1、可行性報告的差異。不論是國企還是外企，在決定上一個新產(chǎn)品，一條新生產(chǎn)線,或者建一個新工廠時，總要提交一份可行性報告供上級批準(zhǔn)。國企的可行性報告本人曾經(jīng)閱讀過幾份來自國企的可行性報告，但發(fā)現(xiàn)其目的和內(nèi)容都與外企的可行性報告有很大差別。先說其目的，國企的可行性報告是為了說服上級領(lǐng)導(dǎo)并得到相應(yīng)的批準(zhǔn)和支持，并假定上級領(lǐng)導(dǎo)比他們自己更了解情況。而報告一旦被批準(zhǔn)，上級領(lǐng)導(dǎo)就要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。目的上的差別自然導(dǎo)致內(nèi)容上的差別。這里有幾個主要的方面：一、是國企的可行性報告強調(diào)為什么要上這個項目，但忽視如何進行這個項目，似乎要等項目批準(zhǔn)之后才去考慮具體的實施方案和計劃；二、是國企的可行性報告中宏觀的、模糊的數(shù)

2、據(jù)多，而微觀的、具體的數(shù)據(jù)和信息少，如果上級領(lǐng)導(dǎo)不了解相應(yīng)的市場和用戶的狀況，很難作出判斷，只能閉著眼睛簽字；三、是國企的可行性報告沒有或很少有具體的、可以量化的衡量標(biāo)準(zhǔn)和責(zé)任分配，這為以后出現(xiàn)大的偏差和問題打好了伏筆，便于“過關(guān)”；四、是國企的可行性報告對今后幾年的市場預(yù)測偏于樂觀，似乎不這樣樂觀就得不到批準(zhǔn)，對可能發(fā)生的各方面的“不測風(fēng)云”認(rèn)識不足，甚至有認(rèn)識也不寫上去。這樣出現(xiàn)偏差時就可以強調(diào)客觀原因，歸結(jié)到不可預(yù)測性上；五、是國企的可行性報告對市場、用戶、競爭和風(fēng)險的評估太粗、太少，沒有考慮到自己企業(yè)投資一個熱門項目的同時，其他企業(yè)也可能在準(zhǔn)備上類似的項目，成為自己的競爭對手，所以就不

3、講市場份額的問題，把市場總規(guī)模當(dāng)成了決策的主要參考標(biāo)準(zhǔn)，自然也就沒有“市場細(xì)分”和“市場定位”這樣一些概念。外企的可行性報告那么我們再來看一下外企是如何來寫他的可行性報告。首先外企的可行性報告從目的上講是寫給自己企業(yè)看的，是為了說服自己而不是說服別人，盡管一些大項目也要上級批準(zhǔn)，但其目的主要是在企業(yè)內(nèi)部各部門之間達(dá)成共識，對機會、挑戰(zhàn)、困難和風(fēng)險有詳細(xì)的分析。從內(nèi)容上講，外長的可行性報告有幾個特點：一、是跨國公司在全球范圍內(nèi)采用同樣的或類似的報告格式，便于統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),統(tǒng)一分析方法，便于他人理解，同時也便于企業(yè)去搜集信息、整理數(shù)據(jù)、準(zhǔn)備報告；二、是宏觀的和微觀的數(shù)據(jù)并存，有量化的數(shù)據(jù)和信息以及其“

4、出處”（信息來源），對結(jié)果做出最差情況下、通常情況下和最佳情況下的三種預(yù)測；三、是將今后幾年如何實施這個項目寫得很具體，從人員、資金、設(shè)備、組織結(jié)構(gòu)等方面做出全盤規(guī)劃和分年度實施計劃和預(yù)算，以保證項目能按規(guī)劃順利實施并完成，同時由于每個月或每個季度都有明確的“里程碑”式的分階段目標(biāo)和檢查方法，就便于及時調(diào)整和修正，以達(dá)到最終目標(biāo)；四、是對市場和潛在市場、用戶和潛在用戶、競爭與潛在競爭、風(fēng)險與潛在風(fēng)險、問題與潛在問題分析講得很具體，對各種可能發(fā)生的偏差有一個基本的估計，并對客觀環(huán)境可能發(fā)生的變化及發(fā)展趨勢做出一系列假定和預(yù)測，這樣企業(yè)就必須從主觀上檢查自己，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，而不是強調(diào)客觀原因；五

5、、是對執(zhí)行的方式和方法，流程和步驟有一個明確的描述，便于上級領(lǐng)導(dǎo)和專業(yè)人士進行評估和分析，因為這兩類人不會比企業(yè)自己的相關(guān)人員更了解所在的市場、用戶、競爭等方面的情況，但他們對方式和方法、流程和步驟卻有很深入的理解和掌握，能從這些方面提出一些疑問、提醒、建議和對策，使可行性報告更完整更全面，對風(fēng)險和問題有足夠的認(rèn)識。很多國企領(lǐng)導(dǎo)也經(jīng)常談?wù)撌袌鼋?jīng)擠、市場導(dǎo)向、用戶導(dǎo)向、目標(biāo)管理等方面的內(nèi)容，也能從宏觀上講得很明白，做一個非常出色的報告和職工動員大會，但接下來人們能做什么，企業(yè)如何去實施這些概念則不甚了?？尚行詧蟾婵梢哉f是目標(biāo)管理的一個具體體現(xiàn)，是達(dá)成共識，統(tǒng)一思想與認(rèn)識的第一步。如果企業(yè)內(nèi)部，企

6、業(yè)與上級部門之間沒有共同的理解和共同的語言，是談不上目標(biāo)管理的，因為大家對“目標(biāo)”的認(rèn)識不一樣、對“管理”的認(rèn)識也不可能一樣。中小企業(yè)項目投資的決策分析長期投資是一種影響超過一年的投資，例如購買設(shè)備、建造廠房等。由于股票和債券等長期投資在必要時可以出格變現(xiàn)，真正難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營性的固定資產(chǎn)投資，所以這里所討論的長期投資只限于固定資產(chǎn)投資、又稱為項目投資.項目投資的決策分析，并不是企業(yè)，尤其是中小企業(yè)日常財務(wù)活動最經(jīng)常的部分，也許在一個會計年度部難得碰上一兩次。但是，它卻是企業(yè)財務(wù)活動中最重要的部分。因為項目投資的金額大，影響時間長，風(fēng)險大，一旦投資就難以改變或補救。研究中小企業(yè)項目投資的決

7、策分析，必須針對中小企業(yè)的特點，對兩個問題進行重新觀察和思考：中小企業(yè)的投資決策采用“現(xiàn)金流星觀”好還是“會計利潤觀”好？中小企業(yè)的投資決策采用貼現(xiàn)分析技術(shù)好還是非貼現(xiàn)分析技術(shù)好？一、中小企業(yè)投資決策中的現(xiàn)金流量觀和會計利潤觀的比較有一個直接的矛盾：一方面現(xiàn)金凈流級比會計利潤對企業(yè)經(jīng)營決策更有用的觀點已基本獲得公認(rèn)，并且成為當(dāng)代財務(wù)管理學(xué)和管理會計學(xué)的立論基礎(chǔ)；但另一方而，廣大中小企業(yè)經(jīng)營者的頭腦中卻沒有現(xiàn)金流最的概念，他們迫求利潤最大化，在進行項目投資的決策時，如果采用數(shù)學(xué)方法進行定量計算分析，主要是運用財務(wù)會計數(shù)據(jù)。從理論上講，現(xiàn)金凈流量比會計利潤更能客觀反映投資的收益，而且在運用貼現(xiàn)分析

8、技術(shù)時，幾乎不得不采用現(xiàn)金流量的觀念。但是現(xiàn)實中，中小企業(yè)更習(xí)慣于使用會計利潤，之所以如此，至少可以歸結(jié)一個原因一一經(jīng)營者在現(xiàn)代經(jīng)營和理財知識方面的缺陷。筆者認(rèn)為，如果中小企業(yè)經(jīng)營者的素質(zhì)能夠進一步提高，他們能夠掌握更多一點現(xiàn)代的財務(wù)管理知識的話，那么他們是可以接受這個概念的。向經(jīng)營者宣傳新的觀念和理論當(dāng)然是解決這種理論與現(xiàn)實之間矛盾的有效方法，但引起作者更深一層的思考是：在中小企業(yè)的投資決策中，會計利潤是不是現(xiàn)金凈流量的一個好的替代變量？或者說在中小企業(yè)決策者看來，不采用現(xiàn)金凈流最導(dǎo)致的損失可以由采用會計利潤產(chǎn)生的收益彌補嗎？筆者初步分析認(rèn)為這種猜測可以找到一些實際依據(jù)：l.項目投資未來現(xiàn)金

9、凈流量數(shù)據(jù)的獲取必需在占有比較充分的資料基礎(chǔ)上才能預(yù)測，這對中小企業(yè)決策者來說顯得困難而且成本太高，但對會計利潤的預(yù)測只需要根據(jù)企業(yè)賬簿數(shù)據(jù)加上個人經(jīng)驗即可估算，這個僅成本低，而且使決策大覺得可靠。2 .現(xiàn)金凈流量與會計利潤在數(shù)據(jù)上的主要差異是投資項目中的折舊費用，中小企業(yè)的投資額往往不大，攤到各年的折舊費也不會很多，現(xiàn)金凈流最與會計利潤在數(shù)量上的差別并不大。3 .如果采用現(xiàn)金貼現(xiàn)分析技術(shù)，顯然應(yīng)該采用現(xiàn)金凈流量。不過根據(jù)筆者曾對中小企業(yè)做的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實中中小企業(yè)很少采用貼現(xiàn)分析技術(shù)，現(xiàn)金流量的優(yōu)勢和必要性并不明顯。結(jié)論：與大企業(yè)巨額、相對頻繁的項目投資決策不同，中小企業(yè)在投資決策中并不一定

10、必須采用現(xiàn)金流量觀念。在以下條件下，應(yīng)用會計利潤數(shù)據(jù)將是更好的選擇：企業(yè)具有較完整和準(zhǔn)確的會計核算資料；該項目投資額不很大；采用非貼現(xiàn)分析技術(shù)。二、非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)技術(shù)在中小企業(yè)投資決策中的應(yīng)用在非現(xiàn)金流最貼現(xiàn)技術(shù)中最常用的兩種方法是：回收期法和會計收益率法?；厥栈蚍ㄍㄋ滓锥?，大致反映投資回收速度，而且計算簡便，但是這種方法有兩個缺陷：第一，它忽略了回收期后的收益，容易造成嚴(yán)重的退縮不前。因為許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來收益，實際上，資本投資的全部目的在于創(chuàng)造利潤，而不只是為了保本。第二，由于決策者以回收期作參數(shù)，往往會導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，導(dǎo)

11、致放棄長期成功的方案。然而一種方案是否可取是相對的，要因不同情況、不同項目而宜。中小企業(yè)受自身能力等各種因素局限，投資項目往往不大而且時間短，這就使得貨幣時間價值對之產(chǎn)生的影響也可能不大。企業(yè)當(dāng)然要盈利，但如果老本都丟了又談何盈利？這種情況下，中小企業(yè)采用回收期法做出錯誤決策的可能性并不大；但對于投入資金大，而且周期長的項目，則不宜唯一使用這一指標(biāo)，尤其是處在升級階段的中小企業(yè)，急功近利常常使企業(yè)走向相反的發(fā)展方向。會計收益率法是以會計收益率法作為評價投資的參數(shù)。會計收益率=年均凈收益/原始投資額。它在計算時，使用會計報表上的數(shù)據(jù)以及普通會計收益和成本觀念。這種方法要求企業(yè)事先確定要達(dá)到的必要

12、會計收益率。在進行決策時，高干必要會計收益率的方案可以入選，在多個互斥方案中則選用會計收益率最高者。會計收益率法遭到的異議一是未采用現(xiàn)金流量觀，二是未考慮貨幣的時間價值。我認(rèn)為它適合于中小企業(yè)對項目投資的評價。中小企業(yè)的投資決策基本上有采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)技術(shù)的原因主要是貼現(xiàn)技術(shù)的分析成本相對過高（教育成本、雇傭成本），比如對分析人的專業(yè)教育程度、分析預(yù)測方法、手段等有較高的要求。從一定范圍來看，這種分析成本是固定的，因此在投資額較小的中小企業(yè)看來運用貼現(xiàn)技術(shù)是不經(jīng)濟的。但我認(rèn)為在以下兩個基本條件具備時，考慮貨幣時間價值的貼現(xiàn)分析技術(shù)將在中小企業(yè)中得到比較普遍的運用：1 .經(jīng)營者普遍受過良好的教育

13、和專業(yè)訓(xùn)練。這一方面可以使經(jīng)營者有能力了解和愿意接受現(xiàn)代的投資決策方法，另一方面也降低貼現(xiàn)分析技術(shù)的使用成本（學(xué)習(xí)成本）。2 .中小企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境得到較大改善，首先表現(xiàn)在企業(yè)籌資條件的好轉(zhuǎn)，這使得中小企業(yè)有可能進行較大規(guī)模的長期投資；其次表現(xiàn)在市場逐漸成熟，中小企業(yè)經(jīng)營的不確定度降低，使其對未來現(xiàn)金流量尤其是中長期現(xiàn)金流量能夠做出比較準(zhǔn)確的估計?，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)分析技術(shù)中最常用的有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法。按照凈現(xiàn)值法的思路，凈現(xiàn)值大于或等于零，則說明投資項目的收益率不低于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值若小于零，則說明投資項目的收益率低于預(yù)定的指標(biāo)，方案不可行。凈現(xiàn)值法的產(chǎn)要缺點是不能在幾個獨立方案之間評價優(yōu)劣，但這個缺點在中小企業(yè)看來就幾乎不存在了。因