銀行管理論文-外幣利率改革觀點(diǎn)綜述利率市場(chǎng)化需要配套的制度性安排在制定利率市場(chǎng)化措施時(shí)要特別關(guān)注以下五個(gè)問題：一是在我國目前的銀行業(yè)內(nèi)，四家國有獨(dú)資商業(yè)銀行占有存貸款市場(chǎng)約65的份額，在這樣寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，如果貸款利率完全放開，難以形成競(jìng)爭(zhēng)性均衡市場(chǎng)利率。特別是如果大銀行把貸款利率壓得過低，再加上資金優(yōu)勢(shì)，大的優(yōu)質(zhì)的客戶就有可能都跑到四大銀行去了，中小銀行在貸款市場(chǎng)的份額就會(huì)越來越小。如果競(jìng)爭(zhēng)不充分，壟斷性高利率或低利率都有可能出現(xiàn)。解決的可能性辦法是：存款利率可能還要管制一段時(shí)期，在逐漸放開過程中設(shè)定上限；貸款利率則在放開過程中設(shè)定下限。而且要充分利用商業(yè)銀行公會(huì)自律組織和國家有關(guān)限制不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的法律，約束大銀行的壟斷行為。二是我國產(chǎn)業(yè)部門之間的資金利潤率差別很大，而且由于資本沒有充分流動(dòng)，貸款利率完全放開以后，一些企業(yè)、產(chǎn)業(yè)可能不能適應(yīng)市場(chǎng)利率，可能退出銀行可貸款范圍，而這時(shí)相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策支持還沒有建立。所以，要設(shè)立一定的財(cái)政貼息制度和擔(dān)保制度，在淘汰落后企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，也要對(duì)一些國家應(yīng)該支持的產(chǎn)業(yè)給予貼息和擔(dān)保，用財(cái)政性手段來彌補(bǔ)市場(chǎng)利率均等原則對(duì)一些產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的影響。三是只有國有銀行的預(yù)算約束強(qiáng)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、成本控制制度健全，才可能適應(yīng)利率市場(chǎng)化。不然的話，在存款方面可能出現(xiàn)不計(jì)成本的高息競(jìng)爭(zhēng)，這種惡性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)帶來銀行業(yè)的“不利選擇”。在貸款方面國有大銀行也有可能造成內(nèi)部“定價(jià)失誤”，即貸款風(fēng)險(xiǎn)與利率水平不匹配，這是一種“道德風(fēng)險(xiǎn)”。所以為了適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革，國有商業(yè)銀行必須加強(qiáng)成本管理，建立內(nèi)部“利率定價(jià)統(tǒng)一性”，防止發(fā)生“不利選擇”行為。四是利率放開后需要以長期收益曲線為基準(zhǔn)，以便形成有效的利率期限結(jié)構(gòu)。在利率市場(chǎng)化國家，都是以長期國債收益為基準(zhǔn)線，其他各種金融資產(chǎn)的利率，均在長期國債收益線上加一定基點(diǎn)數(shù)，形成一個(gè)合理的利率期限結(jié)構(gòu)，這也是全社會(huì)利率風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)表。但我國還沒有長期國債收益線，相反幾次10年期國債招標(biāo)結(jié)果，均是按年付息，年利率是在當(dāng)年一年期存款利率加55（或60）個(gè)基點(diǎn)，這樣做反而把國債收益釘在一年期存款利率上了。這也就意味著，存款利率是由央行決定的，同時(shí)也就決定了長期國債收益。在這種情況下，沒有長期市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)，只有利率政策風(fēng)險(xiǎn)，沒有一個(gè)由市場(chǎng)機(jī)制形成的合理長期利率預(yù)期，這樣是形不成真正的市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)的。這種情況是中國國債利率長期不合理造成的，應(yīng)該改革。要有獨(dú)立的長期國債利率，以便形成真正的市場(chǎng)利率基準(zhǔn)。五是利率市場(chǎng)化的同時(shí)也要求銀行收費(fèi)權(quán)的放開，利率與收費(fèi)是相互補(bǔ)充的，但在我國對(duì)收費(fèi)的行政干預(yù)很大，放開不容易。所以一旦利率市場(chǎng)化了，銀行業(yè)對(duì)客戶的收費(fèi)就應(yīng)該放開?？傊?，利率市場(chǎng)化的改革就如同價(jià)格放開要配套一樣，也需要一些配套的制度性安排，這些在制定具體措施時(shí)一定要給予周密安排，不然會(huì)影響市場(chǎng)化的進(jìn)程。外幣利率改革是我國利率市場(chǎng)化的先聲華東師大國際金融研究所教授黃澤民日前，央行發(fā)出通知，決定從今年9月21日起，改變?cè)瓉硗鈳糯尜J款利率由央行決定的方式。此舉意義深遠(yuǎn)。中國加入WTO在即，金融市場(chǎng)的開放不可避免，體弱多病的中國銀行業(yè)在“入世”后將直面外國銀行業(yè)的有力挑戰(zhàn)，以及按照所謂國際準(zhǔn)則來經(jīng)營的新環(huán)境，實(shí)行外幣存貸款利率市場(chǎng)化，是讓中國銀行業(yè)早日適應(yīng)“入世”后的新形勢(shì)，促進(jìn)銀行業(yè)的對(duì)外開放。外幣存貸款利率的市場(chǎng)化是人民幣存貸款利率市場(chǎng)化的先聲，它向金融市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)重要的信號(hào)，人民幣存貸款利率也將逐步實(shí)行市場(chǎng)化。但是，金融商品不是普通商品，所謂由供應(yīng)和需求的力量決定價(jià)格的徹底自由化即使在美國也沒有實(shí)現(xiàn)。在發(fā)達(dá)國家，市場(chǎng)化的利率通常由銀行同業(yè)公會(huì)協(xié)商確定。同時(shí)，央行通過再貸款利率和再貼現(xiàn)利率對(duì)市場(chǎng)利率實(shí)行調(diào)控。中國銀行業(yè)都是國有企業(yè)或國家控股企業(yè)，與發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)以股份公司為主的情況存在著行為上的極大差異。所以，雖然300萬美元以下外幣存款同樣是由銀行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)商決定利率，但在中國恐怕更能體現(xiàn)央行的意志，而不是市場(chǎng)的力量。還有，外幣存貸款利率的市場(chǎng)化有利于外幣資金的穩(wěn)定和內(nèi)流。在利率管制條件下，同幣種的國內(nèi)利率往往低于國際金融市場(chǎng)的利率水平，盡管在金融與資本項(xiàng)目下實(shí)行外幣管制，但是，在追逐高利率動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，外幣外逃的情況并不罕見，利率市場(chǎng)化可望同幣種的國內(nèi)外利率差的縮小或消失，從而穩(wěn)定國內(nèi)的外幣存款，也有利于國際資本的流入。最后，人民幣利率和匯率的決定受美元等外國貨幣利率的影響將更大，央行貨幣政策的獨(dú)立性將有所削弱。在不考慮其他金融商品以及匯率變動(dòng)的情況下，如果美元的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣利率，人們將把人民幣兌換成美元，以獲取高利率，反之，人們將把美元兌換成人民幣，無論是哪種情況，都將對(duì)目前實(shí)際上的釘住美元的匯率制度產(chǎn)生壓力。因此，央行在制定貨幣政策之時(shí)，必須把匯率變動(dòng)作為因數(shù)之一加以考慮。當(dāng)然，如果實(shí)行真正的浮動(dòng)匯率制，并開放金融與資本項(xiàng)目，則就符合利率平價(jià)公式了關(guān)注利率的區(qū)域效應(yīng)徐沖9月5日，我國將改革外幣利率管理體制的消息正式披露，激起業(yè)內(nèi)外人士普遍關(guān)注。大家認(rèn)為，這是我國走向利率市場(chǎng)化的又一重大改革，其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出諸如外幣貸款利率自由化和存款利率有限度（如300萬美元以上的存款）自由化等具體業(yè)務(wù)內(nèi)容。顯然，大家把眼光放到了3年后影響更大的所謂一攬子利率市場(chǎng)化，特別是覆蓋所有城鄉(xiāng)的人民幣存貸款利率的市場(chǎng)化。當(dāng)臺(tái)風(fēng)襲來時(shí)，干旱地區(qū)和多雨地區(qū)，有海塘線和無海塘線的地區(qū)，反應(yīng)必定不同。當(dāng)利率市場(chǎng)化向我們走來時(shí)，不同發(fā)展水平和不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的地區(qū)，對(duì)它的反應(yīng)也會(huì)大有區(qū)別。所以，從一個(gè)地區(qū)或區(qū)域的實(shí)際出發(fā)理解利率市場(chǎng)化，并及早制定相應(yīng)對(duì)策，對(duì)該地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人、企業(yè)負(fù)責(zé)人來說至關(guān)重要。過去，利率由人民銀行統(tǒng)一確定，除了少量的由國務(wù)院批準(zhǔn)的優(yōu)惠利率和差別利率之外，各地區(qū)各部門所享受到的利率高度一致。而利率市場(chǎng)化，將會(huì)改變這種高度一致性，承認(rèn)并體現(xiàn)“差別性”，亦即承認(rèn)不同的地區(qū)、不同的部門、不同的企業(yè)具有不同的資本回報(bào)率、不同的信用，并以不同的利率體現(xiàn)這類差別。那些信用較好、風(fēng)險(xiǎn)較低的地區(qū)和企業(yè)，可能得到銀行較好的“關(guān)照”給以較低的貸款利率；反之，那些信用較差、風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)和企業(yè)，則可能受到銀行相對(duì)苛刻的對(duì)待承受較高的貸款利率。這，可以說是利率中的“馬太效應(yīng)”。所以，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程，由于地區(qū)或部門發(fā)展的不平衡性，以及發(fā)展的階段性，因而存在著出現(xiàn)利率“高地”的可能。從本質(zhì)上講，利率是資金的“價(jià)格”，既然不同地區(qū)物價(jià)指數(shù)有異，價(jià)格有“高地”與“低谷”，相似情形也就可能在利率中出現(xiàn)。在利率市場(chǎng)化初期，這種現(xiàn)象尤應(yīng)引起注意。根據(jù)專家研究，在影響我國國民經(jīng)濟(jì)增長的諸多因素中，資本投入的因素始終是第一位的。1952年到1978年，其貢獻(xiàn)份額為58.36；1979到1995年，為40.40。而且，資本投入的增長率高時(shí)，GDP的增長率也明顯增高。參照國際上的經(jīng)驗(yàn)，情形也是如此。具體到華東地區(qū)，從1978年到1995年，資本投入對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)份額，上海為70.13，江蘇為50.80，浙江為52.76，安徽為56.97，福建為45.67，江西為47.66，山東為46.63。而同期，全國只有6個(gè)省市自治區(qū)的貢獻(xiàn)份額超過50。目前，東部地帶所占用的國家預(yù)算內(nèi)資金已經(jīng)下降，而國內(nèi)貸款占全國的比重升至43.97，中部為28.12，西部為18.70。由此觀之，無論是從總體的角度看，還是從貸款的角度看，東部地區(qū)對(duì)資本有更強(qiáng)的依賴性。由于這個(gè)原因，就有可能造成資本更為稀缺，不得不以高利率來吸引資金進(jìn)入，或者說因?yàn)橥顿Y回報(bào)率較高而使東部有能力以高利率獲得貸款，從而成為利率“高地”。但是，換個(gè)側(cè)面看問題，“高地”似乎又不在東部，而是在中西部地區(qū)。其一，資本投入量快速增長，是工業(yè)化過程中的正?，F(xiàn)象，東部不少地方已經(jīng)走過或?qū)⒁哌^這一階段，而中西部正在步入或?qū)⒁饺脒@一階段。其二，東部不少地區(qū)已經(jīng)形成良好的投資環(huán)境、巨大的存款余額、較高的產(chǎn)品回報(bào)率和企業(yè)的良好信用，貸款風(fēng)險(xiǎn)較低。這都有利于銀行降低其貸款利率。其三，還取決于人民銀行對(duì)利率市場(chǎng)的監(jiān)管細(xì)則，取決于不同的商業(yè)銀行在不同地區(qū)市場(chǎng)的營銷戰(zhàn)略。當(dāng)然，即使成為利率“高地”，也要辯證對(duì)待，一定要避免沒有高回報(bào)前景的利率“高地”。當(dāng)前，把握差別性，將利率市場(chǎng)化與本地本企業(yè)的實(shí)際結(jié)合起來以作考慮發(fā)展戰(zhàn)略的重要依據(jù)，是各地方、各企業(yè)的重要課題利率市場(chǎng)化是深化金融改革的關(guān)鍵中國人民銀行研究員景學(xué)成社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善要求加快利率市場(chǎng)化的步伐。改革開放以來，隨著社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，國家逐步放開了對(duì)商品和服務(wù)價(jià)格的行政管理，基本實(shí)現(xiàn)了由市場(chǎng)供求關(guān)系決定價(jià)格。目前，市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)的比重已達(dá)到95甚至更多，而資金這種要素商品的價(jià)格利率卻仍由政府確定。商品價(jià)格和資金價(jià)格形成機(jī)制的巨大反差，以及由此而產(chǎn)生的商品價(jià)格信號(hào)和資金價(jià)格信號(hào)的不一致、不協(xié)調(diào)限制了市場(chǎng)對(duì)資金資源的配置作用，影響了企業(yè)和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決策。此外，建立以間接調(diào)控方式為主的宏觀經(jīng)濟(jì)管理體系也要求加快利率市場(chǎng)化的步伐。利率不僅是資金的價(jià)格，還是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要政策工具。近幾年，人民銀行曾多次調(diào)高或調(diào)低利率，以抑制通貨膨脹或刺激有效需求、緩解通貨緊縮壓力；同時(shí)調(diào)整利率期限結(jié)構(gòu)，放開同業(yè)拆借利率和國債回購利率，加大商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金的浮動(dòng)幅度等，以活躍管理，增加彈性。這些措施在數(shù)量和價(jià)格調(diào)控兩方面都取得了明顯成效。但也不能否認(rèn)，目前國家仍對(duì)商業(yè)銀行存貸款利率實(shí)行管制的做法，使得貨幣政策意圖的傳導(dǎo)在一定程度上發(fā)生阻滯，在市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)并日益成熟的情況下更是如此。所以，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化在一定意義上是中央銀行完善其貨幣政策間接調(diào)控機(jī)制的必要條件。從國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段來看，1998年以來國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些新情況和新特點(diǎn)。一方面有效需求不足，結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，另一方面信息、新能源等新興產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)急需資金擴(kuò)大投資，加快發(fā)展。此外，要增發(fā)國債，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資以擴(kuò)大有效需求。多樣化的資金需求必然要求銀行資金利率水平由市場(chǎng)來決定，使它能如實(shí)反映資金的稀缺性和風(fēng)險(xiǎn)性。這樣，才能避免由于過多的低利優(yōu)惠引致的“廉價(jià)貨幣”效應(yīng)，助長長線生產(chǎn)和重復(fù)建設(shè)，同時(shí)也避免資金市場(chǎng)上的“尋租”行為和道德風(fēng)險(xiǎn)。從金融改革的進(jìn)一步深化來看，無論是完善中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管，還是創(chuàng)新拓展銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，以及加強(qiáng)管理、防范風(fēng)險(xiǎn)，大力推進(jìn)金融市場(chǎng)上的各類交易活動(dòng)，無不與利率緊密相關(guān)，這些都要求利率水平由市場(chǎng)供求決定，變動(dòng)更為靈活，利率結(jié)構(gòu)更加合理。進(jìn)一步深化金融改革，就是要形成以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，貨幣市場(chǎng)利率為中介的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。從我國的對(duì)外開放形勢(shì)來看，與國際經(jīng)濟(jì)接軌的重要一環(huán)就是與國際市場(chǎng)上包括利率在內(nèi)的價(jià)格體系接軌。我國加入WTO后，進(jìn)出口規(guī)模，外國在華直接投資和中國企業(yè)“走出去”的規(guī)模，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和中資金融機(jī)構(gòu)的海外市場(chǎng)開拓都將有進(jìn)一步的發(fā)展，這必然會(huì)加大本外幣資金的轉(zhuǎn)換和資金在境內(nèi)外的流動(dòng)，并引致利率、匯率相應(yīng)變動(dòng)?，F(xiàn)行的階段性調(diào)整的利率管理體制和比較固定的利率結(jié)構(gòu)不可能完全適應(yīng)這種新的情況。同時(shí)，在開放經(jīng)濟(jì)條件下會(huì)相對(duì)縮小貨幣政策的回旋余地，在一定條件下還可能引起匯率較大波動(dòng)。東南亞金融危機(jī)的起因之一就是利率匯率管理的僵化，此教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)引以為鑒。當(dāng)然，利率市場(chǎng)化是一個(gè)進(jìn)程，利率放開并不是不要利率管理，而是要走一條“央行調(diào)控，市場(chǎng)決定，結(jié)構(gòu)合理，靈活機(jī)動(dòng)”的路子。利率市場(chǎng)化不會(huì)縮減投資規(guī)模中國銀行國際金融研究所博士黃金老一般來說，在競(jìng)爭(zhēng)性銀行體系中，客戶有著選擇銀行的空間，貸款利率難以被炒高；在壟斷性銀行體系中，客戶選擇銀行的余地小，而且銀行之間容易達(dá)成共謀，形成利率卡特爾，致使利率水平處于超高狀態(tài)。簡(jiǎn)單地看，我國銀行業(yè)處于高度壟斷狀態(tài)，但實(shí)際上由于實(shí)行龐大的分支機(jī)構(gòu)體系，大銀行之間處于激烈競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，所以利率市場(chǎng)化后，利率雖然會(huì)升高，但不會(huì)長時(shí)間“超高”。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，利率會(huì)達(dá)到現(xiàn)在的民間借貸利率水平，約為15。這顯然是高估了，現(xiàn)在由于正規(guī)金融體系利率和資金流向受到限制，致使民間利率被抬高，利率市場(chǎng)化后，民間利率也會(huì)降下來。接下來的問題是，利率升高之后，會(huì)有什么樣的影響。我們且從投資這個(gè)角度切入來談，利率升高會(huì)否壓抑投資，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。顯然利率升高，會(huì)導(dǎo)致籌資成本上升。但籌資成本上升并不一定會(huì)縮減投資規(guī)模，后者取決于投資主體的利率彈性。首先是財(cái)政發(fā)債負(fù)擔(dān)加重了。按照慣例，國債利率通常高于銀行存款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。按2000年的發(fā)債規(guī)模（4880億元），利率每升高1，國債利息就會(huì)多支出48.80億元，約相當(dāng)于1999年財(cái)政實(shí)際支出的0.37。和一般經(jīng)濟(jì)主體不同，財(cái)政加重的利息支出是無法轉(zhuǎn)嫁的。不過，財(cái)政籌資的出發(fā)點(diǎn)是為了解決財(cái)政支出、彌補(bǔ)財(cái)政赤字的需要，利率彈性低，所以利率升高不會(huì)促使它減少籌資額。其次，企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)有所增加