27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),1,財務(wù)管理實(shí)務(wù),FinancialManagementPractice,主講：財會系蔡偉新,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),2,考核方式,平時：15%可以根據(jù)出勤、課堂發(fā)言、課后作業(yè)等情況進(jìn)行綜合評定。項目實(shí)訓(xùn)：25%以上交的項目實(shí)訓(xùn)報告作為成績的評定依據(jù)。期末閉卷考核：60%教考分離學(xué)習(xí)資源下載MNSX1004163.COM密碼：12071209進(jìn)入“網(wǎng)盤”下載,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),3,1.主辦會計崗位和財務(wù)經(jīng)理崗位工作內(nèi)容有何不同？2.財務(wù)經(jīng)理任職條件和薪酬如何？百度招聘：財務(wù)經(jīng)理,請思考：,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),4,財務(wù)管理和會計的區(qū)別,從一張組織結(jié)構(gòu)圖可以看出二者的區(qū)別。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),5,財務(wù)經(jīng)理需要回答兩個基本問題,一是如何在商品市場上進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資，為公司未來創(chuàng)造價值？二是如何在金融市場上籌措投資所需的資本，為投資者創(chuàng)造價值？CFO（ChiefFinancialOfficer）的戰(zhàn)略視野和溝通能力被視為CFO的重要技能，甚至超過財務(wù)專業(yè)技能。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),6,課程教學(xué)內(nèi)容,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ)項目二籌資管理項目三項目投資管理項目四流動資產(chǎn)管理項目五利潤管理項目六財務(wù)預(yù)算,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),7,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),任務(wù)1認(rèn)識財務(wù)管理,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),8,學(xué)習(xí)目標(biāo),技能要求：能夠初步分析和財務(wù)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象；能夠分析不同的理財目標(biāo)對公司經(jīng)營的影響；能夠根據(jù)外部理財環(huán)境的變化來判斷對財務(wù)管理的影響。知識要求：理解財務(wù)管理的內(nèi)涵；掌握財務(wù)管理的各類目標(biāo)的含義以及優(yōu)缺點(diǎn)；掌握和理解法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對財務(wù)管理的影響。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),9,王月是剛剛畢業(yè)的體育專業(yè)大學(xué)生，她決定自主創(chuàng)業(yè)，準(zhǔn)備在茶山高教園區(qū)開設(shè)一家健身俱樂部，主營業(yè)務(wù)為瑜伽，兼營咖啡店。王月計劃先搞單體式俱樂部，在未來58年實(shí)現(xiàn)連鎖式俱樂部。王月請到了學(xué)財務(wù)管理的好朋友幫助她梳理相關(guān)的財務(wù)管理問題，總結(jié)出最需要解決的管理事項如下：(1)俱樂部開業(yè)時需花多少錢？(2)錢從哪兒來？開辦俱樂部必須得有本金投入，這部分錢從何而來？若本金不足以滿足全部投資所需，又該如何籌措？(3)俱樂部該如何經(jīng)營？她需要做出周全的商業(yè)計劃書，從而對俱樂部的經(jīng)營策略、收入來源及成本控制等進(jìn)行全面的經(jīng)營規(guī)劃。(4)俱樂部未來發(fā)展規(guī)劃與預(yù)期收益分配該如何協(xié)調(diào)？她還需要考慮未來收益的合理規(guī)劃及分配問題。,引例：王月自主創(chuàng)業(yè)的財務(wù)管理問題,請簡要列出財務(wù)管理流程？,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),10,王月自主創(chuàng)業(yè)的財務(wù)管理問題,預(yù)測收入和成本（全面預(yù)算）,商業(yè)計劃書（項目可行性分析）,籌資決策（資金需要量，籌資結(jié)構(gòu)等）,收益分配,日常資金管理,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),11,一、財務(wù)的涵義,企業(yè)外部企業(yè)內(nèi)部,貨幣資金,材料，固定資產(chǎn)人力資源等,商品,貨幣資金,上交稅金支付工資分配股利等留存收益,購買,分配,銷售,生產(chǎn),投入再生產(chǎn),退出企業(yè),27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),12,財務(wù),財務(wù)活動：再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動,財務(wù)關(guān)系：企業(yè)與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,（一）財務(wù)活動P31.籌資（finance)籌資規(guī)模？資本結(jié)構(gòu)？籌資方式，渠道？目標(biāo)：成本而且風(fēng)險,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),13,諸葛亮提出了投資組合的主張,2.投資(investment),注意：規(guī)模結(jié)構(gòu)目標(biāo)：收益而且風(fēng)險,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),14,一定要注重資金周轉(zhuǎn)的作用哦！,.資金營運(yùn)(CapitalManagement),（1）資金流出量：購料、商品、付工資、營業(yè)費(fèi)等（2）資金流入量：銷售收回（3）資金凈流量：流入量流出量注意：效率,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),15,4.分配(distribution),對象：凈利潤注意：分配順序，規(guī)模，方式，協(xié)調(diào)關(guān)系。,上述四方面，相互聯(lián)系，相互制約，是理財?shù)幕緝?nèi)容。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),16,（二）財務(wù)關(guān)系P5,1.企業(yè)與投資者、受資者所有權(quán)，經(jīng)營權(quán)2.企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人債權(quán)債務(wù)3.企業(yè)與往來單位合同義務(wù)4.企業(yè)與國家法人義務(wù)與國家權(quán)力5.企業(yè)內(nèi)部各部門內(nèi)部結(jié)算與利益分配6.企業(yè)與職工勞動合同,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),17,（三）理財特征,1.財務(wù)管理定義P3財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。2.特點(diǎn)價值管理，綜合性管理,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),18,案例討論1:馬拉松冠軍的訣竅,1984年，在東京國際馬拉松邀請賽中，名不見經(jīng)傳的日本選手山田本一出人意外地奪得了世界冠軍。他退役后在自傳中說：起初，我把我的目標(biāo)定在40多公里外的終點(diǎn)線上，結(jié)果跑到十幾公里時就疲憊不堪了，被前面那段遙遠(yuǎn)的路程給嚇倒了。后來，我把賽程中的銀行、大樹、紅房子等標(biāo)志看成我的小目標(biāo)。比賽開始后，我就以百米速度奮力地向第一個目標(biāo)沖去，等到達(dá)第一個目標(biāo)后，我又以同樣的速度向第二個目標(biāo)沖去。40多公里的賽程，就被我分解成這么十幾個小目標(biāo)輕松地跑完了。你可以從財務(wù)目標(biāo)的角度談?wù)剬υ摴适碌目捶▎?財務(wù)目標(biāo)要善于分解成一個個小目標(biāo)才有助于完成。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),19,案例討論2:英鎊貶值風(fēng)險,1967年，面對英鎊貶值的風(fēng)險，英美一些著名公司是如何采取對策的呢？如果他們都把英鎊換成美元就能降低風(fēng)險，減少股東的損失，這符合股東財富最大化這一目標(biāo)的要求；但如果他們繼續(xù)持有英鎊，就能幫助英格蘭銀行適當(dāng)阻止英鎊貶值，但要承擔(dān)較大的外匯風(fēng)險，這又和財富最大化目標(biāo)相矛盾。請你猜猜，這些大公司最后是如何抉擇的呢？最后，他們選擇了后者，因?yàn)樗麄冃枰c英格蘭銀行保持良好的長期合作關(guān)系，而不能只顧眼前利益。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),20,企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)對財務(wù)管理的要求,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),21,二、理財總體目標(biāo),（一）利潤最大化(20世紀(jì)50年代以前)假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。,優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),1.沒有考慮獲得利潤與投入資本的關(guān)系；2.沒有考慮貨幣的時間價值；3.沒有考慮風(fēng)險因素；4.易導(dǎo)致短期行為。,1.剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤指標(biāo)來衡量；2.自由競爭的資本市場中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；3.只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實(shí)現(xiàn)最大化。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),22,小結(jié),以利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，會促使企業(yè)提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，提升股價，但也有可能誘使企業(yè)做出虛構(gòu)利潤，危害投資者的行為。銀廣夏事件就是利潤最大化誘使企業(yè)做出不良行為的一個典型的案例。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),23,（二）資本利潤率（每股收益）最大化,資本利潤率=利潤/資本（有限公司）每股收益=利潤/股數(shù)（股份公司）,優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),1.沒有考慮資金時間價值和風(fēng)險因素；2.不能避免企業(yè)的短期行為。,能夠說明企業(yè)的盈利水平，便于對比，揭示其盈利水平的差異。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),24,（三）公司價值最大化（股東財富最大化）(20世紀(jì)50年代以后),企業(yè)價值：全部資產(chǎn)的市場價值目前盈利狀況(利潤)資產(chǎn)價值預(yù)期的獲利能力（更重要）提問：當(dāng)期虧損企業(yè)的價值高于盈利企業(yè)的價值有可能嗎？,優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),1.非上市公司計量比較困難；2.股價波動受多種因素影響；3.價值過于理論化，不易操作。,1.考慮了風(fēng)險因素；2.一定程度上能避免短期行為；3.易于比較和考核。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),25,實(shí)務(wù)操練,某公司12月31日流通在外的股份為200億股，每股市價為6.85元，流通在外的債券市值為95億元，其他負(fù)債的本金和應(yīng)付利息之和為59億元，計算12月31日該公司的企業(yè)價值？公司的企業(yè)價值=2006.85+95+59=1524（億元）,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),26,（四）相關(guān)者利益最大化,在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的理財主體更加細(xì)化和多元化。股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的風(fēng)險，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),27,企業(yè),企業(yè)舉債比例和規(guī)模不斷擴(kuò)大，使得債權(quán)人的風(fēng)險大大增加。,社會分工細(xì)化，使得員工的再就業(yè)風(fēng)險不斷增加。,經(jīng)營者受所有者委托管理企業(yè)，承擔(dān)的責(zé)任越來越大，風(fēng)險也隨之加大。,政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān)。,企業(yè)與客戶之間不再是簡單的買賣關(guān)系，更多的是長期的伙伴關(guān)系。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),28,優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但該目標(biāo)過于理想化且無法操作。,(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展(2)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一(3)多元化、多層次的目標(biāo)體系，兼顧各方利益(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),29,實(shí)務(wù)中財務(wù)管理目標(biāo)排序,案例：綿陽絹紡廠觀念的轉(zhuǎn)變,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),30,三、理財目標(biāo)的協(xié)調(diào),（一）所有者與經(jīng)營者享受成本：所有者支付給經(jīng)營者的利益矛盾：在增加享受成本的同時，是否更多地提高了企業(yè)價值?！暗赖嘛L(fēng)險”“逆向選擇”協(xié)調(diào)：(1)監(jiān)督：解聘、接收成本(2)激勵：股票期權(quán)，績效股非物質(zhì)獎勵（如培訓(xùn)等）激勵和監(jiān)督要真正發(fā)揮作用，需要競爭機(jī)制給予配合。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),31,（二）所有者與債權(quán)人,矛盾：1.所有者可能改變原定資金的用途，將資金用于風(fēng)險更高的項目。2.所有者可能在未征得債權(quán)人同意發(fā)行新債券或舉借新債，從而降低舊債的償還保障程度，使得舊債的相對價值降低。協(xié)調(diào)：立法途徑，債轉(zhuǎn)股,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),32,（三）企業(yè)與社會,“一個好的企業(yè)能為顧客提供優(yōu)秀的產(chǎn)品和服務(wù)，而一個偉大的企業(yè)不僅能為顧客提供優(yōu)秀的產(chǎn)品和服務(wù)，還竭盡全力使這個世界變得更美好?！备Ｌ毓径麻L比爾福特事實(shí)上，對于企業(yè)來說，承擔(dān)社會責(zé)任并非“只有付出，沒有收獲”。從短期看，承擔(dān)社會責(zé)任會樹立良好的企業(yè)形象，提高品牌美譽(yù)度，起到廣告所不能比擬的促銷作用。從長遠(yuǎn)看，可以降低企業(yè)的社會成本，提高收入。目標(biāo)一致方面：滿足社會需求，解決社會就業(yè)，參加社會公益活動等矛盾：偽劣品、環(huán)境污染、不正當(dāng)競爭等措施：立法，社會輿論上市公司社會責(zé)任信息披露走在前列（證券時報2013-09-09）,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),33,四、財務(wù)管理環(huán)節(jié),財務(wù)規(guī)劃與預(yù)測財務(wù)決策的依據(jù)、預(yù)算的前提財務(wù)決策財務(wù)管理的核心財務(wù)預(yù)算進(jìn)行財務(wù)管理活動重要依據(jù)財務(wù)控制實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的措施財務(wù)分析、業(yè)績評價與激勵反饋,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),34,五、理財環(huán)境,研究理財環(huán)境，有助于增強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理對環(huán)境的適應(yīng)能力，順利實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理的目標(biāo)，提高財務(wù)管理的效率。,影響范圍,宏觀環(huán)境：整個社會如技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境,微觀環(huán)境：個別企業(yè)如采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境、銷售環(huán)境,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),35,（一）技術(shù)環(huán)境,財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。目前，我國進(jìn)行財務(wù)管理所依據(jù)的會計信息是通過會計系統(tǒng)所提供的，占企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息總量的60%70%。目前，我國正全面推進(jìn)會計信息化工作，力爭通過510年左右的努力，建立健全會計信息化法規(guī)體系和會計信息化標(biāo)準(zhǔn)體系包括可擴(kuò)展商業(yè)報告語言(XBRL)分類標(biāo)準(zhǔn)，做到數(shù)出一門、資源共享，便于不同信息使用者獲取、分析和額利用，進(jìn)行投資和相關(guān)決策。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),36,（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境,1.經(jīng)濟(jì)周期繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇參考指標(biāo)：GDP增長率、企業(yè)利潤率和失業(yè)率經(jīng)濟(jì)的周期性波動對財務(wù)管理有著非常重要的影響。在不同的發(fā)展時期，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、銷售能力、獲利能力以及由此而產(chǎn)生的資本需求都會出現(xiàn)重大差異。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),37,中國歷年GDP趨勢圖,最近一輪周期從1990年開始，歷時10年，1992年通脹率曾達(dá)到20%，9396年宏觀調(diào)控，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，1993年以來，經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入收縮階段，經(jīng)濟(jì)增長率逐年下降，9798年實(shí)行經(jīng)濟(jì)刺激政策，大量發(fā)行國債，拉動投資。帶來20032008年的高速增長，2003年“非典”，2006年匯率改革，人民幣升值，外資涌入，加上2008年的經(jīng)濟(jì)刺激政策，拉開了有史以來最大規(guī)模投資建設(shè)的序幕，導(dǎo)致當(dāng)前近約12%的通脹率。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),38,2.經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策通貨膨脹，通貨緊縮參考資料：我們拿什么來應(yīng)對通脹？,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),39,3.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平包括人均GDP、社會結(jié)構(gòu)、人口素質(zhì)、生活質(zhì)量等，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，財務(wù)管理水平也越高。參考資料：A股，你何時牛？,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),40,（三）法律環(huán)境,公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法、企業(yè)財務(wù)通則等作為一名合格的財務(wù)管理人員，應(yīng)該熟悉法律法規(guī)，在納稅義務(wù)發(fā)生后，應(yīng)及時、足額上繳稅款；而在納稅義務(wù)發(fā)生前，可以通過稅收籌劃，合理地減少稅收。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),41,（四）金融環(huán)境,1.金融機(jī)構(gòu)中國人民銀行（制定政策、宏觀調(diào)控）銀監(jiān)會-監(jiān)督職能銀行金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行政策性銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，中國進(jìn)出口銀行，國家開發(fā)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)保險公司、證券公司、信托投資公司、租賃公司、財務(wù)公司、基金管理公司等,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),42,2.金融市場,外匯市場資本市場貨幣市場短期證券市場短期借貸市場資本市場長期證券市場一級市場二級市場長期借貸市場黃金市場,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),43,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),44,金融市場對財務(wù)管理的影響,1.為企業(yè)籌資和投資提供場所2.促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換3.引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率4.為企業(yè)樹立財務(wù)形象5.為財務(wù)管理提供有用的信息,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),45,3.利率,利率純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險收益率純利率是指沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率。受企業(yè)平均利率，供求關(guān)系，國家調(diào)節(jié)的影響通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實(shí)際購買力，為補(bǔ)償其購買力損失而要求提高的利率。若某公司實(shí)際利率為2%，當(dāng)前通貨膨脹率為5%，則名義利率應(yīng)該為多少？名義利率=5%+2%=7%,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),46,風(fēng)險報酬率包括1.違約風(fēng)險收益率是指借款人無法按時支付利息或償還本金會給投資人帶來風(fēng)險，投資人為了彌補(bǔ)這些風(fēng)險而要求提高的利率。2.流動性風(fēng)險收益率是指由于有價證券的流動性不好會給投資者帶來風(fēng)險，為補(bǔ)償這種風(fēng)險而提高的利率。3.期限風(fēng)險收益率是證券到期日越長，不確定因素越多，投資者承受的風(fēng)險越大，為彌補(bǔ)這種風(fēng)險而要求提高的利率。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),47,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),任務(wù)2樹立財務(wù)價值觀念（一）,27.04.2020,48,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),學(xué)習(xí)目標(biāo),技能要求：能夠熟練運(yùn)用資金時間價值觀念來分析企業(yè)管理以及日常生活中的一些實(shí)際問題。知識要求：理解時間價值觀念的內(nèi)涵；掌握復(fù)利終值和現(xiàn)值、年金終值和現(xiàn)值等計算公式。,27.04.2020,49,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),華爾街股神巴菲特從1959年的40萬美元到2004年的429億美元的這45年中，可以算出巴菲特的年均收益率為26%。也有的說他創(chuàng)造了投資39年連續(xù)盈利的輝煌業(yè)績，最高年度的收益率達(dá)59%，資產(chǎn)從100美元起家到獲利429億美元財富的投資神話。從某一單個年度來看，很多投資者對此也許會不以為然。但沒有誰可以在這么長的時期內(nèi)保持這樣的收益率。巴菲特是一個真正的長期投資者。在巴菲特的投資名言中，最著名的無疑是這一條：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。”,27.04.2020,50,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),一、資金時間價值的概念,1.資金時間價值產(chǎn)生的前提社會現(xiàn)象：100元存入銀行，若銀行利率是10%，那么一年后，可從銀行取出110元。買房時，是花120萬買一幢現(xiàn)房，還是花100萬買一年以后才能住進(jìn)的期房？買汽車，是花20萬一次性購買，還是每月支付6000元，共付3年更合算？結(jié)論：貨幣是具有時間價值的，今天的一元錢比明天的一元錢值錢。,27.04.2020,51,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),貨幣時間價值到底是怎樣產(chǎn)生的？,商品流通變化形態(tài)：GWG時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值。貨幣如果閑置不用是沒有時間價值的，只有當(dāng)作資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值，所以我國叫資金時間價值。,27.04.2020,52,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),2.定義資金在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。本質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)后帶來的增值。3.資金時間價值量上的規(guī)定性資金時間價值不是針對風(fēng)險和通貨膨脹因素的投資報酬率，它只是投資在時間上得到的回報，沒有任何風(fēng)險。理論計量：沒有風(fēng)險沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率（純利率）,27.04.2020,53,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),27.04.2020,54,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),我們經(jīng)?？梢月牭竭@樣一句話“天下沒有免費(fèi)的午餐”，同樣，天下也沒有免費(fèi)的資金。企業(yè)使用資金都必須付出代價，如使用債權(quán)人（銀行借款）的資金要支付利息，利息就構(gòu)成了使用資金的代價；使用股東的資金，如果公司分配股利，那么股利可近似看成是使用股東資金支付的代價。但現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，很多公司是不支付股利的。問題：那些不支付股利的公司使用股東資金的代價該如何度量？站在股東的角度，如果公司對股東投入的資金不能增值保值，或者其增值率還達(dá)不到銀行存款利率，那么這樣的公司通常是不值得投資的。因此，在國內(nèi)，在不考慮通脹因素時，通?？梢杂勉y行存款短期利率（或國債的短期利率）來度量資金的貨幣時間價值。,27.04.2020,55,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),4.幾個相關(guān)概念,終值（Future，F(xiàn)）：一定量的資金，投資一段時間后的本金和時間價值之和，也稱本利和?，F(xiàn)值(Present，P)：一定量貨幣在“現(xiàn)在”的價值，也暗指投資起點(diǎn)的本金。利息率(Interestrate，i)計息期數(shù)（Number，n）,27.04.2020,56,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),二、時間價值的計算及應(yīng)用,(一)單利的計算概念：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。例某人存入1000元，銀行存款利率為5%，問5年后一次性可取出多少？F=1000+1000551000（1+55）1250單利終值：FP(1+in)單利現(xiàn)值：PF/(1+in)若5年后能取出1250，現(xiàn)在存多少？P=1250/（1+55）1000,27.04.2020,57,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),年化利率與期間利率,在計算利息時，除非特別指明，給出的利率均為年利率。假設(shè)整存整取的定期存款利率分別為：三個月2.85%、半年3.05%、一年3.25%。注意這里的利率是指年（化）利率，而并非期間利率。比如存款100元，期限三個月，那么三個月后的利息為：I=1002.85%3/12=0.7125（元），而并非是I=1002.85%=2.85（元）。問題：民間借貸中的“一分息”是什么意思？月利率1%，名義年利率12%。,27.04.2020,58,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),（二）復(fù)利計算,概念：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。1.復(fù)利終值例承上例，某人存入1000元，銀行存款復(fù)利利率為5%，問5年后一次性可取出多少？F1=1000+100051000(1+5）F2=1000(1+5)(1+5%)=1000(1+5%)2F5=1000(1+5%)5,27.04.2020,59,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),公式：Fn=P(1+i)nP27公式其中(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為（F/P，i，n）可查表公式也可寫作Fn=P（F/P，i，n）見P27例2-3,27.04.2020,60,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例1某人有1200元，擬投入報酬率為8%的投資機(jī)會，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？解：F120022400（元）24001200(1+8%)n=1200（F/P，8%，n）（F/P，8%，n）=2查表得（F/P，8%，9）=1.9992n=9,27.04.2020,61,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例2現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會時最低可接受的報酬率為多少？F120033600（元）36001200（F/P，i，19）（F/P，i，19）=3用插值法計算得,27.04.2020,62,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例3現(xiàn)行銀行居民儲蓄定期存款1年期利率3.25%，2年期3.75%，現(xiàn)欲存10，000元，2年期，方案有二(1)存二年定期(2)存一年定期，到期自動續(xù)存1年請擇優(yōu)?答案：（1）F=10，000（1+3.75%2）=10750元（2）F=10，000（1+3.25%）2=10660.56元,27.04.2020,63,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),思考,“72法則”表明用72%去除以每年的回報率，得到的數(shù)字，就是總額翻一翻所需的年數(shù)。年利率為6時，12年后資金數(shù)額會增長一倍?年利率為12時，6年后資金數(shù)額會增長一倍?若年利率為18或36%呢？,27.04.2020,64,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),2.復(fù)利現(xiàn)值公式：Fn=P(1+i)n其中(1+i)-n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/F，i，n）公式也可寫作P=F（P/F，i，n）見P27例2-5折現(xiàn)(貼現(xiàn))：由終值求現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”，把此時的利率稱為“折現(xiàn)率”。,27.04.2020,65,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例4某人擬購置一處設(shè)備，銷售商提出兩種付款方案：A/一次性付款20萬；B/現(xiàn)付10萬，余款10年付清，分別在購買后的第3年末，第6年末，第10年末各自付款3萬元，4萬元，5萬元。假設(shè)銀行利率為10%，你替他計算一下，應(yīng)選擇哪個方案好？解:B方案的現(xiàn)值之和10+3(1+10%)-3+4(1+10%)-6+5(1+10%)-10=10+30.7513+40.5644+50.3855=16.44萬元應(yīng)選B方案,27.04.2020,66,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),試一試,某人準(zhǔn)備第一年末存1萬，第二年末存3萬，第三年至第五年每年初存4萬，存款利率5%，問現(xiàn)值是多少？5年后的終值又是多少?P=1(1+5%)-1+7(1+5%)-2+4(1+5%)-3+4(1+5%)-4=14.0474F=1(1+5%)4+7(1+5%)3+4(1+5%)2+4(1+5%)=17.9287或F=14.0474(1+5%)5=17.9287,27.04.2020,67,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),簡便方法利用EXCEL財務(wù)函數(shù)計算,PV:求現(xiàn)值FV:求終值PMT:求年金NPER:求期限RATE:求利率,27.04.2020,68,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),3.名義利率與實(shí)際利率,問題：12元利息，兩種付息方式：年末一次性付12元每月付1元，你覺得哪種更合算？i為實(shí)際利率：每年計息次數(shù)(m)1次的年利率；r為名義利率：每年計息次數(shù)(m)超過1次的年利率,27.04.2020,69,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例5本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？實(shí)際利率是多少?則r=8%n=5m=4P=1000求終值：每季度利率r/m8%/42%復(fù)利的次數(shù)mn5420F20=1000（F/P，2，20）=10001.486=1486,27.04.2020,70,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),求實(shí)際利率：F5=P(1+i)5=1486=P(1+2%)20(1+i)5=(1+2%)45求ii=(1+2%)4-1=8.24%8%實(shí)際利率計算公式,27.04.2020,71,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),做以下練習(xí):,（1）民間借貸：月息1.5%，按月付息，則名義年息和實(shí)際年息各是多少?（2）半年付息一次，實(shí)際年利率9%，每次應(yīng)付多少？（3）一家銀行的利率12，按月計息；另一家銀行的利率12.2，按半年計息，哪家銀行的利率更有吸引力？(1)r=1.5%12=18%i=(1+1.5%)12-1=19.56%(2)9%=(1+x)2-1x=4.4%(3),27.04.2020,72,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),簡便方法利用EXCEL財務(wù)函數(shù)計算,EFFECT:求實(shí)際年利率NOMINAL:求名義年利率,27.04.2020,73,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),復(fù)利是世界第八大奇跡,當(dāng)年愛因斯坦幫助了一個朋友，朋友想回報他，對愛因斯坦說我?guī)椭I些股票吧。愛因斯坦不懂理財就讓朋友買了。過了很多年，朋友快去世了，就讓愛因斯坦看看他的股票，愛因斯坦打開股票賬戶一看，結(jié)果看到了里面的資金已經(jīng)變成了當(dāng)時看起來的天文數(shù)字。愛因斯坦驚呼：“復(fù)利是人類最偉大的發(fā)明，是宇宙間最強(qiáng)大的力量，是世界第八大奇跡”。知識鏈接：復(fù)利是第八大奇跡,27.04.2020,74,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),24美元買下紐約的曼哈頓島,問題：在曼哈頓島的交易中，荷蘭人與印第安人誰占了便宜？假如當(dāng)時的印第安人懂得投資，使24美元能夠達(dá)到平均7%的年復(fù)合收益率，那么，到375年后的2000年，這24美元的資金終值為：24（美元）(1+7%)375=2.5068（萬億美元），他們可買回曼哈頓島。如果按照美國近70年股市的平均投資收益率11%計算，到2000年，這24美元將變成2380000萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于曼哈頓島的價值2.5萬億美元，幾乎是曼哈頓島現(xiàn)在價值的十萬倍。如此看來，PeterMinuit是吃了一個大虧。應(yīng)當(dāng)指出的是，這里并沒有考慮當(dāng)時的歷史背景對曼哈頓島交易價格的影響，也沒有考慮到在300多年的歷史中能否找到7%的投資收益率的項目。,27.04.2020,75,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),三、年金(Annuity),1.概念系列性、等期性、定額性、同方向性如折舊、利息、租金、保險費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金形式。2.分類(按支付時點(diǎn)不同分)1）普通年金:這是基礎(chǔ)，其他年金都是在此基礎(chǔ)上推算而來2）即付年金3）遞延年金4）永續(xù)年金,27.04.2020,76,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),（一）普通年金,期末收付的年金1.普通年金終值,Fn：等比數(shù)列求和q=(1+i),27.04.2020,77,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),其中為年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n）Fn=A（F/A，i，n）P29公式見P29例2-7,27.04.2020,78,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),償債基金,是年金終值問題的一種變形。是指為使年金終值達(dá)到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。Fn=A（F/A，i，n）A=Fn/（F/A，i，n）=Fn（A/F，i，n）其中：（A/F，i，n）是償債基金系數(shù)，也就是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)。,27.04.2020,79,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例7.某企業(yè)需要建立一筆儲備基金，5年到期為100萬元，假如年復(fù)利率為10，則每期應(yīng)建立的基金為:,試試用PMT函數(shù)如何實(shí)現(xiàn)？,27.04.2020,80,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例8.南海公司向銀行貸款100萬元，復(fù)利利率5%，期限5年，到期一次還本付息，從現(xiàn)在起南海公司每年末存入銀行一筆等額款項以建立償債基金。要求：假定存款利率4，計算償債基金每年存款額。,試試用EXCEL函數(shù)如何實(shí)現(xiàn)？,27.04.2020,81,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),2.普通年金現(xiàn)值,是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。,27.04.2020,82,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),其中為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A，i，n）P=A（P/A，i，n）P29公式見P30例2-8,27.04.2020,83,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例9錢小姐已符合法定結(jié)婚年齡，最近準(zhǔn)備買房，看中一套50平米的二手房，市場價8000元/平米，要求首付40%，余款分3年每年末支付10萬元。若銀行貸款利率為10%，請決策是一次性付款還是分期付？解：P=100000（P/A，10%，3）=248690（元）分期付款的現(xiàn)值：80005040%+248690=408690（元）一次性付款=800050=400000（元）應(yīng)選一次性付款方案,27.04.2020,84,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),例10有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低500元，但價格高于乙設(shè)備2000元。若利率為10%，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長于幾年，選用甲設(shè)備才是有利的。解：2000=500（P/A，10%，N）（P/A，10%，N）=4,N=5.4年,試試用NPER函數(shù)如何實(shí)現(xiàn)？,27.04.2020,85,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),年回收額,是年金現(xiàn)值問題的一種變形P=A（P/A，i，n）A=P/（P/A，i，n）=P（A/P，i，n）其中：（A/P，i，n）是回收系數(shù)，也就是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。見P30例2-10,27.04.2020,86,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),王某擬于年初借款50000元，每年年末還本付息均為6000元，連續(xù)10年還清。假設(shè)預(yù)期最低借款利率為7%，試問王某能否按其計劃借到款項？（多種解法）答案：P=6000(P/A，7%，10)=60007.0236=42141.60122892(元),27.04.2020,101,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),大學(xué)生的汽車夢,某位大學(xué)生制定了一份畢業(yè)后購車設(shè)想：1.畢業(yè)時，由父母贊助一筆啟動資金，存銀行1年定期（自動續(xù)存），年利率3.5%2.從月收入中提取購車基金，每季度末存2000元3個月定期（自動續(xù)存），年利率3.1%3.5年后購置約10萬元的經(jīng)濟(jì)型轎車。請問，父母的贊助至少要多少？,27.04.2020,102,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),瑞士田納西鎮(zhèn)的巨額賬單,1.說明1255億美元如何計算出來的？2.如利率為每周1%，按復(fù)利計息，6億美元增加到12億美元需要多長時間？增加到1000億需多長時間？解:1.一年共有365/7=52周，7年共527=364周第七年末終值6（1+1）364224.46億剩余21年的終值=224.46(1+8.54%)21=1254.66億2.6（1+1）n12n=1.33年224.46(1+8.54%)n=1000n=18.23年,27.04.2020,103,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),養(yǎng)老金的問題,李楊10年前(當(dāng)他31歲時)，就開始每年定額向銀行存款，一直存到60歲退休，假設(shè)年利率為l0，從61歲(退休)起至80歲止，每年末能從銀行提取50000元養(yǎng)老金。請回答以下問題。1從31歲時起，他每年末應(yīng)定額存款多少元，才能實(shí)現(xiàn)如期提取養(yǎng)老金目標(biāo)？從61歲(退休)起至80歲止共20年，每年從銀行提取50000元養(yǎng)老金的現(xiàn)值是：P150000(PA，10%，20)425680元從31歲到60歲止共30年，每年存入銀行的存款的數(shù)額是：A1425680(FA，10，30)2587.87元,27.04.2020,104,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),養(yǎng)老金的問題,2假如現(xiàn)在年利率下降至5，那么從現(xiàn)在起，他每年定額存款應(yīng)是多少元，才能實(shí)現(xiàn)如期提取養(yǎng)老金目標(biāo)?P250000(PA，5，20)623110元已經(jīng)付了10年每年2587.87元，利率10，到60歲時的終值是：F22587.87(FA，10，10)(FP，5，20)109429.74元降息后每年存入銀行的存款的數(shù)額是A2(623110109429.74)(FA，5，20)15535元,27.04.2020,105,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),房子想說愛你不容易,設(shè)銀行房屋按揭貸款，一般按房價的70提供貸款，月利率5.51，等額還款法。某人購買100M2，7000元/M2，申請按揭貸款，期限15年，則月供是多少?若他只能承擔(dān)月供3000元，則貸款期限應(yīng)多長？100700070%=A(P/A，5.51，1512)A=4298.65元4900003000(P/A，5.51，n)n35年工行計算器,27.04.2020,106,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),27.04.2020,107,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),思考題,1.計算名義利率，實(shí)際利率。名義利率=3.4512=4.14%實(shí)際利率=(1+3.45)12-1=4.22%2.月還款額924元如何計算？50000/(P/A，3.45，60)=9243.表中提前還款額40025.71如何計算?924(P/A，3.45，47)=40025.844.請列出還款計劃表。PPMT:求等額還款中的期本金IPMT:求等額還款中的期利息,27.04.2020,108,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),5.若當(dāng)初直接借13個月，利率不變，會節(jié)省利息嗎？原因？直接借13個月利息合計=1215.82現(xiàn)在利息合計=92413+40025.71-50000=2037.71原因分析：每月的還款都是由當(dāng)月的借款利息和還款的本金兩部分所組成的，如第一個月還款924元，是由第一個月的利息(500000.345%)172.5元和償還本金(924172.5)751.49元組成的；第二個月同樣償還本息和924元，但是利息會比上個月少，本金會比上個月多，因?yàn)樯蟼€月已經(jīng)償還的本金就不用計算利息了。如果選擇13個月的還款期限，同樣以第一個月為例，每月還款3939.68元，是由第一個月的利息(500000.345%)172.5元和償還本金(3939.68172.5)3767.18元組成的。這樣要比前者多還本金(3767.18751.49)3015.69元，前期償還的本金多，則后期付的利息自然少。,27.04.2020,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),109,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),任務(wù)2樹立財務(wù)價值觀念（二）,27.04.2020,110,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),學(xué)習(xí)目標(biāo),技能要求能夠運(yùn)用投資風(fēng)險價值觀念評價投資項目的風(fēng)險并做出決策。知識要求了解企業(yè)風(fēng)險的種類、風(fēng)險的衡量方法，掌握風(fēng)險價值的相關(guān)指標(biāo)的計算。,27.04.2020,111,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),一、風(fēng)險的概念,風(fēng)險一般是指某一行動的結(jié)果具有多樣性。舉例：金利公司準(zhǔn)備投資100萬元，有兩種方案可供選擇。方案一：購買3年期單利計息國債，年利率5，到期可取出115萬元，這一投資基本沒有風(fēng)險(即只有一個結(jié)果)。方案二：開發(fā)一種新產(chǎn)品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn)的概率為45；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55。顯然，這一投資的結(jié)果具有多種可能而不肯定，就叫做有風(fēng)險。,27.04.2020,112,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),企業(yè)特有風(fēng)險：個別公司特有事件造成的風(fēng)險。(可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險）如：罷工，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，訴訟失敗等。,起源和影響,市場風(fēng)險：對所有公司影響因素引起的風(fēng)險。(不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險)如：經(jīng)濟(jì)衰退，政治風(fēng)險等,二、風(fēng)險分類,27.04.2020,113,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),特有風(fēng)險,經(jīng)營風(fēng)險：(商業(yè)風(fēng)險）生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。來源：市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。,財務(wù)風(fēng)險：是由負(fù)債而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。,27.04.2020,114,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的聯(lián)系,經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資中面臨的兩大風(fēng)險，但它們不是孤立存在的，而是相互影響的。經(jīng)營風(fēng)險加大會引起經(jīng)營利潤的下降甚至虧損，企業(yè)償還利息和本金的能力下降，財務(wù)風(fēng)險也就加大。若企業(yè)負(fù)債比例過高，流動負(fù)債較小，企業(yè)承擔(dān)的資金成本也高，經(jīng)營利潤下降；若償債期限不當(dāng)，很可能因資金鏈的中斷，使生產(chǎn)停頓，銷售下降，經(jīng)營風(fēng)險加大。,27.04.2020,115,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),三、風(fēng)險和報酬,風(fēng)險要量化,確定應(yīng)得報酬率,預(yù)計報酬率應(yīng)得報酬率？,可行,是,不可行,否,27.04.2020,116,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),舉例,ABC公司有兩個投資機(jī)會，假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有3種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率見下表。計算并分析應(yīng)進(jìn)行哪一項投資。,27.04.2020,117,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),（一）風(fēng)險衡量,1.概率分布概率分布越集中，風(fēng)險越??；概率分布越分散，風(fēng)險越大。,27.04.2020,118,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),2.計算期望報酬率(加權(quán)平均報酬率),公式：P37,EXCEL函數(shù)SUMPRODUCT,27.04.2020,119,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),3.計算標(biāo)準(zhǔn)離差,公式：P38,該指標(biāo)反映投資收益率偏離期望收益率的絕對程度。越大，風(fēng)險越大。對期望收益率相同的不同項目可進(jìn)行比較。,27.04.2020,120,項目一財務(wù)管理基礎(chǔ),4.計算標(biāo)準(zhǔn)離差率,公式：P38,可用該指標(biāo)對期望收益率不同的投資項目進(jìn)行風(fēng)險比較；V越大，項目的風(fēng)險程度