配合的作用，并不能代替財(cái)政政策。,自動(dòng)穩(wěn)定器（automatic stabilizers）,相機(jī)抉擇的財(cái)政政策,為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，即變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，這就是相機(jī)抉擇的財(cái)政，也叫斟酌使用的財(cái)政政策，其根本原則是：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事。根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)形勢，政府運(yùn)用宏

8、觀財(cái)政政策的主要內(nèi)容有兩個(gè)： （1）擴(kuò)張性財(cái)政政策：在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，減少稅收，增加政府支出，刺激總需求。 （2）緊縮性財(cái)政政策：在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，增加稅收，減少政府支出，抑制總需求。,一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策的工具,二、自動(dòng)穩(wěn)定器和相機(jī)抉擇的財(cái)政政策,第二節(jié) 財(cái)政政策,1、財(cái)政政策的作用機(jī)制,2、財(cái)政政策效果的 擠出效應(yīng),三、財(cái)政政策效果,四、財(cái)政思想與財(cái)政政策,3、財(cái)政政策效果的 IS-LM模型分析,4、財(cái)政政策的局限性,財(cái)政政策的作用機(jī)制,當(dāng)我們考慮產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)均衡情況下財(cái)政政策的作用機(jī)制時(shí)，就要考慮到財(cái)政政策對(duì)兩個(gè)市場的影響。 財(cái)政政策發(fā)生作用的過程（以政府增加購買支出為例）：,

9、g AE yL1L2riAEy,上述作用過程說明，政府支出增加，使總需求與國民收入上升，但在貨幣供給量不變的情況下，貨幣需求增加，利率上升，從而投資于總需求減少，對(duì)增加的國民收入具有一定程度的抵消作用。,財(cái)政政策效果的“擠出效應(yīng)”,財(cái)政政策效果的“擠出效應(yīng)”是指政府支出增加使國民收入水平提高的同時(shí)也引起利率的提高，從而使得私人部門的投資減少；或者政府削減稅收，使得私人消費(fèi)增加的同時(shí)私人投資減少的現(xiàn)象。,在實(shí)施運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策過程中，由于政府投資增加從而會(huì)增加貨幣需求，引起市場利率上升，導(dǎo)致私人投資于消費(fèi)減少，是刺激經(jīng)濟(jì)的作用就本減弱，如圖5-1所示。,在圖5-1中，假定政府購買支出增加g，則

10、IS曲線將從IS1右移到IS2，其移動(dòng)的正向距離為E1E3=kgg，即一筆政府支出G能帶來若干倍國民收入的增加。國民收入應(yīng)從y1增加到y(tǒng)3，但從圖中可以看出，新的均衡點(diǎn)為E2，實(shí)際的國民收入只增加到y(tǒng)2，y2y3即為擠出效應(yīng)。,E3,IS2,y3,財(cái)政政策效果的“擠出效應(yīng)”,E2,y2,圖5-1 擠出效應(yīng),LM,r2,kgg,政府支出會(huì)在多大程度上“擠占”私人投資呢？具體來說取決于以下幾個(gè)因素。 第一，支出乘數(shù)的大小。乘數(shù)越大（同d越大，越大）政府支出所引起的產(chǎn)出增加固然越多，但利率提高使投資減少引起的國民收入減少也越多，即“擠出效應(yīng)”越大。 第二，貨幣需求的收入彈性。即k越大，政府支出增加所

11、引起的一定量產(chǎn)出水平增加所導(dǎo)致的對(duì)貨幣的需求（交易需求）的增加也越大(LM越陡)，因而使利率上升也越多，從而“擠出效應(yīng)”也就越大。,財(cái)政政策效果的“擠出效應(yīng)”,第三，貨幣需求的利率彈性。h越小，說明貨幣需求稍有變動(dòng)，就會(huì)引起利率大幅度變動(dòng)(LM越陡)。因此，當(dāng)政府支出增加引起貨幣需求增加所導(dǎo)致的利率上升越多，因而對(duì)投資的“擠占”也越多。相反，如果h越大，則“擠出效應(yīng)”越小。 第四，投資的利率彈性。d越大，則一定量利率水平的變動(dòng)對(duì)投資水平的影響就越大，因而“擠出效應(yīng)”就越大；反之，就越小。,財(cái)政政策效果的“擠出效應(yīng)”,財(cái)政政策效果的大小是指政府收支變化（包括變動(dòng)稅收、政府購買和轉(zhuǎn)移支付等）使IS

12、變動(dòng)對(duì)國民收入變動(dòng)產(chǎn)生影響。從IS-LM圖形看，這種影響的大小隨IS曲線和LM曲線的斜率不同而有所不別，具體包括一般情況和特例。,財(cái)政政策效果的IS-LM模型分析,1. 財(cái)政政策效果的一般分析（即IS、LM均為正常斜線） 當(dāng)LM曲線不變時(shí)，IS曲線斜率的絕對(duì)值越大，即IS曲線越陡峭，則移動(dòng)IS曲線時(shí)國民收入變化就越大，財(cái)政政策的效果越大。反之，IS曲線斜率的絕對(duì)值越小，即IS曲線越平坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)國民收入變化就越小，財(cái)政政策效果也就越小。,財(cái)政政策效果的IS-LM模型分析,1. 財(cái)政政策效果的一般分析（即IS、LM均為正常斜線） 當(dāng)IS曲線不變時(shí)，LM曲線斜率越大，即LM曲線越陡峭，則移

13、動(dòng)IS曲線時(shí)國民收入變化就越小，財(cái)政政策的效果就越小。反之，LM曲線斜率越小，即LM曲線越平坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)國民收入變化就越大，財(cái)政政策效果也就越大。,財(cái)政政策效果的IS-LM模型分析,2. 財(cái)政政策效果的特例 在IS-LM模型中，當(dāng)LM曲線越平坦，或IS曲線越陡峭時(shí)，則財(cái)政政策效果就越大，反之，財(cái)政政策效果就越小。這出現(xiàn)了財(cái)政政策的凱恩斯主義極端和古典主義極端兩種特殊情況。 （1）凱恩斯主義極端。在LM曲線呈水平狀態(tài)時(shí)，擠出效應(yīng)為零，財(cái)政政策效果最大，稱為凱恩斯主義極端情況。,財(cái)政政策效果的IS-LM模型分析,在右圖中，當(dāng)LM曲線在凱恩斯區(qū)域時(shí)，斜率為0，黨政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，盡管

14、IS曲線向右移動(dòng)，但不會(huì)引起利率的上升，從而對(duì)私人投資不產(chǎn)生擠出效應(yīng)，所以，財(cái)政政策效果最大，政府支出增加引起國民收入增加為y1y2。,財(cái)政政策效果的IS-LM模型分析,r,r0,O,y1,y2,y,IS1,IS2,LM,凱恩斯主義極端,2. 財(cái)政政策效果的特例 （2）古典主義極端。在LM曲線呈垂直狀態(tài)時(shí)，財(cái)政政策效果為0，稱為古典主義極端情況。 在右圖中，LM曲線在古典區(qū)域?yàn)榇咕€，此時(shí)，政府若采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS曲線右移，利率上升，而收入不變，仍為y0。在這種情況下，擠出效應(yīng)最大，財(cái)政政策效果為零。,財(cái)政政策效果的IS-LM模型分析,r,O,y0,y,IS1,IS2,LM,古典主義極端

15、,r1,r2,E2,E1,財(cái)政政策在實(shí)踐中，還會(huì)受到一些不確定因素的制約。 （1）經(jīng)濟(jì)形勢難以準(zhǔn)確判斷。 （2）時(shí)滯。政府要相機(jī)抉擇使用財(cái)政政策，從認(rèn)識(shí)到?jīng)Q策，從決策到實(shí)施，到產(chǎn)生效果，都有一個(gè)時(shí)滯的問題。 （3）支出乘數(shù)。財(cái)政政策的力度到底多大，取決于對(duì)支出乘數(shù)的準(zhǔn)確估計(jì)，但支出乘數(shù)具有變動(dòng)性和難以估計(jì)性。 （4）社會(huì)阻力。任何一項(xiàng)財(cái)政政策措施都可能遇到某些利益階層或集團(tuán)的反對(duì)，例如，增加稅收會(huì)引起普遍反對(duì)。,財(cái)政政策的局限性,一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策的工具,二、自動(dòng)穩(wěn)定器和相機(jī)抉擇的財(cái)政政策,第二節(jié) 財(cái)政政策,1、平衡預(yù)算財(cái)政,2、功能財(cái)政,三、財(cái)政政策效果,四、財(cái)政思想與財(cái)政政策,3、充

16、分就業(yè)的預(yù)算盈余,4、赤字與公債,平衡預(yù)算財(cái)政,財(cái)政預(yù)算確定政府在既定年度內(nèi)的預(yù)計(jì)支出與預(yù)期收入。在一個(gè)財(cái)政年度中，如果政府收入超過支出，就會(huì)產(chǎn)生預(yù)算盈余；政府收入小于支出，就會(huì)產(chǎn)生預(yù)算赤字；政府收入等于支出，就是預(yù)算平衡。 西方學(xué)者認(rèn)為原有的財(cái)政預(yù)算平衡思想主要是年度平衡預(yù)算和周期平衡預(yù)算兩種： （1）年度平衡預(yù)算：在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)保持預(yù)算平衡 （2）周期平衡預(yù)算：在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)保持預(yù)算平衡,功能財(cái)政,根據(jù)相機(jī)抉擇的財(cái)政政策，政府實(shí)施財(cái)政政策的主要目的是實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)。當(dāng)實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，預(yù)算可以是盈余，可以是赤字的。這樣的財(cái)政稱之功能財(cái)政。 依據(jù)功能財(cái)政的思想： 政府在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期

17、采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，即減稅和擴(kuò)大政府支出，這樣就造成政府支出大于收入，結(jié)果出現(xiàn)預(yù)算赤字。 在繁榮時(shí)期采取緊縮性的財(cái)政政策，即增加稅收和減少政府支出，這樣就造成政府的收入大于支出，結(jié)果出現(xiàn)預(yù)算盈余。,充分就業(yè)的預(yù)算盈余,要使預(yù)算盈余或赤字成為衡量財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的標(biāo)準(zhǔn)就必須消除經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)本身的影響。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家C布朗（CBrown）在1956年提出了充分就業(yè)預(yù)算盈余的概念。 充分就業(yè)預(yù)算盈余是指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平（即潛在國民收入水平）上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余，它是以充分就業(yè)的國民收入水平，而不是實(shí)際國民收入水平來衡量預(yù)算狀況的。以實(shí)際國民收入水平衡量的預(yù)算盈余，

18、是實(shí)際的預(yù)算盈余。,充分就業(yè)的預(yù)算盈余,充分就業(yè)的預(yù)算盈余和實(shí)際的預(yù)算盈余兩者的差別就在于充分就業(yè)的國民收入水平和實(shí)際國民收入水平的差額。 若y* y時(shí)，則有：BS*BS 若y*y時(shí)，有：BS*BS 若y* =y時(shí)有：BS*=BS,赤字與公債,1彌補(bǔ)赤字的途徑：借債和出售政府資產(chǎn)。 2政府借債分類： （1）向中央銀行借債(貨幣籌資)： 實(shí)際上就是叫中央銀行增發(fā)貨幣,其結(jié)果是通貨膨脹，因而它本質(zhì)上是用征收通貨膨脹稅的方式來解決赤字問題。 （2）向國內(nèi)公眾和外國舉債(債務(wù)籌資) 一般來說，向國內(nèi)公眾舉債，不過是購買力向政府部門轉(zhuǎn)移，并不立即直接引起通貨擴(kuò)張，因?yàn)榛A(chǔ)貨幣并沒有增加。然而，當(dāng)政府發(fā)行

19、公債時(shí)往往會(huì)引起利率上升，中央銀行如果想穩(wěn)定利率，則必然要通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)債券，從而增加貨幣供給。這樣一來，預(yù)算赤字增加也會(huì)引起通貨膨脹。,一、銀行體系,二、存款創(chuàng)造和貨幣供給,第三節(jié) 貨幣政策,1、中央銀行,2、商業(yè)銀行,三、貨幣政策工具,四、相機(jī)抉擇的貨幣政策,五、貨幣政策效果,中央銀行,（1）性質(zhì)：是一國金融體系中居于中心地位的金融機(jī)構(gòu)，控制著商業(yè)銀行貸款活動(dòng)和控制整個(gè)經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量的主要渠道，是國家實(shí)施貨幣政策的最高金融機(jī)構(gòu)。 （2）中央銀行的三大職能： A、發(fā)行的銀行：發(fā)行國家的貨幣 B、銀行的銀行：中央銀行不對(duì)公眾和企業(yè)，它只對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從事準(zhǔn)備金存貸款業(yè)務(wù) C、

20、國家的銀行：中央銀行代表國家制定和實(shí)施貨幣政策，代理國庫收支，為政府代辦各種金融事務(wù)等。,商業(yè)銀行,（1）性質(zhì):商業(yè)銀行是專門從事金融中介的企業(yè)，主要通過存貸款業(yè)務(wù)，賺取利潤。 （2）商業(yè)銀行受政府監(jiān)控程度最高 A、銀行業(yè)具有自然壟斷的性質(zhì)，為了提高效率必須監(jiān)控； B、為了避免銀行擠兌恐慌的發(fā)生，保障一國的金融穩(wěn)定。,我國的金融機(jī)構(gòu)體系,第三節(jié) 貨幣政策,1、法定存款準(zhǔn)備金制度,2、活期存款的創(chuàng)造過程,3、簡單的貨幣創(chuàng)造乘數(shù),5、高能貨幣與貨幣供給,4、復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造乘數(shù),一、銀行體系,二、存款創(chuàng)造與貨幣供給,三、貨幣政策工具,四、相機(jī)抉擇的貨幣政策,五、貨幣政策效果,法定存款準(zhǔn)備金制度,（1

21、）存款準(zhǔn)備金：是商業(yè)銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定資金。 （2）法定準(zhǔn)備率：存款準(zhǔn)備金與全部存款的比例稱為存款準(zhǔn)備率。在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率是由政府（具體由中央銀行）規(guī)定的，這一比率稱為法定準(zhǔn)備率（rd）。按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金（Rd ）。法定準(zhǔn)備金的一部分作為銀行庫存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的存款賬戶上。,活期存款的創(chuàng)造過程,假定法定準(zhǔn)備率rd=20，由于某種原因商業(yè)銀行新增100萬元的存款，那么這100萬元新增貨幣究竟最終會(huì)增加多少銀行存款呢？,（2）過程：客戶甲將100萬元存入A銀行，銀行系統(tǒng)因此增加了100萬元的準(zhǔn)備金。但此時(shí)貨幣供

22、給沒有增加，僅僅是形式的變換：從現(xiàn)金形式變成了活期存款形式。,（1）假定：無論企業(yè)還是個(gè)人，都會(huì)將一切貨幣收入全部以活期存款的形式存入銀行，不支取現(xiàn)金；銀行接受客戶的存款后，除法定準(zhǔn)備金外，全部貸放出去，沒有超額準(zhǔn)備金。,若用rd表示法定準(zhǔn)備率，D表示活期存款總額，R表示這筆原始存款，則有：,100+80+64+51.2+=100（1+0.8+0.82+0.83+）=500,甲,A,活期存款100,乙,貸80,B,活期存款80,丙,貸64,活期存款64,C,丁,貸51.2,活期存款51.2,D,簡單的貨幣創(chuàng)造乘數(shù),從前面的例子中可以看出，這筆原始存款如果來自于中央銀行增加的一筆原始的貨幣供給，

23、而中央銀行新增的這筆原始貨幣供給流入公眾或企業(yè)手中并轉(zhuǎn)存在支票賬戶上，就使活期存款總額即貨幣供給量擴(kuò)大為新增原始貨幣供給量的 1/rd倍，這個(gè)倍數(shù)被稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，如果用km表示貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，則：,復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造乘數(shù),上述的簡單貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的分析實(shí)際上有兩個(gè)假定： （1）商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后的部分能夠全部貸放出去。如果銀行的一部分款項(xiàng)貸放不出去，就成為銀行的超額準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金與活期存款的比率稱為超額準(zhǔn)備率（用re表示）。有超額準(zhǔn)備金時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)變?yōu)椋?復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造乘數(shù),（2）銀行客戶將一切借款都存入銀行，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)生的支付都以支票形式進(jìn)行。

24、但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，每一位銀行客戶需要保留一部分現(xiàn)金。假如客戶將得到的貸款沒有全部存入銀行，而是抽出一定比例的現(xiàn)金，其在存款中的比率即現(xiàn)金漏出率（用rc表示）。存超額準(zhǔn)備金和現(xiàn)金漏出率時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)變?yōu)椋?高能貨幣與貨幣供給,商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的）與公眾持有的通貨的總和，稱為基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ)。它是存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)，會(huì)派生出更多的貨幣（活期存款），因此又稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。,高能貨幣 = 準(zhǔn)備金 + 流通中的現(xiàn)金 = 商業(yè)銀行在中央銀行的存款（法定準(zhǔn)備金） + 商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金（超額準(zhǔn)備金） + 流通中的現(xiàn)金,高能貨幣與貨幣供給,若用Cu表示流通中的現(xiàn)金，Rd表示法定

25、準(zhǔn)備金，Re表示超額準(zhǔn)備金，H表示高能貨幣，則：H = Cu+ Rd + Re，這是商業(yè)銀行借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ)。另外，因?yàn)樨泿趴偣┙o是通貨（Cu）與活期存款（D）之和，即嚴(yán)格意義上的貨幣供給M1，即：M= Cu + D，則：,高能貨幣與貨幣供給,根據(jù)公式 ，可以看到，貨幣供給量的多少取決于以下因素： （1）央行：決定基礎(chǔ)貨幣和法定準(zhǔn)備率； （2）商業(yè)銀行：商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率； （3）公眾：公眾手持現(xiàn)金率。 這些因素都可以歸結(jié)到準(zhǔn)備金對(duì)貨幣供給變動(dòng)的影響上來，因?yàn)闇?zhǔn)備金是銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。中央銀行正是通過控制準(zhǔn)備金的供給來調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣供給的。,第三節(jié) 貨幣政策,一、銀行體系,二

26、、存款創(chuàng)造與貨幣供給,三、貨幣政策工具,四、相機(jī)抉擇的貨幣政策,五、貨幣政策效果,1、法定準(zhǔn)備率,2、再貼現(xiàn)率政策,3、公開市場業(yè)務(wù),4、其他輔助措施,法定準(zhǔn)備率,法定準(zhǔn)備率常常保持穩(wěn)定。因?yàn)橹醒脬y行如果頻繁地改變法定準(zhǔn)備率，不僅導(dǎo)致貨幣供給量的劇烈變動(dòng)，并且會(huì)使商業(yè)銀行感到無所適從，無法正常地開展業(yè)務(wù)。因此，改變法定準(zhǔn)備率，是一個(gè)強(qiáng)有力但卻不常用的貨幣政策工具。,再貼現(xiàn)率政策,（1）再貼現(xiàn)率的含義：再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。 （2）作用機(jī)制： 再貼現(xiàn)率降低 商業(yè)銀行貼現(xiàn)增加 銀行準(zhǔn)備金增加 商業(yè)銀行放貸增加 貨幣供給量增加 （3）特點(diǎn)： 再貼現(xiàn)率政策工具不具有主動(dòng)

27、性，因此，貼現(xiàn)率政策作用較小。,公開市場業(yè)務(wù),（1）定義：公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府證券以控制貨幣供給量和利率的政策行為。 （2）作用機(jī)制： 央行買進(jìn)債券向公眾支付貨幣 公眾在商業(yè)銀行的活期存款增加 基礎(chǔ)貨幣H貨幣供給量M 。 （3）特點(diǎn)： 公開市場業(yè)務(wù)在現(xiàn)代央行最重要也是最常用的貨幣政策工具。因?yàn)檫\(yùn)用這種政策手段能夠比較準(zhǔn)確而又及時(shí)地控制銀行體系的準(zhǔn)備金和貨幣供給量。,其他措施,除了以上三種主要的政策工具之外，中央銀行還運(yùn)用其他的方式對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模進(jìn)行控制。例如道義上的勸告。所謂道義上的勸告，就是中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)

28、構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。這種勸告雖然不具有行政的強(qiáng)制性和法律上的約束力，但在某些情況下頗為有效。,第三節(jié) 貨幣政策,一、銀行體系,二、存款創(chuàng)造與貨幣供給,三、貨幣政策工具,四、相機(jī)抉擇的貨幣政策,五、貨幣政策效果,1、基本原則,2、貨幣政策的實(shí)施,基本原則,相機(jī)抉擇的貨幣政策的基本原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，即： 當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢衰退或蕭條時(shí)，實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，實(shí)施緊縮性的貨幣政策；,貨幣政策的實(shí)施,（1）擴(kuò)張性貨幣政策： A、購買政府債券銀行的準(zhǔn)備金M 利率iy； B、降低法定準(zhǔn)備率貨幣乘數(shù)M 利率iy； C、降低再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)銀行的準(zhǔn)備金

29、 M利率iy。 （2）緊縮性貨幣政策： 正好與擴(kuò)張性貨幣政策相反。,第三節(jié) 貨幣政策,一、銀行體系,二、存款創(chuàng)造與貨幣供給,三、貨幣政策工具,四、相機(jī)抉擇的貨幣政策,五、貨幣政策效果,1、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制,2、貨幣政策效果的IS-LM模型分析,3、貨幣政策的局限性,貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制,M i y,凱恩斯在分析貨幣政策由貨幣領(lǐng)域均衡到商品領(lǐng)域均衡的傳導(dǎo)過程中，建立以利率為主要環(huán)節(jié)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，強(qiáng)調(diào)利率對(duì)投資進(jìn)而對(duì)總需求的影響。,1. 貨幣政策效果的一般分析（即IS、LM均為正常斜線） （1）在LM曲線形狀基本不變時(shí)，IS曲線越平坦，LM曲線移動(dòng)對(duì)國民收入變動(dòng)的影響就越大；反之，IS曲

30、線越陡峭，LM曲線移動(dòng)對(duì)國民收入變動(dòng)的影響就越小。,貨幣政策效果的IS-LM模型分析,E3,LM1,LM2,IS2,IS1,y2,y1,LM2,E0,E0,E2,E1,y0,y1,E3,LM1,y0,1. 貨幣政策效果的一般分析（即IS、LM均為正常斜線） （2）在IS曲線形狀基本不變時(shí)，LM曲線越平坦，LM曲線移動(dòng)對(duì)國民收入變動(dòng)的影響就越??；反之，LM曲線越陡峭，LM曲線移動(dòng)對(duì)國民收入變動(dòng)的影響就越大。,貨幣政策效果的IS-LM模型分析,LM1,IS,LM2,E0,E0,E2,E1,y0,y0,y2,y1,y1,IS,E3,E3,2. 貨幣政策效果的特例 （1）凱恩斯主義極端：LM曲線是一條水平線，貨幣供給量的任何增加或減少都不會(huì)影響利率和國民收入，即貨幣政策效果為零，如右圖所示。,貨幣政策效果的IS-LM模型分析,y0,IS,LM1,LM2,貨幣政策效果的IS-LM模型分析,（2）古典主義的極端情況：即利率提高到一定程度，當(dāng)LM曲線成為一條垂直線時(shí)，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)程度為零。此時(shí)，貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)收入水平有最大作用，即貨幣政策將完全有效。,r %,IS,貨幣政策的局限性,在實(shí)際應(yīng)用中，貨幣政策對(duì)國民收入的影響會(huì)受到下列因素的制約： 1. 流動(dòng)性偏好陷阱。按照凱恩斯的觀點(diǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，人們處于流動(dòng)性偏好陷阱，此時(shí)，貨幣政策將失效。 2