企業(yè)跨國經(jīng)營與會計盈余的價值相關(guān)性的論文 企業(yè)跨國經(jīng)營與會計盈余的價值相關(guān)性的論文 企業(yè)跨國經(jīng)營與會計盈余的價值相關(guān)性 一、引言 目前，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢，事實(shí)上，經(jīng)過 ；改革開放將近 30 年的發(fā)展，中國不少初具規(guī)模的企業(yè)都已不同程度地走向跨國經(jīng)營，然而，日益增長的跨國經(jīng)營背后始終不乏財務(wù)報告的欺詐與信息披露的滯后。這也就意味著跨國經(jīng)營某種程度上惡化了會計信息的生成環(huán)境，加劇了會計信息的不透明度。會計信息的生成環(huán)境總體上包括宏觀環(huán)境、公司治理環(huán)境與經(jīng)營環(huán)境。前者決定了一個國家整體的會計信息透明度，其內(nèi)容主要涉及國家的會計、審計法規(guī)及相應(yīng)的司法體系。而一個國家內(nèi)不同公司之間的會計信息透明度差異則依賴于公司的治理與經(jīng)營環(huán)境 ?？紤]到在具體決策中，投資者往往較難直觀地利用公司治理信息對公司真實(shí)盈利能力及財務(wù)狀況進(jìn)行正確判斷，從經(jīng)營環(huán)境角度來衡量具體公司的會計信息透明度將更具實(shí)際意義。當(dāng)前跨國經(jīng)營戰(zhàn)略已日益成為我國企業(yè)發(fā)展壯大的一個必然選擇，但人們對這一選擇的潛在不利影響卻鮮有分析，因此本文的研究就立足于公司經(jīng)營的國際化程度這一獨(dú)特視角，以實(shí)證方法檢驗(yàn)我國上市公司經(jīng)營國際化水平對會計盈余的價值相關(guān)性的影響，即考察投資者是否能夠意識到公司國際化經(jīng)營背后的透明度風(fēng)險，從而在利用會計信息進(jìn)行股票定價時，保持足夠的謹(jǐn)慎。 二、文獻(xiàn)綜述 （一）基于會計信息生成和宏觀制度環(huán)境的相關(guān)文獻(xiàn)縱觀國內(nèi)外有關(guān)透明度的文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者往往過分關(guān)注會計信息生成環(huán)節(jié)中的某種會計信息質(zhì)量特征，多從會計穩(wěn)健性、及時性、盈余激進(jìn)性、信息披露質(zhì)量等方面衡量透明度，甚至將會計信息透明度泛化為信息披露質(zhì)量（ ball et al.， 2000； ball et al.， 2003；bhattacharya et al.， 2003； bushman et al.， 2004a； bushman et al.， 2004b； yu， 2005；魏明海等， 2001；楊之曙等， 2004；汪 煒等，2004；崔學(xué)剛， 2004；王艷艷等， 2006），卻忽略了制約這些會計信息質(zhì)量的外部環(huán)境。 wWW.11665.cOM 最近幾年，少數(shù)學(xué)者開始從會計信息生成環(huán)境的角度進(jìn)行研究，但這些研究多從宏觀制度環(huán)境因素分析國家間透明度的差異或一個制度因素變化前后的透明度差異（ fan and wong， 2002； leuz and oberholzer gee， 2006），而較少從經(jīng)營環(huán)境因素分析一國范圍內(nèi)公司間透明度的差異。 （二）基于跨國經(jīng)營環(huán)境的相關(guān)文獻(xiàn) 在少數(shù)關(guān)注經(jīng)營環(huán)境影響的研究中（ shawn，2002；游 家興、江偉、李斌， 2007），企業(yè)多元化戰(zhàn)略構(gòu)成了研究的主要視角。然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，跨國企業(yè)占世界的經(jīng)濟(jì)比重日益增大，跨國經(jīng)營成為企業(yè)在世界擴(kuò)張的重要途徑，經(jīng)營國際化日益受到學(xué)者的重視。汪建成、毛蘊(yùn)詩（ 2006）認(rèn)為，在研究我國企業(yè)擴(kuò)展時，不僅要關(guān)注行業(yè)多元化，還要關(guān)注跨國經(jīng)營。相對于單純的國內(nèi)經(jīng)營，跨國經(jīng)營涉及非常復(fù)雜的國際環(huán)境與相對陌生的東道國文化、法律等環(huán)境因素。這種復(fù)雜性一方面使得企業(yè)跨國經(jīng)營的收益、風(fēng)險與成長性顯著不同于國內(nèi)業(yè)務(wù)，提高了對地區(qū)分布信息披露的要求，另一方面也使得企業(yè)來自海外的 收入與利潤一旦被操縱，往往很難被及時發(fā)現(xiàn)，加劇了企業(yè)財務(wù)舞弊的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)跨國經(jīng)營時，投資者可能缺乏國外市場的信息或及時獲取信息的成本更高，因此較難對來自海外經(jīng)營的財務(wù)信息的可靠性與相關(guān)性進(jìn)行準(zhǔn)確判斷。 duru et al.（ 2002）認(rèn)為跨國經(jīng)營可作為一個衡量企業(yè)復(fù)雜性的維度，其研究表明，國際化經(jīng)營使公司的收益變得更加復(fù)雜，容易造成分析預(yù)測的準(zhǔn)確性下降和過分樂觀的預(yù)測。顯然，企業(yè)的跨國經(jīng)營擴(kuò)大了投資者與管理者之間的信息不對稱，這種不對稱所產(chǎn)生的逆向選擇效應(yīng)無疑會反映在投資者對企業(yè)價值的評價和會計信息的利用 上。 denis et al.（ 2002）研究表明國際化不是行業(yè)多元化的替代，而是與行業(yè)多元化一樣，同樣會造成股票折價。后一方面涉及會計信息的價值相關(guān)性，但目前的相關(guān)研究，主要在于比較不同會計準(zhǔn)則體系下會計信息價值相關(guān)性的高低，檢驗(yàn)?zāi)男嬓畔⒒驎嬛笜?biāo)具有或具有更大的相關(guān)性，對于外部環(huán)境因素的影響則考慮較少。 三、研究設(shè)計 （一）研究假設(shè) 根據(jù)上述分析可知，跨國經(jīng)營所帶來的整體風(fēng)險增加以及會計信息質(zhì)量的潛在下降，都將降低會計收益對企業(yè)真實(shí)經(jīng)濟(jì)收益的反映能力，即降低會計信息的價值相關(guān)性。因此，提出如下 假設(shè)： h0：公司經(jīng)營國際水平越高，其會計盈余的價值相關(guān)性越低 （二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源本文以 2001 年至 2005 年期間在滬深兩市發(fā)行 a 股的非金融類上市公司作為初選樣本。為排除公司 ipo當(dāng)年股價的異常波動和交易所對 st 公司股價 5的漲幅限制對股票年報酬率的影響，本文剔除當(dāng)年 ipo、當(dāng)年被 st 或 pt 的公司。在進(jìn)一步剔除未按地區(qū)披露收入和其他數(shù)據(jù)缺失的公司后，最終得到樣本 4057 個，年度具體分布見（表 1）?？梢园l(fā)現(xiàn)，披露分部信息的公司少于有效的公司總數(shù)，但披露分部信息的公司數(shù)目逐年上升，一定程度上說明了 我國上市公司分部信息的披露質(zhì)量在不斷改善。本文的財務(wù)數(shù)據(jù)和市場交易數(shù)據(jù)來自 csmar 中國股票市場研究數(shù)據(jù)庫。地區(qū)分部數(shù)據(jù)從 wind 數(shù)據(jù)庫的專題統(tǒng)計報表財務(wù)與預(yù)測中的主營構(gòu)成（地區(qū)）整理獲得。 （三）模型建立與變量定義為了檢驗(yàn)會計盈余的價