1、會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理北京物資學(xué)院商學(xué)院財(cái)務(wù)管理北京物資學(xué)院商學(xué)院財(cái)務(wù)管理 20 9. 9一財(cái)務(wù)管理學(xué)綜述二財(cái)務(wù)管理學(xué)基本概念與技術(shù)三資本預(yù)算：理論與技術(shù)四資本結(jié)構(gòu)與股利政策五長期融資管理六短期財(cái)務(wù)管理講授與案例結(jié)合教學(xué) 20 9. 91 財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系經(jīng)濟(jì)管理工作 20 9. 9財(cái)務(wù)管理 20 9. 9財(cái)務(wù)管理 20 9. 9財(cái)務(wù)管理 20 9. 92 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理 20 9. 9財(cái)務(wù)管理可以及時(shí)、清晰度量合理的運(yùn)行成本2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)目標(biāo)明確長期財(cái)富最大化相一致管理當(dāng)局可控 20 9. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)、短期行為風(fēng)險(xiǎn)、短期行為、量化上

2、市公司、股東利益、股價(jià)不可控 20 9. 9財(cái)務(wù)管理（一）企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是多個(gè)利益集團(tuán)相互妥協(xié)的結(jié)果，其目標(biāo)可以折中為企業(yè)總價(jià)值的不斷增長。2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（二）企業(yè)價(jià)值最大化是以多贏為目的。例子：豐田上下游持股與終身雇傭 松下幸之助全員促銷而非解雇 20 9. 9財(cái)務(wù)管理（三）企業(yè)價(jià)值計(jì)量等式：（1）市場定價(jià)（2）投資定價(jià)（3）現(xiàn)金流量定價(jià)2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 20 9. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金流量定價(jià)2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)11(1)ntttFCFVFCFii 企業(yè)價(jià)值與預(yù)期報(bào)酬成正比，與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成反比，即企業(yè)價(jià)值只有在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到較好均衡時(shí)才能最大。 20 9. 9財(cái)務(wù)管理企業(yè)

3、價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （1）考慮了時(shí)間價(jià)值； （2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系； （3）克服了短期行為； （4）擴(kuò)大了考慮問題的范圍，加強(qiáng)了社會(huì)責(zé)任要求，非零和博弈，而是做大了蛋糕。 20 9. 9財(cái)務(wù)管理（二）投資目標(biāo)提高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（三）營運(yùn)資金管理目標(biāo)加速資金周轉(zhuǎn)（一）籌資目標(biāo)降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（四）利潤管理目標(biāo)提高利潤水平2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 20 9. 9財(cái)務(wù)管理（二）平衡原則（三）彈性原則（一）系統(tǒng)原則（四）比例原則3 財(cái)務(wù)管理原則（四）優(yōu)化原則 20 9. 9財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)決策方法財(cái)務(wù)計(jì)劃方法財(cái)務(wù)預(yù)測方法財(cái)務(wù)控制方法4 財(cái)務(wù)管理方法財(cái)務(wù)分析方法 20 9. 9 5財(cái)務(wù)理論與財(cái)務(wù)

4、實(shí)踐財(cái)務(wù)管理 20 7. 9 5 財(cái)務(wù)理論與財(cái)務(wù)實(shí)踐財(cái)務(wù)管理20世紀(jì)50年代前規(guī)范研究階段20世紀(jì)50年代后實(shí)證研究階段現(xiàn)代理財(cái)學(xué)誕生20世紀(jì)80年代后規(guī)范與實(shí)證研究融合階段 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 資本結(jié)構(gòu)理論折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型 5財(cái)務(wù)理論與財(cái)務(wù)實(shí)踐有效市場理論組合理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型代理理論 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理法瑪有效市場理論（一）弱式有效市場（二）半強(qiáng)式有效市場（三）強(qiáng)式有效市場石油市場 地鐵占座 市場價(jià)格服從“隨機(jī)漫步（游走）” 1905年自然“醉漢”最佳估計(jì)值 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 代理理論（一）代理關(guān)系與利益沖突一：股東與管理層激勵(lì)、股東直接干預(yù)、解聘、被收購（二）

5、代理關(guān)系與利益沖突二：股東與債權(quán)人限制性條款拒絕合作（三）代理關(guān)系與利益沖突三：大股東與中小股東完善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范披露制度 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 企業(yè)組織形式（一）個(gè)人獨(dú)資（二）合伙企業(yè)（三）公司制企業(yè)潘石屹與堅(jiān)石公司索賠案麥肯錫、高盛 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)理論與財(cái)務(wù)實(shí)踐董事會(huì)CEOCOO營銷副總財(cái)務(wù)副總制造副總問題：人力總監(jiān)、行政總監(jiān)、總工程師、總會(huì)計(jì)師等的比較？財(cái)務(wù)長與會(huì)計(jì)長是否能提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益？財(cái)務(wù)長會(huì)計(jì)長信用管理存貨管理資本預(yù)算成本會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)稅務(wù)規(guī)則 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)職業(yè)生涯（一）財(cái)務(wù)經(jīng)理（二）金融機(jī)構(gòu)中國國際金融公司等投行 20 7. 9財(cái)務(wù)管理古印

6、度舍罕王獎(jiǎng)賞國際象棋的發(fā)明者宰相西薩班達(dá)依爾 等比數(shù)列：1+2+22+23+24+263=264-12.1 時(shí)間價(jià)值第一個(gè)棋格放入一粒谷子，按照復(fù)利增長，放滿64格=18，446，744，073，709，551，615（粒）是當(dāng)時(shí)全世界兩千年內(nèi)所生產(chǎn)的全部小麥總數(shù) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理1629年9月11日荷蘭人米紐伊特24美元從印第安人手中買入曼哈頓24（1+8%）379=111 638 648 756 011.75462.1 時(shí)間價(jià)值假定投資收益率為8%，到2005年9月11日，其本息和為多少？=926 600 784 674 897.563 （1：8.3）是2003年我國GDP 116

7、603.2億的79倍 20 7. 9財(cái)務(wù)管理2.1 時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)收益與通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。 觀點(diǎn)二：時(shí)間價(jià)值即為通貨膨脹補(bǔ)償。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（2）復(fù)利終值例題：將100元存入銀行，利息率為10，計(jì)算5年后終值為多少？2.1 時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式,(1)nni nFVPViPVFVIF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理例題：若計(jì)劃3年后得到400元，利息率為8，現(xiàn)應(yīng)存金額為多少？計(jì)算公式,(1)nni nnFVPVFVPVIFi 20 7. 9財(cái)務(wù)管理,ni nFVAA FVIFA,ni nPVAA PVIFA 20 7. 9財(cái)務(wù)管理,1(1)ni ni nVA FVIFAi

8、A FVIFAA0,1(1)i ni nVA PVIFAiA PVIFAA 某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為8%，問第十年末的本利和為多少？ 某企業(yè)租用設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，問租金的現(xiàn)值是多少？ 20 7. 9財(cái)務(wù)管理0,i ni mi n mi mi ni m nVA PVIFAPVIFA PVIFAA PVIFAA FVIFAPVIF 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款年利率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年20年每年年末償還本息1000元，問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少？ 20 7. 9財(cái)務(wù)管理0, i nVA PVIFA1

9、1(1)niAi 某永續(xù)年金每年年末的收入為800元，利息率為8%，求該永續(xù)年金的現(xiàn)值。1Ai 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 20 7. 9財(cái)務(wù)管理05%,05%,15%,25%,35%,41000200010030004000VPVIFPVIFPVIFPVIFPVIF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理9%,599%,99%,4PVIFAPVIFAPVIFA9%,599%,59%,69%,79%,89%,9PVIFAPVIFPVIFPVIFPVIFPVIF9%,49%,599%,10100020003000PVPVIFAPVIFAPVIF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理irm10%,510%,51000PVFVPVI

10、FPVIF5%,105%,101000PVFVPVIFPVIF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)與“共同治理”模式融資模式是公司治理的基礎(chǔ)股東財(cái)富最大化目標(biāo)與“股東之上”模式公司治理對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響內(nèi)部治理外部治理3 公司治理與理財(cái) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理股份公司代理沖突淡化代理沖突轉(zhuǎn)化為對(duì)現(xiàn)金流的追求代理沖突引發(fā)的投資決策3 公司治理與理財(cái) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期金融市場與長期金融市場初級(jí)市場和二級(jí)市場金融市場分類：4 金融市場與利率無形市場和有形市場現(xiàn)貨市場和期貨市場國內(nèi)金融市場和國外金融市場 20 7. 9財(cái)務(wù)管理中央銀行商

11、業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)分類：4 金融市場與利率專業(yè)銀行其他金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、信用合作社、養(yǎng)老基金、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、郵政儲(chǔ)蓄投資銀行開發(fā)銀行不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行儲(chǔ)蓄銀行 20 7. 9財(cái)務(wù)管理利率構(gòu)成純利率通脹補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（三種）4 金融市場與利率利率形成機(jī)理古典學(xué)派投資儲(chǔ)蓄理論新古典派借貸資金理論凱恩斯流動(dòng)性偏好理論利率期限結(jié)構(gòu)市場預(yù)期理論優(yōu)先聚集地理論市場分割理論遠(yuǎn)期利率估算 20 7. 9財(cái)務(wù)管理4 金融市場與利率RR0SIES=I0貨幣量 20 7. 9財(cái)務(wù)管理4 金融市場與利率RR2流動(dòng)性偏好曲線均衡0貨幣量R3R1貨幣供給曲線 20 7. 9財(cái)務(wù)管理凈現(xiàn)值：某項(xiàng)投資未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去

12、投資成本的現(xiàn)值的結(jié)果，PVC0。5 現(xiàn)值與折現(xiàn)技術(shù)某公司欲購買徐悲鴻繪畫的真跡，需要資金240萬元，經(jīng)多位專家鑒定，該真跡一年后出售的價(jià)格為300萬元，一年期的銀行存款利率為2.25，請(qǐng)問該投資品的現(xiàn)值？現(xiàn)值：某項(xiàng)資產(chǎn)現(xiàn)在的價(jià)值,用PV表示。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理5 現(xiàn)值與折現(xiàn)技術(shù)凈利潤300293.4()112.25%FVPVr萬0293.4 24053.4()NPVPVC萬30024060()N I 萬 20 7. 9財(cái)務(wù)管理折現(xiàn)率的實(shí)質(zhì)即資本的機(jī)會(huì)成本5 現(xiàn)值與折現(xiàn)技術(shù)存在風(fēng)險(xiǎn)情況下，折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)選擇和投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)的投資所使用的折現(xiàn)率。假如繪畫市場與古董市場的風(fēng)險(xiǎn)相同，投資于古董的市

13、場回報(bào)率要求是15，那么投資于繪畫市場的折現(xiàn)率應(yīng)為15，該繪畫的現(xiàn)值為： 20 7. 9財(cái)務(wù)管理5 現(xiàn)值與折現(xiàn)技術(shù)項(xiàng)目面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)選擇不同的折現(xiàn)率，進(jìn)而得到不同的現(xiàn)值和凈現(xiàn)值，最終影響項(xiàng)目的選擇。300260.87()11 15%FVPVr萬0260.87240()NPVPVC 萬 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值二、時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個(gè)特殊問題1.不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算；2.年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況現(xiàn)值； 3.計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值計(jì)算； 4.貼現(xiàn)率計(jì)算。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬概念（一）確定性決策（二）風(fēng)險(xiǎn)性決策（三）不確定性決策 20 7.

14、 9財(cái)務(wù)管理二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）確定概率分布（二）計(jì)算期望報(bào)酬率（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)差）（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 201 . 9財(cái)務(wù)管理三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合收益12121npniniirw rw rw rw r 財(cái)務(wù)管理 四只股票預(yù)期收益率分別為24、18、12和6，對(duì)每只股票投入5萬元，組成一個(gè)價(jià)值20萬元的證券組合，那么該組合的收益率為多少？（一）證券組合收益121224% 25% 18% 25% 12% 25%6% 25%15%pnnrw rw rw r 201 . 9 財(cái)務(wù)管理（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)股票W股票M組合WM40%-10%

15、15% 201 . 9（1）完全負(fù)相關(guān)的情況（-1.0） 財(cái)務(wù)管理（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)股票W股票M組合WM40%-10% 201 . 9（2）完全正相關(guān)的情況（1.0）-10%-10%15% 財(cái)務(wù)管理 隨機(jī)挑選兩只股票的相關(guān)系數(shù)大約為0.6，大多數(shù)股票的相關(guān)系數(shù)在0.5-0.7之間，在此情況下，股票投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)但是不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。（二）證券組合風(fēng)險(xiǎn) 201 . 9問題1：什么性質(zhì)的股票之間可能存在負(fù)相關(guān)和正相 關(guān)關(guān)系？問題2：為什么大多數(shù)股票相關(guān)系數(shù)是0.6左右？問題3：相關(guān)系數(shù)如何計(jì)算？(, )XYXYCov X Y 財(cái)務(wù)管理 隨機(jī)挑選兩只股票的相關(guān)系數(shù)大約為0.6，大多數(shù)股票的相關(guān)

16、系數(shù)在0.5-0.7之間，在此情況下，股票投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)但是不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。（二）證券組合風(fēng)險(xiǎn) 201 . 9問題4：投資組合能降低的是什么風(fēng)險(xiǎn)？不能降低的是什么風(fēng)險(xiǎn)？組合的構(gòu)成數(shù)目要多大才能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。問題5：市場風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？()iiimM 財(cái)務(wù)管理（二）證券組合風(fēng)險(xiǎn) 201 . 9市場風(fēng)險(xiǎn)衡量10.52市場收益率個(gè)股收益率中等風(fēng)險(xiǎn)1低風(fēng)險(xiǎn)0.5高風(fēng)險(xiǎn)2 財(cái)務(wù)管理（二）證券組合風(fēng)險(xiǎn) 201 . 9（1）大多數(shù)股票的值在0.5-1.5的范圍內(nèi)。（2）具有可加性。即如果向1的投資組合中加入一支大于1.0的股票，那么投資組合的以及風(fēng)險(xiǎn)都將上升，反之則會(huì)下降。1npiiiw 財(cái)務(wù)管理（三）

17、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 201 . 9科林公司持有甲、乙、丙三種股票的證券組合，它們的系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，它們在證券組合中的比重分別為60、30和10，股票市場平均收益率為14，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，請(qǐng)確定該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。()1.55 (14% 10%)6.2%ppMFRRR60%2.030% 1.0 10% 0.51.55p()ppMFRRR 財(cái)務(wù)管理（四）最優(yōu)投資組合 201 . 91.有效投資組合2.資本市場線 財(cái)務(wù)管理四 最優(yōu)投資組合 201 . 91.資本資產(chǎn)定價(jià)模型()MFPFiMFRRRRRR資本資產(chǎn)定價(jià)模型的重要假設(shè) 財(cái)務(wù)管理 201 . 91.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(

18、)6%2.0 (10%6%)14%MFPFiMFRRRRRR林納公司股票的系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6，市場上所有股票的平均收益率為10，那么，該公司的股票收益率為： 財(cái)務(wù)管理 201 . 91.資本資產(chǎn)定價(jià)模型無風(fēng)險(xiǎn)收益率低風(fēng)險(xiǎn)收益率市場風(fēng)險(xiǎn)收益率高風(fēng)險(xiǎn)收益率1SML必要收益率 財(cái)務(wù)管理 201 . 91.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（1）無風(fēng)險(xiǎn)收益率由兩部分構(gòu)成，即真實(shí)收益率和通脹補(bǔ)償。無風(fēng)險(xiǎn)收益率（SML的截距）隨著通脹補(bǔ)償?shù)淖兓兓?。?）證券市場線（SML）反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)回避程度（RM）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大()的證券影響（Ri）更為顯著。 財(cái)務(wù)管理 201

19、. 91.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（3）隨著時(shí)間推移，不僅證券市場線會(huì)發(fā)生變化，系數(shù)也會(huì)不斷發(fā)生變化。假設(shè)林納公司股票系數(shù)從2.0降為1.5，那么其必要收益率為：()6% 1.5 (10%6%)12%MFPFiMFRRRRRR 財(cái)務(wù)管理 201 . 92.多因素模型1122iFRRFF 財(cái)務(wù)管理 201 . 93.套利模型（APT）11()()FFniFjFjnFRRrRrR 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 證券估價(jià)一、債券估價(jià)1.債券投資種類（長短中期）與目的（調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額）；2.我國債券及債券發(fā)行特點(diǎn)：3.債券估價(jià)方法。（1）國債比重高； （2）國債多為單利平價(jià)發(fā)行； （3）少數(shù)大企業(yè)能夠發(fā)債。 2

20、0 7. 9財(cái)務(wù)管理3.債券估價(jià)方法121,(1)(1)(1)(1)(1)()()ddBndddnnnnddrnrnIIMVrrrIMrrI PVIFAM PVIF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一、債券估價(jià)4.債券投資優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)（1）本金安全性高； （2）收入較為穩(wěn)定； （3）具有良好的流動(dòng)性。（1）購買力風(fēng)險(xiǎn)較大； （2）沒有經(jīng)營管理權(quán)； （3）需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 證券估價(jià)一、股票估價(jià)1.股票投資種類（普通股與優(yōu)先股）與目的；2.股票估價(jià)方法。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（1）優(yōu)先股2.股票估價(jià)方法。,r nr nVDPVIFAPPVIF/4,4/4,4rnrnVDPVI

21、FAPPVIF/VD r 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（2）普通股2.股票估價(jià)方法。1221(1)(1)(1)nnnnDPDDPrrrr1221(1)(1)nnDDDPrrr122/1(1)(1)nnDDDPD rrrr 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（2）普通股 股利固定增長2.股票估價(jià)方法。200021(1)(1)(1)1(1)(1)nnDgDgDgPrrrdrg 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（1）可能獲得較高報(bào)酬3.股票投資優(yōu)缺點(diǎn)（2）能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)（3）擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)（1）求償權(quán)位居最后（2）普通股價(jià)格收到多重因素影響，很不穩(wěn)定（3）普通股收入不穩(wěn)定 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述

22、一、財(cái)務(wù)分析作用二、財(cái)務(wù)分析目的三、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)四、財(cái)務(wù)分析種類五、財(cái)務(wù)分析程序 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 償債能力分析一、短期償債能力分析二、長期償債能力分析流動(dòng)比率現(xiàn)金比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流量比率到期債務(wù)本息償付比率資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率償債保障比率利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 償債能力分析三、影響企業(yè)償債能力其他因素（一）或有負(fù)債（三）租賃活動(dòng)（二）擔(dān)保責(zé)任（四）可動(dòng)用的銀行授信額度 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 償債能力分析三、影響企業(yè)償債能力其他因素（一）或有負(fù)債貼現(xiàn)未到期商業(yè)承兌匯票銷售產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償訴訟

23、或者經(jīng)濟(jì)糾紛可能要敗訴并賠償?shù)慕痤~ 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第三節(jié) 營運(yùn)能力分析一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二、存貨周轉(zhuǎn)率三、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 獲利能力分析一、資產(chǎn)報(bào)酬率二、股東權(quán)益報(bào)酬率三、銷售毛利率與銷售凈利率四、成本費(fèi)用凈利率五、每股利潤與每股現(xiàn)金流量 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 獲利能力分析六、每股股利與股利發(fā)放率七、每股凈值產(chǎn)八、市盈率 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第五節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析一、比較財(cái)務(wù)報(bào)表二、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表三、比較財(cái)務(wù)比率四、圖解法 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第六節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法二、杜邦分

24、析法 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)與原則一、企業(yè)籌資概念二.企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)1.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)2.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī) 3.混合性籌資動(dòng)機(jī) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)與原則三.企業(yè)籌集基本原則1.效益性原則2.合理性原則3.及時(shí)性原則4.合法性原則 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)與原則四.企業(yè)籌集渠道與方式1.企業(yè)籌資渠道2.企業(yè)籌資方式3.企業(yè)籌資渠道與方式的配合 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 企業(yè)籌資類型一.股權(quán)資本與債權(quán)資本二.長期資本與短期資本三.內(nèi)部籌資與外部籌資四.直接籌資與間接籌資 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第三節(jié) 企業(yè)籌資環(huán)境一.企業(yè)籌資金融環(huán)境二.

25、企業(yè)籌資經(jīng)濟(jì)環(huán)境三.企業(yè)籌資法律環(huán)境 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測一.基本依據(jù)股份有限公司最低注冊資本為500萬元公司累計(jì)債券總額不超過凈資產(chǎn)的40公司經(jīng)營和投資規(guī)模利率高低、對(duì)外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測二.籌資數(shù)量因素分析方法資本需求額（上年資本實(shí)際平均占用額不合理占用額）（1預(yù)測年度銷售增減百分比）（ 1 預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測二.籌資數(shù)量因素分析方法某企業(yè)上年度資本實(shí)際平均占用額為2000萬元，其中不合理部分為200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長5，資本周轉(zhuǎn)速度加快2，預(yù)測年度資本需求額為

26、：（2000-200）（1+5）（1-2）1852.2 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測二.籌資數(shù)量因素分析方法注意的問題對(duì)眾多因素進(jìn)行分析，找出主要原因?qū)ο抻趯?duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行分析，對(duì)新項(xiàng)目要進(jìn)行單獨(dú)預(yù)測是對(duì)資本需求額的基本估計(jì)，籌資預(yù)測還要其他方法配合 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測三.籌資數(shù)量銷售百分比法(營業(yè)收入比例法)（1）編制預(yù)計(jì)利潤表，預(yù)測留用利潤（2）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資額（3）公式法RARLSSRESS 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測四.籌資數(shù)量線性回歸方法YnabX2XYaXbX 20 7. 9財(cái)務(wù)管理四.籌資數(shù)量線性回歸方法某企業(yè)

27、204年-208年的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需求額見下表，預(yù)計(jì)209年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷數(shù)量為7.8萬件，預(yù)測量209年資本需求量。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理四.籌資數(shù)量線性回歸方法 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測四.籌資數(shù)量線性回歸方法YnabX2XYaXbXa205，b49Y205+49X 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第四節(jié) 籌資數(shù)量預(yù)測四.籌資數(shù)量線性回歸方法（1）符合線性關(guān)系（2）要有三年以上資料（3）要依據(jù)價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行相關(guān)調(diào)整 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 股權(quán)籌資一.投入資本籌資二.發(fā)行普通股籌資 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 債權(quán)性籌資一.發(fā)行債權(quán)籌資二.長期借款籌資三.租賃籌資 20 7. 9

28、財(cái)務(wù)管理第三節(jié) 混合性籌資一.發(fā)行普通股籌資二.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債籌資三.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論（一）資本結(jié)構(gòu)的概念1.資本成本的概念、內(nèi)容和屬性2.資本成本率的種類3.資本成本作用 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論（二）資本結(jié)構(gòu)種類 資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu) 可以分為股權(quán)資本和債務(wù)資本 資本的期限結(jié)構(gòu) 可以分為長期資本和短期資本 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論（三）資本結(jié)構(gòu)價(jià)值基礎(chǔ) 資本的賬面價(jià)值結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債表的左右兩側(cè) 資本的市場價(jià)值結(jié)構(gòu) 股票市價(jià)加上債券的市價(jià) 資本的目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu) 未來目標(biāo)價(jià)值計(jì)量 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論（

29、四）資本結(jié)構(gòu)意義 有助于降低企業(yè)的綜合資本成本率 可以獲得財(cái)務(wù)杠桿收益 有助于增加企業(yè)價(jià)值 V=B+S 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理1.早期資本結(jié)構(gòu)理論五. 資本結(jié)構(gòu)理論凈收益理論傳統(tǒng)理論凈經(jīng)營（營業(yè)）收益理論 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 凈收益理論KSKaKd負(fù)債比例（）資本成本企業(yè)價(jià)值負(fù)債比例（） 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理.凈經(jīng)營（營業(yè)）收益理論KSKaKd負(fù)債比例（）資本成本企業(yè)價(jià)值負(fù)債比例（） 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 傳統(tǒng)理論KSKaKd負(fù)債比例（）資本成本企業(yè)價(jià)值負(fù)債比例（） 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理（五） 資本結(jié)構(gòu)理論2.MM理論 MM理論假設(shè) 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理MM

30、定理命題用一個(gè)適用于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的固定比率把企業(yè)的EBIT轉(zhuǎn)化為資本，據(jù)此可以確定企業(yè)價(jià)值。命題 負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的無負(fù)債企業(yè)的股本成本加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，該風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于無風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股本成本、債務(wù)成本以及負(fù)債與股本的數(shù)量之比。 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 低成本的舉債收益正好被股本成本的上升所抵消，所以增加負(fù)債不會(huì)增加或者降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，也不會(huì)改變企業(yè)價(jià)值，即企業(yè)價(jià)值和價(jià)值和加權(quán)平均資本成本不會(huì)因資本結(jié)構(gòu)變化而變化 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 有公司稅的MM模型命題負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上稅負(fù)節(jié)約價(jià)值命題 在考慮公司所得稅情況下，負(fù)債企業(yè)的股本

31、成本等于同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的無負(fù)債企業(yè)的股本成本加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，該風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)取決于無杠桿企業(yè)的股本成本和債務(wù)成本的差異、財(cái)務(wù)杠桿的情況和所得稅率 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理 在存在公司所得稅情況下，通過提高負(fù)債權(quán)益比，企業(yè)可以降低其稅負(fù)，降低資本成本，從而提高企業(yè)價(jià)值。 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理14 資本結(jié)構(gòu)理論 米勒模型 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理14 資本結(jié)構(gòu)理論代理成本權(quán)衡理論模型對(duì)權(quán)衡理論的評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 20 7. 9中級(jí)財(cái)務(wù)管理代理理論信號(hào)理論優(yōu)序理論 新資本結(jié)構(gòu)理論 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 資本成本測算一.資本成本的作用（一）資本成本的概念、內(nèi)容和屬性（二）資本成本率的種類（個(gè)別、

32、綜合、邊際）（三）資本成本作用 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（一）個(gè)別資本成本率的測算1.測算原理DKPf 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 2.長期債務(wù)資本成本率測算ABC公司從銀行取得一筆長期借款1000萬元，手續(xù)費(fèi)0.1，年利率5，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為25。該借款的資本成本為多少？(1)(1)lllITKLF1000 5% (1 25%)3.79%1000 (1 0.1%)lK 20 7. 9財(cái)務(wù)管理ABC公司從銀行取得一筆長期借款1000萬元，年利率5，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。銀行要求補(bǔ)償性余額為20，公司所得稅稅率為25。該借款的資本成本為多少？100

33、0 5% (125%)4.69%1000 (120%)lK 20 7. 9財(cái)務(wù)管理ABC公司從銀行取得一筆長期借款1000萬元，年利率5，期限3年，每季結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為25。該借款的資本成本為多少？125%11(1 25%)23.28%4lK 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 2.長期債券資本成本率測算(1)(1)bbbITKBF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理ABC公司發(fā)行面值1000元，票面利率8債券，期限5年，每年結(jié)息一次，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5，公司所得稅稅率為25。該債券資本成本為多少？如溢價(jià)100元或者折價(jià)50元發(fā)行，資本成本率為多少？1000 8% (1 25%)4.27%

34、1100 (1 5%)bK1000 8% (1 25%)6.65%950 (1 5%)bK1000 8% (1 25%)6.32%1000 (1 5%)bK 20 7. 9財(cái)務(wù)管理XYZ公司準(zhǔn)備以溢價(jià)150元發(fā)行面額1000元，票面利率10債券，期限5年的債券。每年結(jié)息一次，平均每張債券的發(fā)行費(fèi)用為16元，公司所得稅稅率為25。該債券資本成本為多少？(1 25%)8% (1 25%)6%bbKR55110010001150 16(1)(1)ttbbRR 20 7. 9財(cái)務(wù)管理(二) 普通股（優(yōu)先股）固定股利資本成本計(jì)算ABC公司發(fā)行普通股價(jià)格為每股12元，每股發(fā)行費(fèi)用為1元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股

35、利每股1.2元，其資本成本率為多少？ccDKP1.28.33%12 1ccDKP 20 7. 9財(cái)務(wù)管理(二) 普通股（優(yōu)先股）固定股利資本成本計(jì)算ABC公司發(fā)行普通股價(jià)格為每股12元，每股發(fā)行費(fèi)用為1元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.2元，其資本成本率為多少？ccDKP1.28.33%12 1ccDKP 20 7. 9財(cái)務(wù)管理XYZ公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格15元，發(fā)行費(fèi)用1.5元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長4，其資本成本率為多少？1.55%15.11%15 1.5cK 20 7. 9財(cái)務(wù)管理普通股資本成本率計(jì)算資本資產(chǎn)定價(jià)模型債券投資報(bào)酬率加上股票投資風(fēng)險(xiǎn)率 2

36、0 7. 9財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 資本成本一.綜合資本成本率的測算（一）決定綜合資本成本率的因素（二）綜合資本成本率測算wllbbppccrrKKWK WK WK WK W 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）綜合資本成本率測算綜合資本成本率420+635+1010+1430+1358.75 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 按照賬面價(jià)值確定資本比例（三）綜合資本成本率中資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇 按照市場價(jià)值確定資本比例 按照目標(biāo)價(jià)值確定資本比例 20 7. 9財(cái)務(wù)管理1. 邊際資本成本率的測算原理二 、綜合資本成本率中資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇 邊際資本成本率應(yīng)該按照加權(quán)平均法測算 資本比例必須以市場價(jià)值確定 20 7. 9財(cái)務(wù)

37、管理2. 邊際資本成本率規(guī)劃二 、綜合資本成本率中資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 測算各種資本的成本率 測算籌資總額分界點(diǎn) 測算邊際資本成本率 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一.營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）營業(yè)杠桿原理企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中對(duì)固定成本的利用利益與風(fēng)險(xiǎn) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）營業(yè)杠桿系數(shù)的測算（三）影響營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的其他因素/EBIT EBITDOLS SSCDOLSCF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）營業(yè)桿系數(shù)的測算 某公司產(chǎn)品銷量為40 000件，單位產(chǎn)品售價(jià)1 000元，銷售總額為4 000萬，固定成本總額為800萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為600元，變動(dòng)成

38、本率為60，變動(dòng)成本總額為2 400萬元，營業(yè)杠桿系數(shù)為：40000240000SCDOLSCF（1000-600）（1000-600）-8000000 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一.財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）財(cái)務(wù)杠桿原理企業(yè)在籌資中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利用利益與風(fēng)險(xiǎn) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）財(cái)務(wù)桿系數(shù)的測算/EPS EPSDFLEBIT EBITEBITDFLEBITI 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）財(cái)務(wù)桿系數(shù)的測算某公司全部長期資本為7500萬元，債券資本比例為0.4，債務(wù)年利率為8，公司所得稅稅率為25，息稅前利潤為800萬元，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)測算8001.4380

39、07500 0.4 8EBITDFLEBITI 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一.聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）聯(lián)合杠桿原理（二）財(cái)務(wù)桿系數(shù)的測算DCLDOLDFL 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）聯(lián)合桿系數(shù)的測算2 1.5 3DCLDOLDFLABC公司的營業(yè)杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為多少？ 20 7. 9財(cái)務(wù)管理1.概念（一） 資本決策理論2.方法資本成本比較法 符合利潤最大化目標(biāo)每股利潤分析法 符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)公司價(jià)值比較法 符合公司價(jià)值最大化目標(biāo) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理資本成本比較法1.初始籌資資本結(jié)構(gòu)決策2.追加籌資資本結(jié)構(gòu)決策-直接測算備選

40、方案的邊際資本成本率-將追加方案與原有最佳資本結(jié)構(gòu)匯總，測算綜合資本成本率 20 7. 9財(cái)務(wù)管理每股收益分析法1.測算每股收益無差別點(diǎn)2.當(dāng)公司實(shí)際息稅前利潤小于每股利潤無差別點(diǎn)時(shí)，選擇發(fā)行普通股較為有利，否則應(yīng)選擇增加長期債務(wù)或優(yōu)先股112212)(1)(1)PPITDITDNN（EBIT（EBIT 20 7. 9財(cái)務(wù)管理公司價(jià)值測算三種觀點(diǎn)EATVK（1）未來凈收益的現(xiàn)值（2）股票現(xiàn)值（3）債券B與股票S現(xiàn)值之和()(1)PsEBITITDSK 20 7. 9財(cái)務(wù)管理公司價(jià)值資本成本率測算()(1)()WBSBSKKTKVV()sFMFKRRR 20 7. 9財(cái)務(wù)管理 ABC公司現(xiàn)有的全

41、部長期資本均為普通股股本，無債券資本和優(yōu)先股，賬面價(jià)值20 000萬元。公司認(rèn)為這種資本結(jié)構(gòu)不合理，沒有發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，準(zhǔn)備舉債長期債務(wù)，購回部分普通股進(jìn)行調(diào)整。公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為5000萬元，公司適用33所得稅稅率。請(qǐng)計(jì)算該公司未來的最佳資本結(jié)構(gòu)。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.企業(yè)投資的意義第一節(jié) 企業(yè)投資概述二.企業(yè)投資分類三.企業(yè)投資管理的基本原則四.企業(yè)投資過程分析投資決策（直接間接投資、長短期投資、對(duì)內(nèi)外投資、初創(chuàng)與后續(xù)投資）投資實(shí)施與監(jiān)控投資事后審計(jì)與監(jiān)控 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.企業(yè)投資環(huán)境分析意義第二節(jié) 企業(yè)投資環(huán)境二.企業(yè)投資環(huán)境基本內(nèi)容三.企業(yè)投資管理的基本方法 20

42、7. 9財(cái)務(wù)管理一.投資額預(yù)測的程序和意義第三節(jié) 投資額預(yù)測二.內(nèi)部投資額預(yù)測三.外部投資額預(yù)測 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.固定資產(chǎn)種類第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資概述二.固定資產(chǎn)投資分類三.固定資產(chǎn)投資特點(diǎn)四.固定資產(chǎn)投資管理程序 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.現(xiàn)金流量第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（一）現(xiàn)金流量構(gòu)成（二）現(xiàn)金流量計(jì)算-初始、營業(yè)、終結(jié)現(xiàn)金流量 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（二）現(xiàn)金流量計(jì)算（逐項(xiàng)測算） 某企業(yè)準(zhǔn)備建設(shè)一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)各項(xiàng)支出如下：投資前費(fèi)用10 000元，設(shè)備購置費(fèi)用500 000元，設(shè)備安裝費(fèi)100 000元，建筑工程費(fèi)用400 000元，投產(chǎn)時(shí)墊支營運(yùn)資金50

43、000元，不可預(yù)見費(fèi)用按總支出的5計(jì)算，則該生產(chǎn)線的投資總額為：（10 000+500 000+100 000+400 000+50 000）（1+5） 1 113 000 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（二）現(xiàn)金流量計(jì)算（單位生產(chǎn)能力估算）擬建項(xiàng)目投資總額同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（二）現(xiàn)金流量計(jì)算（裝置能力指數(shù)法）某化肥廠原有裝置生產(chǎn)能力為年產(chǎn)尿素10萬噸，5年前投資額為1 000萬元，該廠擬增加一套生產(chǎn)能力為8萬噸的尿素裝置，裝置能力的指數(shù)為0.8，調(diào)整系數(shù)為1.4，則新項(xiàng)目的投資額為：0.822118()1000(

44、)1.4117110tXYYaX 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（二）現(xiàn)金流量計(jì)算 全部現(xiàn)金流量計(jì)算 20 7. 9財(cái)務(wù)管理第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（三）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因（1）時(shí)間價(jià)值（2）客觀實(shí)際利潤與現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)購入、折舊計(jì)量、收入取得、墊支流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量與回收、利潤與現(xiàn)金流量：利潤計(jì)量依賴于可變的會(huì)計(jì)政策、利潤為權(quán)責(zé)發(fā)生制的時(shí)期指標(biāo)，不如收付實(shí)現(xiàn)制可靠 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二.非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（一）投資回收期（二）平均報(bào)酬率NCF原始投資額投資回收期每年100平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率（ARR）原始投資額 20 7. 9財(cái)務(wù)管理三.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量

45、指標(biāo)第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值（二）IRR（三）獲利指數(shù) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（一）凈現(xiàn)值1(1)ntttNCFNPVCk 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（二）內(nèi)含報(bào)酬率法10(1)ntttNCFCr每年的NCF相等與不等初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年NCF 20 7. 9財(cái)務(wù)管理（三）獲利指數(shù)PIPI 未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值初始投資額（現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理四.投資決策指標(biāo)比較第二節(jié) 投資決策指標(biāo)（一）指標(biāo)變化趨勢（二）貼現(xiàn)指標(biāo)廣泛應(yīng)用 20 7. 9財(cái)務(wù)管理1.在互斥項(xiàng)目評(píng)價(jià)中由于投資規(guī)模、折現(xiàn)率不同和非常規(guī)項(xiàng)目（未來現(xiàn)金流量有多次負(fù)數(shù)）等因素會(huì)導(dǎo)致IRR失真，NPV則不會(huì)2

46、.互斥項(xiàng)目中由于投資規(guī)模不同會(huì)導(dǎo)致獲利指數(shù)PI失真，NPV則不會(huì)（三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)比較 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.現(xiàn)金流量計(jì)算中的相關(guān)成本第三節(jié) 投資決策指標(biāo)應(yīng)用1.沉沒成本2.機(jī)會(huì)成本3.部門間影響 20 7. 9財(cái)務(wù)管理非不動(dòng)產(chǎn)應(yīng)納增值稅稅固定資產(chǎn)變價(jià)收入4二. 稅負(fù)與折舊對(duì)投資影響固定資產(chǎn)應(yīng)納所得稅（固定資產(chǎn)變價(jià)收入折余價(jià)值應(yīng)納流轉(zhuǎn)稅）所得稅稅率不動(dòng)產(chǎn)應(yīng)納營業(yè)稅不動(dòng)產(chǎn)變價(jià)收入營業(yè)稅稅率（5） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二. 稅負(fù)與折舊對(duì)投資影響1000 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二. 稅負(fù)與折舊對(duì)投資影響稅后收入應(yīng)稅收入（1所得稅稅率）稅后成本實(shí)際支付（1所得稅稅率） 二. 稅負(fù)與折舊對(duì)投資

47、影響500 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二. 稅負(fù)與折舊對(duì)投資影響稅負(fù)減少折舊所得稅稅率 50030 150 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二. 稅負(fù)與折舊對(duì)投資影響每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)收入（營業(yè)成本折舊）所得稅稅后利潤+折舊 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.固定資產(chǎn)更新決策第三節(jié) 投資決策指標(biāo)應(yīng)用（一）新舊設(shè)備使用壽命相同（二）新舊設(shè)備使用壽命不同差量比較法最小公倍壽命法年均凈現(xiàn)值法（年均成本法） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二.資本限量決策第三節(jié) 投資決策指標(biāo)應(yīng)用三. 投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策四.投資決策期 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析二.按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流

48、量三.投資決策中的選擇權(quán)（期權(quán)方法、敏感性分析、蒙地卡羅分析、VAR分析、壓力測試法） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理四.盈虧平衡分析第三節(jié) 投資決策實(shí)務(wù)（一）會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)固定成本固定成本會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)（保本銷售量）單位售價(jià)單位變動(dòng)成本單位邊際貢獻(xiàn)（單位貢獻(xiàn)毛益） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理某廠只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：單位產(chǎn)品銷售價(jià)5元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本3元，全月固定成本32000元，全月預(yù)計(jì)銷售量20000件。計(jì)算保本銷售量、安全邊際和預(yù)計(jì)利潤。16000固定成本32000會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)（保本銷售量）單位售價(jià)單位變動(dòng)成本5-3 20 7. 9財(cái)務(wù)管理銷售量固定成本總成本銷售收入保本銷售量金

49、額160000變動(dòng)成本 20 7. 9財(cái)務(wù)管理安全邊際：是指正常銷售量或者現(xiàn)有銷售量超過盈虧平衡點(diǎn)（保本點(diǎn)）銷售量的差額。安全邊際=實(shí)際銷售量保本銷售量=2000016000=4000（件）預(yù)計(jì)利潤=安全邊際單位貢獻(xiàn)毛益=40002=8000（元） 20 7. 9財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)：是指使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的銷售水平。K,NCACFPVIFA每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量ACF（銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本）銷售數(shù)量固定成本（1-稅率）+折舊 20 7. 9財(cái)務(wù)管理某公司投資30000元建設(shè)一條生產(chǎn)線，該項(xiàng)目生命期10年，設(shè)備按照直線法提取折舊，期末無殘值，每年的固定成本為7000（含3000元折舊），預(yù)定每臺(tái)機(jī)

50、床售價(jià)為8000元，單位變動(dòng)成本為每臺(tái)6000元，公司的所得稅率為40，資本成本為10，計(jì)算財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理300003000048826.145K,N10,10CACFPVIFAPVIFAACF（銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本）銷售數(shù)量固定成本（1稅率）+折舊（80006000）銷售數(shù)量（140）+30004882銷售數(shù)量5.1 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則二.對(duì)外直接投資三.投資證券投資四.證券投資組合 20 7. 9財(cái)務(wù)管理對(duì)外投資目的1.優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用效率2.優(yōu)化資產(chǎn)組合，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，擴(kuò)大市場占有率4.提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)企

51、業(yè)償債能力 20 7. 9財(cái)務(wù)管理對(duì)外投資特點(diǎn)1.對(duì)外投資對(duì)象多樣化，決策程序比較復(fù)雜2.對(duì)外投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)差別較大3.對(duì)外投資的變現(xiàn)能力差別較大4.對(duì)外投資回收時(shí)間和方式差別較大 20 7. 9財(cái)務(wù)管理對(duì)外投資原則1.效益性2.安全性3.流動(dòng)性4.整體性 20 7. 9財(cái)務(wù)管理債券投資方式1.現(xiàn)貨交易2.回購交易3.期貨交易4.期權(quán)交易 20 7. 9債券收益率企業(yè)年金投資00100%nSSINRS110(1)1ntnntSIiRS00nSSRnS100%0.60.4nbbnPPInRPP 20 7. 9股票估價(jià)企業(yè)年金投資dVk1(1)(1)ntntntdVVkk1dVkg 20 7.

52、9股票收益率企業(yè)年金投資123001DSSSDRgPP 20 7. 9財(cái)務(wù)管理一.營運(yùn)資本概念廣義的營運(yùn)資本是指總營運(yùn)資本，即短期資產(chǎn)。狹義的營運(yùn)資本是指凈營運(yùn)資本，即短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。 保證生產(chǎn)經(jīng)營需求 節(jié)約使用資金 加速資金周轉(zhuǎn) 確保足夠的償債能力 20 7. 9財(cái)務(wù)管理二.短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 在資產(chǎn)和籌資組合不變的前提下，如果長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加，會(huì)減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)減少企業(yè)盈利；如果長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少，則會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和盈利。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理2.補(bǔ)償動(dòng)機(jī)3.謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)現(xiàn)金的概念與持有動(dòng)機(jī) 1.交易動(dòng)機(jī)4.投資動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形

53、態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理2.轉(zhuǎn)換成本3.短缺成本現(xiàn)金成本 1.持有成本（機(jī)會(huì)成本+管理成本）機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利息阿凡提雞蛋與錢的故事 20 7. 9財(cái)務(wù)管理2.存貨模型3.因素分析法現(xiàn)金持有量確定 1.成本分析模型4.米勒歐爾模型 20 7. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金成本機(jī)會(huì)成本短缺成本總成本最低成本最佳持有量0現(xiàn)金持有量 20 7. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金持有量確定 20 7. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金存貨模型i2N現(xiàn)金持有成本bTN現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本2NTibN TC22iTbN TC2TbiN 20 7. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金存貨模型現(xiàn)金余額NN/20t1t2時(shí)間平

54、均余額 20 7. 9財(cái)務(wù)管理某公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金150000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為15，該公司的最佳現(xiàn)金余額為多少？22 150000 2002000015TbiN 20 7. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金米勒歐爾（Miller-Orr）存貨模型1230.75()4bLrZ 20 7. 9財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金日常控制現(xiàn)金管理現(xiàn)金收支 現(xiàn)金流動(dòng)同步化 合理估計(jì)浮存 加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理應(yīng)收賬款成本機(jī)會(huì)成本管理成本壞賬成本 20 7. 9財(cái)務(wù)管理應(yīng)收賬款信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)： 5C 品質(zhì)能力資本抵押條件信用條件： 信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣收賬政策綜合信用

55、政策 20 7. 9財(cái)務(wù)管理應(yīng)收賬款日?？刂?.企業(yè)信用調(diào)查和評(píng)價(jià)2.監(jiān)控應(yīng)收賬款（賬齡分析）3.催收拖欠款項(xiàng) 20 7. 9財(cái)務(wù)管理存貨功能與成本1.采購成本2.訂貨成本3.儲(chǔ)存成本4.缺貨成本 20 7. 9財(cái)務(wù)管理存貨經(jīng)濟(jì)批量2AFCQ存貨訂貨點(diǎn)n tS R 20 7. 9財(cái)務(wù)管理存貨控制1.歸口分級(jí)管理2.ABC分類控制3.存貨質(zhì)量控制4.JIT管理 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期籌資：籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債。10.1 短期籌資政策籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期籌資政策類型固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)L3L2L1

56、臨時(shí)性短期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本配合型 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期籌資政策類型固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)L3L2L1臨時(shí)性短期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本激進(jìn)型臨時(shí)性短期負(fù)債長期負(fù)債與權(quán)益資本資本成本：風(fēng)險(xiǎn)：臨時(shí)性短期負(fù)債長期負(fù)債 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期籌資政策類型固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)L3L2L1臨時(shí)性短期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債自然性短期負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本穩(wěn)健型臨時(shí)性短期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債保留較多營運(yùn)資金：收益與風(fēng)險(xiǎn)：低風(fēng)險(xiǎn) 低收益 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期籌資政策與短期資產(chǎn)持有政策疊加風(fēng)險(xiǎn)收益中和配合型籌資激進(jìn)型籌資穩(wěn)健型籌資風(fēng)險(xiǎn)收益較高風(fēng)險(xiǎn)收

57、益最高風(fēng)險(xiǎn)收益較低風(fēng)險(xiǎn)收益居中風(fēng)險(xiǎn)收益較高風(fēng)險(xiǎn)收益最低風(fēng)險(xiǎn)收益較低風(fēng)險(xiǎn)收益中和緊縮適中寬松風(fēng)險(xiǎn)與收益較高風(fēng)險(xiǎn)與收益較高 20 7. 9財(cái)務(wù)管理10.2 自然性融資商業(yè)信用商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，包括賒購商品（net45; 2/10，n/30）、預(yù)收貨款等。應(yīng)付費(fèi)用企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的應(yīng)付而未付費(fèi)用，比如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理商業(yè)信用某公司按照“3/10，n/30”條件購入價(jià)值10000元的原材料，3601CDCDN年資本成本336055.671 33020面臨兩家或以上提供不同信用條件的供應(yīng)商，應(yīng)選擇信用成本最小的

58、供應(yīng)商。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理商業(yè)信用某公司2008年發(fā)生采購成本500 000元，年度應(yīng)付賬款平均余額為250 000元，則該公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率為：采購成本應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率同期應(yīng)付賬款平均余額5000002250000應(yīng)付賬款余額百分比法道德控制 20 7. 9財(cái)務(wù)管理應(yīng)付費(fèi)用某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180 000元，每月上繳一次，則按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額為：應(yīng)付費(fèi)用籌資額平均每日發(fā)生額 平均占用天數(shù)1800003603075002 20 7. 9財(cái)務(wù)管理應(yīng)付費(fèi)用某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180 000元，次月5日前上繳，則按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額為：應(yīng)付費(fèi)

59、用籌資額平均每日發(fā)生額 經(jīng)常占用天數(shù)1800004360 2000 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期借款籌資短期借款種類信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn)單利、復(fù)利、貼現(xiàn)利率、附加利息 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期借款籌資有效利率利息 （借款人收到的貸款金額2） 2400 （200002） 24某公司以分期付款方式借入2萬元，名義利率為12，付款方式為12個(gè)月等額還款。因此全年平均的借款額為10000（20000/2），利息為2400元。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期借款籌資假設(shè)你借入年利率12%的5年期貸款200萬元，銀行規(guī)定此項(xiàng)貸款在每年年末等額償還。查表得知r=12%，n=5的年金終值系數(shù)為6.353，

60、r=12%，n=5的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.6047。要求計(jì)算：（1）每年應(yīng)償還多少？（2）在每一筆的還款中，償還的本金是多少？利息是多少？ 20 7. 9財(cái)務(wù)管理rn55481A PAIFAA，P 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期借款籌資優(yōu)點(diǎn)（1）銀行可以提供較多數(shù)量的貸款； （2）較好的彈性。缺點(diǎn)（1）資本成本與商業(yè)信用和短期融資券相比較高； （2）限制較多。 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期融資券某公司發(fā)行為期120天的優(yōu)等短期融資券，票面利率為12，求該短期融資券成本為多少？rn1 r360 短期融資券資本成本1212.5%1201 12%360 20 7. 9財(cái)務(wù)管理短期融資券籌資優(yōu)點(diǎn)（1）成本較低；