碩士學(xué)位論文 （專(zhuān)業(yè)學(xué)位） 新加坡元籃子貨幣 權(quán)重研究 姓 名： 學(xué) 號(hào)： 所在院系：軟件學(xué)院 職業(yè)類(lèi)型：工程 碩士 專(zhuān)業(yè) 領(lǐng)域 ：軟件工程 指導(dǎo)老師： 校外導(dǎo)師： 二 一 三 年二 月 論文編號(hào)： A in 2012 2013 of 新加坡元籃子貨幣權(quán)重研究 同濟(jì)大學(xué) 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū) 本人完全了解同濟(jì)大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版 本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或者部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或者機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版；在不以贏利為目的的前提下，學(xué)?？梢赃m當(dāng)復(fù)制論文的部分或全部?jī)?nèi)容用于學(xué)術(shù)活動(dòng)。 學(xué)位論文作者簽名： 年 月 日 同濟(jì)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，進(jìn)行研究工作所取 得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本學(xué)位論文的研究成果不包含任何他人創(chuàng)作的、已公開(kāi)發(fā)表或者沒(méi)有公開(kāi)發(fā)表的作品的內(nèi)容。對(duì)本論文所涉及的研究工作做出貢獻(xiàn)的其他個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。 學(xué)位論文作者簽名： 年 月 日 摘要 摘 要 新加坡 成立以來(lái)，其成功的貨幣政策 推動(dòng) 經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，貨幣政策的 核心內(nèi)容是 參 照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) 有管理的浮動(dòng)匯率制， 籃子由新加坡主要貿(mào)易伙伴的貨幣構(gòu)成， 籃子貨幣權(quán)重不對(duì)外公布 ， 政府定期對(duì)新幣匯率波動(dòng) 進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整， 確保新幣匯率區(qū)間保持對(duì)均衡匯率的穩(wěn)定 。 對(duì)新加坡 元 籃子貨幣權(quán)重的 研究 目前 主要采用多元線(xiàn)性回歸方法，但是 以前的方法不能 較好 劃分不同籃子貨幣權(quán)重 的 時(shí)間 區(qū)間， 因而 不能 準(zhǔn)確計(jì)算某一階段籃子貨幣 權(quán)重。 為更好解決 這一問(wèn)題， 本文 按照時(shí)間序列抽取了新加坡主要貿(mào)易伙伴的匯率數(shù)據(jù)， 采用凝聚層次 聚類(lèi) 方法 ，將抽取的 從 2006 年 10 月 1 日至 2011 年 3 月31日 的 匯率數(shù)據(jù) 進(jìn)行聚類(lèi)分析 ， 聚類(lèi)形成 16 個(gè) 不同的匯率區(qū)間。 聚類(lèi)結(jié)果基本符合新加坡籃子貨幣的調(diào)整 周期，并 顯示出 2008 年 8 月 后的一段時(shí)間內(nèi) ，由于美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā) 市場(chǎng)劇烈波動(dòng) ，聚類(lèi)數(shù)大增。 良好的聚類(lèi)結(jié)果 為準(zhǔn)確計(jì)算 籃子 貨幣權(quán)重提供了 依據(jù) ， 借助 一籃子貨幣的數(shù)學(xué)模型 ，本文利用 多元線(xiàn)性回歸技術(shù) 對(duì)每個(gè)聚類(lèi)后的區(qū)間分別計(jì)算籃子 貨幣 權(quán)重 ， 從而 更好 分析 新加坡元 籃子貨幣 的權(quán)重變動(dòng)。 根據(jù)計(jì)算 結(jié)果分析 ，得到了新加坡 籃子貨幣政策的執(zhí)行是有效的，籃子中主要 貨幣是美元、歐元、馬來(lái)西亞林吉特，籃子貨幣權(quán)重的調(diào)整是及時(shí)的， 籃子 貨幣能夠有效抵御國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)， 新加坡 元 名義有效匯率總體上保持了穩(wěn)步升值，這樣五個(gè)結(jié)論。 通過(guò)本文實(shí)踐，將聚類(lèi)技術(shù)和多元線(xiàn)性回歸技術(shù)結(jié)合使用的方法， 針對(duì)自變量和應(yīng)變量不斷變化的線(xiàn)性關(guān)系， 能夠更加準(zhǔn)確計(jì)算自變量與應(yīng)變量之間的線(xiàn)性參數(shù)，是對(duì)多元線(xiàn)性回歸技術(shù)的進(jìn)一步 補(bǔ)充 ，為 解決 自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)領(lǐng)域類(lèi)似問(wèn)題指明了方向。 關(guān)鍵 詞：新加坡元，一籃子貨幣，時(shí)間序列，凝聚層次聚類(lèi)，多元線(xiàn)性回歸I of is to a of to of of of in is to a So to of of be of of of of a of of be To s in 2006 12011. 6 in of of in of 008, to of of of a of to of of of in to s in to we as of is in of of of is of of on in of It to in of a of 錄 錄 摘要 . . 目錄 . 第 1章 緒論 .題的來(lái)源和研究意義 .內(nèi)外研究現(xiàn)狀、發(fā)展動(dòng)態(tài) .文的主要研究?jī)?nèi)容 .論文的組織結(jié)構(gòu) . 2章 新加坡貨幣政策 .加坡經(jīng)濟(jì)金融概況 . 經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程 . 金融政策演變 .加坡貨幣政策管理機(jī)構(gòu) . 新加坡金融管理局 . 貨幣政策的執(zhí)行程序 .幣政策的核心內(nèi)容 .率 政策的 目標(biāo)和效果 . 匯率政策的目標(biāo) . 匯率政策的效果 .章小結(jié) . 3章 新加坡元籃子貨幣數(shù)學(xué)模型 . 一籃子貨幣的產(chǎn)生背景 .籃子貨幣模型 .加坡一籃子貨幣的特點(diǎn) .加坡 金融管理局調(diào)節(jié)匯率的手段 .加坡元一籃子貨幣模型 .章小結(jié) . 4章 匯率流數(shù)據(jù)預(yù)處理 . 籃子貨幣選擇 .率數(shù)據(jù)流抽取 .據(jù)的預(yù)處理 . 缺失值的處理 . 數(shù)據(jù)的合并 . 聚類(lèi)所需數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化 .錄 V 算貨幣權(quán)重所需數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化 .章小結(jié) . 5章 匯率流數(shù)據(jù)聚類(lèi)分析 . 聚類(lèi)方法的選擇 .類(lèi)軟件 .聚層次聚類(lèi)參數(shù)設(shè)置 . 聚類(lèi)度量距離 . 聚類(lèi)方法 . 其他設(shè)置 .據(jù)處理語(yǔ)言 .類(lèi)輸出結(jié)果 . 數(shù)據(jù)處理匯總情況 . 聚類(lèi)表的部分顯示 . 導(dǎo)出樹(shù)狀圖 . 聚類(lèi)結(jié)果分析 . 不同簇?cái)?shù)的聚類(lèi)結(jié)果 . 簇?cái)?shù)為 10的聚類(lèi)分析 . 考慮到政府分析時(shí)間點(diǎn)的聚類(lèi)結(jié)果 . 本章小結(jié) . 6章 籃子貨幣權(quán)重分析 . 多元線(xiàn)性回歸分析設(shè)置 . 多元線(xiàn)性回歸分析方法 . 回歸參數(shù)設(shè)置 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 . 目錄 幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 歸分析 . 歸分析 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .幣政策報(bào)告區(qū)間 . 歸分析 . 回歸結(jié)果分析 .總分析 .2 本章小結(jié) . 7章 總結(jié)與展望 .結(jié) .一步展望 .謝 .考文獻(xiàn) .一章 緒論 1 第一章 緒論 義 自 1981年以來(lái)，新加坡 貨幣政策主要著重于匯率管理， 通過(guò)匯率調(diào)整，實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 的目標(biāo) 。 新加坡的匯率機(jī)制采用的是一種獨(dú)特的模式，即一個(gè) “ 貨幣籃子 ” 、波動(dòng)區(qū)間 和爬行盯住，隨著經(jīng)濟(jì)條件的變化而浮動(dòng)。 這個(gè)籃子由新加坡主要貿(mào)易伙伴的貨幣構(gòu)成， 籃子貨幣權(quán)重不對(duì)外公布。 新加坡元的匯率機(jī)制給 通過(guò)定期對(duì)匯率區(qū)間進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，使匯率能夠爬行變動(dòng)，防止出現(xiàn)對(duì)均衡匯率的較大偏離。 自 2002 年起 新加坡金融管理局（ 每半年發(fā)布一次公告，宣布 新加坡元 匯率趨勢(shì)。 新加坡匯率政策構(gòu)成了貨幣政策的主體， 是 有 管理浮動(dòng)匯率制度中有章可循的出色的籃子貨幣 樣本。新加坡作為一個(gè)開(kāi)放度極高同時(shí)具備相對(duì)廣泛 貿(mào)易伙伴的小國(guó)，其具操作意義的匯率 穩(wěn)定應(yīng)為實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定，新加坡政府將有效匯率作為 貨幣政策 中介目標(biāo) ， 通過(guò)某種隱性承 諾設(shè)置一個(gè)貨幣供應(yīng)量的名義錨，以 實(shí)現(xiàn) 物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 。 因此，對(duì)新加坡匯率機(jī)制 開(kāi)展研究 ，對(duì)于如何管理一籃子貨幣匯率制度、匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響等多方面都具 有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 發(fā)展動(dòng)態(tài) 994)研究 東亞國(guó)家盯住一籃子貨幣的匯率制度，采用的方法是對(duì)東亞各貨幣的雙邊匯率進(jìn)行最簡(jiǎn)單的多元線(xiàn)性回歸，被稱(chēng)為 法。 2005年 兩位學(xué)者開(kāi)始研究人民幣匯率籃子 權(quán)重的測(cè)算，在計(jì)量方法上做了 改進(jìn) ，如 以特別提款權(quán)作為衡量一國(guó)貨幣價(jià)值的單位 ， 對(duì)原始數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)并差分處理 等 。 009)引入了“外匯市場(chǎng)壓力”（ 一變量，可以反映人民幣對(duì)整個(gè)籃子的波動(dòng)幅度，從而在 某一 時(shí)間段 內(nèi) ，確定人民幣 的波動(dòng)幅度 ，找出人民幣對(duì)籃子 波動(dòng)的原因 。009)引入了 ai 998,2003)提出多結(jié)構(gòu)改變模型（ 一章 緒論 2 , 用以測(cè)算結(jié)構(gòu)參數(shù)的斷點(diǎn)次數(shù)和斷點(diǎn)位置，從而允許貨幣當(dāng)局可以在一定條件下調(diào)整匯率籃子 。 009)采用 七國(guó)的匯率，得出新加坡 匯率靈活性非常小 的結(jié)論 。 010)放寬了回歸方程擾動(dòng)項(xiàng)方差不變的假設(shè)，采用最大似然估計(jì) 測(cè)算了新加坡匯率 ， 得到了 1991 年以來(lái) 美元權(quán)重下降、歐元權(quán)重上升、日元最終被移出貨幣籃子等結(jié)論。 2011 年，楊超、樂(lè)無(wú)宆、鄭輝進(jìn)行了對(duì)新加坡匯率制度的實(shí)證研究，利用了 數(shù)和 出從 1999年到 2007 年，美元權(quán)重下降，歐元權(quán)重增加，日元被移出籃子，馬來(lái)西亞林吉特被移入籃子，權(quán)重有所上升的結(jié)論。 以上 文獻(xiàn)的問(wèn)題在于沒(méi)有采 用名義有效匯率。 采用瑞士法郎 作為貨幣價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有考慮結(jié)構(gòu)參數(shù)改變的問(wèn)題。采用 忽略了林吉特對(duì) 新加坡元的影響，以及 外匯市場(chǎng)的壓力。 而且利用 法分析斷點(diǎn)，需要知道籃子中的 貨幣構(gòu)成，才能獲得比較準(zhǔn)確的斷點(diǎn)，而籃子中的貨幣是不可知的， 依靠 人 為 主觀 判斷 。 針對(duì)以往研究新加坡籃子貨幣權(quán)重的不足， 本文 采用了聚類(lèi)和多元線(xiàn)性回歸相結(jié)合的方法， 計(jì)算 每個(gè)政策階段 籃子貨幣權(quán)重，本文的內(nèi)容主要包括以下三方面 ： 1. 匯率數(shù)學(xué)模型以及抽取 數(shù)據(jù)的研究 新加坡元 貨幣 籃子包括眾多貨幣，但目前 美元的即期交易干預(yù)外匯市場(chǎng)， 把每種外匯匯率分解成以美元表示的交叉匯率計(jì)算貨幣籃子， 因?yàn)?新加坡元 /美元具有充分的流動(dòng)性 ，因此需要使用適合 新加坡元 操作特點(diǎn)的數(shù)學(xué)模型 。 根據(jù) 新加坡元 的實(shí)際操作手法和數(shù)學(xué)模型需求 ， 抽取相關(guān)的匯率數(shù)據(jù)， 因此本文不采用瑞士法郎和 為貨幣價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，而是 根據(jù)新加坡進(jìn)出口前五位國(guó)家， 直接抽取 新加坡元 /美元， 以及 相應(yīng)國(guó)家各種貨幣對(duì)美元的交叉匯率，進(jìn)行聚類(lèi)和多元回歸分析 。 2. 聚類(lèi)方法的研究 第一章 緒論 3 金融管理局 定期對(duì)匯率區(qū)間進(jìn) 行評(píng)估和調(diào)整， 匯率能夠 按照 政府設(shè)置的目標(biāo)爬行和波動(dòng) ，防止 新加坡元匯率對(duì)均衡匯率出現(xiàn) 較大偏離，籃子貨幣權(quán)重以及調(diào)整時(shí)間不對(duì)外公布，貿(mào)易加權(quán)的匯率可在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，匯率水平和爬行浮動(dòng)每半年公布一次。 因此使 用多元線(xiàn)性回歸技術(shù)來(lái)直接計(jì)算貨幣籃子中的權(quán)重肯定是不可取的，考慮到籃子中貨幣的不可知， 本文 需要選擇合適的聚類(lèi)方法對(duì)時(shí)間序列聚類(lèi) ， 得到 調(diào)整籃子貨幣 權(quán)重 的時(shí)間點(diǎn)，以及 相同籃子貨幣權(quán)重的時(shí)間區(qū)間 。 分析 計(jì)算 針對(duì) 用 聚類(lèi)后的結(jié)果，在每個(gè)時(shí)間段內(nèi) 分別使用多元線(xiàn)性回歸技術(shù)計(jì)算 貨幣籃子 的權(quán)重，從而在一段時(shí)間內(nèi)來(lái)分析各種貨幣權(quán)重的變化，考慮到采集的數(shù)據(jù)跨越 2008年美國(guó)金融危機(jī)，也可以進(jìn)一步分析新加坡是如何調(diào)整貨幣籃子應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的。 本論文共分為 七章 ： 第一章緒論 ， 對(duì)知識(shí)背景的介紹及研究課題的概述。 第二章新加坡 貨幣政策 ， 對(duì)新加坡一籃子貨幣的管理機(jī)構(gòu)、目標(biāo)以及政策效果的分析。 第三章 新加坡元 籃子貨幣數(shù)學(xué) 模型 ， 對(duì)一籃子貨幣 的數(shù)學(xué)模型、新加坡元匯率制度的特點(diǎn)以及調(diào)整 手段、新加坡一籃子貨幣的數(shù)學(xué)模型 研究 。 第四章匯率流數(shù)據(jù)預(yù) 處理 ， 對(duì)籃子貨幣 的選擇、匯率數(shù)據(jù)的抽取 ， 以 及 對(duì)聚類(lèi)和多元線(xiàn)性回歸 匯率數(shù)據(jù)的預(yù)處理進(jìn)行研究。 第五章匯率流數(shù)據(jù) 聚 類(lèi)分析， 對(duì)聚類(lèi)方法選擇、數(shù)據(jù)預(yù)處理、聚類(lèi)參數(shù)設(shè)置以及聚類(lèi)結(jié)果 的研究。 第六章一籃子貨幣權(quán)重分析， 針對(duì) 幣政策報(bào)告區(qū)間以及聚類(lèi)結(jié)果，分階段進(jìn)行一籃子貨幣模型 多元線(xiàn)性回歸分析 ，并對(duì)結(jié)果 匯總 研究 。 第七章 總結(jié)和展望，指出了本文的不足之處和下一步研究方向。 第二章 新加坡貨幣政策 4 第二章 新加坡 貨幣政策 加坡 經(jīng)濟(jì)金融概括 濟(jì)發(fā)展 過(guò)程 新加坡是 一個(gè)典型的海島型城市國(guó)家 ,人口 400萬(wàn)， 全國(guó)由新加坡島和附近的 50多個(gè)島嶼組成，面積 620 多平方公里 。新加坡 1959年取得自治， 1965年成為獨(dú)立自主的國(guó)家 。新加坡 政治環(huán)境穩(wěn)定、 嚴(yán)格高效的金融監(jiān)管體制 、 完善的基礎(chǔ)設(shè)施和 、高素質(zhì)的人力資源，吸引了許多高新技術(shù)、資本密集與知識(shí)型產(chǎn)業(yè)到新加坡來(lái)投資 ， 促進(jìn)了 新加坡經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展， 國(guó)民充分就業(yè)， 從不發(fā)達(dá)國(guó)家一躍成為舉世矚目的新興工業(yè)化國(guó)家 ，同韓國(guó)、臺(tái)灣和香港并稱(chēng)為“亞洲四小龍”。 上世紀(jì)八十年代以來(lái)，新加坡 順利跨越 中等收入 陷阱 ，步入發(fā)達(dá)國(guó)家之列，據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的 20112012 年全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告 ， 新加坡在全球最具競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)濟(jì)體的 排名第二，僅次于瑞士 。 新加坡 在 政府的工作高效率 、 勞動(dòng)力市場(chǎng)效率 、 整體的低腐敗 、 貨物市場(chǎng)效率 四個(gè)方面 都位居全球榜首， 在 金融市場(chǎng)的成熟度被評(píng)估為 全球 第 2位， 在 陸路交通、海港和機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施則 列全球第 3 位 ， 此外，全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告還提及新加坡對(duì)教育的高度重視，以及為國(guó)民提供以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的技能培訓(xùn)。 融政策 演變 新加坡政府實(shí)行自由匯率和自由利率政策。 1975年 以前 新加坡 采取固定匯率， 1975年后采取有 管制的浮動(dòng)匯率。 1978年 ， 新加坡 采取了長(zhǎng)短期資金 自由流動(dòng) 、貨幣 自由兌換 的政策， 進(jìn)一步放松外匯管制 ,。 1980年 ，新加坡降低了外匯交易 經(jīng)紀(jì)傭金 , 國(guó)際性大銀行 紛紛 在新加坡設(shè)立分行。 1998年后，新加坡不斷進(jìn)行金融體制改革，改變以往過(guò)度強(qiáng)調(diào)“管制”與“審慎”的原則，使新加坡逐漸成為 一個(gè)以信息披露為本、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的區(qū)域金融中心。 加坡 貨幣 政策 管理機(jī)構(gòu) 融管理局 新加坡由 加坡金融管理局） 行使中央銀行的職能 ， 執(zhí)行除貨幣發(fā)行第二章 新加坡貨幣政策 5 外幾乎所有的央行職責(zé)。 根據(jù) 1970 年新加坡 ，新加坡 1971 年 1月 1 日正式運(yùn)作。 有員工 519人， 由執(zhí)行總監(jiān)辦公室、銀行和金融機(jī)構(gòu)組、經(jīng)濟(jì)、金融、 信息服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)專(zhuān)署、內(nèi)審、國(guó)際、人事和行政管理部門(mén)組成。此外，新加坡 紐約設(shè)有辦公室。 目前 財(cái)政部長(zhǎng)胡賜道 負(fù)責(zé) 董事局管理 ， 董事局由 7 名董事組成 ， k 生為執(zhí)行總監(jiān)，負(fù)責(zé)相關(guān)政策的日常管理 ， 由 2 名副執(zhí)行總監(jiān)和 8 個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)人組成的管理團(tuán)隊(duì)為其服務(wù)，提供支持 。 制訂貨幣和匯率政策，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，避免通貨膨脹；維持適合金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境；促進(jìn)具有競(jìng)爭(zhēng)力的、可持續(xù)發(fā)展的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)；建立具有向心力卓越組織，吸引激勵(lì)人才；與其他央行、世界金融機(jī) 構(gòu)和新加坡私營(yíng)機(jī)構(gòu)建立起良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。 有成效的工作，贏得了良好的聲譽(yù)，為 新加坡逐步建立起一套“嚴(yán)格高效”和“靈活適時(shí)”的金融管理體制，不僅有力維護(hù)了當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)的穩(wěn)定，有效防范外部風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了本地金融市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。 新加坡貨幣政策的過(guò)程包括三個(gè)階段：由經(jīng)濟(jì)部門(mén)制定，經(jīng)貨幣政策委員會(huì)批準(zhǔn)，由貨幣管理部門(mén)執(zhí)行。 政策制定 。 經(jīng)濟(jì)部門(mén)通過(guò)設(shè)計(jì)考慮到不同匯率情形的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型， 用于預(yù)測(cè)新加坡潛在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要變量 ， 包括 商品價(jià)格、 外國(guó) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、外國(guó)通貨膨脹，從而制定相應(yīng) 的貨幣政策，主要是匯率政策 。 政策批準(zhǔn) 。 由 席領(lǐng)導(dǎo)的貨幣與投資政策委員會(huì)每年碰頭，集中考察新加坡的貨幣政策，決定未來(lái)貨幣政策的姿態(tài)。 此外，貨幣與投資政策 委員會(huì)還在每周召集人員 開(kāi)會(huì)， 討論 最新世界經(jīng)濟(jì)金融 發(fā)展態(tài)勢(shì) 。 政策執(zhí)行 。貨幣管理部門(mén) 通過(guò)各類(lèi)方式，靈活 調(diào)控將新加坡元的匯率維持在理想的區(qū)間內(nèi)。 貨幣管理部門(mén) 密切監(jiān)視匯率走向，確保 新加坡元的匯率在 貨幣政策委員會(huì)指定的區(qū)間內(nèi)有序波動(dòng)。 幣政策 的核心內(nèi)容 為 了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、匯率 穩(wěn)定、幣值穩(wěn)定等多種 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)， 一個(gè)國(guó)家 政府 需要選擇某種經(jīng)濟(jì) 變量作為貨幣政策工具。較大國(guó)家 的中央銀行 ，第二章 新加坡貨幣政策 6 可以選擇利率來(lái)作為貨幣政策工具 ， 中央 銀行還可以通過(guò)使貨幣升值或貶值來(lái)影響匯率。但是一般政府不能同時(shí)使用 利率、匯率和公開(kāi)資金賬戶(hù) 作為貨幣政策工具 ， 經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng) 這樣三面為難的境地 為“邪惡的三位一體”。 選擇何種變量作貨幣政策工具最有效，就需要考察該 國(guó) 經(jīng)濟(jì)的基本結(jié)構(gòu)。新加坡是小而開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體， 貿(mào)易是新加坡經(jīng)濟(jì)的核心， 進(jìn)出口 總額遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)民生產(chǎn)總值的三倍以上 ， 新加坡是國(guó)際商品 價(jià)格 的 接受者，對(duì)進(jìn)口通貨膨脹尤其敏感， 新加坡元貶值，進(jìn)口貨物價(jià)格上漲 從而提高了國(guó)內(nèi)的物價(jià)指數(shù)。 利率對(duì) 新加坡經(jīng)濟(jì)影響 很慢，而匯率變化則會(huì)立即影響 商品價(jià)格 ， 這使匯率成為天然的政策工具， 成為控制通貨膨脹的有效手段， 因此 自 1981 年以來(lái)，新加坡的貨幣政策主要圍繞于匯率的監(jiān)管，而 基本上不干預(yù)利率 。 率 政策的目標(biāo) 和效果 含了新加坡經(jīng)濟(jì)和與市場(chǎng)上匯率決定因素聯(lián)系的復(fù)雜模型， 利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)手段 模型能夠 根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果。 在 3到 5年內(nèi)對(duì)各部分估計(jì)的匯總，也提供了整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。把這一框架作為新加坡經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)因素，模型又根據(jù)基礎(chǔ)的平價(jià)關(guān)系虛擬出可能的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和匯率的結(jié)果。 這包括了兩個(gè)長(zhǎng)期保持的“無(wú)套利”條件： 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 和利率平價(jià)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 從長(zhǎng)期角度考 慮，名義匯率反映了國(guó)家間相對(duì)的通貨膨脹率和相對(duì)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，利率 平價(jià)是協(xié)調(diào)即期匯率 與利率，使利率的差額反映各種貨幣的期望升值或貶值。 要是平衡 ： 1，通貨膨脹不能超過(guò)規(guī)定的最大限制，大約在 2%左右。 2，失業(yè)率應(yīng)該符合“非加速通貨膨脹率的失業(yè)率”（ 規(guī)定。 3， 工資應(yīng)該和產(chǎn)能改進(jìn)同步。 在平衡以上三個(gè)條件下 ，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大化并保持吸收外部潛在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的靈活性。因此， 新加坡貨幣政策的主要目的是維持物價(jià)穩(wěn)定并確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)政府作為國(guó)民儲(chǔ)蓄管理者的角色，并以匯率調(diào)整作為其主要的貨幣調(diào)整政策。 率政策的效果 1， 推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 第二章 新加坡貨幣政策 7 從總體上看，新加坡的匯率政策促進(jìn)了新加坡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 。在 1997加坡元逐步升值，使國(guó)內(nèi)通貨膨脹處于可控狀態(tài)。新加坡元的逐步升值也迫使新加坡 產(chǎn)業(yè)不斷提高效率， 因?yàn)?新加坡元升值會(huì)削弱新加坡商品的出口 競(jìng)爭(zhēng)力。在 1997加坡 出口下降，經(jīng)濟(jì)活力減退 ， 使出口商獲得了轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況 好轉(zhuǎn)時(shí)， 啟用逐步升值政策 。 2， 有效應(yīng)對(duì)各類(lèi)沖擊 新加坡的匯率政策有效抵御了亞洲金融危機(jī)。 在 1997域經(jīng)濟(jì)體幣值對(duì)美元大幅度下滑 ， 新加坡元 雖也受到?jīng)_擊，但下滑的幅度卻不大 。 個(gè)可操控的浮動(dòng)匯率制度 ,在應(yīng)付巨大的沖擊時(shí) 提供了靈活性， 在動(dòng)態(tài)中 能夠不斷 調(diào)整匯率 ,避免匯率錯(cuò)置。 新加坡 元 利率一般低于 美元利率， 因此一般銀行和企業(yè)不向外國(guó)借貸， 新加坡的公共部門(mén)也沒(méi)有外債 ，因此沒(méi)有像其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體 ，遭遇到 資金與到期負(fù)債不匹配的情況。 相對(duì)于而言 不易受到貨幣貶值、產(chǎn)業(yè)價(jià)值破壞和資金外流的惡性循環(huán)沖擊。 3， 保持了物價(jià)穩(wěn)定 新加坡的匯率政策保持了物價(jià)的穩(wěn)定。 新加坡元 實(shí)際有 效匯率與其均衡匯率基本上是貼近的，不存在明顯的匯率失調(diào)， 長(zhǎng)期以來(lái) 新加坡元 匯率一直處在上升的趨勢(shì)，從 1980年 到 2004年 新加坡元 名義有效匯率升值了 73%。匯率的上升遏制了通貨膨脹，在 1981到 1997年間新加坡國(guó)內(nèi)通貨膨脹平均為 比同期平均為 外在通貨膨脹少， 新加坡元 實(shí)際有效匯率升值了 12%。 由于新加坡是一個(gè)高度開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)，進(jìn)口品的價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)通貨膨脹影響很大，新加坡元的長(zhǎng)期升值趨勢(shì)確保了進(jìn)口商品價(jià)格的穩(wěn)定，從而控制了通貨膨脹 。 另外維持 新加坡元 的購(gòu)買(mǎi)力，為員工儲(chǔ)蓄的保值提供保障， 也維持人們對(duì)貨幣的信心，也是 新加坡元 匯率政策的基本理念之一。 章小結(jié) 本章主要討論的是新加坡 貨幣 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，新加坡貨幣政策管理機(jī)構(gòu)以及運(yùn)作流程， 新加坡貨幣政策的目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政 策的調(diào)整第二章 新加坡貨幣政策 8 的核心工具 是調(diào)整籃子貨幣權(quán)重，通過(guò) 籃子貨幣權(quán)重管 理，新加坡取得了物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、有效應(yīng)對(duì)各類(lèi)沖擊三方面的良好效果 。 第三章 新加坡元籃子貨幣數(shù)學(xué)模型 9 第三章 新加坡元 籃子貨幣數(shù)學(xué) 模型 籃子貨幣 的產(chǎn)生背景 國(guó)際貨幣體系發(fā)展最主要的目標(biāo)是尋求一個(gè)具有穩(wěn)定匯率的全球貨幣體系。 布雷 頓森林體系 實(shí)行的是以美元為中心的固定匯率體系，他國(guó) 貨幣與美元掛鉤 ，同時(shí) 美元與黃金掛鉤 。 在美元宣布不再與黃金掛鉤以后， 布雷頓森林體系 消亡。 1976年 ， 牙買(mǎi)加協(xié)議承認(rèn)浮動(dòng)匯率的合理性，當(dāng)時(shí)各主要 國(guó)家 貨幣都實(shí)行了自由浮動(dòng)匯率制度 。 在 主要 國(guó)際 貨幣都自由浮動(dòng)的 環(huán)境 中 ， 重要的 問(wèn)題就是如何保持匯率的穩(wěn)定 ， 當(dāng)釘住美元時(shí)， 雖然 對(duì)美元的匯率穩(wěn)定了，但對(duì) 日元 等貨幣的匯率卻不能穩(wěn)定 ，因此 釘 任何一種貨幣都不能真正穩(wěn)定其匯率 ， 實(shí)際上也不存在絕對(duì)穩(wěn)定的匯率 。 在有多種獨(dú)立浮動(dòng)貨幣的國(guó)際貨幣體系中，釘住一籃子匯率制度是為了維持本國(guó)匯率的相對(duì)穩(wěn)定而采取的一種匯率制度。