1/11風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金研究摘要本文以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金的構(gòu)建為研究對象，就政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資資金轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金對擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模所發(fā)揮的作用進(jìn)行了論述，提出它可有效提升風(fēng)險(xiǎn)投資公司的風(fēng)險(xiǎn)承受力和擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、高新技術(shù)和創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，提升經(jīng)濟(jì)競爭力，另外，闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資資金的退出機(jī)制對風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模的影響，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制對風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起著制約作用。轉(zhuǎn)變政府風(fēng)險(xiǎn)投資資金為風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金，是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有效措施之一。關(guān)鍵詞風(fēng)險(xiǎn)投資；保險(xiǎn)基金；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是由風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司、被投資企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)資本市場政策法規(guī)等基本要素所構(gòu)成的體系。其基本運(yùn)作過程為以風(fēng)險(xiǎn)基金投資公司為中樞，廣泛吸收資金，形成風(fēng)險(xiǎn)投資基金，選擇具有在收益率和成長潛力方面具有投資價(jià)值的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并以股權(quán)形式進(jìn)行投資，同時參與企業(yè)的經(jīng)營管理，使企業(yè)借助專業(yè)化的管理及充足的資金迅速發(fā)展，在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司通過資本市場轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)并獲取高額利潤，從而撤出在企業(yè)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的各個環(huán)節(jié)是由風(fēng)險(xiǎn)投資2/11資本的來源、風(fēng)險(xiǎn)投資資本的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出等機(jī)制所構(gòu)成。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的有效性直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資的成效。如何完善風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制，是當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資研究的重要方面。一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及存在的問題我國的風(fēng)險(xiǎn)投資開始于20世紀(jì)80年代中期。LOCALHOST目前，各類風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量已達(dá)到380家左右，注冊資本為1200多億元，這類風(fēng)險(xiǎn)資本主要以政府、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為主，相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制也已初步建立并運(yùn)行。并且，在所有風(fēng)險(xiǎn)投資中境外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是最為活躍的，外資機(jī)構(gòu)資金在全部風(fēng)險(xiǎn)投資中所占比率很高在XX年的31億美元中占到80，政府資金次之，我國金融機(jī)構(gòu)資金和私人資金所占的比率較低。風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資于企業(yè)初創(chuàng)等相對早期發(fā)展階段的資金比率也在逐年增高。上述數(shù)字說明，風(fēng)險(xiǎn)投資正逐步成為我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展不可或缺的投資來源。由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模不大，平均每個機(jī)構(gòu)管理的資金約億元人民幣，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的平均投資強(qiáng)度在3000萬元人民幣左右具體數(shù)據(jù)見下表，對每個風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的投資力度相對有限，且風(fēng)險(xiǎn)投資的資金與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資3/11金不匹配，很多風(fēng)險(xiǎn)投資資金投入到傳統(tǒng)類企業(yè)或成熟階段企業(yè)，這種投資不符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特性，沒有起到建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的作用。007年全球風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模已達(dá)400億美元，我國風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模也達(dá)到億美元，投資項(xiàng)目和規(guī)模比XX年有較大規(guī)模的增長。盡管我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的總體規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家還存在一定的差距，但我國的發(fā)展速度較快，風(fēng)險(xiǎn)投資也是很多創(chuàng)新企業(yè)和中小企業(yè)熱衷的對象。由于目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資仍處在初級階段，在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制方面還存在著如下幾個方面的問題1資金來源方面，資金主要來自國外風(fēng)險(xiǎn)資金和政府風(fēng)險(xiǎn)投資資金。而社會的私人資金、金融機(jī)構(gòu)資金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金和養(yǎng)老金沒有進(jìn)入，風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模受到限制。風(fēng)險(xiǎn)投資的法律方面，所需政策法規(guī)有待完善，風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策的完善是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模的有限措施。風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識方面，對風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)要有認(rèn)識，風(fēng)險(xiǎn)投資的對象是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資資本不是中小企業(yè)融資的資金源。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資管理，在缺乏合格的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理專家情況下難以取得滿意的4/11投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)績方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和投資回報(bào)周期長及風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不健全，反映風(fēng)險(xiǎn)投資良好業(yè)績的案例較為缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資專家方面，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資管理專家，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)難以控制和管理被投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平落后。退出渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制缺乏。民間資本很少參與，政府成為投資主體。只靠政府出資，民間資本不能積極參與，風(fēng)險(xiǎn)都由政府承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)投資不可能得到大發(fā)展。我國目前風(fēng)險(xiǎn)資本的來源比較單一，除了來自外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資金主要是由政府提供。因而導(dǎo)致了我國現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模較小，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。因此，如何拓寬我國風(fēng)險(xiǎn)資本的來源渠道，改變單一的風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)，是我國急需解決的重大問題。各級政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是我國風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作體制的缺陷之一。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)極大的特殊投資活動，如果沒有一批具有風(fēng)險(xiǎn)投資管理專業(yè)知識和經(jīng)營技能的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家來進(jìn)行運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)投資活動是不可能成功的。實(shí)踐證明，這種模式不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和動作規(guī)律，5/11無論是我國還是外國，采用這種模式較難取得成功。這是因?yàn)樵趪歇?dú)資公司的模式下，無論設(shè)計(jì)怎樣周密的監(jiān)督代理人方案，還是難以解決所有者虛置的問題，當(dāng)然更無法建立有效的激勵機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模的限制對于風(fēng)險(xiǎn)投資來講是一個很大的制約，沒有足夠的資金規(guī)模和抗拒風(fēng)險(xiǎn)的能力，使得風(fēng)險(xiǎn)投資沒有輸?shù)牡讱猓驗(yàn)橐坏┩顿Y失誤，可能就很難翻身。而對于風(fēng)險(xiǎn)投資來講，高風(fēng)險(xiǎn)就意味著高失敗率，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)總是要對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的挑選，從上表就可以發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資資金有較大差距。如何提高風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平，就是擺在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面前的首要任務(wù)。如何擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模，就是擺在各級政府面前的重要任務(wù)，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的資金與社會資金相比總是有限的，且政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也缺乏足夠的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理專家。因此，建立以政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金，對風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)引入其他資金和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，是促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的重要措施。與非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作，對促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著積極意義。政府只是對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供保險(xiǎn)資金而不參與被投資對象的管理，政府認(rèn)為某個高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會發(fā)展有利，6/11風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金就可為這個企業(yè)或項(xiàng)目提供保險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)出資和參與管理，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)有風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)，投資損失的承受力得到提高，在有效降低風(fēng)險(xiǎn)率后，對其他各類資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域也起到了示范和引導(dǎo)作用，特別是為養(yǎng)老金、私人資金、銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入提供了條件。風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金的運(yùn)轉(zhuǎn)對擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模也有促進(jìn)作用。如果風(fēng)險(xiǎn)投資資金大部分來自政府資金，其他投資機(jī)構(gòu)資金不參與風(fēng)險(xiǎn)投資，則政府風(fēng)險(xiǎn)投資資金的投資規(guī)模受到很大限制。在有風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)后，投資風(fēng)險(xiǎn)得到控制，可吸引其他投資機(jī)構(gòu)資金參與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，在其他風(fēng)險(xiǎn)投資資金的參與下，風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金就具有杠桿作用，一個風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的保險(xiǎn)資金需求是不等于風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模。如一個風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的規(guī)模是1000萬元人民幣，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)資金是投資規(guī)模的20，則政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金就具有5倍的放大系數(shù)，也就相當(dāng)于政府的風(fēng)險(xiǎn)投資資金擴(kuò)大了5倍，原來政府的1000萬元人民幣只能投資一個項(xiàng)目，現(xiàn)在可以為5個投資規(guī)模為1000萬元人民幣的項(xiàng)目保險(xiǎn)。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金可吸引更多的非政府投資機(jī)構(gòu)參與技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資，對促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將有積極意義。在非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域后，政府資7/11金將只作為扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的保險(xiǎn)資金，不謀求商業(yè)利益，這種模式符合我國現(xiàn)階段促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。而非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是以商業(yè)模式運(yùn)營的，他們在政府的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)資金支持下開展風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，商業(yè)利益有所保證，風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡關(guān)系向收益方向傾斜，有利于更多的其他資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，形成風(fēng)險(xiǎn)投資資本的競爭，有利于發(fā)揮專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的技能，提高被投資企業(yè)和項(xiàng)目的成功率。三、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金機(jī)構(gòu)通過資本市場轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)并獲取高額投資利潤，從而撤出在企業(yè)的投資。由于我國對企業(yè)上市的要求較高，一般中小企業(yè)難以達(dá)到上市要求，風(fēng)險(xiǎn)資本如不能退出被投資企業(yè)或項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)資本的高收益也無法實(shí)現(xiàn)，而且限制了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的再投資，降低了風(fēng)險(xiǎn)資金的使用效率，不利風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。建立有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要方面。我國資本市場發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)證明，現(xiàn)有資本市場難以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市的需求，限制了資本市場在廣度和深度上的發(fā)展。在首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法征求意見稿中，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市提出了具體要求，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)在8/11創(chuàng)業(yè)板市場上市融資開辟了渠道，建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場和完善我國資本市場體系，是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的有效途徑。但是，創(chuàng)業(yè)板市場的人市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)建立在能滿足大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)符合上市要求之上，降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)人市的門檻是其首要條件，使大部分一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都能達(dá)到在其市場上市的標(biāo)準(zhǔn)。建立創(chuàng)業(yè)板市場的目的是完善資本市場結(jié)構(gòu)建立多層次資本市場，創(chuàng)業(yè)板市場的準(zhǔn)人條件應(yīng)較主板市場更為寬松，才能達(dá)到建立創(chuàng)業(yè)板市場的目的。具體的準(zhǔn)人條件具有健全的經(jīng)注冊會計(jì)師審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告、具有較高的業(yè)務(wù)增長潛力、有高度集中的業(yè)務(wù)范圍、周全的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，并遵守公司法和證券法。在企業(yè)達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)后就應(yīng)允許其在創(chuàng)業(yè)板市場掛牌上市。另外，我國創(chuàng)業(yè)板市場依附于一個證券交易所的模式，也限制了創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)模，這是由于受交易技術(shù)和管理能力等方面的約束，在證券交易所上市的公司數(shù)量必然會受到限制。因此，建立獨(dú)立于證券交易所的創(chuàng)業(yè)板市場，是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展和改革的方向?？梢钥紤]在我國的創(chuàng)業(yè)板市場上市條件設(shè)計(jì)時采用多樣化的上市條件。對有一定規(guī)模且有盈利的企業(yè)，上市條件低一些，有一定規(guī)模但暫時無盈利的企業(yè)，上市條件高一些和監(jiān)管嚴(yán)格一些。這樣既能兼顧不同公司的特點(diǎn)和需求，又能減少市場風(fēng)險(xiǎn)及投資人的風(fēng)險(xiǎn)。在管理辦法中將市場定位于“高成長型，自9/11主創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司”，這類公司的凈資產(chǎn)中往往擁有較多高新技術(shù)專利，因此，應(yīng)對創(chuàng)業(yè)板公司的無形資產(chǎn)技術(shù)和發(fā)明專利占凈資產(chǎn)比例進(jìn)行規(guī)定，且相對于主板市場應(yīng)該更高。另外，從管理辦法來看，目前創(chuàng)業(yè)板并不支持具有高成長性但目前尚未盈利或盈利能力較弱的創(chuàng)業(yè)公司，這實(shí)際上排除了一些風(fēng)險(xiǎn)投資額很大，成長性很強(qiáng)，卻尚未贏利的企業(yè)和項(xiàng)目。在制定這類企業(yè)的上市條件時，應(yīng)考慮公司雖然尚未盈利，但凈資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模的情況。在采取這些措施后，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出得到保證，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展速度將更加穩(wěn)健，對擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模和提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平起到促進(jìn)作用。四、完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的具體措施科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新既是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本推動力量，也是提高國際競爭力和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全的根本保障，要使高新技術(shù)有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立和完善能有效地動員和集中創(chuàng)業(yè)資本、促進(jìn)知識向高新技術(shù)轉(zhuǎn)化、加速高新技術(shù)成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對于推進(jìn)國家技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高國民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和綜合國力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義。建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對于高新技術(shù)的開發(fā)及其10/11成果的產(chǎn)業(yè)化，具有重要作用。根據(jù)上面的分析，采取以下措施對促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展將會有積極意義1建立政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金。風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金的建立，對降低風(fēng)險(xiǎn)有著積極的意義。在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)承受風(fēng)險(xiǎn)能力有限的情況下，可有效提升非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的積極性，為擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模提供支持。加強(qiáng)與國內(nèi)外知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作。非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資專家的技能，對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理有著十分重要的作用，有效的管理是降低風(fēng)險(xiǎn)和提高管理效率的保證。法律和政策的支持。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展離不開政府的支持。XX年國家發(fā)改委、科技部、財(cái)政部等十部委聯(lián)合發(fā)布的創(chuàng)新投資企業(yè)管理暫行辦法，從法律保障、稅收和融資渠道等方面為扶持高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資中小高新技術(shù)企業(yè)提供了更多渠道。拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金的來源渠道。實(shí)行投資主體多元化，努力提高私有資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中比例。充分利用大中型企業(yè)資源，使企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)資本的投資作為企業(yè)新的利潤增長點(diǎn)。注重風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，積極引入保險(xiǎn)公司資金和養(yǎng)老金的介入，加強(qiáng)與發(fā)展與外資風(fēng)險(xiǎn)投資基金的合作。引入個人資本特別是養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。在建11/11立風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)機(jī)制后，積極引入養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，養(yǎng)老金本身就有一個保值增值的要求。由于養(yǎng)老金具有規(guī)模大的特點(diǎn)，投入部分養(yǎng)老金到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，這一舉措可有效提