1、金融論2010,1,固定為替相場制度vs.変動為替相場制度,金融論2010,2,世界各國為替相場制度,體制 1971年8月、（金交換停止） 1973年、主要國変動為替相場制度移行 1978年、合意（自由為替相場制度選択）,金融論2010,3,三角形,資本管理為替管理,通貨統(tǒng)合 ,自由 資本移動,変動相場制,為替相場安定,金融政策 自律性,金融論2010,4,為替相場制度分類,自由変動,変動為替制度,通貨同盟 化,管理制度,固定為替制度,金融論2010,5,両極解 中間的為替制度,両極解（two corner solutions）：自由変動為替相場制度（free float）厳格固定為替相場制度

2、（hard peg） 中間的為替制度（soft peg） ：伝統(tǒng)的固定為替相場制度、管理制度 WilliamsonBBC（Basket, Band, Crawling）,金融論2010,6,金融論2010,7,中間的制度消行？,IMF分類中間的為替制度消行。（Fischer(2001), Mussa et al. (2000) 実際、IMF分類異為替政策採用。 通貨當局為替相場変動恐。（外貨建債務、名目為替相場） 本位制（McKinnon(2000)） 。 通貨危機以降、連動性高。,金融論2010,8,両極為替制度通貨危機耐？,変動相場制度、定義上、通貨危機陥。 通貨同盟內、通貨危機陥。但、外

3、部通貨対通貨危機可能性。 化経済國米國間、通貨危機陥。但、最後貸手中央銀行存在、金融危機深刻化。 、外貨準備部分問題、超部分投機攻撃対象。香港投機攻撃。,金融論2010,9,両極為替制度 vs. 中間的為替制度,為替相場変動性固定性、様関係。最適為替制度両極（corner solution）一概言。 為替制度良、。 中間的為替制度両極為替制度方望理論的根拠。,金融論2010,10,固定為替相場制度,為替相場安定性 的金融政策抑制 金融政策対信認,金融論2010,11,為替相場安定性(1),企業(yè)為替直面。 企業(yè)利潤,金融論2010,12,為替相場安定性(2),利潤期待効用（）,金融論2010,1

4、3,為替相場安定性(3),利潤期待効用最大化 生産限界費用企業(yè)危険負擔費用上乗価格等生産水準最適化。生産量減少。,金融論2010,14,的金融政策抑制,政府発生誘引（通貨発行利益、稅）。 固定相場制度下、金融政策自由度失誘引抑制。 抑制的金融政策行外國通貨自國通貨固定、自國抑制。,金融論2010,15,金融論2010,16,金融政策対信認,抑制的金融政策外國通貨自國通貨固定、金融政策自由度縛、民間経済主體金融政策対信認高。（抑制名聲輸入）,金融論2010,17,変動為替相場制度,國際収支調整費用 金融政策自由度 安定的投機,金融論2010,18,國際収支調整費用,固定為替相場制度下國際収支調整

5、費用赤字場合失業(yè)増大 変動為替相場制度下國際収支調整費用為替相場調整,金融論2010,19,金融政策自由度,変動相場制度下、金融政策自由度高。 外國金融引締外國利子率上昇、資本自國外國流出。自國通貨対減価圧力作用。 変動相場制度下、貨幣供給管理可能。 固定相場制度下、為替介入貨幣供給減少。自國金融引締。,金融論2010,20,金融論2010,21,変動相場制下金融政策自由度,金融論2010,22,固定相場制下金融政策自由度,金融論2010,23,安定的投機,Friedman：投機自然淘汰説 知投機家市場排除。 結果、知投機家市場殘。 投機為替相場向安定化作用。,金融論2010,24,投機本當安定的？,発生 情報不完全性群衆(zhòng)行動 美人投票 名聲 情報段階的伝達（） 合理的予想持投機家vs.,金融論2010,25,固定為替相場制、化、通貨同盟,厳格固定制 制度信認 金利軽減 厳格固定制 為替相場以外調整 國內中央銀行（最後貸手）不在,金融論2010,