第四章 資本預(yù)算自測題一、單項選擇題1計算投資項目某年經(jīng)營現(xiàn)金流量時，不應(yīng)包括的項目是（ ）A.該年的稅后利潤 B.該年的固定資產(chǎn)折舊額 C.該年的長期待攤費(fèi)用攤銷額 D.該年的回收額2某企業(yè)于1999年投資100萬元購入設(shè)備一臺,現(xiàn)已提折舊20萬元,則該設(shè)備的賬面價值為80萬元,目前的變現(xiàn)價值為70萬元,如果企業(yè)擬購入一臺新設(shè)備來替換舊設(shè)備,則下列項目中屬于機(jī)會成本的是（ ）A.20萬元 B.70萬元 C.80萬元 D.100萬元3下列各項中，不屬于資本支出的是（ ）A.設(shè)備更新 B.現(xiàn)有產(chǎn)品的改造C.購買股票 D.新產(chǎn)品的研發(fā)4下列關(guān)于固定資產(chǎn)的說法中，不正確的是（ ）A.固定資產(chǎn)投資是一種長期投資B.與固定資產(chǎn)投資有關(guān)的支出又稱為資本支出C.固定資產(chǎn)投資是為增加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力而發(fā)生的D.固定資產(chǎn)投資又稱為間接投資5某投資項目的年營業(yè)收入為200 000元，年經(jīng)營成本為100 000元，年折舊額為20 000元，所得稅率為33%，則該方案的年經(jīng)營現(xiàn)金流量為（ ）A. 50 000元 B. 67 000元 C.73 600元 D. 87 000元6下列各項中,不屬于投資項目的現(xiàn)金流出量的是（ ）A.建設(shè)投資 B.墊支流動資金 C.固定資產(chǎn)折舊 D.經(jīng)營成本7在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時，報廢設(shè)備的預(yù)計凈殘值為8 000元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為10 000元，所得稅率為40%，則設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金流入量為（ ）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元8某企業(yè)計劃投資30萬元建設(shè)一生產(chǎn)線，預(yù)計該生產(chǎn)線投產(chǎn)后可為企業(yè)每年創(chuàng)造2萬元的凈利潤，年折舊額為3萬元，則投資回收期為( )A.5年 B.6年 C.10年 D.15年9. 利用回收期指標(biāo)評價方案的財務(wù)可行性，容易造成管理人員在決策上的短見，不符合股東的利益，這是因為( )A.回收期指標(biāo)未考慮貨幣時間價值因素B.回收期指標(biāo)忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量C.回收期指標(biāo)在決策上伴有主觀臆斷的缺陷D.回收期指標(biāo)未利用現(xiàn)金流量信息10. 某投資項目的原始投資額為200萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后16年每年現(xiàn)金凈流量為40萬元，第710年每年現(xiàn)金凈流量為30萬元，則該項目包括建設(shè)期的投資回收期為( )A.5年 B.6年 C.7 D.8 11. 某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時，其凈現(xiàn)值為478；當(dāng)貼現(xiàn)率為14%時，其凈現(xiàn)值為-22,則該方案的內(nèi)部收益率為( )A.12.91% B.13.59% C.13.91% D.14.29%12. 在下列評價指標(biāo)中,未考慮貨幣時間價值的是( )A.凈現(xiàn)值 B.內(nèi)部收益率 C.獲利指數(shù) D.回收期13下列各項指標(biāo)中，能夠選出使公司價值最大的項目是（ ）標(biāo)準(zhǔn)A.NPV BIRR CPI D投資回收期14當(dāng)某獨(dú)立投資方案的凈現(xiàn)值大于0時，則內(nèi)部收益率（ ）A.一定大于0 B.一定小于0C.小于設(shè)定貼現(xiàn)率 D.大于設(shè)定貼現(xiàn)率15運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行獨(dú)立方案財務(wù)可行性評價的標(biāo)準(zhǔn)是（ ）A.內(nèi)部收益率大于0 B.內(nèi)部收益率大于1C.內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率 D.內(nèi)部收益率大于投資利潤率16如果投資項目有資本限額，且各個項目是獨(dú)立的，則應(yīng)選擇（ ）的投資組合AIRR最大 BNPV最大 CPI最大 D回收期最短17采用項目組合法進(jìn)行資本限額條件下的項目決策時，下列說法中，錯誤的是（ ）A風(fēng)險程度可以不相同 B每個項目組合中，互斥的項目只能排一個C項目組合中，不存在互斥項目 D以上說法都正確18敏感性分析是衡量（ ）A.全部因素的變化對項目評價標(biāo)準(zhǔn)（如NPV、IRR）的影響程度B.確定因素的變化對項目評價標(biāo)準(zhǔn)（如NPV、IRR）的影響程度C.不確定因素的變化對項目凈利潤的影響程度D不確定因素的變化對項目評價標(biāo)準(zhǔn)（如NPV、IRR）的影響程度19利用盈虧平衡現(xiàn)值分析對投資項目進(jìn)行決策所依據(jù)的原則是（ ）A.投資項目的盈虧平衡點(diǎn)大于0 B.投資項目的盈虧平衡點(diǎn)小于0C.預(yù)計市場需求量遠(yuǎn)大于盈虧平衡點(diǎn) D.預(yù)計市場需求量接近于盈虧平衡點(diǎn)20考慮到管理期權(quán)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的突出優(yōu)點(diǎn)是（ ）A采用更準(zhǔn)確的折現(xiàn)率B考慮了未來現(xiàn)金流量的不確定性及管理的靈活性C未來現(xiàn)金流量更具可靠性D以上答案都不對21下列關(guān)于放棄期權(quán)的特點(diǎn)的說法中，錯誤的是（ ）A當(dāng)放棄價值大于項目后繼現(xiàn)金流量的現(xiàn)值時，應(yīng)行使放棄期權(quán)B放棄期權(quán)可以讓公司在有利的條件下受益C放棄期權(quán)不可以讓公司在不利條件下減少損失D當(dāng)放棄期權(quán)的價值是足夠大時，可能使不利的項目變成有利可圖的項目22考慮到管理期權(quán)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的突出優(yōu)點(diǎn)是（ ）A采用更準(zhǔn)確的折現(xiàn)率B考慮了未來現(xiàn)金流量的不確定性及管理的靈活性C未來現(xiàn)金流量更具可靠性D以上答案都不對23風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法對風(fēng)險大的項目采用（ ）A.較高的貼現(xiàn)率 B.較低的貼現(xiàn)率C.資本成本 D.借款利率24運(yùn)用確定等值法進(jìn)行投資風(fēng)險分析時，需調(diào)整的項目是（ ）A有風(fēng)險的貼現(xiàn)率B無風(fēng)險的貼現(xiàn)率C有風(fēng)險的現(xiàn)金流量D無風(fēng)險的現(xiàn)金流量25在確定等值法下，現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)離差率與確定等值系數(shù)之間的關(guān)系是（ ）A標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，確定等值系數(shù)越小B標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，確定等值系數(shù)越大C標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，確定等值系數(shù)越大D標(biāo)準(zhǔn)離差率等于1，確定等值系數(shù)也等于1二、多項選擇題1固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)是（ ）A.固定資產(chǎn)建設(shè)周期較長，投資回收速度較慢B.固定資產(chǎn)的投資額較大，在一般的企業(yè)中占全部資產(chǎn)的比重較高C.固定資產(chǎn)投資將影響企業(yè)經(jīng)營成果和發(fā)展方向D.固定資產(chǎn)專用性強(qiáng)，風(fēng)險較大E.固定資產(chǎn)投資是一種間接投資2在長期投資決策中，現(xiàn)金流量較會計凈收益有以下優(yōu)點(diǎn)（ ）A.現(xiàn)金的收支運(yùn)動可以序時動態(tài)地反映投資的流向與回收B.現(xiàn)金凈流量的分布不受權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響，可以保證評價的客觀性C.現(xiàn)金凈流量能準(zhǔn)確反映企業(yè)未來期間盈利狀況D.體現(xiàn)了貨幣時間價值觀念E.體現(xiàn)了風(fēng)險收益之間的關(guān)系3計算投資方案的增量現(xiàn)金流量時，一般需要考慮方案的（ ）A.機(jī)會成本 B.沉沒成本 C.附加效應(yīng)D.付現(xiàn)成本 E.可能發(fā)生的未來成本4某公司擬于2003年初新建一生產(chǎn)車間用于某種新產(chǎn)品的開發(fā)，則與該投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流量是（ ）A.需購置新的生產(chǎn)流水線，價值為300萬元，同時墊付25萬元的流動資金B(yǎng).2002年公司支付5萬元的咨詢費(fèi)，請專家論證C.公司全部資產(chǎn)目前已經(jīng)提折舊100萬元D.利用現(xiàn)有的庫存材料，目前市價為20萬元E.投產(chǎn)后每年創(chuàng)造銷售收入100萬元5下列項目中，屬于現(xiàn)金流入項目的有（ ）A.營業(yè)收入 B.回收墊支的流動資金 C.建設(shè)投資D.固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)收入 E.經(jīng)營成本節(jié)約額6計算投資項目的終結(jié)現(xiàn)金流量時，需要考慮的內(nèi)容有（ ）A.終結(jié)點(diǎn)的凈利潤 B.投資項目的年折舊額 C.固定資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)收入D.投資項目的原始投資額 E.墊支流動資金7下列各項中，屬于現(xiàn)金流出項目的有（ ）A.建設(shè)投資 B.經(jīng)營成本 C.長期待攤費(fèi)用攤銷D.固定資產(chǎn)折舊 E.所得稅支出8. 采用凈現(xiàn)值法評價投資項目可行性時，所采用的貼現(xiàn)率通常有( )A.投資項目的資金成本率B.資本的機(jī)會成本率C.行業(yè)平均資金收益率D.投資項目的內(nèi)部收益率E.在計算項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實(shí)際利率作為貼現(xiàn)率；在計算項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會的資金平均收益率作為貼現(xiàn)率9.影響投資項目凈現(xiàn)值大小的因素有( )A.投資項目各年的現(xiàn)金凈流量 B.投資項目的有效年限 C.投資者要求的最低收益率 D.銀行貸款利率E.投資項目本身的報酬率10判斷一個獨(dú)立投資項目是否具有財務(wù)可行性的評價標(biāo)準(zhǔn)有（ ）A.凈現(xiàn)值大于0 B.獲利指數(shù)大于0 C.內(nèi)部收益率大于0D.內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率 E.凈現(xiàn)值大于111評價互斥方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行，常用的評價分析方法有（ ）A.增量收益分析法 B.增量凈現(xiàn)值 C.總費(fèi)用現(xiàn)值法D.增量內(nèi)部收益率 E.年均費(fèi)用法12影響盈虧平衡點(diǎn)的因素有（ ）A.銷量 B.單價 C.單位變動成本 D.固定成本 E.現(xiàn)金流量13對投資項目進(jìn)行敏感性分析的步驟包括（ ）A.確定具體的項目效益指標(biāo)作為敏感性分析對象B.確定影響分析對象的全部因素C.選擇不確定因素D.調(diào)整現(xiàn)金流量E.確定個因素變化對凈現(xiàn)值的影響三、判斷題1某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有生產(chǎn)線，有兩個備選方案：A方案凈現(xiàn)值400萬元，內(nèi)含報酬率10%；B方案凈現(xiàn)值300萬元，內(nèi)含報酬率15%，據(jù)此可以認(rèn)為A方案較好。（ ）2若A方案的內(nèi)含報酬率高于B方案的內(nèi)含報酬率，則A方案的凈現(xiàn)值也一定大于B方案的凈現(xiàn)值。（ ）3年平均成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，因此，你能將舊設(shè)備的變現(xiàn)價值作為購置新設(shè)備的一項現(xiàn)金流入。（ ）若A、B、C三個方案是獨(dú)立的，那么用內(nèi)含報酬率法可以做出優(yōu)先次序的排列。（ ）5對于同一獨(dú)立項目進(jìn)行評價時，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)可能會得出不同的結(jié)論。（ ）6回收期與會計賬面收益率指標(biāo)在使用時都需要主觀選擇一個具體的參照標(biāo)準(zhǔn)，因此在投資決策上伴有主觀臆斷的缺陷。（ ）7使用增量現(xiàn)金收益分析法的原因是，我們在對互斥方案進(jìn)行決策分析時，如果繼續(xù)采用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率來評價，可能會出現(xiàn)相互矛盾的結(jié)論。（ ）8會計盈虧平衡分析是指項目年利潤為零時的銷售水平的確定。（ ）9敏感性分析通常要對全部可能出現(xiàn)的不確定因素逐個分析。（ ）10風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包含風(fēng)險因素的貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行項目的評價。（ ）四、計算題1公司經(jīng)理要求你對即將購買的磨碎機(jī)進(jìn)行評估。這臺機(jī)器的價格是18萬元，為專門需要，公司需要對這臺機(jī)器進(jìn)行改進(jìn)，耗資2萬元，這臺機(jī)器使用年限為3年，（第一年折舊率為固定資產(chǎn)總值的34%，后2年折舊率各為33%），3年后按8萬元出售。使用該機(jī)器需要增加7500元的凈營運(yùn)資本。這臺機(jī)器不會對收入產(chǎn)生影響，但每年可以節(jié)省稅前營運(yùn)成本75000元，該公司的所得稅率為34%。(1)處于編制預(yù)算的需要，該機(jī)器第1年初的凈現(xiàn)金流量為多少？(2)第1年至第3年內(nèi)，每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為多少？(3)第3年的非經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為多少？(4)如果此項目的資本成本為10%，問是否應(yīng)該購買此臺設(shè)備？2某公司要進(jìn)行一項投資，投資期為3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支50萬元營運(yùn)資本， 項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)增加銷售收入360萬元，每年增加付現(xiàn)成本120萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率為30%，資本成本為10%，固定資產(chǎn)殘值忽略不計。試計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)部收益率。 3ABC公司經(jīng)過一年的時間，花費(fèi)了200 000的研究費(fèi)，公司生產(chǎn)部主管張先生提出為提高公司的生產(chǎn)能力，可引進(jìn)一臺價值2000 000元的先進(jìn)電腦生產(chǎn)系統(tǒng)。這一電腦生產(chǎn)系統(tǒng)不僅可取代現(xiàn)行繁雜的人工程序，減少人工成本，產(chǎn)品的質(zhì)量也可大大提高。張先生指出，如購入此系統(tǒng)，還需花費(fèi)20 000元的運(yùn)輸費(fèi)及35 000元的安裝費(fèi)。該系統(tǒng)的預(yù)期壽命為5年，在這5 年中，預(yù)期因增添此系統(tǒng)而增加的稅前及未扣除折舊的利潤為每年800 000元。此外，估計由于質(zhì)量提高而帶來銷售增長，使該企業(yè)的庫存量也因此系統(tǒng)而上升200 000元，應(yīng)付賬款上升50 000元。要求：（1）假設(shè)ABC公司資本成本為12%，所得稅率為15%，該公司采用直線法計提折舊，該系統(tǒng)5年后沒有殘值。根據(jù)張先生的估計，5年后這個系統(tǒng)也沒有市場價值。身為財務(wù)經(jīng)理的你，是否建議公司購置此系統(tǒng)？請詳細(xì)解釋。（2）完成了以上購置新電腦生產(chǎn)系統(tǒng)的分析后，你便把研究報告呈交給你的上司，當(dāng)他詳細(xì)閱讀了你的建議后，他贊許你并沒有把“沉入成本”納入分析當(dāng)中。但你的助手王先生卻不明白沉入成本如何影響上述分析的結(jié)果，除了本題中的“沉入成本”例子，請你多列舉一些例子來闡述沉入成本怎樣影響投資項目的相關(guān)現(xiàn)金流量。4我們正評估一項投資，購置生產(chǎn)設(shè)備需960 000元，使用年限為6年，采用直線法計提折舊，到期賬面無余額，無殘值收入。每年產(chǎn)品銷售量為150 000件，單價19.95元，單位變動成本為12元。年固定成本（不包括折舊）為750 000元，所得稅率為35%，投資必要收益率為12%。計算基礎(chǔ)方案情節(jié)下的現(xiàn)金流量和NPV值。當(dāng)銷售量減少500件時，求NPV相對與銷售量變化的敏感程度？參考答案一、單項選擇題1. D 2. B 3. C 4. D 5 .C 6 .C 7 .B 8. B 9. B 10. B 11 .C 12 .C 13 .A 14. D 15. C16.B 17.C 18.D 19.C 20.B21.C 22.B 23.A 24.C 25.C二、多項選擇題1 .ABCD 2. ABD 3. ACDE 4. AE 5 .ABDE 6 .ABC 7. ABE 8 .ABCE 9.ABC 10.AD11.ACE 12.BCD 13.ACD三、判斷題1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、計算題1(1)NCF0= 180000750020000207500（元） (2)經(jīng)營NCF1=75000（134%）+（180000+20000）34%34%=72620（元）經(jīng)營NCF2=75000（134%）+（180000+20000）33%34%=71940（元）經(jīng)營NCF3=71940（元）(3)非經(jīng)營現(xiàn)金流量NCF3=80000（134%）+7500=60300（元）(4)NPV=207500+72620（P/F，10%，1）+71940（P/F，10%，2）+（71940+60300）（P/F，10%，3）=17321.97（元）因為NPV0，所以應(yīng)該購買該設(shè)備。2每年折舊額=20035=120（萬元）該方案每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204（萬元）則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示：期 限012345678現(xiàn)金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收額-200-400-600-650-446-242-380則(1)投資回收期=6+38204=6.19(年)(2)凈現(xiàn)值=204（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，8）-200+200（P/A