1、第 六 章 外匯市場與外匯交易,第一節(jié) 外匯市場 第二節(jié) 外匯交易,第一節(jié) 外匯市場 一、概念： 以外匯銀行為中心，由外匯需求者和外匯供給者組成的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡(luò)。 二、種類： 按有無固定場所分 按外匯交易主體不同分,有形市場,無形市場,銀行間市場,客戶市場,三、主要國際外匯市場： 倫敦外匯市場 巴黎外匯市場 瑞士蘇黎世外匯市場 紐約外匯市場 東京外匯市場 中國香港外匯市場 新加坡外匯市場,四、 參與者 外匯銀行：獲利 向客戶提供全面服務(wù) 管理和平衡外匯頭寸 外匯經(jīng)紀(jì)人：中介人 中央銀行：穩(wěn)定匯率 零售客戶：跨國公司等,五、交易工具 路透交易系統(tǒng) 德勵財(cái)經(jīng)終端 環(huán)球銀行同業(yè)金融電訊協(xié)會

2、系統(tǒng) 美聯(lián)社終端 其他通信系統(tǒng),第二節(jié) 外匯交易 一、概念： 按一定的匯率將一種貨幣兌換成另一種貨幣。 二、業(yè)務(wù)類型 （一）即期外匯交易： 1、定義：在外匯交易完成后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的交易。 交割日： 標(biāo)準(zhǔn)交割日：第二個(gè)營業(yè)日交割。 次日交割：第一個(gè)營業(yè)日交割。 當(dāng)日交割,2、報(bào)價(jià)規(guī)則：, 雙向報(bào)價(jià): 報(bào)價(jià)銀行同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)。,國際標(biāo)準(zhǔn)銀行報(bào)價(jià)實(shí)例, 買賣價(jià)表現(xiàn)位置不同 直接標(biāo)價(jià)法：買價(jià)在前，賣價(jià)在后。 間接標(biāo)價(jià)法：賣價(jià)在前，買價(jià)在后。 采用美元為中心的報(bào)價(jià)方法,3、套算匯率： 匯率的折算 例1 ：已知 1美元6.3518元人民幣 求： 1元人民幣 ？美元 解： 1元人民幣 1 6

3、.3518 0.1574美元,例2：已知：某日香港外匯市場牌價(jià)： USDHKD 7.7725 7.7761 求： HKDUSD 解： 1港元1 7.7725 0.1287美元 1港元1 7.7761 0.1286美元 1港元 0.1286美元 0.1287美元 （HKDUSD 0.1286 0.1287）,匯率的套算 例1：已知 某日紐約外匯市場牌價(jià) 1美元1.2451瑞士法郎 1美元7.7769港元 求：1瑞士法郎？港元 或1港元？瑞士法郎 解： 1.2451瑞士法郎 7.7769港元 1瑞士法郎 7.7769 1.24516.2460港元 1港元 1.2451 7.77690.1601瑞士

4、法郎,例2：已知 2010年某日國際匯市行情： USDCAD 1.1924 1.1942 USDCHF 1.1714 1.1734 求： CAD/ CHF 解： CADUSD 11.1942 11.1924 CADCHF ： 1.1714 1.1942 1.1734 1.1924 0.9809 / 0.9841,例3：已知 某日香港外匯市場： USDHKD 8.1120 8.1130 GBPUSD 2.2530 2.2540 求： GBP HKD 解： GBP HKD ： 2.25308.1120 2.2540 8.1130 18.276367,4、匯率在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用 本幣報(bào)價(jià)改為外幣報(bào)

5、價(jià)時(shí)，應(yīng)該用買入價(jià) 例：已知某日香港外匯市場： USDHKD 7.7890 7.7910 某港商出口機(jī)床的底價(jià)為10萬港元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求以美元向其報(bào)價(jià)。 100000 7.7890 12838.60 美元 100000 7.7910 12835.32 美元,外幣報(bào)價(jià)改為本幣報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)該用賣出價(jià) 例：香港某服裝廠生產(chǎn)每套西服的底價(jià)為100美元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求其改用港元對其報(bào)價(jià)。 1007.7910 779.1 港元 1007.7890 778.9 港元,一種外幣改為另一種外幣報(bào)價(jià)時(shí)，按國際外匯市場牌價(jià)折算。 外匯市場所在國的貨幣視為本幣，其他貨幣一律視為外幣，再依據(jù)上述兩原則處理。 例：我

6、國出口機(jī)床原以美元報(bào)價(jià)，為每臺 1萬美元，現(xiàn)應(yīng)客戶要求改為以港元報(bào)價(jià)。 已知某日外匯市場： USDHKD 7.7890 7.7910 10000 7.7910 77910港元,（二）遠(yuǎn)期外匯交易： 1、定義： 指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定的匯率和約定的日期辦理交割的外匯交易。 2、分類： 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易,3、銀行報(bào)價(jià)： 完整匯率報(bào)價(jià) 例 ：某日倫敦外匯市場GBPUSD的匯率 ： 即期匯率 1.620515 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.623550 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.626595 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.634590,掉期率報(bào)價(jià)： 掉期率：指某一時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率

7、的匯率差。 A、遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，稱升水； B、遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，稱貼水； C、遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，稱平價(jià)。 例 ：某日法蘭克福市場： 即期匯率 USDEUR 0.841020 3個(gè)月掉期率 5060 6個(gè)月掉期率 8070,掉期率的表達(dá)方式： A.“低/高”結(jié)構(gòu)：即期匯率和掉期率對應(yīng)相加 B.“高/低”結(jié)構(gòu)：即期匯率和掉期率對應(yīng)相減 例1： 即期匯率 USDCAD 1.831020 3個(gè)月掉期率 3040 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.834060 例2：即期匯率 USDHKD 8.113050 3個(gè)月掉期率 2515 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 8.110535,遠(yuǎn)期匯率的決定：兩國貨幣短期利率的差異

8、。 升（貼）水額即期匯率兩國利差月數(shù)12 例：倫敦貨幣市場的年利率為9.5，紐約貨幣市場的年利率為7，倫敦外匯市場的即期匯率： 1英鎊1.9600美元，求3個(gè)月英鎊的遠(yuǎn)期匯率。 解： 3個(gè)月英鎊的貼水額 1.9600（ 9.5 7 ）312 0.0123美元 3個(gè)月英鎊的遠(yuǎn)期匯率 1.9600 0.0123 1.9477美元 4、套算匯率 計(jì)算方法： 將掉期率遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)變?yōu)橹苯舆h(yuǎn)期報(bào)價(jià)； 按即期匯率的套算方法進(jìn)行套算。,例： 假定某銀行掉期率遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為： 即期 USDCHF 2.220010 GBPUSD 1.484050 3個(gè)月掉期率 230240 150 140 求： GBP CHF 的3個(gè)

9、月遠(yuǎn)期匯率？ 解： 3個(gè)月直接遠(yuǎn)期匯率： USD CHF 2.2430 2.2450 GBP USD 1.4690 1.4710 GBPCHF 1.4690 2.2430 1.4710 2.2450 GBPCHF 3.2950 3.3024,例：某日紐約外匯市場： 即期匯率 USDCHF 1.7635 1.7650 3個(gè)月遠(yuǎn)期 50 75 我國某公司向美國出口設(shè)備，如即期付款每臺報(bào)價(jià)5000美元，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款，問應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？ 解： 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.7685 1.7725 5000 1.7725 8862.5 瑞士法郎,5、運(yùn)用： 進(jìn)口付

10、匯的遠(yuǎn)期外匯操作 2010年10月中旬外匯市場： 即期匯率 USDJPY 116.4050 3個(gè)月掉期率 1715 一美國進(jìn)口商從日本進(jìn)口價(jià)值10億日元的貨物，3個(gè)月后支付。問： 設(shè)3個(gè)月后 USDJPY 115.0010 ，2011年1月中旬時(shí)支付10億日元需多少美元？ 美國進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行套期保值？,分析： 3個(gè)月后支付10億日元： 10億（1115.00）8695652.2美元 2010年10月中旬美國進(jìn)口商與日本出口商簽訂進(jìn)貨合同的同時(shí)，與銀行簽訂買入10億3個(gè)月遠(yuǎn)期日元的合同。 3個(gè)月遠(yuǎn)期 USDJPY 116.2335 10億（1116.23）8603630.7美元

11、節(jié)?。?8695652.2 8603630.7 92021.5美元,（三）掉期外匯交易 1、定義： 指外匯交易者在買進(jìn)或賣出一種期限，一定數(shù)額的某種貨幣的同時(shí)，賣出或者買進(jìn)另一種期限，相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。,2、類型(按交割期限劃分)： 即期對遠(yuǎn)期的掉期交易 例：一家美國投資公司需要10萬英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期在2個(gè)月后收回投資，因此這家公司買進(jìn)10萬英鎊現(xiàn)匯，為了避免2個(gè)月后英鎊匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)，該公司在買進(jìn)英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出一筆10萬英鎊的2月期期匯，假定當(dāng)時(shí)市場匯率為： 即期匯率： GBPUSD 2.0845/55 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：GBPUSD 2.0820/40 公司買進(jìn)付出：

12、 10萬 2.0855208550美元 公司賣出收入： 10萬 2.0820208200美元 掉期成本：208550 208200 350美元,即期對即期的掉期交易：銀行同業(yè) 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 例：美國某公司1個(gè)月后將收到一筆100萬英鎊的收入，但3個(gè)月后應(yīng)向外支付100萬英鎊，此時(shí)若市場上匯率較為有利，它就可以進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易。 假定： 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：GBPUSD 1.6868/80 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：GBPUSD 1.6729/42 買入3個(gè)月期匯 ：1英鎊 1.6742美元 賣出1個(gè)月期匯 ：1英鎊 1.6868美元 收益： 100萬（1.68681.6742 ）1.26

13、萬,（四）套匯交易 1、定義： 指利用匯率的地域差異，在不同的外匯市場上同時(shí)進(jìn)行外匯的買賣，以套取差價(jià)利潤的行為。,2、類型： 直接套匯：又稱兩地套匯。 例：某日紐約和法蘭克福外匯市場，歐元對美元的匯率如下： 紐約 EURUSD 1.237595 法蘭克福 EURUSD 1.233050 一投資者以123.5萬美元套匯獲毛利多少？ 分析： 法蘭克福市場按 1歐元 1.2350美元，買入歐元。 123.5萬1.2350100萬歐元。 紐約市場按 1歐元1.2375美元，賣出100萬歐元， 獲100萬 1.2375 123.75萬美元。 毛利： 123.75 123.5 0.25萬美元, 間接套匯

14、：又稱三地套匯。 例1：同一時(shí)刻，在紐約、東京、法蘭克福外匯市場上的匯率如下： 紐約：1美元 109.14 日元 東京：1歐元 135.10 日元 法蘭克福：1歐元 1.2336 美元 一投資者以100萬美元套匯。 解： 判明是否存在套匯機(jī)會 第一種方法：統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法 換算為間接標(biāo)價(jià)法： 東京： 1日元 = 1135.10 歐元 三地外匯市場匯率值的乘積是： 109.14（ 1135.10 ） 1.2336 0.9966 1 表明存在套匯機(jī)會。,第二種方法：套算匯率法 1歐元 135.10109.141.2379 美元 與法蘭克福外匯市場比較存在匯率差,存在套匯機(jī)會。 選擇套匯路線（投資者100

15、萬美元套匯） USD EUR JPY USD A 法蘭克福 東京 紐約 USD JPY EUR USD B 紐約 東京 法蘭克福 A方案： 100萬 1.2336 135.10 109.14 100萬 0.34萬美元 B方案： 100萬 109.14 135.10 1.2336 100萬 - 0.34萬美元,例2：某日蘇黎世、紐約、倫敦三地市場 的匯率為： 蘇黎世：USDCHF 1.22621.2272 紐約：GBPUSD 1.84451.8455 倫敦：GBPCHF 2.29662.2976 解： GBP CHF 1.2262 1.8445 1.2272 1.8455 即 2.2617 2.

16、2648 與倫敦外匯市場比較存在匯率差,故有套匯機(jī)會。,選擇套匯路線（投資者100萬美元套匯） USD GBP CHF USD,紐約,倫敦,蘇黎世,紐約：100萬1.845554.19萬 GBP,倫敦： 54.19萬2.2966124.45萬 CHF,蘇黎世： 124.45萬1.2272101.41萬 USD 毛利： 101.41萬100萬 1.41萬,（五）套利交易 1、含義： 指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的地方轉(zhuǎn)移利率高的地方，以賺取利差收益的外匯交易。 分為:,非拋補(bǔ)套利,拋補(bǔ)套利,2、非拋補(bǔ)型套利：指單純把資金從利率低的市場轉(zhuǎn)向利率高的市場，從中謀取利息的差額收入

17、。 例：假設(shè) 日本東京市場年利率為3，美國紐約市場年利率為6。 即期：USD/JPY 109.50/110.00 一日本投資者將1.1億日元轉(zhuǎn)到美國投資1年。 不套利： 1年后在日本獲投資本利和： 1.1億（1 3）11330萬 日元 套利： 1年后在美國獲投資本利和： 1.1億 11000 100萬 美元 100萬 （16）106萬 美元,分析1年后： A.匯率不變： 106萬 109.5011607萬 日元 盈利：11607萬 11330萬 277萬 日元 B.匯率下跌：USD/JPY 106.00/50 106萬 106.0011236萬 日元 損失：11330萬 11236萬 94萬

18、日元,3、拋補(bǔ)型套利：指套利者在把資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家的同時(shí)，還通過在外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利率的貨幣，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。 上例中：一年遠(yuǎn)期匯率： USD/JPY 108.00/108.50 106萬 108.0011448萬 日元 掉期成本：11607萬 11448萬 159萬 日元 比投資日本多收入： 11607萬 159萬11330萬 118萬 日元 A.掉期成本年率（遠(yuǎn)期匯率的升貼水年率）大于兩種貨幣的利差，無利可圖。 B.掉期成本年率小于兩種貨幣的利差，可進(jìn)行拋補(bǔ)套利活動。, 外匯期貨交易 外匯期貨：指買賣雙方同意在將來某個(gè)日期，按約定的匯率買賣一定數(shù)量某種外幣的合約。 市

19、場結(jié)構(gòu)： 期貨交易所 清算所 傭金商 客戶,外匯期貨交易的有關(guān)規(guī)定 每筆交易由交易所分別與買賣雙方簽訂合約。 每筆買賣成交時(shí)，買賣雙方須確定交易價(jià)格，繳納保證金。 執(zhí)行最小價(jià)格和最大價(jià)格波動幅度制度。 期貨合同金額標(biāo)準(zhǔn)化。 規(guī)定了標(biāo)準(zhǔn)的交割日期。 實(shí)行美元報(bào)價(jià)制度。 外匯期貨合同絕大部分通過對沖的方式予以了結(jié)。,外匯期貨交易的運(yùn)用 例1： 中國香港某商人向英國出口價(jià)值10萬英鎊的商品，3個(gè)月后收到貨款。即期： 1英鎊 7.7900港元。為防止英鎊貶值，香港出口商賣出4份3個(gè)月期限的英鎊期貨合同。若3個(gè)月英鎊期貨合同匯率為：1英鎊 7.7800港元，則賣出英鎊合同可收入77.8萬港元。 分析：

20、到期時(shí)匯率下跌：1英鎊7.7500港元（即期） 現(xiàn)貨：虧損 77.977.50.4萬港元 期貨：1英鎊7.7400港元 買入4份合同對沖 盈利 77.877.40.4萬港元, 到期時(shí)匯率上漲： 1英鎊7.9000港元（即期） 現(xiàn)貨：盈利 7977.91.1萬港元 期貨：1英鎊7.8000港元 買入4份合同對沖 虧損 7877.80.2萬港元,例2：假設(shè)2010年6月8日，美國福特公司從德國進(jìn)口價(jià)值125000歐元的貨物，3個(gè)月后支付貨款。為防止3個(gè)月后進(jìn)口成本增加，該公司便買入1份9月份到期的歐元期貨合約，面值為125000歐元，價(jià)格為：1歐元1.2300美元。 3個(gè)月后，歐元果然升值，則其交易過程和結(jié)果如下表。,成本：（ 125000 1.2300 1875 ）/ 125000 1.215,外匯期權(quán) 1、含義： 期權(quán)的買方支付給賣方一筆期權(quán)費(fèi)后，即獲得一種在合同到期日或期滿前，按預(yù)先確定的匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利。 2、特征： 場內(nèi)期權(quán)