1、摘要通貨膨脹作為宏觀經濟學研究的永恒主題之一。其也是我國政府貨幣政策的制定和相關宏觀經濟政策制定的重要參考指標之一，通貨膨脹的形成機制和波動特征以及未來走勢，其不僅與我國經濟能否穩(wěn)定快速持續(xù)增長聯(lián)系在一起，還與我國人民的福利水平有聯(lián)系，目前，通貨膨脹已經引起了世界范圍內國家、銀行和企業(yè)甚至個人的廣泛關注，而在該領域研究的學者也越來越多。本文從銀行業(yè)這一微觀角度出發(fā)，在國內外相關理論和實證研究基礎之上，將通脹波動性和通脹不確定性對銀行業(yè)的影響作為研究的核心內容，探究了通貨膨脹對我國銀行業(yè)的影響，并為銀行業(yè)應對通貨膨脹這一經濟現象提出政策建議。關鍵字：通貨膨脹；銀行業(yè)；影響目 錄1 導言41.1研

2、究背景41.2研究目的與意義52 通貨膨脹的相關概念及其起因52.1通貨膨脹的相關概念52.2通貨膨脹的起因6貨幣主義的解釋6新凱恩斯主義（Neo-Keynesian）73 通貨膨脹對銀行業(yè)的影響的分析83.1 對銀行資產業(yè)務的影響83.2對銀行負債業(yè)務的影響83.3對銀行理財產品的影響93.3.1 影響宏觀經濟的正常運行,銀行理財產品市場將受到沖擊93.3.2嚴格的監(jiān)管要求和“負利率時代”將惡化銀行間的存款爭奪。94 相關建議101. 加強防范信用風險。102.加強對信貸投放行業(yè)的篩選和指導103. 加大銀行存款業(yè)務的營銷力度104. 加大對新產品的開發(fā)11參考文獻11致 謝121 導言1.

3、1研究背景在08年金融危機爆發(fā)之后，由于受到國際經濟環(huán)境蕭條環(huán)境的影響，我國的經濟發(fā)展也受到了一定程度的沖擊。為了防止經濟下滑，我國政府實施了寬松的貨幣政策和積極的財政政策，通過包括向市場投入4萬億信貸等一系列措施來刺激了基礎建設等產業(yè)鏈上游的行業(yè)，期望能以此來帶動我國整體經濟復蘇，而這也同時為我國經濟的發(fā)展埋下了隱患 張志文、白欽先.通貨膨脹的決定因素：中國的經驗研究.上海金融，2011 (6)：15-19；。根據超過市場實際需要的貨幣供給量是引起通脹的根源的“貨幣主義”理論。就國內以及國外兩方面的形勢來看，國內之前早已存在流動性過剩的問題，此番如此巨額的信貸投資，雖然一定程度上起到了防止經

4、濟快速下滑的作用，但是同時經過乘數效應不斷放大，使得市場上的貨幣量不斷增加，再加上人民幣升值預期引發(fā)的熱錢流入，使得國內貨幣供給大于需求；從國外的情況來看，主要由于美元艇值，大宗商品價格不斷升高，使得國內糧油等價格也隨之水漲船高。綜合國內外的因素，2009年我國（廣義貨幣）M2增速已經超過了28%。從2010年初開始，CPI指數不斷升高，2011年7月其達到了 6. 5%的最高點，2013年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.1%。其中，城市上漲3.0%，農村上漲3.3%;食品價格上漲6.1%，非食品價格上漲1.6%;消費品價格上漲3.1%，服務價格上漲2.9%。1-9月平均，全國居民消

5、費價格總水平比去年同期上漲2.5%。各種數據顯示，我國已經出現了較明顯的通貨膨脹。銀行業(yè)作為經濟發(fā)展中的一個具有舉足輕重的行業(yè)，其在我國經濟發(fā)展中發(fā)揮的作用日趨明顯，它們儼然已經成為我國整個經濟的支柱。目前已經有很多關于通貨膨脹對銀行業(yè)的影響這一課題，展開了一系列研究，以期從通貨膨脹因素下，幫助銀行業(yè)趨利避害使其穩(wěn)健成長，從而達到推動經濟穩(wěn)健發(fā)展的目的。1.2研究目的與意義隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步建立和不斷完善 ，資本市場的規(guī)模越來越大 ，銀行業(yè)務在經濟發(fā)展中所發(fā)揮的作用也越來越被人們所廣泛關注。本文從銀行業(yè)這一微觀角度出發(fā)，在國內外相關理論和實證研究基礎之上，將通脹波動性和通脹不確

6、定性對銀行業(yè)的影響作為研究的核心內容，探究了通貨膨脹對我國銀行業(yè)的影響，并為銀行業(yè)應對通貨膨脹這一經濟現象提出政策建議。2 通貨膨脹的相關概念及其起因2.1通貨膨脹的相關概念國內外學者對于通脹的定義并沒有形成一個統(tǒng)一的認識。西方經濟學派對通貨膨脹有“貨幣說”和“物價說”兩種定義方式，前者側重貨幣供應量的超額供給，后者側重物價水平的持續(xù)上漲。而發(fā)展中國家對于通貨膨脹的看法與西方發(fā)達國家有所不同，一般理解為：物價總水平持續(xù)、顯著的上漲 張娉研，柳欣.我國通貨膨脹與糧食價格的實證分析.經濟問題，2011 (3)：16-20?！皟r格學派”如保羅薩繆爾森等人的觀點則側重通貨膨脹造成的后果，即把一般物價水

7、平出現持續(xù)性，普遍上漲的過程稱之為通貨膨脹。對于中國這樣的市場經濟轉型國家，根據價格總水平變動的結果來界定是否發(fā)生通貨膨脹可能更有利于準確地反映現實經濟情況 伍海華.西方貨幣金融理論.北京：中國金融出版社，2012，pl75-197。新帕爾格雷夫經濟學大辭典將“通貨膨脹”定義為“價格持續(xù)上漲的一種過程，或者從等同意義上說，是貨幣不斷貶值的一種過程”。以貨幣主義領軍人物弗里德曼為代表的“貨幣學派”強調通貨膨脹發(fā)生的原因，認為通貨膨脹是一種貨幣現象，它源于貨幣數量的發(fā)行超過社會產出的增長率，也即流通中貨幣供應量超過了實際需求量。但該理論無法解釋眾多發(fā)展中國家通貨膨脹的成因，而且難以科學和準確地測定

8、貨幣需求量。綜合看起來，通貨膨脹是一個價格總水平持續(xù)、普遍上升的過程，也就是貨幣價格持續(xù)下降或貨幣貶值的過程。2.2通貨膨脹的起因不同學派對通貨膨脹的起因有不同的學說。目前不同學派對通貨膨脹的起因有不同的解釋，下面就貨幣主義和新凱恩斯主義的解釋展開論述。貨幣主義的解釋對于通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是：通貨膨脹導因于貨幣供給率高于經濟規(guī)模增長。此說主張以比較GDP平減指數與貨幣供給增長來作測量，并由中央銀行設定利率來維持貨幣數量。此觀點不同于下述之奧地利學派者在于其著重于貨幣之數量而非實質 姜曉兵.個人理財業(yè)務的發(fā)展現狀、策略分析.財政與金融.2009年第3期：24-26。在貨幣主義架構下

9、，貨幣的聚集是重點所在。貨幣數量理論，簡單的說，就是經濟體所耗貨幣總量取決于現存貨幣總量。下列公式創(chuàng)自此說：P=DC/SC式中：P為一般消費品物價水平，DC為消費品總需求量，SC而消費品總供給量。公式背后的觀念是：在消費品總供應量對消費品總需求量相對下降，或消費品總需求量對消費品總供應量相對上升時，一般消費品物價會隨之提高?；诳傞_銷主要基于現存貨幣總量的觀點，經濟學者們以貨幣總量計算消費品總需求量。于是乎，他們斷定總開銷與消費品總需求量隨著貨幣總量提高。于是相信貨幣數量理論的學者們同樣也相信物價上漲的唯一原因就是經濟成長（表示消費品總供給量正提高），以及央行因之以貨幣政策提高現存貨幣總量。以

10、此觀點來說，通貨膨脹的最根本原因是貨幣供給量多于需求量，于是“通貨膨脹是一定會到處發(fā)生的貨幣現象”，米爾頓弗里德曼如是說。意指通貨膨脹的控制有賴于貨幣上與財政上的限制。政府不可令借支過于容易，其自身亦不可超額貸款 李瑞紅.銀行個人理財：產品創(chuàng)新、風險表現及建議.華北金融.2011年第2期：77-79。此觀點著重于中央政府預算赤字與利率，以及經濟生產力，也就是由生產成本（總供應）所推動的通貨膨脹（Cost-Pull Inflation）。新凱恩斯主義（Neo-Keynesian）依新凱恩斯主義 楊天翔.個人投資新思維.北京：中經濟出版社.2011年：25-28，通貨膨脹有三種主要的形式，為Rob

11、ert J. Gordon所說的“三角模型”之一部分：需求拉動通脹- 通貨膨脹發(fā)生于因GDP所產生的高需求與低失業(yè)，又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹。成本推動通脹- 今稱“供給震蕩型通貨膨脹”（supply shock inflation），發(fā)生于油價突然提高時。固有型通貨膨脹（Built-in inflation） - 因合理預期所引起，通常與物價薪資螺旋（price/wage spiral）有關。工人希望持續(xù)提高薪資，其費用傳遞至產品成本與價格，形成惡性循環(huán)。固有型通貨膨脹反應已發(fā)生的事件，被視為殘留型通貨膨脹，又稱“慣性通貨膨脹”，甚至是“結構性通貨膨脹”。這三型的通貨膨脹可隨時合并解釋現行的

12、通貨膨脹率。然而，大多時前兩種型態(tài)的通貨膨脹（及其實際的通貨膨脹率）會影響固有型通貨膨脹的大?。撼掷m(xù)性的高（或低）通貨膨脹帶動提高（或降低）固有型通貨膨脹。三角模型中有兩項基本元素：沿著菲利普斯曲線移動，如低失業(yè)率刺激升高通貨膨脹；以及轉移其曲線，如通貨膨脹升高或降低對失業(yè)率的影響。菲利普斯曲線（Phillips Curve）（或稱需求面）通貨膨脹說需求帶動理論主要集中于貨幣供給：通貨膨脹可由流通中的貨幣數量與經濟供應力（其潛在輸出）相關。這點在政府（可能于對外戰(zhàn)爭或內戰(zhàn)期間）印行超額的貨幣引起金融危機時特別鮮明，有時會導致惡性通貨膨脹使得物價飛漲（或達每月上漲一倍的程度）。貨幣供給在程度溫和

13、的通貨膨脹中也扮演主要角色，但其重要性有爭議。貨幣主義經濟學家相信其具強力連結；相反地，凱恩斯主義經濟學者強調總體需求在其中的角色，而貨幣供給僅只是總體需求的決定性因素。凱恩斯主義解釋法的基本觀念為通貨膨脹與失業(yè)率之間的關系，稱之為菲利普斯曲線模型 代燦.銀行積枳極風險管埋研究.武漢:武漢大學出版社.2009年：p124-130。此模型在物價穩(wěn)定度與失業(yè)率之間權衡（trade off）；故為將失業(yè)率降至最低，可允許一定程度的通貨膨脹。菲利普斯曲線模型極佳的描述出美國在1960年代的經歷，但不足以詮釋其于1970年代所遭遇到的通貨膨脹升高與經濟停滯結合。現今菲利普斯曲線用以關聯(lián)薪資總額增長與一般

14、性通貨膨脹的關系而非失業(yè)率與通貨膨脹率。3 通貨膨脹對銀行業(yè)的影響的分析3.1 對銀行資產業(yè)務的影響央行采取控制信貸規(guī)模、提高準備金率、發(fā)行央行票據等措施，使得銀行業(yè)可發(fā)展的資產總規(guī)模受到限制。價格角度分析。從目前我國的市場分析，貸款仍屬稀缺資源，調控手段的應用使得貸款更加稀缺。因此基于貸款的稀缺性， 貸款的價格水平會隨著央行的加息而提高。同時從銀行業(yè)與貸款客戶的議價能力比較而言，銀行業(yè)占有優(yōu)勢，利率價格水平也不會降低。總體來說，隨著銀行業(yè)的平均利率價格水平的提高，銀行業(yè)貸款獲得利潤將進一步增加。貸款的風險分析。利率的提高， 使得貸款客戶的財務費用成本上升。而物價的上漲使得企業(yè)的產品成本進一步

15、增加。企業(yè)所處的行業(yè)直接決定了企業(yè)是否有能力將增加的成本在價格上或向下游企業(yè)進行轉移。如果不能有效進行轉移，一旦企業(yè)經營資金嚴重短缺，企業(yè)經營則難以維持，企業(yè)償還銀行貸款的能力也隨之逐漸下降， 其貸款將面臨巨大的風險。這一現象在個人住房貸款業(yè)務中表現尤為突出。存貸差收入空間可能進一步收窄。我國銀行業(yè)的利潤依然依靠存貸款利差收入作為最主要的來源，雖然各行都采取這樣或那樣的措施開辟中間業(yè)務收入，但中間業(yè)務收入占比與國外同業(yè)相比比差距較大。在這一前提下，央行的加息政策使得銀行業(yè)的利差空間趨于收窄。如果央行進一步進行不對稱加息，利差空間將進一步收窄， 這將對銀行業(yè)的經營效益將帶來一定的影響。3.2對銀

16、行負債業(yè)務的影響從外部大環(huán)境來說， 我國實行從緊的貨幣政策，減少了銀行業(yè)可運用的資金供應總量，銀行業(yè)的流動性風險正在逐步加大。從銀行業(yè)的籌資成本分析。一方面，存款利率的提高， 增加了銀行業(yè)籌資的成本。另一方面，由于存款的利率進入上升通道，客戶擔心利率的再次提高，降低了客戶選擇存期較長的產品意愿， 導致銀行業(yè)的負債業(yè)務結構發(fā)生了變化，負債期限呈短期化趨勢，相應又降低了銀行業(yè)單位資金籌資成本。如表所示:通過上表不難看出，兩個銀行個人活期存款的占比均有不同程度的下降。綜合以上分析，總體而言，銀行單位籌資成本呈下降趨勢。也就是說， 銀行業(yè)進入了籌資的黃金時期。從客戶的結構分析。銀行業(yè)客戶一般分為普通客

17、戶和高端客戶。根據 “二八”原則，銀行的客戶 80% 以上均是普通客戶，其存款數額相對較小，投資的意識相對較弱。另外的 20% 屬高端客戶，資金雄厚，對市場的變化較為敏感，也對市場有一定的把握能力，投資的渠道相對較為寬泛。兩種人群比較，后者更會將資金轉移出銀行系統(tǒng)，投資到其他渠道，規(guī)避或降低通貨膨脹帶來的影響。而前者基于種種考慮，沒有找到合適的渠道投資或擔心投資其他渠道帶來更大的損失，將資金轉移出銀行系統(tǒng)可能性相對較小。因此，銀行的高端客戶資金最有可能流出銀行系統(tǒng)，造成資金的流失。3.3對銀行理財產品的影響 3.3.1 影響宏觀經濟的正常運行,銀行理財產品市場將受到沖擊眾所周知，惡性的通貨膨脹

18、不利于國家整個宏觀經濟的正常運行，而溫和通貨膨脹卻對經濟的發(fā)展有利，因而，通貨膨脹的對經濟的影響程度與通貨膨脹率的高低有關。從長期來看，通貨膨脹對國民經濟的不利影響必將波及到銀行理財產品市場。從需求的角度來分析，如果通貨膨脹率高，則說明物價水平上漲嚴重，居民的可支配收入少，從而導致其購買力下降，投資和消費結構也必將發(fā)生相應變化，進而影響公眾對銀行理財產品的需求，使銀行理財產品市場受到沖擊。3.3.2嚴格的監(jiān)管要求和“負利率時代”將惡化銀行間的存款爭奪。隨著通貨膨脹的發(fā)生，必將導致的“負利率時代”加劇從而導致銀行存款流失。另外，在通貨膨脹的影響下，國家必將不斷加大對銀行的監(jiān)管力度并實行通貨緊縮政

19、策。而緊縮的貨幣政策又將使得銀行資金面更加吃緊。在這種情況下，銀行為了吸收更多的存款來緩減資金緊張局勢，其必將加大對發(fā)行理財產品的開發(fā)力度，從而導致理財產品演變成為銀行間爭奪存款一項工具。在同時面臨監(jiān)管和市場的雙重壓力下，從而容易引起銀行間的惡性競爭，其將以標榜高收益率為口號來爭奪客戶資源，導致不利于整個銀行理財產品市場健康和持續(xù)的發(fā)展的局面出現。另外，如果監(jiān)管不當，還有可能引發(fā)理財產品市場的系統(tǒng)性風險。4 相關建議1. 加強防范信用風險。信用風險是銀行業(yè)所要面對的一個重要風險。就目前來看，我國銀行業(yè)的資產仍然以貸款為主。因而，在通貨膨脹的情況下，銀行業(yè)就要對關于貸款客戶的財務情況和客戶的利潤

20、來源情況以及客戶的產品的市場情況銷售進行隨時重點關注。特別是應加大對容易受通貨膨脹影響，且影響較大的貸款客戶行業(yè)的整體情況做判斷和分析，并做好貸后相關管理工作，以防因客戶自身經營困難而引發(fā)銀行自身的信用風險。2.加強對信貸投放行業(yè)的篩選和指導一般來說，對不同的行業(yè)受通貨膨脹的影響程不同。一般說來，變動成本占主導的行業(yè)受通貨膨脹的影響最為嚴重，譬如勞動密集性產業(yè)等行業(yè)受通貨膨脹的影響就較大，這些行業(yè)容易面臨加薪的困難選擇。故銀行業(yè)應該選擇變動成本比重較小、固定成本比重較大的行業(yè)作為其信貸投放的首要選擇，譬如公路、通信運營、景點酒店、水電等行業(yè)。3. 加大銀行存款業(yè)務的營銷力度通貨膨脹的發(fā)生，通常

21、會引起的銀行業(yè)的單位籌資成本下降這一情況的產生。因而銀行業(yè)應該狠抓吸收存款工作，并積極謀劃提高低成本資金的方式方法，積極組織開展形式多樣的營銷活動，積極擴大市場占比份額，以期能為以后業(yè)務的拓展儲備足夠的資金來源，促使銀行自身的發(fā)展。4. 加大對新產品的開發(fā)根據經濟學原理，在有通脹預期的情況下，銀行業(yè)的客戶不論是普通客戶還是高端客戶，出于降低通貨膨脹或規(guī)避通貨膨脹的不利影響的動機，他們都在積極尋求各種投資渠道。因此，銀行業(yè)應就這一變化做出相應反映，積極疏導客戶需求，積極研發(fā)新產品，值得銀行特別注意的是要開發(fā)與通貨膨脹收益行業(yè)有聯(lián)系的各類理財產品，從而達到引導客戶需求，在維護老客戶的同時爭取新客戶的目的，以防資金流失