1、ABC企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價為每股10元，上年每股股利為0.3元，預計以后每年以3的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股4元，上年每股股利為0.4元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。ABC企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8。 要求： (1)利用股票估價模型，分別計算甲、乙公司股票價值。 (2)代ABC企業(yè)作出股票投資決策。,（1）計算甲、乙公司股票價值 甲公司股票價值=6.18（元） 乙公司股票價值=0.408%=5（元） （2）分析與決策 由于甲公司股票現(xiàn)行市價為10元，高于其投資價值6.18元，故甲公司股票目前不宜投

2、資購買。乙公司股票現(xiàn)行市價為4元，低于其投資價值5元，故乙公司股票值得投資，ABC企業(yè)應購買乙公司股票。,某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本20萬元，總資產50萬元，資產負債率40%，負債平均成本8%，假設所得稅率為40%。分別計算該企業(yè)的經營杠桿度、財務杠桿度和聯(lián)合杠桿度。,解答：變動成本=10070%=70萬元 則：DOL=（10070）（1007020）=3 企業(yè)債務=5040%=20萬元 利息=208%=1.6萬元 EBIT=100-70-20=10萬元 則：DFL=10（101.6）=1.19 DCL=31.19=3.57,某企業(yè)擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券

3、1000萬元，籌資費率2，債券年利率為10，所得稅率為33；優(yōu)先股500萬元，年股息率7，籌資費率為3；普通股1000萬元，籌資費率為4，第一年預期股利率為10，以后每年增長4，試計算該籌資方案的綜合資本成本。,（1）該籌資方案中，各種資金來源的比重及其個別資本成本為： 債券比重=1000/2500=0.4 資本成本= 優(yōu)先股比重= 資本成本=7%（1-3%）=7.22% 普通股比重=1000/2500=0.4 資本成本=10%（1-4%）+4%=14.42% （2）該籌資方案的綜合資本成本6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%,某企業(yè)生產某種產品，單價10元/件，

4、銷路有保障，預定投資報酬率為10。目前市場上有兩種設備可供選擇。資料如下: 項 目 A B 買價(元) 20,000 25,000 使用年限(年) 10 10 生產能力(件/年) 2000 2500 付現(xiàn)成本(元/件) 8 8 殘值收入(元) 1000 1,500 要求： 不考慮所得稅，作出決策，選擇哪一種設備對企業(yè)最有利。,折舊：A （20000-1000）/10=1900 B (25000-1500)/10=2350 營運現(xiàn)金流 A （10*2000-8*2000-1900）+1900=4000 B （10*2500-8*2500-2350）+2350=5000 分階段：A 0年： -20

5、000 19年：4000 10年： 4000+1000=5000 NPV(A）=4000（P/A，10%,9)+5000(P/F,10%,10)-20000=4000*5.759+5000*0.386-20000=4966 B 0年： -25000 19年：5000 10年： 5000+1500=6500 NPV(B）=5000（P/A，10%,9)+6500(P/F,10%,10)-25000=5000*5.759+6500*0.386-25000=6304 NPV(A） NPV(B） 選擇B。,某企業(yè)只生產和銷售一種產品，其單位變動成本為2元，固定成本為20 000元。假定該企業(yè)2010年度產品銷售量為20 000件，每件售價為6元；按市場預測2011年產品的銷售數(shù)量將增長10。 要求：（1）計算2010年該企業(yè)的息稅前利潤。 （2）計算銷售量為20000件時的DOL。 （3）計算2011年息稅前利潤增長率。 （4）假定企業(yè)2010年發(fā)生負債利息10000元，且無優(yōu)先股股息，計算DCL。,(1)EBIT=20000(6-2)-20000=60000 (2)DOL=20000 (6-2)/600