1、第九章第九章技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法9.1 投資償還期和投資償還期和 投資效果系數(shù)計(jì)算投資效果系數(shù)計(jì)算v9.1.1靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法一、單位生產(chǎn)能力投資一、單位生產(chǎn)能力投資 例：某鋼鐵廠投資總額為280億元，形成生產(chǎn)能力500萬噸，求單位生產(chǎn)能力投資額是多少？ 解：P=2.8*1010/5*106=5600(元/噸) 二、投資回收期法二、投資回收期法 例：某企業(yè)投資1000萬元，投產(chǎn)后每年可獲得利稅額為200萬元，則投資回收期是多少？ 解：Pt=1000/200=5(年)三、追加投資回收期法三、追加投資回收期法四、投資效果系數(shù)法四、投資效果系數(shù)法KPPrtPIPv9.1.2動(dòng)態(tài)分析法

2、動(dòng)態(tài)分析法一、動(dòng)態(tài)投資回收期法一、動(dòng)態(tài)投資回收期法二、動(dòng)態(tài)追加投資償還期法二、動(dòng)態(tài)追加投資償還期法v9.1.3基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期一、基準(zhǔn)收益率一、基準(zhǔn)收益率二、標(biāo)準(zhǔn)投資回收期二、標(biāo)準(zhǔn)投資回收期追加投資v(superaddition investment)指的是不同的指的是不同的建設(shè)方案所需的投資之差。追加投資回收期建設(shè)方案所需的投資之差。追加投資回收期是指一個(gè)建設(shè)方案，用其成本的節(jié)約額來回是指一個(gè)建設(shè)方案，用其成本的節(jié)約額來回收追加投資的期限。其計(jì)算公式如下：收追加投資的期限。其計(jì)算公式如下： CICCIIT1221式中式中I1，I2不同方案的投資額，不同方案

3、的投資額，I1I2C1，C2不同方案的年生產(chǎn)成本，不同方案的年生產(chǎn)成本，C2C1 T追加投資回收期追加投資回收期I追加的投資額追加的投資額C節(jié)約的年生產(chǎn)成本額節(jié)約的年生產(chǎn)成本額例：假設(shè)投資方案一：投資例：假設(shè)投資方案一：投資6000萬元，年經(jīng)營成本萬元，年經(jīng)營成本1500萬元；投資二：投資萬元；投資二：投資4200萬元，年經(jīng)營成本萬元，年經(jīng)營成本1800萬萬元，則追加投資回收期是多少年？元，則追加投資回收期是多少年？ 解：解：T=(6000-4200)/(1800-1500)=1800/300=6年年9.2 現(xiàn)值分析法現(xiàn)值分析法v9.2.1現(xiàn)值分析的經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)值分析的經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則序號(hào)序號(hào)情況情況準(zhǔn)

4、則準(zhǔn)則1投入相等投入相等產(chǎn)出最大產(chǎn)出最大2產(chǎn)出相等產(chǎn)出相等投入最小投入最小3投入和產(chǎn)出均不等投入和產(chǎn)出均不等凈收益最大凈收益最大9.2 現(xiàn)值分析法現(xiàn)值分析法v9.2.2現(xiàn)值分析法的應(yīng)用現(xiàn)值分析法的應(yīng)用一、單方案的現(xiàn)值計(jì)算一、單方案的現(xiàn)值計(jì)算二、服務(wù)年限相同的方案的現(xiàn)值比較二、服務(wù)年限相同的方案的現(xiàn)值比較三、服務(wù)年限不同的方案的現(xiàn)值比較三、服務(wù)年限不同的方案的現(xiàn)值比較四、服務(wù)年限為無限的方案的現(xiàn)值分析四、服務(wù)年限為無限的方案的現(xiàn)值分析9.3最小費(fèi)用法最小費(fèi)用法v9.3.1費(fèi)用現(xiàn)值比較法費(fèi)用現(xiàn)值比較法v9.3.2 年費(fèi)用比較法年費(fèi)用比較法一、把現(xiàn)值費(fèi)用換算成年值一、把現(xiàn)值費(fèi)用換算成年值二、殘值處理

5、二、殘值處理9.4收益率分析法收益率分析法v9.4.1內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法v9.4.2靜態(tài)差額投資收益率法靜態(tài)差額投資收益率法 %1001221IICCRa綜合例題v例題9-1 v例題9-2 v例題9-3v例題9-4 v例題9-5 例題9-1 v某項(xiàng)工程總投資為某項(xiàng)工程總投資為5000萬元，投產(chǎn)后每年生產(chǎn)還萬元，投產(chǎn)后每年生產(chǎn)還另支出另支出600萬元，每年的收益額為萬元，每年的收益額為1400萬元，產(chǎn)品經(jīng)萬元，產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)壽命期為十年在第十年末還能回收資金濟(jì)壽命期為十年在第十年末還能回收資金200萬元，年萬元，年收益率為收益率為12，用凈現(xiàn)值法計(jì)算投資方案是否可??？，用凈現(xiàn)值法計(jì)算投資方案是否

6、可?。縱解：該方案的現(xiàn)金流量圖如圖解：該方案的現(xiàn)金流量圖如圖9-6所示。所示。 2 0 01 4 0 00123456789 1 06 0 05 0 0 0圖9-6 NPV448萬元，不可行。萬元，不可行。 例題9-1年份年份012345678910CI01400140014001400140014001400140014001600CO5000600600600600600600600600600600CI-CO-50008008008008008008008008008001000系數(shù)系數(shù)10.890.800.710.640.570.510.450.400.360.32PV-5000712

7、640568480456408360320288320PV-5000-4288-3648-3080-2600-2144-1736-1376-1056-768-448例題9-2 v某投資項(xiàng)目有可供選擇的某投資項(xiàng)目有可供選擇的A、B兩個(gè)方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如兩個(gè)方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如表表9-10所示。如果基準(zhǔn)收益率為所示。如果基準(zhǔn)收益率為12，試同時(shí)用凈現(xiàn)，試同時(shí)用凈現(xiàn)值值 法和凈現(xiàn)值率法對(duì)兩方案進(jìn)行比較。法和凈現(xiàn)值率法對(duì)兩方案進(jìn)行比較。v表表9-10A、B 兩方案的數(shù)據(jù)兩方案的數(shù)據(jù) 單位：萬元單位：萬元 年年方案方案A方案方案B末末投資額投資額年收入年收入年支出年支出投資額投資額年收入年收入年支出年支出02

8、000 2350 1 1200500 15007002 1200500 15007003 1200500 15007004 1200500 15007005 1200500 1500700例題9-2 v表表9-11A、B兩方案的兩方案的NPV和和NPVR 年年 現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)方案方案A方案方案B末末凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值流量現(xiàn)值流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值流量現(xiàn)值流量01.0000-2000-2000-2350-235010.8929700625.03800714.3220.7972700559.04800637.7630.7118700499.26800569.4440.63557004

9、44.85800509.450.5674700397.18800453.92 NPV=523.36NPV=533.84 NPVR=0.2617NPVR=0.2272方案 重復(fù)法 v對(duì)于服務(wù)年限不等的各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算對(duì)于服務(wù)年限不等的各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算時(shí)，其計(jì)算周期應(yīng)取各個(gè)方案服務(wù)年限的時(shí)，其計(jì)算周期應(yīng)取各個(gè)方案服務(wù)年限的最小公倍數(shù)，最小公倍數(shù)，v并假定每個(gè)服務(wù)壽命期終了時(shí)，仍以同樣并假定每個(gè)服務(wù)壽命期終了時(shí)，仍以同樣方案繼續(xù)投資，方案繼續(xù)投資，v如有殘值也應(yīng)繪入現(xiàn)金流量圖中，視為再如有殘值也應(yīng)繪入現(xiàn)金流量圖中，視為再投資的收入投資的收入 12:34中國礦業(yè)大學(xué)16例題例題9-3 v某公司選擇

10、施工機(jī)械，有兩種方案某公司選擇施工機(jī)械，有兩種方案 可供選擇，資金利可供選擇，資金利率率10，設(shè)備方案的數(shù)據(jù)見表，設(shè)備方案的數(shù)據(jù)見表9-12，問應(yīng)選用哪種方，問應(yīng)選用哪種方案？本題所用的方法是案？本題所用的方法是方案重復(fù)法方案重復(fù)法v表表9-12設(shè)備方案數(shù)據(jù)設(shè)備方案數(shù)據(jù) 項(xiàng)目單位方案A方案B投資P元1000015000年收入R1元60006000年支出R2元30002500殘值F元10001500服務(wù)壽命N年69凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV元元68368248投資現(xiàn)值投資現(xiàn)值IP元元1883121361.5NPVR 0.3630.3860100001000010000100010001000600030

11、0060006000300030006121801500015002500600025006000918150001500方案方案A的現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量圖方案方案B的現(xiàn)金流量圖的現(xiàn)金流量圖服務(wù)年限為無限的情況 v對(duì)于服務(wù)年限為無限的情況，評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)先將對(duì)于服務(wù)年限為無限的情況，評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)先將初始投資、維修費(fèi)用、殘值以及每隔幾年需初始投資、維修費(fèi)用、殘值以及每隔幾年需要的翻修費(fèi)用等要的翻修費(fèi)用等, 先變成等額年金先變成等額年金;v然后根據(jù)年金現(xiàn)值公式的然后根據(jù)年金現(xiàn)值公式的極限形式極限形式求得求得凈現(xiàn)凈現(xiàn)值值、再求出、再求出凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率后進(jìn)行比較后進(jìn)行比較 )1 (11 ()1 (1)1 (N

12、NNIIAIIIAPiAPinn所以時(shí)當(dāng))1 (例題9-4 v某城市修建跨越某河流的大橋，有南北兩處可某城市修建跨越某河流的大橋，有南北兩處可以選擇址。南橋方案是通過河面最寬的地方，以選擇址。南橋方案是通過河面最寬的地方，橋頭連接兩座小山，且須跨越鐵路和公路，所橋頭連接兩座小山，且須跨越鐵路和公路，所以要建以要建 吊橋。其投資為吊橋。其投資為2500萬元，建橋購地萬元，建橋購地1200萬元，年維護(hù)費(fèi)萬元，年維護(hù)費(fèi)2萬元，水泥橋面每十年萬元，水泥橋面每十年返修一次返修一次4 萬元。北橋方案跨度較小建桁架橋萬元。北橋方案跨度較小建桁架橋即可，但需補(bǔ)修附近道路，預(yù)計(jì)共需投資即可，但需補(bǔ)修附近道路，預(yù)

13、計(jì)共需投資1500萬元，年維修費(fèi)萬元，年維修費(fèi)1 萬元，該橋每三年粉刷一次萬元，該橋每三年粉刷一次需需1.5萬元，每十年噴砂整修一次需萬元，每十年噴砂整修一次需5 萬元，購萬元，購地用款地用款1000萬元。若利率萬元。若利率 為為8，試比較哪個(gè)，試比較哪個(gè)方案優(yōu)越？方案優(yōu)越？ v解：本題所指的方案是解：本題所指的方案是服務(wù)期為無限的情況服務(wù)期為無限的情況v由年金現(xiàn)值公式得由年金現(xiàn)值公式得 例題9-4v欲求欲求P，必須先求必須先求A，亦即必須將翻修費(fèi)、粉亦即必須將翻修費(fèi)、粉刷費(fèi)等刷費(fèi)等 年金化，然后與年維修費(fèi)相加求得相年金化，然后與年維修費(fèi)相加求得相應(yīng)費(fèi)用項(xiàng)目的年值，再轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值后與初始投應(yīng)費(fèi)用

14、項(xiàng)目的年值，再轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值后與初始投資相加。兩方案的現(xiàn)金流量圖如圖資相加。兩方案的現(xiàn)金流量圖如圖9-8所示。所示。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2500 2 1200 4 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1500 1 1000 1.5 1.5 1.5 5 圖9-8例題9-4vN P V 南 南 2 5 0 0 1 2 0 0 （ （ 2 4（A/F,I,10)/0.08=3729.45萬元萬元vN P V 北 北 1 5 0 0 1 0 0 0 (1+1.5(A/F/I,3)+5(A/F,i,10)/0.08=2522.59萬萬元元v故應(yīng)采用桁架橋方案故應(yīng)采用桁架橋

15、方案 例題9-5 v某廠可以購買自動(dòng)化程度不同的兩臺(tái)機(jī)械設(shè)備中的一某廠可以購買自動(dòng)化程度不同的兩臺(tái)機(jī)械設(shè)備中的一臺(tái)，有關(guān)數(shù)據(jù)見表臺(tái)，有關(guān)數(shù)據(jù)見表9-14。v如果基準(zhǔn)收益率為如果基準(zhǔn)收益率為15，v試對(duì)兩種機(jī)械利用內(nèi)部收益率法進(jìn)行選擇。試對(duì)兩種機(jī)械利用內(nèi)部收益率法進(jìn)行選擇。 項(xiàng)目項(xiàng)目A（自動(dòng)化程度高）自動(dòng)化程度高）B（自動(dòng)化程度低）自動(dòng)化程度低）初始費(fèi)用初始費(fèi)用11000080000年收入年收入4500034000年支出年支出2300018000殘值殘值50000服務(wù)年限服務(wù)年限1010例題9-5 vNPVA1100005000（P/F,I,10)+(45000-23000)(P/A,i,10)

16、v當(dāng)當(dāng)I15時(shí)，時(shí)，NPVA11649.64萬元萬元v當(dāng)當(dāng)I16時(shí)，時(shí)，NPVA22535.54萬元萬元vNPVB80000（3400018000）(P/A,i,10)v當(dāng)當(dāng)I15時(shí)，時(shí)，NPVB1300.32萬元萬元v當(dāng)當(dāng)I16時(shí)，時(shí)，NPVB22669.32萬元萬元vIRRA15.4%,IRRB=15.1%v故應(yīng)選用機(jī)械故應(yīng)選用機(jī)械A(chǔ)。不確定性分析不確定性分析:v是對(duì)處于不準(zhǔn)確性環(huán)境中的建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)是對(duì)處于不準(zhǔn)確性環(huán)境中的建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營的變化進(jìn)行定性與定量分析，測算項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的變化進(jìn)行定性與定量分析，測算項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,

17、又稱風(fēng)險(xiǎn)分析。又稱風(fēng)險(xiǎn)分析。 投資投資目標(biāo)目標(biāo)收益收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)不確定性分析不確定性分析:直接原因直接原因項(xiàng)目建設(shè)期項(xiàng)目建設(shè)期項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資利稅等利稅等銷售收入銷售收入主觀原因主觀原因客觀原因客觀原因統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)誤差統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)誤差統(tǒng)計(jì)樣本不足統(tǒng)計(jì)樣本不足預(yù)測方法的局限性等預(yù)測方法的局限性等技術(shù)進(jìn)步技術(shù)進(jìn)步社會(huì)變革社會(huì)變革資本市場利率等資本市場利率等?不確定性分析的主要方法不確定性分析的主要方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)

18、險(xiǎn)作直觀的定量判斷9.5 盈虧平衡分析盈虧平衡分析v定義定義v變量說明變量說明v公式公式v圖示圖示v盈虧平衡分析在多方案中的應(yīng)用盈虧平衡分析在多方案中的應(yīng)用定義v盈虧平衡分析盈虧平衡分析主要是通過確定項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡主要是通過確定項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)，分析預(yù)測產(chǎn)品產(chǎn)量（或生產(chǎn)能力利用率）對(duì)項(xiàng)點(diǎn)，分析預(yù)測產(chǎn)品產(chǎn)量（或生產(chǎn)能力利用率）對(duì)項(xiàng)目盈虧的影響。目盈虧的影響。v盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)，就是在盈虧平衡圖上，當(dāng)達(dá)到一定產(chǎn)，就是在盈虧平衡圖上，當(dāng)達(dá)到一定產(chǎn)量（銷售量）時(shí)，銷售收入等于總成本，項(xiàng)目不盈量（銷售量）時(shí)，銷售收入等于總成本，項(xiàng)目不盈不虧的那一點(diǎn)。不虧的那一點(diǎn)。函數(shù)關(guān)系產(chǎn)量成本銷售利潤變量

19、說明v設(shè)建設(shè)項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份中，并假設(shè)產(chǎn)量與銷設(shè)建設(shè)項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份中，并假設(shè)產(chǎn)量與銷售量相同售量相同vPQFWQ（9-38） sP為單價(jià)為單價(jià)sQ為年產(chǎn)量，為年產(chǎn)量，sW為單位產(chǎn)品的可變成本為單位產(chǎn)品的可變成本sF為年固定總成本為年固定總成本vTR為年總收入為年總收入vTC為總成本為總成本vQ0為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力公式公式v若求以產(chǎn)量若求以產(chǎn)量Q表示的盈虧平衡點(diǎn)，則從上式表示的盈虧平衡點(diǎn)，則從上式中解出中解出Q，并用并用BEP（Break-Even Point）表示如表示如下：下：vBEPQ F/（P-W）v若求以若求以P、TR、TC若其他因素表示若其他因素表示 的盈的盈虧平衡點(diǎn)

20、，則從式虧平衡點(diǎn)，則從式9-38中解出相應(yīng)因素即可。中解出相應(yīng)因素即可。直線圖直線圖盈虧平衡點(diǎn)還可以通過直接繪制盈虧平衡圖求得，盈虧平衡點(diǎn)還可以通過直接繪制盈虧平衡圖求得，如圖如圖9-12所示。所示。 收入 （成本）TR盈利區(qū)TCBEP 虧損區(qū) F產(chǎn) 量0圖9-12 盈虧平衡示意圖1曲線圖圖9-13 盈虧平衡示意圖2收入TC（成本）盈利區(qū) TR虧損區(qū) 0X1X2X3 產(chǎn)量虧損區(qū)例題9-51 v某市擬建一個(gè)商品混凝土攪拌站，年設(shè)計(jì)產(chǎn)某市擬建一個(gè)商品混凝土攪拌站，年設(shè)計(jì)產(chǎn)量量10萬萬M3，混凝土平均售價(jià)混凝土平均售價(jià)105元元/ M3,平均平均可變成本為可變成本為76.25元元/ M3,平均銷售稅

21、金為平均銷售稅金為5.25元元/ M3,該攪拌站的年固定總成本為該攪拌站的年固定總成本為194.39萬萬元，試計(jì)算該項(xiàng)目用產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率元，試計(jì)算該項(xiàng)目用產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。表示的盈虧平衡點(diǎn)。vBEPQ1943900/(10576.25-5.25)=82700M3vBEP =82700/100000100%=82.7%課堂練習(xí)課堂練習(xí)v某方案設(shè)計(jì)總產(chǎn)量為6000噸，產(chǎn)品售價(jià)為1468元/噸，固定總成本為180萬元，單位變動(dòng)成本為950元/噸，假定量本利之間的關(guān)系為線性。試判斷方案承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。解：解：BEPQ1800000/1469-950=3475噸噸BEP =34

22、75/6000100%=57.9%因生產(chǎn)能力利用率小于因生產(chǎn)能力利用率小于75%，所以抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。，所以抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。盈虧平衡分析在多方案比較中的應(yīng)用 v例題例題9-52某建筑施工企業(yè)為適應(yīng)大面積挖方任務(wù)的需要，擬引進(jìn)一套現(xiàn)代化挖土設(shè)備，有A、B兩種設(shè)備可供選擇。A設(shè)備的初始投資為20萬元，挖方單價(jià)為10元/M3;B設(shè)備的初始投資為30萬元，挖方單價(jià)為9.5元/M3。v求：（1）若考慮資金的時(shí)間價(jià)值，折現(xiàn)率為12，使用年限均為10年，當(dāng)年挖方量小于為多少時(shí)，選用A設(shè)備有利？v（2）若折現(xiàn)率仍為12，年挖方量為1.5萬M3，則設(shè)備使用年限小于多少年時(shí)，選用A設(shè)備有利？v【解解】（1）考慮資

23、金的時(shí)間價(jià)值后，兩方案固定費(fèi)用為）考慮資金的時(shí)間價(jià)值后，兩方案固定費(fèi)用為vFA20A/P,12%,10)=3.5396vFB=30(A/P,12%,10)=5.3094v以以X表示年挖方變量，則根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)的定義表示年挖方變量，則根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)的定義vFA+10X=FB+9.5XX=1.18（萬立方米（萬立方米/年）年）v即當(dāng)年挖方量小于即當(dāng)年挖方量小于1.18萬立方米萬立方米/年選用年選用A設(shè)備有利。設(shè)備有利。vv（2）設(shè)共同的變量為）設(shè)共同的變量為N，由盈虧平衡點(diǎn)的定義，得，由盈虧平衡點(diǎn)的定義，得v20(A/P,12%,N)+1.510=30(A/P,12,N)+1.59.5vN=6.7

24、25年年 成成 本本 A B 11800M3 0 5000 10000 15000M3挖挖 方方 量量 成成 本本 3 0 2 0 1 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 使使 用用 年年 限限 例題9-53:某廠生產(chǎn)線有4個(gè)方案，經(jīng)濟(jì)效益相當(dāng)，其成本如下： 方方 案案 F （元）（元）V （元）（元）A 50006B 100004C 130002.5D 180001.25問采用哪個(gè)方案經(jīng)濟(jì)合理？問采用哪個(gè)方案經(jīng)濟(jì)合理？ 解 各方案的總成本為各方案的總成本為 CxA50006CxB100004CxC1300025 .CxD18000125.應(yīng)取其小者為優(yōu) 2418126x（千件

25、） $（千元） 1 2 3 4 5 DCBABEP1BEP2在BEP1點(diǎn)應(yīng)有A，C方案平衡 令 50006x=13000+2.5x 解出 BEP12286件 xb1在BEP2點(diǎn)應(yīng)有C，D方案平衡 令 13000+2.5x=18000+1.25x 解之有 BEP24000件 xb2即 x 2286用方案A 22864000 x用方案C 4000 x用方案D 9.6 敏感性分析敏感性分析 v什么叫什么叫敏感敏感、敏感性敏感性和和敏感性分析敏感性分析？v什么叫什么叫敏感系數(shù)敏感系數(shù)？v敏感性分析的敏感性分析的步驟步驟v例題例題9-6-1v敏感性分析的敏感性分析的局限性局限性敏感敏感 v所謂敏感指的是

26、由于某種因素的作用，給項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)帶來牽一發(fā)而動(dòng)全身的變化 敏感性敏感性 v敏感性指的是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)其影響因素的敏感性指的是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)其影響因素的變化變化 的反應(yīng)。的反應(yīng)。v用用敏感程度敏感程度可說明各影響因素變化一個(gè)單位可說明各影響因素變化一個(gè)單位時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變化有多大，并以此確定關(guān)時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變化有多大，并以此確定關(guān)鍵因素。鍵因素。v用用敏感方向敏感方向反應(yīng)影響因素的變化會(huì)引起評(píng)價(jià)反應(yīng)影響因素的變化會(huì)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)同向變化還是反向變化，并以此確定影指標(biāo)同向變化還是反向變化，并以此確定影響因素的變化給項(xiàng)目帶來有利影響還是有害響因素的變化給項(xiàng)目帶來有利影響還是有害影響影響 敏感性分

27、析敏感性分析 v所謂敏感性分析就是驗(yàn)證影響現(xiàn)金流量的諸所謂敏感性分析就是驗(yàn)證影響現(xiàn)金流量的諸因素（例如投資、成本、售價(jià)）發(fā)生變化時(shí)，因素（例如投資、成本、售價(jià)）發(fā)生變化時(shí)，對(duì)工程項(xiàng)目獲利性隨之發(fā)生變化的分析，一對(duì)工程項(xiàng)目獲利性隨之發(fā)生變化的分析，一般以百分比表示。般以百分比表示。敏感性分析的核心問題：敏感性分析的核心問題：找出敏感因素，提出控制措施找出敏感因素，提出控制措施。 注意：注意：這里的一切研究都是在預(yù)測和假設(shè)的基礎(chǔ)上這里的一切研究都是在預(yù)測和假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的進(jìn)行的 什么叫敏感系數(shù)什么叫敏感系數(shù)v敏感程度的大小用敏感系數(shù)給出，敏感系數(shù)敏感程度的大小用敏感系數(shù)給出，敏感系數(shù)定義為影響因

28、素的單位變化定義為影響因素的單位變化XK引起的評(píng)價(jià)引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化指標(biāo)的變化VK，記作記作Sv其表達(dá)式為其表達(dá)式為SVk/Xk2，敏感性分析的步驟，敏感性分析的步驟v1)確定分析評(píng)價(jià)指標(biāo)，確定分析評(píng)價(jià)指標(biāo)，v2)選擇不確定性因素；選擇不確定性因素；v3)分析和尋找敏感因素；分析和尋找敏感因素；v4) 作圖表示各影響因素的變化規(guī)律。作圖表示各影響因素的變化規(guī)律。 【例題9-6-1】 v某公司購置一臺(tái)印某公司購置一臺(tái)印刷機(jī)，基本數(shù)據(jù)見刷機(jī)，基本數(shù)據(jù)見表表9-17。分別研究。分別研究產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本對(duì)凈現(xiàn)值產(chǎn)品成本對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影和內(nèi)部收益率的影響 （ 年 利 率

29、 為響 （ 年 利 率 為 16）。）。v表表9-17印刷機(jī)基印刷機(jī)基本數(shù)據(jù)本數(shù)據(jù)影響因素影響因素符號(hào)符號(hào)影響因素影響因素原值原值購價(jià)（元購價(jià)（元/臺(tái)）臺(tái)）PI480000年生產(chǎn)能力（年生產(chǎn)能力（T）Q600價(jià)格（元價(jià)格（元/T）P500成本（元成本（元/T）W280殘值（元?dú)堉担ㄔ?臺(tái)）臺(tái)）L1500壽命（年）壽命（年）N10【例題9-6-1】v用表用表9-17的數(shù)據(jù)分別計(jì)算與價(jià)格、成本、產(chǎn)量的數(shù)據(jù)分別計(jì)算與價(jià)格、成本、產(chǎn)量的變化對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率填入表的變化對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率填入表9-18中（該表的數(shù)據(jù)也可以用計(jì)算機(jī)程序求得）中（該表的數(shù)據(jù)也可以用計(jì)算機(jī)程序求得）v表表9-18

30、敏感性分析表敏感性分析表 XK影響影響 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià) 結(jié)果結(jié)果因素因素 指標(biāo)指標(biāo)3020100102030產(chǎn)量產(chǎn)量QNPV萬元萬元-3.03.389.7616.1422.5229.9035.28 FIRR14.1717.9321.8924.9627.9830.9934.0 價(jià)格價(jià)格PNPV萬元萬元-27.36-12.861.6416.1430.6445.1459.64 FIRR-1.979.0716.9124.9631.9939.9946.00 成本成本W(wǎng)NPV萬元萬元40.5032.3824.2616.149.02-0.10-9.22 FIRR36.9832.9829.9824.9620.881

31、5.9511.07【例題9-6-1】v利用表利用表9-18的數(shù)據(jù)，的數(shù)據(jù)，可 以 繪 出 內(nèi)可 以 繪 出 內(nèi)部收益率部收益率 對(duì)對(duì)價(jià) 格 、 產(chǎn) 量價(jià) 格 、 產(chǎn) 量和 成 本 的 敏和 成 本 的 敏感 性 曲 線 ，感 性 曲 線 ，見圖見圖9-17。v分析該圖分析該圖 IRR(% ) W P Q 24.96 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 這是基準(zhǔn)收益率 線 圖9-17敏感性分析曲線v敏感性分析有助于找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的敏感性分析有助于找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的敏感因素及其影響程度，便于決策者全面了解投敏感因素及其影響程度，便于決策者全面了解投資方案可能出現(xiàn)的

32、經(jīng)濟(jì)效果變動(dòng)情況，從而設(shè)法資方案可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效果變動(dòng)情況，從而設(shè)法采取措施減少不利因素的影響，以利于提高項(xiàng)目采取措施減少不利因素的影響，以利于提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，的經(jīng)濟(jì)效果，v此外在方案的比較過程中，根據(jù)各種方案對(duì)影響此外在方案的比較過程中，根據(jù)各種方案對(duì)影響因素敏感度的對(duì)比，可以選出敏感度小的方案。因素敏感度的對(duì)比，可以選出敏感度小的方案。v但是，實(shí)際工作中往往要求盈利越大時(shí)，所需投但是，實(shí)際工作中往往要求盈利越大時(shí)，所需投資越多，風(fēng)險(xiǎn)也越大，風(fēng)險(xiǎn)小而盈利多的方案幾資越多，風(fēng)險(xiǎn)也越大，風(fēng)險(xiǎn)小而盈利多的方案幾乎是不存在的。因此，具體做出何種決策，主要乎是不存在的。因此，具體做出何種決策，主要

33、取決于決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。取決于決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。3，敏感性分析的局限性，敏感性分析的局限性 3，敏感性分析的局限性，敏感性分析的局限性 v敏感性分析的局限性主要表現(xiàn)在敏感性分析的局限性主要表現(xiàn)在:它不能明確它不能明確指出某個(gè)因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果影響的可能性有指出某個(gè)因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果影響的可能性有多大。多大。v原因：原因：v1.無論何種類型的項(xiàng)目，各個(gè)不確定性因素對(duì)無論何種類型的項(xiàng)目，各個(gè)不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響是交叉發(fā)生的。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響是交叉發(fā)生的。v2.各個(gè)因素變化的幅度大小及其發(fā)生的概率也各個(gè)因素變化的幅度大小及其發(fā)生的概率也是隨機(jī)的。是隨機(jī)的。9.7 概率分析概率分

34、析v理由理由、原理原理v分析步驟分析步驟v例題例題9-7-1理由理由v這種方法是把建設(shè)項(xiàng)目中不確定性的變量變這種方法是把建設(shè)項(xiàng)目中不確定性的變量變?yōu)榫唧w數(shù)字，預(yù)測其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的為具體數(shù)字，預(yù)測其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。使用概率分析法，影響程度的一種分析方法。使用概率分析法，使變量值不象敏感性分析那樣，僅限制于一使變量值不象敏感性分析那樣，僅限制于一個(gè)樂觀值、悲觀值或估計(jì)值上，而可以擴(kuò)大個(gè)樂觀值、悲觀值或估計(jì)值上，而可以擴(kuò)大變量值的范圍，通過對(duì)關(guān)鍵變量的可變化范變量值的范圍，通過對(duì)關(guān)鍵變量的可變化范圍和每一個(gè)值可能出現(xiàn)的概率，計(jì)算期望值，圍和每一個(gè)值可能出現(xiàn)的概率，計(jì)

35、算期望值，得出定量分析的結(jié)果。得出定量分析的結(jié)果。 原理原理v概率分析法一般是計(jì)算概率分析法一般是計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值大于和凈現(xiàn)值大于0或等于或等于0 的累計(jì)概率的累計(jì)概率，與要求，與要求的概率進(jìn)行比較。如果大，說明在所設(shè)想的的概率進(jìn)行比較。如果大，說明在所設(shè)想的不確定條件下，仍然可以滿足要求。累計(jì)概不確定條件下，仍然可以滿足要求。累計(jì)概率越大，說明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，率越大，說明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大 1、分析的步驟、分析的步驟v1)列出相互獨(dú)立的不確定因素列出相互獨(dú)立的不確定因素(售價(jià)、成本、數(shù)售價(jià)、成本、數(shù)量和投資

36、等量和投資等)v2)設(shè)想不確定性因素可能出現(xiàn)的情況，即數(shù)值設(shè)想不確定性因素可能出現(xiàn)的情況，即數(shù)值變化情況變化情況v3)分析確定各種可能發(fā)生情況產(chǎn)生的概率分析確定各種可能發(fā)生情況產(chǎn)生的概率v4)分別求出各年凈現(xiàn)金流量的期望值，并得到分別求出各年凈現(xiàn)金流量的期望值，并得到各種情況下凈現(xiàn)值的期望值各種情況下凈現(xiàn)值的期望值v5)求凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于求凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于0 的的累計(jì)概率累計(jì)概率v6)作出項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的判斷作出項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的判斷【例題9-7-1】 v某建設(shè)項(xiàng)目的總投資某建設(shè)項(xiàng)目的總投資(固定資產(chǎn)固定資產(chǎn))為為85082萬元，建萬元，建設(shè)期為設(shè)期為4 年，

37、生產(chǎn)期為年，生產(chǎn)期為16年，各年的現(xiàn)金流入、流年，各年的現(xiàn)金流入、流出見表出見表9-19。根據(jù)市場預(yù)測和經(jīng)驗(yàn)判斷，固定資產(chǎn)。根據(jù)市場預(yù)測和經(jīng)驗(yàn)判斷，固定資產(chǎn)投資、銷售收入和主要原材料價(jià)格投資、銷售收入和主要原材料價(jià)格(三者之間互相獨(dú)三者之間互相獨(dú)立立)等各不確定性因素可能發(fā)生的變化及其變化的概等各不確定性因素可能發(fā)生的變化及其變化的概率值見表率值見表9-20。若折現(xiàn)率為。若折現(xiàn)率為12%，試對(duì)該項(xiàng)目凈現(xiàn)，試對(duì)該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于0 的累計(jì)概率進(jìn)行的累計(jì)概率進(jìn)行分析計(jì)算。稅率按銷售收入的分析計(jì)算。稅率按銷售收入的2.534%計(jì)算，經(jīng)營成計(jì)算，經(jīng)營成本

38、中主要原材料價(jià)格占本中主要原材料價(jià)格占50%，固定資產(chǎn)殘值為，固定資產(chǎn)殘值為4.1%。表表9-19現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表單位：萬元單位：萬元 年份年份投資投資經(jīng)營成本經(jīng)營成本銷售收入銷售收入 銷售稅金銷售稅金 流動(dòng)資金流動(dòng)資金 殘值殘值凈現(xiàn)金流凈現(xiàn)金流112762 -12762225525 -25525334033 -34033412762 4575 -173375 1508128288719.52 12489.486 1636231824809.33 14653.67719 1764335360899.14 16819.8620 1764335360899.144575348624879.86

39、表9-20 不確定性因素變化概率值變化幅度變化幅度+20%0-20%固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資0.60.30.1銷售收入銷售收入0.50.40.1主要原材料價(jià)格主要原材料價(jià)格0.50.40.1解：繪制投資風(fēng)險(xiǎn)分析決策樹圖投資投資變化幅變化幅度度%概率概率銷售銷售收入收入變化變化幅度幅度概率概率原料原料價(jià)格價(jià)格變化變化幅度幅度概率概率發(fā) 生 的發(fā) 生 的可能性可能性凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值200.6200.5200.50.1515019.002252.7200.6200.500.40.1222627.272715.27200.6200.5-200.10.0330236.54907.10 0

40、0.4200.50.12-15164.92-1819.79 00.40.096-7555.65-725.34 -200.10.02453.621.29 -200.1200.50.03-45347.83-1360.43 00.40.024-37739.56-905.73 -200.10.006-30129.29-180.7800.3200.5200.50.07531639.142372.86 00.40.0639247.412354.84 -200.10.01545856.67702.85 00.4200.50.061455.2287.31 00.40.0489064.45435.09 -200.10.01216673.76200.09 -200.1200.50.015-28727.69-430.92 00.40.012-21119.4