融資決策論文-集群企業(yè)融資現狀及政策需求分析摘要：調研數據表明集群企業(yè)存在資金短缺、融資難現象；稅負重和稅負不公、補助信貸缺失及集群企業(yè)間融資協(xié)作能力弱是集群企業(yè)資金不足的重要原因，為完善稅制，須建立支助信貸機制及促進集群企業(yè)間實施步步為營融資法等相應對策。關鍵詞：產業(yè)集群；集群企業(yè)；融資機制一、問題的提出產業(yè)集群對推動區(qū)域經濟發(fā)展、增強區(qū)域競爭力的重要性已為理論和實踐所證實。產業(yè)集群的競爭力終究與其“細胞”成員單體企業(yè)的競爭力緊密相關。然而，我國絕大多數產業(yè)集群是從鄉(xiāng)鎮(zhèn)、街道興起，由中小民營企業(yè)結網成群而成。這些企業(yè)基礎差、底子薄，在成長過程中普遍遇到資金短缺問題，并已經成為阻礙其發(fā)展的重要因素之一。王組強(2005)、李源新和許慧瑩(2006)、楊漢波(2005)及王碧秀等人(2004)對浙江、廣東、福建等地產業(yè)集群融資狀況的調查研究表明，集群企業(yè)普遍感到資金不足，外部融資難。外部融資難導致集群企業(yè)的資金來源主要依靠內源性融資，即通過增加留存盈余、追加業(yè)主投資等方式籌措資金。這種融資“偏好”的必然結果是集群企業(yè)資本結構中自有資金比重偏大。李源新和許慧瑩(2006)、陳秀莉(2006)、魏守華和邵東濤(2002)等人的研究表明廣東、福建、浙江等地集群企業(yè)的白有資金比重都超過60。這種現實的資本結構強化了不少學者關于自主融資是集群民營企業(yè)主要融資方式的認識。但實際邏輯并非如此。正是由于集群企業(yè)難以從外部市場獲得資金，因此只能靠內部積累來滿足發(fā)展需求，但這種融資對策犧牲了企業(yè)應有的成長速度。因此，克服集群中小企業(yè)外部融資難是我國發(fā)展集群的現實命題。本文擬在剖析影響集群企業(yè)資金狀況的外在因素基礎上，探索緩解企業(yè)資金短缺問題的有效路徑。二、國內外文獻回顧長期以來中小企業(yè)資金短缺、融資難是個全球性問題，理論界也給予了大量研究。但產業(yè)集群環(huán)境下的企業(yè)融資研究剛剛起步。綜觀已有的集群企業(yè)融資文獻，成果主要集中在以下三方面。首先，許多學者剖析了產業(yè)集群給集群企業(yè)帶來的融資優(yōu)勢，如魏守華、邵東濤(2002)，張炳申、馬建會(2003)，趙秀芳、周利軍(2003)，郭席四(2006)等，這些研究主要認為相比較于單體中小企業(yè)，產業(yè)集群降低了集群企業(yè)融資交易中的信息不對稱現象，進而減少了融資交易成本、提高了融資效率，研究視角偏重金融機構的貸款風險與利益。其次，部分學者運用調查分析等方法對產業(yè)集群的融資現狀展開實證研究，如王組強(2005)、李源新和許慧瑩(2006)、楊漢波(2005)及王碧秀(2004)、郭斌和劉曼路(2002)等，研究結論主要是集群企業(yè)獲取外部融資難，內源融資是集群企業(yè)籌集發(fā)展所需資金的主要手段。最后，已有研究大多對如何解決集群企業(yè)融資難問題做了對策分析，如郭斌和劉曼路(2002)認為只有引導民間金融組織規(guī)范化運作，建立定位于中小企業(yè)融資服務的民營金融機構，才能從根本上解決中小企業(yè)融資問題；楊漢波(2005)則從銀行角度探討如何與集群企業(yè)開展融資交易并合理控制交易風險等。顯然，金融機構改革和信貸行為調整對改善集群企業(yè)債務融資具有重大意義，但不是唯一解。西方的集群融資表現出了和國內不同的特征，研究方法上以案例研究為主。美國波士頓大學教授JaruneeWonglimpiyarat(2006)在分析硅谷信息產業(yè)集群的發(fā)展動力過程中，發(fā)現風險資本和政府的融資創(chuàng)新項目是硅谷成功的催化劑。這主要是因為硅谷產業(yè)本身具有高風險、高收益特征，能吸引全球各地的風險資本。而我國的產業(yè)集群大多是傳統(tǒng)加工、制造產業(yè)，因此絕大多數產業(yè)集群難以應用硅谷的融資模式。英國學者AnnaSpadavecchia(2005)通過對意大利南、北兩個產業(yè)集群的案例研究發(fā)現，政府支助(statesubsidies)是集群企業(yè)重要的資金來源，支助形式包括軟貸款(softloans)、補貼(grants)、財政補助(fiscalsubsidies)等，并反駁了學術界關于集群企業(yè)融資完全依靠自主融資(reliedentirely0nselffinancing)的主流觀點。意大利的產業(yè)集群主要是制鞋、紡織及服裝，技術要求和進入門檻較低，這和我國東南沿海一帶的產業(yè)集群相似。但我國集群企業(yè)融資中幾乎看不到政府支助，因此對于起步更低的我國集群企業(yè)而言，實際上更渴望政府支助，這無疑是令人遺憾的。瑞典學者JoakimWinborg和HansLandstrom(2000)從管理學角度較全面系統(tǒng)地研究了中小企業(yè)在融資實踐中廣泛應用的步步為營融資法(financinebootstrapping)，他們通過對瑞典900家中小企業(yè)進行訪談、問卷調查，總結了包括延遲法(delaylngbootstrappers)、關系導向法(relaionshiponentedbootstrappers)等六類的步步為營融資法。與集中于外部市場融資的已有財務經濟學研究成果相比，JoakimWinborg和HansLandstrom則著重從財務管理學角度分析此問題，這對我國集群企業(yè)融資理論研究與實踐都具有重大借鑒意義。可以說，相比較于國有企業(yè)、外資企業(yè)，政府支助薄弱是集群民營企業(yè)資金短缺及融資難的重要原因，并主要在稅收政策和信貸政策兩方面存在不公平待遇。因此，本文一方面將沿著稅收、信貸兩條路線研究集群企業(yè)融資的政府支助機制；另一方面從集群企業(yè)加強協(xié)作角度探索如何建設步步為營融資機制。三、影響集群企業(yè)融資能力的因素分析融資是資金需求的行為反應。除企業(yè)的運營質量、管理水平等內部因素之外，集群企業(yè)所處的中觀和宏觀環(huán)境也極大地影響企業(yè)的資金流，如稅收政策、信貸政策及區(qū)域內的產業(yè)協(xié)作狀況等。(一)稅負制約集群企業(yè)內部融資能力稅內及稅外規(guī)費直接增加集群企業(yè)的財務負擔，削弱企業(yè)現金流。由于歷史等各方面原因，長期以來我國民營企業(yè)與國有企業(yè)、外資企業(yè)的稅收待遇不同，稅負不均和稅負過重大量分流了廣大中小集群企業(yè)的資金。王組強(2005)對浙江省內500家集群企業(yè)進行的調查研究及福建省社科聯(lián)王碧秀組織的對福建省106家集群內民營企業(yè)的調查研究表明，兩省五成以上的民企覺得稅收及稅外規(guī)費負擔重。相比較而言，福建省民企的稅內外負擔又比浙江省重，這也是浙江產業(yè)集群發(fā)展更快更好的原因之一。稅收政策是個利益分配工具，直接反映民企所享受到的重視及支持程度。然而與國企、外企相比，確實在一定程度上存在民企稅負偏重問題。王碧秀等人(2004)的調查研究發(fā)現，民企除了繳納33的企業(yè)所得稅外，還要交納個人收入調節(jié)稅；國家對企業(yè)購買國產設備抵扣所得稅的政策優(yōu)惠，往往將民企排除在外；所得稅減免的起算時間，外企是從獲利年度起算，民企則是從開辦日期起算；有限責任公司性質的民企在增資時還要繳納個人所得稅，而外企不僅不需交個人所得稅，還返還一定比例的企業(yè)所得稅。此外，各種達標費、贊助費、培訓費、報刊費等稅外規(guī)費很多。有的民企每年向政府各部門繳納的費用多達幾十種，有的上繳的稅外規(guī)費甚至超過稅收。在稅收方面受到的不公正待遇，使家底原本就薄弱的民營企業(yè)更加不堪重負，內部資金積累能力受挫。(二)股票市場和風險資本市場融資渠道基本被堵塞，制約集群企業(yè)從外部市場融通權益性資金的能力我國證券市場由于發(fā)展時間短及其他歷史原因，證券市場種類少、進入門檻高，廣大集群企業(yè)基本被堵在門外，難以從主板市場融通權益性資金。2004年5月深圳中小企業(yè)板開市，但除了對申請上市企業(yè)規(guī)模的要求有所降低外，其他與主板市場的要求幾乎一致，絕大多數的中小集群企業(yè)仍被拒之門外。同時，設立風險資本市場的宏觀條件、運行機制也不成熟，風險資本難以進入產業(yè)集群。可以預見的是，集群企業(yè)難以從權益市場上融通資金狀況在未來較長時期內難有太大改變。(三)信貸政策不合理，支助性信貸缺失，制約集群企業(yè)從外部市場融通債務資金的能力信貸政策是集群企業(yè)重要的外源性融資機制之一，然而現行的信貸融資機制基本上是適應國有企業(yè)外源性融資需要而建立起來的。國有商業(yè)銀行作為信貸市場的壟斷者，主要服務對象并非廣大民企，因此集群企業(yè)貸款難就是一個合乎實際的頑疾。這種情況況下，本應有各種專門用于扶持中小集群企業(yè)創(chuàng)立、發(fā)展的支助性貸款，如軟貸款、優(yōu)惠貸款、財政補助等，我國在這方面幾乎是空白。更嚴峻的是，中小集群企業(yè)從銀行貸款往往面臨更苛刻的要求，以至于有的企業(yè)覺得銀行歧視民企。如，有的銀行向中小集群企業(yè)收取貸款差額補償金或貸款滯付金以規(guī)避利率管制；中小集群企業(yè)難以從銀行獲得信用貸款、技改貸款，而且抵押貸款過程中費用高、期限短，貸款審批程序復雜。從貸款主體上看，我國貨幣市場缺乏面向民企的私營銀行或中小銀行，也缺乏面向中小集群企業(yè)的政策性銀行，更未見為促進集群企業(yè)成長的各種扶持基金或基金會。因此，我國當前間接融資渠道對于廣大集群企業(yè)而言，也是極其狹窄的?，F有融資中介服務不完善，加大了中小集群企業(yè)融資難度。各銀行為了降低貸款風險往往要求中小集群企業(yè)提供貸款抵押或信用擔保，由于集群民企普遍存在可供抵押的資產少，所以對第三方擔保的需求和依賴性大。但實際情況是我國目前缺乏有效的中小集群企業(yè)擔保機制。民間融資成本過高，不利于集群企業(yè)積累資金，中小集群企業(yè)難以從外部權益資金市場和債務資金市場融通資金。為了解決企業(yè)設立、發(fā)展所需資金，許多中小企業(yè)往往被迫進行地下融資或民間高利貸融資。陳小紅、劉劍(2003)、王碧秀(2004)等眾多學者的研究表明，“親友借款”、“民間融資”是民企重要的融資方式，導致民營經濟越發(fā)達的地區(qū)，地下金融也越“繁榮”。然而，地下融資往往利率高、缺乏法律保護，有的企業(yè)因此背負承重財務壓力，一旦遭遇產品價格下跌或材料價格上漲等經營風險，往往就會致企業(yè)于死地。(四)集群企業(yè)間協(xié)作程度不高，限制了集群內部交易性融資能力集群企業(yè)共處一條產業(yè)鏈上，生產具有要么上下游相互承接，要么是相互競爭，彼此間的采購、銷售、設備租借及資金結算等業(yè)務頻繁發(fā)生。如果企業(yè)間協(xié)作關系良好，那么可以使用延期付款或提前收款、共享設備或技術等方式緩解資金短缺而帶來的資源不足問題。然而，我國產業(yè)集群協(xié)作關系普遍較差，削價競爭、信息或技術封鎖、互相挖墻腳等現象毫不鮮見。更嚴峻的是，產業(yè)鏈不配套而使集群內企業(yè)無法進行交易性融資，進而限制了集群企業(yè)的融資彈性。集群企業(yè)是同一產業(yè)鏈上的各個結點，一家企業(yè)的資金周轉出現問題往往會波及鏈條上的其他結點企業(yè)，最終可能導致產業(yè)鏈斷裂，引起集群經濟的萎縮、崩潰。因此，建立健全適合集群企業(yè)實際情況的融資機制具有重大的現實意義。四、企業(yè)融資的政策需求分析(一)建立扶持集群企業(yè)成長的稅收政策，減輕稅內、稅外負擔，增強集群企業(yè)現金流稅收政策調整應包括稅負公平和減輕稅負兩方面內容。稅負公平是指民營集群企業(yè)作為重要的市場經濟主體應享有和國有企業(yè)、外資企業(yè)相同的稅收待遇。目前我國民營集群企業(yè)還是“二等公民”，由于身份不同，使其在所得稅減免、稅率優(yōu)惠等方面遭受不公平待遇。如，所得稅率及所得稅減免政策內外資企業(yè)差異大，是導致沿海許多民企業(yè)主通過投資移民改變企業(yè)所有制性質的主要原因。因此統(tǒng)一稅負是我國市場經濟深入發(fā)展的內在要求。減輕稅負則是在稅負公平的基礎上優(yōu)先支持集群企業(yè)，如在稅基、稅率、減免待遇等方面向集群企業(yè)傾斜，尤其是清理、整頓各種攤派、規(guī)費等稅外負擔。美國政府在推動硅谷信息產業(yè)集群發(fā)展過程中，就有針對性地免除了風險資本退出的資本利得稅，這極大地增強了硅谷吸引風險資本的能力。由于稅收具有強制性、無償性及固定性特征，減輕集群企業(yè)稅負就能象增強企業(yè)造血功能一樣直接增強企業(yè)內源性融資能力，長期改善企業(yè)的資金狀況。(二)建立切實可行的支助信貸項目，設立中小企業(yè)政策性銀行，完善集群企業(yè)外部信貸融資機制集群企業(yè)的信貸優(yōu)勢及如何改善國有銀行面向集群企業(yè)信貸機制的研究已較豐富，不再贅述。但在我國當前扭曲的金融格局下，要讓廣大中小集群企業(yè)都能輕松通過正常的信貸融資通道獲取資金絕非易事。首先應當借鑒意大利融資模式，大力發(fā)展支助信貸項目，設立各種全國性、區(qū)域性的信貸基金，有針對性地解決集群企業(yè)資金不足問題。如，設立扶持集群企業(yè)開展研發(fā)活動的研發(fā)信貸基金，或設立扶持集群企業(yè)技術改造的技改信貸基金，或專門用于支助集群企業(yè)將專利技術商業(yè)化的信貸基金。美國政府在扶持硅谷信息產業(yè)集群發(fā)展過程中，先后設立了小企業(yè)創(chuàng)新研究(SBIR)、小企業(yè)技術轉移項目(STTR)、高端技術項目(ATP)、高端防御研究機構(DARPA)，DuaIUSe，合作研究與發(fā)展協(xié)定(CRADAs)、小企業(yè)管理(SBA)、制造和擴張項目(MEP)及人類技術(mantech)等八項創(chuàng)新融資項目，這些項目在不同方面極大地促進了硅谷信息產業(yè)的升級發(fā)展。其次，在集群所在地設立區(qū)域性銀行，直接為集群內中小企業(yè)提供信貸、結算、理財、咨詢等金融服務。如1983年，美國政府在硅谷設立了硅谷銀行，為硅谷信息產業(yè)集群內的各個企業(yè)提供信貸和與金融服務，充分發(fā)揮了產業(yè)集群信貸融資優(yōu)勢。我國政府也可以在發(fā)展較成熟、規(guī)模較大的產業(yè)集群所在地，設立專門服務于產業(yè)集群企業(yè)的區(qū)域性銀行。這一方面可以打破國有銀行壟斷局面，另一方面，促進金融領域的市場競爭