1、以EVA為基礎(chǔ)的薪酬制定研究摘要：本文主要論述了eva在企業(yè)薪酬制定中的重要作用。文章首先就企業(yè)薪酬和獎金激勵計劃的現(xiàn)狀做了分析，提出了其存在的缺點。然后文章介紹了eva的含義以及基于eva的薪酬在薪酬制定中的應(yīng)用，進而比較了eva薪酬的優(yōu)點。eva薪酬與激勵計劃在國外企業(yè)的應(yīng)用中取得了不錯的成效，希望對eva薪酬的探討能對中國薪酬的制定提供有價值的參考。關(guān)鍵詞：eva；薪酬制定；獎金激勵中圖分類號：f244 文獻標識碼：a 文章編號：1001-828x（2012）10-00-02隨著經(jīng)濟全球化的進程加快，我國會計制度采取了與國際趨同的策略。公司理財?shù)哪繕耸菍崿F(xiàn)股東財富最大化，這樣就要求公司的

2、績效指標應(yīng)該反映股東的財富。企業(yè)員工的薪酬是績效考核的重要指標，但是傳統(tǒng)的薪酬指標由于并沒有考慮資本成本問題，也就是并沒有把股東財富最大化的目標融進薪酬制定過程中，所以并不能激勵員工為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，這也是傳統(tǒng)薪酬制度的缺陷。以eva為基礎(chǔ)的薪酬制定和激勵計劃克服了傳統(tǒng)績效評價體系的缺點，考慮了資本成本問題，從而是企業(yè)薪酬制定和激勵計劃的更好選擇。一、傳統(tǒng)的企業(yè)薪酬制定和獎金激勵計劃的缺點目前我國企業(yè)管理層的薪酬主要由三部分構(gòu)成，我們可以用公式把之概括為：企業(yè)高管薪酬=基本年薪+風(fēng)險薪酬+福利和特殊津貼?；灸晷绞歉鶕?jù)企業(yè)所在地企業(yè)職工的年平均收入乘以一定倍數(shù)，然后再根據(jù)企業(yè)的規(guī)模乘以一個

3、系數(shù)所得，也就是固定報酬形式，績效年薪是根據(jù)完成目標的情況制定，中長期激勵則可“審慎探索”，績效年薪和中長期激勵大部分是風(fēng)險薪酬。此外員工的薪酬還包括帶薪年假、培訓(xùn)計劃等非物質(zhì)部分。但是從多年的實踐經(jīng)驗來看，我國的薪酬制度并沒有發(fā)揮理想的效果，尤其是近年來國企和上市公司企業(yè)高管的薪酬不合理引發(fā)了廣大人民的不滿。薪酬制度不理想的主要原因是薪酬的確定和計算不夠科學(xué)，沒有緊密與業(yè)績掛鉤?，F(xiàn)階段，中國企業(yè)對于績效的評價建立在以利潤為中心的基礎(chǔ)之上，績效考核指標并沒有考慮資本成本問題，給人們留下一個印象，權(quán)益資本并沒有資本問題。很多人評價一個公司是否賺錢的標準就是看公司利潤表的凈利潤一項，認為只要凈利潤

4、>0，那么公司就是賺錢的。這其中的錯誤就產(chǎn)生于沒有考慮權(quán)益資本問題，很多凈利潤大于零的企業(yè)如果減去權(quán)益資本，那么它其實是虧損的，公司利用權(quán)益資本不需體現(xiàn)在利潤表上的現(xiàn)狀來欺騙大家的眼睛。德魯克在哈佛商業(yè)評論上的文章解釋說：“我們稱之為利潤的東西，也就是企業(yè)為股東留下的金錢，通常根本不是利潤。只要有一家公司的利潤低于資金成本，公司就是處于虧損狀態(tài)，盡管公司仍要繳納所得稅，好像公司真的盈利一樣。相對于消耗來說，企業(yè)為國民經(jīng)濟的貢獻太少，在創(chuàng)造財富之前，企業(yè)一直在消耗財富?！保ɑ?eva 的上市公司績效評價）傳統(tǒng)上企業(yè)主要以凈利潤、資產(chǎn)回報率（roa）、股權(quán)回報率（roe）、每股收益等作為績

5、效考核的指標，這就使薪酬的制定和激勵機制產(chǎn)生了很大問題。（一）薪酬制定和激勵計劃指標并沒有考慮權(quán)益成本，并不能和為股東創(chuàng)造的價值直接掛鉤在這種以利潤為中心的業(yè)績標準下，企業(yè)在資源配置上，并沒對寶貴的資本資源按資本效率進行市場配置，而是從單純的短期利潤的方面按計劃的方式進行分配。（基于 eva 的上市公司績效評價）這樣可能造成企業(yè)的管理者違背廣大股東的意愿，為了短期利益作出保守決策。（二）傳統(tǒng)的考核指標以會計報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算，而很多數(shù)據(jù)是經(jīng)過粉飾的虛假數(shù)據(jù)會計利潤表數(shù)據(jù)很多都是失真的，在以此而制定出的薪酬自然也是不合理的，而且公司會為了粉飾報表而減少債務(wù)資本的比重，增加權(quán)益的比重，在沒有考慮權(quán)

6、益資本的狀況下公司又損害了廣大股東的利益。（三）傳統(tǒng)指標的設(shè)定有礙企業(yè)的長遠發(fā)展實踐中可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)項目和廣告給企業(yè)的長期發(fā)展帶來經(jīng)濟利益，但是會計準則中卻規(guī)定將研發(fā)和廣告產(chǎn)生的費用作為期間費用處理。為了規(guī)避當期過多的費用，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層可能會放棄對企業(yè)未來發(fā)展有利的項目，妨礙企業(yè)的發(fā)展擴張，減弱企業(yè)的競爭力。由此我們不難看出傳統(tǒng)的以利潤為中心的績效考核指標存在很大的缺陷，薪酬的制定和激勵計劃并不合理。二、eva的含義及其計算（一）eva的內(nèi)涵eva（經(jīng)濟增加值）又稱為經(jīng)濟利潤，是經(jīng)營所得在支付所有成本之后的剩余部分。（eva在我國商業(yè)銀行績效評價中的應(yīng)用32頁）經(jīng)濟增加值的計算公式：eva=

7、nopat-wacc×tc，其中nopat表示稅后凈經(jīng)營利潤，tc代表著向投資者籌資（債權(quán)人的負債和股東的股權(quán)投資）或者利用盈利留存對企業(yè)追加投資的總額，wacc表示加權(quán)平均資金成本率，不僅包括企業(yè)付出的現(xiàn)金成本還包括經(jīng)濟學(xué)意義上的機會成本。 （eva在企業(yè)經(jīng)營者薪酬制定中的應(yīng)用探討）經(jīng)濟增加值的設(shè)定是完全以股東的利益為中心的。經(jīng)濟增加值反應(yīng)了一定時期內(nèi)企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。當稅后凈經(jīng)營利潤扣除資本成本以后的值為正值時，說明創(chuàng)造了價值，這部分正值就是股東的剩余價值。與之相反，如果經(jīng)濟增加值為負值，那么說明企業(yè)的收入不能彌補成本費用，不能給股東創(chuàng)造價值。（二）eva的計算eva指標雖然

8、相對于傳統(tǒng)的績效評價指標有很大的優(yōu)勢，但是我們不能根據(jù)簡單的公式就把eva得出來，應(yīng)該對公式中需要的項目進行調(diào)整。對于稅后凈經(jīng)營利潤和資本總額。它們都是來自會計報表，很多數(shù)據(jù)都是失真的，我們需要對它們采用的處理方法進行調(diào)整。除了這些，我們還需要根據(jù)市場數(shù)據(jù)和歷史數(shù)據(jù)對加權(quán)平均資本成本率進行規(guī)范調(diào)整。stern stewart公司提出的關(guān)于調(diào)整eva的項目多達160多項，但是各個公司根據(jù)自己的實際情況大約做出510項的調(diào)整就可以滿足需要。1.稅后凈經(jīng)營利潤的計算稅后凈經(jīng)營利潤的調(diào)整項目主要有研究開發(fā)費用的調(diào)整、利息支出的調(diào)整、各種準備的調(diào)整、非營業(yè)項目的調(diào)整、遞延所得稅的調(diào)整、其他項目的調(diào)整等等

9、。按照上述的調(diào)整措施，得出調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤公式：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤十利息支出+研究開發(fā)費用一研究開發(fā)費用本年攤銷十遞延所得稅本年增加+各種資產(chǎn)減值準備金額本年的增加一公允價值變動損益+營業(yè)外支出一營業(yè)外收入一eva稅收調(diào)整；eva稅收調(diào)整=所得稅稅率×（利息支出一公允價值變動損益+營業(yè)外支出一營業(yè)外收入） （eva績效評價體系的應(yīng)用研究）通過這些調(diào)整把經(jīng)營決策和融資決策、流量和存量區(qū)別開來，把有些會計準則規(guī)定的權(quán)責(zé)發(fā)生制項目轉(zhuǎn)化為收付實現(xiàn)制。2.資本總額的調(diào)整資本總額的調(diào)整主要涉及到的項目包括無息流動負債的調(diào)整、無報酬要求的資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)的調(diào)整、經(jīng)營租賃的調(diào)整、商譽的調(diào)

10、整、會計利潤的調(diào)整。稅后凈經(jīng)營利潤=稅后凈利潤+少數(shù)股東權(quán)益+調(diào)整增加額調(diào)整減少額3.資本成本的確定加權(quán)平均資本成本是債權(quán)資本和股權(quán)資本的個別資本成本率按照各自資本在調(diào)整后的總資本中占的比重進行加權(quán)平均而得。三、eva在企業(yè)薪酬制定中的應(yīng)用因為基本年薪、福利和特殊津貼并不完全和業(yè)績掛鉤，所以本文探討的只是eva在風(fēng)險薪酬中的具體應(yīng)用。本文采用的風(fēng)險薪酬的計算方法是：風(fēng)險薪酬=剩余利潤×比例系數(shù)×考核指標完成系數(shù)。（eva在企業(yè)經(jīng)營者薪酬制定中的應(yīng)用探討）我們不難看出，決定風(fēng)險薪酬的是剩余利潤、比例系數(shù)和考核指標完成系數(shù)三個因素。公式中剩余利潤是計算的起點，根據(jù)剩余利潤的獲得

11、方式，風(fēng)險薪酬又可以分為獎金和股票期權(quán)計劃兩種形式。（一）以eva為基礎(chǔ)的獎金的設(shè)定eva的獎金=eva考核指標×比例系數(shù)×考核指標完成系數(shù)。（eva在企業(yè)經(jīng)營者薪酬制定中的應(yīng)用探討）不同的企業(yè)可能會采取不同的eva考核指標，所以根據(jù)考核指標的不同，對以eva為基礎(chǔ)的獎金的計算大致又分為三種。1.把eva的增加值作為eva考核指標這種指標的選取，把薪酬和經(jīng)營者為股東當期創(chuàng)造的價值直接聯(lián)系起來，使經(jīng)營者和股東具有的目標。為了擴大eva的增加值，企業(yè)經(jīng)營者勢必會努力減少資本的成本率，增加收入，從而實現(xiàn)委托者和代理人雙方的利益最大化。此時的獎金我們可以用公式表示為：eva獎金=m

12、×n×（evatevat-1），其中t表示年度，為大于1的整數(shù)，m表示考核指標完成系數(shù)，n表示比例系數(shù)，evat表示本年經(jīng)濟增加值，evat-1表示上年經(jīng)濟增加值，以后同用。2.把eva的實現(xiàn)值和增加值作為eva考核指標傳統(tǒng)的獎金設(shè)置中對于獎金有上下限的設(shè)置，而這種獎金制度，對獎金并未設(shè)置上下界限，經(jīng)營者和股東價值最大化的目標一致。經(jīng)營者必須努力經(jīng)營，防止eva出現(xiàn)負值時被倒扣獎金。此時的獎金我們可以用公式表示為：eva獎金=m×n1×evat+m×n2×（evatevat-1）。3.把超額eva和增量eva作為eva考核指標此時的獎

13、金我們可以用公式表示為：eva獎金=m×n1×（evat-eva目標）+m×n2×（evatevat-1）。eva目標表示eva當年要達到的水平標準。由公示我們可以看出，在這種情況下，我們要達到的業(yè)績不僅僅是eva為正值，而是要達到甚至是超過一定的目標，這樣可以促使經(jīng)營者更加努力的改善經(jīng)營業(yè)績。4.獎金的合適領(lǐng)取，需要我們設(shè)立eva獎金銀行為了避免經(jīng)營者的短期行為給企業(yè)造成損失，促使經(jīng)營者從長遠來規(guī)劃公司的發(fā)展以及他們能夠長時間的服務(wù)于公司，對于獎金的發(fā)放并不能當期一次性支付，應(yīng)當采取當期支付和延期支付相結(jié)合的方式。獎金銀行賬戶的金額為上期eva獎金的余

14、額加上本期獎金后的總和，經(jīng)營者按比例得到獎金。獎金銀行賬戶的本期余額將會結(jié)轉(zhuǎn)到下期。這樣既平滑了各期獎金的數(shù)額，也避免了業(yè)績評價的短期行為。（二）以eva為基礎(chǔ)的股票期權(quán)股票期權(quán)是企業(yè)所有者授予的、規(guī)定特定人員在特定期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。（eva在企業(yè)經(jīng)營者薪酬制定中的應(yīng)用探討）eva股票期權(quán)就是根據(jù)eva的情況確定股票期權(quán)的數(shù)量和行權(quán)價格，這種期權(quán)是一種長期的有效的激勵機制。eva股票期權(quán)的行權(quán)價格是不固定的，但是可以把eva股票期權(quán)和獎金銀行結(jié)合起來，以獎金銀行中的獎金余額為認購期權(quán)的基礎(chǔ)。這樣我們可以簡單的把框架公式寫出來：eva股票期權(quán)數(shù)量=獎金

15、銀行的獎金余額÷行權(quán)價格。一般股票的行權(quán)價格主要分為三種：現(xiàn)值有利法等現(xiàn)值法現(xiàn)值不利法。即以股票的現(xiàn)行市價為標準，結(jié)合具體的需要制定低于、等于或者高于當前股價的行權(quán)價格。四、eva方法在薪酬制定應(yīng)用的優(yōu)點從以上的論述中我們可以看到以eva為基礎(chǔ)制定的薪酬和激勵計劃相對于傳統(tǒng)的薪酬設(shè)置有很多的優(yōu)勢，下面本文進一步具體總結(jié)一下，使之更加清楚明了。（一）eva是對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的真實反應(yīng)與利潤指標不同，eva是考慮了企業(yè)經(jīng)營所需的所有資本后創(chuàng)造的真實價值，是扣除債務(wù)資本和債權(quán)資本之后的剩余利潤。eva指標是在經(jīng)營凈利潤的基礎(chǔ)上根據(jù)實際狀況調(diào)整而后得到的數(shù)據(jù)，更能真實的反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)營

16、者的真實業(yè)績。與真實業(yè)績掛鉤的薪酬和激勵計劃更能保護廣大股東的切身利益。（二）eva指標促使經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展，規(guī)避短期行為一方面，eva指標本身就關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展，鼓勵經(jīng)營者進行給企業(yè)帶來長遠發(fā)展的投資決策，使其更加關(guān)注新時代對于技術(shù)和科技的投入，加大新產(chǎn)品的研究開發(fā)，進行大量的前期廣告投入等。另一方面，eva薪酬中的獎金銀行的設(shè)置，使獎金通過本期支付和遞延支付相結(jié)合的方式發(fā)放，也使得企業(yè)經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展。企業(yè)優(yōu)秀與否的標準已經(jīng)不是短期利潤，eva指標能增大企業(yè)的競爭優(yōu)勢。（三）eva薪酬和激勵計劃能使激勵更加有效果eva指標的最大的特點就是促使經(jīng)營者做出與企業(yè)股東相

17、同目標的努力和決策。eva薪酬指標中有一種方式使薪酬的設(shè)置沒有上限，可以促使經(jīng)營者激發(fā)出積極性，努力為股東創(chuàng)造最大價值，薪酬的設(shè)置也沒有下限，促使經(jīng)營者不敢絲毫倦怠。良好的薪酬制度可以促使企業(yè)經(jīng)營者努力經(jīng)營，做出正確的資源配置和有效的經(jīng)營決策，實現(xiàn)經(jīng)營者和廣大股東的目標一致性，也就是實現(xiàn)股東財富最大化。eva的計算考慮了權(quán)益資本成本，從而站在股東的角度考慮了企業(yè)的利潤，更利于公司財務(wù)目標的實現(xiàn)，越來越受到人們的關(guān)注。eva薪酬指標雖然存在很多優(yōu)點，但是我們還應(yīng)該注意到eva指標存在的局限性和缺陷。在我國這個并不健全的市場中，eva計算的準確性、可靠性、使用范圍方面都存在著很大的問題。但是我們應(yīng)該看到在國際和我國對于eva作為績效評價指標的應(yīng)用過程中取得了很大的成績。在我國會計準則國際趨同的背景下，在經(jīng)濟全球化的影響下，我們也應(yīng)該積極采取先進的績效指標，在引進的同時，我們要因地制宜，根據(jù)我國的實際經(jīng)濟狀況，選擇正確的eva指標使用方法，幫助