1、112/21/2021 10:40 AM212/21/2021 10:40 AM學(xué)習(xí)目的與要求學(xué)習(xí)目的與要求v通過(guò)本章學(xué)習(xí)學(xué)生應(yīng)通過(guò)本章學(xué)習(xí)學(xué)生應(yīng)了解主要匯率理論的特點(diǎn)、了解主要匯率理論的特點(diǎn)、內(nèi)容及其適用范圍。重點(diǎn)掌握貨幣平價(jià)理論、內(nèi)容及其適用范圍。重點(diǎn)掌握貨幣平價(jià)理論、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)、利率平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)、利率平價(jià)理論的基本內(nèi)容和表述方式。學(xué)生應(yīng)能利用上理論的基本內(nèi)容和表述方式。學(xué)生應(yīng)能利用上述匯率決定理論就歷史的和當(dāng)前世界主要貨幣述匯率決定理論就歷史的和當(dāng)前世界主要貨幣的匯率走勢(shì)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。的匯率走勢(shì)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。312/21/2021 10:40

2、 AM本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容 v 鑄幣平價(jià)理論鑄幣平價(jià)理論v 購(gòu)買力平價(jià)理論購(gòu)買力平價(jià)理論v 利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論 412/21/2021 10:40 AM本章重點(diǎn)本章重點(diǎn)v購(gòu)買力平價(jià)理論的兩種形式購(gòu)買力平價(jià)理論的兩種形式v利率平價(jià)理論的基本內(nèi)容利率平價(jià)理論的基本內(nèi)容512/21/2021 10:40 AM第一節(jié)第一節(jié) 鑄幣平價(jià)理論鑄幣平價(jià)理論v兩種貨幣的含金量之比稱為兩種貨幣的含金量之比稱為鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)（Mint ParMint Par）v在金本位制度下，當(dāng)時(shí)的英國(guó)貨幣在金本位制度下，當(dāng)時(shí)的英國(guó)貨幣1 1英鎊鑄英鎊鑄幣的重量為幣的重量為123.27447123.27447格令，成色

3、為格令，成色為2222開(kāi)金，開(kāi)金，即含金量為即含金量為113.0016113.0016格令。美國(guó)貨幣格令。美國(guó)貨幣1 1美元美元鑄幣的重量是鑄幣的重量是25.825.8格令，成色為格令，成色為9090，即，即含金量為含金量為23.2223.22格令。格令。612/21/2021 10:40 AMv根據(jù)含金量對(duì)比，兩國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)根據(jù)含金量對(duì)比，兩國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)就是就是: :v113.0016113.001623.22=4.866523.22=4.8665，v所以英鎊與美元之間的匯率為：所以英鎊與美元之間的匯率為： 1 14.86654.8665712/21/2021 10:40 AMv是西

4、方匯率理論中最是西方匯率理論中最具影響力的理論之一。具影響力的理論之一。v瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫夫卡塞爾在卡塞爾在19221922年的年的一篇論文（一篇論文（19141914年年以后的貨幣與外匯理以后的貨幣與外匯理論論）中正式提出。）中正式提出。第二節(jié)第二節(jié) 購(gòu)買力平價(jià)理論購(gòu)買力平價(jià)理論Gustav Cassel，1866-1945 （purchasing-power parity, PPP）812/21/2021 10:40 AM購(gòu)買力平價(jià)基本思想購(gòu)買力平價(jià)基本思想v對(duì)于貨幣持有者而言，貨幣的價(jià)值在于對(duì)于貨幣持有者而言，貨幣的價(jià)值在于其所具有的購(gòu)買力，因此各國(guó)貨幣之間其所具有

5、的購(gòu)買力，因此各國(guó)貨幣之間的兌換比率應(yīng)取決于它們各自具有的購(gòu)的兌換比率應(yīng)取決于它們各自具有的購(gòu)買力。買力。v匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有直接的匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有直接的聯(lián)系。聯(lián)系。912/21/2021 10:40 AM購(gòu)買力平價(jià)基本思想購(gòu)買力平價(jià)基本思想v貨幣的購(gòu)買力可以用物價(jià)水平表示，因貨幣的購(gòu)買力可以用物價(jià)水平表示，因此不同貨幣的兌換率（即匯率）就是此不同貨幣的兌換率（即匯率）就是各各國(guó)物價(jià)水平的比率。國(guó)物價(jià)水平的比率。v購(gòu)買力平價(jià)理論分為購(gòu)買力平價(jià)理論分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和和相對(duì)買力平價(jià)相對(duì)買力平價(jià)兩種理論。兩種理論。1012/21/2021 10:40 AM（一）

6、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)（一）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)v絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率是兩國(guó)貨絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率是兩國(guó)貨幣在各自國(guó)家里所具有的購(gòu)買力之比。幣在各自國(guó)家里所具有的購(gòu)買力之比。v絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)可用兩國(guó)物價(jià)水平來(lái)表示：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)可用兩國(guó)物價(jià)水平來(lái)表示： 其中：其中： P Pt tt t時(shí)期本國(guó)物價(jià)水平時(shí)期本國(guó)物價(jià)水平 P Pt t* *t t時(shí)期外國(guó)物價(jià)水平時(shí)期外國(guó)物價(jià)水平e*ttPP（Absolute PPP）1112/21/2021 10:40 AM一價(jià)定律一價(jià)定律(the law of one price)(the law of one price)v 在在自由貿(mào)易自由貿(mào)易和和不考慮運(yùn)

7、輸成本不考慮運(yùn)輸成本等交易費(fèi)用等交易費(fèi)用的情況下，國(guó)家間的的情況下，國(guó)家間的套利套利活動(dòng)會(huì)使同一種活動(dòng)會(huì)使同一種商品在各國(guó)以同種貨幣表示的價(jià)格相等。商品在各國(guó)以同種貨幣表示的價(jià)格相等。即，即，vPt=ePPt=ePt t* * 這就是著名的這就是著名的“一價(jià)定律一價(jià)定律”1212/21/2021 10:40 AMv“一價(jià)定律一價(jià)定律”是使絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)得以實(shí)是使絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)得以實(shí)現(xiàn)或維持的經(jīng)濟(jì)機(jī)制?，F(xiàn)或維持的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。1312/21/2021 10:40 AMv 如果匯率不能使如果匯率不能使“一價(jià)定律一價(jià)定律”成立，那成立，那么國(guó)際間就會(huì)產(chǎn)生商品套購(gòu)。由于套購(gòu)么國(guó)際間就會(huì)產(chǎn)生商品套購(gòu)。由于套

8、購(gòu)商在套購(gòu)商品的同時(shí)，不斷在外匯市場(chǎng)商在套購(gòu)商品的同時(shí)，不斷在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行貨幣的折換，兩國(guó)貨幣的比價(jià)會(huì)上進(jìn)行貨幣的折換，兩國(guó)貨幣的比價(jià)會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化，這種變化會(huì)一直持續(xù)到相應(yīng)發(fā)生變化，這種變化會(huì)一直持續(xù)到絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立為止。絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立為止。1412/21/2021 10:40 AMv假定匯率是假定匯率是1 1美元兌美元兌1010元人民幣，絕對(duì)購(gòu)元人民幣，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)買力平價(jià)(1:8)(1:8)，此時(shí)人民幣的定價(jià)過(guò)低，此時(shí)人民幣的定價(jià)過(guò)低，美元定值過(guò)高。美元定值過(guò)高。v在這種情況下，就會(huì)出現(xiàn)將商品從中國(guó)運(yùn)在這種情況下，就會(huì)出現(xiàn)將商品從中國(guó)運(yùn)到美國(guó)的行為。到美國(guó)的行為。v即貿(mào)易商在

9、中國(guó)以即貿(mào)易商在中國(guó)以1616元人民幣的價(jià)格買入元人民幣的價(jià)格買入一種商品，運(yùn)到美國(guó)出售，獲得一種商品，運(yùn)到美國(guó)出售，獲得2 2美元，美元，再以再以1 1美元兌美元兌1010元人民幣的匯率換回元人民幣的匯率換回2020元元人民幣，就凈賺人民幣，就凈賺4 4元人民幣。元人民幣。例如例如11512/21/2021 10:40 AMv貿(mào)易商不斷賣出美元，買進(jìn)人民幣，勢(shì)貿(mào)易商不斷賣出美元，買進(jìn)人民幣，勢(shì)必使得美元貶值，人民幣升值，直到絕必使得美元貶值，人民幣升值，直到絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)再度成立，商品市場(chǎng)上的對(duì)購(gòu)買力平價(jià)再度成立，商品市場(chǎng)上的套利活動(dòng)才會(huì)停止。套利活動(dòng)才會(huì)停止。 1612/21/2021 1

10、0:40 AMv假設(shè)，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)假設(shè)，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià), ,1=$21=$2，意味著一，意味著一件商品在美國(guó)的價(jià)格如果是件商品在美國(guó)的價(jià)格如果是1010美元的話，美元的話，那么在英國(guó)就是那么在英國(guó)就是5 5英鎊。英鎊。v若實(shí)際匯率為若實(shí)際匯率為1=$2.51=$2.5，則有：商品由美，則有：商品由美國(guó)套購(gòu)到英國(guó)，引起外匯市場(chǎng)上對(duì)英鎊的國(guó)套購(gòu)到英國(guó)，引起外匯市場(chǎng)上對(duì)英鎊的供給增加，美元需求增加，導(dǎo)致英鎊貶值供給增加，美元需求增加，導(dǎo)致英鎊貶值并最終趨于絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。并最終趨于絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。例如例如21712/21/2021 10:40 AM幾點(diǎn)重要的解釋幾點(diǎn)重要的解釋v1購(gòu)買力平價(jià)是現(xiàn)實(shí)匯

11、率水平運(yùn)動(dòng)的趨購(gòu)買力平價(jià)是現(xiàn)實(shí)匯率水平運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)，尤其在自由貿(mào)易情況下，這一假設(shè)更勢(shì)，尤其在自由貿(mào)易情況下，這一假設(shè)更為有效；為有效；v2如果一國(guó)對(duì)進(jìn)口和出口的管制程度基如果一國(guó)對(duì)進(jìn)口和出口的管制程度基本相同，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)仍然適用；本相同，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)仍然適用；v3由于購(gòu)買力平價(jià)是由兩國(guó)貨幣的購(gòu)買由于購(gòu)買力平價(jià)是由兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力決定的，因此，在計(jì)算貨幣的購(gòu)買力時(shí)，力決定的，因此，在計(jì)算貨幣的購(gòu)買力時(shí)，應(yīng)以反映所有產(chǎn)品和勞務(wù)的總體價(jià)格水平應(yīng)以反映所有產(chǎn)品和勞務(wù)的總體價(jià)格水平為基礎(chǔ)。為基礎(chǔ)。1812/21/2021 10:40 AMv相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的含義：相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的含義：匯率同兩國(guó)價(jià)格

12、水匯率同兩國(guó)價(jià)格水平的變化保持一致，匯率的變化取決于兩國(guó)通平的變化保持一致，匯率的變化取決于兩國(guó)通貨膨脹的差異，若本國(guó)的相對(duì)價(jià)格水平上升，貨膨脹的差異，若本國(guó)的相對(duì)價(jià)格水平上升，本國(guó)貨幣購(gòu)買力就會(huì)下降，這時(shí)市場(chǎng)力量會(huì)促本國(guó)貨幣購(gòu)買力就會(huì)下降，這時(shí)市場(chǎng)力量會(huì)促使匯率回到購(gòu)買力平價(jià)相一致的水平。使匯率回到購(gòu)買力平價(jià)相一致的水平。（二）（二） 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)1912/21/2021 10:40 AMv匯率的變化與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平匯率的變化與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例。其公式為：的相對(duì)變動(dòng)成比例。其公式為：ete0Pt / P0Pt */ P0*其中其中P Pt t /

13、 P/ P0 0 與與P Pt t * */ P/ P0 0* *分別表示本國(guó)與外國(guó)分別表示本國(guó)與外國(guó)的價(jià)格指數(shù)的價(jià)格指數(shù)2012/21/2021 10:40 AMv匯率變動(dòng)的百分比等于兩國(guó)通貨膨脹率之差。匯率變動(dòng)的百分比等于兩國(guó)通貨膨脹率之差。e et t p pt t p pt t* *. . . .p pt t p pt t* * ，則，則e et t，即本幣貶值、外幣升值，即本幣貶值、外幣升值p pt t p pt t* * ，則，則e et t，即本幣升值、外幣貶值，即本幣升值、外幣貶值. . . . . . .符號(hào)符號(hào)“”表示變量的變動(dòng)率，即表示變量的變動(dòng)率，即e et t = =

14、e et t e e0 0 / e / et t ， p pt t與與 p pt t* *分別是兩國(guó)的通貨膨脹率分別是兩國(guó)的通貨膨脹率. . . .2112/21/2021 10:40 AM例例v美元對(duì)人民幣的基期匯率是美元對(duì)人民幣的基期匯率是1 = 1 = ￥8 8，在計(jì)，在計(jì)算期美國(guó)物價(jià)指數(shù)自算期美國(guó)物價(jià)指數(shù)自100100漲至漲至200200，中國(guó)的物價(jià)，中國(guó)的物價(jià)指數(shù)自指數(shù)自100100漲至漲至300300。由于物價(jià)發(fā)生變動(dòng)，基期。由于物價(jià)發(fā)生變動(dòng)，基期匯率已不符合雙方的購(gòu)買力平價(jià)，所以匯率要匯率已不符合雙方的購(gòu)買力平價(jià)，所以匯率要發(fā)生變動(dòng)，新的匯率應(yīng)該為發(fā)生變動(dòng)，新的匯率應(yīng)該為: :

15、e et t = = （300300100100）（）（200200100100） 8 8 = 12 = 122212/21/2021 10:40 AM（三）兩者聯(lián)系與區(qū)別（三）兩者聯(lián)系與區(qū)別1.1.前者反映的是某一時(shí)點(diǎn)的匯率，后者反映的是某一前者反映的是某一時(shí)點(diǎn)的匯率，后者反映的是某一段時(shí)間內(nèi)的匯率。段時(shí)間內(nèi)的匯率。 2.2.前者反映價(jià)格的絕對(duì)水平，后者反映價(jià)格的變動(dòng)前者反映價(jià)格的絕對(duì)水平，后者反映價(jià)格的變動(dòng)率。率。 3.3.前者說(shuō)明匯率的決定基礎(chǔ)，后者說(shuō)明匯率之所以前者說(shuō)明匯率的決定基礎(chǔ)，后者說(shuō)明匯率之所以變動(dòng)的原因。變動(dòng)的原因。 4. 4. 前者多用于理論模型的分析，后者用于付諸實(shí)施前者

16、多用于理論模型的分析，后者用于付諸實(shí)施和統(tǒng)計(jì)驗(yàn)證。和統(tǒng)計(jì)驗(yàn)證。2312/21/2021 10:40 AM1. 1. 匯率完全是一種貨幣現(xiàn)象，物價(jià)的變動(dòng)會(huì)帶匯率完全是一種貨幣現(xiàn)象，物價(jià)的變動(dòng)會(huì)帶來(lái)名義匯率在相反方向上的等量調(diào)整，所以名來(lái)名義匯率在相反方向上的等量調(diào)整，所以名義匯率在剔除貨幣因素后所得的實(shí)際匯率是始義匯率在剔除貨幣因素后所得的實(shí)際匯率是始終不變的。終不變的。 2. 2. 購(gòu)買力平價(jià)決定中長(zhǎng)期內(nèi)均衡匯率，或者購(gòu)買力平價(jià)決定中長(zhǎng)期內(nèi)均衡匯率，或者其本身就是中長(zhǎng)期均衡匯率。其本身就是中長(zhǎng)期均衡匯率。 3. 3. 購(gòu)買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說(shuō)。在購(gòu)買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說(shuō)。在社會(huì)

17、可供商品總量已定的情況下，貨幣的供應(yīng)社會(huì)可供商品總量已定的情況下，貨幣的供應(yīng)量越多，單位貨幣的購(gòu)買能力就越低。因此，量越多，單位貨幣的購(gòu)買能力就越低。因此，貨幣數(shù)量通過(guò)決定貨幣購(gòu)買力和物價(jià)水平從而貨幣數(shù)量通過(guò)決定貨幣購(gòu)買力和物價(jià)水平從而決定匯率。決定匯率。（四）購(gòu)買力平價(jià)的結(jié)論（四）購(gòu)買力平價(jià)的結(jié)論2412/21/2021 10:40 AM（五）購(gòu)買力平價(jià)理論的檢驗(yàn)（五）購(gòu)買力平價(jià)理論的檢驗(yàn)2004年，中國(guó)與美國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)之比為：年，中國(guó)與美國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)之比為：336.16 / 175.53=1.917而而04年官方匯率是年官方匯率是85年的年的2.819，偏離，偏離0.9042512

18、/21/2021 10:40 AM1995199520062006匯率與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)匯率與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)2612/21/2021 10:40 AMv 購(gòu)買力平價(jià)理論在短期內(nèi)是失效的；購(gòu)買力平價(jià)理論在短期內(nèi)是失效的；v 從長(zhǎng)期來(lái)看，購(gòu)買力平價(jià)還是比較合適的；從長(zhǎng)期來(lái)看，購(gòu)買力平價(jià)還是比較合適的；v 在通貨膨脹十分高漲的時(shí)期，特別是惡性在通貨膨脹十分高漲的時(shí)期，特別是惡性通貨膨脹的情況下，匯率和價(jià)格的變化較通貨膨脹的情況下，匯率和價(jià)格的變化較為明顯地趨于一致，購(gòu)買力平價(jià)的有效性為明顯地趨于一致，購(gòu)買力平價(jià)的有效性較為顯著。較為顯著。 結(jié)論結(jié)論2712/21/2021 10:40 AM（六）購(gòu)買力平價(jià)

19、理論的缺陷（六）購(gòu)買力平價(jià)理論的缺陷v 一價(jià)定律的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中難以成立。一價(jià)定律的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中難以成立。v 發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力成本高，服務(wù)和非貿(mào)易品發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力成本高，服務(wù)和非貿(mào)易品的價(jià)格普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家，所以，相對(duì)購(gòu)的價(jià)格普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家，所以，相對(duì)購(gòu)買力往往高估發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率而低估發(fā)展買力往往高估發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率而低估發(fā)展中國(guó)家的匯率。中國(guó)家的匯率。v 計(jì)算購(gòu)買力平價(jià)時(shí)，物價(jià)指數(shù)、商品分類、計(jì)算購(gòu)買力平價(jià)時(shí)，物價(jià)指數(shù)、商品分類、基期年份的選取存在技術(shù)性困難?；谀攴莸倪x取存在技術(shù)性困難。2812/21/2021 10:40 AMv從各國(guó)利率差異所從各國(guó)利率差異所引起的引起的套利套利行為來(lái)行為來(lái)

20、分析匯率決定和變分析匯率決定和變動(dòng)的原因。動(dòng)的原因。v該理論最早由凱恩該理論最早由凱恩斯在斯在19231923年出版的年出版的貨幣改革論貨幣改革論一一書中提出。書中提出。第三節(jié)利率平價(jià)理論第三節(jié)利率平價(jià)理論interest rate parity, IRP2912/21/2021 10:40 AM套利套利v也叫利息套匯，在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差也叫利息套匯，在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異時(shí)，套利者將資金從低利率貨幣兌換異時(shí)，套利者將資金從低利率貨幣兌換成高利率貨幣，以賺取利差收益。成高利率貨幣，以賺取利差收益。v分為兩種：分為兩種： 拋補(bǔ)套利和非拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)套利和非拋補(bǔ)套利3012/21/2021 10:

21、40 AM拋補(bǔ)套利的例子拋補(bǔ)套利的例子UK USA100001 1年期國(guó)庫(kù)券利率年期國(guó)庫(kù)券利率8 81 1年期國(guó)庫(kù)券利率年期國(guó)庫(kù)券利率1212即期匯率即期匯率1=$21=$2$2240010800賣出一年期賣出一年期$22400$22400 10980一年期遠(yuǎn)期匯率一年期遠(yuǎn)期匯率1=$2.041=$2.043112/21/2021 10:40 AM拋補(bǔ)套利的利率平價(jià)拋補(bǔ)套利的利率平價(jià)外國(guó)未來(lái)的收益：（外國(guó)未來(lái)的收益：（1 1i i* *)f/e)f/e本國(guó)未來(lái)收益：本國(guó)未來(lái)收益：1 1i i投資者的投資，取決于兩個(gè)市場(chǎng)的收益：投資者的投資，取決于兩個(gè)市場(chǎng)的收益：1 1i i （1 1i i*

22、*)f/e)f/e，在本國(guó)投資，在本國(guó)投資1 1i i （1 1i i* *)f/e)f/e，在外國(guó)投資，在外國(guó)投資1 1i i （1 1i i* *)f/e)f/e，都可以，都可以3212/21/2021 10:40 AM1 1i i （1 1i i* *)f/e)f/e結(jié)論：結(jié)論：本國(guó)利率高于外國(guó)利率的差額等于遠(yuǎn)期升水（本本國(guó)利率高于外國(guó)利率的差額等于遠(yuǎn)期升水（本幣貶值幅度）；幣貶值幅度）；1. 高利率國(guó)的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上必定貶值，低高利率國(guó)的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上必定貶值，低利率國(guó)的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上必定升值。利率國(guó)的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上必定升值。*iieef- -= =- -331

23、2/21/2021 10:40 AM利率平價(jià)理論的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證利率平價(jià)理論的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證3412/21/2021 10:40 AM（三）對(duì)利率平價(jià)說(shuō)的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)（三）對(duì)利率平價(jià)說(shuō)的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)v 利率平價(jià)說(shuō)的研究角度從商品流動(dòng)轉(zhuǎn)移利率平價(jià)說(shuō)的研究角度從商品流動(dòng)轉(zhuǎn)移到資金流動(dòng)，指出了匯率與利率之間存到資金流動(dòng)，指出了匯率與利率之間存在的密切關(guān)系。在的密切關(guān)系。v 同購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)一樣，利率平價(jià)說(shuō)并不同購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)一樣，利率平價(jià)說(shuō)并不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，而只是描是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，而只是描述出了匯率與利率之間存在的關(guān)系。述出了匯率與利率之間存在的關(guān)系。v 利率平價(jià)說(shuō)具有特別的實(shí)踐價(jià)值。利率平價(jià)說(shuō)具有特

24、別的實(shí)踐價(jià)值。v 盡管利率平價(jià)說(shuō)在理論上無(wú)懈可擊，在盡管利率平價(jià)說(shuō)在理論上無(wú)懈可擊，在實(shí)踐中卻存在較大的偏差。實(shí)踐中卻存在較大的偏差。3512/21/2021 10:40 AM本章復(fù)習(xí)思考題本章復(fù)習(xí)思考題1.1.假設(shè)你在假設(shè)你在19981998年年8 8月月2626日（這一天德國(guó)馬克對(duì)盧日（這一天德國(guó)馬克對(duì)盧布的比價(jià)突然飆升了布的比價(jià)突然飆升了6969）是一名在莫斯科旅）是一名在莫斯科旅游的德國(guó)公民。盧布的貶值會(huì)給你帶來(lái)什么樣游的德國(guó)公民。盧布的貶值會(huì)給你帶來(lái)什么樣的影響？又假設(shè)你在那時(shí)是一家進(jìn)口德國(guó)原料的影響？又假設(shè)你在那時(shí)是一家進(jìn)口德國(guó)原料的俄國(guó)公司，盧布的貶值又會(huì)給你帶來(lái)什么樣的俄國(guó)公司，盧布的貶值又會(huì)給你帶來(lái)什么樣的影響？的影響？2.2.假設(shè)你擁有假設(shè)你擁有20002000美元?，F(xiàn)行的美元和英鎊的美元?，F(xiàn)行的美元和英鎊的180180天存款利率分別為天存款利率分別為i$=0.02(2%)i$=0.02(2%)，i i=0.03(3%)=0.03(3%)，現(xiàn)行匯率現(xiàn)行匯率e=$2/e=$2/1.1.a. a. 3612/21/2021 10:40 AM 在未來(lái)的在未來(lái)的180180天內(nèi)，你可以選擇的三種基本策略是什么？天內(nèi)，你可以選擇的三種基本策略是什么？ b. b. 如果你（或者其它人）肯定在外來(lái)的如果你（或者其它人）肯定在外來(lái)的180180天內(nèi)美元和