1、原油期貨合約與相關(guān)規(guī)則介紹,2017年10月,關(guān)于能源中心/上期能源,上海國(guó)際能源交易中心股份有限公司是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所發(fā)起設(shè)立的、面向期貨市場(chǎng)參與者的國(guó)際交易場(chǎng)所，根據(jù)公司法、期貨交易管理?xiàng)l例和中國(guó)證監(jiān)會(huì)等有關(guān)法律法規(guī)履行期貨市場(chǎng)自律管理職能。 2013年11月6日，上期能源注冊(cè)于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，經(jīng)營(yíng)范圍包括組織安排原油、天然氣、石化產(chǎn)品等能源類衍生品上市交易、結(jié)算和交割，制定業(yè)務(wù)管理規(guī)則，實(shí)施自律管理，發(fā)布市場(chǎng)信息，提供技術(shù)、場(chǎng)所和設(shè)施服務(wù)。 ,目錄,一、原油期貨進(jìn)展及上市背景 二、原油期貨配套政策 三、原油期貨合約設(shè)計(jì) 四、原油期貨相關(guān)規(guī)則 小結(jié)：原油期貨市

2、場(chǎng)展望,一、原油期貨進(jìn)展及上市背景,原油期貨推進(jìn)進(jìn)展關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),亞太地區(qū)消費(fèi)份額超過北美和歐洲,數(shù)據(jù)來(lái)源：BP,亞太地區(qū)缺乏權(quán)威的原油貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn),中國(guó)是全球第八大生產(chǎn)國(guó)，第二大消費(fèi)國(guó),二、原油期貨配套政策,總體方案,國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割,原油現(xiàn)貨市場(chǎng)改革取得突破,原油期貨配套政策解決哪些關(guān)鍵問題,原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的特點(diǎn)是“一個(gè)國(guó)家內(nèi)部主體相對(duì)較少，國(guó)際貿(mào)易相對(duì)自由”，建設(shè)原油期貨市場(chǎng)必須基于國(guó)際原油現(xiàn)貨貿(mào)易，遵循“國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割”的基本思路，圍繞如何引入境外投資者完善相關(guān)配套政策。 1、監(jiān)管政策：規(guī)范了境外交易者和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)開戶、結(jié)算、保證金收取及存管要

3、求等； 2、外匯政策：明確外匯相關(guān)賬戶的開立和收支范圍、結(jié)售匯業(yè)務(wù)、計(jì)息方式、專戶管理、國(guó)際收支申報(bào)等； 3、人行政策：明確原油期貨交易計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣、人民幣相關(guān)賬戶的開立和收支范圍、計(jì)息方式、專戶管理等； 4、海關(guān)政策：支持原油期貨保稅交割業(yè)務(wù)； 5、財(cái)稅政策：明確了原油期貨保稅交割業(yè)務(wù)暫免征收增值稅；,配套政策,配套政策,三、原油期貨合約設(shè)計(jì),原油期貨合約,標(biāo)準(zhǔn)合約,備注：不同國(guó)家或機(jī)構(gòu)對(duì)原油依據(jù)API度、硫含量劃分的標(biāo)準(zhǔn)各有差異，并非與上述指標(biāo)完全一致。 API度=（141.5/15.5攝氏度時(shí)的比重）131.5,中質(zhì)含硫原油,合約標(biāo)的,2015年全球原油產(chǎn)量按品質(zhì)分布情況,數(shù)據(jù)來(lái)源：E

4、NIWorld Oil and Gas Review 2016,中質(zhì)含硫原油,合約標(biāo)的,10桶,MOE BRENT,交易單位,合約要點(diǎn),交易單位為1000桶/手，合約價(jià)值約為1000桶/手*50美元/桶*6.9（匯率）345000元； 以5%最低保證金計(jì)算，1手合約能源中心收取的保證金金額約為17250元。,最小變動(dòng)價(jià)位,合約要點(diǎn),考慮交易成本對(duì)價(jià)格變動(dòng)影響以及國(guó)際上期貨合約在最小變動(dòng)價(jià)位上的設(shè)計(jì)慣例將最小變動(dòng)價(jià)位定為0.1元/桶。,漲跌停板,合約要點(diǎn),保證金,注：CME和ICE的保證金是利用SPAN系統(tǒng)計(jì)算得出，SPAN系統(tǒng)在計(jì)算保證金時(shí)涉及多個(gè)參數(shù)，通常情況下由此計(jì)算出的保證金低于單向軋差

5、的保證金。,合約要點(diǎn),掛牌月份,合約要點(diǎn),合約要點(diǎn),注：1、圖中時(shí)間均為北京時(shí)間； 2、美國(guó)時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間（CST）換算，夏令時(shí)需在此時(shí)間上提前一小時(shí)。,交易時(shí)間,最后交易日,合約要點(diǎn),最后交易日,以1709合約為例,DME OMAN,ICE BRENT,CMEWTI,INE SC,MCX WTI,TOCOM MECO,ICE BRENT,2016年3月合約起,合約要點(diǎn),四、原油期貨相關(guān)規(guī)則,規(guī)則體系,境內(nèi)期貨 公司會(huì)員,境內(nèi)非期貨公司會(huì)員,境內(nèi)客戶,境內(nèi)期貨公司 會(huì)員,境內(nèi)期貨公司 會(huì)員,境外特殊經(jīng)紀(jì) 參與者,境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者,境外客戶,境外中介機(jī)構(gòu),境內(nèi)參與,境外參與,境內(nèi)參與 vs.

6、 境外參與,交易交易者適當(dāng)性制度,交易保證金梯度,能源中心根據(jù)某期貨合約上市運(yùn)行的不同階段制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn) 時(shí)間梯度變化 以SC1608合約為例（最后交易日為2016/7/29）,結(jié)算結(jié)算制度,計(jì)價(jià)及結(jié)算貨幣： 人民幣 保證金制度 交易保證金、結(jié)算準(zhǔn)備金（最低余額要求） 作為保證金使用的資產(chǎn)：境內(nèi)人民幣、境外人民幣、外匯資金（初期為美元）、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單等 外匯核算基準(zhǔn)價(jià)：中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的當(dāng)日外匯兌人民幣匯率中間價(jià)； 外匯折扣率：能源中心公告； 外幣與人民幣換算公式：舉例 外幣金額 中間價(jià) 0.95 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 當(dāng)日所有合約盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅款、交割貨款等，實(shí)行凈

7、額一次性劃轉(zhuǎn) 委托結(jié)算制度 境外特殊參與者： 應(yīng)當(dāng)且只能委托一家會(huì)員進(jìn)行結(jié)算 【委托結(jié)算協(xié)議】 境外中介機(jī)構(gòu)： 委托期貨公司會(huì)員或境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者進(jìn)行交易結(jié)算 【期貨經(jīng)紀(jì)合同】,境外交易者可以使用美元、境外人民幣作為保證金； 交易虧損額只能由人民幣彌補(bǔ)； 境外交易者的盈利可選美元或人民幣，半年變更； 境外交易者沒有資金額度限度，但有交易持倉(cāng)限制； 通過限定賬戶資金流向和用途來(lái)管理境外資金往來(lái)； 境外交易者不能發(fā)起與交易無(wú)關(guān)的結(jié)匯購(gòu)匯請(qǐng)求。,結(jié)算境外參與者,風(fēng)控制度,風(fēng)控保證金制度,價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)調(diào)整保證金水平：,采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分或全部會(huì)員、境外特殊參與者提高交易保證金

8、限制部分或全部會(huì)員、出金 暫停部分或全部會(huì)員、境外特殊參與者開新倉(cāng) 調(diào)整漲跌停板幅度， 但調(diào)整后的幅度不超過20% 限期平倉(cāng) 強(qiáng)行平倉(cāng),風(fēng)控保證金制度,出現(xiàn)單邊市調(diào)整漲跌停板及保證金水平 當(dāng)某原油期貨合約在某一交易日（該交易日稱為D1交易日，以下幾個(gè)交易日分別稱為D2、D3交易日）出現(xiàn)單邊市，將按下表所示提高漲跌停板幅度和保證金水平：,風(fēng)控保證金制度,當(dāng)原油期貨某合約在某一交易日和隨后的兩個(gè)交易日（分別記為D1交易日、D2交易日、D3交易日）出現(xiàn)連續(xù)3天達(dá)到同方向單邊市時(shí)： 若D3交易日是該合約的最后交易日，則該合約直接進(jìn)入交割； 若D4交易日是該合約的最后交易日，則D4交易日該合約按D3交易

9、日的漲跌停板和保證金水平繼續(xù)交易；,出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)同方向單邊市：,除上述兩種情況之外，能源中心在D3交易日根據(jù)市場(chǎng)情況決定對(duì)該期貨合約實(shí)施下列兩種措施中的任意一種：,風(fēng)控持倉(cāng)限額制度,時(shí)間梯度持倉(cāng)限額： 持倉(cāng)限額是指能源中心規(guī)定的會(huì)員、境外特殊參與者、境外中介機(jī)構(gòu)或者客戶的持倉(cāng)量的最大數(shù)額 原油期貨合約在不同時(shí)期的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額按照下表執(zhí)行：,注：以上持倉(cāng)量數(shù)據(jù)均為單向計(jì)算。,風(fēng)控持倉(cāng)限額制度,原油期貨合約套期保值交易、套利交易持倉(cāng)所涉的一般月份是指合約掛牌至交割月前第三月，所涉的臨近交割月份是指交割月前第二月和交割月前第一月； 一般月份套保額度自動(dòng)轉(zhuǎn)換為臨近交割月份套保。,風(fēng)控持倉(cāng)限額制度

10、,不能交付或接收發(fā)票客戶限倉(cāng)變化： 原油期貨合約最后交易日前第八個(gè)交易日收市后，不能交付或者接收能源中心規(guī)定發(fā)票的自然人客戶該期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。 自最后交易日前第七個(gè)交易日起，對(duì)該自然人客戶的交割月份持倉(cāng)直接由能源中心強(qiáng)行平倉(cāng)。,風(fēng)控大戶報(bào)告制度,報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)： 客戶、會(huì)員、境外特殊參與者某期貨合約的買（賣）持倉(cāng)（同一方向上一般持倉(cāng)與套利持倉(cāng)合并計(jì)算，下同）達(dá)到能源中心規(guī)定的一般持倉(cāng)限額的100%時(shí) 境外中介機(jī)構(gòu)的買（賣）持倉(cāng)達(dá)到能源中心一般持倉(cāng)限額的60%時(shí) 應(yīng)當(dāng)主動(dòng)于下一交易日15:00前報(bào)告 報(bào)告途徑： 會(huì)員、境外特殊參與者直接向能源中心提交大戶持倉(cāng)報(bào)告 境外中介機(jī)構(gòu)通過其委托交易結(jié)

11、算的期貨公司會(huì)員或境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者提交大戶持倉(cāng)報(bào)告 客戶應(yīng)當(dāng)通過期貨公司會(huì)員或者境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者提交大戶持倉(cāng)報(bào)告?？蛻粑芯惩庵薪闄C(jī)構(gòu)從事期貨交易的，應(yīng)當(dāng)委托境外中介機(jī)構(gòu)通過期貨公司會(huì)員或境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者報(bào)告,風(fēng)控強(qiáng)行平倉(cāng)制度,連續(xù)交易下第一節(jié)交易時(shí)間為前一個(gè)交易日的連續(xù)交易開始至當(dāng)日10:15,風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)警示制度,風(fēng)控實(shí)控關(guān)系賬戶認(rèn)定,實(shí)質(zhì)重于形式：八種情形,期貨公司會(huì)員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機(jī)構(gòu)告知客戶申報(bào)要求,客戶主動(dòng)申報(bào),風(fēng)控異常交易處理標(biāo)準(zhǔn),客戶自成交：5次,頻繁報(bào)撤單：500次,賬戶組間視為自成交,大額報(bào)撤單（300手）50次,實(shí)控關(guān)系賬戶組合并持倉(cāng)超限,交割交割方式,

12、交割 關(guān)鍵要點(diǎn),交割基本流程,貨物入庫(kù) 生成倉(cāng)單,五日交割,貨物出庫(kù) 注銷倉(cāng)單,交割基本流程（五日交割）,交割標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成流程,海關(guān)入庫(kù)核準(zhǔn)單證 指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具的檢驗(yàn)證書原件 提單、原產(chǎn)地證明、裝船港商檢證書等,交割必備單證,交割原油來(lái)源及儲(chǔ)運(yùn)要求,原油來(lái)源： 原產(chǎn)地直達(dá) 原產(chǎn)地直達(dá)（境內(nèi)）減載、過駁 交割倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)貨備案 儲(chǔ)運(yùn)要求： 裝運(yùn)和儲(chǔ)存期間不得進(jìn)行調(diào)和 同一個(gè)保稅油罐內(nèi)不得混裝不同交割油種的原油,舉例： 巴士拉輕油 阿曼原油,交割 注銷提貨,出庫(kù)申請(qǐng) 自行提貨 委托提貨 委托倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨,質(zhì)檢 量檢,出庫(kù) 檢驗(yàn),10個(gè)工作日內(nèi)，向交割倉(cāng)庫(kù)申請(qǐng)，并出具檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)質(zhì)量鑒定結(jié)論,出具檢驗(yàn)報(bào)告后的3

13、個(gè)工作日內(nèi)，結(jié)算溢短/損耗補(bǔ)償,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單出庫(kù)確認(rèn)單,提貨,質(zhì)量爭(zhēng)議,二次結(jié)算,出庫(kù)確認(rèn),保稅交割結(jié)算單是指由交易所出具的，記錄有客戶名稱、交割倉(cāng)庫(kù)名稱、交割品種、油種、交割期、保稅交割結(jié)算價(jià)、油種升貼水、倉(cāng)單數(shù)量、交割金額、溢短結(jié)算價(jià)、溢短量、溢短金額等事項(xiàng)的，專門用作保稅交割報(bào)關(guān)用途的單據(jù)。,交割交割結(jié)算價(jià),交割結(jié)算價(jià) （保稅交割結(jié)算價(jià)）,升貼水,交割結(jié)算價(jià)是期貨合約交割結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)，為該期貨合約最后五個(gè)有成交交易日的結(jié)算價(jià)的算術(shù)平均值。,根據(jù)交割商品的品級(jí)、質(zhì)量、產(chǎn)地、交割地等不同由能源中心確定的升貼水。 原油期貨只包含油種的品質(zhì)升貼水。,交割 二次結(jié)算,交割 二次結(jié)算,示例：以入/出庫(kù)2

14、00萬(wàn)桶為例，倉(cāng)庫(kù)開具的溢短結(jié)算數(shù)據(jù)如下,交割 期轉(zhuǎn)現(xiàn),適用于： 能源中心所有上市期貨合約的歷史持倉(cāng)，不適用在申請(qǐng)日的新開倉(cāng) 申請(qǐng)期限： 欲進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)期貨合約上市之日起，至最后交易日前二個(gè)交易日（含當(dāng)日）止,交割倉(cāng)單業(yè)務(wù),作為保證金使用,倉(cāng)單質(zhì)押,到期合約 標(biāo)準(zhǔn)交割,未到期合約 期轉(zhuǎn)現(xiàn),報(bào)關(guān)進(jìn)口,復(fù)運(yùn)出境,轉(zhuǎn)關(guān),注銷轉(zhuǎn)現(xiàn)貨,實(shí)物交割,倉(cāng)單出庫(kù),倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓,用于后續(xù)合約交割,變更,凍結(jié),作廢,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成,保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單業(yè)務(wù),境外來(lái)油,國(guó)內(nèi)出口,交割 違約處理,賣方未能如數(shù)交付標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的；買方未能如數(shù)解付貨款的；認(rèn)定的其他違約行為。 違約發(fā)生當(dāng)日16:30以前通知違約方和相對(duì)應(yīng)的守約方。 一方交割違約的，由違約方