1、第六章期貨交易市場期貨概述中國股指期貨2018/10/201川大商學院：向朝進博士第一節(jié)期貨概述期貨合約期貨交易的種類期貨合約與遠期合約比較期貨合約歷史期貨交易的功能期貨交易的特點期貨交易策略 商品期貨利率期貨外匯期貨股票指數期貨2018/10/202川大商學院：向朝進博士一、期貨合約 （Futures Contracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數量的某種資產的標準化協(xié)議。2018/10/203川大商學院：向朝進博士二、期貨合約的種類 按標的物不同，期貨可分為商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股價指數期貨。2018/10/

2、204川大商學院：向朝進博士三、期貨合約與遠期合約比較 標準化程度不同 交易場所不同 違約風險不同 價格確定方式不同 履約方式不同 結算方式不同2018/10/205川大商學院：向朝進博士期貨交易與現貨交易的主要區(qū)別現貨交易期貨交易交易時間即時未來擁有商品性質有價證券、實物合約持有期限無限期有特定期限轉讓性質可以不可轉讓，但可平倉合約條款買賣雙方協(xié)議交易所制定的標準化合約價格買賣雙方交易時決定買賣雙方定約時確認未來交割價格付款方式貨錢兩清實行保證金制度交割2018/10/20實物交割川大商學院：向朝進博士一般非實物交割，也可實物交割6四、期貨交易的歷史1700年前歐洲，17世紀日本出現期貨市場

3、。100年前，美國芝加哥 了谷物的期貨交易。開辦2美國芝加哥商品交易所（CME）1972年成立國際貨幣市場（International Monetary Market,IMM），5月推出外匯期貨交易， 1975年10月首創(chuàng)了利率期貨合約交易。34567倫敦國際金融期貨交易所1982年開張1986年法國巴黎成立了金融期貨交易機構1988年1989年愛爾蘭1990年德國81990年初中國（鄭州糧食批發(fā)市場)。94年之前各地盲目發(fā)展起來50多家期貨交易所，1998年底只剩14家，會員2000多個，上市的期貨標準合 約品種6大類40多個，現在只有3家12個期貨上市交易品種。2006年9月，中國金融期貨

4、交易所（簡稱中金所）掛牌,滬深300股指期 貨合約自2010年4月16日起上市交易。81991年奧地利91992年意大利2018/10/207川大商學院：向朝進博士五、期貨交易的功能 1、套期保值 2、投機 3、價格發(fā)現2018/10/208川大商學院：向朝進博士六、期貨交易的特點：1、組織嚴密的交易所：1） 交易所是一個非盈利組織，由會員自動形成。2） 交易所會員(Exchange Memberships)：席位（seats）.個人持有，會員資格同資產一樣可以交易。3） 交易塹（pit）：(交易大廳內進行交易的場所)4） 公開叫價系統(tǒng)：任何交易員必須大聲叫出買/賣意愿，讓交易塹其 他交易員知

5、道。5） 場內交易員分類：一類：自身交易；二類：代表公司或者其他場 外客戶進行交易的經紀人。6） 經紀人：一類：帳戶執(zhí)行人（位于小城鎮(zhèn)或大都市，協(xié)助客戶把交 易指令傳達進入場內。）另一類：場內經紀人。2018/10/209川大商學院：向朝進博士2、標準化合約 （1）交易單位（合約規(guī)模）：例如IMM規(guī)定，每一英鎊期貨合約的交易單位是62，500英鎊；CBOT規(guī)定，美國長期國債期貨合約 的交易單位是面值100，000美元的美國長期國債券。 （2）最小變動價格：買賣雙方報價所允許的最小變動幅度，叫1個刻度（tick） （3）漲跌停板：每日價格最大波動幅度限制:當日某金融期貨合約的成交價格不能高于或者

6、低于合約上一交易日結算價的一定幅度。（4）合約月份：如3月、6月、9月、12月 （5） 最后交易日：交易所規(guī)定的各種合約在到期月份中的最后一個交易日。 （6） 部位（寸頭）限制：同一期貨合約買入與賣出沖抵后的凈值。 買入期貨稱為多頭部位，賣出期貨稱為空頭部位。2018/10/2010川大商學院：向朝進博士3、所商品商品付款付款2018/10/2011川大商學院：向朝進博士賣方所買方4、保證金與逐日結算：三類1） 初始保證金：不會超過基礎資產價值的5-10%2）3）維持保證金：起初保證金的75變動保證金：現金支付【案例】假定小麥合約的初始保證金為$1400,交易商僅存入最低的初始保證金，維持保證

7、金為$1100?，F在發(fā)生$150的損失，保證金帳戶的凈值為$1250。第二天假定小麥又下跌4美分，造成$200的損失，使得保證金帳戶的凈 值為$1050，低于維護保證金的水平，意味著經紀商將要求交易商支付$350的變動保證金(現金支付)2018/10/2012川大商學院：向朝進博士【案例】滬深300股指期貨的保證金為8%，合約乘數為300，當滬深300指數為5000點時，投資者交易1手股指期貨合約，需要支付保證金為5000*300*8%=12萬元2018/10/2013川大商學院：向朝進博士5、結束期貨部位:1）交割（delivery）:現貨交割或現金結算的方式結束部位2)沖銷（offset）

8、：A方賣出的合約必須完全對等于當初買進的合約：交易商品、合約張數與到期月份。否則，A方將承擔新的合約義務而不 是沖銷原有的義務?！景咐緼方的開倉部位買進1張9月份小麥合約價格為171美分/蒲式爾A方的開倉部位賣出1張9月份小麥合約價格為180美分/蒲式爾B方賣出1張9月小麥合約價格為171美分/蒲式爾C方買進1張9月份小麥合約價格為180美分/蒲式爾時間5月1日時間5月10日2018/10/2014川大商學院：向朝進博士3）期貨轉現貨(exchange-for-physicals,EFP)【案例】A方做多1張小麥期貨， 希望接受小麥現貨交割EFP之前B方做空1張小麥期貨，希望接受小麥現貨交割

9、EFP交易A方同意向B方購買小麥，而取消期貨合約 。接受B方的小麥交割；支付價款向交易所申報EFP交易。交易所調整帳目而顯示A方出場。B方同意向A方賣出小麥而取消期貨合約。對A方的小麥交割；收取價款向交易所申報EFP交易。交易所調整帳目而顯示B方出場。2018/10/2015川大商學院：向朝進博士七、期貨交易策略：（一）套期保值：1期貨套期保值的基本原理：一種暫時性、替代性的買賣活動來實現對另一種未來的實質性的交易對象的保值。買進或者賣出與現貨市場上經營的基礎資產數量相等、 期限相近，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或者買進同樣的期貨合約來抵補這一基礎資產因 市場價格變動帶

10、來的實際的價格風險。2018/10/2016川大商學院：向朝進博士2做多避險【案例】底片制造商未來兩個月的白銀需求量是50，000單位，該底片商擔心白銀價格突然上漲，決定根據1068.0的價格買進7月份白銀。5月10日的白銀價格（一）白銀的做多避險（二）2018/10/2017川大商學院：向朝進博士日期現貨市場期貨市場5月10日預期兩個月之后需求50，000單位白銀，預期價格為1068美分總成本$534，000買進10張7月份白銀，每約代表5000單位，價格為1068美分7月10日當時的現貨價格為1，071美分，買進50，000單位，總共支付$535，500，機會損失$1，500當期貨合約到期

11、時，期貨價格等于現貨價格，賣出10約，價格為1，071美分。期貨獲利$1，500財富凈變動0合約價格 （美分）現貨1052.57月份1068.09月份1084.03 做空避險【案例】5月10日的白銀仍然是上表二，某銀礦業(yè)主擔心價格下跌，業(yè)主滿意目前的7月份期貨價格1068.0如果沒進行避險，業(yè)主可以凈賺$1500，這并不表示當初的避險是錯誤的決策，業(yè)主決定進行避險的時候，就已經認定7月份期貨價格是可以接受的。2018/10/2018川大商學院：向朝進博士日期現貨市場期貨市場5月10日預期兩個月之后需要銷售50000單位白銀，預期價格為1068美分/單位，總收入$534000放空10張7月份白銀

12、，每 約代表5，000單位，價格為1068美分/ 單位7月10日當時的現貨價格為1071美分/單位， 銷售50000單位，總共收入$535500。額外獲利$1500當期貨合約到期時，期貨價格等于現貨價格，回補10 約，價格為1071美分/單位，期貨損失$1500財富凈變動0（二）投機：時間長短分為三類：短線帽客、當日沖銷者、部位交易者。1、價差交易（1)商品內的價差：相同基礎資產而交割月份不同的合約間的價(2)商品間的價差：基礎資產不同而具有相關 性的合約間的價差。2018/10/2019川大商學院：向朝進博士【案例】假定2月1日的7月份小麥與玉米合約報價如下：小麥：329.50；玉米：229

13、.00。某交易者認為小麥與玉米期貨價格的差異太大，兩者之間的價差超過$1.00，愿意針對這個判斷進行投機：玉米相對小麥的價格應該上漲。商品間價差交易（=每表5000蒲式爾）約代2018/10/2020川大商學院：向朝進博士解2018/10/2021川大商學院：向朝進博士日期期貨市場的交易2月1日賣出1張7月份小麥合約329.50美分/蒲式耳 買進1張7月份玉米合約229.00美分/蒲式耳6月1日買進1張7月份小麥合約282.75美分/蒲式耳賣出1張7月份玉米合約219.50美分/蒲式耳玉米合約的損失：$0.095/蒲式耳5000蒲式耳$475.00 小麥合約的獲利：$0.4675/蒲式爾500

14、0蒲式耳$2337.50凈獲利$1862.50=2337.50475.002 、蝶式價差交易【案例】假定今天是11月10日，下表是銅的報價，9月合約的報價是67.5美分/鎊，相對于鄰近的7月份與12月份合約來說，9月份價格應該介于7月份和12月份價格的中點，他希望由三個月的價格關系獲利11月10日的銅期貨報價銅的蝶式價差交易2018/10/2022川大商學院：向朝進博士7月份67.09月份67.512月份 70.5解2018/10/2023川大商學院：向朝進博士日期期貨市場的交易11月10日賣出1張7月份銅合約67美分/鎊 買進2張9月份銅合約67.5美分/鎊賣出1張12月份銅合約70.5美分

15、/鎊4月15日買進1張7月份銅合約65美分/鎊 賣出2張9月份銅合約67美分/鎊 買進1張12月份銅合約68.5美分/鎊盈虧狀況：7月份：$0.0225000鎊$5009月份：$0.0052張25000鎊$25012月份：$0.0225000鎊$500凈盈利：$750(三）套利1、市場間套利：投資者在不同交易所同時買進和賣出相同交割月份 的兩種期貨合約賺取價差利潤的套利行為。時間芝加哥交易所小麥期貨堪薩斯交易所小麥期貨價差10月9日賣出一張12月小麥合約，價格： 4.5412月買進一張12月小麥合約，價格：4.150.3911月15日買進一張12月小麥合約，價格： 4.2012月賣出一張12月

16、小麥合約，價格：4.210.01每蒲式耳損益0.34美元0.06美元0.4共獲利2018/10/20共獲利1700美元川大商學院共獲利300美元：向朝進博士共獲利2000美元242、商品間套利：投資者利用不同的，但具有某種相關性的期貨合約之下的不正常的價格關系，在同一交易所或不同交易所同時買進或賣出不同種類的，但交割月份相同的期貨合約的套利活動。商品間套利交易2018/10/2025川大商學院：向朝進博士時間小麥期貨玉米期貨價差6月29日買進一張12月份小麥合約， 價格：4.15賣出一張12月份玉米合約，價格：3.4250.72511月2日賣出一張12月份小麥合約， 價格：4.41買進一張12

17、月份玉米合約價格2.891.52每蒲式耳獲利0.26美元0.535美元0.795共損益1300美元2675美元3975美元八、商品期貨：（一） 商品期貨分類：1 金屬：黃金、銅、鋁等2 農產品：小麥、黃豆、木材、牲畜3 能源產品：原油、天然氣、天然氣產品、加工后的石油產品4 不動產（二） 商品風險:經濟組織或單位受某些商品價格波動的影響時，面臨商品風險。2018/10/2026川大商學院：向朝進博士（三）商品期貨合約：我國鄭州交易所1993年5月28日推出了綠豆標準化期貨合約如下鄭州綠豆標準化合約交易商品綠豆交易單位10噸最小變動價位每公斤0.2分（每約20元）每日價格最大波動限制每公斤不高于

18、或低于上一交易日結算價12分（每約1200元）合約月份1，3，5，7，9，11交易時間每周一至周五上午9：0011：30，下午1：303：00（北京時間）最后交易日交割月最后營業(yè)日往回數第七個營業(yè)日交割日期交割月第一營業(yè)日至最后營業(yè)日交割品級人民 國家標準二等雜綠豆。綠豆替代品種差距（以標準品級合約價為基礎），一等雜綠豆加價3，三等雜綠豆減價3， 人民 國標黃綠豆和灰綠豆其價格與國際雜綠豆同等級升水10交割地點河南定點倉庫；山東定點倉庫保證金初始保證金占持合約總量的5交易手續(xù)費2018/10/206元/張川大商學院：向朝進博士27大連玉米合約2018/10/2028川大商學院：向朝進博士交易品

19、種黃玉米交易單位10 噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1 元/噸漲跌停板幅度上一交易日結算價的4合約月份1,3,5,7,9,11 月交易時間每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第二個交易日交割等級符合大連商品交易所玉米交割質量標準（FC/DCE D001-2004）交割地點大連商品交易所玉米指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5交易手續(xù)費不超過3元/手交割方式實物交割交易代碼C上市交易所大連商品交易所上海期貨交易所陰極銅標準合約交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單位元( 人民幣)/噸最小變動價位10元/噸每日

20、價格最大波動限制不超過上一交易日結算價+3%合約交割月份112月交易時間上午9:0011:30下午1:303:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級陰級銅，符合BS EN 1978:1998 標準(陰級銅等級牌號Cu-CATH- 1)。標準品：標準陰級銅，符合國標GB/T4671997 標準陰級銅規(guī)定，其中主成銅加銀含量不小于99.95%。替代品：1、高級陰級銅，符合國標GB/T467-1997高級陰級銅規(guī)定；2、LME注冊交割地點交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二(含風險

21、準備金)交割方式實物交割交易代碼CU2上01市8/交10易/2所0上海期川貨大交商易學所院：向朝進博士29九、利率期貨:標的資產價格僅依賴于利率水平變動的期貨合約【案例】5月21日，某人持有10000萬元30天之后的6月20日到期的國庫券。到期后這個人打算繼續(xù)投資3個月，但擔心利率下跌。6月份國庫券的期貨收益率為9.8（也是目前投資適用的利率），他比較滿意。如果現在買進6月份期貨，到期接受交割，交割取得的國 庫券將在9月份到期。2018/10/2030川大商學院：向朝進博士解目前期貨收益率是9.8，每 割價值是97.55萬元100（10.09890/365）。6月20日，當現有的國庫券到期時，

22、投資人取得10000萬元的價款， 接受102.51張期貨合約的交割，用來接受102.51張期貨合約（1000097.55102.51），見下表：約的交2018/10/2031川大商學院：向朝進博士延長到期期貨的交易2018/10/2032川大商學院：向朝進博士日期現貨市場期貨市場5月21日持有30天期的國庫券，面值$10000萬，希望到期期間延長90天買進102張6月份國庫券期貨合約，收益率9.86月20日30天期國庫券到期，收取$10000萬,在貨幣市場投資$49.9萬接受102張6月份期貨合約的交割，支10297.55=$9950.1萬9月19日9月份期貨交割的國庫券到期，價值為$1020

23、0萬十、外匯期貨:交易雙方簽定雙方簽定的協(xié)議，允許一方在將來某個既定的時間以約定的匯率從另一方買入一定數量的外匯。1972年芝加哥商品交易所建立了 可進行外匯期貨合約交易的國際貨幣市場（international monetary market）1 交割月份：1，3，4，7，9，10，12月和合約成立當月；2 每日價格波動限額：僅在開市時，其他時間不進行限制3 最后交易日：交割月第三個星期三前的第二個營業(yè)日4 第一個交割日：交割月的第三個星期三5 交易時間：上午：7：20下午2：00（當地時間）2018/10/2033川大商學院：向朝進博士外匯期貨合約2018/10/2034川大商學院：向朝進

24、博士外匯合約合約規(guī)模最小價格變動保證金（初始/維持）德國馬克125，000DM$0.0001/DM=$12.5$1620/$1200加拿大元100，000CD$0.0001/CD=$10$810/600法郎125，000SF$0.0001/SF=$12.5$2295/$1700英鎊62，500BP$0.0002/BP=$12.5$2295/$1700日元12，500，000JY12，500，000JY$2270/$2200奧元100，000AD$0.0001/AD=$10$1215/$900【案例】7月1日，美國進口商簽定合同以英鎊計價買入20輛英國汽車，11月1日付款，價格為3.5萬/輛，進

25、口商擔心英鎊匯率上漲，需要付出更多美元。2018/10/2035川大商學院：向朝進博士日期現貨市場期貨市場7月1日即期匯率為$1.3190/，11月份遠期匯率為$1.3060/；20 輛車遠期成本：203.5萬$1.3060$91.42萬元12月到期的英鎊期貨合約報價$1.278， 則一約的價格6.25萬$1.278=$7.9875萬應買合約數203.5萬6.25萬11.2， 買入11約11月1日即期匯率為$1.442，買入700000英鎊購買20輛車，以美元計價的成本：70萬$1.442=$1009400$1.4375=$8.984375萬元賣出11約汽車最終成本為：$100.94$91.4

26、2$9.52萬元；期貨合約交易獲利：（$8.984375$7.9875）11$10.965625萬元 進口商實際支付：$100.94$10.965625$89.974375十一、中國股指期貨交易2018/10/2036川大商學院：向朝進博士一、股指期貨定義以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。即：購買合約雙方在未來某個特定日期，依據預先決定的指數大小，進行標的指數的買賣。2010年3月26日中國中國金融期貨交易所：滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起上市交易。2018/10/2037川大商學院：向朝進博士世界上有名的指數美國：道.瓊斯指數、標準普爾500指數、紐約交易所綜合指數日本

27、日經指數100指數倫敦加拿大多倫多交易所300種股票指數恒生指數德國法蘭克福指數等2018/10/2038川大商學院：向朝進博士【案例】：某個股票指數，如果這個股指期貨合約乘數是100點，當前（10月15日）現貨買賣價位1000 點，那么這個合約價值10萬元?，F在有一個12 月底到期期貨合約，價格1100點，那么這個合約價值11萬元。10月20日，這一合約上漲到1150點，這時平倉收益50點,那么10月20日平倉賺5000元；11 月20日指數跌到1050點，你平倉就虧損50點， 那么11月20日平倉虧5000元2018/10/2039川大商學院：向朝進博士中國采用的股指期貨1.易所、鄭州商品

28、交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起，2006年9月8日在上海成立2018/10/2040川大商學院：向朝進博士2、滬深300指數：簡稱滬深300，滬市代碼000300，深市3993002005年4月8日由滬深兩市發(fā)布：2004年12月31日為基期，基點為1000 點。滬深300指數由中證指數公司管理，選取300只A股作為樣本（滬市：179只，深市121只）。樣本標準：規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300覆蓋了滬深市場六成左右的市值， 具有良好的代表性。2018/10/2041川大商學院：向朝進博士滬深300股指期貨合約2018/10/2042川大商學院：向朝進博士標點

29、指數選擇滬深300指數交易代碼IF合約面值約為43萬元最低門檻約為3.44萬元保證金8%交易費用30元/手（風險準備金）合約月份當月、近月、季度4個月合約價格限制漲跌停板限制：正負10%；熔斷制度：上一交易日的正負6%，系統(tǒng)自動熔斷10分鐘后，繼續(xù)交易到漲跌停板交易時間比股票市場早開15分鐘，減少股票市場開市的波動最小價格波動單位0.1個指數點，每點300元每日結算價最后一個小時期貨合約的成交量加權平均價最后結算價最后交易日下午1點到3點股票市場指數的算術平均價最后交易日到期月份的第三個周五作為最后交易日中金所為什么要選擇滬深300指數？1、成交金額位于前50%的上市公司中總市值排名前300名

30、的股票樣本，市值覆蓋率高、行業(yè)代表性強，其走勢與交易所主要指數相關性高。2、覆蓋了滬深兩市近七成的市值，具有良好的市場代表性3、滬深300指數行業(yè)比重與滬深兩市高度一致4、滬深300指數在選樣時，剔出了ST、*ST股票，以及股價波動異?；虮皇袌霾倏v、有重大違規(guī)的股票。2018/10/2043川大商學院：向朝進博士股指期貨交易（一）股指期貨競價方式1、連續(xù)競價制：交易池內交易者面對面公開喊價。歐盟國家采用這種方式2、一節(jié)一價制：把交易日分成若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約一個價格。日本采用這種方式。3、計算機普及后，采用計算機撮合成交方式2018/10/2044川大商學院：向朝進博士（二） 股指期貨撮

31、合的原則：時間優(yōu)先，價格優(yōu)先【案例】某人賣出3月滬深300指數期貨10手，掛出價格1399點。首先，交易者甲掛出10手,報價1397點；隨后，交易者乙掛出10手,報價1398點；按照價格優(yōu)先原則，乙排在甲前面。再后，丙也掛出10手并排在甲前面，乙后面，價格同樣為1398點，那么丙2018/10/2045川大商學院：向朝進博士（三）撮合成交價：撮合成交的前提是買入價必須大于或等于賣出價?！景咐考僭O買方出價1398點，賣方出價1396點。如果前一筆成交價為1396點或者1396點以下，那么最新成交價就是1396點；如果前一筆成交價為1398或者1398點以上，則最新成交價就是1398點；如果前一

32、筆成交價是1397點，則最新成交價就是1397點2018/10/2046川大商學院：向朝進博士（四）股指期貨開盤價：1、集合競價方式：每一交易日前5分鐘內，前4分鐘為期貨合約買賣價格指令申報時間，后一分鐘為集合撮合時間，產生的開盤價隨即在行情欄中顯現。2018/10/2047川大商學院：向朝進博士2、最大成交量原則：首先，交易系統(tǒng)分別對所有有效的買入時報價由高到低順序排序（申報價相同的按照時間先后排序）然后，交易系統(tǒng)依次逐步將排在前面的買入申報和賣出申報配對成交，直到不能成交為止。案例2018/10/2048川大商學院：向朝進博士排序號買入賣出價 格手 數價 格手 數1140060137040

33、2139090138060313851001385100413801501388150配對情況：排序1的買入價高于排序1的買出價，成交40手；排序1的買入價還有20手沒成交，由于比排序2的買出價高，成交20手；排序2的買出價還有40手沒成交， 由于比排序2的買入價低，成交 40手；排序2的買入價行業(yè)50手沒成交， 由于比排序3的買出價高，成交 50手；排序3的買入價還有50手沒成交， 但由于比排序3的買入價高，沒 法成交。最后，最終的開盤價就是1385 點，在此價位成交200手2018/10/2049川大商學院：向朝進博士排序號買入賣出價 格手 數價 格手 數11400601370402139

34、090138060313851001385100413801501388150（五）期貨交易收盤價：該合約當日最后一筆成交的價格作為收盤價2018/10/2050川大商學院：向朝進博士（六）交易指令1、市場指令：不限定價格的買賣申請2、限價指令：執(zhí)行時必須按限定價格或者更加好價格成交的指令3、取消指令：客戶將之前下過的某個指令取消2018/10/2051川大商學院：向朝進博士股指期貨的結算與交割2018/10/2052川大商學院：向朝進博士（一）每日結算價的計算方法1、當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價2、最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為當日結算價3、

35、最后小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權平均價；前一個小時無成交的，則再往前推一個小時。依次類推。交易時間不足一個小時的，則取全時段成交量加權平均價。2018/10/2053川大商學院：向朝進博士(二）每日無負債結算制度：期貨交易與股票交易不同，保證金交易，每日盈虧結算，盈利可以提走，虧損要補保證金2018/10/2054川大商學院：向朝進博士（三）股票期貨交易賬戶計算按開倉和平倉時間劃分，盈虧計算分為：今日開倉平倉：計算買賣差價今日開倉未平倉：計算今結算價與開倉價的差額上一日持倉今日平倉：計算平倉價與上一交易日結算價的差額上一交易日持倉今日持倉：計算今日結算價與上一交易日

36、結算價的差額2018/10/2055川大商學院：向朝進博士【案例】某客戶開戶后存入保證金50萬元，在8月1日開倉買入9月滬深300股指期貨40手，成交價1200點，同一天該客戶買出平倉20手，成交價1215點，當日結算價1210點，假定合約乘數每點300元，保證金比例8%，手續(xù)費單邊每手30元），請計算客戶的賬戶情況2018/10/2056川大商學院：向朝進博士案例分析：平倉盈虧=（1215-1200）*20*300=9萬元當日開倉持倉盈虧=（1210-1200）*（40-20）*300=6萬元當日盈虧=9萬元+6萬元=15萬元手續(xù)費=30*（40+20）=1800元當日權利=50萬元+15萬元-18