1、第三章 未來現(xiàn)金流價(jià)值確定學(xué)習(xí)目的：1.了解貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和作用；2.掌握復(fù)利終值和現(xiàn)值的概念及計(jì)算方法；3.掌握零存整取的價(jià)值確定方法；4.掌握等值現(xiàn)金流的價(jià)值確定方法；5.了解名義利率和實(shí)踐利率的區(qū)別與聯(lián)絡(luò)；6.運(yùn)用時(shí)間價(jià)值實(shí)際，進(jìn)展國庫券投資和購房按揭實(shí)例分析。 .第三章 未來現(xiàn)金流價(jià)值確定講授內(nèi)容：第一節(jié) 價(jià)值的幾種根本概念第二節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值第三節(jié) 零存整取的價(jià)值確定第四節(jié) 等值現(xiàn)金流的價(jià)值確定第五節(jié) 投資國庫券和購房按揭實(shí)例分析本章小結(jié)復(fù)習(xí)思索題.第一節(jié) 價(jià)值的幾種根本概念第三章第一節(jié).一、清算價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值清算價(jià)值(Liquidation Value)是指一項(xiàng)資產(chǎn)或一組資產(chǎn)

2、(如一個(gè)企業(yè))從正在運(yùn)營的組織中分別出來單獨(dú)出賣所能獲得的貨幣額。內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)是在繼續(xù)運(yùn)營的前提下，在正常買賣的形狀下估計(jì)的現(xiàn)金流入。第三章第一節(jié).二、賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值賬面價(jià)值(Book Value)包括兩個(gè)方面：(1)資產(chǎn)的賬面價(jià)值(2)公司的賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值(Market Value)是指資產(chǎn)買賣時(shí)的市場(chǎng)價(jià)錢，它是買賣雙方競(jìng)價(jià)后產(chǎn)生的雙方都能接受的價(jià)錢。第三章第一節(jié).三、市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值證券的市場(chǎng)價(jià)值是證券的市場(chǎng)價(jià)錢。證券的內(nèi)在價(jià)值是指在對(duì)一切影響價(jià)值的要素資產(chǎn)、收益、預(yù)期和管理等都正確估價(jià)后，該證券應(yīng)得的價(jià)錢。第三章第一節(jié).第二節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值第三章第

3、二節(jié).一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。第三章第二節(jié).二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一單利的計(jì)算方法單利是我國銀行用于計(jì)算利息的一種方法。只對(duì)本金部分計(jì)息，滾存在銀行里的利息不再參與本金計(jì)息。單利利息的計(jì)算公式為：I=pit 1.單利終值的計(jì)算單利終值的計(jì)算公式為：s=p+pit=p(1+it)2.單利現(xiàn)值的計(jì)算在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，有時(shí)需求根據(jù)終值來確定其如今的價(jià)值，即現(xiàn)值。第三章第二節(jié).二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：p=s-I=s(1-it) 二復(fù)利的計(jì)算方法 每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，本金要計(jì)息，本金所生的利息再計(jì)利息，逐期滾算。1.復(fù)利終值的

4、計(jì)算復(fù)利終值的公式：s=p(1+i)n 圖3-1為期初存入銀行1 000元，利率分別為0%、5%、10%的條件下,按復(fù)利計(jì)算的未來值。第三章第二節(jié).【例3-5】如某人有1 000元，擬投入報(bào)酬率為9%的投資時(shí)機(jī)，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣添加1倍？二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算圖3-1第三章第二節(jié).二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算(1+9%)n=2(s/p，9%，n)=2查“復(fù)利終值系數(shù)表，在i=9%的項(xiàng)下尋覓2，最接近的值為：(s/p，9%，8)=1.9932所以n=8即8年后可使現(xiàn)有貨幣添加1倍。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來特定時(shí)點(diǎn)的資金按復(fù)利計(jì)算的如今價(jià)值。圖3-2為1 000元的未來值分別按0%、5%、1

5、0%的貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值。 第三章第二節(jié).二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算，實(shí)踐上就是在知s、i、n的情況下，求p。由于復(fù)利終值的公式 s=p(1+i)n ，所以p=s(1+i)-n。 圖3-2第三章第二節(jié).第三節(jié) 零存整取的價(jià)值確定第三章第三節(jié).第三節(jié) 零存整取的價(jià)值確定零存整取，就是每月存入固定額度的款項(xiàng)，普通5元起存，存期分1年、3年、5年，存款金額由儲(chǔ)戶自定，每月存入一次，到期支取本息。零存整取定期儲(chǔ)蓄計(jì)息方法有幾種，普通家庭采用“月積數(shù)計(jì)息方法。其公式是：利息=月存金額累計(jì)月積數(shù)月利率其中：累計(jì)月積數(shù)=(存入次數(shù)+1)2存入次數(shù) 第三章第三節(jié).第四節(jié) 等值現(xiàn)金流的價(jià)值確定第三章第四

6、節(jié).第四節(jié) 等值現(xiàn)金流的價(jià)值確定等值現(xiàn)金流是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)，每期等額的現(xiàn)金流入或流出，即在一定年限內(nèi)發(fā)生的年等額現(xiàn)金流系列，又稱為年金。 第三章第四節(jié).一、普通年金普通年金又稱為后付年金，是指從第一期起每期期末都有等額的收付款項(xiàng)的年金。普通年金的收付方式見圖3-3。 圖3-3 普通年金收付方式第三章第四節(jié).一、普通年金1.普通年金終值普通年金終值是指最后一次支付時(shí)的本利和。按圖3-3的數(shù)據(jù)，其第三期末普通年金終值的計(jì)算如圖3-4所示。圖3-4 普通年金終值計(jì)算第三章第四節(jié).一、普通年金2.償債基金償債基金是指為使年金終值到達(dá)既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。3.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值，是指為

7、了能在每期期末獲得相等金額的款項(xiàng)，如今需求投入的金額。 設(shè)年金現(xiàn)值為p，那么計(jì)算如圖3-5所示。 第三章第四節(jié).一、普通年金4.投資回收系數(shù)根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可知： 圖3-5 普通年金現(xiàn)值計(jì)算 第三章第四節(jié).二、預(yù)付年金預(yù)付年金是指在每期期初支付的年金，又稱為即付年金或先付年金。預(yù)付年金的支付方式如圖3-6所示。圖3-6 預(yù)付年金的收付方式 第三章第四節(jié).二、預(yù)付年金1.預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值的計(jì)算公式如下：2.預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： 第三章第四節(jié).三、遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金的收付方式如圖3-7所示：1.遞延年金終值2

8、.遞延年金現(xiàn)值圖3-7 遞延年金的收付方式第三章第四節(jié).四、永續(xù)年金無限期定期支付的年金，稱為永續(xù)年金。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以經(jīng)過普通年金現(xiàn)值得計(jì)算公式導(dǎo)出：當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：第三章第四節(jié).第五節(jié) 投資國庫券和購房按揭實(shí)例分析第三章第五節(jié).一、投資國庫券國庫券是指國家為了籌措財(cái)政資金，而向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。國庫券的年利率和利息計(jì)算公式如下：利息=本金(元)年利率%1年(360天) 第三章第五節(jié).二、購房按揭實(shí)例分析按揭是指樓宇預(yù)售合同中的買方支付部分購樓款項(xiàng)后，將其依合同獲得樓宇的期房產(chǎn)權(quán)讓與銀行作為獲得銀行貸款的擔(dān)保。一購房按揭貸款與房產(chǎn)抵押貸款的區(qū)別1.設(shè)立的方式不同2.法律關(guān)系的主體不同3.先期條件不同4.標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承當(dāng)不同二案例分析第三章第五節(jié).【本章小結(jié)】本章引見幾種主要的價(jià)值概念：清算價(jià)值和繼續(xù)運(yùn)營價(jià)值，賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值。引見了貨幣時(shí)間價(jià)值的根本概念及其運(yùn)用，闡明了如何運(yùn)用現(xiàn)值與終值公式計(jì)算現(xiàn)金流量在其收付時(shí)點(diǎn)之外任一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值；比較分析了四種年金方式之間的聯(lián)絡(luò)和區(qū)別，并運(yùn)用年金公式處理現(xiàn)實(shí)生活中的實(shí)踐問題；對(duì)投資國庫券和購房按揭進(jìn)展了實(shí)例分析。 第三章小結(jié).【