1、2022-5-16金融學第十二章 利率的決定及作用2022-5-16金融學利率利率(interest rate):(interest rate):是利息率的簡稱，指借貸期是利息率的簡稱，指借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率內所形成的利息額與所貸資金額的比率. . 利率是衡量利息數(shù)量大小的尺度利率是衡量利息數(shù)量大小的尺度. .利率體現(xiàn)了生息資本增殖的程度利率體現(xiàn)了生息資本增殖的程度2022-5-16金融學基準利率：是指在多種利率并存的條件下，其他利率會相應基準利率：是指在多種利率并存的條件下，其他利率會相應隨之變動的利率。隨之變動的利率。 在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險

2、利在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率。率。由于：利率由于：利率 = = 機會成本補償水平機會成本補償水平 + + 風險溢價水平風險溢價水平 所以，無風險利率也就是消除了種種風險溢價后補償機會成本所以，無風險利率也就是消除了種種風險溢價后補償機會成本的利率。的利率。2022-5-16金融學由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。可用以代表無風險利率。 有的中央銀行規(guī)定有的中央銀行規(guī)定對金融機構的存、貸利率，也稱對金融機構

3、的存、貸利率，也稱基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準利率字眼，其意義眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準利率字眼，其意義在于誘導市場利率的形成。在于誘導市場利率的形成。2022-5-16金融學名義利率名義利率(nominal interest rate)(nominal interest rate)是指包括了通貨是指包括了通貨膨脹因素的利率，通常金融機構公布或采用的利率膨脹因素的利率，通常金融機構公布或采用的利率都是名義利率都是名義利率. .實際利率實際利率(real interest rate)(real intere

4、st rate)是指貨幣購買力不是指貨幣購買力不變條件下的利率，通常用名義利率減去通貨膨脹率變條件下的利率，通常用名義利率減去通貨膨脹率即為實際利率即為實際利率. .正利率和負利率正利率和負利率: :當名義利率高于通貨膨脹率、實際當名義利率高于通貨膨脹率、實際利率大于利率大于0 0時，即為正利率；反之則為負利率時，即為正利率；反之則為負利率2022-5-16金融學名義利率與實際利率名義利率是以名義貨幣表示的利息與本金之比；實際利率是指物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息與本金之比。它們之間的區(qū)別就在于：名義利率沒有考慮通貨膨脹對利息的影響，而實際利率則考慮通貨膨脹風險因素的補償。簡而言之，

5、實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。用公式表示為： E B -P 其中，E 為實際利率，B 代表名義利率，P 為借貸期內的物價變動率。 通貨膨脹率、名義利率與實際利率固定利率固定利率(fixed rate)(fixed rate)是指在整個借貸期間內按事是指在整個借貸期間內按事先約定的利率計息而不作調整的利率先約定的利率計息而不作調整的利率. .浮動利率浮動利率(floating rate)(floating rate)是指在借貸期間內隨市場是指在借貸期間內隨市場利率的變化而定期進行調整的利率利率的變化而定期進行調整的利率. .2022-5-16金融學官定利率官定利率(official int

6、erest rate)(official interest rate)又稱法定利率，又稱法定利率，是由一國中央銀行所規(guī)定的利率，各金融機構必須是由一國中央銀行所規(guī)定的利率，各金融機構必須執(zhí)行執(zhí)行. . 公定利率公定利率(pact interest rate)(pact interest rate)由民間權威性金融由民間權威性金融組織商定的利率組織商定的利率, ,各成員機構必須執(zhí)行各成員機構必須執(zhí)行. .市場利率市場利率(market interest rate )(market interest rate )是指按市場規(guī)律是指按市場規(guī)律自由變動的利率，它主要反映了市場內在力量對利自由變動的利率

7、，它主要反映了市場內在力量對利率形成的作用率形成的作用. .2022-5-16金融學年利率年利率(annual interest):(annual interest):以年為單位計算利息時以年為單位計算利息時的利率，通常的利率，通常% %表示表示. .月利率月利率(monthly interest):(monthly interest):以月為單位計算利息時以月為單位計算利息時的利率，通常的利率，通常表示表示. .日利率日利率(daily interest):(daily interest):以日為單位計算利息時的以日為單位計算利息時的利率，通常以利率，通常以0 0 表示表示. . 中國的中國

8、的“厘厘”：率：率1 1厘，厘，1%1%；月率；月率1 1厘，厘，1 1 ；日拆；日拆1 1厘，厘，0.10.1。 2022-5-16金融學中國活期存款基準利率中國定期存款基準利率中國貸款基準利率中國公積金貸款基準利率2022-5-16金融學在利率決定理論上，古今中外的經(jīng)濟學家們有許多在利率決定理論上，古今中外的經(jīng)濟學家們有許多不同的觀點不同的觀點. .馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質的分析基礎上的分析基礎上, ,馬克思認為平均利潤率是利率的上限，馬克思認為平均利潤率是利率的上限，下限應該是大于零的正數(shù)，利率總是在零和平均利下限應該是大于

9、零的正數(shù)，利率總是在零和平均利潤率之間受供求關系影響波動潤率之間受供求關系影響波動. .西方經(jīng)濟學家的利率決定理論主要是從供求關系著西方經(jīng)濟學家的利率決定理論主要是從供求關系著眼的，他們都認為利率是由供求均衡點所決定的眼的，他們都認為利率是由供求均衡點所決定的. .他他們之間的主要分歧在于是什么供求關系決定利率們之間的主要分歧在于是什么供求關系決定利率. .2022-5-16金融學任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。平，可視之為平均利息率。 平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。當平均利息率高不過平均利潤率；低不能

10、等于零。當然，在復雜的經(jīng)濟生活中，總有例外。然，在復雜的經(jīng)濟生活中，總有例外。 至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。 相反，傳統(tǒng)習慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因相反，傳統(tǒng)習慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素都起作用。素都起作用。2022-5-16金融學 凱恩斯主義出現(xiàn)凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實際利率理論：之前的實際利率理論：利率的變化取決于投利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的資流量與儲蓄流量的均衡：均衡：投資不變，儲投資不變，儲蓄增加，均衡利率水蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡投資增加，則有均衡利率的上升。利率的上升。

11、2022-5-16金融學 凱恩斯的理論：凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強，愿意流動性的偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。升；反之，利率下降。 凱恩斯的理論，基凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。本上是貨幣理論。2022-5-16金融學 可貸資金論：借貸資可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自

12、于同一資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。間貨幣供給量的變動。 可貸資金的供給與可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。需求，決定均衡利率。其均衡條件為：其均衡條件為： 2022-5-16金融學SDMSMI 影響投資風險的因素影響投資風險的因素, ,決定利率對風險決定利率對風險補償（風險溢價）的要求：補償（風險溢價）的要求： 需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L險；需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L險； 需要予以補償?shù)倪`約風險；需要予以補償?shù)倪`約風險； 需要予以補償?shù)牧鲃有燥L險；需要予以補償?shù)牧鲃有燥L險； 需要予以補償?shù)膬斶€期限風險；需要予以補償?shù)膬斶€期限風險； 需要予以補償

13、的政策性風險需要予以補償?shù)恼咝燥L險2022-5-16金融學利率管制的基本特征是由政府有關部門直接制利率管制的基本特征是由政府有關部門直接制定利率或利率變動的界限。定利率或利率變動的界限。利率管制的實施均有其歷史背景。利率管制的實施均有其歷史背景。管制利率與提高資金效率存在矛盾。管制利率與提高資金效率存在矛盾。中國的利率管制和利率管理體制的改革中國的利率管制和利率管理體制的改革2022-5-16金融學2022-5-16金融學在市場經(jīng)濟中，利率的作用相當廣泛：在市場經(jīng)濟中，利率的作用相當廣泛：從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的

14、經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接；對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接；從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等，利率都是本的國際流動，進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。重要的經(jīng)濟杠桿。 在經(jīng)濟學中，無論是微觀經(jīng)濟學部分還是宏觀經(jīng)濟學部在經(jīng)濟學中，無論是微觀經(jīng)濟學部分還是宏觀經(jīng)濟學部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一

15、。的變量之一。 2022-5-16金融學在市場經(jīng)濟中，利率的作用所以極大，基本原因在在市場經(jīng)濟中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟人有足夠的獨立決策權。于：經(jīng)濟人有足夠的獨立決策權。對于各個可以獨立決策的企業(yè)、個人等經(jīng)濟人來說，對于各個可以獨立決策的企業(yè)、個人等經(jīng)濟人來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準則；利潤最大化、效益最大化是基本的準則； 而利率的而利率的高低直接關系到經(jīng)濟人的收益；高低直接關系到經(jīng)濟人的收益；在利益約束的機制下，利率必然有廣泛而突出的作在利益約束的機制下，利率必然有廣泛而突出的作用。用。 2022-5-16金融學改革開放以來，利率在中國經(jīng)濟中的作用逐步改革開放以來

16、，利率在中國經(jīng)濟中的作用逐步顯現(xiàn)。顯現(xiàn)。 要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問題，是要使經(jīng)濟行為主體，真正成為市場的問題，是要使經(jīng)濟行為主體，真正成為市場經(jīng)濟所要求的經(jīng)濟行為主體經(jīng)濟所要求的經(jīng)濟行為主體。2022-5-16金融學貨幣的時間價值含義與計量貨幣的時間價值含義與計量在商品經(jīng)濟中，貨幣的時間價值是客觀存在的。如將資金存入銀行可以獲得利息，將資金運用于公司的經(jīng)營活動可以獲得利潤，將資金用于對外投資可以獲得投資收益，這種由于資金運用實現(xiàn)的利息、利潤或投資收益表現(xiàn)為貨幣的時間價值。 貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資

17、金的時間價值。利息的計算年利率6%，名義利率，實際利率要考慮計息期。舉例： 1000元，年利率12%，計息期為一年、一個月和一天。 本利（壹年）=1000*（1+12%）=1200元 本利（壹月）=1000*（1+12%/12）12=1126.83元， 實際利率12.68% 本利（壹天）=1000*（1+12%/360）360=1127.47元， 實際利率12.75%利息的計算復利計算基本公式： P現(xiàn)值、F終值、A等額年值、i利率、n計息期數(shù) 1.一次支付復利公式 F = P(1+i)n 2.一次支付現(xiàn)值公式 P = F1/(1+i)n 3.等額支付系列復利公式 F = A(1+i)n-1/i 4.等額支付系列積累基金公式 A = Fi/(1+i)n-1 5.等額支付系列資金恢復公式 A = Pi(1+i)n/(1+